證券投資基金課件

第二節(jié)證券基金的設(shè)立、發(fā)行和交易一、證券投資基金的設(shè)立（一）設(shè)立的制度1、核準(zhǔn)制：指基金的設(shè)立不僅要符合法律規(guī)定的條件，而且必須經(jīng)基金主管機(jī)關(guān)審查通過(guò)才能生效。主管機(jī)關(guān)有權(quán)對(duì)基金發(fā)起人及基金設(shè)立進(jìn)行審查并做出決定，其采取的是實(shí)質(zhì)管理原則。日本、英國(guó)、我國(guó)及臺(tái)灣地區(qū)都采取核準(zhǔn)制。2、注冊(cè)制：采用的是公開(kāi)管理原則。根據(jù)該原則，基金發(fā)起人必須將貪污應(yīng)公開(kāi)的與基金設(shè)立有關(guān)的信息公之于眾，基金主管機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)審查申請(qǐng)人是否嚴(yán)格履行相關(guān)的信息披露義務(wù)，而不涉及任何基金設(shè)立的實(shí)質(zhì)性條件。只要設(shè)立申請(qǐng)人貪污將有關(guān)信息完整、及時(shí)、準(zhǔn)確地予以披露，主管機(jī)關(guān)就不得拒絕其發(fā)行。美國(guó)就是此制。第二節(jié)證券基金的設(shè)立、發(fā)行和交易1（二）設(shè)立的程序1、確定基金性質(zhì)公司型基金和契約型基金，開(kāi)放還是封閉型基金。2、擬定相關(guān)文件包括：可行性報(bào)告，基金章程，信托契約和招募說(shuō)明書(shū)等。3、簽訂相關(guān)協(xié)議基金發(fā)起人與基金管理人、托管人、投資顧問(wèn)、會(huì)計(jì)事務(wù)所和律師事務(wù)所等簽訂各項(xiàng)委托協(xié)議，明確各方的權(quán)利義務(wù)。4、向主管部門(mén)提出申請(qǐng)我國(guó)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在受理基金設(shè)立申請(qǐng)之日起6個(gè)月內(nèi)做出核準(zhǔn)的決定。5、募集資金在募集期滿，基金份額總額和持有人數(shù)需達(dá)規(guī)定的要求。（二）設(shè)立的程序2（三）設(shè)立的要件1、基金章程是由基金發(fā)起人或基金管理人制定的納性文件。主要內(nèi)容包括：基金名稱(chēng)、性質(zhì)、目標(biāo)、管理人、托管人的名稱(chēng)住所；基金的設(shè)立、發(fā)行與交易安排等2、信托契約是基金管理人與托管人簽訂的，旨在明確積壓自在管理、運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)方面權(quán)利義務(wù)的文件。主要包括：基金的名稱(chēng)、性質(zhì)、目標(biāo)，管理人、托管人的名稱(chēng)依據(jù)；基金的投資策略、限制、認(rèn)購(gòu)與贖回手續(xù)、凈資產(chǎn)值的計(jì)算方法、費(fèi)用的提取、收益的分配等。3、招募說(shuō)明書(shū)是基金管理人向社會(huì)公開(kāi)募集資金的主要法律文件。主要包括：基金募集申請(qǐng)的核準(zhǔn)文件名稱(chēng)和核準(zhǔn)日期；基金管理人和托管人的基本情況等。（三）設(shè)立的要件3二、證券投資基金的發(fā)行（一）發(fā)行方式1、公募發(fā)行又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行，是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者發(fā)行基金單位募集資金的方式。發(fā)行人一般不是將基金單位直接出售給投資者，而是通過(guò)證券公司等中介機(jī)構(gòu)間接出售。先是中介機(jī)構(gòu)組成承銷(xiāo)團(tuán)，將承銷(xiāo)的基金份額分配給零售商，然后再由零售商出售給投資者。公募發(fā)行是基金發(fā)行中最覺(jué)的、最基本的發(fā)行方式。二、證券投資基金的發(fā)行42、私募發(fā)行又稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行，是指向特定少數(shù)的投資者發(fā)行基金單位募集資金的方式。一般來(lái)說(shuō)，私募基金發(fā)行費(fèi)用較為低廉，沒(méi)有嚴(yán)格的住處披露要求，監(jiān)管條件較為寬松，募集的對(duì)象雖為少數(shù)，卻需具備較高的資格條件。比如在美國(guó)對(duì)僅募對(duì)象的規(guī)定為：個(gè)人投資者必須擁有500萬(wàn)美元以上的證券資產(chǎn)，并且最近兩年的平均收入高于20萬(wàn)美元，或者配偶的收入高于30萬(wàn)美元，投資者人數(shù)不能超過(guò)500人，機(jī)構(gòu)投資者的財(cái)產(chǎn)必須超過(guò)2500萬(wàn)美元等等。比較有名的量子基金、老虎基金就是私募基金。2、私募發(fā)行5（二）發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用1、發(fā)行價(jià)格是指基金受益憑證或基金股份在發(fā)行市場(chǎng)上向投資者出售的價(jià)格，也稱(chēng)認(rèn)購(gòu)價(jià)格，一般根據(jù)基金面值和發(fā)行手續(xù)費(fèi)來(lái)決定?；鸬陌l(fā)行價(jià)格主要由以下三個(gè)部分構(gòu)成：（1）基金面值。是指基金受益憑證或基金股分所標(biāo)明的坐標(biāo)。（2）基金的發(fā)起和招募費(fèi)用。指基金在成立過(guò)程中所發(fā)生的包括登記、印刷和人員等方面的開(kāi)支，一般占基金發(fā)起總額的2—5%，一產(chǎn)分?jǐn)傇诨饐挝坏匿N(xiāo)售價(jià)格內(nèi)。（3）基金銷(xiāo)售費(fèi)。一般按基金發(fā)起總額的1—4%計(jì)提基金銷(xiāo)售費(fèi)，并在招募費(fèi)用中列支。（2）和（3）合并為基金發(fā)行手續(xù)費(fèi)。（二）發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用62、不同類(lèi)型基金的發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用（1）對(duì)于封閉型基金，基金的發(fā)行價(jià)格通常為基金面值加上發(fā)行手續(xù)費(fèi)。比如基金開(kāi)元、安信、金泰等發(fā)行價(jià)格都是在面值1元的基礎(chǔ)上加上發(fā)行手續(xù)費(fèi)0.01元形成，為1。01元/份，但也有一些基金是按面值出售，即平價(jià)發(fā)行。（2）對(duì)于開(kāi)放型基金，投資者認(rèn)購(gòu)基金時(shí)需要交納一定的認(rèn)購(gòu)費(fèi)。認(rèn)購(gòu)費(fèi)的支付分兩種模式：A、前端收費(fèi)模式：指在認(rèn)購(gòu)基金時(shí)必須支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。B、后端收費(fèi)模式：指在認(rèn)購(gòu)基金時(shí)無(wú)需支付任何費(fèi)用，到贖回時(shí)才支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。目的是鼓勵(lì)投資者認(rèn)購(gòu)基金并長(zhǎng)期持有，而且認(rèn)購(gòu)費(fèi)率通常隨著投資者贖回時(shí)間的推后而遞減。2、不同類(lèi)型基金的發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用7三、證券投資基金的交易（一）封閉型基金的交易1、封閉型基金成立之后即封閉起來(lái)，基金規(guī)模在封閉期期不變，投資者不得申購(gòu)與贖回，為了滿足投資者變現(xiàn)的要求，基金通常在成立后三個(gè)月就向主管部門(mén)提出上市申請(qǐng)，由主管部門(mén)審查并決定其是否上市。上市后，其交易方式類(lèi)似開(kāi)股票，按照公開(kāi)、公平、公正的原則和價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則在二級(jí)市場(chǎng)上隨行就市，競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)。2、封閉型基金的交易價(jià)格經(jīng)常出現(xiàn)折價(jià)（指基金市價(jià)低于基金單位資產(chǎn)凈值）和溢價(jià)（指基金市價(jià)高于基金單位資產(chǎn)凈值）現(xiàn)象，并不一定反映基金單位資產(chǎn)凈值。溢價(jià)率或折價(jià)率=（基金市場(chǎng)價(jià)格—單位資產(chǎn)凈值）/單位資產(chǎn)凈值*100%三、證券投資基金的交易8在絕大多數(shù)時(shí)候，封閉型基金的價(jià)格低于單位資產(chǎn)凈值，即處于折價(jià)狀態(tài)。美國(guó)的封閉型基金折價(jià)幅度一般在10%—20%。我國(guó)的封閉型基金也是折價(jià)交易。這是封閉型基金折價(jià)之謎。研究表明，封閉型基金的價(jià)格變動(dòng)主要與下列因素有關(guān)：（1）基金單位資產(chǎn)凈值。（2）市場(chǎng)供求關(guān)系。（3）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。（4）封閉期限的長(zhǎng)短。（5）相關(guān)的政策法規(guī)。在絕大多數(shù)時(shí)候，封閉型基金的價(jià)格低于單位資產(chǎn)凈值，即處于折價(jià)9（二）開(kāi)放型基金的交易開(kāi)放型基金在正式成立三個(gè)月后，無(wú)需經(jīng)過(guò)主管部門(mén)批準(zhǔn)，即可自行或委托券商開(kāi)設(shè)內(nèi)部柜臺(tái)進(jìn)行基金買(mǎi)賣(mài)交易，屬于場(chǎng)外交易。投資者可以向基金管理人或其委托券商在規(guī)定的時(shí)間按一定的價(jià)格申請(qǐng)購(gòu)入或者出售基金份額，分別稱(chēng)為申購(gòu)、贖回。早購(gòu)、贖回是投資者與基金管理人之間的交易，而不是投資者與投資者之間的轉(zhuǎn)讓交易，這是與封閉型基金交易不同地地方。（二）開(kāi)放型基金的交易10四、基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算（一）基金資產(chǎn)凈值公式：基金資產(chǎn)凈值＝基金的資產(chǎn)總值－基金的負(fù)債總值基金的資產(chǎn)總值是基金投資組合中的現(xiàn)金、股票、債券及其他有價(jià)證券的總實(shí)際價(jià)值。（二）基金單位資產(chǎn)凈值１、含義：是指在某一時(shí)點(diǎn)上每份基金份額實(shí)際代表的價(jià)值，是衡量基金業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)和影響基金價(jià)格的重要因素。開(kāi)放型基金的申購(gòu)和贖回價(jià)格直接按單位資產(chǎn)凈值計(jì)價(jià)；封閉型基金在交易所掛牌上市，形成折價(jià)或溢價(jià)交易，但體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值的還是基金單位資產(chǎn)凈值。四、基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算112、基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算方法有兩種：（１）已知價(jià)（事前價(jià)）；指上一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)。已知價(jià)計(jì)算就是指基金管理公司根據(jù)上一個(gè)交易日的各金融資產(chǎn)收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算基金所擁有的金融資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票、債券、期貨、期權(quán)等的總值，減去其對(duì)外負(fù)債總值，然后除以已售出的基金份額總數(shù)，得出基金單位資產(chǎn)凈值。（２）未知價(jià)（事后價(jià)）：指當(dāng)日市場(chǎng)上各種金融資產(chǎn)的收盤(pán)價(jià)。未知價(jià)計(jì)算就是根據(jù)當(dāng)日市場(chǎng)上各種金融資產(chǎn)的收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算基金單位資產(chǎn)凈值。采用已知價(jià)定價(jià)容易加劇金融市場(chǎng)的投機(jī)和波動(dòng)。因此，世界上大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)采用未知價(jià)計(jì)算法。我國(guó)開(kāi)放型基金單位凈值的計(jì)算和申購(gòu)、贖回價(jià)格的確定也是采用此法?；饐挝毁Y產(chǎn)凈值計(jì)算公式：基金單位資產(chǎn)凈值＝基金資產(chǎn)凈值／已售出的基金份額總數(shù)2、基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算方法有兩種：12第三節(jié)基金的費(fèi)用、收益和收益分配一、證券投資基金的費(fèi)用（一）基金管理費(fèi)是支付給基金管理人的管理報(bào)酬，其數(shù)額一般按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例從基金資產(chǎn)中提取。此外，為了激勵(lì)基金管理人更有效地運(yùn)用基金資產(chǎn)，有的基金還規(guī)定可以向基金管理人支付基金業(yè)績(jī)報(bào)酬。一般而言，基金規(guī)模越大，管理費(fèi)率越低；風(fēng)險(xiǎn)越大，管理費(fèi)率越高。目前我國(guó)封閉型基金都是股票基金，年管理費(fèi)率為１.5%；開(kāi)放型基金中，股票基金的年管理費(fèi)率為１—１.5%；債券基金年管理費(fèi)率低于１％。第三節(jié)基金的費(fèi)用、收益和收益分配13（二）基金托管費(fèi)指基金托管人托管基金資產(chǎn)所收取的費(fèi)用，通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例提取。一般基金規(guī)模越大，基金托管費(fèi)的費(fèi)率越低。新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)托管費(fèi)收取比例相對(duì)要高。目前我國(guó)封閉型基金按照0.25%的比例計(jì)提基金托管費(fèi)；開(kāi)放型基金的計(jì)提比例通常低于0.25%。（三）基金交易費(fèi)是指基金在進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)交易時(shí)所發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用。目前我國(guó)基金交易費(fèi)主要包括；印花稅、交易傭金、過(guò)戶(hù)費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)和證管費(fèi)。（四）其他費(fèi)用包括審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、上市費(fèi)、信息披露費(fèi)、召開(kāi)年會(huì)費(fèi)等。（二）基金托管費(fèi)14二、證券投資基金的收益（一）銀行存款利息無(wú)論是封閉式基金還是開(kāi)放式基金，都必須保留一定數(shù)額的現(xiàn)金。封閉式基金保留現(xiàn)金是為了尋求更好的見(jiàn)效機(jī)會(huì)或者作為遭遇投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的應(yīng)急之需；開(kāi)放式基金比封閉式基金更加注意資產(chǎn)的流動(dòng)性，在投資組合中會(huì)保留更大比例的現(xiàn)金，以滿足投資者隨時(shí)贖回基金份額的要求。一般來(lái)說(shuō)，基金都會(huì)將這部分現(xiàn)金存入銀行，從而獲得銀行存款利息收入，不過(guò)這部分收益只占基金收益很小的一部分。二、證券投資基金的收益15（二）債券利息是基金投資于不同種類(lèi)的債券如國(guó)債、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券等而定期獲得的利息。（三）股息指基金能過(guò)購(gòu)買(mǎi)優(yōu)先股而獲得的利潤(rùn)分配收入。（四）紅利指基金通過(guò)購(gòu)買(mǎi)普通股而獲得的利潤(rùn)分配收入。（五）資本利得指基金買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券而獲得的價(jià)差收益。（六）其他收入指運(yùn)用基金資產(chǎn)而帶來(lái)的成本或費(fèi)用的節(jié)約額，如基金因大額交易而從券商處得到的交易傭金優(yōu)惠、發(fā)行費(fèi)結(jié)余、新股手續(xù)費(fèi)返還等雜項(xiàng)收入。（二）債券利息16三、證券投資基金的收益分配（一）基金的凈收益指基金收益扣除按照有關(guān)規(guī)定應(yīng)該扣除的費(fèi)用后的余額?；饍羰找媸腔鹗找娣峙涞幕A(chǔ)。如果凈收益是負(fù)的，即發(fā)生虧損，一般不得進(jìn)行分配。如果以前年度有虧損，則當(dāng)年的凈收益應(yīng)先彌補(bǔ)以前年度的虧損后再進(jìn)行分配。（二）基金收益分配的方式1、現(xiàn)金分紅是最普遍的分配方式，即證券投資基金將現(xiàn)金直接匯入基金持有人的帳戶(hù)中。2、分配基金份額又稱(chēng)紅利再投資，是指將用于分配的凈收益按基金單位資產(chǎn)凈值折算成新的基金份額分配給投資者，從而使基金保留現(xiàn)金，擴(kuò)大規(guī)模。三、證券投資基金的收益分配173、不分配指證券投資基金既不分配現(xiàn)金，也不分配基金份額，而是直接凈凈收益用于投資，達(dá)種方式下，基金的凈資產(chǎn)會(huì)增加，投資者間接獲得了收益。我國(guó)封閉型基金收益分配采用現(xiàn)金分紅的方式，開(kāi)放型基金則采用現(xiàn)金分紙和紅利再投資兩種方式，投資者可以自由選擇。3、不分配18（三）基金收益分配的對(duì)象為了確定收益分配的對(duì)象，基金管理公司也要規(guī)定權(quán)益登記日。在那一天交易結(jié)束后，凡在基金持有人名冊(cè)上留有名字的投資者，都有權(quán)獲得收益分配。（四）基金收益分配的支付方式是指投資者通過(guò)何種程序來(lái)領(lǐng)取收益。國(guó)內(nèi)基金分配現(xiàn)金時(shí)通常借助于證券清算系統(tǒng)，將派發(fā)的現(xiàn)金數(shù)額直接記錄到投資者的資金帳戶(hù)上，投資者可以通過(guò)交易終端查詢(xún)是否獲得了現(xiàn)金分紅以及分紅的數(shù)額。（五）基金收益分配的頻率指基金在一段時(shí)間內(nèi)（如一年）分配次數(shù)的多少。一般來(lái)說(shuō)，貨幣市場(chǎng)基金一個(gè)月分配一次；債券基金每個(gè)月分配一次；股票基金每半年或一年分配一次。（三）基金收益分配的對(duì)象19（六）基金收益分配的比例指基金凈收益中有多少用于對(duì)基金持有人分配。法律規(guī)定基金收益分配的比例一般超過(guò)基金凈收益的90%。如美國(guó)規(guī)定基金必須將凈收益的95%以上用于分配。（六）基金收益分配的比例20

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21第二節(jié)證券基金的設(shè)立、發(fā)行和交易一、證券投資基金的設(shè)立（一）設(shè)立的制度1、核準(zhǔn)制：指基金的設(shè)立不僅要符合法律規(guī)定的條件，而且必須經(jīng)基金主管機(jī)關(guān)審查通過(guò)才能生效。主管機(jī)關(guān)有權(quán)對(duì)基金發(fā)起人及基金設(shè)立進(jìn)行審查并做出決定，其采取的是實(shí)質(zhì)管理原則。日本、英國(guó)、我國(guó)及臺(tái)灣地區(qū)都采取核準(zhǔn)制。2、注冊(cè)制：采用的是公開(kāi)管理原則。根據(jù)該原則，基金發(fā)起人必須將貪污應(yīng)公開(kāi)的與基金設(shè)立有關(guān)的信息公之于眾，基金主管機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)審查申請(qǐng)人是否嚴(yán)格履行相關(guān)的信息披露義務(wù)，而不涉及任何基金設(shè)立的實(shí)質(zhì)性條件。只要設(shè)立申請(qǐng)人貪污將有關(guān)信息完整、及時(shí)、準(zhǔn)確地予以披露，主管機(jī)關(guān)就不得拒絕其發(fā)行。美國(guó)就是此制。第二節(jié)證券基金的設(shè)立、發(fā)行和交易22（二）設(shè)立的程序1、確定基金性質(zhì)公司型基金和契約型基金，開(kāi)放還是封閉型基金。2、擬定相關(guān)文件包括：可行性報(bào)告，基金章程，信托契約和招募說(shuō)明書(shū)等。3、簽訂相關(guān)協(xié)議基金發(fā)起人與基金管理人、托管人、投資顧問(wèn)、會(huì)計(jì)事務(wù)所和律師事務(wù)所等簽訂各項(xiàng)委托協(xié)議，明確各方的權(quán)利義務(wù)。4、向主管部門(mén)提出申請(qǐng)我國(guó)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在受理基金設(shè)立申請(qǐng)之日起6個(gè)月內(nèi)做出核準(zhǔn)的決定。5、募集資金在募集期滿，基金份額總額和持有人數(shù)需達(dá)規(guī)定的要求。（二）設(shè)立的程序23（三）設(shè)立的要件1、基金章程是由基金發(fā)起人或基金管理人制定的納性文件。主要內(nèi)容包括：基金名稱(chēng)、性質(zhì)、目標(biāo)、管理人、托管人的名稱(chēng)住所；基金的設(shè)立、發(fā)行與交易安排等2、信托契約是基金管理人與托管人簽訂的，旨在明確積壓自在管理、運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)方面權(quán)利義務(wù)的文件。主要包括：基金的名稱(chēng)、性質(zhì)、目標(biāo)，管理人、托管人的名稱(chēng)依據(jù)；基金的投資策略、限制、認(rèn)購(gòu)與贖回手續(xù)、凈資產(chǎn)值的計(jì)算方法、費(fèi)用的提取、收益的分配等。3、招募說(shuō)明書(shū)是基金管理人向社會(huì)公開(kāi)募集資金的主要法律文件。主要包括：基金募集申請(qǐng)的核準(zhǔn)文件名稱(chēng)和核準(zhǔn)日期；基金管理人和托管人的基本情況等。（三）設(shè)立的要件24二、證券投資基金的發(fā)行（一）發(fā)行方式1、公募發(fā)行又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行，是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者發(fā)行基金單位募集資金的方式。發(fā)行人一般不是將基金單位直接出售給投資者，而是通過(guò)證券公司等中介機(jī)構(gòu)間接出售。先是中介機(jī)構(gòu)組成承銷(xiāo)團(tuán)，將承銷(xiāo)的基金份額分配給零售商，然后再由零售商出售給投資者。公募發(fā)行是基金發(fā)行中最覺(jué)的、最基本的發(fā)行方式。二、證券投資基金的發(fā)行252、私募發(fā)行又稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行，是指向特定少數(shù)的投資者發(fā)行基金單位募集資金的方式。一般來(lái)說(shuō)，私募基金發(fā)行費(fèi)用較為低廉，沒(méi)有嚴(yán)格的住處披露要求，監(jiān)管條件較為寬松，募集的對(duì)象雖為少數(shù)，卻需具備較高的資格條件。比如在美國(guó)對(duì)僅募對(duì)象的規(guī)定為：個(gè)人投資者必須擁有500萬(wàn)美元以上的證券資產(chǎn)，并且最近兩年的平均收入高于20萬(wàn)美元，或者配偶的收入高于30萬(wàn)美元，投資者人數(shù)不能超過(guò)500人，機(jī)構(gòu)投資者的財(cái)產(chǎn)必須超過(guò)2500萬(wàn)美元等等。比較有名的量子基金、老虎基金就是私募基金。2、私募發(fā)行26（二）發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用1、發(fā)行價(jià)格是指基金受益憑證或基金股份在發(fā)行市場(chǎng)上向投資者出售的價(jià)格，也稱(chēng)認(rèn)購(gòu)價(jià)格，一般根據(jù)基金面值和發(fā)行手續(xù)費(fèi)來(lái)決定?；鸬陌l(fā)行價(jià)格主要由以下三個(gè)部分構(gòu)成：（1）基金面值。是指基金受益憑證或基金股分所標(biāo)明的坐標(biāo)。（2）基金的發(fā)起和招募費(fèi)用。指基金在成立過(guò)程中所發(fā)生的包括登記、印刷和人員等方面的開(kāi)支，一般占基金發(fā)起總額的2—5%，一產(chǎn)分?jǐn)傇诨饐挝坏匿N(xiāo)售價(jià)格內(nèi)。（3）基金銷(xiāo)售費(fèi)。一般按基金發(fā)起總額的1—4%計(jì)提基金銷(xiāo)售費(fèi)，并在招募費(fèi)用中列支。（2）和（3）合并為基金發(fā)行手續(xù)費(fèi)。（二）發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用272、不同類(lèi)型基金的發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用（1）對(duì)于封閉型基金，基金的發(fā)行價(jià)格通常為基金面值加上發(fā)行手續(xù)費(fèi)。比如基金開(kāi)元、安信、金泰等發(fā)行價(jià)格都是在面值1元的基礎(chǔ)上加上發(fā)行手續(xù)費(fèi)0.01元形成，為1。01元/份，但也有一些基金是按面值出售，即平價(jià)發(fā)行。（2）對(duì)于開(kāi)放型基金，投資者認(rèn)購(gòu)基金時(shí)需要交納一定的認(rèn)購(gòu)費(fèi)。認(rèn)購(gòu)費(fèi)的支付分兩種模式：A、前端收費(fèi)模式：指在認(rèn)購(gòu)基金時(shí)必須支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。B、后端收費(fèi)模式：指在認(rèn)購(gòu)基金時(shí)無(wú)需支付任何費(fèi)用，到贖回時(shí)才支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。目的是鼓勵(lì)投資者認(rèn)購(gòu)基金并長(zhǎng)期持有，而且認(rèn)購(gòu)費(fèi)率通常隨著投資者贖回時(shí)間的推后而遞減。2、不同類(lèi)型基金的發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用28三、證券投資基金的交易（一）封閉型基金的交易1、封閉型基金成立之后即封閉起來(lái)，基金規(guī)模在封閉期期不變，投資者不得申購(gòu)與贖回，為了滿足投資者變現(xiàn)的要求，基金通常在成立后三個(gè)月就向主管部門(mén)提出上市申請(qǐng)，由主管部門(mén)審查并決定其是否上市。上市后，其交易方式類(lèi)似開(kāi)股票，按照公開(kāi)、公平、公正的原則和價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則在二級(jí)市場(chǎng)上隨行就市，競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)。2、封閉型基金的交易價(jià)格經(jīng)常出現(xiàn)折價(jià)（指基金市價(jià)低于基金單位資產(chǎn)凈值）和溢價(jià)（指基金市價(jià)高于基金單位資產(chǎn)凈值）現(xiàn)象，并不一定反映基金單位資產(chǎn)凈值。溢價(jià)率或折價(jià)率=（基金市場(chǎng)價(jià)格—單位資產(chǎn)凈值）/單位資產(chǎn)凈值*100%三、證券投資基金的交易29在絕大多數(shù)時(shí)候，封閉型基金的價(jià)格低于單位資產(chǎn)凈值，即處于折價(jià)狀態(tài)。美國(guó)的封閉型基金折價(jià)幅度一般在10%—20%。我國(guó)的封閉型基金也是折價(jià)交易。這是封閉型基金折價(jià)之謎。研究表明，封閉型基金的價(jià)格變動(dòng)主要與下列因素有關(guān)：（1）基金單位資產(chǎn)凈值。（2）市場(chǎng)供求關(guān)系。（3）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。（4）封閉期限的長(zhǎng)短。（5）相關(guān)的政策法規(guī)。在絕大多數(shù)時(shí)候，封閉型基金的價(jià)格低于單位資產(chǎn)凈值，即處于折價(jià)30（二）開(kāi)放型基金的交易開(kāi)放型基金在正式成立三個(gè)月后，無(wú)需經(jīng)過(guò)主管部門(mén)批準(zhǔn)，即可自行或委托券商開(kāi)設(shè)內(nèi)部柜臺(tái)進(jìn)行基金買(mǎi)賣(mài)交易，屬于場(chǎng)外交易。投資者可以向基金管理人或其委托券商在規(guī)定的時(shí)間按一定的價(jià)格申請(qǐng)購(gòu)入或者出售基金份額，分別稱(chēng)為申購(gòu)、贖回。早購(gòu)、贖回是投資者與基金管理人之間的交易，而不是投資者與投資者之間的轉(zhuǎn)讓交易，這是與封閉型基金交易不同地地方。（二）開(kāi)放型基金的交易31四、基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算（一）基金資產(chǎn)凈值公式：基金資產(chǎn)凈值＝基金的資產(chǎn)總值－基金的負(fù)債總值基金的資產(chǎn)總值是基金投資組合中的現(xiàn)金、股票、債券及其他有價(jià)證券的總實(shí)際價(jià)值。（二）基金單位資產(chǎn)凈值１、含義：是指在某一時(shí)點(diǎn)上每份基金份額實(shí)際代表的價(jià)值，是衡量基金業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)和影響基金價(jià)格的重要因素。開(kāi)放型基金的申購(gòu)和贖回價(jià)格直接按單位資產(chǎn)凈值計(jì)價(jià)；封閉型基金在交易所掛牌上市，形成折價(jià)或溢價(jià)交易，但體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值的還是基金單位資產(chǎn)凈值。四、基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算322、基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算方法有兩種：（１）已知價(jià)（事前價(jià)）；指上一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)。已知價(jià)計(jì)算就是指基金管理公司根據(jù)上一個(gè)交易日的各金融資產(chǎn)收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算基金所擁有的金融資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票、債券、期貨、期權(quán)等的總值，減去其對(duì)外負(fù)債總值，然后除以已售出的基金份額總數(shù)，得出基金單位資產(chǎn)凈值。（２）未知價(jià)（事后價(jià)）：指當(dāng)日市場(chǎng)上各種金融資產(chǎn)的收盤(pán)價(jià)。未知價(jià)計(jì)算就是根據(jù)當(dāng)日市場(chǎng)上各種金融資產(chǎn)的收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算基金單位資產(chǎn)凈值。采用已知價(jià)定價(jià)容易加劇金融市場(chǎng)的投機(jī)和波動(dòng)。因此，世界上大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)采用未知價(jià)計(jì)算法。我國(guó)開(kāi)放型基金單位凈值的計(jì)算和申購(gòu)、贖回價(jià)格的確定也是采用此法?；饐挝毁Y產(chǎn)凈值計(jì)算公式：基金單位資產(chǎn)凈值＝基金資產(chǎn)凈值／已售出的基金份額總數(shù)2、基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算方法有兩種：33第三節(jié)基金的費(fèi)用、收益和收益分配一、證券投資基金的費(fèi)用（一）基金管理費(fèi)是支付給基金管理人的管理報(bào)酬，其數(shù)額一般按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例從基金資產(chǎn)中提取。此外，為了激勵(lì)基金管理人更有效地運(yùn)用基金資產(chǎn)，有的基金還規(guī)定可以向基金管理人支付基金業(yè)績(jī)報(bào)酬。一般而言，基金規(guī)模越大，管理費(fèi)率越低；風(fēng)險(xiǎn)越大，管理費(fèi)率越高。目前我國(guó)封閉型基金都是股票基金，年管理費(fèi)率為１.5%；開(kāi)放型基金中，股票基金的年管理費(fèi)率為１—１.5%；債券基金年管理費(fèi)率低于１％。第三節(jié)基金的費(fèi)用、收益和收益分配34（二）基金托管費(fèi)指基金托管人托管基金資產(chǎn)所收取的費(fèi)用，通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例提取。一般基金規(guī)模越大，基金托管費(fèi)的費(fèi)率越低。新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)托管費(fèi)收取比例相對(duì)要高。目前我國(guó)封閉型基金按照0.25%的比例計(jì)提基金托管費(fèi)；開(kāi)放型基金的計(jì)提比例通常低于0.25%。（三）基金交易費(fèi)是指基金在進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)交易時(shí)所發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用。目前我國(guó)基金交易費(fèi)主要包括；印花稅、交易傭金、過(guò)戶(hù)費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)和證管費(fèi)。（四）其他費(fèi)用包括審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、上市費(fèi)、信息披露費(fèi)、召開(kāi)年會(huì)費(fèi)等。（二）基金托管費(fèi)35二、證券投資基金的收益（一）銀行存款利息無(wú)論是封閉式基金還是開(kāi)放式基金，都必須保留一定數(shù)額的現(xiàn)金。封閉式基金保留現(xiàn)金是為了尋求更好的見(jiàn)效機(jī)會(huì)或者作為遭遇投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的應(yīng)急之需；開(kāi)放式基金比封閉式基金更加注意資產(chǎn)的流動(dòng)性，在投資組合中會(huì)保留更大比例的現(xiàn)金，以滿足投資者隨時(shí)贖回基金份額的要求。一般來(lái)說(shuō)，基金都會(huì)將這部分現(xiàn)金存入銀行，從而獲得銀行存款利息收入，不過(guò)這部分收益只占基金收益很小的一部分。二、證券投資基金的收益36（二）債券利息是基金投資于不同種類(lèi)的債券如國(guó)債、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券等而定期獲得的利息。（三）股息指基金能過(guò)購(gòu)買(mǎi)優(yōu)先股而獲得的利潤(rùn)分配收入。（