《金融專業(yè)英語（第二版）》Chapter 8-9 Liquidity Risk

TheliquidityRiskOutlines:TEDspreadLibor-OIS本章節(jié)在之前講述libor的基礎(chǔ)上，闡述流動性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的含義以及常見的衡量指標(biāo)。TEDSpreadTEDspreadisthemeasuresthedifferencebetweentheyieldonthe3-monthTreasuryBill(T-bill)andthevalueoftheEurodollarfuturescontract—whichisbasedonthe3-monthLIBORrate由于T-Bill代表了美國短期國債，被認(rèn)為是完全無風(fēng)險(xiǎn)；而3-monthlibor則代表了當(dāng)前銀行間市場的拆借利率，在流動性緊縮或是市場恐慌的情況下，libor升高，而資金出于避險(xiǎn)目的涌入T-bill市場，使得T-Billyield降低，從而TEDspread就會增大。UnderstandingOISOvernightIndexSwaps(OIS)areinstrumentsthatallowfinancialinstitutionstoswaptheinterestratestheyarepayingwithouthavingtorefinance（再融資）orchangethetermsoftheloanstheyhavetakenfromotherfinancialinstitutions.Typically,whentwofinancialinstitutionscreateanovernightindexswap(OIS),oneoftheinstitutionsisswappinganovernightinterestrateandtheotherinstitutionisswappingafixedshort-terminterestrate.簡而言之，OIS是金融機(jī)構(gòu)超短期內(nèi)簽署的固定利率與浮動利率的互換協(xié)議。overnightinterestswaprate每天計(jì)算一次，是當(dāng)天各金融機(jī)構(gòu)OIS合約約定利率的平均水平。OISRate如文中所述，單純的OISrate并不能告訴我們太多信息，但是將OIS和一些反應(yīng)流動性的利率結(jié)合起來時(shí)（比如Libor）,就可以作為一個(gè)economicindicator.over-night的超短時(shí)限意味著信用風(fēng)險(xiǎn)和利率變動風(fēng)險(xiǎn)較低，通常只是對完全無風(fēng)險(xiǎn)的國債利率略有上?。绹腛IS利率就通常是對聯(lián)邦基金利率略高），將它與一定期限的Libor結(jié)合考慮，就可以反映當(dāng)前銀行間市場流動性的松緊情況。Anexample:3monthsLibor-OISfuturespreadThespotthree-monthEurodollarLibor-OISspreadwas68basispoints.Whiletheaveragespreadinthepast10yearspriortoAugust2008,is11basispoints.這里68個(gè)基點(diǎn)的差價(jià)是3-monthLiboronEurodollar減去spotrateof3-monthfutureonOIS得到的。FuturerateonOIS的計(jì)算：AOISfuturescontractisaninterestratefuture;i.e.afuturecontractwhosevalueisbasedonafixed-incomesecurityorinterestrate.Theunderlying

interestratefortheOISfuturescontractistheaveragedailyover-nightinterestrateforthedeliverymonth.Thefinalsettlementpriceforacontractis100minusthisaveragerate.LehmanOptionLehmanoption是基于雷曼