企業(yè)價值評估案例分析51課件

企業(yè)價值評估案例分析ppt512022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51企業(yè)價值評估案例分析ppt512022/12/10企業(yè)價值評1案例一：某中外合作企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目評估2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt512案例一：2022/12/10企業(yè)價值評估案例分析ppt512內(nèi)容提要NS系統(tǒng)有限公司（以下簡稱NS公司）是N集團與德國S公司共同組建的中外合作企業(yè)，根據(jù)合作協(xié)議德國S公司作為N集團的供貨商，N集團對NS公司擁有100%是收益權(quán)。經(jīng)過幾年的經(jīng)營NS公司的業(yè)務(wù)發(fā)展很快，其經(jīng)營能力和發(fā)展?jié)摿χ袊铨嫶蟮馁Y料庫下載

為S公司看好，S公司當然也為迅猛增長的中國市場所吸引，經(jīng)幾輪考察和談判，S公司決定由其中國投資公司收購NS公司。本次評估目的便是評估NS公司經(jīng)營性凈資產(chǎn)的市場價值，為NS系統(tǒng)有限公司的資產(chǎn)交易提供價值參考依據(jù)。評估基準日是2002年12月31日。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt513內(nèi)容提要NS系統(tǒng)有限公司（以

一、基本情況

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（一）公司概況NS公司近5年的資產(chǎn)和財務(wù)狀況（萬元）199719981999200020012002總資產(chǎn)122028093144493484479208凈資產(chǎn)2407721329197830114651負債98020371815295554364556銷售收入1594353240045961876011983凈利潤97565585705118916172022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt514

一、基本情況

中國最龐大的資料庫下（二）主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式NS公司的主要產(chǎn)品為10KV—220KV變電站自動化系統(tǒng)、監(jiān)控和保護系統(tǒng)以及500KV變電站的保護系統(tǒng)。公司產(chǎn)品按系統(tǒng)主要可以分為以下4大類：（1）變電站自動化系統(tǒng)（L）（2）自動化姿態(tài)（M）（3）廠站自動化系統(tǒng)（N）（4）自主開發(fā)產(chǎn)品（NS）此外。公司還有提供配件和備品備件貿(mào)易類業(yè)務(wù)。

NS公司的業(yè)務(wù)模式

2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt515（二）主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式NS公司的主要產(chǎn)品為10K2002年NS公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)L+MNL/NNS貿(mào)易等合同金額（萬元）8706.894998.141242.6163.37598.94比例（%）563280.43.42022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5162002年NS公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)L+MNL/NNS貿(mào)易等（三）公司的行業(yè)地位1.公司所處的行業(yè)2.行業(yè)的發(fā)展3.行業(yè)的進入壁壘4.公司的行業(yè)地位市場容量市場占有率行業(yè)地位—陣營表述2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt517（三）公司的行業(yè)地位1.公司所處的行業(yè)2022/12/10企（四）公司的優(yōu)勢和劣勢分析1.NS公司的競爭優(yōu)勢

產(chǎn)品和技術(shù)的本土化優(yōu)勢服務(wù)優(yōu)勢人力資源相對優(yōu)勢研究與開發(fā)的投入逐年增加管理優(yōu)勢政策優(yōu)勢2.公司的競爭劣勢

產(chǎn)品價格、交貨期、性能對核心技術(shù)的掌握2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt518（四）公司的優(yōu)勢和劣勢分析1.NS公司的競爭優(yōu)勢2022/1（五）財務(wù)分析1.主要財務(wù)指標●銷售收入的增長態(tài)勢分析●利潤的增長態(tài)勢分析●凈資產(chǎn)收益狀況1999200020012002銷售收入4003.725961.078759.5811982.83凈利潤584.56704.961189.091617.13總資產(chǎn)3143.864933.698446.919208.43凈資產(chǎn)1328.911978.463011.114651.392022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt519（五）財務(wù)分析1.主要財務(wù)指標1999200020012002.NS公司財務(wù)分析可以采用杜邦財務(wù)分析指標體系進行分析，關(guān)鍵是通過分析得出一定的結(jié)論，為下面的預(yù)測提供基礎(chǔ)資料。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51102.NS公司財務(wù)分析2022/12/10企業(yè)價值評估案例分析3.與可比公司對照分析選擇一定的可比較指標進行比較2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51113.與可比公司對照分析選擇一定的可比較指標進行比較2022/（六）基本結(jié)論NS公司的業(yè)務(wù)是隨中國電力市場的增長而增長。隨公司的技術(shù)和市場優(yōu)勢的積累和發(fā)揮，進一步擴大市場占有率的可能性是存在的。除市場因素外，要保持NS公司持續(xù)盈利能力，以下幾個方面是需特別關(guān)注的：市場擴張能力成本控制管理2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5112（六）基本結(jié)論NS公司的業(yè)務(wù)是隨中國電力市場的增長而增長。2二、評估方法的選擇本次資產(chǎn)評估以持續(xù)經(jīng)營和公開市場原則為前提，主要采用收益法對NS公司的價值進行評估。

（一）評估方法通過對NS公司的盡職調(diào)查，認為使用收益法對NS公司估值是合適的。理由：●NS公司近5年來一直處于持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營狀態(tài)，處于高速發(fā)展階段，財務(wù)狀況良好，財務(wù)紀錄完整，其經(jīng)營業(yè)績和收益是可以預(yù)測的?！馧S公司的經(jīng)營環(huán)境也是相對穩(wěn)定和可以預(yù)測的。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5113二、評估方法的選擇本次資產(chǎn)評估以持續(xù)經(jīng)營和公開市（二）評估假設(shè)本評估的測算有如下假設(shè)和前提：（1）基于NS公司的歷史表現(xiàn)的分析，并按盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的情況予以必要調(diào)整。如對NS公司的資產(chǎn)負債表和損益表做相應(yīng)的調(diào)整（收入和費用調(diào)整的匹配）；（2）NS公司所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境將不發(fā)生重大的變化，中國的經(jīng)濟將繼續(xù)健康快速的發(fā)展，GDP的年增長達到7%及以上，到2020年中國GDP在2000年基礎(chǔ)上翻兩番，達到35萬億元人民幣；（3）電力市場與繼電保護、變電站綜合自動化市場將隨GDP增長而增長；2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5114（二）評估假設(shè)本評估的測算有如下假設(shè)和前提：2022/12/本評估的測算有如下假設(shè)和前提（續(xù)）

（4）NS公司將在目前的基本體制和經(jīng)營條件下持續(xù)經(jīng)營，NS將保持目前的經(jīng)營管理狀況和水平，除公司經(jīng)營歷史數(shù)據(jù)已顯示的變化外，公司的基本經(jīng)營產(chǎn)品和服務(wù)基本保持不變，無重大致使經(jīng)營改善或惡化之情形出現(xiàn)；（5）NS公司為國家有關(guān)部門認定的高新技術(shù)企業(yè)，所得稅率為15%；2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5115本評估的測算有如下假設(shè)和前提（續(xù)）（4）NS公司將在目前的本評估的測算有如下假設(shè)和前提（續(xù)）

（6）不考慮并購等資本經(jīng)營活動對NS公司價值的影響，因而也不考慮將由此產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)和商譽等，即評估值為公司獨立的價值；（7）沒有考慮NS公司擁有的專利和產(chǎn)品選擇權(quán)的價值；（8）NS公司每年以咨詢合同向N集團支付管理費，這一特殊安排對N集團而言是由NS獲得的現(xiàn)金，故其價值應(yīng)計入NS公司的價值之中。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5116本評估的測算有如下假設(shè)和前提（續(xù)）（6）不考慮并購等（三）模型與有關(guān)參數(shù)模型：分段的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，即5+X有關(guān)參數(shù)：權(quán)益價值：企業(yè)整體價值—付息債務(wù)價值折現(xiàn)率：WACC權(quán)益資本報酬率：CAPM永續(xù)期價值：按增長模型估算2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5117（三）模型與有關(guān)參數(shù)模型：分段的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，即5+X20三、評估技術(shù)說明（一）公司價值測算1.銷售收入預(yù)測（1）按NS公司提供的2000—2002年合同明細表，分L、M、N、NS及貿(mào)易，統(tǒng)計分析各電壓等級下的合同數(shù)量和合同價格，經(jīng)統(tǒng)計推斷和分析確定合同（訂單）在未來預(yù)測期的預(yù)測值。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5118三、評估技術(shù)說明（一）公司價值測算2022/12/10企業(yè)價NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（L）電壓等級合同金額（萬元）備注200020012002平均合同數(shù)額：157.8110KV64.6036.60110KV138.14146.55137.77合同數(shù)增加：9.024.0220KV170.04199.84172.1635KV120.7588.88220.62平均值：16.50500KV339.15230.65381.09合同數(shù)增加%：41%77%6KV63.75135.6536.29合同數(shù)（個）22.031.055.0%平均值：59%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5119NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（L）電壓等級合同金額（萬元）備NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（M）電壓等級合同金額（萬元）備注200020012002平均合同數(shù)額：187.27110KV106.61203.68235.90500KV542.73合同數(shù)增加：220KV278.0232.0310KV46.90平均值：35KV106.61102.30合同數(shù)增加%：—20%—50%6KV115.8389.35合同數(shù)（個）15.012.06.0%平均值：—35%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5120NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（M）電壓等級合同金額（萬元）備NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（N）電壓等級合同金額（萬元）備注200020012002平均合同數(shù)額：91.8710KV38.3026.0110KV123.8982.9596.61合同數(shù)增加：6.015.0//10.50220KV116.6788.3586.1535KV115.0881.07115.30合同數(shù)增加%：18%38%6KV165.5789.8860.30合同數(shù)（個）33.039.054.0%平均值：28%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5121NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（N）電壓等級合同金額（萬元）備NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（NS）電壓等級合同金額（萬元）備注200020012002平均合同數(shù)額：14.54110KV36.5120.54035KV5.5012.02022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5122NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（NS）電壓等級合同金額（萬元）NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（貿(mào)易）電壓等級合同金額（萬元）備注20002001200210KV10.358.0平均合同數(shù)額：60%—63%6KV38.00合同數(shù)（個）5.08.03.0%平均值：—1%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5123NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（貿(mào)易）電壓等級合同金額（萬元）NS公司銷售收入預(yù)測：按產(chǎn)品20032004200520062007L合同數(shù)量71.5088.0104.50121.0137.50合同金額11283.613887.516491.419095.321699.2M合同數(shù)量5.05.04.04.03.0合同金額936.34936.34749.07749.07561.80N合同數(shù)量64.5075.085.5096.0106.50合同金額5925.326889.907854.498819.079783.66NS合同數(shù)量6.06.06.06.06.0合同金額87.2687.2687.2687.2687.262022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5124NS公司銷售收入預(yù)測：按產(chǎn)品200320042005200NS公司銷售收入預(yù)測：按產(chǎn)品（續(xù)）20032004200520062007貿(mào)易等合同金額335.0335.0335.0335.0335.0合同金額合計18567.522136.025517.229085.732466.9銷售收入14282.717027.719628.622373.624974.6增長率（%）20%19%15%14%12%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5125NS公司銷售收入預(yù)測：按產(chǎn)品（續(xù)）2003200420052（2）N集團提供的有關(guān)保護及變電站自動化市場容量調(diào)查結(jié)果，以及NS公司近年在該市場的占有率，按統(tǒng)計推測在未來市場容量增長和NS市場占有率逐年增加的情況下的銷售收入。其中NS公司的市場占有率按預(yù)測期前3年年增加0.5%，后兩年分別增加0.45%和0.4%為假設(shè)。

保護及變電站自動化市場預(yù)測年份新建市場改造市場合計增長率19961697172000018971719972672422000028724251.4%19983009002400032490013.1%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5126（2）N集團提供的有關(guān)保護及變電站自動化市場容量調(diào)查保護及變電站自動化市場預(yù)測（續(xù)）

年份新建市場改造市場合計增長率199919671827700224418-30.9%20002972414300034024151.6%20013339364500037893611.4%20023935533.9%20034223737.3%20044512216.8%20054800976.4%20065090026.0%20075379365.7%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5127保護NS公司銷售收入預(yù)測：按市場占有率

年份市場容量合計增長率市場占有率增加假設(shè)市場占有率銷售收入增長率20023935533.9%0.73%3.04%11982.037%20034223737.3%0.50%3.54%14971.2925%20044512216.8%0.50%4.04%18249.9322%20054800976.4%0.50%4.54%21818.3520%20065090026.0%0.45%4.99%25422.4817%20075379365.7%0.40%5.39%29019.3414%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5128NS公司銷售收入預(yù)測：按市場占有率（3）按變電設(shè)備容量及年發(fā)電量

相關(guān)系數(shù)分別為0.9933、0.9840NS公司銷售收入預(yù)測：按變電設(shè)備容量、年發(fā)電量年份110KVA以上變電設(shè)備容量（萬KVA）NS銷售收入（萬元）發(fā)電量（億千瓦時）NS銷售收入（萬元）199610750.0199757054.111593.9011198.01593.90199863760.853531.9211577.03531.92199971255.964003.7212305.404003.72200079632.135961.0713472.705961.072022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5129（3）按變電設(shè)備容量及年發(fā)電量

NS公司銷售收入預(yù)測：按變電設(shè)備容量、年發(fā)電量（續(xù)）

年份110KVA以上變電設(shè)備容量（萬KVA）NS銷售收入（萬元）發(fā)電量（億千瓦時）NS銷售收入（萬元）200188992.928759.5814742.508759.58200299454.0811982.8315200.4611982.832003111144.9514153.2316153.8212820.632004124210.0917255.2917166.9715079.892005138811.0420722.6418243.6617480.852006155128.3424597.2419387.8920032.402007173363.7428927.3020603.8722743.982022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5130NS公司銷售收入預(yù)測：按變電設(shè)備容量、年發(fā)電量（4）按GDP預(yù)測

相關(guān)系數(shù)為0.9886NS公司銷售收入預(yù)測：按GDP年份GDP（億元）增長率（%）NS銷售收入（萬元）增長率（%）19966779519977477210.29%1593.901998795536.39%3531.92121.59%1999820543.14%4003.7213.36%2000894048.96%5961.0748.89%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5131（4）按GDP預(yù)測

相關(guān)系NS公司銷售收入預(yù)測：按GDP（續(xù)）

年份GDP（億元）增長率（%）NS銷售收入（萬元）增長率（%）2001959337.30%8759.5846.95%20021036088.0%11982.8336.80%20031109127.05%1414718.06%20041187317.05%1688419.34%20051271027.05%1981417.35%20061360637.05%2295015.83%20071456557.05%2630714.63%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5132NS公司銷售收入預(yù)測：按GDP（續(xù)）（5）公司管理層對未來的銷售收入的預(yù)測

直接預(yù)測：銷售收入年增長率為20%

間接預(yù)測：按員工發(fā)展計劃為基礎(chǔ)，按每人實現(xiàn)銷售收入100萬元預(yù)計。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5133（5）公司管理層對未來的銷售收入的預(yù)測

（6）確定預(yù)測結(jié)果NS公司銷售收入預(yù)測匯總20032004200520062007按品種及價格14282.7017027.6919628.6322373.6224974.56按市場占有率14971.2918249.9321818.3525422.4829019.34按發(fā)電量12820.6315079.8917480.8520032.4022743.98按變電設(shè)備容量14153.2317255.5920722.6424597.2428927.30按GDP14147.2416883.9119813.5122949.6526306.89按NS管理層14500.017400.020880.025056.030067.20按員工發(fā)展規(guī)劃15300.016800.018500.020300.022300.0全距2479.373170.044337.505390.087767.20Min12820.6315079.8917480.8520032.4022300.0Max15300.018249.9321818.3525422.4830067.20平均值14310.7316956.7219834.8622961.6326334.182022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5134（6）確定預(yù)測結(jié)果NS公司銷售收入預(yù)測匯總200320042對銷售預(yù)測的統(tǒng)計分析樣本平均值14310.7316956.7219834.8622961.6326334.18樣本數(shù)據(jù)個數(shù)77777樣本標準差787.78958.781482.172203.333132.71樣本平均誤差297.75362.39560.21832.781184.05置信水平0.950.950.950.950.95自由度66666T值2.452.452.452.452.45誤差范圍728.57886.731370.782037.741897.28置信下限13582.1516069.9918464.0820923.8923436.912022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5135對銷售預(yù)測的統(tǒng)計分析樣本平均值14310.7316956.72.損益表項目測算（1）NS公司1998—2002年各項財務(wù)比率見下表19981999200020012002平均值一、商品銷售收入商品銷售成本（直接成本率）74.0%80.1%78.0%75.3%73.7%76.2%商品銷售稅金及附加率%0.04%0.06%0.07%0.04%0.07%0.05%二、商品銷售利潤（毛利率）26%20%22%25%26%24%加：代銷代購收入2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51362.損益表項目測算（1）NS公司1998—20

19981999200020012002平均值三、主營業(yè)務(wù)利潤率26%20%22%24.7%24.2%23%加：其他業(yè)務(wù)利潤率2.37%5.64%1.08%0.28%0.56%2%減：經(jīng)營費用率7%6%6%7.5%6%6.57%管理費用率3%3%4%2%4%3.18%財務(wù)費用率0.02%0.54%0.50%0.36%0.47%0.38%匯兌損失四、營業(yè)利潤率EBT%17%16%13%15%14%15%五、利潤率（稅前）17%16%13%15%14%15%所得稅率8%7%11%10%11%9%凈利潤率16%15%12%14%13%14%NS公司1998—2002年各項財務(wù)比率見下表（續(xù)）2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt513719981999200020012002平均值

（2）綜合毛利率取25%。（3）經(jīng)營費用率取6.57%，管理費用取3.18%。（4）財務(wù)費用根據(jù)NS公司財務(wù)費用與銷售收入的相關(guān)分析確定。

2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5138（2）綜合毛利率取25%。（3）經(jīng)營費用率取6.5損益表項目預(yù)測20032004200520062007一、主營業(yè)務(wù)收入143107252169567155198348551229616283263341831減：折扣與折讓主營業(yè)務(wù)收入凈額143107252169567155198348551229616283263341831減：主營業(yè)務(wù)成本107330439127175367148761314172212212197506373主營業(yè)務(wù)稅金及附加7870993262109092126289144838二、主營業(yè)務(wù)利潤3569810442298527494780465727778265690620加：其他業(yè)務(wù)利潤減：存貨跌價損失營業(yè)費用940214611140562130315001508579017301558管理費用45508115392236630748473017988374270財務(wù)費用7098418591091021474119786413881202022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5139損益表項目預(yù)測20032004損益表項目預(yù)測20032004200520062007三、營業(yè)利潤2103530624906620291175893369233038626671加：投資收益補貼收入營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出加：以前年度損益調(diào)整四、利潤總額EBT2103530624906620291175893369233038626671稅前利潤率15%15%15%15%15%減：所得稅31552963735993436763850538495794001五：凈利潤17880010211706272474995028638480328326702022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5140損益表項目預(yù)測200320043.資產(chǎn)負債表項目測算（1）固定資產(chǎn)。（2）資本支出。（3）折舊率：取NS公司固定資產(chǎn)綜合折舊率14%，7年的折舊年限基本符合NS公司以檢驗設(shè)備和電子設(shè)備為主要固定資產(chǎn)的實際狀況。（4）營運資本增加：統(tǒng)計表明，NS公司近5年營運資本的增加額為銷售收入的12%左右。在參考可比公司營運資本的比例后，估算NS公司營運資本增加的比例為12%逐漸降到10%，基本上是合理的。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51413.資產(chǎn)負債表項目測算資產(chǎn)負債表項目測算

單位：元20032004200520062007一、固定資產(chǎn)74795548847139103347111195079013693901二、資本支出12026641367585148757216160791743111三、折舊率14%四、折舊額9629511142869134273015599851795128五、營運資本增加額1717287020348059218183412296162826334183六、占銷售收入%12%12%11%10%10%七、營運資本5956369279911751101730091124691720151025903八、占銷售收入%42%47%51%54%57%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5142資產(chǎn)負債表項目測算4.資本平均成本的確定（1）無風險報酬率：通過對我國自1997年發(fā)行的3年期國債的收益率統(tǒng)計，到期收益率為3.34%。（2）風險報酬率：取業(yè)務(wù)與NS公司處于相同行業(yè)的19家軟件信息上市公司和14家電子設(shè)備制造上市公司的3年平均收益率9.48%。（3）β系數(shù)：取業(yè)務(wù)與NS公司處于相同行業(yè)的19家軟件信息上市公司和14家電子設(shè)備制造上市公司100周交易的β系數(shù)平均值：1.0552%。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51434.資本平均成本的確定（1）無風險資本平均成本的確定E（R）=Rf+β（Rm—Rf）=3.34%+1.0552×（9.48%—3.34%）=9.81%Ke=E（R）通過考察可比公司的權(quán)益和債務(wù)的市場價值，從而獲得NS公司的資本結(jié)構(gòu)We=0.84，Wd=0.16。債務(wù)成本Kd取4.5135%WACC=Ke×We+Kd×Wd=9.81%×0.84+4.5135%×0.16=8.97%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5144資本平均成本的確定E（R）=Rf+β（Rm—Rf）2022/5.公司自由現(xiàn)金流FCF公司現(xiàn)金流計算公司：稅前利潤EBT+利息支出=息稅前收入EBIT

FCF=EBIT—稅率×EBIT+折舊—資本支出—營運資本追加20032004200520062007稅前利潤EBT2103530624906620291175893369233038626671加：利息支出709841859109102147411978641388120息稅前收入EBIT2174514725765729301390623489019440014791減：稅率×EBIT32617723864859452085952335296002219加：折舊9629511142869134273015599851795128減：資本支出12026641367585148757216160791743111減：營運資本追加1717287020348059218183412296162826334183自由現(xiàn)金流FCF107079213280953655020663894377304062022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51455.公司自由現(xiàn)金流FCF公司現(xiàn)金流計算公司：206.公司整體價值和權(quán)益價值（1）公司整體價值=預(yù)測期現(xiàn)金流折現(xiàn)值+永續(xù)期現(xiàn)金流折現(xiàn)值=1466931+167729655=182396586（元）（2）股東全部權(quán)益價值

=公司整體價值—付息債務(wù)價值+分紅性咨詢費折現(xiàn)值=182396586—29140936+25984373=179240023（元）2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51466.公司整體價值和權(quán)益價值（1）公司（二）NS公司的估值結(jié)果及驗證

1.相對價值評估方法（1）相對價值評估法PE、PB、PS市場價值一般取股票市場的交易價格。（2）可比公司的選擇產(chǎn)品相關(guān)性、國際資本市場的交易價格（3）對相關(guān)國內(nèi)資本市場的分析2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5147（二）NS公司的估值結(jié)果及驗證

2.NS公司的相對價值可比公司市場價值倍率和NS公司的相對價值

（1）按S、ABB、GE等公司市場價值倍率估算的價值為1.66億元。SABBGE平均NS公司RMB價格（美元/股）34.03.4024.50收入（百萬美元）84016.016042.096320.0119828253.33凈利潤（百萬美元）2597.0—82.012028.1216171264.28賬面價值（百萬美元）26.431.56.2646512219.17相對價值166527709.39PS/X0.360.252.531.05125600140.18PE/X11.65N/A20.2615.96258012521.51PB/X1.292.273.922.49115970466.462022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51482.NS公司的相對價值（2）按一般可接受的倍率估算

PS取1.6、PE取10、PB取5，按一般可接受的倍率估算價值為1.95億元。一般可接受的倍率和NS公司相對價值一般市場可接受倍率NS公司RMB相對價值195332981.31PS/X1.60收入119828253.33191725205.33PE/X10.0凈利潤16171264.28161712642.75PB/X5.0凈資產(chǎn)46512219852022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5149（2）按一般可接受的倍率估算

（3）按兩種方法的結(jié)果平均，NS公司相對價值為1.81億元。

3.NS公司價值評估結(jié)論NS公司權(quán)益的內(nèi)在價值評估為1.79億元，其相對價值的平均值為1.81億元，說明用收益法對NS公司之內(nèi)在價值的評估值是和合理和可以為市場所接受的。NS公司的權(quán)益價值為人民幣1.79億元。

2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5150（3）按兩種方法的結(jié)果平均，NS公司相對價值演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain202251企業(yè)價值評估案例分析ppt512022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51企業(yè)價值評估案例分析ppt512022/12/10企業(yè)價值評52案例一：某中外合作企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目評估2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5153案例一：2022/12/10企業(yè)價值評估案例分析ppt512內(nèi)容提要NS系統(tǒng)有限公司（以下簡稱NS公司）是N集團與德國S公司共同組建的中外合作企業(yè)，根據(jù)合作協(xié)議德國S公司作為N集團的供貨商，N集團對NS公司擁有100%是收益權(quán)。經(jīng)過幾年的經(jīng)營NS公司的業(yè)務(wù)發(fā)展很快，其經(jīng)營能力和發(fā)展?jié)摿χ袊铨嫶蟮馁Y料庫下載

為S公司看好，S公司當然也為迅猛增長的中國市場所吸引，經(jīng)幾輪考察和談判，S公司決定由其中國投資公司收購NS公司。本次評估目的便是評估NS公司經(jīng)營性凈資產(chǎn)的市場價值，為NS系統(tǒng)有限公司的資產(chǎn)交易提供價值參考依據(jù)。評估基準日是2002年12月31日。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5154內(nèi)容提要NS系統(tǒng)有限公司（以

一、基本情況

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（一）公司概況NS公司近5年的資產(chǎn)和財務(wù)狀況（萬元）199719981999200020012002總資產(chǎn)122028093144493484479208凈資產(chǎn)2407721329197830114651負債98020371815295554364556銷售收入1594353240045961876011983凈利潤97565585705118916172022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5155

一、基本情況

中國最龐大的資料庫下（二）主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式NS公司的主要產(chǎn)品為10KV—220KV變電站自動化系統(tǒng)、監(jiān)控和保護系統(tǒng)以及500KV變電站的保護系統(tǒng)。公司產(chǎn)品按系統(tǒng)主要可以分為以下4大類：（1）變電站自動化系統(tǒng)（L）（2）自動化姿態(tài)（M）（3）廠站自動化系統(tǒng)（N）（4）自主開發(fā)產(chǎn)品（NS）此外。公司還有提供配件和備品備件貿(mào)易類業(yè)務(wù)。

NS公司的業(yè)務(wù)模式

2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5156（二）主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式NS公司的主要產(chǎn)品為10K2002年NS公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)L+MNL/NNS貿(mào)易等合同金額（萬元）8706.894998.141242.6163.37598.94比例（%）563280.43.42022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51572002年NS公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)L+MNL/NNS貿(mào)易等（三）公司的行業(yè)地位1.公司所處的行業(yè)2.行業(yè)的發(fā)展3.行業(yè)的進入壁壘4.公司的行業(yè)地位市場容量市場占有率行業(yè)地位—陣營表述2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5158（三）公司的行業(yè)地位1.公司所處的行業(yè)2022/12/10企（四）公司的優(yōu)勢和劣勢分析1.NS公司的競爭優(yōu)勢

產(chǎn)品和技術(shù)的本土化優(yōu)勢服務(wù)優(yōu)勢人力資源相對優(yōu)勢研究與開發(fā)的投入逐年增加管理優(yōu)勢政策優(yōu)勢2.公司的競爭劣勢

產(chǎn)品價格、交貨期、性能對核心技術(shù)的掌握2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5159（四）公司的優(yōu)勢和劣勢分析1.NS公司的競爭優(yōu)勢2022/1（五）財務(wù)分析1.主要財務(wù)指標●銷售收入的增長態(tài)勢分析●利潤的增長態(tài)勢分析●凈資產(chǎn)收益狀況1999200020012002銷售收入4003.725961.078759.5811982.83凈利潤584.56704.961189.091617.13總資產(chǎn)3143.864933.698446.919208.43凈資產(chǎn)1328.911978.463011.114651.392022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5160（五）財務(wù)分析1.主要財務(wù)指標1999200020012002.NS公司財務(wù)分析可以采用杜邦財務(wù)分析指標體系進行分析，關(guān)鍵是通過分析得出一定的結(jié)論，為下面的預(yù)測提供基礎(chǔ)資料。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51612.NS公司財務(wù)分析2022/12/10企業(yè)價值評估案例分析3.與可比公司對照分析選擇一定的可比較指標進行比較2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51623.與可比公司對照分析選擇一定的可比較指標進行比較2022/（六）基本結(jié)論NS公司的業(yè)務(wù)是隨中國電力市場的增長而增長。隨公司的技術(shù)和市場優(yōu)勢的積累和發(fā)揮，進一步擴大市場占有率的可能性是存在的。除市場因素外，要保持NS公司持續(xù)盈利能力，以下幾個方面是需特別關(guān)注的：市場擴張能力成本控制管理2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5163（六）基本結(jié)論NS公司的業(yè)務(wù)是隨中國電力市場的增長而增長。2二、評估方法的選擇本次資產(chǎn)評估以持續(xù)經(jīng)營和公開市場原則為前提，主要采用收益法對NS公司的價值進行評估。

（一）評估方法通過對NS公司的盡職調(diào)查，認為使用收益法對NS公司估值是合適的。理由：●NS公司近5年來一直處于持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營狀態(tài)，處于高速發(fā)展階段，財務(wù)狀況良好，財務(wù)紀錄完整，其經(jīng)營業(yè)績和收益是可以預(yù)測的?！馧S公司的經(jīng)營環(huán)境也是相對穩(wěn)定和可以預(yù)測的。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5164二、評估方法的選擇本次資產(chǎn)評估以持續(xù)經(jīng)營和公開市（二）評估假設(shè)本評估的測算有如下假設(shè)和前提：（1）基于NS公司的歷史表現(xiàn)的分析，并按盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的情況予以必要調(diào)整。如對NS公司的資產(chǎn)負債表和損益表做相應(yīng)的調(diào)整（收入和費用調(diào)整的匹配）；（2）NS公司所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境將不發(fā)生重大的變化，中國的經(jīng)濟將繼續(xù)健康快速的發(fā)展，GDP的年增長達到7%及以上，到2020年中國GDP在2000年基礎(chǔ)上翻兩番，達到35萬億元人民幣；（3）電力市場與繼電保護、變電站綜合自動化市場將隨GDP增長而增長；2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5165（二）評估假設(shè)本評估的測算有如下假設(shè)和前提：2022/12/本評估的測算有如下假設(shè)和前提（續(xù)）

（4）NS公司將在目前的基本體制和經(jīng)營條件下持續(xù)經(jīng)營，NS將保持目前的經(jīng)營管理狀況和水平，除公司經(jīng)營歷史數(shù)據(jù)已顯示的變化外，公司的基本經(jīng)營產(chǎn)品和服務(wù)基本保持不變，無重大致使經(jīng)營改善或惡化之情形出現(xiàn)；（5）NS公司為國家有關(guān)部門認定的高新技術(shù)企業(yè)，所得稅率為15%；2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5166本評估的測算有如下假設(shè)和前提（續(xù)）（4）NS公司將在目前的本評估的測算有如下假設(shè)和前提（續(xù)）

（6）不考慮并購等資本經(jīng)營活動對NS公司價值的影響，因而也不考慮將由此產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)和商譽等，即評估值為公司獨立的價值；（7）沒有考慮NS公司擁有的專利和產(chǎn)品選擇權(quán)的價值；（8）NS公司每年以咨詢合同向N集團支付管理費，這一特殊安排對N集團而言是由NS獲得的現(xiàn)金，故其價值應(yīng)計入NS公司的價值之中。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5167本評估的測算有如下假設(shè)和前提（續(xù)）（6）不考慮并購等（三）模型與有關(guān)參數(shù)模型：分段的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，即5+X有關(guān)參數(shù)：權(quán)益價值：企業(yè)整體價值—付息債務(wù)價值折現(xiàn)率：WACC權(quán)益資本報酬率：CAPM永續(xù)期價值：按增長模型估算2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5168（三）模型與有關(guān)參數(shù)模型：分段的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，即5+X20三、評估技術(shù)說明（一）公司價值測算1.銷售收入預(yù)測（1）按NS公司提供的2000—2002年合同明細表，分L、M、N、NS及貿(mào)易，統(tǒng)計分析各電壓等級下的合同數(shù)量和合同價格，經(jīng)統(tǒng)計推斷和分析確定合同（訂單）在未來預(yù)測期的預(yù)測值。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5169三、評估技術(shù)說明（一）公司價值測算2022/12/10企業(yè)價NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（L）電壓等級合同金額（萬元）備注200020012002平均合同數(shù)額：157.8110KV64.6036.60110KV138.14146.55137.77合同數(shù)增加：9.024.0220KV170.04199.84172.1635KV120.7588.88220.62平均值：16.50500KV339.15230.65381.09合同數(shù)增加%：41%77%6KV63.75135.6536.29合同數(shù)（個）22.031.055.0%平均值：59%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5170NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（L）電壓等級合同金額（萬元）備NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（M）電壓等級合同金額（萬元）備注200020012002平均合同數(shù)額：187.27110KV106.61203.68235.90500KV542.73合同數(shù)增加：220KV278.0232.0310KV46.90平均值：35KV106.61102.30合同數(shù)增加%：—20%—50%6KV115.8389.35合同數(shù)（個）15.012.06.0%平均值：—35%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5171NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（M）電壓等級合同金額（萬元）備NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（N）電壓等級合同金額（萬元）備注200020012002平均合同數(shù)額：91.8710KV38.3026.0110KV123.8982.9596.61合同數(shù)增加：6.015.0//10.50220KV116.6788.3586.1535KV115.0881.07115.30合同數(shù)增加%：18%38%6KV165.5789.8860.30合同數(shù)（個）33.039.054.0%平均值：28%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5172NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（N）電壓等級合同金額（萬元）備NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（NS）電壓等級合同金額（萬元）備注200020012002平均合同數(shù)額：14.54110KV36.5120.54035KV5.5012.02022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5173NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（NS）電壓等級合同金額（萬元）NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（貿(mào)易）電壓等級合同金額（萬元）備注20002001200210KV10.358.0平均合同數(shù)額：60%—63%6KV38.00合同數(shù)（個）5.08.03.0%平均值：—1%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5174NS公司分產(chǎn)品統(tǒng)計（貿(mào)易）電壓等級合同金額（萬元）NS公司銷售收入預(yù)測：按產(chǎn)品20032004200520062007L合同數(shù)量71.5088.0104.50121.0137.50合同金額11283.613887.516491.419095.321699.2M合同數(shù)量5.05.04.04.03.0合同金額936.34936.34749.07749.07561.80N合同數(shù)量64.5075.085.5096.0106.50合同金額5925.326889.907854.498819.079783.66NS合同數(shù)量6.06.06.06.06.0合同金額87.2687.2687.2687.2687.262022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5175NS公司銷售收入預(yù)測：按產(chǎn)品200320042005200NS公司銷售收入預(yù)測：按產(chǎn)品（續(xù)）20032004200520062007貿(mào)易等合同金額335.0335.0335.0335.0335.0合同金額合計18567.522136.025517.229085.732466.9銷售收入14282.717027.719628.622373.624974.6增長率（%）20%19%15%14%12%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5176NS公司銷售收入預(yù)測：按產(chǎn)品（續(xù)）2003200420052（2）N集團提供的有關(guān)保護及變電站自動化市場容量調(diào)查結(jié)果，以及NS公司近年在該市場的占有率，按統(tǒng)計推測在未來市場容量增長和NS市場占有率逐年增加的情況下的銷售收入。其中NS公司的市場占有率按預(yù)測期前3年年增加0.5%，后兩年分別增加0.45%和0.4%為假設(shè)。

保護及變電站自動化市場預(yù)測年份新建市場改造市場合計增長率19961697172000018971719972672422000028724251.4%19983009002400032490013.1%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5177（2）N集團提供的有關(guān)保護及變電站自動化市場容量調(diào)查保護及變電站自動化市場預(yù)測（續(xù)）

年份新建市場改造市場合計增長率199919671827700224418-30.9%20002972414300034024151.6%20013339364500037893611.4%20023935533.9%20034223737.3%20044512216.8%20054800976.4%20065090026.0%20075379365.7%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5178保護NS公司銷售收入預(yù)測：按市場占有率

年份市場容量合計增長率市場占有率增加假設(shè)市場占有率銷售收入增長率20023935533.9%0.73%3.04%11982.037%20034223737.3%0.50%3.54%14971.2925%20044512216.8%0.50%4.04%18249.9322%20054800976.4%0.50%4.54%21818.3520%20065090026.0%0.45%4.99%25422.4817%20075379365.7%0.40%5.39%29019.3414%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5179NS公司銷售收入預(yù)測：按市場占有率（3）按變電設(shè)備容量及年發(fā)電量

相關(guān)系數(shù)分別為0.9933、0.9840NS公司銷售收入預(yù)測：按變電設(shè)備容量、年發(fā)電量年份110KVA以上變電設(shè)備容量（萬KVA）NS銷售收入（萬元）發(fā)電量（億千瓦時）NS銷售收入（萬元）199610750.0199757054.111593.9011198.01593.90199863760.853531.9211577.03531.92199971255.964003.7212305.404003.72200079632.135961.0713472.705961.072022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5180（3）按變電設(shè)備容量及年發(fā)電量

NS公司銷售收入預(yù)測：按變電設(shè)備容量、年發(fā)電量（續(xù)）

年份110KVA以上變電設(shè)備容量（萬KVA）NS銷售收入（萬元）發(fā)電量（億千瓦時）NS銷售收入（萬元）200188992.928759.5814742.508759.58200299454.0811982.8315200.4611982.832003111144.9514153.2316153.8212820.632004124210.0917255.2917166.9715079.892005138811.0420722.6418243.6617480.852006155128.3424597.2419387.8920032.402007173363.7428927.3020603.8722743.982022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5181NS公司銷售收入預(yù)測：按變電設(shè)備容量、年發(fā)電量（4）按GDP預(yù)測

相關(guān)系數(shù)為0.9886NS公司銷售收入預(yù)測：按GDP年份GDP（億元）增長率（%）NS銷售收入（萬元）增長率（%）19966779519977477210.29%1593.901998795536.39%3531.92121.59%1999820543.14%4003.7213.36%2000894048.96%5961.0748.89%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5182（4）按GDP預(yù)測

相關(guān)系NS公司銷售收入預(yù)測：按GDP（續(xù)）

年份GDP（億元）增長率（%）NS銷售收入（萬元）增長率（%）2001959337.30%8759.5846.95%20021036088.0%11982.8336.80%20031109127.05%1414718.06%20041187317.05%1688419.34%20051271027.05%1981417.35%20061360637.05%2295015.83%20071456557.05%2630714.63%2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5183NS公司銷售收入預(yù)測：按GDP（續(xù)）（5）公司管理層對未來的銷售收入的預(yù)測

直接預(yù)測：銷售收入年增長率為20%

間接預(yù)測：按員工發(fā)展計劃為基礎(chǔ)，按每人實現(xiàn)銷售收入100萬元預(yù)計。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5184（5）公司管理層對未來的銷售收入的預(yù)測

（6）確定預(yù)測結(jié)果NS公司銷售收入預(yù)測匯總20032004200520062007按品種及價格14282.7017027.6919628.6322373.6224974.56按市場占有率14971.2918249.9321818.3525422.4829019.34按發(fā)電量12820.6315079.8917480.8520032.4022743.98按變電設(shè)備容量14153.2317255.5920722.6424597.2428927.30按GDP14147.2416883.9119813.5122949.6526306.89按NS管理層14500.017400.020880.025056.030067.20按員工發(fā)展規(guī)劃15300.016800.018500.020300.022300.0全距2479.373170.044337.505390.087767.20Min12820.6315079.8917480.8520032.4022300.0Max15300.018249.9321818.3525422.4830067.20平均值14310.7316956.7219834.8622961.6326334.182022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5185（6）確定預(yù)測結(jié)果NS公司銷售收入預(yù)測匯總200320042對銷售預(yù)測的統(tǒng)計分析樣本平均值14310.7316956.7219834.8622961.6326334.18樣本數(shù)據(jù)個數(shù)77777樣本標準差787.78958.781482.172203.333132.71樣本平均誤差297.75362.39560.21832.781184.05置信水平0.950.950.950.950.95自由度66666T值2.452.452.452.452.45誤差范圍728.57886.731370.782037.741897.28置信下限13582.1516069.9918464.0820923.8923436.912022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5186對銷售預(yù)測的統(tǒng)計分析樣本平均值14310.7316956.72.損益表項目測算（1）NS公司1998—2002年各項財務(wù)比率見下表19981999200020012002平均值一、商品銷售收入商品銷售成本（直接成本率）74.0%80.1%78.0%75.3%73.7%76.2%商品銷售稅金及附加率%0.04%0.06%0.07%0.04%0.07%0.05%二、商品銷售利潤（毛利率）26%20%22%25%26%24%加：代銷代購收入2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51872.損益表項目測算（1）NS公司1998—20

19981999200020012002平均值三、主營業(yè)務(wù)利潤率26%20%22%24.7%24.2%23%加：其他業(yè)務(wù)利潤率2.37%5.64%1.08%0.28%0.56%2%減：經(jīng)營費用率7%6%6%7.5%6%6.57%管理費用率3%3%4%2%4%3.18%財務(wù)費用率0.02%0.54%0.50%0.36%0.47%0.38%匯兌損失四、營業(yè)利潤率EBT%17%16%13%15%14%15%五、利潤率（稅前）17%16%13%15%14%15%所得稅率8%7%11%10%11%9%凈利潤率16%15%12%14%13%14%NS公司1998—2002年各項財務(wù)比率見下表（續(xù)）2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt518819981999200020012002平均值

（2）綜合毛利率取25%。（3）經(jīng)營費用率取6.57%，管理費用取3.18%。（4）財務(wù)費用根據(jù)NS公司財務(wù)費用與銷售收入的相關(guān)分析確定。

2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5189（2）綜合毛利率取25%。（3）經(jīng)營費用率取6.5損益表項目預(yù)測20032004200520062007一、主營業(yè)務(wù)收入143107252169567155198348551229616283263341831減：折扣與折讓主營業(yè)務(wù)收入凈額143107252169567155198348551229616283263341831減：主營業(yè)務(wù)成本107330439127175367148761314172212212197506373主營業(yè)務(wù)稅金及附加7870993262109092126289144838二、主營業(yè)務(wù)利潤3569810442298527494780465727778265690620加：其他業(yè)務(wù)利潤減：存貨跌價損失營業(yè)費用940214611140562130315001508579017301558管理費用45508115392236630748473017988374270財務(wù)費用7098418591091021474119786413881202022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5190損益表項目預(yù)測20032004損益表項目預(yù)測20032004200520062007三、營業(yè)利潤2103530624906620291175893369233038626671加：投資收益補貼收入營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出加：以前年度損益調(diào)整四、利潤總額EBT2103530624906620291175893369233038626671稅前利潤率15%15%15%15%15%減：所得稅31552963735993436763850538495794001五：凈利潤17880010211706272474995028638480328326702022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt5191損益表項目預(yù)測200320043.資產(chǎn)負債表項目測算（1）固定資產(chǎn)。（2）資本支出。（3）折舊率：取NS公司固定資產(chǎn)綜合折舊率14%，7年的折舊年限基本符合NS公司以檢驗設(shè)備和電子設(shè)備為主要固定資產(chǎn)的實際狀況。（4）營運資本增加：統(tǒng)計表明，NS公司近5年營運資本的增加額為銷售收入的12%左右。在參考可比公司營運資本的比例后，估算NS公司營運資本增加的比例為12%逐漸降到10%，基本上是合理的。2022/12/11企業(yè)價值評估案例分析ppt51923.資產(chǎn)負債表項目測算資產(chǎn)負債表項目測算