債券市場概述課件

金融市場學

FinancialMarketing金融市場學

FinancialMarketing第3章

債券市場TheBondsMarkets第1節(jié)債券市場概述課件第1節(jié)債券市場概述SumaryofBondMarkets第1節(jié)債券市場概述課件

一、債券及債券市場的產(chǎn)生與發(fā)展第1節(jié)債券市場概述課件債券及債券市場產(chǎn)生與發(fā)展的階段劃分

第1個階段:中世紀之前第2個階段：工業(yè)化準備時期第3個階段：工業(yè)化時期第4個階段：后工業(yè)化時期債券及債券市場產(chǎn)生與發(fā)展的階段劃分第1個階段:中世紀之前債券市場表現(xiàn)為國債市場特點:不規(guī)范、規(guī)模小、單一第1個階段:中世紀之前英國的早期國債單位：萬英鎊年份金額用途1697171417481763178117891802181514.536.375.8132.1187.8243.2523.3834.3九年戰(zhàn)爭結(jié)束西班牙王位繼承戰(zhàn)奧地利王位繼承戰(zhàn)七年戰(zhàn)爭美國獨立戰(zhàn)爭第4此英荷戰(zhàn)爭拿破侖戰(zhàn)爭拿破侖戰(zhàn)爭英國的早期國債單位：萬英鎊年份金額第2個階段：工業(yè)化準備時期由國債市場向市政債券、公司債券擴展特長：趨于制度化和規(guī)范化第1節(jié)債券市場概述課件最早有記錄是英國東印度公司發(fā)行的公司債券東印度公司在英國的總部最早有記錄是英國東印度公司發(fā)行的公司債券第3個階段：工業(yè)化時期債券市場走向制度化、組織化和規(guī)范化第1節(jié)債券市場概述課件第3個階段：工業(yè)化時期債券市場蓬勃發(fā)展第1節(jié)債券市場概述課件美國債券發(fā)行量與股票數(shù)量發(fā)行數(shù)量（10億美元）170014001100債券發(fā)行量800500200股票數(shù)量01983198619891993199619992003美國債券發(fā)行量與股票數(shù)量發(fā)行數(shù)量（10億美元）美國債券市場的建立與發(fā)展第1節(jié)債券市場概述課件從獨立戰(zhàn)爭~19世紀中：債券市場逐步形成第1節(jié)債券市場概述課件美國早期的債券美國早期的債券獨立戰(zhàn)爭期間債券的發(fā)行量

時間發(fā)行量（萬美元）177560017761900177713001778635017799000獨立戰(zhàn)爭期間債券的發(fā)行量時間1789-1862年美國國債總額發(fā)行量（億美元）6543210

1790180018111820183018371845185518621789-1862年美國國債總額發(fā)行量（億美元）1838-1880年美國各級政府債券比重%年份市政債券聯(lián)邦政府債券183898.51.5184197.82.3187026.373.7188034.965.0189050.249.81838-1880年美國各級政府債券比重%年份19世紀末~1929年：債券市場發(fā)展相對緩慢第1節(jié)債券市場概述課件19世紀30年代~20世紀60年代：債券市場發(fā)展加快第1節(jié)債券市場概述課件30年代美國政府財政收入與債券發(fā)行

年份聯(lián)邦政府的財政收入（億美元）

1929-1930401932-193320債券發(fā)行（億美元）

1933230194051030年代美國政府財政收入與債券發(fā)行年份第二次世界大戰(zhàn)期間，政府于1941年5月首次發(fā)行國防債券。日本軍隊偷襲美國珍珠港以后，國防債券改名為戰(zhàn)爭債券。二戰(zhàn)期間一共發(fā)行了7次戰(zhàn)爭債券和一次勝利債券。發(fā)行收入占全部軍費支出的57%。

2011年“9.11”后，12月中開始發(fā)行戰(zhàn)爭債券，目的是為反恐怖戰(zhàn)爭提供財政支持。這是美國政府二戰(zhàn)以來第一次發(fā)行戰(zhàn)爭債券，債券取名為“愛國債券”第1節(jié)債券市場概述課件當年美國戰(zhàn)爭債券推銷圖當年美國戰(zhàn)爭債券推銷圖2001年發(fā)行的戰(zhàn)爭債券版樣2001年發(fā)行的戰(zhàn)爭債券版樣美國債券與股票發(fā)行量（百萬美元）年份股票發(fā)行公司債券州與地方政府195019551960196514422820207322724930742080811372165325977723011148美國債券與股票發(fā)行量（百萬美元）年份股票發(fā)行公司債美國債券與股票發(fā)行增長率

%

年份股票增長率公司債州與地方政府債195019551960196524.8595.56-26.499.601.3450.818.9169.78721.64-8.5020.9654.19美國債券與股票發(fā)行增長率%年份股票增長率20世紀70年代以來：債券市場迅猛發(fā)展第1節(jié)債券市場概述課件1985-2002年美國債券市場結(jié)構(gòu)（00億美元）100億美元18001600市政債券1400聯(lián)邦機構(gòu)債券1200國債1000公司債券80060040020001985-2002年美國債券市場結(jié)構(gòu)（00億美元）100億美目前，美國債券市場發(fā)展平穩(wěn)，年均增長率9%左右，具有品種多、規(guī)模大、流通性強、信息透明的特點。第1節(jié)債券市場概述課件二、債券的基本要素第1節(jié)債券市場概述課件債券的基本要素1、契約條款2、到期條款3、面值（facevalue）4、利率條款（a）零息債券（b）步高債券（step-upbonds）（c）遞延債券（deferredcouponbonds）

（d）浮動利率債券債券的基本要素1、契約條款

5、償還條款（提前償還條款）6、贖回條款7、可轉(zhuǎn)換條款8、可交換條款9、回售條款10、貨幣單位

美國百年債券

紐約兩城鎮(zhèn)一百多年前發(fā)行債券，至今每年付息，從未間斷美國百年債券

紐約兩城鎮(zhèn)一百多年前發(fā)行債券，至今每年付息，從長達100年的債券——1993年7月，迪士尼公司發(fā)行本金數(shù)額為3億美元期限為100年的長期債券，自發(fā)行日起開始30年以后可以提前償還，利息成本為年利率7.55%。長達100年的債券——沒有期限的債券——英格蘭銀行曾在18世紀中發(fā)行了“EnglishConsols”永續(xù)債券。持有者可永遠按期領(lǐng)取息票。時至今日，這種債券仍在市場上交易。美國政府為籌集巴拿馬運河建造費也曾發(fā)行過永續(xù)債券，但與英國政府發(fā)行的不同處在于，它附有贖回條款，即美國政府可隨時贖回這種債券。由于有贖回條款，該種債券已由美國政府陸續(xù)贖回而不在市場上流通。沒有期限的債券——零息債券→合成零息債券→國債收據(jù)購買國債↓公司→發(fā)行債券（合成零息債券-國債收據(jù)）

（美林公司、所羅門兄弟）↓存入銀行零息債券→合成零息債券→國債收據(jù)購買國債步高債券（step-upbonds）一次性步高債券多次性步高債券第1節(jié)債券市場概述課件

遞延債券

0123456年

期間不付息第2年以后每半年付息一次第2年一次付息︸︸浮動利率債券

指數(shù)浮動債券息票利率=基準利率+利差如：第1次調(diào)整時，基準利率（5年期國債）5%，利差0.5%則息票利率=5%+0.5%=5.5%；第2次利率調(diào)整時，基準利率5.5%，則息票利率=5.5%+0.5%=6%浮動利率債券償還條款（提前償還條款）