《國際商務》第十章國際投資

第十講

國際投資

第一節(jié)、國際投資方式第二節(jié)、國際投資企業(yè)存在方式第一節(jié)：國際投資方式

一、國際直接投資二、國際證券投資三、國際靈活投資一、國際直接投資

廣義：超越了國界產生的圍繞企業(yè)經營的事務性活動，主要是指企業(yè)從事國際貿易和國際投資過程中產生的跨國經營活動。其中國際貿易包括貨物、服務和知識產權交易；國際投資，主要指國際直接投資，包括獨資、合資和合作經營。狹義：本課程所講述國際商務是指圍繞國際貿易和國際投資產生的具體企業(yè)行為，即將通常意義上的國際貿易和國際投資落實到企業(yè)層面的具體企業(yè)活動。一、國際直接投資（一）國際直接投資的類型（二）國際直接投資的特點（三）國際直接投資的影響因素（一）國際直接投資類型從是否投資創(chuàng)辦企業(yè)的角度，可以分為創(chuàng)辦新企業(yè)和控制外國企業(yè)股權兩種。從子公司與母公司的生產經營方向是否一致的角度，可以分為橫向型、縱向型、混合型三種形式。從資產取得方式不同的角度，可以分為綠地投資與收購兼并。

1、投資創(chuàng)辦企業(yè)的角度

創(chuàng)辦新企業(yè)，指投資者直接到國外投資創(chuàng)辦新企業(yè)或分支機構，從事生產和經營活動?？刂仆鈬蓹?，指購買外國企業(yè)股權并達到一定比例，從而擁有對該外國企業(yè)進行控制的股權。按國際貨幣基金組織的定義，只要擁有25%的股權，就擁有經營控制權，即可視為直接投資。2、子公司與母公司的生產經營方向是否一致的角度橫向型國際直接投資，也稱水平型國際直接投資，是指企業(yè)到國外投資，建立與國內的生產和經營方向一致的子公司或附屬機構?？v向型國際直接投資縱向型國際直接投資，也稱垂直型國際直接投資，是指大企業(yè)到國外建立與國內的產品生產相關聯的子公司，并在母公司與子公司之間實行專業(yè)化分工和協作?；旌闲蛧H直接投資混合型國際直接投資，是指一個企業(yè)到國外建立與國內生產和經營方向完全不同的子公司。這些企業(yè)之間既互不相關，又無內在聯系。3、資產取得方式不同的角度

綠地投資，指在東道國新創(chuàng)企業(yè)，是指國際投資者在東道國境內依照東道國的法律設立全部或部分資產所有權歸外國投資者所有的企業(yè)。收購兼并外國企業(yè)，指國際投資者通過一定的渠道并依照東道國法律取得東道國某現有企業(yè)的全部或部分資產所有權的行為。（二）國際直接投資特點1.投資周期長、風險大國際直接投資一般都要參與企業(yè)的具體生產和經營活動，通過投資取得對企業(yè)生產經營活動的控制權，因而它必須與具體的項目聯系在一起。一個項目的投資數額和投資風險與該項目的生命周期密切相關。直接投資的項目生命周期較長，短者幾年，長者十幾年甚至幾十年，這就加大了投資的風險。然而從東道國的角度看，情況則較為有利。2、有利于技術和管理經驗的國際傳播

國際直接投資一般都要與具體的項目聯系在一起，直接參與企業(yè)的生產和經營，從而能夠帶動投資者所在國的技術出口和先進設備的出口。從東道國的角度看，國際直接投資則有利于促進其先進技術和設備的引進，從而推動其技術的進步。3、有利于東道國對投資企業(yè)進行管理和控制東道國可以通過制定并頒布一些法律、法規(guī)和條例等，來貫徹本國經濟發(fā)展戰(zhàn)略、經濟政策尤其是產業(yè)政策。借以引導投資者的投資方向，改善投資結構，進而改善產品結構和出口商品結構，增強出口商品在國際市場上的競爭力。（三）國際直接投資的影響因素1.政治與法律因素東道國的政局是否穩(wěn)定。東道國是否有健全的法律制度。東道國對外資的政策干預。2.經濟因素資本收益率；經濟增長的前景；金融市場條件。3.社會因素一國居民的消費模式、文化傳統、社會文明程度、民族風俗習慣以及對外國人的態(tài)度等。

二、國際證券投資（一）國際債券（二）國際股票（三）國際證券投資的特點（四）國際證券投資的影響因素定義：國際債券，是指各種國際機構、各國政府及企事業(yè)法人遵照一定的程序，在國際金融市場上發(fā)行的以外國貨幣為面值的債券。1.國際債券的類型國際債券大致可分為外國債券、歐洲債券和全球債券三類。

（一）、國際債券2.國際債券的創(chuàng)新與其他國際證券投資工具相比，國際債券的安全性較好，但收益性較差。國際債券的創(chuàng)新就是以保持其安全性、提高其收益性為指導，不斷推出新的國際債券品種。

國際債券的創(chuàng)新主要類型（1）循環(huán)浮動利率債券（2）利率調換債券和貨幣調換債券（3）龍債券（4）轉換期權債券國際股票是指世界各國大企業(yè)按照有關規(guī)定在國際證券市場上發(fā)行和參加市場交易的股票。

國際股票可大致分為在海外直接上市的股票、存托憑證、歐洲股權三類。

（二）國際股票

1.在海外直接上市的國際股票

許多大企業(yè)在成熟的海外證券市場上直接發(fā)行股票并上市。企業(yè)的股票要在海外直接上市，必須符合當地證券市場的要求，遵守當地證券管理機構的規(guī)章制度。

2.存托憑證

存托憑證是指由本國銀行開出的外國公司股票的保管憑證，主要有美國存托憑證和環(huán)球存托憑證。美國存托憑證是一種契約性票據，是由美國存托銀行發(fā)行的一種類似股權證書的可轉讓票據。它代表美國投資者對非美國公司的股票擁有所有權，而非美國公司的股票則留存在存托銀行在原發(fā)行國的保管銀行。環(huán)球存托憑證是繼美國存托憑證之后在亞洲地區(qū)興起的新型金融工具。環(huán)球存托憑證與美國存托憑證在實質上并無二致，都是為國際投資者難以進入的外國證券市場提供的外國股權替代物。環(huán)球存托憑證只不過是美國存托憑證在國際范圍的推廣，在美國之外的國家流通交易。

美國存托憑證及環(huán)球存托憑證差別美國存托憑證分保薦發(fā)行和非保薦發(fā)行兩種形式。環(huán)球存托憑證只有保薦發(fā)行一種形式。環(huán)球存托憑證同時在多個國家發(fā)行，而美國存托憑證只在美國境內發(fā)行。

（三）國際證券投資的特點

1.風險小

國際證券投資回收期較短，流動性大，因而風險小。隨著證券二級市場的日益發(fā)達和完善，證券的流通更為方便，進一步增強了國際證券投資的流動性，減小了投資者所承擔的風險。2.靈活性大國際證券投資回收期較短，流動性大，因而風險小。隨著證券二級市場的日益發(fā)達和完善，證券的流通更為方便，進一步增強了國際證券投資的流動性，減小了投資者所承擔的風險。3.流動頻繁

國際證券投資容易受世界經濟形勢和政治局勢變化的影響，加之其轉換和易主又很方便，所以它經常在各國間頻繁移動，以追逐更多的投機利益并尋找更安全的場所。4.隨機調整國際證券投資在國際上的流動往往具有隨機調整性質，即這種流動通常是由一國的國際收支狀況和國家政策調整所引起的。影響國際證券投資規(guī)模和流向的因素多種多樣，除了政治因素外，還有利率、匯率、風險性、償債能力等。

（四）國際證券投資的影響因素

1.利率

利率的高低是決定國際證券投資流向的主要因素。正常情況下，資本總是從利率低的國家流向利率高的國家，這就促使注入資金的市場利率下降，流出資金的市場利率上升，最后達到相對的均衡。

2.匯率

匯率是一國貨幣與另一國貨幣交換的比較。它的高低與穩(wěn)定與否，直接影響國際證券的規(guī)模和流向。3.風險性風險大小對國際證券投資也有較大影響。如果風險小的投資和風險大的投資能夠提供同樣的收益率，投資者當然寧愿進行風險小的投資。反之，如果投資風險相同，投資者當然要進行收益較高的投資。4.各國的償債能力

購買國際債券都有一個還本付息的問題，因此償債能力就成為各國吸引國際證券投資的基本條件。由于各國的經濟發(fā)展水平不同，其償債能力也不一樣。三、國際靈活投資

（一）國際靈活投資的類型

（二）國際靈活投資的特點

（一）國際靈活投資的類型

1.國際技術轉讓指技術——當代最重要的生產要素，在國際上的所有權或使用權的轉讓的行為。技術一般是指在生產與提供產品和勞務的過程中可利用的生產工藝和實際操作經驗等。2.國際工程承包與勞務合作

國際工程承包與勞務合作是當代國際經濟技術合作的一種重要形式。國際工程承包，是指一國承包商（公司）以使用自己的生產要素，為他國工程發(fā)包人（業(yè)主）建造工程項目，并按事先商定的條件取得報酬的國際經濟技術合作方式。國際勞務合作，也稱勞務輸出和輸入或勞務貿易，是指一國的企業(yè)或有關單位向他國提供勞務，并按合同規(guī)定與外國企業(yè)、承包商或雇主進行合作并收取報酬的一種形式。3.國際租賃指國際金融租賃，是出租人（租賃公司）與承租人（用戶）分屬不同國家時所發(fā)生的租賃業(yè)務。

4.國際發(fā)展援助

指一國政府及其所屬機構或國際組織以及一些民間團體或個人向另一個國家或地區(qū)提供的、旨在促進其經濟和社會發(fā)展的資金、技術或實物等方面的援助。國際發(fā)展援助的內容

各類贈予中長期低息或無息貸款以及促進受援國或地區(qū)科技發(fā)展與基礎設施建設的各項措施。（二）國際靈活投資的特點

（1）國際靈活投資主要發(fā)生在科技和生產領域中，通常是在原材料、新技術、資金、勞務、管理經驗以及信息等方面的合作，而這些生產要素的結合、運用以及經濟效益的實現絕大多數是在研究、開發(fā)和生產過程中進行的。

（2）國際靈活投資多數是由兩個或兩個以上分屬不同國家或國際組織的合作者共同參加的經濟技術發(fā)展活動，而其他形式的國際投資雖然是跨國界的，但投資活動可以由一國居民或企業(yè)獨自進行。第二節(jié)國際投資企業(yè)存在方式

一、擁有全部股權（即獨資企業(yè)）

二、擁有部分股權（即合營企業(yè)）三、合作開發(fā)一、獨資企業(yè)

獨資企業(yè)，亦稱外商獨資企業(yè)、獨資子公司，是指根據有關法律規(guī)定而在東道國境內設立的全部資本由國外投資者承擔并獨立經營的一種國際直接投資方式。獨資企業(yè)是國際直接投資的一種傳統形式。獨資企業(yè)的優(yōu)勢是（1）有助于壟斷技術優(yōu)勢（2）有助于實現價格轉移（3）有助于母公司貫徹全球經營戰(zhàn)略的決策和管理

（1）有助于壟斷技術優(yōu)勢擁有先進技術是跨國公司最重要的壟斷優(yōu)勢，當它以對外直接投資的方式發(fā)揮其壟斷技術優(yōu)勢時，最有效的企業(yè)形式就是獨資。

（2）有助于實現價格轉移為了獲得最大的整體利益，跨國公司根據各國（或地區(qū)）稅收制度的差異，在其內部各子公司之間或母公司與總公司之間買賣原材料和產品，進行合法的價格轉移。

（3）有助于母公司貫徹全球經營戰(zhàn)略的決策和管理

獨資企業(yè)對投資國的種種好處就是對東道國的不利之處，主要體現在：1.不利于東道國對其進行有效的監(jiān)督。2.不利于東道國直接派遣人員參與該企業(yè)的管理和學習該企業(yè)的先進技術與管理經驗。3.不能分享利潤。二、合資企業(yè)

合營企業(yè)是指跨國公司與其他國家政府、企業(yè)或個人聯合投資經營的企業(yè)，依其組成的法律形式來劃分，可分為股份式合營企業(yè)和契約式合營企業(yè)兩種。

（一）股份式合營企業(yè)股份式合營企業(yè)又稱為合資企業(yè)，是指由兩個或兩個以上屬于不同國家（或地區(qū)）的公司、企業(yè)或其他經濟組織依據東道國的法律，并經東道國政府批準，在東道國境內設立的以合資方式組成的經濟實體。合資企業(yè)具有法律上的獨立人格即法人資格，能以自己的名義享受權利、承擔義務。

（二）契約式合營企業(yè)契約式合營企業(yè)又稱為合作經營，是指國外企業(yè)、其他經濟組織和個人與東道國企業(yè)和其他經濟組織根據東道國有關法律和雙方共同簽訂的合作經營合同，在東道國設立的合作經營組織。三、合作開發(fā)

合作開發(fā)是合作經營的一種特殊形式，也是國際直接投資的一種新形式。合作開發(fā)一般是指資源國利用國外投資開發(fā)本國資源的一種國際經濟合作形式。

（一）子公司

子公司作為對外直接投資的主要形式，優(yōu)勢因素:

（1）國外設立子公司，可以享有稅收方面的優(yōu)勢。（2）可在東道國采用產權籌資方式。（3）可以獨立地在東道國銀行借款。（4）在東道國終止營業(yè)時可采用多種方式收回投資。

不利因素:

（1）設立子公司的手續(xù)相對較繁，費用相對較高，因為子公司是一個獨立的公司。（2）子公司需要公開自己的財務狀況。不利因素:

（3）在國外設立子公司，作為東道國的企業(yè)法人，就必須按照國外公司法的規(guī)定，建立相應的公司行政管理機構;同時，為了能依法經營，必須研究東道國的相關法律和法規(guī)。（4）子公司的業(yè)務活動多受東道國股東的制約。優(yōu)勢因素:（1）與子公司相比，在國外建立分公司進行投資，手續(xù)較為簡便，僅需繳納少量的登記費，就可在東道國取得分公司的營業(yè)執(zhí)照。

（2）分公司是母公司的一個有機組成部分或者說是附屬機構，并不是一個獨立的法人，因此，分公司的人、財、物都受到母公司的嚴格管理。同時，因為分公司不是東道國的本國法人，所以分公司所在國對分公司在國外的財產沒有管轄權。

（二）分公司

分公司是指母公司的分支機構，以外國企業(yè)的身份在東道國從事經營活動。常見的分公司是生產型或銷售型分公司。

分公司的設立對母公司的納稅往往有好處（1）一般稅法規(guī)定，對于來自國外分公司的所得或者虧損，應并入母公司中一起計算應納所得稅額（稅前利潤）。在國外的分公司如果發(fā)生了虧損，則可以沖銷在國內的母公司的應納稅利潤額。（2）大多數國家稅法規(guī)定，分公司在其所在國只繳納所得稅（在母公司中還可以抵免），對分公司匯出的利潤一般不需繳納利潤匯出費。（3）在資本信譽方面，分公司雖無獨立法人資格，但可以代表母公