當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析

當(dāng)前我國金融市場熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析主講人：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授吳世亮wu9898@vip.sina.12/9/20221當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!當(dāng)前金融市場熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析一、金融宏觀調(diào)控的出現(xiàn)及其必要性二、提高銀行準(zhǔn)備金率的作用與效果三、加息的原因及其實(shí)踐性四、人民幣升值與匯率改革五、美國次級(jí)貸對(duì)我國商業(yè)銀行的影響六、證券市場與我國總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)的原因12/9/20222當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!一、金融宏觀調(diào)控及其必要性（一）金融宏觀調(diào)控---緊縮銀行信用信用：是以償還和付息為條件的借貸行為1、銀行信用的概念：銀行信用（Banker'sCredit）是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式，通過存款、貸款等業(yè)務(wù)活動(dòng)提供的信用。

2、金融宏觀調(diào)控緊縮銀行信用原因：1）房地產(chǎn)泡沫。在我國房地產(chǎn)開發(fā)利潤方面，大多數(shù)城市平均利潤率普遍在10％以上，中高檔房地產(chǎn)平均利潤率更高，一般達(dá)到30％至40％。上海平均房價(jià)年增24.2％去年全國地價(jià)每平方米上漲92元今年還要繼續(xù)漲。2）投資增長過快，物價(jià)上升。3）銀行不良資產(chǎn)增加，風(fēng)險(xiǎn)加大。4）熱錢流入過多，貨幣投放激增。12/9/20223當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!（二）緊縮銀行信用的操作方法中央銀行的三大武器（三大法寶）1、準(zhǔn)備金政策：央行將其集中的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金提高2、再貼現(xiàn)率政策：改變商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率。4、公開市場操作：央行通過證券市場賣出債券以回籠貨幣。12/9/20224當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!二、提高銀行準(zhǔn)備金率的作用和效果1、銀行準(zhǔn)備金率的概念2、提高銀行準(zhǔn)備金率的緣由3、提高銀行準(zhǔn)備金率為什么會(huì)影響股價(jià)4、其他緊縮信貸政策的影響12/9/20225當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!四、人民幣升值與匯率改革人民幣匯率變遷歷程人民幣匯率決定及影響因素分析人民幣匯率變動(dòng)趨勢人民幣升值對(duì)國民經(jīng)濟(jì)各因素的影響12/9/20226當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!1981-----1984年，人民幣逐步貶值階段定為1美元兌換2.80元人民幣

1985-----1993年，人民幣大幅度貶值階段由1美元兌換2、80員人民幣不斷下調(diào)到1美元兌換5、20元人民幣。1994----2005，人民幣逐步小幅度升值階段1994年1月1美元兌換8.7元人民幣，但是從1994年4月分就逐月開始小幅度升值，96年12月達(dá)到1美元兌換8.29元人民幣。12/9/20227當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!購買力平價(jià)理論與人民幣匯率決定認(rèn)為物價(jià)水平?jīng)Q定匯率應(yīng)以國內(nèi)外物價(jià)對(duì)比作為匯率決定的依據(jù)通貨膨脹率與人民幣匯率國家經(jīng)濟(jì)狀況與人民幣匯率國際收支與人民幣匯率國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長差異與人民幣匯率（二）人民幣匯率決定及影響因素分析12/9/20228當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!2、人民幣升值的外在壓力：人民幣匯率與“通貨緊縮輸出論”人民幣匯率與美元危機(jī)12/9/20229當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!中國人在香榭麗舍大街排隊(duì)買LV

12/9/202210當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!目前外匯市場動(dòng)態(tài)中國證券報(bào)10月7日援引國際清算銀行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為108.68，當(dāng)月人民幣實(shí)際有效匯率升值3.2%，2008年以來升值10.04%。套利熱錢瘋涌而入中美利差也導(dǎo)致大量套利熱錢入境，截至去年底，我國短期外債占比高達(dá)58.91%，再次刷新了歷史紀(jì)錄。從國際經(jīng)驗(yàn)看，這個(gè)數(shù)據(jù)的安全范圍在20%到25%左右，而我國的這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于國際水平。是怎樣的利益驅(qū)動(dòng)使大量境外熱錢紛紛涌入？據(jù)測算，目前美元的融資成本平均在5%左右，如果把美元換成人民幣，去做幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的一年期定期存款，稅后收益是3.933%，再加上去年人民幣對(duì)美元6.9%左右的升值收益，就是說在不考慮其他成本的情況下，假如去年拿1億美元去賭人民幣升值，扣除5%左右的融資成本后，就可以凈賺580多萬美元！面對(duì)如此巨大的商機(jī)，眾多國際投機(jī)者將把手里的美元帶入到中國境內(nèi)，換成人民幣，獲取升值所帶來的巨大利潤。目前，港幣的利率接近于零，而人民幣的年利率為4.14%，并且有著年升值10%以上的預(yù)期，在這種情況下，人民幣在香港就成了最搶手的貨幣，通過各種途徑把外匯換成人民幣并存入內(nèi)地，就可以獲得大約12%至15%的年收益，這就使得各種套利活動(dòng)空前活躍，并且加劇了內(nèi)地本已十分嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩問題。近年來中國大陸的房價(jià)、股價(jià)與物價(jià)暴漲，與這種套利活動(dòng)都不無關(guān)系。12/9/202211當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!六、證券市場與我國總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)的原因1、制度性因素：短期行為的主導(dǎo)作用2、政策性因素：非程序化決策能力的缺失3、市場性因素：國際資本市場的動(dòng)蕩影響與國內(nèi)企業(yè)業(yè)績下滑4、心理因素：股指自由落體式的下滑摧毀了投資者的信心5、資本市場的重建尚需時(shí)日12/9/202212當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!（三）緊縮銀行信用對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的影響和作用1、流通中貨幣量減少2、物價(jià)降低3、房地產(chǎn)熱降溫4、個(gè)人貸款放慢5、股市價(jià)格下跌，熱錢減少。12/9/202213當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!三、加息的原因及其實(shí)踐性1、通脹預(yù)期使加息呼聲強(qiáng)烈2、加息會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)意愿減低儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)3、加息導(dǎo)致上市公司的運(yùn)營成本加大4、加息與維護(hù)匯率穩(wěn)定的矛盾5、利率政策的新動(dòng)向—大幅度減息以啟動(dòng)內(nèi)需12/9/202214當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!（一）人民幣匯率變遷歷程1949-----1952年，人民幣匯率起伏較大階段1:1500--1：420001953-----1972年，人民幣匯率基本穩(wěn)定階段1959年到1960年，每一美元兌換人民幣2.617元，1961年到1971年一直穩(wěn)定在一美元兌換人民幣2.4618元。1971年與1953年相比，人民幣升值0.14元，升值幅度為5.5%。1973-----1980年，人民幣持續(xù)升值階段我國自1984年1月1日起實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)是根據(jù)全國出口平均換匯成本再加上外貿(mào)部門的利潤，定為1美元兌換2.80元人民幣后升至為1：1.512/9/202215當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!人民幣匯率形成機(jī)制改革2005年7月21日，中國人民銀行啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革。實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。7月21日19時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)一次性調(diào)高2％，為8．11元人民幣兌1美元，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)。人民幣匯率改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。12/9/202216當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!（三）人民幣匯率變動(dòng)趨勢當(dāng)前匯率水平下人民幣升值的外在壓力與內(nèi)在壓力：1、從匯率影響因素對(duì)人民幣升值內(nèi)在壓力的分析人民幣內(nèi)在升值壓力的基本因素，即經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶雙順差，外匯儲(chǔ)備大幅度增加，很大程度上是現(xiàn)行外匯管理制度下的產(chǎn)物?，F(xiàn)行外匯管理政策的主導(dǎo)思想之一是防止外匯流失。央行扮演了外匯市場的唯一最終出清者的角色，而銀行、企業(yè)和居民的外匯需求受到高度抑制。1994年出臺(tái)匯率并軌等外匯體制改革措施后，當(dāng)年外匯儲(chǔ)備猛增304億美元，而改革開放以來外匯儲(chǔ)備增加最多的1991年，僅為106億美元。其次，2001年以來，投機(jī)人民幣升值的外匯資本流入巨大。12/9/202217當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!（四）人民幣升值對(duì)國民經(jīng)濟(jì)各因素的影響1、正面影響A、居民出國購物旅游的費(fèi)用減少，刺激對(duì)外需求,有利于改善國際收支。B、吸引外資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長C、減輕償債風(fēng)險(xiǎn)人民幣匯率的提高，將會(huì)緩解我國外債的償還壓力12/9/202218當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!2、負(fù)面影響將抑制出口造成失業(yè)加劇

影響金融市場的穩(wěn)定影響貨幣政策的有效性。誘導(dǎo)通貨緊縮不利于民營經(jīng)濟(jì)與農(nóng)業(yè)的發(fā)展12/9/202219當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!五、美國次級(jí)貸對(duì)我國商業(yè)銀行的影響1、住房貸款的警示2、資產(chǎn)證券化的弊端3、海外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理12/9/202220當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題及相關(guān)政策分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!最新動(dòng)態(tài)發(fā)布了融資融券獲批消息后,市場人士對(duì)該業(yè)務(wù)近期出臺(tái)究竟是利多還是利空議論紛紛。主要是因?yàn)槿谫Y是做多、融券是做空。如果同時(shí)推出的話