aid.報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)-財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念課件

報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)1第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念衡量報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)用之基本統(tǒng)計(jì)觀念平均數(shù)(Average)算術(shù)平均數(shù)(ArithmeticAverage)

=幾何平均數(shù)(GeometricAverage)

G=期望值(ExpectedValue)

E(X)=X為間斷型隨機(jī)變數(shù)

E(X)=X為連續(xù)型隨機(jī)變數(shù)變異數(shù)(Variance)

與標(biāo)準(zhǔn)差(StandardDeviation)

變異數(shù)：一群數(shù)值與其算術(shù)平均數(shù)之差異平方和的平均數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)差：變異數(shù)的平方根就是標(biāo)準(zhǔn)差第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念衡量報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)用之基本2共變異數(shù)(Covariance)用來(lái)衡量?jī)扇后w間是否具有相關(guān)，以及相關(guān)方向公式：Cov=

相關(guān)係數(shù)(CorrelationCoefficient)公式：圖例第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念共變異數(shù)(Covariance)第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)3第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念正相關(guān)的兩筆資料負(fù)相關(guān)的兩筆資料第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念正相關(guān)的兩筆資料負(fù)相關(guān)的4第二節(jié)報(bào)酬的衡量

報(bào)酬的基本觀念定義：是指投資人從事投資活動(dòng)，扣除原始投資額後所得到的金錢報(bào)償，分成實(shí)際報(bào)酬(率)、預(yù)期報(bào)酬(率)、與必要報(bào)酬(率)計(jì)算報(bào)酬報(bào)酬金額總報(bào)酬金額=股利收入+資本利得（或資本損失）單期報(bào)酬率股利收益率=

資本利得收益率=股票投資報(bào)酬率=

=

多期報(bào)酬率算術(shù)平均報(bào)酬率幾何平均報(bào)酬率是期末發(fā)放的股利是期末股票市價(jià)（或股票出售價(jià)格）是期初股票市價(jià)（或股票買入價(jià)格）n是期數(shù)是在第t期的實(shí)際報(bào)酬率

第二節(jié)報(bào)酬的衡量報(bào)酬的基本觀念是期末發(fā)放的股利n是期5第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

風(fēng)險(xiǎn)的基本觀念風(fēng)險(xiǎn)(Risk)是指投資損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算報(bào)酬率的變異數(shù)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)係依據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受度可分成：風(fēng)險(xiǎn)趨避(RiskAverse)

風(fēng)險(xiǎn)中立(RiskNeutral)

風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好(RiskLove)風(fēng)險(xiǎn)溢酬/貼水

(RiskPremium)

是第t期之報(bào)酬率，t=1,2,……,T，一共有n期是平均報(bào)酬率第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的基本觀念是第t期之報(bào)酬率，t=6第四節(jié)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期報(bào)酬與非預(yù)期報(bào)酬實(shí)際報(bào)酬=預(yù)期報(bào)酬+非預(yù)期報(bào)酬R=E(R)+U系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(SystematicRisk)/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(MarketRisk)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響遍及整個(gè)市場(chǎng)，此外，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)法藉由投資多角化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(Non-systematicRisk)是由發(fā)生在個(gè)別公司、產(chǎn)業(yè)的特殊事件所造成，只會(huì)影響單一資產(chǎn)或一小群資產(chǎn)，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可藉由分散投資來(lái)降低或消除不可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)1201030401000投資組合中股票個(gè)數(shù)平均年標(biāo)準(zhǔn)差第四節(jié)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期報(bào)酬與非預(yù)期報(bào)酬不可分散風(fēng)7第五節(jié)貝他係數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與貝他係數(shù)市場(chǎng)投資組合(MarketPortfolio)M=W1×X1+W2×X2+……+Wn×Xn=貝他係數(shù)之意義理論上係指?jìng)€(gè)別證券預(yù)期報(bào)酬率相對(duì)於市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率的變動(dòng)程度貝他係數(shù)之衡量迴歸模式即個(gè)別證券與市場(chǎng)在報(bào)酬上的共變數(shù)除以市場(chǎng)報(bào)酬率的變異數(shù)是市場(chǎng)投資組合中各證券的市場(chǎng)價(jià)值Xi是第i種證券W1=是第i種證券市值佔(zhàn)市場(chǎng)投資組合市值之比例，作為組成之權(quán)數(shù)第五節(jié)貝他係數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與貝他係數(shù)是市場(chǎng)投資組合中各證8第六節(jié)個(gè)別資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬與變異數(shù)預(yù)期報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)係預(yù)期報(bào)酬率是投資者預(yù)期未來(lái)可賺得的報(bào)酬率，其會(huì)隨著未來(lái)狀況不同而改變。因?yàn)楦鞣N狀況發(fā)生的可能性，以及各種狀況下所對(duì)應(yīng)的預(yù)期報(bào)酬率不盡相同，產(chǎn)生未來(lái)報(bào)酬率的機(jī)率分配例題8-14

假設(shè)A公司是屬於電腦軟體產(chǎn)業(yè)，B公司是公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)，兩家都是體質(zhì)良好之企業(yè)，但是未來(lái)股票報(bào)酬率的機(jī)率分配迥異，如下表8-9所列，請(qǐng)計(jì)算兩家公司的預(yù)期報(bào)酬率與變異數(shù)第六節(jié)個(gè)別資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬與變異數(shù)預(yù)期報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)係9第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)投資組合的基本概念投資組合(Portfolio)意指由一種以上的證券或資產(chǎn)構(gòu)成的集合，是資金分配的結(jié)果投資組合的預(yù)期報(bào)酬公式：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)公式：是投資組合的預(yù)期報(bào)酬率是第i種證券的預(yù)期報(bào)酬率是第i種證券價(jià)值佔(zhàn)投資組合價(jià)值之比例，且是投資組合的變異數(shù)是某種狀況下，投資組合的可能報(bào)酬率第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)投資組合的基本概念是投資組合的10投資組合包含兩種證券（證券A、B）投資組合包含三種證券（證券A、B、C）投資組合包含N個(gè)證券變異數(shù)矩陣(Variance–CovarianceMatrix)證券間的相關(guān)性與投資組合風(fēng)險(xiǎn)之關(guān)係第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)投資組合包含兩種證券（證券A、B）第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與11風(fēng)險(xiǎn)分散效果之?dāng)?shù)學(xué)模型推導(dǎo)=變異數(shù)風(fēng)險(xiǎn)+共變數(shù)風(fēng)險(xiǎn)建構(gòu)最小變異數(shù)投資組合

=建構(gòu)零風(fēng)險(xiǎn)投資組合第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散效果之?dāng)?shù)學(xué)模型推導(dǎo)第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)12第八節(jié)效率前緣

不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)時(shí)在既定的風(fēng)險(xiǎn)下，找到一個(gè)投資組合預(yù)期報(bào)酬是最大的在既定的報(bào)酬要求下，找到一個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是最小的風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的效率前緣第八節(jié)效率前緣不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的效率前緣13當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)時(shí)第八節(jié)效率前緣

兩種資金分離理論

當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)時(shí)第八節(jié)效率前緣兩種資金分離理論14第九節(jié)證券市場(chǎng)線

證券市場(chǎng)線根據(jù)報(bào)酬對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比率(RewardtoRiskRatio)相等原則，市場(chǎng)上所有資產(chǎn)必須有相同的報(bào)酬對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比率

A,B資本資產(chǎn)定價(jià)模式(TheCapitalAssetPricingModel)證券市場(chǎng)線的移動(dòng)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)證券市場(chǎng)線平行移動(dòng)證券市場(chǎng)線斜率變動(dòng)第九節(jié)證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)證券市場(chǎng)線平15第十節(jié)效率市場(chǎng)假說(shuō)

效率市場(chǎng)假說(shuō)效率市場(chǎng)的型態(tài)因?yàn)橘Y訊內(nèi)容不同，可區(qū)分為以下三種弱式效率市場(chǎng)(WeakFormEfficiency)半強(qiáng)式效率市場(chǎng)(Semi-StrongFormEfficiency)

強(qiáng)式效率市場(chǎng)(StrongFormEfficiency)效率市場(chǎng)假說(shuō)之實(shí)證研究股價(jià)宣佈日之前後日0-30-20-10102030過(guò)度反映效率市場(chǎng)反映延遲第十節(jié)效率市場(chǎng)假說(shuō)效率市場(chǎng)假說(shuō)股價(jià)宣佈日之前後日0-316演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！17報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)18第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念衡量報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)用之基本統(tǒng)計(jì)觀念平均數(shù)(Average)算術(shù)平均數(shù)(ArithmeticAverage)

=幾何平均數(shù)(GeometricAverage)

G=期望值(ExpectedValue)

E(X)=X為間斷型隨機(jī)變數(shù)

E(X)=X為連續(xù)型隨機(jī)變數(shù)變異數(shù)(Variance)

與標(biāo)準(zhǔn)差(StandardDeviation)

變異數(shù)：一群數(shù)值與其算術(shù)平均數(shù)之差異平方和的平均數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)差：變異數(shù)的平方根就是標(biāo)準(zhǔn)差第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念衡量報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)用之基本19共變異數(shù)(Covariance)用來(lái)衡量?jī)扇后w間是否具有相關(guān)，以及相關(guān)方向公式：Cov=

相關(guān)係數(shù)(CorrelationCoefficient)公式：圖例第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念共變異數(shù)(Covariance)第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)20第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念正相關(guān)的兩筆資料負(fù)相關(guān)的兩筆資料第一節(jié)財(cái)務(wù)管理中的基本統(tǒng)計(jì)概念正相關(guān)的兩筆資料負(fù)相關(guān)的21第二節(jié)報(bào)酬的衡量

報(bào)酬的基本觀念定義：是指投資人從事投資活動(dòng)，扣除原始投資額後所得到的金錢報(bào)償，分成實(shí)際報(bào)酬(率)、預(yù)期報(bào)酬(率)、與必要報(bào)酬(率)計(jì)算報(bào)酬報(bào)酬金額總報(bào)酬金額=股利收入+資本利得（或資本損失）單期報(bào)酬率股利收益率=

資本利得收益率=股票投資報(bào)酬率=

=

多期報(bào)酬率算術(shù)平均報(bào)酬率幾何平均報(bào)酬率是期末發(fā)放的股利是期末股票市價(jià)（或股票出售價(jià)格）是期初股票市價(jià)（或股票買入價(jià)格）n是期數(shù)是在第t期的實(shí)際報(bào)酬率

第二節(jié)報(bào)酬的衡量報(bào)酬的基本觀念是期末發(fā)放的股利n是期22第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

風(fēng)險(xiǎn)的基本觀念風(fēng)險(xiǎn)(Risk)是指投資損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算報(bào)酬率的變異數(shù)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)係依據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受度可分成：風(fēng)險(xiǎn)趨避(RiskAverse)

風(fēng)險(xiǎn)中立(RiskNeutral)

風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好(RiskLove)風(fēng)險(xiǎn)溢酬/貼水

(RiskPremium)

是第t期之報(bào)酬率，t=1,2,……,T，一共有n期是平均報(bào)酬率第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的基本觀念是第t期之報(bào)酬率，t=23第四節(jié)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期報(bào)酬與非預(yù)期報(bào)酬實(shí)際報(bào)酬=預(yù)期報(bào)酬+非預(yù)期報(bào)酬R=E(R)+U系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(SystematicRisk)/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(MarketRisk)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響遍及整個(gè)市場(chǎng)，此外，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)法藉由投資多角化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(Non-systematicRisk)是由發(fā)生在個(gè)別公司、產(chǎn)業(yè)的特殊事件所造成，只會(huì)影響單一資產(chǎn)或一小群資產(chǎn)，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可藉由分散投資來(lái)降低或消除不可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)1201030401000投資組合中股票個(gè)數(shù)平均年標(biāo)準(zhǔn)差第四節(jié)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期報(bào)酬與非預(yù)期報(bào)酬不可分散風(fēng)24第五節(jié)貝他係數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與貝他係數(shù)市場(chǎng)投資組合(MarketPortfolio)M=W1×X1+W2×X2+……+Wn×Xn=貝他係數(shù)之意義理論上係指?jìng)€(gè)別證券預(yù)期報(bào)酬率相對(duì)於市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率的變動(dòng)程度貝他係數(shù)之衡量迴歸模式即個(gè)別證券與市場(chǎng)在報(bào)酬上的共變數(shù)除以市場(chǎng)報(bào)酬率的變異數(shù)是市場(chǎng)投資組合中各證券的市場(chǎng)價(jià)值Xi是第i種證券W1=是第i種證券市值佔(zhàn)市場(chǎng)投資組合市值之比例，作為組成之權(quán)數(shù)第五節(jié)貝他係數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與貝他係數(shù)是市場(chǎng)投資組合中各證25第六節(jié)個(gè)別資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬與變異數(shù)預(yù)期報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)係預(yù)期報(bào)酬率是投資者預(yù)期未來(lái)可賺得的報(bào)酬率，其會(huì)隨著未來(lái)狀況不同而改變。因?yàn)楦鞣N狀況發(fā)生的可能性，以及各種狀況下所對(duì)應(yīng)的預(yù)期報(bào)酬率不盡相同，產(chǎn)生未來(lái)報(bào)酬率的機(jī)率分配例題8-14

假設(shè)A公司是屬於電腦軟體產(chǎn)業(yè)，B公司是公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)，兩家都是體質(zhì)良好之企業(yè)，但是未來(lái)股票報(bào)酬率的機(jī)率分配迥異，如下表8-9所列，請(qǐng)計(jì)算兩家公司的預(yù)期報(bào)酬率與變異數(shù)第六節(jié)個(gè)別資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬與變異數(shù)預(yù)期報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)係26第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)投資組合的基本概念投資組合(Portfolio)意指由一種以上的證券或資產(chǎn)構(gòu)成的集合，是資金分配的結(jié)果投資組合的預(yù)期報(bào)酬公式：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)公式：是投資組合的預(yù)期報(bào)酬率是第i種證券的預(yù)期報(bào)酬率是第i種證券價(jià)值佔(zhàn)投資組合價(jià)值之比例，且是投資組合的變異數(shù)是某種狀況下，投資組合的可能報(bào)酬率第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)投資組合的基本概念是投資組合的27投資組合包含兩種證券（證券A、B）投資組合包含三種證券（證券A、B、C）投資組合包含N個(gè)證券變異數(shù)矩陣(Variance–CovarianceMatrix)證券間的相關(guān)性與投資組合風(fēng)險(xiǎn)之關(guān)係第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)投資組合包含兩種證券（證券A、B）第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與28風(fēng)險(xiǎn)分散效果之?dāng)?shù)學(xué)模型推導(dǎo)=變異數(shù)風(fēng)險(xiǎn)+共變數(shù)風(fēng)險(xiǎn)建構(gòu)最小變異數(shù)投資組合

=建構(gòu)零風(fēng)險(xiǎn)投資組合第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散效果之?dāng)?shù)學(xué)模型推導(dǎo)第七節(jié)投資組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)29第八節(jié)效率前緣

不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)時(shí)在既定的風(fēng)險(xiǎn)