經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法課件

第四章經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法本章內(nèi)容1、時(shí)間型、價(jià)值型、效率型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算2、互斥方案經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法；帶資金約束的獨(dú)立方案經(jīng)濟(jì)性

評(píng)價(jià)方法3、不確定性評(píng)價(jià)方法本章重點(diǎn)1.經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)2.投資回收期法3.現(xiàn)值法4.內(nèi)部收益率法5.其它效率型指標(biāo)評(píng)價(jià)法6.備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法7.不確定性評(píng)價(jià)法

第四章經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法本1、時(shí)間型、價(jià)值型、效率型經(jīng)濟(jì)評(píng)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)——按照自定的決策目標(biāo)，通過(guò)項(xiàng)目（或方案）的各項(xiàng)費(fèi)用和投資效益分析，對(duì)項(xiàng)目是否具有投資價(jià)值作出估計(jì)與決斷。經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法主要包括確定性評(píng)價(jià)方法與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類。對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目必須同時(shí)進(jìn)行確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)。經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)——按照自定的決策目標(biāo)，通過(guò)項(xiàng)目（或方案）的各項(xiàng)費(fèi)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)基本方法概況經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)基本方法概況經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)基本指標(biāo)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)基本指標(biāo)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法投資回收期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法什么是投資回收期？靜態(tài)投資回收期計(jì)算方法動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算方法判據(jù)投資回收期法優(yōu)缺點(diǎn)投資回收期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR投資回收期概念經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法投資回收期——是指投資回收的期限。也就是投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時(shí)間。通常用“年”表示。靜態(tài)投資回收期：不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。動(dòng)態(tài)投資回收期：考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。投資回收期計(jì)算——一般從工程項(xiàng)目開(kāi)始投入之日算起，即應(yīng)包括項(xiàng)目的建設(shè)期。投資回收期概念經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IR靜態(tài)投資回收期經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法計(jì)算公式：T=5-1+|-10|/90=4.1年04年3215625050901008090100靜態(tài)投資回收期經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IR動(dòng)態(tài)投資回收期經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法計(jì)算公式：80i＝10％25045.582.675.161.555.845.4501001009090Tp=6-1+|-20.4|/45.4=5.5年265431年0動(dòng)態(tài)投資回收期經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IR動(dòng)態(tài)投資回收期經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期？某項(xiàng)目的累計(jì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值單位：萬(wàn)元Tp=5-1+|-1112|/2794=4.4年動(dòng)態(tài)投資回收期經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IR四、判據(jù)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法采用投資回收期進(jìn)行方案評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)將計(jì)算的投資回收期TP與標(biāo)準(zhǔn)的投資回收期Tb進(jìn)行比較：判據(jù)：（1）TP≤Tb該方案是合理的，說(shuō)明方案投資利用效率高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率。（2）TP＞Tb該方案是不合理的，說(shuō)明方案投資利用效率低于行業(yè)基準(zhǔn)收益率。Tb是國(guó)家或部門制定的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是企業(yè)自己確定的標(biāo)準(zhǔn)，其主要依據(jù)是全行業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。四、判據(jù)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備判據(jù)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

例：試比較下面兩項(xiàng)目方案的優(yōu)劣？i=10%1）A方案動(dòng)態(tài)回收期為4.4年，而B(niǎo)方案為2.6年。2）A方案收益大，但風(fēng)險(xiǎn)性也較大；B為保守型項(xiàng)目。3）回收投資以后年份的收益情況無(wú)法考察。4）需要計(jì)算NPV、IRR等動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。判據(jù)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方投資回收期法優(yōu)缺點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法優(yōu)點(diǎn)：投資回收期指標(biāo)直觀、簡(jiǎn)單，直接表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：沒(méi)有反映投資回收期以后的方案運(yùn)行情況，因而不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果。所以投資回收期一般用于粗略評(píng)價(jià)，需要和其他指標(biāo)結(jié)合起來(lái)使用。投資回收期法優(yōu)缺點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值（NPV）凈終值（NFV）凈年值（NAV）費(fèi)用現(xiàn)值（PC）與費(fèi)用年值（AC）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與凈現(xiàn)值（NPV）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

凈現(xiàn)值（NPV）——是指項(xiàng)目（或方案）在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CI－CO）t，按照一定的折現(xiàn)率i，折現(xiàn)到期初時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值之和，其表達(dá)式為：04年321t-1t凈現(xiàn)值（NPV）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I凈現(xiàn)值（NPV）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款1000元。他提出在前4年的每年年末還給你300元，第5年末再還給你500元。假若你可以在銀行定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？012435300單位：元年i=10%5001000P=300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=1261.42凈現(xiàn)值（NPV）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I用NPV法求解上例經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法010001234i=10%3003003003005005用NPV法求解上例經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法NPV法求解過(guò)程經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法NPV（10%）=-1000+300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=261.42NPV（10%）=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+300/(1+10%)3+300/(1+10%)4+500/(1+10%)5=261.42NPV法求解過(guò)程經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法01001110100555/1.05=4.75010011101001000/1.10=00100111010015-5-5/1.15=-4.35i=5%i=10%i=15%NPV(5%)=-100+110/(1+5%)=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法討論：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法保本？虧損20單位？贏利10單位？1001年80100110100100NPV(i)=-100+110/(1+i)NPV(i)=-100+100/(1+i)1年1年000NPV(i)=-100+80/(1+i)討論：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選投資機(jī)會(huì)中的盈利、保本、虧本經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法盈利保本虧本NPV(5%)=-100+110/(1+5%)=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35NPV(0%)=-100+100/(1+0%)=0NPV(10%)=-100+100/(1+10%)=-9.09NPV(15%)=-100+100/(1+15%)=-13.0NPV(0%)=-100+80/(1+0%)=-20NPV(10%)=-100+80/(1+10%)=-27.3NPV(15%)=-100+80/(1+15%)=-30.4投資機(jī)會(huì)中的盈利、保本、虧本經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為4000元，每年的運(yùn)行收入為1500元，年運(yùn)行費(fèi)用350元，4年后該設(shè)備可以按500元轉(zhuǎn)讓，如果基準(zhǔn)收益率i0=20％，問(wèn)此項(xiàng)設(shè)備投資是否值得?01234115040001650

解：按凈現(xiàn)值NPV指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)：

NPV(20％)=-4000+(1500-350)(P／A，

20％，4)+500(P／F，20％，4)=-781.5(元)

由于NPV(20％)<0，此投資經(jīng)濟(jì)上不合理。

凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

在上例中，若其他情況相同，如果基準(zhǔn)收益率i0=10％和i0=5％，問(wèn)此項(xiàng)投資是否值得?

解：

NPV(10％)=-4000+(1500-350)(P／A，10

％，4)+500(P／F，10％，4)=13(元)NPV(5％)=-4000+(1500-350)(P／A，5％，

4)+500(P／F，5％，4)=489.5(元)

這意味著若基準(zhǔn)收益率為5％和10%,此項(xiàng)投資是值得的。凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法凈終值（NFV）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法方案的凈終值（NFV）——是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CI－CO）t

，按照一定的折現(xiàn)率

i，折現(xiàn)到期末時(shí)的終值之和，其表達(dá)式為：04年321t-1t凈終值（NFV）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I借給朋友1000元的例子：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法012435300單位：元年i=10%5001000F存入銀行=1000(F/P,10%,5)=1611

F借給朋友=300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500

=2032.02

F借給朋友-

F存入銀行

=2032.02–1611=421.02借給朋友1000元的例子：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期用凈終值法NFV求解過(guò)程：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法NFV（10%）=-1000(F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500=421.02NFV（10%）=-1000(1+10%)5+300(1+10%)4+300(1+10%)3+300(1+10%)2+300(1+10%)1+500=421.02用凈終值法NFV求解過(guò)程：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期凈終值法NFV求解圖解經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法0100012345300300300300500i=10%421.0216112032.02凈終值法NFV求解圖解經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)凈終值NFV判據(jù)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法用NFV評(píng)價(jià)方案的準(zhǔn)則：若NFV≥0，則方案是經(jīng)濟(jì)合理的；若NFV＜0，則方案應(yīng)予否定。方案NFV＞0，意味著方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益；方案NFV=0，意味著方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平；方案NFV＜0，則表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。凈終值NFV判據(jù)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法凈年值（NAV）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法方案的凈年值NAV——是通過(guò)資金等值計(jì)算，將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV（或凈終值NFV）分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。與凈現(xiàn)值是等效評(píng)價(jià)指標(biāo)。其表達(dá)式為：凈年值（NAV）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I凈年值法NAV求解圖解經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法NAV（10%）=261.42(A/P,10%,5)=421.02(A/F,10%,5)=68.960100012345300300300300500i=10%421.02261.4268.96凈年值法NAV求解圖解經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)凈年值NAV法判據(jù)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

用NAV評(píng)價(jià)方案的準(zhǔn)則：若NAV≥0，則方案是經(jīng)濟(jì)合理的；若NAV＜0，則方案應(yīng)予否定。方案NAV＞0，意味著方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能獲得超額收益；方案NAV=0，則意味著方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平；方案NAV＜0，意味著方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。凈年值NAV法判據(jù)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值借給朋友1000元還款過(guò)程圖解：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法0100012345300300300300i=10%421261691100300800880300580638300338372300727979借款人回收本利和＝1000+（100+80+58+34+7）+421＝1700借給朋友1000元還款過(guò)程圖解：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法費(fèi)用現(xiàn)值PC的計(jì)算式為費(fèi)用年值A(chǔ)C的計(jì)算式為費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：某項(xiàng)目有方案A、B，均能滿足同樣的需要，但各方案的投資及年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不同，如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率i＝15％的情況下，計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值。二個(gè)方案的費(fèi)用數(shù)據(jù)表單位：萬(wàn)元方案期初投資1~5年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用6~10年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用A701313B1001015費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法1313A方案……015610……1015B方案70100…………106510PCA=70+13（P/A,15%,10）=135.2PCB=100+10（P/A,15%,5）+15（P/A,15%,5）（P/F,15%,5）=158.5ACA=70(A/P,15%,10)+13=26.9ACB=100(A/P,15%,10)+10(P/A,15%,5)(A/P,15%,10)+15(F/A,15%,5)(A/F,15%,10)=31.7費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

練習(xí)：某工程項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表(單位：萬(wàn)元)年份01234~10凈現(xiàn)金流量-300-1208090100若基準(zhǔn)收益率為10％，試計(jì)算凈現(xiàn)值，并判斷工程項(xiàng)目是否可行？解：NPV=-300-120(P/F,10%,1)+80(P/F,10%,2)+90(P/F,10%,3)+100(P/A,10%,7)

（P/F,10%,3)=82.1951

NPV>0項(xiàng)目可行費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

內(nèi)部收益率（IRR）

IRR判據(jù)案例費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期內(nèi)部收益率（IRR）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法內(nèi)部收益率（IRR）簡(jiǎn)單地說(shuō)就是凈現(xiàn)值NPV為零時(shí)的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值法必須事先設(shè)定一個(gè)折現(xiàn)率，內(nèi)部收益率指標(biāo)則不事先設(shè)定折現(xiàn)率，它將求出項(xiàng)目實(shí)際能達(dá)到的投資效率(即內(nèi)部收益率)。內(nèi)部收益率（IRR）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值例：借給朋友1000元的例子經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法0100012345300300300300500i=？NPV（i）=

-1000+300/(1+i)1+300/(1+i)2+

300/(1+i)3+300/(1+i)4+

500/(1+i)5=0無(wú)法求解收益率i例：借給朋友1000元的例子經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收例：借給朋友1000元的例子經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法由于內(nèi)部收益率方程通常為高次方程，不易求解，因此一般采用“試算內(nèi)插法”求IRR的近似值。試算內(nèi)差法求IRR圖解NPV0NPV（in）iin+1IRRNPV（in+1）inABDC例：借給朋友1000元的例子經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收借給朋友1000元的例子：求解IRR經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法i0%NPV(0％)

＝7005%NPV(5％)

＝45610%NPV(10％)

＝26115%NPV(15％)

＝10520%NPV(20％)

＝-22.4iNPV(i)IRR700015%20%20％-15％IRR-15%105借給朋友1000元的例子：求解IRR經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法按IRR收回本利和過(guò)程：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法0100012345300300300300500IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500按IRR收回本利和過(guò)程：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法對(duì)內(nèi)部收益率的理解：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法IRR是項(xiàng)目投資的盈利率，由項(xiàng)目現(xiàn)金流量決定，即內(nèi)生決定的，因此，稱為內(nèi)部收益率。它反映了投資的使用效率。在項(xiàng)目的壽命周期內(nèi)，項(xiàng)目投資將不斷通過(guò)項(xiàng)目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以IRR的利率增值，直到項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束時(shí)正好回收了全部投資。IRR反映了項(xiàng)目“償付”未被收回投資的能力，它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年凈收益大小的影響，取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部。因此IRR是未回收資金的增值率。對(duì)內(nèi)部收益率的理解：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值對(duì)內(nèi)部收益率的理解：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：某投資項(xiàng)目一次性投資總額379萬(wàn)元，壽命期5年，殘值為零，年凈收益100萬(wàn)元,計(jì)算得內(nèi)部收益率為10%，從下表可知以未回收投資收益率10%計(jì)算，到期末正好回收了全部投資379萬(wàn)元。期末回收投資總額=62+68+75+83+91=379對(duì)內(nèi)部收益率的理解：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值內(nèi)部收益率IRR判據(jù)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0

，用內(nèi)部收益率指標(biāo)IRR評(píng)價(jià)方案的判別準(zhǔn)則是：若IRR≥i0,則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；若IRR＜i0,則項(xiàng)目應(yīng)予否定。一般情況下，當(dāng)IRR≥i0時(shí)，NPV（i0

）≥0

當(dāng)IRR＜i0時(shí)，NPV（i0

）＜0因此，對(duì)于單個(gè)方案的評(píng)價(jià)，內(nèi)部收益率IRR準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值NPV準(zhǔn)則，其評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。內(nèi)部收益率IRR判據(jù)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值兩種方案：哪個(gè)方案應(yīng)予否決？經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法iNPV(i)IRR0i0NPV（i0）NPV(i)IRR0i0NPV（i0）甲方案乙方案兩種方案：哪個(gè)方案應(yīng)予否決？經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收兩種方案：哪個(gè)方案應(yīng)予否決？經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：某企業(yè)擬增加一臺(tái)新的生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備投資為150萬(wàn)元，設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期為5年，5年后設(shè)備殘值為0。每年的現(xiàn)金流量如下表所示，試在貼現(xiàn)率為10%的條件下，分析該投資方案的可行性（使用NPV和IRR指標(biāo)）。單位：萬(wàn)元年度銷售收入經(jīng)營(yíng)費(fèi)用凈收益18020602502228364244046626405682840NPV=?150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=9.9萬(wàn)元>0方案可行NPV法：兩種方案：哪個(gè)方案應(yīng)予否決？經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收兩種方案：哪個(gè)方案應(yīng)予否決？經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法i=10%：

NPV=-150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)40(P/A,1%,3)(P/F,10%,2)=9.9萬(wàn)元i=15%：

NPV=-150+60(P/F,15%,1)+28(P/F,15%,2)40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)=-7.6萬(wàn)元單位：萬(wàn)元年度銷售收入經(jīng)營(yíng)費(fèi)用凈收益18020602502228364244046626405682840IRR法：兩種方案：哪個(gè)方案應(yīng)予否決？經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收“世紀(jì)彩虹”保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法商品簡(jiǎn)介：大學(xué)年金讓您孩子前途光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜滿期金使您的孩子晚年無(wú)憂寶寶也能分紅，全家其樂(lè)無(wú)窮無(wú)保額限制，完美計(jì)劃，關(guān)愛(ài)一生0-14歲均可投保，保險(xiǎn)期限至60周歲。0歲投保，5萬(wàn)元保額“世紀(jì)彩虹”保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值“世紀(jì)彩虹”保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法保費(fèi)支出：年交保費(fèi)8280元，交費(fèi)期至15周歲的保單周年日止。保險(xiǎn)利益：生存給付：18、19、20、21周歲保單周年日給付20000元大學(xué)教育金；25周歲保單周年日給付40000元婚嫁金；60周歲保單周年日給付50000元滿期保險(xiǎn)金。分紅：每年根據(jù)分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，按照保險(xiǎn)監(jiān)管部門的規(guī)定確定分紅分配?！笆兰o(jì)彩虹”保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值其收益率為（無(wú)發(fā)紅）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法01215182125608280200004000050000……NPV（i）=-8280(P/A,i,15)+20000(F/A,i,4)(P/F,i,21)+40000(P/F,i,25)+50000(P/F,i,60)=0IRR=3%其收益率為（無(wú)發(fā)紅）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值“常青養(yǎng)老”保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法30歲男性，交費(fèi)至60歲，年交保費(fèi)14100元。繳費(fèi)期間身故，保險(xiǎn)最低為10萬(wàn)元?！俺Ｇ囵B(yǎng)老”保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值“常青養(yǎng)老”保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法NPV（i）=-14100(P/A,i,30)+10000(P/A,i,10)(P/F,i,30)+15000(P/A,i,10)(P/F,i,40)+20000(P/A,i,10)(P/F,i,50)+423000(P/F,i,60)=0IRR=1.70%14100303160617080901000042300015000200007181……………………423000“常青養(yǎng)老”保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

練習(xí)：杭州某大學(xué)剛畢業(yè)的一大學(xué)生頗有經(jīng)濟(jì)頭腦，他僅用了50000元便在小和山高教園購(gòu)得一小塊臨街土地20年的使用權(quán)。他想利用這塊土地作以下幾種生意，壽命期均為20年，資料如下表所示（單位：元）。若本人期望投資收益率為10%，試從中選擇最優(yōu)方案。經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

解：用NPV法比較：

NPV土地=-55000+7000（P/A，10%，20）

=4598NPV飯店=-70000+3000（P/F，10%，20）

+9500（P/A，10%，20）

=11328.8NPV水果店=-65000+2000（P/F，10%，20）

+8000（P/A，10%，20）

=3409.2經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與第五節(jié)其它效率型指標(biāo)評(píng)價(jià)法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法投資收益率指標(biāo)投資利潤(rùn)率投資利稅率資本金利潤(rùn)率效益/費(fèi)用比率指標(biāo)第五節(jié)其它效率型指標(biāo)評(píng)價(jià)法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資投資收益率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法投資收益率——是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。

1.投資利潤(rùn)率

2.投資利稅率

3.資本金利潤(rùn)率

投資收益率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法1．投資利潤(rùn)率：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法投資利潤(rùn)率——是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。計(jì)算公式為：其中:年利潤(rùn)總額＝年銷售收入–年銷售稅金及附加–年總成本費(fèi)用1．投資利潤(rùn)率：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法1．投資利潤(rùn)率：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：某項(xiàng)目總投資120萬(wàn)（固定資產(chǎn)100萬(wàn)，流動(dòng)資產(chǎn)20萬(wàn)），全部為自有資金，壽命期5年，試求各年稅后利潤(rùn)、投資利潤(rùn)率以及凈現(xiàn)值率？i=10%固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金2001100銷售稅10工資30材料20

管理費(fèi)621001030206310010302064100103020651001030206回收201．投資利潤(rùn)率：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法1．投資利潤(rùn)率：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法年折舊＝100/5＝20萬(wàn)元年利潤(rùn)總額＝銷售收入100－銷售稅10－工資30

－材料20－折舊20–管理費(fèi)用6＝14萬(wàn)元年所得稅＝14×33％＝4.62萬(wàn)元稅后利潤(rùn)＝14－4.62＝9.38萬(wàn)元年凈現(xiàn)金流入＝100–10–30–20–6–4.62＝29.4萬(wàn)元凈現(xiàn)值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20（P/F，

10%，5）=3.9凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值=3.9/120=3.3%1．投資利潤(rùn)率：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法2．投資利稅率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法投資利稅率——是考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平。其計(jì)算公式為:其中，年利稅總額＝年銷售收入–年總成本費(fèi)用2．投資利稅率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IR2．投資利稅率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法求利稅總額、投資利稅率以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金2001100銷售稅10工資30材料20

管理費(fèi)621001030206310010302064100103020651001030206回收202．投資利稅率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IR2．投資利稅率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法年折舊＝100/5＝20萬(wàn)元年利稅總額＝銷售收入100－折舊20－工資30

－材料20–管理費(fèi)用6＝24萬(wàn)元凈現(xiàn)金流入＝100–10–30–20–4.62–6＝29.4萬(wàn)元凈現(xiàn)值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20

（P/F，10%，5）=3.9凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值

=3.9/120=3.3%2．投資利稅率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IR3、資本金利潤(rùn)率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法資本金利潤(rùn)率——反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力，計(jì)算公式為:

3、資本金利潤(rùn)率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I3、資本金利潤(rùn)率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：上例中假設(shè)借款50萬(wàn)元，分別求稅后利潤(rùn)，資本金利潤(rùn)率以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金2001銷售收入100銷售稅10工資材料

50利息5管理費(fèi)4.52100105054.53100105054.54100105054.55100105054.5回收20歸還503、資本金利潤(rùn)率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I3、資本金利潤(rùn)率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法年折舊＝100/5＝20萬(wàn)元年利潤(rùn)總額＝銷售收入100－銷售稅10－工資及材料費(fèi)50

－利息5－折舊20–管理費(fèi)用4.5＝10.5萬(wàn)元年所得稅＝10.5×33％＝3.5萬(wàn)元稅后利潤(rùn)＝10.5－3.5＝7萬(wàn)元年凈現(xiàn)金流入＝100–10–50–5–4.5–3.5＝27萬(wàn)元凈現(xiàn)值NPV=-120+27（P/A，10%，5）+20

（P/F，10%，5）=-5.2萬(wàn)元凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值=-5.2/120=-4.3%3、資本金利潤(rùn)率經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I效益-費(fèi)用比經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

評(píng)價(jià)公用事業(yè)投資方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，一般采用效益/費(fèi)用比率。效益/費(fèi)用比是指一個(gè)項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)年收益的現(xiàn)值之和除以年費(fèi)用的現(xiàn)值之和。這個(gè)比值≥1，則認(rèn)為這個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上是可以接受的，反之，則是不可取的。

效益-費(fèi)用比經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR效益-費(fèi)用比經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：浙江省公路工程集團(tuán)準(zhǔn)備在浙南建設(shè)一條省級(jí)公路，正在考慮兩條備選路線：沿甌江河道路線與越山路線，兩條路線的平均車速都可以提高50公里／小時(shí)，日平均流量都是5000輛，壽命均為30年，且無(wú)殘值，基準(zhǔn)收益率7％，其他數(shù)據(jù)如下表所示，試用效益/費(fèi)用比率法來(lái)比較兩條路線投資方案的優(yōu)劣？?jī)蓷l路線的效益與費(fèi)用方案沿河道路線越山路線全長(zhǎng)（公里）2015初期投資（萬(wàn)元）475637.5年維護(hù)及運(yùn)行費(fèi)用（萬(wàn)元／公里·年)0.20.25大修費(fèi)每10年一次（萬(wàn)元／10年）8565運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約（元／公里·輛)0.0980.1127時(shí)間費(fèi)用節(jié)約（元／小時(shí)·輛)2.62.6效益-費(fèi)用比經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR效益-費(fèi)用比經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法方案一，沿河路線：年時(shí)間費(fèi)用節(jié)約=5000×365×20/50×2.6÷10000=189.8(萬(wàn)元／年)年運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約=5000×365×20×0.098÷10000=357.7(萬(wàn)元／年)

年凈收益=189.8+357.7=547.5(萬(wàn)元／年)

投資、維護(hù)及大修等年費(fèi)用(年值)=0.2×20+[475+85(P／F，7％，10)+85(P／F，7％，20)](A／P，7％，30)=47.5(萬(wàn)元／年)

所以，方案一的效益-費(fèi)用比=547.5/47.5=11.53

效益-費(fèi)用比經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR效益-費(fèi)用比經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法

方案二，越山路線：

年時(shí)間費(fèi)用節(jié)約=5000×365×15/50×2.6÷10000=142.4(萬(wàn)元／年)年運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約=5000×365×15×0.1127/10000=308.5(萬(wàn)元／年)年凈效益=142.4+308.5=450.9(萬(wàn)元／年)方案二的投資、維護(hù)及大修等費(fèi)用=0.25×15+[637.5+65(P／F，7％，10)+65(P／F，7％，20)](A/P，7％，30)=59.1(萬(wàn)元／年)

所以，方案二的效益-費(fèi)用比=450.9/59.1=7.63

效益-費(fèi)用比經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR第六節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法備選方案及其類型互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法壽命期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法案例第六節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投備選方案及其類型經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法從各種備選方案中篩選最優(yōu)方案的過(guò)程實(shí)際上就是決策的過(guò)程。合理的經(jīng)濟(jì)決策過(guò)程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋各種解決問(wèn)題的方案（這實(shí)際上是一項(xiàng)創(chuàng)新活）。二是對(duì)不同方案作經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱之為經(jīng)濟(jì)決策。由經(jīng)濟(jì)效果是評(píng)價(jià)和選擇的主要依據(jù)，所以決策過(guò)程的核心問(wèn)題就是對(duì)不同備選方案經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行衡量和比較。備選方案及其類型經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I備選方案及其類型經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法1、獨(dú)立型——是指各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案是否采用的決策。2、互斥型——是指各方案之間具有排他性，在各方案當(dāng)中只能選擇一個(gè)。3、混合型——是指獨(dú)立方案與互斥方案混合的情況。備選方案及其類型經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法不僅要進(jìn)行方案本身的“絕對(duì)效果檢驗(yàn)”，還需進(jìn)行方案之間的“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。通過(guò)計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流量評(píng)價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本方法。評(píng)價(jià)的常用指標(biāo)：NPV、IRR、△NPV、△IRR?；コ夥桨傅慕?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法對(duì)于壽命期相等的互斥方案比選，一般采取判斷其增量投資的經(jīng)濟(jì)效果，即判斷投資大的方案相對(duì)于投資小的方案多投入的資金能否帶來(lái)滿意的增量收益（高于行業(yè)平均收益率）。常用指標(biāo)：NPV、IRR法、△NPV、△IRR。壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案，壽命相同，各年的現(xiàn)金流量如表所示，試評(píng)價(jià)選擇方案（i0=12%）互斥方案A、B的凈現(xiàn)金流及評(píng)價(jià)指標(biāo)解：△NPVB-A=-10+2(P／A，12％，10)=1.3(萬(wàn)元)

令-10+2(P／A，△IRR，10)=0

可解得：△IRR=15％。因此，增加投資有利，投資額大的B方案優(yōu)于A方案。壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：為什么A方案的內(nèi)部收益率大，卻認(rèn)為B方案比A方案好呢？(i0=12%)基準(zhǔn)收益率i0＜15%的時(shí)候B優(yōu)秀，基準(zhǔn)收益率i0

＞15%的時(shí)候A優(yōu)秀。IRR=15%＞12%，說(shuō)明多投入的10萬(wàn)能夠帶來(lái)比行業(yè)平均水平更高的收益增加（高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率12%）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVB△IRRi00i0i0壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法結(jié)論：采用內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)比選兩個(gè)或兩個(gè)以上互斥方案時(shí)，只能用增量?jī)?nèi)部收益率△IRR來(lái)判斷。壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投當(dāng)一次老板經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法01234510001002003004005000123451000100400300200500AB當(dāng)一次老板經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法畫(huà)出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法任何時(shí)候都是B好iNPV(i)AB20%12%5000畫(huà)出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資當(dāng)一次老板經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法01234510001002003004006000123451000100400300200500AB當(dāng)一次老板經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)相交經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)基準(zhǔn)收益率i0＜5%的時(shí)候A好基準(zhǔn)收益率i0＞5%的時(shí)候B好經(jīng)濟(jì)上這樣理解？A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)相交經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回總結(jié)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法IRR最大并不能保證項(xiàng)目比選結(jié)論的正確性。只有采用增量?jī)?nèi)部收益率△IRR指標(biāo)才能保證比選結(jié)論的正確性。采用△IRR的判別準(zhǔn)則是：若△IRR≥i0（基準(zhǔn)收益率），則投資大的方案為優(yōu)；若△IRR＜i0，則投資小的方案為優(yōu)。采用NPV指標(biāo)比選互斥方案時(shí)，判別準(zhǔn)則為：NPV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。采用NAV，即NAV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。采用費(fèi)用現(xiàn)值PC或費(fèi)用年值A(chǔ)C指標(biāo)，其判別準(zhǔn)則為：PC或AC最小的方案為最優(yōu)方案?？偨Y(jié)：經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：用增量?jī)?nèi)部收益率法（△IRR

）比選下表所列兩方案，i0=10%。解：令△NPV=-20000+10000(P/F,△IRR,1)+10000(P/F,△IRR,2)+10000(P/F,△IRR,3)=0當(dāng)△IRR=20%時(shí),△NPV=1064;△IRR=25%時(shí),△NPV=-1839△IRR=22%>i0，選B方案.△IRR=22%經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：某廠擬用40000元購(gòu)置一臺(tái)八成新的舊機(jī)床，年費(fèi)用估計(jì)為32000元，該機(jī)床壽命期為4年，殘值7000元。該廠也可用60000元購(gòu)置一臺(tái)新機(jī)床，其年運(yùn)行費(fèi)用為16000元，壽命期也為4年，殘值為15000元。若基準(zhǔn)收益率為10％，問(wèn)應(yīng)選擇哪個(gè)方案？經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法PC法：PC舊=40000+32000(P/A,10%,4)–7000(P/F,10%,4)=136659PC新=60000+16000(P/A,10%,4)-15000(P/F,10%,4)=107486∴新比舊好。0400004320007000舊機(jī)床06000041600015000新機(jī)床經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法AC法：AC舊=40000(A/P,10%,4)+32000-7000(A/F,10%,4)=43111AC新=60000(A/P,10%,4)+16000-15000(A/F,10%,4)=31696∴新比舊好。0400004320007000舊機(jī)床06000041600015000新機(jī)床經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：防水布的生產(chǎn)有二種工藝流程可選：第一種工藝的初始成本是35000元，年運(yùn)行費(fèi)為12000元，第二種工藝的初始成本為50000元，年運(yùn)行費(fèi)為13000元。第二種工藝生產(chǎn)的防水布收益比第一種工藝生產(chǎn)的每年高7000元，設(shè)備壽命期均為12年，殘值為零，若基準(zhǔn)收益率為12％，應(yīng)選擇何種工藝流程？經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法PC第一種=35000+12000(P/A,12%,12)=109328

PC第二種

=50000+

（13000–7000)(P/A,12%,12)=87164∴第二種比第一種方案好。35000012第一種1112000500000127000第二種1113000經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法01000036500060004000機(jī)器APCA=10000+5000(P/A,15%,3)+[6000(F/A,15%,3)-4000](P/F,15%,6)=28694ACA=10000(A/P,15%,6)+5000(P/A,15%,3)(A/P,15%,6)+[6000(F/A,15%,3)-4000](A/F,15%,6)=7581i=15%經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法PCB=8000+5500(P/A,15%,3)+[6500(F/A,15%,3)-3000](P/F,15%,6)=27316ACB==8000(A/P,15%,6)+5500(P/A,15%,3)(A/P,15%,6)+[6500(F/A,15%,3)-3000](A/F,15%,6)=7217∴B比A方案好。3000080003655006500B機(jī)器i=15%經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：某工業(yè)公司可用分期付款方式購(gòu)買一臺(tái)標(biāo)價(jià)22000美元的專用機(jī)器，定金為2500美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上余額8％的利息。當(dāng)然，該公司也可用一次性支付現(xiàn)金19000美元來(lái)購(gòu)買這臺(tái)機(jī)器。如果這家公司的基準(zhǔn)收益率為10％，試問(wèn)應(yīng)該選擇哪種付款方式？（用NPV法）2500023145390015600余額195003900390039003900156012849366243127800390011700經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（P/F，10%，2

）+4836（P/F，10%，3

）+4524（P/F，10%，4

）+4212（P/F，10%，5

）=21053PC（15%）=19016PC（20%）=17298

基準(zhǔn)收益率為10%時(shí)，應(yīng)選擇一次性付款；如果為20%，則應(yīng)選擇分期付款。02500139001560239001248339009364390062453900312余額19500156001170078003900經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法1、年值法（NAV或者AC）2、最小公倍數(shù)法（NPV或者PC）3、研究期法（NPV或者PC）壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法以各備選方案的壽命周期的最小公倍數(shù)作為比選的共同期限，假定各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的期限內(nèi)反復(fù)實(shí)施，對(duì)各個(gè)方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量換算到現(xiàn)值（即NPV法），按最小公倍數(shù)進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直到分析期結(jié)束。1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率i0＝10％，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）150924B100631.5A方案投資年凈現(xiàn)金流入殘值壽命（年）A-1031.56B-154291.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法解：(凈年值法）150924B100631.5A

用凈年值(NAV)評(píng)價(jià)兩方案：

NAVA=–10(A/P,10％,6)+3+1.5(A／F,10％,6)=0.90(萬(wàn)元)NAVB=–15(A／P,10％,9)+4+2(A/F,10％,9)=1.54(萬(wàn)元)

所以，B優(yōu)于A。

1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法解：(最小公倍數(shù)法）AB15092415184100631.510123101831.5NPVB=-15-15(P/F,10%,9)+4(P/A,10,18)+2(P/F,10%,9)+2(P/F,10%,18)=12.65>0∴B比A好NPVA=-10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18)+1.5(P/F,10%,6)+1.5(P/F,10%,12)+1.5(P/F,10%,18)=7.37>01.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法是針對(duì)壽命期不同的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的研究期，通過(guò)比較各個(gè)方案在該研究期內(nèi)的凈現(xiàn)值NPV（或者PC）來(lái)比選方案。研究期的選擇一般以各方案中壽命最短方案為比較的研究期。這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，而且可以避免重復(fù)性假設(shè)。12321435642.研究期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法研究期法涉及壽命期結(jié)束后，方案的未使用價(jià)值的處理問(wèn)題。其處理方式有三種：第一種考慮方案研究期以外未使用價(jià)值；第二種不考慮方案研究期以外未使用價(jià)值；第三種預(yù)測(cè)方案未使用價(jià)值在研究期末的價(jià)值，并作為現(xiàn)金流入量計(jì)算。3562404130122.研究期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率i0＝10％，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）方案投資年凈現(xiàn)金流殘值壽命（年）A-1031.56B5A150924B2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法I2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)法解：方法一，考慮研究期以外方案未利用價(jià)值100631.5A15094B2NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15(A/P,10%,9)(P/A,10%,6)+4(P/A,10%,6)+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,6)=6.70>0∴B比A好2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)其它指標(biāo)評(píng)價(jià)法投資回收期