中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析

中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析xxx公司中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析文件編號(hào)：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析

目錄中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析 1摘要 3關(guān)鍵詞 3前言 31. 并購三方概況及參與并購的原因 4中海油概況 4優(yōu)尼科公司概況 4雪佛龍公司概況 52.簡(jiǎn)要并購過程 53.并購失敗原因分析 6政策政治阻力 6融資方式單一 7企業(yè)競(jìng)購時(shí)機(jī)不當(dāng) 7缺乏跨國(guó)并購經(jīng)驗(yàn) 8政府與國(guó)有企業(yè)之間關(guān)系不透明 94.經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 9關(guān)注東道國(guó)的政策，采取多種渠道增強(qiáng)與東道國(guó)的溝通 9.融資主體多元化,靈活選擇并購方式 10.必須選擇最佳的跨國(guó)并購時(shí)機(jī) 10．充分利用輿論媒體贏取國(guó)民支持 11繼續(xù)深化國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化的改革 11.政府的鼓勵(lì)和保護(hù)政策 115.總結(jié) 12參考文獻(xiàn)： 12摘要本文以并購當(dāng)時(shí)中國(guó)石油行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r為背景，通過對(duì)中海油、優(yōu)尼科和雪弗龍三方慨況、參與并購原因及過程的分析，總結(jié)出中海油并購優(yōu)尼科失敗的原因，并從中得出一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為以后我國(guó)石油企業(yè)在美國(guó)的并購活動(dòng)提供參考。關(guān)鍵詞跨國(guó)并購優(yōu)尼科中海油前言我國(guó)石油資源比較豐富，但人均占有資源嚴(yán)重不足。據(jù)2003年BP石油公司的統(tǒng)計(jì)，在103個(gè)產(chǎn)油國(guó)中，我國(guó)的石油可采資源總量和剩余可采儲(chǔ)量分別居于第11位和第10位。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，在真實(shí)GDP以平均每年8%~10%增長(zhǎng)的背景下，中國(guó)石油的消費(fèi)量以每年%的速度增加，但是中國(guó)國(guó)內(nèi)的石油供應(yīng)年增長(zhǎng)率僅%[[]王議旋.中國(guó)資源型企業(yè)跨國(guó)并購的問題研究[D].遼寧:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,2011.]。我國(guó)石油企業(yè)順應(yīng)時(shí)代的浪潮，抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)“走出去”與企業(yè)自身做大做強(qiáng)[]王議旋.中國(guó)資源型企業(yè)跨國(guó)并購的問題研究[D].遼寧:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,2011.并購三方概況及參與并購的原因中海油概況中國(guó)海洋石油總公司，簡(jiǎn)稱中海油，是中國(guó)最大的石油公司之一，于1982年在北京成立。主要負(fù)責(zé)中國(guó)海域?qū)ν夂献鏖_采石油及天然氣資源，涉及六大業(yè)務(wù)板塊有的石油和天然氣的勘探和開發(fā)、專業(yè)技術(shù)性服務(wù)、煉化銷售及化肥、天然氣及發(fā)電、金融服務(wù)，新能源。在當(dāng)時(shí)國(guó)際化成為國(guó)際有競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)企業(yè)是中海油的經(jīng)營(yíng)愿景。國(guó)際上超過50%的石油公司都是跨國(guó)公司，要想在國(guó)際石油領(lǐng)域分的一杯羹，中海油一定要走出國(guó)門。而并購優(yōu)尼科海油不但可以學(xué)習(xí)優(yōu)尼科公司已經(jīng)成熟的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及獲得其擁有的各種資源，而且優(yōu)尼科與中海油的業(yè)務(wù)重疊領(lǐng)域少，互補(bǔ)性強(qiáng)，通過并購可以擴(kuò)大中海油的全球業(yè)務(wù)范圍。優(yōu)尼科公司概況優(yōu)尼科（Unocal）成立于1890年10月17日，是世界上最大的獨(dú)立能源勘探和生產(chǎn)公司，其石油和天然氣主要的勘探地和生產(chǎn)地在亞洲和北美以及荷蘭和剛果。優(yōu)尼科公司已探明石油及天然氣儲(chǔ)量約70%都位于亞洲及里海地區(qū)。當(dāng)時(shí)優(yōu)尼科公司把汽油業(yè)務(wù)撇開，專注于其他地區(qū)尤其是海外地區(qū)的石油勘探和生產(chǎn)，但由于在勘探方面的努力并沒有得到回報(bào)，優(yōu)尼科連年虧損，最終向美國(guó)政府申請(qǐng)破產(chǎn)，于2005年1月掛牌出售。雪佛龍公司概況雪佛龍公司(Chevron),美國(guó)第二大石油公，世界第五大石油公司,業(yè)務(wù)遍及全球180個(gè)國(guó)家和地區(qū)，業(yè)務(wù)涉及油氣產(chǎn)業(yè)的每一個(gè)領(lǐng)域。雪佛龍因?yàn)閮?yōu)尼科在亞洲的大量油氣資源和東南亞的大量地?zé)釁⑴c收購，最后雪佛龍成功收購優(yōu)尼科后成為世界上最大的地?zé)崮茉瓷?。?dāng)時(shí)中海油與雪佛龍實(shí)力對(duì)比中海油雪佛龍總資產(chǎn)億元億美元負(fù)債536億元113億美元?dú)v史23年126年排名50左右42.簡(jiǎn)要并購過程中海油正式公布收購優(yōu)尼科意向。雪佛龍德士古獲準(zhǔn)收購，中海油競(jìng)購優(yōu)尼科難度大。中海油提出全現(xiàn)金并購優(yōu)尼科公司，發(fā)出報(bào)價(jià)。優(yōu)尼科收到中海油收購要約，稱將進(jìn)行審閱評(píng)估。美國(guó)政府將審查中海油對(duì)優(yōu)尼科的收購案。優(yōu)尼科示好中海油并購，表示愿意隨時(shí)進(jìn)行談判。中海油公關(guān)戰(zhàn)，傅成玉寫信給美國(guó)國(guó)會(huì)，將赴美談判。雪佛龍稱并購優(yōu)尼科獲美證交會(huì)批準(zhǔn)，可能將成功。優(yōu)尼科宣布開股東大會(huì)表決中海油和雪佛龍報(bào)價(jià)。收購優(yōu)尼科遭阻撓，中海油向美政府申請(qǐng)審查。優(yōu)尼科擬放棄雪佛龍，有條件支持中海油收購要約。優(yōu)尼科董事會(huì)選擇雪佛龍報(bào)價(jià)，中海油堅(jiān)持不提價(jià)。中海油宣布退出收購優(yōu)尼科競(jìng)爭(zhēng)，雪佛龍勝券在握。3.并購失敗原因分析政策政治阻力中海油并購優(yōu)尼科是當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)涉及金額最多、影響最大的海外收購大戰(zhàn)，其遇到政治壓力不可小視，美國(guó)政府對(duì)外資并購有不同程度的限制，一是對(duì)外商投資領(lǐng)域的限制，二是對(duì)外商出資比例的限制，三是通過審批制度來規(guī)范外資。另外，中海油參與優(yōu)尼科石油公司競(jìng)購，觸動(dòng)了美國(guó)人最為敏感的能源神經(jīng)。一樁本來對(duì)收購雙方雙贏的商業(yè)收購案，由于夾雜了大量微妙的政治思維和意識(shí)形態(tài)而被扭曲。2004年5月30日，美國(guó)眾議院以333比92票的壓倒優(yōu)勢(shì)，要求美國(guó)政府中止這一收購計(jì)劃，并以398比14的更大優(yōu)勢(shì)，要求美國(guó)政府對(duì)收購本身進(jìn)行調(diào)查。7月30日美國(guó)參眾兩院又通過了能源法案新增條款，要求政府在120天內(nèi)對(duì)中國(guó)的能源狀況進(jìn)行研究，研究報(bào)告出臺(tái)21天后，才能夠批準(zhǔn)中海油對(duì)優(yōu)尼科的收購。這一法案的通過基本排除了中海油競(jìng)購成功的可能[[2][2]李玉楠.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的政治風(fēng)險(xiǎn)及原因探討[J].國(guó)際貿(mào)易,2011(9):11-12.融資方式單一雪佛龍公司最終以價(jià)值171億美元的股票加現(xiàn)金的方式并購優(yōu)尼科，并且承擔(dān)了其16億美元的債務(wù)，而中海油則以185億美元全現(xiàn)金的并購方式落敗。中海油支付185億美金：既有來自高盛和摩根大通的過橋貸款，又有中資銀行的貸款，還有中海油本公司提供的資金支持，雖說做到了融資多元化，但是這都是從單純提供資金的角度而言。此外巨額的現(xiàn)金支付無疑會(huì)對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性造成極大的影響，一旦遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)并購方造成巨大損失，同時(shí)還易招致政治風(fēng)險(xiǎn)[[][]葛艾繼，郭鵬，許紅.國(guó)際油氣合作理論與實(shí)物[M].北京:石油工業(yè)出版社，2004.企業(yè)競(jìng)購時(shí)機(jī)不當(dāng)當(dāng)優(yōu)尼科在市場(chǎng)上掛牌出售時(shí)，中海油并沒有出價(jià)，卻在雪佛龍與優(yōu)尼科達(dá)成了協(xié)議之后出價(jià)。并購時(shí)機(jī)的選擇會(huì)影響并購的交易成本，而2004年正值伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)之際，戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的石油價(jià)格居高不下，美國(guó)擔(dān)心本國(guó)能源儲(chǔ)備和能源安全問題；中海油此時(shí)決定出手收購，時(shí)機(jī)掌握得并不好[[]牛琦彬[]牛琦彬.中海油并購優(yōu)尼科事件分析[J].中國(guó)石油大學(xué)學(xué)報(bào),2007(1):13-15.在當(dāng)時(shí)歐美地區(qū)出現(xiàn)了“中國(guó)威脅論”，中海油收購美國(guó)優(yōu)尼科正好觸動(dòng)了美國(guó)最弱的一根神經(jīng)。一旦競(jìng)購成功，將會(huì)刺激“中國(guó)威脅論”的增長(zhǎng)，惡化中國(guó)和平崛起的國(guó)際環(huán)境。缺乏跨國(guó)并購經(jīng)驗(yàn)就發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)并購經(jīng)歷而言，一般遵循先國(guó)內(nèi)并購而后再參與跨國(guó)并購的路徑，全球前三次并購浪潮先在歐美國(guó)家內(nèi)部進(jìn)行便是明證。中國(guó)的情況則不然，由于屬于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)并購重組尚未形成氣候，大多數(shù)企業(yè)缺乏并購經(jīng)驗(yàn)。在此情況下企業(yè)貿(mào)然參與跨國(guó)并購，失敗也就在所難免。在中海油競(jìng)購優(yōu)尼科大戰(zhàn)中，中海油的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雪佛龍?jiān)趪?guó)際重大收購中所表現(xiàn)出的經(jīng)驗(yàn)和手段顯然要技高一籌。隨著競(jìng)購的加碼日趨激烈，雪佛龍使出渾身解數(shù)，甚至不惜冒毀掉商譽(yù)之險(xiǎn)而打政治牌，發(fā)動(dòng)美國(guó)40余位國(guó)會(huì)議員向布什總統(tǒng)遞交公開信，以國(guó)家安全和能源安全名義，要求政府對(duì)中海油的并購計(jì)劃進(jìn)行嚴(yán)格審查。雪佛龍打出的政治牌，緊緊抓住并且放大了美國(guó)人的憂慮。與此不同的是，中海油的種種努力和友好姿態(tài)卻被人誤解至深[[][]蔡惠敏.中國(guó)石化企業(yè)跨國(guó)并購研究[D].上海:上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,2008.競(jìng)購過程中，最重要、最值錢的便是并購機(jī)密。然而，中海油的并購卻泄密頻頻。不僅僅是開始的密談以及中海油所準(zhǔn)備的出價(jià)水平、擬聘請(qǐng)的顧問以及并購后整合戰(zhàn)略被英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》搶先曝光，“中海油以貫徹國(guó)家的能源戰(zhàn)略為己任”這類出自于中海油內(nèi)部講話的豪言，也輕易地泄露。政府與國(guó)有企業(yè)之間關(guān)系不透明中海油對(duì)優(yōu)尼科的競(jìng)購引起了華盛頓的激烈反應(yīng)。中海油是一家香港上市公司，70%的股份歸未上市的母公司所有，母公司的全部股份則為一個(gè)中央政府機(jī)構(gòu)所有。這個(gè)機(jī)構(gòu)就是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱國(guó)資委），它是中國(guó)政府認(rèn)定的“戰(zhàn)略”行業(yè)中的約190家主要企業(yè)的控股股東。這種關(guān)系足以讓許多人相信，中國(guó)海洋石油公司不過是中國(guó)政府的一個(gè)部門。中國(guó)的能源安全規(guī)劃者希望，中國(guó)企業(yè)能直接控制外國(guó)能源儲(chǔ)備。此外，中海油嚴(yán)重依賴國(guó)有母公司提供的補(bǔ)貼，這不可避免地令人質(zhì)疑其獨(dú)立性。由于中國(guó)政府和企業(yè)的關(guān)系復(fù)雜而含糊不清，因而使外國(guó)政界和競(jìng)購對(duì)手有了合理原因，來強(qiáng)烈反對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)收購?fù)鈬?guó)公司。4.經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)關(guān)注東道國(guó)的政策，采取多種渠道增強(qiáng)與東道國(guó)的溝通關(guān)注東道國(guó)的政策是為了了解東道國(guó)對(duì)本國(guó)企業(yè)被收購有沒有政策上的限制，有什么樣的限制，限制的是什么行業(yè)等等。如果企業(yè)能夠在并購前深入了解東道國(guó)對(duì)于并購的法律規(guī)定、審查制度、監(jiān)管制度等，并同時(shí)采取多種渠道增強(qiáng)與東道國(guó)政府的溝通，比如外交渠道、兩國(guó)的民間友好機(jī)構(gòu)或在目標(biāo)公司所在國(guó)的有影響力政治人物牽線搭橋等，取得目標(biāo)公司所在國(guó)政府的理解和支持，并盡可能在社會(huì)就業(yè)方面適應(yīng)當(dāng)?shù)卣囊?，同時(shí)爭(zhēng)取目標(biāo)公司的友好合作，給予跨國(guó)并購方以寬松的政治環(huán)境，就有利于提高并購成功率[[][]杜圣道.中海油跨國(guó)收購尼克森及其啟示[D].湖北:華中師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院,2013..融資主體多元化, 靈活選擇并購方式當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，聯(lián)合投資這種融資主體多元化的投資類型有助于降低并購風(fēng)險(xiǎn)。主要有三種方式：一種是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作進(jìn)行并購，這樣可以降低來自東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)；一種是與其他國(guó)家企業(yè)聯(lián)合并購，比如與國(guó)外的私募股權(quán)基金公司合作，這樣可以既可以增加談判的籌碼又可以降低政治風(fēng)險(xiǎn)；一種是與幾家銀行合作，這樣一旦遭受政治風(fēng)險(xiǎn)，銀行天生的逐利性就會(huì)使其主動(dòng)與東道國(guó)進(jìn)行交涉，從而有效降低并購風(fēng)險(xiǎn)[[][]劉巖.后危機(jī)時(shí)代中國(guó)石油企業(yè)跨國(guó)并購風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].北京:北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,2011.在中國(guó)石油企業(yè)參與跨國(guó)并購時(shí)，常常走入現(xiàn)在并購是最直接最有效的方式的誤區(qū)。然而在常見的三種并購方式中，現(xiàn)金并購并非是最好的，例如使用股票并購能夠有效地促進(jìn)并購方和被并購方的整合，有利于并購成功；而現(xiàn)金和股票結(jié)合的混合方式更能靈活地滿足并購方與被并購方的需要.因此，在并購活動(dòng)中要注意并購方式的靈活選擇[[][]呂蕊.我國(guó)石油企業(yè)海外并購的新動(dòng)向與新策略[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)實(shí)務(wù),2013(9):12-15..必須選擇最佳的跨國(guó)并購時(shí)機(jī)跨國(guó)并購?fù)鶗?huì)引起很大的經(jīng)濟(jì)震動(dòng)和社會(huì)震動(dòng)，因此選擇一個(gè)最佳的時(shí)機(jī)是至關(guān)重要的。在并購目標(biāo)公司時(shí)，可以采取漸進(jìn)的方式，先以合資或合作的方式，樹立起良好的企業(yè)形象，待該國(guó)政治風(fēng)向偏松時(shí)，再考慮并購問題；也可以先不全資并購，而是控股性并購或接近于控股性并購，待條件成熟后再進(jìn)一步并購；還可以利用目標(biāo)公司所在國(guó)的一家合資企業(yè)作為跨國(guó)并購的代理者，以避免東道國(guó)政府或當(dāng)?shù)卣深A(yù)。．充分利用輿論媒體贏取國(guó)民支持這次中海油競(jìng)購，從我們的方面看是一個(gè)商業(yè)行為，但是在美國(guó)大眾看來，中海油代表的是全中國(guó)，是一個(gè)國(guó)家的行為。企業(yè)應(yīng)事先通過了解目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)家的媒體性質(zhì)和特點(diǎn)，召開新聞發(fā)布會(huì)向外界公布公司的并購意圖、目的以及并購可能產(chǎn)生的影響等來消除民眾的猜忌，合理的讓民眾了解我們的并購行為是純商業(yè)的行為，我們的目的也是逐利的，以此來獲得民眾的支持。繼續(xù)深化國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化的改革我國(guó)國(guó)有企業(yè)并購活動(dòng)總被賦予濃郁的政治色彩，民營(yíng)企業(yè)參與并購可以很好的回避這個(gè)問題。我們應(yīng)該讓有實(shí)力的國(guó)有企業(yè)以民營(yíng)企業(yè)的身份去競(jìng)爭(zhēng)，去參與全球化的運(yùn)作，主要可以采用以下幾種方式：第一種，通過建立國(guó)家海外投資基金給民營(yíng)企業(yè)貸款，讓他們“走出去”；第二種，中國(guó)的大型國(guó)有企業(yè)把錢直接投資到由外國(guó)人在國(guó)外設(shè)立經(jīng)營(yíng)的私募股權(quán)基金，國(guó)有企業(yè)成為這些基金的最大股東，實(shí)際上就是對(duì)這些私募基金有了控制權(quán)，然后再由這些外國(guó)基金公司直接在海外做資源型的并購[[][]鄭后建.金融危機(jī)下我國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)并購的