《國(guó)際投資學(xué)-理論與實(shí)訓(xùn)教程》第七章國(guó)際證券投資分析

第七章國(guó)際證券投資分析第七章國(guó)際證券投資分析第一節(jié)證券投資組合方法第二節(jié)基本分析法第三節(jié)技術(shù)分析法第一節(jié)證券投資組合方法一、傳統(tǒng)證券投資方法概述（一）市盈率法1、什么是市盈率法

股票價(jià)格=每股凈盈利×市盈率2、市盈率法估價(jià)模型3、市盈率法估價(jià)的具體過(guò)程4、市盈率法的使用原因（二）其他乘數(shù)定價(jià)法1、市凈率法市盈率=股票價(jià)格/每股凈資產(chǎn)2、市銷率法市銷率=股票價(jià)格/每股銷售收入3、市價(jià)比現(xiàn)金流法市價(jià)比現(xiàn)金流率=股票價(jià)格/每股現(xiàn)金流二、證券投資組合理論（一）證券投資組合和組合管理（二）現(xiàn)代投資組合理論（ModernPortfolioTheory）（三）均值——方差組合理論1.期望值2.方差和標(biāo)準(zhǔn)差3.資產(chǎn)組合的一般特性（四）有效證券組合分析1.可行集與有效集2.有效集的判別準(zhǔn)則3.有效集的確定及其性質(zhì)（五）證券組合最優(yōu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)選擇第二節(jié)基本分析法基本分析的假設(shè)前提市場(chǎng)尚未達(dá)到半強(qiáng)式有效確定公司股票的合理價(jià)格必須先預(yù)測(cè)公司的盈利能力公司的盈利能力與宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素、公司的經(jīng)營(yíng)情況相關(guān)基本分析的步驟：由上到下(top-downapproach)，從宏觀到中觀到微觀。宏觀分析產(chǎn)業(yè)分析公司財(cái)務(wù)分析技術(shù)分析：無(wú)效率市場(chǎng)基本分析：弱式有效市場(chǎng)宏觀微觀宏觀分析：決定將來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況是否適合投資產(chǎn)業(yè)分析：分析產(chǎn)業(yè)的贏利前景，選定良好的行業(yè)公司分析：在產(chǎn)業(yè)內(nèi)選擇優(yōu)良的企業(yè)。一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析（一）國(guó)民生產(chǎn)總值（二）經(jīng)濟(jì)行情指標(biāo)1.全球經(jīng)濟(jì)主要工業(yè)化國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，推斷經(jīng)濟(jì)前景，Performanceincountriesandregionsishighlyvariable（在不同國(guó)家投資的差異顯著）例如：新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的GDP與股票市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分析內(nèi)容：各國(guó)的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（Leadingeconomicindicator）、GDP以及匯率等國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其對(duì)股市的影響（一）美國(guó)：需求緩慢增長(zhǎng)，增長(zhǎng)2.4%；（二）歐盟：主權(quán)債務(wù)危機(jī)深入發(fā)展德國(guó)：1.1%；法國(guó)：0.3%；英國(guó)：-0.4%；意大利：-2.0%（三）日本：發(fā)展后勁不足，增長(zhǎng)3.2%；（四）金磚國(guó)家（2012年上半年GDP）印度：增長(zhǎng)4.8%，而一季度增長(zhǎng)5.6%

巴西：增長(zhǎng)0.6%，工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)9個(gè)月萎縮。俄羅斯：增長(zhǎng)4.4%，增長(zhǎng)率較第一季度下降約1個(gè)百分點(diǎn)

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)人均GDP的增長(zhǎng)率失業(yè)率（Unemploymentrate）：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中生產(chǎn)能力的運(yùn)用程度通貨膨脹率通脹和失業(yè)的權(quán)衡得到實(shí)際的GDP增長(zhǎng)率利率高利率會(huì)減少未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因而會(huì)減少投資機(jī)會(huì)的吸引力，例如：房地產(chǎn)投資通貨膨脹對(duì)投資的影響早期的通貨膨脹：處于經(jīng)濟(jì)較為繁榮時(shí)期，物價(jià)雖有上漲，但仍處于市場(chǎng)可以接受的范圍，這種漲幅還不至于影響市場(chǎng)的各種交易。企業(yè)訂單不斷，購(gòu)銷兩旺，就業(yè)狀況也令人滿意，收入呈上漲趨勢(shì)，所以證券市場(chǎng)的交易勢(shì)頭十分旺盛，各種證券的價(jià)格能夠上揚(yáng)。中期通貨膨脹：供需比例的嚴(yán)重失調(diào)，企業(yè)效益的減少和收入的降低，證券價(jià)格立即呈下跌形態(tài)。投資者再也沒(méi)有信心去涉足證券市場(chǎng)，而逐步將資金撤離，經(jīng)過(guò)急劇下挫，證券市場(chǎng)交易清淡，其價(jià)格也一蹶不振。晚期的通貨膨脹：市場(chǎng)恢復(fù)仍需要通過(guò)一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的休整，投資者對(duì)前景不持樂(lè)觀態(tài)度，證券價(jià)格因此也十分低迷。溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)證券價(jià)格上揚(yáng)有推動(dòng)作用刺激就業(yè)和企業(yè)的生產(chǎn)，中國(guó)需要溫和的通脹奔騰式的通貨膨脹將導(dǎo)致證券市場(chǎng)衰退價(jià)格被嚴(yán)重扭曲，貨幣大幅貶值，人們?yōu)楸Ｖ刀诜e商品，故資金流出資本市場(chǎng)，證券價(jià)格隨之下跌政府政策需求政策：二戰(zhàn)后，需求管理成為主流財(cái)政政策：影響經(jīng)濟(jì)最直接的方式，方法：政府支出和稅收指標(biāo)：政府的赤字（刺激經(jīng)濟(jì)）貨幣政策：控制貨幣供應(yīng)量而影響利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)具有間接的非常深遠(yuǎn)的影響指標(biāo)：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率和準(zhǔn)備金要求供給政策：提高經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，而不是刺激對(duì)產(chǎn)品和勞務(wù)的需求市場(chǎng)沒(méi)有需求是因?yàn)闈M足需求的供給不足。供給政策的目標(biāo)：創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境，從稅率等措施來(lái)激勵(lì)投資。例子：稅率降低對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用。經(jīng)濟(jì)周期盡管政府付出了努力，經(jīng)濟(jì)還是持續(xù)不斷地出現(xiàn)高漲或蕭條，呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)。政策只是維持低失業(yè)率和低通脹的微調(diào)工具。預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)中最重要的部分就是經(jīng)濟(jì)周期圍繞經(jīng)濟(jì)周期的有關(guān)指標(biāo)確定經(jīng)濟(jì)是否處于周期的底部（Trough）或頂部（Peak）并不是明顯的從事后來(lái)看經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與蕭條之間的轉(zhuǎn)折一般比較明顯，但在當(dāng)時(shí)，任何人都很難說(shuō)出經(jīng)濟(jì)到底是在加速發(fā)展還是會(huì)逐步衰退。經(jīng)濟(jì)周期具有循環(huán)特性先行指標(biāo)（Leadingeconomicindicator）、同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)LeadingIndicators-tendtoriseandfallinadvanceoftheeconomy.注意：股票指數(shù)是一個(gè)先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。股價(jià)是公司未來(lái)盈利能力的預(yù)報(bào)器，故股票市場(chǎng)上揚(yáng)（下跌）領(lǐng)先GDP增長(zhǎng)（下降），這是對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)的進(jìn)一步證明?！肮善笔袌?chǎng)是經(jīng)濟(jì)的窗口”——不能從GDP來(lái)預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)，而只能由股票市場(chǎng)預(yù)測(cè)GDP。領(lǐng)先指標(biāo)領(lǐng)先指標(biāo)領(lǐng)先月數(shù)頂部底部生產(chǎn)工人每周工作時(shí)數(shù)10～143～7股票指數(shù)7～113～6貨幣供給量（M2）8～126～10制造商的新訂單（消費(fèi)品和原材料行業(yè)）7～111～3判研規(guī)則：領(lǐng)先指標(biāo)必須持續(xù)3個(gè)月，例如，若股票指數(shù)持續(xù)3個(gè)月上升，則意味著未來(lái)7～11個(gè)月時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)。CoincidentIndicators-indicatorsthattendtochangedirectlywiththeeconomy.同步指標(biāo)：失業(yè)率因公司增加雇傭工人使該比率立刻降低失業(yè)率，意味著現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在擴(kuò)充中，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)零售額國(guó)民生產(chǎn)總值同步指標(biāo)LaggingIndicators-indicatorsthattendtofollowthelageconomicperformance.當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng)（弱），滯后指標(biāo)才開(kāi)始變化滯后指標(biāo)滯后月數(shù)頂部底部失業(yè)平均期限6～84～6存貨與銷售比率8～124～6每單位產(chǎn)量勞動(dòng)力成本7～96～7貸款利率8～111～2滯后指標(biāo)滯后指標(biāo)與同步指標(biāo)的應(yīng)用若經(jīng)濟(jì)前景趨好，則同步指標(biāo)上升，但滯后指標(biāo)尚未上升，即使上升，其速度也比同步指標(biāo)慢且幅度小同步指標(biāo)與滯后指標(biāo)的比率呈現(xiàn)上升意味著經(jīng)濟(jì)前景更好若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，則同步指標(biāo)下降，而滯后指標(biāo)尚未下降或仍處在上升中，所以，若二者的比值下降則表明經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期宏觀分析（示意）政府財(cái)政政策：政府計(jì)劃投資200億人民幣提供建設(shè)鐵路、公路以及海運(yùn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。貨幣政策：控制通脹以及穩(wěn)定人民幣匯率為主，貨幣政策將不會(huì)造成通脹的問(wèn)題，且仍將使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通脹：物價(jià)已經(jīng)穩(wěn)定，未來(lái)一年的通脹率將在3.5~4.5%之間利率：存在利率上升的預(yù)期，但為穩(wěn)定匯率支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，利率將不會(huì)有多少變化。匯率：人民幣存在升值的壓力，但為了保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人民幣將保持與美元的匯率不變，也由此保持利率的不變。領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：貨幣（M2）供應(yīng)量（萬(wàn)億）8.558.478.408.3512月11月10月 9月M2持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)提供了應(yīng)有的流動(dòng)資金同步經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：零售額（億元）1946.631933.801903.421920.7512月11月10月 9月全球經(jīng)濟(jì)分析（略）（1）美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景（2）日本及歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況。二、行業(yè)趨勢(shì)分析行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)分析之間的中觀層次的分析。行業(yè)分析是公司分析的前提，通過(guò)行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)近期增長(zhǎng)最快的行業(yè)。通過(guò)行業(yè)分析可以發(fā)現(xiàn)目前沒(méi)有被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)，但是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間能夠保持高速穩(wěn)步增長(zhǎng)的行業(yè)。1.3行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）分析通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析找出理想的投資時(shí)期后，投資者還得通過(guò)行業(yè)分析找出滿意的投資行業(yè)。當(dāng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的時(shí)候，不排除某些行業(yè)正在走小坡路產(chǎn)業(yè)分析屬于中觀分析，辨認(rèn)哪些產(chǎn)業(yè)將會(huì)有良好的前景。BenjaminKing（1996）認(rèn)為49％的股價(jià)變動(dòng)是來(lái)自與產(chǎn)業(yè)有關(guān)的因素中國(guó)獲2008年奧運(yùn)會(huì)主辦權(quán)對(duì)北京地產(chǎn)股的影響。行業(yè)的定義

所謂行業(yè)，是這樣的一個(gè)企業(yè)群體，這個(gè)企業(yè)群體的成員由于其產(chǎn)品（包括有形與無(wú)形）對(duì)于消費(fèi)者而言在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。注意：這個(gè)定義是從消費(fèi)者的需求出發(fā)，或者說(shuō)是從消費(fèi)者的貨幣投票權(quán)出發(fā)。即使生產(chǎn)工藝、技術(shù)水平、原料等相同的同類產(chǎn)品可能并不是屬于一個(gè)行業(yè)。例如：高檔時(shí)裝和服裝的原材料可能相同，但二者的需求者可能完全不同，并不能歸到一個(gè)行業(yè)。可口可樂(lè)可樂(lè)行業(yè)：百事可樂(lè)，非常可樂(lè)……..軟飲料行業(yè)：果汁、茶、礦泉水等飲料行業(yè)：軟飲料和硬飲料：啤酒、白酒等日用消費(fèi)品由上圖可見(jiàn)，進(jìn)行行業(yè)分析不能以產(chǎn)品的名稱作為一個(gè)行業(yè)，應(yīng)該從消費(fèi)者的角度，從更深遠(yuǎn)的意義上看待競(jìng)爭(zhēng)，只要是與自己爭(zhēng)奪鈔票的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都可以視為同一個(gè)行業(yè)。否則在分析的時(shí)候容易患“行業(yè)近視癥”。例如：柯達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不是富士而是SONY！行業(yè)劃分的方法聯(lián)合國(guó)《全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類索引》農(nóng)業(yè)、畜牧、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)制造業(yè)電、煤氣和水建筑業(yè)批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè)金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)其他行業(yè)分析的步驟行業(yè)處于生命周期的哪個(gè)階段行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性行業(yè)定性分析行業(yè)定量分析1.3.1行業(yè)的生命周期幼稚期新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高邊際利潤(rùn)、高速增長(zhǎng)成長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤(rùn)，高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度成熟期與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入衰退期發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮幼稚期成長(zhǎng)期成熟期衰退期為什么某些行業(yè)的利潤(rùn)高，而一些行業(yè)相反？1.3.2行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度銷售額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如食品行業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿率企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例經(jīng)營(yíng)杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)其影響較大，比如鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率若經(jīng)濟(jì)處在發(fā)展中，公司的投資回報(bào)率超過(guò)利息，則提高財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司有利，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率是不同的。如銀行業(yè)是高負(fù)債行業(yè)煙草行業(yè)幾乎不隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化；事實(shí)上，對(duì)煙草的需求根本不會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響汽車生產(chǎn)具有極大的波動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，消費(fèi)者可以千方百計(jì)地延長(zhǎng)舊汽車的使用期，直至他們的收入升高后購(gòu)買新車為止香煙周期敏感型行業(yè)（Cyclicalindustries）：汽車、洗衣機(jī)等耐用消費(fèi)品，具有較高的β。防守型行業(yè)（Defensiveindustries）：大米、面粉和醫(yī)療社別廠商，β值較低。投資策略：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)選擇周期敏感型行業(yè)，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)投資防守型行業(yè)1.3.4行業(yè)定性分析行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度波特（Porter）的5種力量模型政府的產(chǎn)業(yè)政策政府是否對(duì)某些行業(yè)具有鼓勵(lì)和限制技術(shù)變革技術(shù)變革對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響是致命的波特（Porter）的5種力量模型進(jìn)入（退出）壁壘規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘：自然壟斷技術(shù)壁壘：專利行政壁壘：政府監(jiān)管替代品：替代品的存在對(duì)廠商向消費(fèi)者索取高價(jià)進(jìn)行限制毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競(jìng)爭(zhēng)購(gòu)買者的談判能力在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購(gòu)買者買了某一個(gè)行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會(huì)掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關(guān)系供應(yīng)商的談判能力供應(yīng)商位于廠商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的投入品，則下游廠商不具有談判能力如IT行業(yè)中的Intel行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷若行業(yè)本身增長(zhǎng)緩慢則引起激烈的競(jìng)爭(zhēng)44替代產(chǎn)品

進(jìn)入/退出壁壘

供應(yīng)商的談判能力

購(gòu)買者的談判能力現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者受政府管制的行業(yè)與大眾的利益緊密相連的行業(yè)，關(guān)系國(guó)計(jì)民生，利潤(rùn)受到限制。政府的反壟斷政策雖然壟斷行業(yè)可以獲得高利潤(rùn)，但是要注意政府的反壟斷和強(qiáng)行開(kāi)放市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的盈利能力的影響，這些政策對(duì)股票價(jià)格的影響是顯著的。如中國(guó)的電力和航空行業(yè)。政府行業(yè)扶植政策保護(hù)幼稚工業(yè)：中國(guó)的汽車業(yè)淘汰落后的和污染的行業(yè)政府的產(chǎn)業(yè)政策技術(shù)變革技術(shù)變革往往伴隨著人們生活習(xí)俗的變化技術(shù)對(duì)一個(gè)行業(yè)的生存與發(fā)展是致命的，落后產(chǎn)業(yè)一定會(huì)被先進(jìn)產(chǎn)業(yè)所替代錄像機(jī)與VCD植物油取代動(dòng)物油技術(shù)不是越先進(jìn)越好，關(guān)鍵考察技術(shù)進(jìn)步對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的替代能力，以及潛在需求。1.3.5行業(yè)定量分析某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率行業(yè)（價(jià)格）指數(shù)／行業(yè)利潤(rùn)率選擇行業(yè)利潤(rùn)率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進(jìn)行投資行業(yè)指數(shù)高表明了人們對(duì)該行業(yè)的良好預(yù)期回歸分析估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率上證綜合指數(shù)與各種分類指數(shù)第一步：通過(guò)歷史數(shù)據(jù)回歸得到貝塔第二步：通過(guò)貝塔預(yù)測(cè)行業(yè)回報(bào)率（P272）三、公司經(jīng)營(yíng)狀況分析1．經(jīng)營(yíng)理念2.產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)性3.管理狀況1.4財(cái)務(wù)分析上市公司必須按照《證券法》所要求的財(cái)務(wù)公開(kāi)原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證券交易所在國(guó)內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。新上市公司最初的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登于《招股說(shuō)明書(shū)》和《上市公告書(shū)》中其他上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登在《中期報(bào)告》和《年度報(bào)告》中。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表（或損益表）和現(xiàn)金流量表。

資產(chǎn)負(fù)債表（Balancesheet）：反映公司在某一特定時(shí)點(diǎn)（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負(fù)債的清單。作為分析、研判企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。1.4.1三大報(bào)表百事可樂(lè)公司資產(chǎn)負(fù)債表(1996年12月31日)1年之內(nèi)將變?yōu)楝F(xiàn)金百事可樂(lè)公司資產(chǎn)負(fù)債表(1996年12月31日)損益表：對(duì)公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如1年）的盈利能力的總結(jié)。它顯示了在運(yùn)營(yíng)期間公司獲得的收入，以及與此同時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)分配情況的依據(jù)損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，收入減去費(fèi)用所得的差額就是公司的利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)收入或銷售額；與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用和其他費(fèi)用；利潤(rùn)在股息與留存收益之間的分配。1996年百事可樂(lè)公司合并損益表（截止到1996年12月31日）營(yíng)業(yè)收益股東權(quán)益與企業(yè)市值之間滿足期權(quán)定價(jià)模型——看漲期權(quán)企業(yè)市值A(chǔ)BA2A1股東損益EoL“有限責(zé)任”保護(hù)著股東，使其損失不會(huì)超過(guò)OL公司損益表上的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)傳遞了有關(guān)公司前景的重要信息！現(xiàn)金流量表(Statementofcashflows)提供了一家公司經(jīng)營(yíng)是否健康的證據(jù)詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營(yíng)、投資與財(cái)務(wù)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)方法之上。即使沒(méi)發(fā)生現(xiàn)金交易，收入與費(fèi)用也在其發(fā)生時(shí)就進(jìn)行確認(rèn)，但現(xiàn)金流量表只承認(rèn)產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易。例如銷售一批貨物，沒(méi)有收到現(xiàn)金就不能計(jì)入現(xiàn)金流量表。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流百事可樂(lè)公司現(xiàn)金流量表(1996年12月31日)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等情況?？v向分析從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)考察財(cái)務(wù)比率，從而動(dòng)態(tài)地分析公司狀況。橫向分析。與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財(cái)務(wù)比率1.4.2主要財(cái)務(wù)比率償債能力資本結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效率財(cái)務(wù)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息支付倍數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)比率因使用者的著眼點(diǎn)、目標(biāo)和用途不同而異。一家銀行是否給一個(gè)企業(yè)提供貸款時(shí)，它關(guān)心的是該企業(yè)的流動(dòng)比率，而長(zhǎng)期債權(quán)人則對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性則很少注意。對(duì)同一比率的解釋和評(píng)價(jià)可能發(fā)生矛盾。反映短期償債能力的速動(dòng)比率對(duì)短期債權(quán)人來(lái)說(shuō)越大越好，但從股東來(lái)看，則認(rèn)為經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有充分利用資金。以上只是常規(guī)的財(cái)務(wù)比率分析，下面，我們將以股東的眼光來(lái)分析，從股本收益率入手進(jìn)行分析。1.4.3股本收益率（ROE）稅息前收益總資產(chǎn)收益率＝稅息前收益/總資產(chǎn)A公司B公司A、B兩家總資產(chǎn)為1億的公司，若稅息前利潤(rùn)相同，但財(cái)務(wù)杠桿不同，B公司有320萬(wàn)美元的利息費(fèi)用，A公司無(wú)負(fù)債，稅率為40％。1.4.4ROE的分解杜邦系統(tǒng)（DuPontsystem）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稅收負(fù)擔(dān)利息負(fù)擔(dān)比率杠桿率(1)(3)(4)不受資本結(jié)構(gòu)的影響,(2)(5)影響資本結(jié)構(gòu)A公司B公司A公司B公司A公司B公司股本收益率＝稅收負(fù)擔(dān)×利息負(fù)擔(dān)×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿率由于資產(chǎn)收益率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率復(fù)合杠桿率因子＝利息負(fù)擔(dān)×杠桿率所以股本收益率＝稅收負(fù)擔(dān)×資產(chǎn)收益率×復(fù)合杠桿率因子財(cái)務(wù)分析實(shí)例資產(chǎn)收益率(ROA)保持不變，但ROE不斷下降，原因使用了不適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿。大量的短期債務(wù)200120022003200120022003新資產(chǎn)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來(lái)支持由債務(wù)產(chǎn)生的額外的利息負(fù)擔(dān)！1.4.5對(duì)ROE的另一種分析市賬比（P/B）市盈率（P/E）市盈率的倒數(shù)為股票市價(jià)每1元所具有的稅后利潤(rùn)額。市盈率越高，購(gòu)入該股票的每元投資所具有的稅后利潤(rùn)就越低。由于稅后利潤(rùn)是衡量股票投資價(jià)值的主要因素，因而，市盈率就成為比較股票價(jià)位相對(duì)高低，從而比較股票投資價(jià)值高低的重要指標(biāo)。市盈率指標(biāo)對(duì)短線投機(jī)與以年為單位的長(zhǎng)線投資具有不同的意義。市盈率的高低是市場(chǎng)追捧者多寡強(qiáng)弱的結(jié)果。中長(zhǎng)期股價(jià)低業(yè)績(jī)好，而具有較好的抗跌性杜邦系統(tǒng)的注意事項(xiàng)股本收益率(ROE)高并不意味具有良好的投資價(jià)值如果股本收益率(ROE)較高且市賬比(P/B)也較高，則可能有一個(gè)相對(duì)較低的盈利率。股票價(jià)格可能已經(jīng)被哄抬起來(lái)以反映有吸引力的股本收益率。低股本收益率的股票可能會(huì)得到更高的持有期收益只有當(dāng)市賬比(P/B)相同或較低的條件下，ROE才是一個(gè)準(zhǔn)確選股指標(biāo)。關(guān)于基本分析可以參考的文獻(xiàn)：《商業(yè)周刊》(BusinessWeek)、《金融世界》(FinancialWorld)、《財(cái)富》（Fortune）、《福布斯》(Forbes)等雜志美國(guó)總統(tǒng)(年度)經(jīng)濟(jì)報(bào)告(TheEconomicReportofthePresident(annually))《美國(guó)商業(yè)概覽》(周刊)(SurveyofCurrentBusiness(weekly))等。進(jìn)一步的閱讀四、基本分析法評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面的把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)主要是預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱；同時(shí)，預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低，比如對(duì)何時(shí)是最佳的進(jìn)貨時(shí)機(jī)很少有現(xiàn)成答案。第三節(jié)技術(shù)分析法一、技術(shù)分析法概述技術(shù)分析方法：是依據(jù)圖表，指標(biāo)及形態(tài)（包含價(jià)、量、時(shí)）的理論與方法，是依據(jù)價(jià)格曲線本身的過(guò)去和現(xiàn)在去研判未來(lái)的方法。（一）技術(shù)分析的要素——價(jià)、量、時(shí)、空1．價(jià)格和成交量2．時(shí)間和空間（二）技術(shù)分析的三大假設(shè)

假設(shè)1：市場(chǎng)行為包括一切信息；假設(shè)2：價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)；假設(shè)3：歷史會(huì)重復(fù)。關(guān)于假設(shè)1：市場(chǎng)和信息合一關(guān)于假設(shè)2：陽(yáng)卦多陰和陰卦多陽(yáng)釋放理論，吐故納新物極必反關(guān)于假設(shè)3：歷史不會(huì)簡(jiǎn)單地重復(fù)；兵無(wú)常勢(shì)，水無(wú)常形

技術(shù)分析具有綜合性超前性和可操作性技術(shù)分析的目標(biāo)及評(píng)價(jià)（一）目標(biāo)差價(jià)（二）盈的評(píng)價(jià)盈的概念：贏

1、贏的相對(duì)性；

2、雙贏

3、輸

做多能賺錢，做空也能賺錢問(wèn)題討論一個(gè)投資者10元賣出股票，7元再把這支股票買回，請(qǐng)問(wèn)，這位投資者賺了百分之多少？、（三）焦點(diǎn)（四）操作的分類

長(zhǎng)線中線短線2.1分時(shí)走勢(shì)圖識(shí)讀該圖上有兩條曲線，一條為白線，是大盤(pán)加權(quán)指數(shù)曲線（即證交所公布的股價(jià)指數(shù)曲線），一條為黃線，是不含加權(quán)的大盤(pán)指數(shù)。意義：黃、白線的相對(duì)位置顯示小盤(pán)股與大盤(pán)股漲跌的差距，黃線在白線之上，表示小盤(pán)股漲幅較大或跌幅較小，黃線在白線之下，則剛好相反。在白黃線附近還有紅綠柱線，紅柱線表示漲，綠柱線表示跌。柱線的長(zhǎng)度表示力量。當(dāng)紅柱線逐漸增長(zhǎng)時(shí)，顯示指數(shù)上漲力量逐漸增強(qiáng)，縮短則上漲力量減弱；當(dāng)綠柱線增長(zhǎng)時(shí)，顯示指數(shù)下跌力量增強(qiáng)，縮短則下跌力量減弱。在走勢(shì)圖的下方，設(shè)有黃色（藍(lán)色）柱線，表示每一分鐘內(nèi)的成交量，黃色表示上漲，藍(lán)色表示下跌。委買（手?jǐn)?shù)）：指所有個(gè)股現(xiàn)在委托買入的前三檔的總和（由高到低排序）。委賣（手?jǐn)?shù)）：指所有個(gè)股現(xiàn)在委托賣出的前三檔的總和（由低到高排序）。成交量（手?jǐn)?shù)）、昨收、漲跌（指數(shù)）、漲跌幅開(kāi)盤(pán)、最高、最低。委比

：是股票委托買賣的比例，用以衡量一段時(shí)間內(nèi)，委托買賣盤(pán)相對(duì)強(qiáng)度的指標(biāo)。委比值的變化范圍：-100%～+100%。當(dāng)委比值為正值且委比數(shù)值大，說(shuō)明市場(chǎng)買盤(pán)強(qiáng)勁，反之，則說(shuō)明市場(chǎng)拋盤(pán)壓力大。當(dāng)委比從負(fù)100%趨向正100%時(shí)，說(shuō)明多方逐漸占據(jù)上風(fēng)。量比：衡量相對(duì)成交量的指標(biāo)。它是開(kāi)市后每分鐘的平均成交量與過(guò)去5個(gè)交易日每分鐘平均成交量之比。其公式為：

當(dāng)量比數(shù)據(jù)大于1時(shí)，說(shuō)明當(dāng)日每分鐘的平均成交量大于過(guò)去五日的平均值，交易比過(guò)去5日強(qiáng)有力，當(dāng)量比數(shù)據(jù)小于1時(shí)，說(shuō)明市場(chǎng)成交萎縮，現(xiàn)在的成交比不上過(guò)去5日的均值。個(gè)股分時(shí)走勢(shì)圖：深發(fā)展（000001）內(nèi)盤(pán)：是指一筆證券交易是以買方委托（價(jià)格）成交的外盤(pán)：表示一筆證券交易以賣方委托（價(jià)格）成交的。顯然，某個(gè)證券品種的總成交量就是內(nèi)盤(pán)和外盤(pán)的相加。以賣方成交的委托納入外盤(pán)，如外盤(pán)數(shù)量增加，就意味著多數(shù)賣出委托都有買方來(lái)承接，顯示了買方的強(qiáng)勁勢(shì)頭。以買方成交的委托納入內(nèi)盤(pán)，如內(nèi)盤(pán)數(shù)量大，就說(shuō)明多數(shù)的買入委托價(jià)都有人愿意接受，說(shuō)明賣方勢(shì)力的強(qiáng)大。換手率高，表示成交活躍，交易量大，買的人多，賣的人也多，屬于熱門(mén)股，同時(shí)也說(shuō)明該股投機(jī)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)大。新股一般換手率較高，甚至可以超過(guò)100%，賣1～賣5，買1～買5：最近十筆成交價(jià)和成交手?jǐn)?shù)的明細(xì)顯示。K線圖相傳是從日本米市商人在交易時(shí)用于記錄米市行情詳細(xì)資料采用的一種簡(jiǎn)單有效的方法。因繪制方法簡(jiǎn)單易懂，實(shí)用有效，逐漸為世界各國(guó)證券市場(chǎng)加以引進(jìn)和借鑒，經(jīng)過(guò)百余年的實(shí)踐，用K線圖來(lái)表示證券行情的完整記錄。現(xiàn)已成為投資者進(jìn)行日常技術(shù)分析必不可少的重要指標(biāo)。每個(gè)交易日某個(gè)證券的開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)的所有變動(dòng)情況全部記錄下來(lái)，然后繪成像蠟燭的圖形，所以K線圖也稱蠟燭圖形。K線圖中橫軸表示時(shí)間，縱軸表示某個(gè)股的股價(jià)。豎立的長(zhǎng)方形表示收盤(pán)價(jià)和開(kāi)盤(pán)價(jià)交易低開(kāi)高走，收盤(pán)價(jià)高于開(kāi)盤(pán)價(jià)，此長(zhǎng)方形用紅色表示，也稱陽(yáng)線實(shí)體。交易高開(kāi)低走，收盤(pán)價(jià)低于開(kāi)盤(pán)價(jià)，則用黑（藍(lán)）色表示，或者采用陰影線表示，也稱陰線實(shí)體。1、光頭光腳的陽(yáng)線。即該證券當(dāng)日交易一開(kāi)盤(pán)就是最低價(jià)，而收盤(pán)收在最高價(jià)，它說(shuō)明整個(gè)交易日買盤(pán)強(qiáng)勁2、光頭光腳的陰線。收盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià)3、僅有上影線的開(kāi)盤(pán)光頭陽(yáng)線先揚(yáng)后抑。開(kāi)盤(pán)在最低價(jià)，但收盤(pán)價(jià)不是收在最高價(jià)，說(shuō)明上升勢(shì)頭明顯受阻，遭到空方頑強(qiáng)抵抗，上影線的長(zhǎng)度說(shuō)明空方阻擊的力度，長(zhǎng)度越長(zhǎng)，即空方阻力越大。4、帶有下影線的收盤(pán)光頭陽(yáng)線先抑后揚(yáng)：在開(kāi)盤(pán)后一段時(shí)間，股價(jià)曾一度下滑，但不久即被買盤(pán)奮力拉起，股價(jià)調(diào)頭向上，并獲得大量買盤(pán)支持，一路上攻，最終竟收盤(pán)于全天最高價(jià)位。下影線的長(zhǎng)度表明空方打壓的力度。5、帶上影線的光腳陰線先揚(yáng)后抑。開(kāi)盤(pán)后，股價(jià)可能承接昨日勢(shì)頭，繼續(xù)攀升，但很快感覺(jué)乏力疲軟，后勁明顯不足，當(dāng)回落到開(kāi)盤(pán)價(jià)處仍未能阻止跌勢(shì)，股價(jià)一路打壓至全天最低位收盤(pán)，說(shuō)明空方完全占據(jù)了陣地。開(kāi)盤(pán)價(jià)6.帶下影線的光頭陰線。先抑后揚(yáng)：股價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià)即為全天的最高價(jià)，空方完全占據(jù)主動(dòng)。股價(jià)不斷下跌，但在下跌過(guò)程中，仍有多方在頑強(qiáng)抵抗，并成功地把全天的收盤(pán)價(jià)定在高處，留下的一條下影線就是多方反擊過(guò)程的證明。

開(kāi)盤(pán)價(jià)空方力量越強(qiáng)：上影線越長(zhǎng)或下影線越短陽(yáng)線實(shí)體部分越短，陰線實(shí)體部分越長(zhǎng)多方力量越強(qiáng)：上影線越短，下影線越長(zhǎng)陽(yáng)線實(shí)體部分越長(zhǎng)，陰線實(shí)體部分越短。2.2技術(shù)分析的主要理論基本假設(shè)市場(chǎng)是無(wú)效率的價(jià)格和成交量中包含預(yù)測(cè)未來(lái)股市重要的信息。價(jià)格趨勢(shì)一旦形成會(huì)重復(fù)若干時(shí)間“趨勢(shì)”是技術(shù)分析的核心，當(dāng)一種趨勢(shì)剛剛發(fā)生時(shí)就要及時(shí)發(fā)現(xiàn)才能獲利歷史會(huì)重現(xiàn)人的行為和心理在歷史的不同時(shí)期有著驚人的相似，而左右價(jià)格力量就是人的心理和行為。證券投資技術(shù)分析主要采用圖表采用繪制各類圖表并進(jìn)行數(shù)量分析，從而得出某種結(jié)論，借以揭示證券大盤(pán)走勢(shì)或某個(gè)股的演變軌跡從圖表中看出機(jī)構(gòu)大戶、莊家主力的操作意圖2.2.1道氏理論道氏理論創(chuàng)立于十九世紀(jì)末，是美國(guó)投資者預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)價(jià)格漲落最常用的方法，也是最古老的技術(shù)分析理論之一。道氏理論成功運(yùn)用的典型例子是：預(yù)測(cè)美國(guó)股市崩盤(pán)。1929年10月23日，華爾街日?qǐng)?bào)刊登《浪潮轉(zhuǎn)向》，該文以道氏理論為基礎(chǔ)對(duì)股市動(dòng)向進(jìn)行預(yù)測(cè)，正確地指出牛市已經(jīng)結(jié)束，熊市已經(jīng)來(lái)臨。道氏理論認(rèn)為，證券市場(chǎng)上同時(shí)存在著三種趨勢(shì)主要趨勢(shì)。表示股票市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)，主要趨勢(shì)一經(jīng)形成，通常持續(xù)1年或1年以上。漢密爾頓認(rèn)為多頭市場(chǎng)的平均長(zhǎng)度為27個(gè)月，空頭市場(chǎng)的平均長(zhǎng)度為15個(gè)月。次要趨勢(shì)。指在主要趨勢(shì)中，股價(jià)持續(xù)上漲過(guò)程突然出現(xiàn)中期回跌現(xiàn)象，或者在股價(jià)持續(xù)下跌過(guò)程中突然出現(xiàn)的中期反彈現(xiàn)象。次要趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間為兩周到1個(gè)月左右。日常運(yùn)動(dòng)。指股價(jià)每天的小幅波動(dòng)。這種運(yùn)動(dòng)不大重要，也很難預(yù)測(cè)，一般持續(xù)數(shù)小時(shí)至幾天。2.2.2波浪理論艾略特發(fā)現(xiàn)每個(gè)完整的價(jià)格波動(dòng)過(guò)程周期（無(wú)論是上升還是下降）都要經(jīng)過(guò)8個(gè)過(guò)程，或者說(shuō)是8浪。這8個(gè)過(guò)程一完成，本次周期就結(jié)束了，緊接著的是另一個(gè)周期。無(wú)論所研究的趨勢(shì)是何種規(guī)模，8浪的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)是不會(huì)變化的。圖1是一個(gè)上升過(guò)程周期的8浪結(jié)構(gòu)圖。前面是5浪結(jié)構(gòu)，后面是3浪結(jié)構(gòu)。這8浪分為主浪和調(diào)整浪，主浪是波動(dòng)的主體，調(diào)整浪是對(duì)主浪的補(bǔ)充。主浪：如果某個(gè)浪的趨勢(shì)方向與比它高一層次的浪的趨勢(shì)方向相同，那么這一浪就稱。主浪起著推動(dòng)趨勢(shì)發(fā)展的作用，又稱為推動(dòng)浪。圖1中的1浪、3浪、5浪就是主浪。調(diào)整浪：運(yùn)行方向同它的上一層次的波浪方向不同，是對(duì)主浪的調(diào)整和補(bǔ)充。浪中有浪——浪的合并和浪的細(xì)分波浪理論的局限性浪的層次的確定和浪的起點(diǎn)終點(diǎn)的確認(rèn)。波浪所處的層次又會(huì)產(chǎn)生大浪套小浪、浪中有浪的多層次形態(tài)。在形態(tài)形成的途中，對(duì)其進(jìn)行浪的劃分是一件很困難的事情，“用波浪理論解釋歷史，效果比較好”。2.2.3價(jià)格趨勢(shì)理論

價(jià)格趨勢(shì)在一段時(shí)間內(nèi)，不管市場(chǎng)如何變化，總是有三種狀態(tài)：上升（牛）、橫盤(pán)（鹿）、下降（熊）。型態(tài)分析連接股價(jià)波動(dòng)低點(diǎn)的直線為上升趨勢(shì)線連接股價(jià)波動(dòng)高點(diǎn)的直線為下降趨勢(shì)線價(jià)格上升趨勢(shì)線下降趨勢(shì)趨勢(shì)線判研規(guī)則當(dāng)上升趨向線跌破時(shí)，就是一個(gè)出貨信號(hào)。在沒(méi)有跌破之前，上升趨向線就是每一次回落的支撐。當(dāng)下降趨向線突破時(shí)，就是一個(gè)入貨信號(hào)。在沒(méi)升破之前，下降趨向線就是每一次回升的阻力。比如當(dāng)前股票市場(chǎng)1300點(diǎn)就是一個(gè)支撐。2.3技術(shù)分析的指標(biāo)移動(dòng)平均線MACDRSIKDJOBVW％指數(shù)BOLL2.3.1移動(dòng)平均線將一定時(shí)間內(nèi)的股票收盤(pán)價(jià)加以算術(shù)平均，并滾動(dòng)計(jì)算，然后將所有數(shù)據(jù)一一列出，連接成一條起伏不定的趨勢(shì)線，用以觀察分析股價(jià)走勢(shì)。這種方法可剔除交易中出現(xiàn)的偶然性因素，使連線盡可能地平滑，幫助分析人員對(duì)股價(jià)中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。一般是5日，10日、20日、60日、120日，分別代表了一周、半個(gè)月、一個(gè)月、一個(gè)季度和半年的交易情況。股價(jià)雖然處在下降中，但均線已經(jīng)開(kāi)始上升，則表明從長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格將上升，后市看好。股價(jià)均線股價(jià)仍在上升，但均線已經(jīng)提前下降，這表明長(zhǎng)期中股價(jià)必然下跌，這是一個(gè)出貨的信號(hào)。MACD是指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線（MovingAverageConvergenceandDivergence)，是移動(dòng)平均線的一種變形。當(dāng)行情處于上升（下跌），股價(jià)的短期移動(dòng)均線上升（下跌）速度快，而長(zhǎng)期移動(dòng)均線上升（下跌）速度慢，若一直上升（下跌），則兩者之間的離差會(huì)越來(lái)越大。2.3.2MACD以12日和26日股價(jià)的移動(dòng)平均值，得到EMA(12)和EMA(26)；計(jì)算出離差值DIF：DIF=EMA(12)-EMA(26)DIF是短期的分離程度，正值表示上升，負(fù)值表示下降計(jì)算DIF平均數(shù)得到MACDMACD是平滑后再一次平滑，MACD表明長(zhǎng)期的分離程度。計(jì)算離差柱線BAR=DIF–MACD把計(jì)算出的MACD、DIF、BAR逐日記錄在坐標(biāo)上，就形成了完整的MACD指標(biāo)。MACD和DIF的計(jì)算原理從DIF和MACD的判研走勢(shì)，可從兩方面展開(kāi)：若二者均為正值，且DIF向上突破MACD，則是上升行情，則是買入信號(hào)。若二者均為負(fù)值，且DIF向下突破MACD，則給出了賣出信號(hào)。RSI是相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RelativeStrengthIndex)利用一定時(shí)間內(nèi)平均收盤(pán)價(jià)漲幅均值，與平均收盤(pán)跌幅和漲幅的均值的比值，來(lái)判斷多空力量的強(qiáng)弱。N的取值一般為7（短期）和21（長(zhǎng)期）100>RSI>0，該值越大表明多方力量越強(qiáng)，反之則反2.3.3RSIRSI值常態(tài)分布區(qū)域集中在30-70之間，RSI曲線就是每日RSI數(shù)值的連接，它一般領(lǐng)先于股價(jià)上升或下跌20以下的區(qū)域?yàn)槌u區(qū)（則要買入）80以上的區(qū)域?yàn)槌I區(qū)（則要賣出）

RSI值為50，說(shuō)明多空雙方勢(shì)均力敵。如RSI值大于50，表示多方力量強(qiáng)于空方，買方需求旺盛，反之則反。RSI數(shù)值越小，其反彈可能性和力度也就越大。前面談及的指標(biāo)只與收盤(pán)價(jià)有關(guān)。KDJ主要通過(guò)研究最近數(shù)日的最高價(jià)、最低價(jià)與現(xiàn)時(shí)收盤(pán)價(jià)的價(jià)格波幅，推算出行情漲跌的強(qiáng)弱勢(shì)頭。KDJ既考慮了一段時(shí)間內(nèi)最高價(jià)與最低價(jià)的變動(dòng)，又融合了移動(dòng)平均線速度的觀念，形成了較為準(zhǔn)確的買賣信號(hào)依據(jù)它成為波動(dòng)性較大的市場(chǎng)最敏感性的指標(biāo)，在中短期技術(shù)分析中，有一定的功能。2.3.4KDJ（隨機(jī)指標(biāo))

（1）計(jì)算原始的隨機(jī)值RSV(RowStochasticValue)

（2）計(jì)算K值和D值（初始K和D值用50代替）（3）計(jì)算J值若連續(xù)上漲則k增加注意：

D值是K值的再度平滑，所以D值波幅相對(duì)較小J值反映K值與D值的偏離程度判研規(guī)則：K值在80以上，D值在70以上為超買的標(biāo)準(zhǔn)（此時(shí)J值為100）。K值在20以下，D值在30以下（此時(shí)J值為0）為超賣的標(biāo)準(zhǔn)。K值由小到大超過(guò)D值時(shí)，K值此時(shí)應(yīng)從下往上突破D值，KD交叉是買入信號(hào)。反之，K值從上向下跌破D值是賣出信號(hào)。2.3.5OBVOBV（onBalanceVolumeIndex)稱為能量潮或人氣指標(biāo)。前面的四個(gè)指標(biāo)基本上是針對(duì)價(jià)格的，沒(méi)有考慮成交量，而技術(shù)分析就是價(jià)量分析。價(jià)格只是一種外在表現(xiàn)，成交量才是決定價(jià)格升降的動(dòng)因?！傲勘葍r(jià)先行”，如果買賣雙方交易情緒高，成交量的增加必定導(dǎo)致價(jià)格的上升，反之則下降。

OBV的計(jì)算今日OBV=昨日OBV+今日的成交量。若今日收盤(pán)價(jià)高于昨天的收盤(pán)價(jià)，則今日成交量取正值，否則取負(fù)值。把各個(gè)交易日的OBV值連線就形成了OBV線。判斷標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格上升，OBV線下降，說(shuō)明買盤(pán)無(wú)力，為賣出信號(hào)。價(jià)格上升，OBV也同步上升，說(shuō)明多方力量大于空方，價(jià)格可能繼續(xù)上升。2.3.6W％指數(shù)（威廉指數(shù)）W％是（WilliamOverboughtorOversoldindex)威廉超買或超賣指數(shù)當(dāng)日收盤(pán)價(jià)格在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)全部?jī)r(jià)格范圍中相對(duì)位置。C越大，W越小威廉指數(shù)的值越小，市場(chǎng)的買氣越重，反之，其值越大，市場(chǎng)賣氣越濃當(dāng)威廉指數(shù)達(dá)到80時(shí)，市場(chǎng)處于超賣狀況，股價(jià)走勢(shì)隨時(shí)可能見(jiàn)底，80的橫線被稱為買