MBA財(cái)務(wù)報(bào)表和政策分析課件

公司財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)政策

和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析思路框架

一、學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表的要點(diǎn)和目標(biāo)二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要內(nèi)容三、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法公司財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)政策

和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析思路框架

1

美國著名專家、CEO和獨(dú)立董事的感受

財(cái)務(wù)報(bào)表猶如名貴香水，只能細(xì)細(xì)品嘗，不能生吞活剝。

——阿伯拉汗.比爾拉夫

不完全懂得會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)營者，就好比是一個(gè)投籃而不得分的球手。

——羅伯特.希金斯

我擔(dān)任過多家公司的董事，我認(rèn)為不能用“消極”、“茍安”或“大腹便便、裝聾作啞、貪圖享樂”等詞匯來形容與我共事的董事。然而，董事會(huì)的批評(píng)者擁有充足的證據(jù)，我們已經(jīng)無法回避有太多董事會(huì)失職這一事實(shí)！ ——WalterJ.Salmon,哈佛大學(xué)教授，HBR，1993

我們發(fā)現(xiàn)幾乎沒有董事關(guān)心信息的充分性，他們真正擔(dān)心的是信息之多以至于沒有足夠的時(shí)間去消化吸收。在美國的體制下，外部董事是兼職的，無論他們多么努力，他們投入某一個(gè)董事會(huì)的時(shí)間總是有限的。 ——JayW.Lorsch,哈佛大學(xué)教授，HBR，1995

美國著名專家、CEO和獨(dú)立董事的感受

2一、學(xué)習(xí)要點(diǎn)和目標(biāo)

1、解讀財(cái)務(wù)報(bào)表——從財(cái)務(wù)管理的角度,了解財(cái)務(wù)報(bào)表的基本知識(shí)和編制原理，建立與財(cái)務(wù)經(jīng)理和人員溝通的基本語言，理解報(bào)表中的財(cái)務(wù)管理思想、政策和戰(zhàn)略。

2、分析和評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)——學(xué)會(huì)如何應(yīng)用財(cái)務(wù)分析方法評(píng)價(jià)自己企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3、參與討論和制定財(cái)務(wù)政策及戰(zhàn)略

——掌握制定企業(yè)財(cái)務(wù)政策的要點(diǎn)，借助財(cái)務(wù)報(bào)表分析，了解企業(yè)存在的問題、采用務(wù)策略、財(cái)務(wù)政策的含義和戰(zhàn)略管理思想，學(xué)會(huì)制定企業(yè)戰(zhàn)略和預(yù)算管理方案。一、學(xué)習(xí)要點(diǎn)和目標(biāo)

1、解讀財(cái)務(wù)報(bào)表——從3二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析與公司財(cái)務(wù)政策和戰(zhàn)略之間的關(guān)系財(cái)務(wù)報(bào)表

資本結(jié)構(gòu)政策

股利政策

經(jīng)濟(jì)分析

—適度負(fù)債—股東利益至上增加值如何發(fā)揮負(fù)債效益？是否發(fā)放股利？如何控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)？如何發(fā)放股利？損益表

資產(chǎn)負(fù)債表企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值

戰(zhàn)略現(xiàn)金流量表

營運(yùn)資本政策投資政策

分析—提高資產(chǎn)流動(dòng)性—提高投資效益財(cái)務(wù)報(bào)表如何減少應(yīng)收款？尋求什么投資機(jī)會(huì)？可持續(xù)降低庫存和預(yù)付款？投資項(xiàng)目效益如何？增長二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析與公司財(cái)務(wù)政策和戰(zhàn)略之間的關(guān)系4三、財(cái)務(wù)報(bào)表的基本內(nèi)容與信息

所謂的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，可謂“三表”入手，由“表”及里。

（一）何為財(cái)務(wù)報(bào)表（WhatareFinancialStatements？）

1、財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表是公司根據(jù)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)或準(zhǔn)則（如GAAP）編制的、向股東（如股票投資者）、高層管理者（CEO）、政府（如稅務(wù)部門）或債權(quán)人（如銀行）提供或報(bào)告的公司在一段時(shí)期以來的有關(guān)經(jīng)營和財(cái)務(wù)信息的正式文件，主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。（1）有些公司通常還做第四張財(cái)務(wù)報(bào)表：“股東權(quán)益變動(dòng)表”。（2）大多數(shù)國家（美國、中國等）和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）要求公司披露和公布上述三張財(cái)務(wù)報(bào)表，IASC還要求附加“股東權(quán)益三、財(cái)務(wù)報(bào)表的基本內(nèi)容與信息

所謂的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，可5三、財(cái)務(wù)報(bào)表的基本內(nèi)容與信息

狀況變動(dòng)說明”。

（3）有些國家（如德國）不需要公司披露和公布其“現(xiàn)金流量表”。

2、財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)告 （1）財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)告略有區(qū)別。一般地說，財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)告的組成部分，而財(cái)務(wù)報(bào)告除了“三表”之外，主要還包括“財(cái)務(wù)報(bào)表附注部分”和“審計(jì)報(bào)告”。 （2）“財(cái)務(wù)報(bào)表附注”提供了編制“三表”的具體說明和計(jì)算依據(jù)，包括“公司簡介”、“會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)報(bào)表編制方法說明”、“會(huì)計(jì)報(bào)表的項(xiàng)目注釋”、“關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易”、“或有事項(xiàng)”、“承諾事項(xiàng)”、“資產(chǎn)抵押說明”、“資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)”、“債務(wù)重組事項(xiàng)”和“其他事項(xiàng)”等，其為財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供了豐富的附加信息，使財(cái)務(wù)報(bào)表分析更加深入、客觀和全面。三、財(cái)務(wù)報(bào)表的基本內(nèi)容與信息 狀況變動(dòng)說明”。 6。

（3）審計(jì)報(bào)告是由CPA公司或會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)報(bào)告，審計(jì)報(bào)告按照審計(jì)的內(nèi)容可以分為“專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告”和“年度審計(jì)報(bào)告”。按照審計(jì)的（結(jié)果）意見可以分為“標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見”、“無保留+說明段的審計(jì)意見”、“有保留審計(jì)意見”、“否定的審計(jì)意見”和“拒絕發(fā)表意見”五類，其含義是： —標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見：公司的會(huì)計(jì)政策和處理符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則； —無保留+說明段的審計(jì)意見：審計(jì)后提醒報(bào)表使用者注意某重要因素對(duì)公司會(huì)計(jì)報(bào)表的影響，但會(huì)計(jì)政策和處理符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則； —有保留審計(jì)意見：公司某些會(huì)計(jì)政策或處理不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則； —否定的審計(jì)意見：公司的會(huì)計(jì)政策和處理方法不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則； —拒絕發(fā)表意見：由于公司的會(huì)計(jì)政策和處理與審計(jì)結(jié)果無法一致，審計(jì)人員拒絕對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表任何意見。。 （3）審計(jì)報(bào)告是由CPA公司或會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)報(bào)告7。 3、財(cái)務(wù)報(bào)表的作用（WhatarerolesoftheFinancialStatements？）

（1）評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績（Assessmanagementperformance）：—企業(yè)的盈利能力如何？—影響企業(yè)盈利能力的主要因素是哪些？—企業(yè)的自我可持續(xù)增長能力如何？—影響企業(yè)自我可持續(xù)增長能力的主要因素是什么？（2）診斷企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況（Diagnosefinancialcondition）：—企業(yè)的負(fù)債狀況如何？ —企業(yè)否具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？ —企業(yè)是否具有償債能力？。 3、財(cái)務(wù)報(bào)表的作用（Whatarerolesof8。

—企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)如何？ —企業(yè)是否面臨財(cái)務(wù)困境或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)？ （3）計(jì)劃未來的經(jīng)營策略和財(cái)務(wù)政策（Planfutureoperationsandfinancialpolicy)： —評(píng)價(jià)和決定企業(yè)未來的投資項(xiàng)目； —調(diào)整和制定企業(yè)未來的資本結(jié)構(gòu)政策；—調(diào)整和制定企業(yè)未來的融資和籌資政策； —調(diào)整和制定企業(yè)未來的利潤分配政策。 （4）評(píng)價(jià)企業(yè)的投資價(jià)值（Identifythefirm’srealvalue）： —投資者根據(jù)企業(yè)披露和公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，確定企業(yè)股票（股權(quán)）和債券是否具有投資價(jià)值？。 —企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)如何？9。

—銀行根據(jù)企業(yè)披露和公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，決定是否批準(zhǔn)或提早企業(yè)的貸款申請(qǐng)？ 4、財(cái)務(wù)報(bào)表編制結(jié)果差異的主要原因（WhatCauseDifferencesinFinancialStatements？）

（1）會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則引起的差異：財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)因依據(jù)的“會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或準(zhǔn)則”不同而有所差異，不同的國家或地區(qū)的企業(yè)，由于編制報(bào)表的依據(jù)不同，其帳目的處理結(jié)果不同。（2）會(huì)計(jì)師執(zhí)行引起的差異：會(huì)計(jì)師在執(zhí)行會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或準(zhǔn)則的時(shí)候，有一定的靈活性。這種“靈活性”也可能導(dǎo)致帳目的處理結(jié)構(gòu)不同。（3）使用目的引起的差異：財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容可能因使用目的而異。公司一般準(zhǔn)備2份財(cái)務(wù)報(bào)表：年度或季度報(bào)告和納稅報(bào)表，前者對(duì)外公開，后者只用于提交稅務(wù)機(jī)關(guān)計(jì)算納稅。。 —銀行根據(jù)企業(yè)披露和公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，決定10（二）三張主要財(cái)務(wù)報(bào)表簡介

1、資產(chǎn)負(fù)債表（BalanceSheet） 資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司在某一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的狀況，從而反映公司的投資的資產(chǎn)價(jià)值情況（資產(chǎn)方）和投資回報(bào)的索取權(quán)價(jià)值（負(fù)債和所有者權(quán)益方）。 由于“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”，所以資產(chǎn)負(fù)債表的基本目標(biāo)實(shí)際上是報(bào)告股東某時(shí)點(diǎn)在公司的凈投資的帳面價(jià)值或會(huì)計(jì)價(jià)值。 由于資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益是帳面價(jià)值，其一般與市場(chǎng)價(jià)值有差距。這種差距是因?yàn)橥顿Y者根據(jù)企業(yè)未來發(fā)展預(yù)期的判斷所引起的。資產(chǎn)負(fù)債表可以分為二類：標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表和管理資產(chǎn)負(fù)債表：（二）三張主要財(cái)務(wù)報(bào)表簡介

11。

管理資產(chǎn)負(fù)債表：是標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表的變體，在資產(chǎn)方列出：營運(yùn)資本需求量（WCR）=應(yīng)收款+存貨-應(yīng)付款結(jié)果左方總數(shù)是“資產(chǎn)凈值”或“投入資本”，其反映企業(yè)“資產(chǎn)凈值”的資金來源；右方總數(shù)是“吸收資本”或“占用資本”，其反映企業(yè)“實(shí)際需要付息的負(fù)債”和“所有者權(quán)益”。因此，與標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表的左方總數(shù)“總資產(chǎn)”和右方總數(shù)“負(fù)債+所有者權(quán)益”不同?？梢姡宄胤从称髽I(yè)的投資和融資結(jié)構(gòu)，有利于更便捷地分析、解釋和評(píng)價(jià)企業(yè)的資本營運(yùn)、投資和籌資策略。 值得指出的是：由于任何企業(yè)都存在多種應(yīng)收款，WCR的計(jì)算公式中并沒有定義應(yīng)該包括哪些應(yīng)收款的明確口徑，其大小可能因企業(yè)管理需要而異。因此，WCR的一般公式可以寫作：

WCR=應(yīng)收款+其他應(yīng)收款+預(yù)付款+存貨-應(yīng)付款-其他應(yīng)付款-預(yù)收款。 管理資產(chǎn)負(fù)債表：是標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表的變12。

2、損益表（IncomeStatement） 損益表反映公司在一段時(shí)期內(nèi)，通常是一年、半年、一季度或一個(gè)月期間內(nèi)，使用資產(chǎn)從事經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的凈利潤或凈虧損。 由于公司編制損益表的依據(jù)是：“銷售收入-銷售成本-經(jīng)營費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-利息-所得稅=稅后利潤”，所以，凈利潤增加了投資者的價(jià)值，而凈虧損減少了投資者的價(jià)值。由于損益表的編制依據(jù)“權(quán)責(zé)會(huì)計(jì)制”，因此，利潤不等于現(xiàn)金。假定其他因素不變，如果“應(yīng)收賬款”太多，盈利的企業(yè)可能沒有現(xiàn)金；如果“應(yīng)付賬款”增加，虧損的企業(yè)不一定沒有現(xiàn)金。

。 2、損益表（IncomeStatement）13XX公司2001年度損益表

項(xiàng)目金額（主要項(xiàng)目說明）一、主營業(yè)務(wù)收入減：銷售折扣和折讓二、主營業(yè)務(wù)凈收入減：主營業(yè)務(wù)成本（直接人工費(fèi)用、直接材料費(fèi)用、制造費(fèi)用：折舊、車間管理人員工資、水電費(fèi)攤銷等）主營業(yè)務(wù)稅金和附加（營業(yè)稅或增值稅、城建稅、教育附加、消費(fèi)稅*、社會(huì)發(fā)展附加*）三、主營業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤減：存貨跌價(jià)損失營業(yè)費(fèi)用（廣告和推銷費(fèi)、銷售人員工資和福利、租金、折舊費(fèi)、出口費(fèi)用、其他費(fèi)用等）管理費(fèi)用（R&D費(fèi)用、管理人員工資和福利、勞動(dòng)保險(xiǎn)、工會(huì)費(fèi)、租金、辦公樓房和設(shè)備折舊費(fèi)、物業(yè)費(fèi)、辦公費(fèi)、房產(chǎn)稅、土地使用稅、招待費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷、壞帳損失、其他管理費(fèi)等）財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息收支、匯兌損益、金融手續(xù)費(fèi)）四、營業(yè)利潤加：投資收益補(bǔ)貼收入營業(yè)外凈收支五、稅前利潤減：所得稅六、凈利潤XX公司2001年度損益表項(xiàng)14。

直接人工費(fèi)用主營直接材料費(fèi)用車間管理人員工資福利業(yè)務(wù)其他直接費(fèi)用生產(chǎn)性固定資產(chǎn)折舊成本維修費(fèi)辦公費(fèi)水電費(fèi)勞保費(fèi)其他總制造費(fèi)用

成本 *行政管理人員工資和福利費(fèi)*辦公設(shè)施折舊費(fèi) *維修費(fèi) *辦公用品 *低值易耗品攤銷 *辦公費(fèi) *差旅費(fèi) *工會(huì)經(jīng)費(fèi) *職工教育培訓(xùn)費(fèi) *勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)

管理費(fèi)用 *待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi) *咨詢費(fèi)

期間 *訴訟費(fèi) *董事會(huì)會(huì)費(fèi)

費(fèi)用 *土地使用費(fèi) *土地?fù)p失補(bǔ)償費(fèi) *技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)*上交管理費(fèi) *無形資產(chǎn)攤銷 *存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 *壞帳損失準(zhǔn)備 *業(yè)務(wù)招待費(fèi) 銷售費(fèi)用*廣告費(fèi) *運(yùn)輸裝卸費(fèi)*展覽費(fèi)

*銷售機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)*銷售人員工資福利傭金*保險(xiǎn)費(fèi)

財(cái)務(wù)費(fèi)用*利息凈支出*匯兌損失*銀行金融中介手續(xù)費(fèi)

。15。

3、現(xiàn)金流量表（StatementofCashFlows） 現(xiàn)金流量表報(bào)告公司在一段時(shí)期內(nèi)從事經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。因此，該報(bào)表分別報(bào)告公司“來自經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量”（如凈利潤、折舊、攤銷、遞延所得稅、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差，等等），“來自投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量”（如資本性支出、并購支出、出售資產(chǎn)、投資回收，等等）和“來自籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量”（長短期負(fù)債增減、配股、增發(fā)新股、利息和股利支出，等等）。三類現(xiàn)金均有：“流入”、“流出”、“凈流入”之分：

現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=現(xiàn)金凈流入 來自經(jīng)營性活動(dòng)的現(xiàn)金凈流入量簡稱“凈營業(yè)現(xiàn)金流”，它是由企業(yè)正常的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的，與企業(yè)“出售資產(chǎn)”、“銀行借款”、“發(fā)行股票”或“發(fā)行債券”無關(guān)。因此，凈營業(yè)現(xiàn)金流是企業(yè)現(xiàn)金流量表的最重要組成部分，其信息的含義對(duì)企業(yè)高層經(jīng)理、投資者、銀行和政府主管機(jī)關(guān)，都具有重要的政策啟示。。 3、現(xiàn)金流量表（StatementofCashFl16

通過前后年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，根據(jù)“現(xiàn)金流入的來源”和“現(xiàn)金流出的使用”，分別列示三個(gè)大項(xiàng)目：（a）營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流入-營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流出=營業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流入（b）投資活動(dòng)現(xiàn)金流入-投資活動(dòng)現(xiàn)金流出=投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流入（c）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出=籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流入以上三項(xiàng)相加后可以得到：

總凈現(xiàn)金流入=營業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流入+投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流入+籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流入按照上述關(guān)系，采取“單列式的表格”編制“現(xiàn)金流量表”。在三類現(xiàn)金流量中，關(guān)鍵是如何計(jì)算或測(cè)算經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入？造血輸血放血 通過前后年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，根據(jù)“現(xiàn)金流入的來源”17。

（1）直接法 稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流入=銷售收入凈額-銷售成本（不含折舊）-銷售費(fèi)-管理費(fèi)-所得稅-WCR的變動(dòng)額 （2）間接法 稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流入=凈利潤+折舊+利息*-WCR的變動(dòng)額 （3）利息處理應(yīng)注意問題 （a）利息列入經(jīng)營性現(xiàn)金中，但將在籌資性現(xiàn)金中作為支出，因此從總凈現(xiàn)金流入來看，利息的流入=利息支出，不對(duì)總凈現(xiàn)金流入產(chǎn)生影響； （b）在編制投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表時(shí)，若項(xiàng)目是“全權(quán)益投資”，其損益表中的利息費(fèi)用=0；若項(xiàng)目是“全債務(wù)投資”或“混合投資”，則損益表中的利息>0，即應(yīng)按債務(wù)利率計(jì)算債務(wù)的利息費(fèi)用。。 （1）直接法18。

OperationsInvestmentFinancing/RaisingSources*SalesofGoods/*SaleofFixedAssets*IssuesofStocks&BondsofServices*SaleofLong-term*Long-termDebtsInflowsFinancialAssets*Short-termDebts*Interests&Dividends*Long-termDebtsPay-backCash

OperationsInvestmentFinancing/UsingSource*Purchasesof*CapitalExpenditures*BuyStocks&BondsofGoods/Services&ExpenditureforM&A*PaybackLong-termDebtsOutflows*Sale&management*InvestmentinLong-term*PaybackShort-termDebtsExpensesFinancialAssets*PayInterests&Dividends*TaxesNetCashFlowsNetCashFlowsNetCashFlowsfromOperationfromInvestmentfromFinance。19。ABC公司現(xiàn)金流量表項(xiàng)目金額A：營業(yè)凈現(xiàn)金流入（直接法）：

銷售收入凈額減：銷售成本（不含折舊）銷售及管理費(fèi)用稅金WCR的變動(dòng)額經(jīng)營現(xiàn)金流入小計(jì)B：投資凈現(xiàn)金流入：加：出售固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)收回到期投資取得投資收益總凈現(xiàn)金流量合計(jì)-90010年初現(xiàn)金1000110年末現(xiàn)金100100現(xiàn)金凈增加（年末-年初）-90010。ABC公司現(xiàn)金流量表20。

（三）經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策與自我可持續(xù)增長 1、“創(chuàng)始資本-資產(chǎn)-銷售-利潤-新資本”各自的含義和它們之間的循環(huán)關(guān)系。 為了發(fā)展企業(yè)，企業(yè)必需獲得更多的資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)更多的銷售，并賺取更高的利潤以支付更多的股利和增加更多的留存收益，才能進(jìn)一步增加權(quán)益資本和籌集新的債務(wù)資本去發(fā)展業(yè)務(wù)。所以，企業(yè)必需有更多新的資本投入才能進(jìn)一步增長。 2、經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策與企業(yè)自我可持續(xù)增長之間的關(guān)系。 在假定企業(yè)稅率不變，不對(duì)外籌集權(quán)益資本，且不改變“經(jīng)營政策”（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤率）和不改變“財(cái)務(wù)政策”（負(fù)債比例和股利支付率）的情況下，企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展所需的資本來自“留存收益”和“新的債務(wù)資本”——二者滿足“目標(biāo)負(fù)債比例”。在這種情況下，企業(yè)的銷售增長率稱為“自我可持續(xù)增長率”，即在“六不”條件下可以取得的最大的銷售增長率。。 （三）經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策與自我可持續(xù)增長21。期末的權(quán)益資本-期初的權(quán)益資本

自我可持續(xù)增長率=----------------------------------------------期初的權(quán)益資本當(dāng)期留存收益=-----------------------------------------期初的權(quán)益資本 在上述“六不”的條件下，下面關(guān)系式成立：

自我可持續(xù)增長率=資產(chǎn)增長率=凈資產(chǎn)（權(quán)益資本）增長率=負(fù)債增長率=銷售增長率=成本增長率=凈利潤增長率 對(duì)于ABC公司，自我可持續(xù)增長率=10%?。。?。22。3、自我可持續(xù)增長率與銷售增長率之間的關(guān)系——自我可持續(xù)增長的含義。 （1）如果企業(yè)滿足“六不”條件，企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、銷售、凈利潤增長率相等，且就是其的自我可持續(xù)增長率！ （2）當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營政策、稅率不變時(shí)，如果企業(yè)預(yù)計(jì)其銷售增長率將超過現(xiàn)有的可持續(xù)增長率，說明企業(yè)將發(fā)生資金短缺，因此必需盡快進(jìn)行新的權(quán)益資本籌資，而不是繼續(xù)依靠留存收益這種內(nèi)在的籌資方式！反之，如果企業(yè)預(yù)計(jì)其銷售增長率將低于（等于）現(xiàn)有的可持續(xù)增長率，說明企業(yè)將發(fā)生資金剩余（資金平衡），因此沒有必需盡快進(jìn)行新的權(quán)益資本籌資，可以繼續(xù)依靠留存收益這種內(nèi)在的籌資方式！4、“損益表-資產(chǎn)負(fù)債表-現(xiàn)金流量表”各自的含義和它們之間的聯(lián)系。 （1）根據(jù)公司的“經(jīng)營政策”（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤率）和公司的。3、自我可持續(xù)增長率與銷售增長率之間的關(guān)系23?！柏?cái)務(wù)政策”（負(fù)債比率和股利支付率），就可以知道公司“經(jīng)營循環(huán)”過程，從而掌握“損益表”和“資產(chǎn)負(fù)債表”的編制原理。（2）在損益表和資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充年末“流動(dòng)資產(chǎn)”和“流動(dòng)負(fù)債”的數(shù)量和構(gòu)成的數(shù)據(jù)，就可以編制“現(xiàn)金流量表”。 （3）損益表反映資產(chǎn)在經(jīng)營一個(gè)周期后的企業(yè)盈利或虧損？資產(chǎn)負(fù)債表說明年末這一時(shí)點(diǎn)企業(yè)資本的使用和來源，特別重要的是表明了所有者權(quán)益增加或減少？現(xiàn)金流量表描述了企業(yè)在經(jīng)營一個(gè)周期后產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量，包括來自“經(jīng)營活動(dòng)”、“投資活動(dòng)”和“籌資活動(dòng)”？ （4）一般地，由于采取權(quán)責(zé)會(huì)計(jì)制做帳，利潤不等于現(xiàn)金。只有當(dāng)“應(yīng)收賬款”等于“應(yīng)付賬款”，且“存貨=0”，利潤才等于現(xiàn)金。因此，現(xiàn)金管理非常重要——“現(xiàn)金為王”！特別是“來自經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金”，是“王中王”！?！柏?cái)務(wù)政策”（負(fù)債比率和股利支付率），就可以知道公司“經(jīng)營24。

5、“經(jīng)營政策”和“財(cái)務(wù)政策”與“三表”的關(guān)系、各自的含義和它們之間的關(guān)系。 （1）“利潤”、“資產(chǎn)”和“現(xiàn)金”受公司“經(jīng)營政策”和“財(cái)務(wù)政策”的影響。更確切地說，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、利潤率、負(fù)債比例、股利支付率是影響公司“資產(chǎn)”、“利潤”和“現(xiàn)金”的關(guān)鍵因素。 （2）經(jīng)營政策（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和利潤率）主要受制于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭程度和行業(yè)特點(diǎn)，但在一定程度上也受公司管理水平高低的影響。 （3）財(cái)務(wù)政策（負(fù)債比例和股利支付率）主要受公司管理水平高低的影響，但也受制于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭程度和行業(yè)特點(diǎn)。。5、“經(jīng)營政策”和“財(cái)務(wù)政策”與“三表”的關(guān)系25。財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 資本結(jié)構(gòu)政策股利政策 ——適度負(fù)債——股東利益至上如何發(fā)揮負(fù)債效益？是否發(fā)放股利？如何控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)？如何發(fā)放股利？

企業(yè)價(jià)值 營運(yùn)資本政策投資政策——提高資產(chǎn)流動(dòng)性——提高投資效益如何減少應(yīng)收款？尋求什么投資機(jī)會(huì)？降低庫存和預(yù)付款？投資項(xiàng)目效益如何？財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析26。三、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)價(jià)

你無法管理你所無法度量的東西。

——威廉.休利特（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要問題——分析什么？

1、公司的盈利能力（Profitability）有多大？凈資產(chǎn)收益率（ROE）=？投入資本收益率（ROIC）*=？銷售利潤率=？經(jīng)營費(fèi)用比例（經(jīng)營費(fèi)用/銷售收入）=？ *注意：ROIC是EBIT與投入資本之比，其中：投入資本=（需付息債務(wù)金額+權(quán)益資本）=（現(xiàn)金+WCR+固定資產(chǎn)凈值），此外，如果計(jì)算稅后ROIC，分子則用EBIT（1-T）。

2、公司的流動(dòng)性（Liquidity/Currency）如何？經(jīng)營現(xiàn)金流量>0？現(xiàn)金償債倍數(shù)=現(xiàn)金/到期長債=？流動(dòng)比率=？速動(dòng)比率=？。三、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)價(jià)27。

3、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)（Risk）有多大？ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿）=？經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營杠桿）=？負(fù)債/權(quán)益=？總負(fù)債/權(quán)益=？

4、公司資產(chǎn)的使用效率（EfficiencyofUtilisingAssets）如何？

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=？存貨周轉(zhuǎn)率（年銷售或銷售貨物成本/平均存貨）=？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（年銷售/平均應(yīng)收賬款）=？

5、上市公司財(cái)務(wù)盈利和市場(chǎng)表現(xiàn)（FinancialEarning&MarketPerformance）如何？

每股凈利潤（EPS）=？每股股利（DPS）=？市盈率（P/E）=？每股凈資產(chǎn)（BVEPS）=？。 3、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)（Risk）有多大？28。

6、公司創(chuàng)造價(jià)值（ValueAdded）了嗎？ EVA（經(jīng)濟(jì)增加值或經(jīng)濟(jì)利潤）=？MVA（市場(chǎng)增加值）=？ 7、公司的增長能力 自我可持續(xù)增長能力=？成長性=？（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法 1、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系 （1）任何一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)都是從某一側(cè)面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，而財(cái)務(wù)指標(biāo)體系是各類各項(xiàng)指標(biāo)的系統(tǒng)化，其基本能夠系統(tǒng)、全面、綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。 （2）財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不是一層不變的，其一般分為4~7類，共計(jì)15~22個(gè)指標(biāo)。當(dāng)然，企業(yè)可以根據(jù)面臨的問題和需要設(shè)計(jì)相應(yīng)的指標(biāo)（體系）進(jìn)行分析。 。 6、公司創(chuàng)造價(jià)值（ValueAdded）了嗎？29。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系表流動(dòng)性管理債務(wù)管理資產(chǎn)管理盈利能力股東收益短期支付能力資產(chǎn)流動(dòng)性債務(wù)比例本息保障倍數(shù)資產(chǎn)運(yùn)作效率銷售盈利率資產(chǎn)報(bào)酬率股東報(bào)酬價(jià)值創(chuàng)造

流動(dòng)比率應(yīng)收款回收期債務(wù)/資產(chǎn)利息保障倍數(shù)應(yīng)收款周轉(zhuǎn)次數(shù)毛利率總資產(chǎn)EPSMVA報(bào)酬率速動(dòng)比率應(yīng)收款周轉(zhuǎn)債務(wù)/權(quán)益固定費(fèi)用存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)營業(yè)利潤率ROEDPSEVA速度保障倍數(shù)現(xiàn)金流與短債比長債/(長債現(xiàn)金充足性固定資產(chǎn)凈利潤率OCF/CFOPS+權(quán)益)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)總資產(chǎn)OFC/銷售ROICDPS/P周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)*EPS/P報(bào)酬率(ROA)。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系表30。 2、財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法 （1）財(cái)務(wù)比率分析—盈利能力指標(biāo)—資產(chǎn)使用效率指標(biāo)—流動(dòng)性指標(biāo)—負(fù)債能力指標(biāo)—股東收益指標(biāo)—其他指標(biāo)

（2）歷史（縱向）比較分析—損益表比較—資產(chǎn)負(fù)債表比較—現(xiàn)金流量表比較

（3）同業(yè)（橫向）比較分析

—損益表比較—資產(chǎn)負(fù)債表比較—現(xiàn)金流量表比較

（4）結(jié)構(gòu)分析—損益表比較—資產(chǎn)負(fù)債表比較—現(xiàn)金流量表比較

（5）因素分解 —盈利能力的分解—風(fēng)險(xiǎn)的分解—自我可持續(xù)增長能力的分解—成長性的分解三維分析。 2、財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法三維分析31。（三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法——如何分析？ 1、財(cái)務(wù)比率分析法（FinancialRatioAnalysis&Comparison）建立一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，全面描述企業(yè)的盈利能力（Profitability）、資產(chǎn)流動(dòng)性（Liquidity）、資產(chǎn)使用效率（AssetTurnover）和負(fù)債能力（BorrowingCapacity）、價(jià)值創(chuàng)造（ValueAdded）、盈利和市場(chǎng)表現(xiàn)（Earnings&MarketPerformance）和現(xiàn)金能力（CashFlowGeneration），并將這些財(cái)務(wù)指標(biāo)與企業(yè)歷史上的財(cái)務(wù)指標(biāo)、與行業(yè)的平均數(shù)和行業(yè)的先進(jìn)企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，最后綜合判斷企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、存在問題和財(cái)務(wù)健康狀況。 財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)注意： （1）結(jié)合實(shí)際情況，如行業(yè)特點(diǎn)、季節(jié)性趨勢(shì)和通貨膨脹，等等。 （2）結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表后的“附注”或“注釋”部分，以防止企業(yè)的“盈利操縱”。。（三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法——如何分析？32。類別指標(biāo)計(jì)算目標(biāo)和含義判斷資料來源流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債評(píng)價(jià)企業(yè)以短期可變現(xiàn)資產(chǎn)支付短期負(fù)債的能力速動(dòng)比率(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債評(píng)價(jià)企業(yè)快速變現(xiàn)資產(chǎn)支付短期負(fù)債的能力流動(dòng)性應(yīng)收款收款期期末應(yīng)收款/每日賒銷額評(píng)價(jià)應(yīng)收款效率—回款所需天數(shù)（分子可使用銷售收入）日銷售變現(xiàn)期(現(xiàn)金+存貨)/每日賒銷額賒銷額轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的天數(shù)，評(píng)價(jià)企業(yè)應(yīng)收款和現(xiàn)金管理效率

ROE凈利潤/權(quán)益資本評(píng)價(jià)企業(yè)使用股東資本的效益資產(chǎn)收益率凈利潤/有形總資產(chǎn)評(píng)價(jià)企業(yè)每使用一元總資產(chǎn)的盈利能力盈利能力投入資本收益率EBIT/(現(xiàn)金+WCR評(píng)價(jià)企業(yè)所投入資本的盈利能力[注意：在計(jì)算稅后的ROIC時(shí)，

+固定資產(chǎn)凈值)分子用EBIT（1-T）；分母有時(shí)可用（附息債務(wù)金額+權(quán)益）]

主營業(yè)務(wù)利潤率主營凈利潤/主營收入每一元銷售帶來的凈利潤，評(píng)價(jià)企業(yè)銷售收入中的盈利比例毛利率毛利/銷售收入假定銷售成本中絕大部分是變動(dòng)成本，銷售收入中貢獻(xiàn)于固定成本和利潤的比重負(fù)債權(quán)益比總負(fù)債/權(quán)益資本評(píng)價(jià)企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本的關(guān)系—總體償債能力負(fù)債能力負(fù)債資產(chǎn)比總負(fù)債/總資產(chǎn)評(píng)價(jià)企業(yè)的總資產(chǎn)中使用債務(wù)資本的比例償債倍數(shù)EBIT/{利息+[到期債務(wù)/(1-T)}評(píng)價(jià)企業(yè)使用息稅前利潤償還利息和到期債務(wù)的保障程度利息保障倍數(shù)EBIT/利息費(fèi)用評(píng)價(jià)企業(yè)使用息稅前利潤支付利息的程度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/有形總資產(chǎn)評(píng)價(jià)企業(yè)一段時(shí)期（年）內(nèi)總資產(chǎn)帶來銷售收入的次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入/平均凈增應(yīng)收賬款評(píng)價(jià)企業(yè)一段時(shí)期（年）內(nèi)應(yīng)收賬款回收次數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本或收入/平均存貨評(píng)價(jià)企業(yè)一段時(shí)期（年）內(nèi)存貨轉(zhuǎn)化為銷售的次數(shù)（分子可用售貨成本）經(jīng)濟(jì)增加值EBIT(1-T)-(占用資本*WACC)評(píng)價(jià)企業(yè)產(chǎn)出的利潤和利息是否超出投入的資本的成本價(jià)值創(chuàng)造市場(chǎng)增加值權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值-占用資本評(píng)價(jià)企業(yè)權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值是否超過占用資本EPS凈利潤/發(fā)行在外總股數(shù)評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)行的股票每股所獲得的凈利潤盈利和DPS支付股利/發(fā)行在外總股數(shù)評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)性的股票每股所獲得的分紅市場(chǎng)表現(xiàn)P/E股票價(jià)格/EPS評(píng)價(jià)企業(yè)股票價(jià)格和每股利潤之間的關(guān)系，若市場(chǎng)有效，說明企業(yè)發(fā)展?jié)摿?；若市?chǎng)無效，說明泡沫程度或風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格偏離價(jià)值或盈利能力）ONCFPS經(jīng)營性現(xiàn)金/每股價(jià)格每股價(jià)格擁有的經(jīng)營性現(xiàn)金，通過比較評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金充裕否現(xiàn)金情況經(jīng)營現(xiàn)金成本比ONCF/經(jīng)營成本（不含折舊）評(píng)價(jià)經(jīng)營性現(xiàn)金與經(jīng)營成本之間的關(guān)系，滿足經(jīng)營所需現(xiàn)金否現(xiàn)金負(fù)債比總凈現(xiàn)金/到期債務(wù)評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金是否足于償還到期債務(wù)（也可認(rèn)為是負(fù)債能力）。類別指標(biāo)33。2、三維分析法（ThreeDimensionAnalysis） 計(jì)算某一時(shí)期各年“三表”中各項(xiàng)帳目的比例，然后與本企業(yè)歷史財(cái)務(wù)指標(biāo)、行業(yè)的平均數(shù)或先進(jìn)企業(yè)的指標(biāo)或相關(guān)比例進(jìn)行對(duì)比，綜合判斷企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、存在問題和財(cái)務(wù)健康狀況。 （1）歷史比較和結(jié)構(gòu)分析—中國移動(dòng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析 （2）行業(yè)平均數(shù)比較—Dell計(jì)算機(jī)的未來戰(zhàn)略 （3）行業(yè)先進(jìn)指標(biāo)比較—Dell計(jì)算機(jī)的未來戰(zhàn)略。2、三維分析法（ThreeDimensionAna34案例分析1：中國移動(dòng)（香港）2000-01年度的財(cái)務(wù)報(bào)表

——對(duì)比和結(jié)構(gòu)分析（1）收入和盈利的歷史對(duì)比分析分析案例分析1：中國移動(dòng)（香港）2000-01年度的財(cái)務(wù)報(bào)表

35。（2）銷售（業(yè)務(wù)）收入、成本和利潤指標(biāo)及其歷史對(duì)比分析。（2）銷售（業(yè)務(wù)）收入、成本和利潤指標(biāo)及其歷史對(duì)比分析36。（3）業(yè)務(wù)收入的歷史對(duì)比分析和結(jié)構(gòu)分析。（3）業(yè)務(wù)收入的歷史對(duì)比分析和結(jié)構(gòu)分析37。（4）成本（營運(yùn)支出）的歷史對(duì)比分析和結(jié)構(gòu)分析。（4）成本（營運(yùn)支出）的歷史對(duì)比分析和結(jié)構(gòu)分析38。（5）市場(chǎng)份額、經(jīng)營和盈利綜合分析 （a）移動(dòng)用戶增長和市場(chǎng)占有。（5）市場(chǎng)份額、經(jīng)營和盈利綜合分析39。（b）用戶結(jié)構(gòu)和通話時(shí)間的對(duì)比分析。（b）用戶結(jié)構(gòu)和通話時(shí)間的對(duì)比分析40。（c）營運(yùn)效益——平均每月每戶收入與營運(yùn)利潤率的關(guān)系分析。（c）營運(yùn)效益——平均每月每戶收入與營運(yùn)利潤率的關(guān)系分析41。案例分析2：Dell2002財(cái)年的財(cái)務(wù)報(bào)表

——Dell的戰(zhàn)略取向？一、戴爾公司發(fā)展史1984：邁克爾·戴爾創(chuàng)立戴爾計(jì)算機(jī)公司。1985：推出首臺(tái)自行設(shè)計(jì)的個(gè)人電腦——Turbo。Turbo采用英特爾8088處理器，運(yùn)算速度為8MHZ。1987：首家提供一工作日上門產(chǎn)品服務(wù)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司；在英國設(shè)立辦事處，開始拓展國際市場(chǎng)。1988：正式上市，首次公開發(fā)行350萬新股，每股8.5美元。1990：在愛爾蘭Limerick建立生產(chǎn)廠房，以供應(yīng)歐洲、中東及非洲市場(chǎng)。1991：推出首部戴爾筆記本電腦。1992：首次被《財(cái)富》雜志評(píng)為全球五百強(qiáng)企業(yè)。。案例分析2：Dell2002財(cái)42一、戴爾公司發(fā)展史（續(xù)）一、戴爾公司發(fā)展史（續(xù)）43一、戴爾公司發(fā)展史（續(xù)）1998：擴(kuò)建在美國及歐洲的生產(chǎn)廠房，并在中國廈門大學(xué)開設(shè)生產(chǎn)及客戶服務(wù)中心;推出PowerVault存儲(chǔ)系統(tǒng)產(chǎn)品。1999：在美國田納西州Nashville增設(shè)辦事處，拓展美洲業(yè)務(wù);在巴西EldoradodoSul開設(shè)生產(chǎn)工廠，滿足拉丁美洲市場(chǎng)需求；推出“E-Support-DirectfromDell”網(wǎng)上技術(shù)支持服務(wù)。2000：網(wǎng)上營業(yè)額達(dá)到每天5000萬美元；按工作站付運(yùn)量計(jì)算，戴爾首次名列全球榜首；推出PowerApp應(yīng)用服務(wù)器；第一百萬臺(tái)戴爾PowerEdge服務(wù)器下線。

一、戴爾公司發(fā)展史（續(xù)）1998：擴(kuò)建在美國及歐洲的生產(chǎn)廠房44一、戴爾公司發(fā)展史（續(xù)）2001：首次成為全球市場(chǎng)占有率最高的計(jì)算機(jī)廠商；按標(biāo)準(zhǔn)英特爾架設(shè)服務(wù)器付運(yùn)量計(jì)算，在美位居第一；推出PowerConnect網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)。2002：戴爾將其奧斯丁工業(yè)園區(qū)命名為Topfer制造中心，以贊揚(yáng)Topfer在1994-2002年任期內(nèi)對(duì)戴爾和社會(huì)的貢獻(xiàn)；戴爾推出3100MP投影儀，進(jìn)入投影儀市場(chǎng)。一、戴爾公司發(fā)展史（續(xù)）2001：首次成為全球市場(chǎng)占有率最高45三、戴爾公司全球業(yè)務(wù)概覽總部：德州奧斯汀地區(qū)總部一：英格蘭Bracknell地區(qū)總部二：新加坡地區(qū)總部三：日本川崎負(fù)責(zé)歐洲、中東和非洲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)亞太業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)日本市場(chǎng)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)美國、加拿大和拉丁美洲業(yè)務(wù)三、戴爾公司全球業(yè)務(wù)概覽總部：地區(qū)總部一：地區(qū)總部二：地區(qū)總46(一）六大生產(chǎn)基地田納西州Nashville巴西:EldoradodoSul愛爾蘭：Limerick馬來西亞檳城中國廈門奧斯汀六大生產(chǎn)地點(diǎn)(一）六大生產(chǎn)基地田納西州巴西:愛爾蘭：馬來西亞中國奧斯汀六47(二）三大地區(qū)總部地區(qū)總部一：戴爾美洲公司總部：奧斯汀制造工廠：奧斯汀、Nashville、EldoradodoSul營業(yè)額（近四個(gè)財(cái)季）：227億美元第二財(cái)季營業(yè)額增長率：13.7%市場(chǎng)排名：美國第一雇員人數(shù)：22950人分支機(jī)構(gòu)：加拿大安達(dá)略省北約克智力圣地亞哥墨西哥墨西哥城、蒙特雷哥倫比亞波哥大巴西EldoradodoSul波多黎哥SanJuan阿根廷布宜諾斯艾利斯(二）三大地區(qū)總部地區(qū)總部一：戴爾美洲公司48(二）三大地區(qū)總部（續(xù)）地區(qū)總部二：戴爾亞太區(qū)/戴爾日本總部：新加坡及日本川崎制造工廠：馬來西亞檳城；中國廈門大學(xué)營業(yè)額（近四個(gè)財(cái)季）：30億美元第二財(cái)季營業(yè)額增長率：9.1%市場(chǎng)排名：亞太區(qū)第四位；日本第四位雇員人數(shù)：亞太區(qū)4150人；日本700人分支機(jī)構(gòu)：澳大利亞斯尼和墨爾本，中國廈門大學(xué)，日本川崎，香港，印度班加羅爾，臺(tái)灣，吉隆坡和檳城，新加坡，曼谷，漢城，新西蘭奧克蘭。(二）三大地區(qū)總部（續(xù)）地區(qū)總部二：戴爾亞太區(qū)/戴爾日本49(二）三大地區(qū)總部（續(xù)）地區(qū)總部三：戴爾歐洲、中東及非洲地區(qū)總部：英國Bracknell制造工廠：愛爾蘭Limerick營業(yè)額（近四個(gè)財(cái)季）：64億美元第二財(cái)季營業(yè)額增長率：2.9%市場(chǎng)排名：歐洲地區(qū)第二位雇員人數(shù)：8200人分支機(jī)構(gòu)：奧地利Klosterneuburg，比利時(shí)Asse-Zellik，布拉格，哥本哈根，赫爾辛基，法國Montpellier及Rueil-Malmaison,德國Langen，愛爾蘭Bray及Limerick，米蘭，阿姆斯特丹，挪威Lysaker，波蘭華沙，馬德里，日內(nèi)瓦，英國Bracknell，南非約翰內(nèi)斯堡。(二）三大地區(qū)總部（續(xù)）地區(qū)總部三：戴爾歐洲、中東及非洲地區(qū)50(三）各地區(qū)營業(yè)額所占比例(三）各地區(qū)營業(yè)額所占比例51四、1998-2002財(cái)政年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析四、1998-2002財(cái)政年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析52四、1998-2002財(cái)政年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析（續(xù)）四、1998-2002財(cái)政年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析（續(xù)）53五、1998-2002年戴爾的股價(jià)變動(dòng)五、1998-2002年戴爾的股價(jià)變動(dòng)54五、戴爾公司股價(jià)回顧（續(xù)）日期說明每股價(jià)格（$)未分拆股價(jià)1988.6.22原始股價(jià)8.5-1992.4.9兩股分成三股25.8138.721995.10.27一股分成兩股45.00135.001996.12.6一股分成兩股56.75340.501997.7.25一股分成兩股81.50978.001998.3.6一股分成兩股69.251662.001998.9.4一股分成兩股54.752628.001999.3.5一股分成兩股43.034131.002003.8.3上個(gè)財(cái)季結(jié)束24.132316.48五、戴爾公司股價(jià)回顧（續(xù)）日期說明每股價(jià)格（$)未分拆股價(jià)155六、戴爾2002-03財(cái)年第二財(cái)季財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）營業(yè)額、凈營運(yùn)收入和凈收入（百萬美元）

增長率11%24%16%六、戴爾2002-03財(cái)年第二財(cái)季財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）營業(yè)額、56（二）每股收益和庫存天數(shù)（二）每股收益和庫存天數(shù)57。三、戴爾公司面臨的戰(zhàn)略選擇問題行業(yè)收益率在Dell收入所占份額客戶機(jī)系統(tǒng)（CS）0~8%65%服務(wù)器和存儲(chǔ)設(shè)備（S/S）5~15%12%軟件和外部設(shè)備（S&P)5~15%13%IT服務(wù)（ITS）7~17%10%Dell2001財(cái)政年度：銷售收入=311.89億美元；毛利=64.43億美元；凈利=21.77億美元Dell2002財(cái)政年度：銷售收入=311.68億美元；毛利=55.07億美元；凈利=12.46億美元 將Dell與同行業(yè)其它巨頭相比發(fā)現(xiàn)： —對(duì)比2001財(cái)年，Dell在獲取市場(chǎng)份額的同時(shí)盈利能力在迅速下降； —Dell的主要利潤來自于低利潤產(chǎn)品，利潤和收入結(jié)構(gòu)不合理； —HP和Compaq和并后，將對(duì)Dell產(chǎn)生巨大沖擊和壓力； —業(yè)界領(lǐng)導(dǎo)者IBM公司目前處于良好的收入-利潤結(jié)構(gòu)。。三、戴爾公司面臨的戰(zhàn)略選擇問題58。。59。。60四、戴爾公司的戰(zhàn)略選擇四、戴爾公司的戰(zhàn)略選擇61。

3、因素分解分析法（DecomposingAnalysis） 分解影響企業(yè)盈利能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、自我可持續(xù)增長率等關(guān)鍵指標(biāo)的影響因素，從而綜合判斷企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、存在問題和財(cái)務(wù)健康狀況。

（1）企業(yè)盈利能力ROE的影響因素分析EATEBIT銷售收入EBT投入資本EATROE=-------=-------------×---------------×----------×-------------×--------權(quán)益銷售收入投入資本*EBIT權(quán)益EBT

*通常使用平均投入資本，即（期初投入資本+期末投入資本）/2。在此若將“投入資本”更換為“總資產(chǎn)”，則結(jié)果是“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”。

—比率1×比率2=營業(yè)利潤率×資本周轉(zhuǎn)率=ROIC：說明投資決策和營業(yè)決策對(duì)ROE的影響； —比率3×比率4=財(cái)務(wù)成本率×財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)=財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)：說明公司籌資政策對(duì)ROE的影響； —比率5=（1-T）=稅收效應(yīng)：說明所得稅對(duì)ROE的影響。銷售盈利能力資本（產(chǎn)）使用效率財(cái)務(wù)費(fèi)用支付程度財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)稅負(fù)效應(yīng)。3、因素分解分析法（DecomposingAn62。

注意：投入資本=資產(chǎn)凈值=現(xiàn)金+WCR+固定資產(chǎn)原值 稅后ROE=ROIC×財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)×（1-T） 稅前R