證券投資基金培訓(xùn)課件

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happinessdoesnotarrangetheposition,butsucceedsmustarrangetheposition.幸?；蛟S不排名次，但成功必排名次。AdvicesfromHarvarduniversity’sStudyHall1PerhapshappinessdoesnotarrInvestmentAnalysisand

PortfolioManagementChapter3

SelectingInvestments

inaGlobalMarket(3)投資基金InvestmentAnalysisand

Portf2在現(xiàn)實(shí)中，有各種各樣福利性質(zhì)的基金，如中國(guó)青少年發(fā)展基金、國(guó)家自然科學(xué)基金，這些基金都不是本文所要討論的。投資學(xué)意義上的基金不同于其他類別的基金。本質(zhì)上是為了利潤(rùn)最大化的投資行為，因此稱為“投資基金”。對(duì)投資者而言可以看成是另一種投資工具。理解基金：委托專家理財(cái)，管理人和托管人絕對(duì)分開(kāi)。/3在現(xiàn)實(shí)中，有各種各樣福利性質(zhì)的基金，如中國(guó)青少年發(fā)展基金、國(guó)概念投資基金（Mutualfund）簡(jiǎn)稱基金，是指通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。注意：基金當(dāng)事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人。4概念投資基金（Mutualfund）簡(jiǎn)稱基金，是指通過(guò)發(fā)售

基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙證券B證券A證券C集合投資組合投資5基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙美國(guó)的投資公司單位投資信托（Unitinvestmenttrusts)：一旦成立資產(chǎn)組合固定不變，也稱為無(wú)需管理的基金。投資管理公司：組合有管理開(kāi)放型基金：通常稱為共同基金封閉型基金6美國(guó)的投資公司單位投資信托（Unitinvestment基金的特點(diǎn)

（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾多，實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（信息與交易成本的節(jié)約）。（2）組合投資。多樣化的投資對(duì)象以分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）專家理財(cái)：基金本質(zhì)是委托理財(cái)，基金實(shí)行的都是專家管理制度。7基金的特點(diǎn)（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾多（4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金收益的分配?。?）投資操作與財(cái)產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。目的：相互監(jiān)督、相互制約?？偨Y(jié)：基金是集專家理財(cái)、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)于一體的集合投資方式?；鹗姑總€(gè)人都象專業(yè)人員那樣投資。問(wèn)題：基金的風(fēng)險(xiǎn)與股票、債券、銀行存款等相比，順序是？8（4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金收益的分配基金與其他金融工具的比較與股票、債券主要不同點(diǎn)經(jīng)濟(jì)關(guān)系：股票——所有權(quán)、債券——債權(quán)、基金——信托。資金投向：股票債券——直接投資、基金——間接投資收益與風(fēng)險(xiǎn)：股票>基金>企業(yè)債券>國(guó)債>存款。9基金與其他金融工具的比較與股票、債券主要不同點(diǎn)9釋義：信托（Trust）指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為委托人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。這里的財(cái)產(chǎn)權(quán)包括物權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。信托財(cái)產(chǎn)具有一個(gè)重要特征：獨(dú)立性。《信托法》第十五條規(guī)定：信托財(cái)產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。第十六條規(guī)定：信托財(cái)產(chǎn)與屬于受托人所有的財(cái)產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱固有財(cái)產(chǎn)）相區(qū)別，不得歸入受托人的固有財(cái)產(chǎn)或者成為固有財(cái)產(chǎn)的一部分。10釋義：信托（Trust）指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)基金與存款的差別性質(zhì)不同：存款是債權(quán)債務(wù)關(guān)系（法定償債），基金是信托關(guān)系。收益風(fēng)險(xiǎn)：本金是否安全？信息披露：基金有義務(wù)披露信息，銀行沒(méi)有義務(wù)披露信息11基金與存款的差別11

投資基金的分類（1）按照是否可以追加投資或贖回投資份額開(kāi)放式基金（Open-endfund）：自由俱樂(lè)部基金規(guī)模可變，可贖回，投資資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，沒(méi)有期限，風(fēng)險(xiǎn)小，一般不能上市。封閉式基金（Close-endfund）：發(fā)行期滿后封閉，不再追加新的發(fā)行單位，類似股票。規(guī)模不變，不可贖回，可以上市，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場(chǎng)供求決定，流動(dòng)性相對(duì)較低，有時(shí)期限制（5～15年期滿后，按照基金份額分配剩余資產(chǎn)）12投資基金的分類（1）按照是否可以追加投資或贖回投資份額12開(kāi)放式基金與封閉式基金比較封閉式基金開(kāi)放式基金期限5年以上，多數(shù)15年沒(méi)有固定存續(xù)期規(guī)模不變可變交易場(chǎng)所可以上市不可上市價(jià)格形成方式主要是供求關(guān)系完全取決于凈值投資策略沒(méi)有贖回的壓力，可長(zhǎng)期投資有贖回壓力，資金不能完全用于長(zhǎng)期投資激勵(lì)機(jī)制缺乏較好13開(kāi)放式基金與封閉式基金比較封閉式基金開(kāi)放式基金期限5年以上，（2）按照組織形式分契約型（Contractual-typefund）基金：三方簽訂基金契約——基金管理人、投資者、托管人。他們之間是合同關(guān)系，基金本身不是一個(gè)法人，是虛擬企業(yè)。公司型（Corporate-typefund）：投資者雙重身份，既是持有人，又是股東，基金本身是一個(gè)獨(dú)立法人。投資者相當(dāng)于認(rèn)購(gòu)股票。注意：無(wú)論哪種形式，投資者為基金的所有人。14（2）按照組織形式分14它們之間的差別：資金性質(zhì)：契約型——受益憑證，公司型——股票。投資者地位：公司型基金投資者是基金的股東，有經(jīng)營(yíng)權(quán)。契約型基金中只是合同關(guān)系，無(wú)經(jīng)營(yíng)權(quán)。所以，前者權(quán)利大。營(yíng)運(yùn)依據(jù)：契約型－基金契約，公司型－公司章程中國(guó)：全部是契約型基金。中國(guó)沒(méi)有基金公司，只有基金管理公司美國(guó)：大部分是公司型基金。15它們之間的差別：15（3）按照投資對(duì)象分類貨幣市場(chǎng)基金：貨幣市場(chǎng)主要是機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人一般通過(guò)基金投資于該市場(chǎng)股權(quán)基金：股票基金固定收益基金：債券基金混合基金：多種投資工具并存指數(shù)基金:試圖與一個(gè)主板市場(chǎng)的指數(shù)業(yè)績(jī)相匹配為什么要這樣分類？細(xì)分市場(chǎng)；西方國(guó)家對(duì)基金的管制。如養(yǎng)老基金要求十分穩(wěn)健的投資，所以這類基金投資股票受到限制。<5%的股票。16（3）按照投資對(duì)象分類16（4）按照投資目標(biāo)分類成長(zhǎng)型：戰(zhàn)略型投資，追求長(zhǎng)期收益（不以現(xiàn)金分紅），主要投資股票——風(fēng)險(xiǎn)最大。收入型：追求當(dāng)期收益，穩(wěn)定收入，以績(jī)優(yōu)股和債券為主，多分紅。平衡型基金：界于上述二者之間。17（4）按照投資目標(biāo)分類17（5）按照募集方式分類公募基金（Publicofferingfund）：向非特定的對(duì)象募集基金份額。陽(yáng)光操作、信息披露、嚴(yán)格監(jiān)管。中國(guó)規(guī)定所有基金必須公募集，美國(guó)規(guī)定共同基金必須公募。私募基金（Privateplacementfund）：向特定的對(duì)象募集基金份額。無(wú)需披露信息，監(jiān)管不嚴(yán)，具有隱蔽性。如美國(guó)的對(duì)沖基金（Hedgefund），采取合伙制度，人數(shù)不等超過(guò)100人。18（5）按照募集方式分類18傘型基金：母基金下設(shè)子基金，投資者可以選擇基金中的基金：以基金為投資對(duì)象其他基金保本基金：保證本金安全，主要投資于債券（注意：只對(duì)到期投資保本，半封閉）19傘型基金：母基金下設(shè)子基金，基金中的基金：以基金為投資對(duì)象其投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系委托人與受托人管理人：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，收取管理費(fèi)，不參與分紅（2）持有人與托管人關(guān)系委托人與受托人托管人：保管資產(chǎn)，收取托管費(fèi)，不參與分紅（3）管理人與托管人關(guān)系共同的受托人（平行委托）互相監(jiān)督、過(guò)錯(cuò)責(zé)任托管人與管理人嚴(yán)格分開(kāi)20投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系20基金持有人（投資者）

托管人（銀行）基金管理人（基金管理公司）信托（所有者與經(jīng)營(yíng)者）信托（委托與受托）互相監(jiān)督21基金持有人托管人基金管理人信托信托互相監(jiān)督21基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場(chǎng)證券基金所有的財(cái)產(chǎn)：包括各種證券、現(xiàn)金、印章都存放在托管人處，基金管理人只有指令權(quán)，而沒(méi)有控制實(shí)際的資產(chǎn)。22基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場(chǎng)證券基金所有基金的交易（1）封閉式基金通過(guò)經(jīng)紀(jì)人基金二級(jí)市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓，交易規(guī)則同股票。競(jìng)價(jià)規(guī)則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先最小價(jià)格變動(dòng)單位：0.001元最小和最大數(shù)量：100份，100萬(wàn)份T＋1交割漲停板：10％23基金的交易（1）封閉式基金23（2）開(kāi)放式基金注意1：開(kāi)放式基金沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，投資者只能向基金管理公司申購(gòu)（贖回）基金。注意2：開(kāi)放式基金的交易是指基金成立后進(jìn)行申購(gòu)和贖回，有別于募集。開(kāi)放式基金交易的兩大原則：“未知價(jià)”交易原則：申購(gòu)、贖回時(shí)候并不知道資產(chǎn)的成交價(jià)格；“金額申購(gòu)，份額贖回原則”24（2）開(kāi)放式基金24金額申購(gòu)申購(gòu)的價(jià)格：基金單位凈值+前端費(fèi)用前端收費(fèi)（Front-endload)：購(gòu)買基金份額時(shí)所支付的傭金或者銷售費(fèi)用。中國(guó)<5%，一般是1％～1.5%?；饐挝粌糁担∟etassetvalue)：（基金權(quán)益－基金負(fù)債)/已經(jīng)出售在外的基金單位。由于申購(gòu)時(shí)，基金資產(chǎn)凈值未知，故確切的購(gòu)買數(shù)量在申購(gòu)的時(shí)候未知，只能實(shí)行金額申購(gòu)。計(jì)算方法申購(gòu)日：凈申購(gòu)額＝申購(gòu)金額－申購(gòu)金額×申購(gòu)費(fèi)率次日：申購(gòu)份數(shù)＝凈申購(gòu)額/申購(gòu)日基金單位凈值25金額申購(gòu)25例子：某個(gè)交易日某投資者以10000元認(rèn)購(gòu)某基金，費(fèi)率為1％，前端收費(fèi)。次日，確定前一個(gè)交易日該基金單位凈值為0.99元。請(qǐng)確定該投資者認(rèn)購(gòu)基金的份額數(shù)量。申購(gòu)日：認(rèn)購(gòu)費(fèi)用＝10000×1％＝100（元）申購(gòu)日：認(rèn)購(gòu)金額＝10000－100＝9900（元）次日：認(rèn)購(gòu)份數(shù)＝9900/0.99=10000（份）26例子：某個(gè)交易日某投資者以10000元認(rèn)購(gòu)某基金，費(fèi)率為1％份額贖回：贖回所得：基金單位凈值-贖回費(fèi)。贖回費(fèi)又稱為撤離費(fèi)（Back-endload)，后端收費(fèi)，中國(guó)<3%。一般規(guī)定贖回費(fèi)率按持有年限遞減。投資者目的要知道能贖回多少資金，但贖回的時(shí)候價(jià)格未知，所以投資者只能申請(qǐng)贖回多少份額。贖回日：提出贖回?cái)?shù)量次日：贖回金額＝贖回總額－贖回費(fèi)用，其中：贖回總額＝贖回?cái)?shù)量×贖回日基金單位凈值贖回費(fèi)用＝贖回總額×贖回費(fèi)率27份額贖回：27例子：某投資者以10000元申購(gòu)某基金，申購(gòu)日該基金單位凈值為1元，申購(gòu)費(fèi)率為5％。且規(guī)定贖回費(fèi)率為3％，每年遞減1％。假設(shè)該基金扣除運(yùn)作費(fèi)用后年凈收益率為10％（且等于贖回日的凈值）。問(wèn)題：投資者在持有1年后申請(qǐng)全部贖回，能贖回多少資金？

申購(gòu)凈額＝10000×0.95＝9500（元）

申購(gòu)份數(shù)＝9500/1=9500（份）贖回總額＝9500×（1＋10％）＝10450（元）贖回費(fèi)用＝10450×2％＝209（元）贖回金額＝10450－209＝10241（元）28例子：某投資者以10000元申購(gòu)某基金，申購(gòu)日該基金單位凈值基金凈值的估計(jì)估值：就是確定資產(chǎn)凈值（或單位凈值）（1）目的衡量基金是否保值、增值開(kāi)放式基金：申購(gòu)和贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。（2）估值對(duì)象資產(chǎn)：股票、債券、銀行存款、應(yīng)收利息等。負(fù)債：應(yīng)付管理費(fèi)、應(yīng)付稅收等29基金凈值的估計(jì)估值：就是確定資產(chǎn)凈值（或單位凈值）29（3）基金資產(chǎn)估值上市的：按交易日市價(jià)，無(wú)交易日的按照最緊密聯(lián)系原則未上市的：按照最緊密聯(lián)系原則處理，如首次公開(kāi)發(fā)行股票，按照成本。（4）運(yùn)作費(fèi)用（Operatingexpenses）基金管理費(fèi)：公式＝E×R/365，其中，E：前一日基金資產(chǎn)凈值，R：費(fèi)率，中國(guó)1%~2.5基金托管費(fèi)：同管理費(fèi)，費(fèi)率<0.5%。30（3）基金資產(chǎn)估值30基金交易費(fèi)：基金進(jìn)行證券買賣交易時(shí)候所發(fā)生的費(fèi)用。如交易傭金、過(guò)戶費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用：審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、信息披露費(fèi)、持有人大會(huì)費(fèi)等。（5）資產(chǎn)單位凈值（Netassetvalue，NAV）=（資產(chǎn)市值-負(fù)債）/已出售的基金份額總數(shù)。（6）基金收益率＝（NAV1-NAV0+收入＋資本利得）/NAV031基金交易費(fèi)：基金進(jìn)行證券買賣交易時(shí)候所發(fā)生的費(fèi)用。如交易傭金假定有一投資基金，管理著價(jià)值1.2億美元的資產(chǎn)組合，假設(shè)該基金欠基金管理費(fèi)和托管費(fèi)400萬(wàn)美元，并欠租金、應(yīng)發(fā)工資及雜費(fèi)100萬(wàn)美元。該基金發(fā)行在外的股份為500萬(wàn)，則資產(chǎn)凈值＝(1.2億美元－500萬(wàn)美元)/500萬(wàn)股

＝23美元/份32假定有一投資基金，管理著價(jià)值1.2億美元的資產(chǎn)組合，假設(shè)該基如果某個(gè)基金在開(kāi)始月初的資產(chǎn)凈值為20美元，收入分配為0.15美元，資本利得為0.05美元，本月月末的資產(chǎn)凈值為20.10美元，則本月的收益率為：收益率=（20.10－20.00+0.15+0.05）/20.00

＝0.01533如果某個(gè)基金在開(kāi)始月初的資產(chǎn)凈值為20美元，收入分配為0.1案例：對(duì)沖基金與LTCM危機(jī)對(duì)沖基金（Hedgefund）的含義“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，原意是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票買空賣空，但現(xiàn)在是有名無(wú)實(shí)。對(duì)沖基金采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。這些概念已經(jīng)超出了傳統(tǒng)的防止風(fēng)險(xiǎn)、保障收益操作范疇。加之發(fā)起和設(shè)立對(duì)沖基金的法律門檻遠(yuǎn)低于互惠基金，使之風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。為了保護(hù)投資者，北美的證券管理機(jī)構(gòu)將其列入高風(fēng)險(xiǎn)投資品種行列，嚴(yán)格限制普通投資者介入，如規(guī)定每個(gè)對(duì)沖基金的投資者應(yīng)少于100人，最低投資額為100萬(wàn)美元等。34案例：對(duì)沖基金與LTCM危機(jī)對(duì)沖基金（Hedgefund）對(duì)沖基金的投資特點(diǎn)籌資方式不同（私募、合伙制度，人數(shù)<100人，門檻仍鎖定在100萬(wàn)美元）信息不公開(kāi)投資策略不確定：大量使用衍生工具，大量使用保證金等擴(kuò)大杠桿，全球化運(yùn)作。截至1998年底，全世界共有5830家對(duì)沖基金。對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)值達(dá)3110億美元，年平均增長(zhǎng)率接近20%。目前對(duì)沖基金33.9%設(shè)在美國(guó)本土，53.6%為離岸基金（通常設(shè)在避稅所如開(kāi)曼群島、英屬維京島、百慕大等）。雖然在歐洲一些國(guó)家如英國(guó)、荷蘭也有類似的基金，但也多由美國(guó)人設(shè)立，目的是逃避監(jiān)管。35對(duì)沖基金的投資特點(diǎn)35LTCM危機(jī)事件長(zhǎng)期資本管理公司：成立于1994年，前4年，平均每年資產(chǎn)收益達(dá)到了32%，資本金由12.5億增到1998年的48億美元。1998年，公司根據(jù)投資模型，看好歐洲債市，俄羅斯等國(guó)利率將上升，發(fā)達(dá)國(guó)家的利率將降低。22億美元的資本金作抵押，借款購(gòu)買250億美元的債券，然后再用這些債券作抵押，借貸再以借款作保證金，投資總額達(dá)12500億美元的金融衍生工具，總杠桿比率達(dá)到568倍。36LTCM危機(jī)事件長(zhǎng)期資本管理公司：成立于1994年，前4年，大量持有德國(guó)和美國(guó)國(guó)債的空頭，持有新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家證券多頭（如俄羅斯政府債券）。它的投資決策，完全依賴于計(jì)算機(jī)，根據(jù)各種投資模型計(jì)算出不同工具的利差，觀察兩種證券非正常利差，然后進(jìn)行套利。98年8月14日，俄羅斯政府宣布停止國(guó)債交易，導(dǎo)致新興市場(chǎng)債券大跌，德美兩國(guó)國(guó)債大漲，公司投資失敗。短短150天，凈虧損43億美元，資產(chǎn)凈值下降90%。9月24日16家大銀行出資36.5億美元收購(gòu)了公司的90%的股權(quán)。37大量持有德國(guó)和美國(guó)國(guó)債的空頭，持有新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家證券多頭（練習(xí)題基金A的前端費(fèi)率為4％，無(wú)運(yùn)作費(fèi)、贖回費(fèi)；基金B(yǎng)的運(yùn)作費(fèi)率為每年0.5％，贖回費(fèi)的起點(diǎn)是5％，投資者每持有一年下降1％（直到第5年為止），無(wú)前端費(fèi)用。假設(shè)兩個(gè)基金年凈收益率為10％，那么，在基金A和基金B(yǎng)上各投資10000元。(1)分別計(jì)算兩種基金1～15年的價(jià)值序列？(2)分析兩種基金分別適用的投資者類別？1～3年，4～8年，9～15年38練習(xí)題基金A的前端費(fèi)率為4％，無(wú)運(yùn)作費(fèi)、贖回費(fèi)；基金B(yǎng)的運(yùn)作習(xí)題假設(shè)你是某基金管理公司的經(jīng)理，基金現(xiàn)有100,000美元現(xiàn)金，根據(jù)基金顧問(wèn)的建議，共有5個(gè)投資機(jī)會(huì)如下：投資機(jī)會(huì)預(yù)期收益率(%)A東海石油7.3B南海石油10.3C西北鋼鐵6.4D東南鋼鐵7.5E政府債券4.539習(xí)題假設(shè)你是某基金管理公司的經(jīng)理，基金現(xiàn)有100,000美元基于以前的教訓(xùn)，持有人大會(huì)通過(guò)了決議，確立了投資方針如下投資限制1在任何行業(yè)（石油或鋼鐵）的投資不多于50,000美元2對(duì)政府債券的投資至少相當(dāng)于對(duì)鋼鐵行業(yè)投資的25％3對(duì)南海石油這樣高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，投資額不得多于投資石油行業(yè)總額的60％請(qǐng)計(jì)算最優(yōu)的投資組合？40基于以前的教訓(xùn)，持有人大會(huì)通過(guò)了決議，確立了投資方針如下投資目標(biāo)函數(shù)：約束條件（S.t.）目標(biāo)函數(shù)：約束條件（S.t.）41小組練習(xí)下表為基金公司的現(xiàn)金流需求表（萬(wàn)元）年份12345678現(xiàn)金需求430210222231240195225255該基金的投資包括政府債券和儲(chǔ)蓄，公司財(cái)務(wù)人員必須決定如何投資以滿足該現(xiàn)金流的支付，并使得投資成本最小。42小組練習(xí)下表為基金公司的現(xiàn)金流需求表（萬(wàn)元）年份123456對(duì)于政府債券的投資限于以下3種選擇債券價(jià)格（元）利率到期年數(shù)111508.8755210005.563135011.757政府債券的面值是1000元，這意味著盡管價(jià)格不同，到期時(shí)都是支付1000元，債券每年分紅一次。所有沒(méi)有投資于債券的資金都用于儲(chǔ)蓄，且每年可獲得4％的利息43對(duì)于政府債券的投資限于以下3種選擇債券價(jià)格（元）利率到期年數(shù)目標(biāo)函數(shù)：求出為滿足退休計(jì)劃帶來(lái)的8年期債務(wù)所需要的最小資金（第一年的資金）。提示：所有債券的投資只能在第一年進(jìn)行，而且債券將持有到有效期滿。年初可使用的資金－投資于債券與儲(chǔ)蓄的資金＝該年現(xiàn)金支付責(zé)任。求出購(gòu)買三種債券的數(shù)量44目標(biāo)函數(shù)：求出為滿足退休計(jì)劃帶來(lái)的8年期債務(wù)所需要的最小資金課后閱讀：博迪《投資學(xué)》第4章WhenGeniusFailed_TheRiseandFallofLong-TermCapitalManagementbyRogerLowenstein45課后閱讀：45閱讀書目與作業(yè)復(fù)習(xí)及課后習(xí)題賴?yán)鸌APM

Chapter03SelectingInvestmentsinaGlobalMarket博迪

Chap02AssetClassesandFinancialInstruments

Chap04MutualFundsandOtherInvestmentCompanies預(yù)習(xí)賴?yán)鸌APM

Chapter04OrganizationandFunctioningofSecuritiesMarkets博迪

Chap03HowSecuritiesareTraded閱讀書目與作業(yè)復(fù)習(xí)及課后習(xí)題46本PPT為可編輯版本，您看到以下內(nèi)容請(qǐng)刪除后使用，謝謝您的理解本PPT為可編輯版本，您看到以下內(nèi)容請(qǐng)刪除后使用，謝謝您的理47【解析】【解答】（1）氯化鈉是由鈉離子和氯離子構(gòu)成的；金剛石是由碳原子構(gòu)成的；干冰是由二氧化碳分子構(gòu)成的；（2）質(zhì)子數(shù)為11的是鈉元素，鈉元素原子的最外層電子數(shù)1，在化學(xué)反應(yīng)中容易失去一個(gè)電子形成陽(yáng)離子；（3）化學(xué)變化是生成新分子的變化，其實(shí)質(zhì)是分子分解成原子，原子重新組合形成新的分子，故該反應(yīng)中沒(méi)有變的是碳原子和氧原子。

故答案為：氯化鈉；失去；D。

【分析】物質(zhì)有微粒構(gòu)成，構(gòu)成物質(zhì)的微粒有原子、分子、離子是那種，金屬、稀有氣體由原子構(gòu)成；常見(jiàn)氣體由分子構(gòu)成；堿和鹽由離子構(gòu)成。在化學(xué)變化中，原子種類、質(zhì)量、數(shù)目保持不變。26.用微粒的觀點(diǎn)解釋下列現(xiàn)象：

（1）今年我國(guó)要求“公共場(chǎng)所全面禁煙”．非吸煙者往往因別人吸煙而造成被動(dòng)吸煙。

（2）夏天鋼軌間的縫隙變小。

【答案】（1）分子是在不斷的運(yùn)動(dòng)的.

（2）夏天溫度高，鐵原子間的間隔變小.【考點(diǎn)】物質(zhì)的微粒性

【解析】【解答】（1）吸煙生成煙霧，煙霧分子因?yàn)檫\(yùn)動(dòng)，擴(kuò)散到空氣中，使非吸煙者被動(dòng)吸入煙霧分子，造成被動(dòng)吸煙；

（2）鋼軌由鐵原子構(gòu)成.每?jī)筛撥夐g都有一定的間隙，夏天由于氣溫高，使得鋼軌中鐵原子的間隔變大，表現(xiàn)為鋼軌的體積膨脹，則鋼軌間的間隙變小.

故答案為：（1）分子是在不斷運(yùn)動(dòng)的；（2）夏天高溫，鐵原子間的間隔變小.

【分析】微粒觀點(diǎn)的主要內(nèi)容：物質(zhì)是由分子（或原子構(gòu)成），分子間有間隔，分子處于永停息的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)中.（1）煙霧分子屬氣體分子，在空氣中擴(kuò)散較快，使非吸煙者被動(dòng)吸煙；

（2）鐵原子間有一定的間隔，溫度升高，則鐵原子間間隔變大，反之則變小，夏天高溫狀態(tài)下，鐵原子間間隔變大，使得鋼軌體積膨脹，則鋼軌間的縫隙變小.【解析】【解答】（1）氯化鈉是由鈉離子和氯離子構(gòu)成的；金剛石48【考點(diǎn)】物質(zhì)的微粒性

【解析】【解答】（1）鐵屬于金屬單質(zhì)，是由鐵原子直接構(gòu)成；氯化鈉是由鈉離子和氯離子構(gòu)成的；二氧化碳是由二氧化碳分子構(gòu)成的．（2）①當(dāng)質(zhì)子數(shù)=核外電子數(shù)，為原子，a=2+8=10，該粒子是原子．原子序數(shù)=質(zhì)子數(shù)=10．②當(dāng)a=8時(shí)，質(zhì)子數(shù)=8，核外電子數(shù)=10，質(zhì)子數(shù)＜核外電子數(shù)，為陰離子。

故答案為：原子；離子；分子；10；10；陰離子。

【分析】物質(zhì)有微粒構(gòu)成，構(gòu)成物質(zhì)的微粒有原子、分子、離子是那種，金屬、稀有氣體由原子構(gòu)成；常見(jiàn)氣體由分子構(gòu)成；堿和鹽由離子構(gòu)成。當(dāng)核電荷數(shù)等于核外電子數(shù)，表示原子，小于時(shí)表示陰離子，大于時(shí)表示陽(yáng)離子。25.初中化學(xué)學(xué)習(xí)中，我們初步認(rèn)識(shí)了物質(zhì)的微觀結(jié)構(gòu)。（3）升高溫度分子運(yùn)動(dòng)速度就加快，只要能說(shuō)明溫度高了運(yùn)動(dòng)速度快了的例子都可以，例如陽(yáng)光下或者溫度高衣服干得快，溫度高水蒸發(fā)的快，糖在熱水里比在冷水里溶解的快等；

（4）由于注射器裝入的藥品少，現(xiàn)象明顯，又是封閉狀態(tài)，所以可以控制體積節(jié)省藥品、可以減少氣體揮發(fā)造成的污染等．

故答案為：（1）固體；

（2）分子的質(zhì)量大小或者相對(duì)分子質(zhì)量大小（合理即給分）；

（3）陽(yáng)光下或者溫度高衣服干得快，溫度高水蒸發(fā)的快，糖在熱水里比在冷水里溶解的快等；

（4）可以控制體積節(jié)省藥品、可以減少氣體揮發(fā)造成的污染等

【分析】（1）根據(jù)實(shí)驗(yàn)現(xiàn)象判斷氯化銨的狀態(tài)；（2）根據(jù)它們的相對(duì)分子質(zhì)量的區(qū)別考慮；（3）根據(jù)溫度與運(yùn)動(dòng)速度的關(guān)系考慮；（4）根據(jù)注射器的特點(diǎn)考慮．【考點(diǎn)】物質(zhì)的微粒性49【解析】【解答】A、向一定質(zhì)量的鹽酸和氯化鈣的混合溶液中逐滴加入碳酸鈉溶液至過(guò)量的過(guò)程中，生成氯化鈉的質(zhì)量不斷增大，當(dāng)碳酸鈉與鹽酸和氯化鈣完全反應(yīng)時(shí)，氯化鈉的質(zhì)量不再增大，A符合題意；

B、向稀硫酸中加水，溶液的pH逐漸增大至接近于7，B不符合題意；

C、向一定質(zhì)量的稀硫酸中逐滴加入氫氧化鋇溶液至過(guò)量的過(guò)程中，氫氧化鋇不斷和硫酸反應(yīng)生成硫酸鋇沉淀和水，溶質(zhì)的質(zhì)量減小，質(zhì)量分?jǐn)?shù)也減小，當(dāng)氫氧化鋇和稀硫酸完全反應(yīng)時(shí)，繼續(xù)滴加氫氧化鋇溶液時(shí)，質(zhì)量分?jǐn)?shù)應(yīng)該由小變大，C不符合題意；

D、加熱高錳酸鉀時(shí)，當(dāng)溫度達(dá)到一定程度時(shí)，高錳酸鉀開(kāi)始分解生成錳酸鉀、二氧化錳和氧氣，隨著反應(yīng)的進(jìn)行，剩余固體的質(zhì)量不斷減少，當(dāng)高錳酸鉀完全反應(yīng)時(shí)，剩余固體的質(zhì)量不再變化，D符合題意?！窘馕觥俊窘獯稹緼、可燃物的在著火點(diǎn)是一定的，不會(huì)降低，故說(shuō)法錯(cuò)誤，可選；

B、爆炸是物質(zhì)在有限的空間內(nèi)，發(fā)生急劇燃燒，短時(shí)間內(nèi)聚集大量的熱，使周圍的氣體的體積膨脹造成的．可見(jiàn)爆炸需要氧氣的參與，可使燃燒處于暫時(shí)缺氧狀態(tài)，達(dá)到滅火的目的．故說(shuō)法正確，不可選；【解析】【解答】燃燒需要同時(shí)滿足三個(gè)條件：一是要有可燃物，二是可燃物要與氧氣接觸，三是溫度要達(dá)到可燃物的著火點(diǎn)；以上三個(gè)條件都能滿足時(shí)，可燃物才能發(fā)生燃燒。滅火的原理就是破壞燃燒的條件。根據(jù)描述，自動(dòng)滅火陶瓷磚會(huì)噴出氦氣和二氧化碳，故滅火的原理是隔絕氧氣?！窘馕觥俊窘獯稹緼、向一定質(zhì)量的鹽酸和氯化鈣的混合溶液中逐滴50【解析】【解答】解：A、從題目中表格知，H2體積分?jǐn)?shù)為10%﹣﹣70%的H2和空氣混合氣體，點(diǎn)燃時(shí)會(huì)發(fā)生爆炸，故A正確；

B、收集的H2能安靜燃燒，說(shuō)明H2的純度大于等于80%，故B項(xiàng)錯(cuò)誤；

C、用向下排空氣法收集H2

，保持試管倒置移近火焰，如果沒(méi)有聽(tīng)到任何聲音，表示收集的H2純度大于等于80%，故C項(xiàng)錯(cuò)誤；

D、氫氣和空氣的混合氣體點(diǎn)燃不一定發(fā)生爆炸，只有在爆炸極限范圍內(nèi)才會(huì)發(fā)生爆炸，故D項(xiàng)錯(cuò)誤．

故選A．

【分析】可燃物質(zhì)（可燃?xì)怏w、蒸氣和粉塵）與空氣（或氧氣）在一定的濃度范圍內(nèi)均勻混合，遇著火源可能會(huì)發(fā)生爆炸，這個(gè)濃度范圍稱為爆炸極限．可燃性混合物能夠發(fā)生爆炸的最低濃度和最高濃度，分別稱為爆炸下限和爆炸上限，在低于爆炸下限時(shí)不爆炸也不著火，在高于爆炸上限同樣不燃不爆．因此可燃性氣體在點(diǎn)燃前需要先檢驗(yàn)氣體的純度，以防發(fā)生爆炸．【解析】【解答】A、通過(guò)實(shí)驗(yàn)可以知道燒杯中的白磷沒(méi)有燃燒，說(shuō)明燒杯中的白磷雖然溫度達(dá)到著火點(diǎn)，但沒(méi)有與氧氣接觸，所以不能燃燒，從而可以判斷燒杯中的熱水不僅僅是只起到加熱的作用，故A說(shuō)法正確；

B、銅片上白磷燃燒是溫度達(dá)到了著火點(diǎn)且與氧氣接觸，滿足燃燒的條件，故B說(shuō)法正確；

C、銅片上的紅磷沒(méi)有燃燒是溫度過(guò)低沒(méi)有達(dá)到其著火點(diǎn)，沒(méi)有滿足燃燒的條件，故C說(shuō)法正確；

D、燒杯中的白磷通入空氣（氧氣）就會(huì)燃燒，出現(xiàn)“水火相容”的奇觀，故D說(shuō)法錯(cuò)誤．

故選D．【解析】【解答】解：A、從題目中表格知，H2體積分?jǐn)?shù)為10%5124.能源、環(huán)境、安全已成為人們?nèi)找骊P(guān)注的問(wèn)題．

（1）三大化石燃料包括煤、________、天然氣等；它們都是________（填“可再生”或“不可再生”）能源．

（2）控制反應(yīng)的條件可使燃料充分燃燒．燃煤發(fā)電時(shí)，將煤塊粉碎成煤粉的目的是________（3）天然氣主要成分為甲烷，寫出甲烷充分燃燒的化學(xué)方程式________下列有關(guān)天然氣（或甲烷）的說(shuō)法正確的是________（填字母）．

A．沼氣中的主要成分是甲烷

B．甲烷氣體不會(huì)產(chǎn)生溫室效應(yīng)

C．用天然氣代替煤作燃料，有利于減少酸雨形成YouandyourfriendsareleavingaconcertonaFridaynight.Whenyougetoutside,yourearsareringing.Youhavetoshouttobeheard.36Sonoharmdone…right?Notquite.Temporarybuzzingmaybeeasytoignore,butrepeatedexposuretoloudnoisewilleventuallycauseserious---andirreversible(無(wú)法治愈的)---hearingloss.AnewstudyconductedbyresearchersatBrighamandWomen’sHospitalinBostonshowsthatoneinfivepeoplebetweentheagesof12and19areexperiencingslighthearingloss,andonein20havemildhearingloss.37Butthegoodnewsisthatthereplentyofwaysyoucanprotectyourearsfromfurtherdamage—andstilllistentothemusicyoulove:

Askaround.Putyourearbudsinoryourheadphoneson,andthenaskafriendnexttoyouwhetherornotheorshecanhearwhatyou’relisteningto.38Turnitdown.

Buynoise-cancelingheadphones.Apairofearbudsorheadphonesthatfitscomfortablywilllimitoutsidenoisesothatyoucanhearyourmusicbetteratlowervolumes.24.能源、環(huán)境、安全已成為人們?nèi)找骊P(guān)注的問(wèn)題．52Perhaps

happinessdoesnotarrangetheposition,butsucceedsmustarrangetheposition.幸福或許不排名次，但成功必排名次。AdvicesfromHarvarduniversity’sStudyHall53PerhapshappinessdoesnotarrInvestmentAnalysisand

PortfolioManagementChapter3

SelectingInvestments

inaGlobalMarket(3)投資基金InvestmentAnalysisand

Portf54在現(xiàn)實(shí)中，有各種各樣福利性質(zhì)的基金，如中國(guó)青少年發(fā)展基金、國(guó)家自然科學(xué)基金，這些基金都不是本文所要討論的。投資學(xué)意義上的基金不同于其他類別的基金。本質(zhì)上是為了利潤(rùn)最大化的投資行為，因此稱為“投資基金”。對(duì)投資者而言可以看成是另一種投資工具。理解基金：委托專家理財(cái)，管理人和托管人絕對(duì)分開(kāi)。/55在現(xiàn)實(shí)中，有各種各樣福利性質(zhì)的基金，如中國(guó)青少年發(fā)展基金、國(guó)概念投資基金（Mutualfund）簡(jiǎn)稱基金，是指通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。注意：基金當(dāng)事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人。56概念投資基金（Mutualfund）簡(jiǎn)稱基金，是指通過(guò)發(fā)售

基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙證券B證券A證券C集合投資組合投資57基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙美國(guó)的投資公司單位投資信托（Unitinvestmenttrusts)：一旦成立資產(chǎn)組合固定不變，也稱為無(wú)需管理的基金。投資管理公司：組合有管理開(kāi)放型基金：通常稱為共同基金封閉型基金58美國(guó)的投資公司單位投資信托（Unitinvestment基金的特點(diǎn)

（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾多，實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（信息與交易成本的節(jié)約）。（2）組合投資。多樣化的投資對(duì)象以分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）專家理財(cái)：基金本質(zhì)是委托理財(cái)，基金實(shí)行的都是專家管理制度。59基金的特點(diǎn)（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾多（4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金收益的分配?。?）投資操作與財(cái)產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。目的：相互監(jiān)督、相互制約。總結(jié)：基金是集專家理財(cái)、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)于一體的集合投資方式。基金使每個(gè)人都象專業(yè)人員那樣投資。問(wèn)題：基金的風(fēng)險(xiǎn)與股票、債券、銀行存款等相比，順序是？60（4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。基金管理人不參與基金收益的分配基金與其他金融工具的比較與股票、債券主要不同點(diǎn)經(jīng)濟(jì)關(guān)系：股票——所有權(quán)、債券——債權(quán)、基金——信托。資金投向：股票債券——直接投資、基金——間接投資收益與風(fēng)險(xiǎn)：股票>基金>企業(yè)債券>國(guó)債>存款。61基金與其他金融工具的比較與股票、債券主要不同點(diǎn)9釋義：信托（Trust）指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為委托人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。這里的財(cái)產(chǎn)權(quán)包括物權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。信托財(cái)產(chǎn)具有一個(gè)重要特征：獨(dú)立性。《信托法》第十五條規(guī)定：信托財(cái)產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。第十六條規(guī)定：信托財(cái)產(chǎn)與屬于受托人所有的財(cái)產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱固有財(cái)產(chǎn)）相區(qū)別，不得歸入受托人的固有財(cái)產(chǎn)或者成為固有財(cái)產(chǎn)的一部分。62釋義：信托（Trust）指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)基金與存款的差別性質(zhì)不同：存款是債權(quán)債務(wù)關(guān)系（法定償債），基金是信托關(guān)系。收益風(fēng)險(xiǎn)：本金是否安全？信息披露：基金有義務(wù)披露信息，銀行沒(méi)有義務(wù)披露信息63基金與存款的差別11

投資基金的分類（1）按照是否可以追加投資或贖回投資份額開(kāi)放式基金（Open-endfund）：自由俱樂(lè)部基金規(guī)?？勺儯哨H回，投資資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，沒(méi)有期限，風(fēng)險(xiǎn)小，一般不能上市。封閉式基金（Close-endfund）：發(fā)行期滿后封閉，不再追加新的發(fā)行單位，類似股票。規(guī)模不變，不可贖回，可以上市，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場(chǎng)供求決定，流動(dòng)性相對(duì)較低，有時(shí)期限制（5～15年期滿后，按照基金份額分配剩余資產(chǎn)）64投資基金的分類（1）按照是否可以追加投資或贖回投資份額12開(kāi)放式基金與封閉式基金比較封閉式基金開(kāi)放式基金期限5年以上，多數(shù)15年沒(méi)有固定存續(xù)期規(guī)模不變可變交易場(chǎng)所可以上市不可上市價(jià)格形成方式主要是供求關(guān)系完全取決于凈值投資策略沒(méi)有贖回的壓力，可長(zhǎng)期投資有贖回壓力，資金不能完全用于長(zhǎng)期投資激勵(lì)機(jī)制缺乏較好65開(kāi)放式基金與封閉式基金比較封閉式基金開(kāi)放式基金期限5年以上，（2）按照組織形式分契約型（Contractual-typefund）基金：三方簽訂基金契約——基金管理人、投資者、托管人。他們之間是合同關(guān)系，基金本身不是一個(gè)法人，是虛擬企業(yè)。公司型（Corporate-typefund）：投資者雙重身份，既是持有人，又是股東，基金本身是一個(gè)獨(dú)立法人。投資者相當(dāng)于認(rèn)購(gòu)股票。注意：無(wú)論哪種形式，投資者為基金的所有人。66（2）按照組織形式分14它們之間的差別：資金性質(zhì)：契約型——受益憑證，公司型——股票。投資者地位：公司型基金投資者是基金的股東，有經(jīng)營(yíng)權(quán)。契約型基金中只是合同關(guān)系，無(wú)經(jīng)營(yíng)權(quán)。所以，前者權(quán)利大。營(yíng)運(yùn)依據(jù)：契約型－基金契約，公司型－公司章程中國(guó)：全部是契約型基金。中國(guó)沒(méi)有基金公司，只有基金管理公司美國(guó)：大部分是公司型基金。67它們之間的差別：15（3）按照投資對(duì)象分類貨幣市場(chǎng)基金：貨幣市場(chǎng)主要是機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人一般通過(guò)基金投資于該市場(chǎng)股權(quán)基金：股票基金固定收益基金：債券基金混合基金：多種投資工具并存指數(shù)基金:試圖與一個(gè)主板市場(chǎng)的指數(shù)業(yè)績(jī)相匹配為什么要這樣分類？細(xì)分市場(chǎng)；西方國(guó)家對(duì)基金的管制。如養(yǎng)老基金要求十分穩(wěn)健的投資，所以這類基金投資股票受到限制。<5%的股票。68（3）按照投資對(duì)象分類16（4）按照投資目標(biāo)分類成長(zhǎng)型：戰(zhàn)略型投資，追求長(zhǎng)期收益（不以現(xiàn)金分紅），主要投資股票——風(fēng)險(xiǎn)最大。收入型：追求當(dāng)期收益，穩(wěn)定收入，以績(jī)優(yōu)股和債券為主，多分紅。平衡型基金：界于上述二者之間。69（4）按照投資目標(biāo)分類17（5）按照募集方式分類公募基金（Publicofferingfund）：向非特定的對(duì)象募集基金份額。陽(yáng)光操作、信息披露、嚴(yán)格監(jiān)管。中國(guó)規(guī)定所有基金必須公募集，美國(guó)規(guī)定共同基金必須公募。私募基金（Privateplacementfund）：向特定的對(duì)象募集基金份額。無(wú)需披露信息，監(jiān)管不嚴(yán)，具有隱蔽性。如美國(guó)的對(duì)沖基金（Hedgefund），采取合伙制度，人數(shù)不等超過(guò)100人。70（5）按照募集方式分類18傘型基金：母基金下設(shè)子基金，投資者可以選擇基金中的基金：以基金為投資對(duì)象其他基金保本基金：保證本金安全，主要投資于債券（注意：只對(duì)到期投資保本，半封閉）71傘型基金：母基金下設(shè)子基金，基金中的基金：以基金為投資對(duì)象其投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系委托人與受托人管理人：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，收取管理費(fèi)，不參與分紅（2）持有人與托管人關(guān)系委托人與受托人托管人：保管資產(chǎn)，收取托管費(fèi)，不參與分紅（3）管理人與托管人關(guān)系共同的受托人（平行委托）互相監(jiān)督、過(guò)錯(cuò)責(zé)任托管人與管理人嚴(yán)格分開(kāi)72投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系20基金持有人（投資者）

托管人（銀行）基金管理人（基金管理公司）信托（所有者與經(jīng)營(yíng)者）信托（委托與受托）互相監(jiān)督73基金持有人托管人基金管理人信托信托互相監(jiān)督21基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場(chǎng)證券基金所有的財(cái)產(chǎn)：包括各種證券、現(xiàn)金、印章都存放在托管人處，基金管理人只有指令權(quán)，而沒(méi)有控制實(shí)際的資產(chǎn)。74基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場(chǎng)證券基金所有基金的交易（1）封閉式基金通過(guò)經(jīng)紀(jì)人基金二級(jí)市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓，交易規(guī)則同股票。競(jìng)價(jià)規(guī)則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先最小價(jià)格變動(dòng)單位：0.001元最小和最大數(shù)量：100份，100萬(wàn)份T＋1交割漲停板：10％75基金的交易（1）封閉式基金23（2）開(kāi)放式基金注意1：開(kāi)放式基金沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，投資者只能向基金管理公司申購(gòu)（贖回）基金。注意2：開(kāi)放式基金的交易是指基金成立后進(jìn)行申購(gòu)和贖回，有別于募集。開(kāi)放式基金交易的兩大原則：“未知價(jià)”交易原則：申購(gòu)、贖回時(shí)候并不知道資產(chǎn)的成交價(jià)格；“金額申購(gòu)，份額贖回原則”76（2）開(kāi)放式基金24金額申購(gòu)申購(gòu)的價(jià)格：基金單位凈值+前端費(fèi)用前端收費(fèi)（Front-endload)：購(gòu)買基金份額時(shí)所支付的傭金或者銷售費(fèi)用。中國(guó)<5%，一般是1％～1.5%?；饐挝粌糁担∟etassetvalue)：（基金權(quán)益－基金負(fù)債)/已經(jīng)出售在外的基金單位。由于申購(gòu)時(shí)，基金資產(chǎn)凈值未知，故確切的購(gòu)買數(shù)量在申購(gòu)的時(shí)候未知，只能實(shí)行金額申購(gòu)。計(jì)算方法申購(gòu)日：凈申購(gòu)額＝申購(gòu)金額－申購(gòu)金額×申購(gòu)費(fèi)率次日：申購(gòu)份數(shù)＝凈申購(gòu)額/申購(gòu)日基金單位凈值77金額申購(gòu)25例子：某個(gè)交易日某投資者以10000元認(rèn)購(gòu)某基金，費(fèi)率為1％，前端收費(fèi)。次日，確定前一個(gè)交易日該基金單位凈值為0.99元。請(qǐng)確定該投資者認(rèn)購(gòu)基金的份額數(shù)量。申購(gòu)日：認(rèn)購(gòu)費(fèi)用＝10000×1％＝100（元）申購(gòu)日：認(rèn)購(gòu)金額＝10000－100＝9900（元）次日：認(rèn)購(gòu)份數(shù)＝9900/0.99=10000（份）78例子：某個(gè)交易日某投資者以10000元認(rèn)購(gòu)某基金，費(fèi)率為1％份額贖回：贖回所得：基金單位凈值-贖回費(fèi)。贖回費(fèi)又稱為撤離費(fèi)（Back-endload)，后端收費(fèi)，中國(guó)<3%。一般規(guī)定贖回費(fèi)率按持有年限遞減。投資者目的要知道能贖回多少資金，但贖回的時(shí)候價(jià)格未知，所以投資者只能申請(qǐng)贖回多少份額。贖回日：提出贖回?cái)?shù)量次日：贖回金額＝贖回總額－贖回費(fèi)用，其中：贖回總額＝贖回?cái)?shù)量×贖回日基金單位凈值贖回費(fèi)用＝贖回總額×贖回費(fèi)率79份額贖回：27例子：某投資者以10000元申購(gòu)某基金，申購(gòu)日該基金單位凈值為1元，申購(gòu)費(fèi)率為5％。且規(guī)定贖回費(fèi)率為3％，每年遞減1％。假設(shè)該基金扣除運(yùn)作費(fèi)用后年凈收益率為10％（且等于贖回日的凈值）。問(wèn)題：投資者在持有1年后申請(qǐng)全部贖回，能贖回多少資金？

申購(gòu)凈額＝10000×0.95＝9500（元）

申購(gòu)份數(shù)＝9500/1=9500（份）贖回總額＝9500×（1＋10％）＝10450（元）贖回費(fèi)用＝10450×2％＝209（元）贖回金額＝10450－209＝10241（元）80例子：某投資者以10000元申購(gòu)某基金，申購(gòu)日該基金單位凈值基金凈值的估計(jì)估值：就是確定資產(chǎn)凈值（或單位凈值）（1）目的衡量基金是否保值、增值開(kāi)放式基金：申購(gòu)和贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。（2）估值對(duì)象資產(chǎn)：股票、債券、銀行存款、應(yīng)收利息等。負(fù)債：應(yīng)付管理費(fèi)、應(yīng)付稅收等81基金凈值的估計(jì)估值：就是確定資產(chǎn)凈值（或單位凈值）29（3）基金資產(chǎn)估值上市的：按交易日市價(jià)，無(wú)交易日的按照最緊密聯(lián)系原則未上市的：按照最緊密聯(lián)系原則處理，如首次公開(kāi)發(fā)行股票，按照成本。（4）運(yùn)作費(fèi)用（Operatingexpenses）基金管理費(fèi)：公式＝E×R/365，其中，E：前一日基金資產(chǎn)凈值，R：費(fèi)率，中國(guó)1%~2.5基金托管費(fèi)：同管理費(fèi)，費(fèi)率<0.5%。82（3）基金資產(chǎn)估值30基金交易費(fèi)：基金進(jìn)行證券買賣交易時(shí)候所發(fā)生的費(fèi)用。如交易傭金、過(guò)戶費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用：審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、信息披露費(fèi)、持有人大會(huì)費(fèi)等。（5）資產(chǎn)單位凈值（Netassetvalue，NAV）=（資產(chǎn)市值-負(fù)債）/已出售的基金份額總數(shù)。（6）基金收益率＝（NAV1-NAV0+收入＋資本利得）/NAV083基金交易費(fèi)：基金進(jìn)行證券買賣交易時(shí)候所發(fā)生的費(fèi)用。如交易傭金假定有一投資基金，管理著價(jià)值1.2億美元的資產(chǎn)組合，假設(shè)該基金欠基金管理費(fèi)和托管費(fèi)400萬(wàn)美元，并欠租金、應(yīng)發(fā)工資及雜費(fèi)100萬(wàn)美元。該基金發(fā)行在外的股份為500萬(wàn)，則資產(chǎn)凈值＝(1.2億美元－500萬(wàn)美元)/500萬(wàn)股

＝23美元/份84假定有一投資基金，管理著價(jià)值1.2億美元的資產(chǎn)組合，假設(shè)該基如果某個(gè)基金在開(kāi)始月初的資產(chǎn)凈值為20美元，收入分配為0.15美元，資本利得為0.05美元，本月月末的資產(chǎn)凈值為20.10美元，則本月的收益率為：收益率=（20.10－20.00+0.15+0.05）/20.00

＝0.01585如果某個(gè)基金在開(kāi)始月初的資產(chǎn)凈值為20美元，收入分配為0.1案例：對(duì)沖基金與LTCM危機(jī)對(duì)沖基金（Hedgefund）的含義“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，原意是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票買空賣空，但現(xiàn)在是有名無(wú)實(shí)。對(duì)沖基金采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。這些概念已經(jīng)超出了傳統(tǒng)的防止風(fēng)險(xiǎn)、保障收益操作范疇。加之發(fā)起和設(shè)立對(duì)沖基金的法律門檻遠(yuǎn)低于互惠基金，使之風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。為了保護(hù)投資者，北美的證券管理機(jī)構(gòu)將其列入高風(fēng)險(xiǎn)投資品種行列，嚴(yán)格限制普通投資者介入，如規(guī)定每個(gè)對(duì)沖基金的投資者應(yīng)少于100人，最低投資額為100萬(wàn)美元等。86案例：對(duì)沖基金與LTCM危機(jī)對(duì)沖基金（Hedgefund）對(duì)沖基金的投資特點(diǎn)籌資方式不同（私募、合伙制度，人數(shù)<100人，門檻仍鎖定在100萬(wàn)美元）信息不公開(kāi)投資策略不確定：大量使用衍生工具，大量使用保證金等擴(kuò)大杠桿，全球化運(yùn)作。截至1998年底，全世界共有5830家對(duì)沖基金。對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)值達(dá)3110億美元，年平均增長(zhǎng)率接近20%。目前對(duì)沖基金33.9%設(shè)在美國(guó)本土，53.6%為離岸基金（通常設(shè)在避稅所如開(kāi)曼群島、英屬維京島、百慕大等）。雖然在歐洲一些國(guó)家如英國(guó)、荷蘭也有類似的基金，但也多由美國(guó)人設(shè)立，目的是逃避監(jiān)管。87對(duì)沖基金的投資特點(diǎn)35LTCM危機(jī)事件長(zhǎng)期資本管理公司：成立于1994年，前4年，平均每年資產(chǎn)收益達(dá)到了32%，資本金由12.5億增到1998年的48億美元。1998年，公司根據(jù)投資模型，看好歐洲債市，俄羅斯等國(guó)利率將上升，發(fā)達(dá)國(guó)家的利率將降低。22億美元的資本金作抵押，借款購(gòu)買250億美元的債券，然后再用這些債券作抵押，借貸再以借款作保證金，投資總額達(dá)12500億美元的金融衍生工具，總杠桿比率達(dá)到568倍。88LTCM危機(jī)事件長(zhǎng)期資本管理公司：成立于1994年，前4年，大量持有德國(guó)和美國(guó)國(guó)債的空頭，持有新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家證券多頭（如俄羅斯政府債券）。它的投資決策，完全依賴于計(jì)算機(jī)，根據(jù)各種投資模型計(jì)算出不同工具的利差，觀察兩種證券非正常利差，然后進(jìn)行套利。98年8月14日，俄羅斯政府宣布停止國(guó)債交易，導(dǎo)致新興市場(chǎng)債券大跌，德美兩國(guó)國(guó)債大漲，公司投資失敗。短短150天，凈虧損43億美元，資產(chǎn)凈值下降90%。9月24日16家大銀行出資36.5億美元收購(gòu)了公司的90%的股權(quán)。89大量持有德國(guó)和美國(guó)國(guó)債的空頭，持有新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家證券多頭（練習(xí)題基金A的前端費(fèi)率為4％，無(wú)運(yùn)作費(fèi)、贖回費(fèi)；基金B(yǎng)的運(yùn)作費(fèi)率為每年0.5％，贖回費(fèi)的起點(diǎn)是5％，投資者每持有一年下降1％（直到第5年為止），無(wú)前端費(fèi)用。假設(shè)兩個(gè)基金年凈收益率為10％，那么，在基金A和基金B(yǎng)上各投資10000元。(1)分別計(jì)算兩種基金1～15年的價(jià)值序列？(2)分析兩種基金分別適用的投資者類別？1～3年，4～8年，9～15年90練習(xí)題基金A的前端費(fèi)率為4％，無(wú)運(yùn)作費(fèi)、贖回費(fèi)；基金B(yǎng)的運(yùn)作習(xí)題假設(shè)你是某基金管理公司的經(jīng)理，基金現(xiàn)有100,000美元現(xiàn)金，根據(jù)基金顧問(wèn)的建議，共有5個(gè)投資機(jī)會(huì)如下：投資機(jī)會(huì)預(yù)期收益率(%)A東海石油7.3B南海石油10.3C西北鋼鐵6.4D東南鋼鐵7.5E政府債券4.591習(xí)題假設(shè)你是某基金管理公司的經(jīng)理，基金現(xiàn)有100,000美元基于以前的教訓(xùn)，持有人大會(huì)通過(guò)了決議，確立了投資方針如下投資限制1在任何行業(yè)（石油或鋼鐵）的投資不多于50,000美元2對(duì)政府債券的投資至少相當(dāng)于對(duì)鋼鐵行業(yè)投資的25％3對(duì)南海石油這樣高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，投資額不得多于投資石油行業(yè)總額的60％請(qǐng)計(jì)算最優(yōu)的投資組合？92基于以前的教訓(xùn)，持有人大會(huì)通過(guò)了決議，確立了投資方針如下投資目標(biāo)函數(shù)：約束條件（S.t.）目標(biāo)函數(shù)：約束條件（S.t.）93小組練習(xí)下表為基金公司的現(xiàn)金流需求表（萬(wàn)元）年份12345678現(xiàn)金需求430210222231240195225255該基金的投資包括政府債券和儲(chǔ)蓄，公司財(cái)務(wù)人員必須決定如何投資以滿足該現(xiàn)金流的支付，并使得投資成本最小。94小組練習(xí)下表為基金公司的現(xiàn)金流需求表（萬(wàn)元）年份123456對(duì)于政府債券的投資限于以下3種選擇債券價(jià)格（元）利率到期年數(shù)111508.8755210005.563135011.757政府債券的面值是1000元，這意味著盡管價(jià)格不同，到期時(shí)都是支付1000元，債券每年分紅一次。所有沒(méi)有投資于債券的資金都用于儲(chǔ)蓄，且每年可獲得4％的利息95對(duì)于政府債券的投資限于以下3種選擇債券價(jià)格（元）利率到期年數(shù)目標(biāo)函數(shù)：求出為滿足退休計(jì)劃帶來(lái)的8年期債務(wù)所需要的最小資金（第一年的資金）。提示：所有債券的投資只能在第一年進(jìn)行，而且債券將持有到有效期滿。年初可使用的資金－投資于債券與儲(chǔ)蓄的資金＝該年現(xiàn)金支付責(zé)任。求出購(gòu)買三種債券的數(shù)量96目標(biāo)函數(shù)：求出為滿足退休計(jì)劃帶來(lái)的8年期債務(wù)所需要的最小資金課后閱讀：博迪《投資學(xué)》第4章WhenGeniusFailed_TheRiseandFallofLong-TermCapitalManagementbyRogerLowenstein97課后閱讀：45閱讀書目與作業(yè)復(fù)習(xí)及課后習(xí)題賴?yán)鸌APM

Chapter03SelectingInvestmentsinaGlobalMarket博迪

Chap02AssetClassesandFinancialInstruments

Chap04MutualFundsandOtherInvestmentCompanies預(yù)習(xí)賴?yán)鸌APM

Chapter04OrganizationandFunctioningofSecuritiesMarkets博迪

Chap03HowSecuritiesareTraded閱讀書目與作業(yè)復(fù)習(xí)及課后習(xí)題98本PPT為可編輯版本，您看到以下內(nèi)容請(qǐng)刪除后使用，謝謝您的理解本PPT為可編輯版本，您看到以下內(nèi)容請(qǐng)刪除后使用，謝謝您的理99【解析】【解答】（1）氯化鈉是由鈉離子和氯離子構(gòu)成的；金剛石是由碳原子構(gòu)成的；干冰是由二氧化碳分子構(gòu)成的；（2）質(zhì)子數(shù)為11的是鈉元素，鈉元素原子的最外層電子數(shù)1，在化學(xué)反應(yīng)中容易失去一個(gè)電子形成陽(yáng)離子；（3）化學(xué)變化是生成新分子的變化，其實(shí)質(zhì)是分子分解成原子，原子重新組合形成新的分子，故該反應(yīng)中沒(méi)有變的是碳原子和氧原子。

故答案為：氯化鈉；失去；D。

【分析】物質(zhì)有微粒構(gòu)成，構(gòu)成物質(zhì)的微粒有原子、分子、離子是那種，金屬、稀有氣體由原子構(gòu)成；常見(jiàn)氣體由分子構(gòu)成；堿和鹽由離子構(gòu)成。在化學(xué)變化中，原子種類、質(zhì)量、數(shù)目保持不變。26.用微粒的觀點(diǎn)解釋下列現(xiàn)象：

（1）今年我國(guó)要求“公共場(chǎng)所全面禁煙”．非吸煙者往往因別人吸煙而造成被動(dòng)吸煙。

（2）夏天鋼軌間的縫隙變小。

【答案】（1）分子是在不斷的運(yùn)動(dòng)的.

（2）夏天溫度高，鐵原子間的間隔變小.【考點(diǎn)】物質(zhì)的微粒性

【解析】【解答】（1）吸煙生成煙霧，煙霧分子因?yàn)檫\(yùn)動(dòng)，擴(kuò)散到空氣中，使非吸煙者被動(dòng)吸入煙霧分子，造成被動(dòng)吸煙；

（2）鋼軌由鐵原子構(gòu)成.每?jī)筛撥夐g都有一定的間隙，夏天由于氣溫高，使得鋼軌中鐵原子的間隔變大，表現(xiàn)為鋼軌的體積膨脹，則鋼軌間的間隙變小.

故答案為：（1）分子是在不斷運(yùn)動(dòng)的；（2）夏天高溫，鐵原子間的間隔變小.

【分析】微粒觀點(diǎn)的主要內(nèi)容：物質(zhì)是由分子（或原子構(gòu)成），分子間有間隔，分子處于永停息的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)中.（1）煙霧分子屬氣體分子，在空氣中擴(kuò)散較快，使非吸煙者被動(dòng)吸煙；

（2）鐵原子間有一定的間隔，溫度升高，則鐵原子間間隔變大，反之則變小，夏天高溫狀態(tài)下，鐵原子間間隔變大，使得鋼軌體積膨脹，則鋼軌間的縫隙變小.【解析】【解答】（1）氯化鈉是由鈉離子和氯離子構(gòu)成的；金剛石100【考點(diǎn)】物質(zhì)的微粒性

【解析】【解答】（1）鐵屬于金屬單質(zhì)，是由鐵原子直接構(gòu)成；氯化鈉是由鈉離子和氯離子構(gòu)成的；二氧化碳是由二氧化碳分子構(gòu)成的．（2）①當(dāng)質(zhì)子數(shù)=核外電子數(shù)，為原子，a=2+8=10，該粒子是原子．原子序數(shù)=質(zhì)子數(shù)=10．②當(dāng)a=8時(shí)，質(zhì)子數(shù)=8，核外電子數(shù)=10，質(zhì)子數(shù)＜核外電子數(shù)，為陰離子。

故答案為：原子；離子；分子；10；10；陰離子。

【分析】物質(zhì)有微粒構(gòu)成，構(gòu)成物質(zhì)的微粒有原子、分子、離子是那種，金屬、稀有氣體由原子構(gòu)成；常見(jiàn)氣體由分子構(gòu)成；堿和鹽由離子構(gòu)成。當(dāng)核電荷數(shù)等于核外電子數(shù)，表示原子，小于時(shí)表示陰離子，大于時(shí)表示陽(yáng)離子。25.初中化學(xué)學(xué)習(xí)中，我們初步認(rèn)識(shí)了物質(zhì)的微觀結(jié)構(gòu)。（3）升高溫度分子運(yùn)動(dòng)速度就加快，只要能說(shuō)明溫度高了運(yùn)動(dòng)速度快了的例子都可以，例如陽(yáng)光下或者溫度高衣服干得快，溫度高水蒸發(fā)的快，糖在熱水里比在冷水里溶解的快等；

（4）由于注射器裝入的藥品少，現(xiàn)象明顯，又是封閉狀態(tài)，所以可以控制體積節(jié)省藥品、可以減少氣體揮發(fā)造成的污染等．

故答案為：（1）固體；

（2）分子的質(zhì)量大小或者相對(duì)分子質(zhì)量大?。ê侠砑唇o分）；

（3）陽(yáng)光下或者溫度高衣服干得快，溫度高水蒸發(fā)的快，糖在熱水里比在冷水里溶解的快等；

（4）可以控制體積節(jié)省藥品、可以減少氣體揮發(fā)造成的污染等

【分析】（1）根據(jù)實(shí)驗(yàn)現(xiàn)象判斷氯化銨的狀態(tài)；（2）根據(jù)它們的相對(duì)分子質(zhì)量的區(qū)別考慮；（3）根據(jù)溫度與運(yùn)動(dòng)速度的關(guān)系考慮；（4）根據(jù)注射器的特點(diǎn)考慮．【考點(diǎn)】物質(zhì)的微粒性101【解析】【解答】A、向一定質(zhì)量的鹽酸和氯化鈣的混合溶液中逐滴加入碳酸鈉溶液至過(guò)量的過(guò)程中，生成氯化鈉的質(zhì)量不斷增大，當(dāng)碳酸鈉與鹽酸和氯化鈣完全反應(yīng)時(shí)，氯化鈉的質(zhì)量不再增大，A符合題意；

B、向稀硫酸中加水，溶液的pH逐漸增大至接近于7，B不符合題意；

C