財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念教材課件

第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念學(xué)習(xí)目標(biāo)通過(guò)本章學(xué)習(xí)要求：熟練掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念和計(jì)算。學(xué)習(xí)目標(biāo)通過(guò)本章學(xué)習(xí)要求：引例1你了解資金的時(shí)間價(jià)值嗎？

幾年前一個(gè)人類學(xué)家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一個(gè)聲明，聲明顯示凱撒曾借給某人相當(dāng)于1羅馬便士的錢，但并沒(méi)有記錄這1便士是否已償還。這位人類學(xué)家想知道，如果在21世紀(jì)凱撒的后代想向借款人的后代要回這筆錢，本息值總共會(huì)有多少。他認(rèn)為6%的利率是比較合適的。令他震驚的是，2000多年后，這1便士的本息值竟超過(guò)了整個(gè)地球上的所有財(cái)富。引例1你了解資金的時(shí)間價(jià)值嗎？幾年前一個(gè)引例2有姓李的兩兄弟，在父母過(guò)世評(píng)分遺產(chǎn)時(shí)，考慮弟弟不久就要結(jié)婚故分得10萬(wàn)元的現(xiàn)金，哥哥分得兩年后到期，本金和利息共10萬(wàn)元的債券，債券利率5%，當(dāng)時(shí)兄弟兩也都同意了。但是過(guò)些天后，弟弟主動(dòng)拿出4650元現(xiàn)金給哥哥，哥哥不明白，但經(jīng)弟弟仔細(xì)計(jì)算后，才明白過(guò)來(lái)，并欣然接受。你了解資金的時(shí)間價(jià)值嗎？這些數(shù)字帶給我們的思考是什么？有為什么10萬(wàn)元現(xiàn)金和兩年后到期的10萬(wàn)元債券不相等？為什么弟弟要補(bǔ)償給哥哥4650元現(xiàn)金？因?yàn)閮赡旰蟮狡诘膫纠灿?jì)10萬(wàn)元，債券利率5%，其現(xiàn)值只有90700元，比10萬(wàn)元現(xiàn)金少了9300元。引例2有姓李的兩兄弟，在父母過(guò)世評(píng)分遺產(chǎn)時(shí)，考慮弟弟不久就要本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵二、貨幣時(shí)間計(jì)算中的幾個(gè)概念三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算內(nèi)容第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值——正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系豬肉又漲價(jià)了？去年的一元錢比今年的一元錢更值錢嗎？關(guān)于時(shí)間價(jià)值的小問(wèn)題是啊，還有風(fēng)險(xiǎn)因素即使沒(méi)有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)，去年的一元錢仍然比今年的一元錢更值錢！可以把錢埋到地下等著升值嗎？第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源：投資后的增值額時(shí)間價(jià)值——正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系豬肉又漲1.時(shí)間價(jià)值的概念需要注意的問(wèn)題：時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？2、停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎？

思考第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵1.時(shí)間價(jià)值的概念需要注意的問(wèn)題：1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值，是指在不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下，貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資所產(chǎn)生的增值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵1、定義也就是說(shuō)，即使不存在通貨膨脹，等量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量也不相等。今天的1元錢和10年后的1元錢不等值，前者要比后者的價(jià)值大。例如，若銀行存款利率為3％，將今天的100元錢存入銀行，1年以后就有103元。可見(jiàn)，經(jīng)過(guò)一年的時(shí)間，這100元錢就發(fā)生了3元的增值，今天的100元和1年后的103元錢等值，其中3元錢就是銀行使用你的100元所給的報(bào)酬。這就是資金時(shí)間價(jià)值的具體體現(xiàn)。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值，是第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵2、從量的規(guī)定性上看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率（社會(huì)平均報(bào)酬率）。3、從表現(xiàn)形式上看，貨幣的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)過(guò)程中的差額價(jià)值。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵2、從量的規(guī)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵相對(duì)數(shù)，即時(shí)間價(jià)值率絕對(duì)額，即時(shí)間價(jià)值額第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：一第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算內(nèi)容第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵內(nèi)容第一1、必要報(bào)酬率(requiredreturn)：是指進(jìn)行投資所必須賺得的最低報(bào)酬率。2、期望報(bào)酬率(expectedreturn)：是一項(xiàng)投資方案估計(jì)所能夠達(dá)到的報(bào)酬率。3、實(shí)際報(bào)酬率(effectivereturn)：項(xiàng)目投資后實(shí)際賺得的報(bào)酬率。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念1、必要報(bào)酬率(requiredreturn)：是指進(jìn)行投4、終值(futurevalue)：是現(xiàn)在的貨幣折合成未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的本金和利息的合計(jì)數(shù)。5、現(xiàn)值(presentvalue)：是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的一定數(shù)額的貨幣折合為相當(dāng)于現(xiàn)在的本金。6、現(xiàn)金流量(cashflow)：是一個(gè)項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流出量和流入量的統(tǒng)稱。現(xiàn)金凈流量(netcashflow)是現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差量。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念4、終值(futurevalue)：是現(xiàn)在的貨幣折合成未來(lái)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算內(nèi)容第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵內(nèi)容第一第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終值與現(xiàn)值2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值3、年金的終值與現(xiàn)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終單利的終值單利的現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值

單利方式下，每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期本金，各期計(jì)算基礎(chǔ)不變。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利單利的終值3.年金的終值與現(xiàn)值單利方式下，每期都按初始第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值F：終值P：現(xiàn)值i：利息率n：計(jì)算利息的期數(shù)三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利F=P×(1+i·n)【例】：某企業(yè)7月向銀行借入1年期6%單利到期的短期借款500000，問(wèn)年底到期的本利和？

F=500000×(1+?×6%)=515000（1）單利終值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值F：終值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值P：現(xiàn)值F：終值i：利息率n：計(jì)算利息的期數(shù)三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利P=F/(1+i·n)【例】：教材P30（1）單利現(xiàn)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值P：現(xiàn)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終值與現(xiàn)值2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值3、年金的終值與現(xiàn)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值復(fù)利的力量

彼得·米尼德于1626年從印第安人手中僅以24美元就買下了57.91平方公里的曼哈頓。這24美元的投資，如果用復(fù)利計(jì)算，到2006年，即380年之后，價(jià)格非常驚人：如果以年利率5%計(jì)算，曼哈頓2006年已價(jià)值28.4億美元，如果以年利率8%計(jì)算，它價(jià)值130.1億美元，如果以年利率15%計(jì)算，它的價(jià)值已達(dá)到天文數(shù)字。

所謂復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的“利上滾利”。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利注：現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中一般用復(fù)利方式計(jì)算終值和現(xiàn)值。2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值復(fù)利的力量所謂復(fù)利就是不僅本金要計(jì)

在古代的印度有一個(gè)國(guó)王與象棋國(guó)手下棋輸了，國(guó)手要求在第一個(gè)棋格中放上一粒麥子，第二格放上兩粒，第三格放上四粒，依此直至放滿64格為止，即按復(fù)利增長(zhǎng)的方式放滿整個(gè)棋格。國(guó)王原以為頂多用一袋麥子就可以打發(fā)這個(gè)棋手，而結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)，即使把全世界生產(chǎn)的麥子都拿來(lái)也不足以支付。

一個(gè)古老的傳說(shuō)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算在古代的印度有一個(gè)國(guó)王與象棋國(guó)手下棋輸了，國(guó)手要求在第復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。其計(jì)算公式為：上式中：F為終值，P為本金，i為利率，n為期數(shù)。為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)表示為(，i，n)。功能齊全的計(jì)算器可以直接計(jì)算。為簡(jiǎn)化計(jì)算手續(xù)，以直接查閱“1元復(fù)利終值系數(shù)表”。表中的橫欄為利率，縱欄為期數(shù)，縱橫交叉所列的數(shù)字，便是1元的復(fù)利終值系數(shù)。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（1）復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。其計(jì)算公

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）復(fù)利終值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）復(fù)利終值的計(jì)算【例】某企業(yè)將1000元存入銀行，年存款利率為復(fù)利6％，5年后該企業(yè)能從銀行取出多少錢？第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（1）復(fù)利終值的計(jì)算=Ｐ×(F/P,i,n)F＝P×(1+i)n=1000×(F/P,6%,5)=1000×1.338=13380（元）【例】某企業(yè)將1000元存入銀行，年存款利率為復(fù)利6％，5復(fù)利現(xiàn)值相當(dāng)于原始本金，它是指今后某一特定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按規(guī)定折現(xiàn)率i所計(jì)算的現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值。其計(jì)算公式為：上式中，P為現(xiàn)值，F(xiàn)為終值。為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作，可以直接查閱“1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值相當(dāng)于原始本金，它是指今后某一特定時(shí)間收到或付出的一第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值【例】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得現(xiàn)金凈流量1000萬(wàn)元，投資要求的必要報(bào)酬率為12％，則該項(xiàng)目的價(jià)值是多少？三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值【例】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得現(xiàn)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算【例】接上例，若該項(xiàng)目需要現(xiàn)在一次性投資600萬(wàn)元，其他條件不變，則能否進(jìn)行該項(xiàng)目的投資？?jī)衄F(xiàn)值=506.6-600=-93.4（萬(wàn)元）結(jié)論：由于凈現(xiàn)值為附屬，說(shuō)明不能夠增加企業(yè)價(jià)值，投資的期望報(bào)酬率低于必要報(bào)酬率，此方案不可行。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算【例】面值為100萬(wàn)元，10%、10年期、單利計(jì)息、到期一次還本付息的債券，投資者要求的必要報(bào)酬率（市場(chǎng)利率）為8%的情況下，最高買價(jià)不能超過(guò)多少？F1=P1×(1+i1·n)=100×(1+10%×10)=200（萬(wàn)元）P2=F1×(P/F,8%,10)=2000×0.4623=92.46（萬(wàn)元）結(jié)論：債券最高買價(jià)不能超過(guò)92.46萬(wàn)元。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終值與現(xiàn)值2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值3、年金的終值與現(xiàn)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終普通年金終值和現(xiàn)值預(yù)付年金終值和現(xiàn)值遞延年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annuity)是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值3、年金普通年金終值和現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annui普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。普通年金終值的計(jì)算公式為：上式中，F(xiàn)為普通年金終值，A為年金，i為利率，n為期數(shù)。為年金是1元，利率是i，經(jīng)過(guò)n期時(shí)的年金終值，也稱為年金終值系數(shù)，以表示，可查“1元年金終值系數(shù)表”得到。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終值普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收引例假設(shè)現(xiàn)在銀行的存款利率為10%，如果每年年末存入銀行1000元，則四年以后將得到的本息和是多少？普通年金的終值

每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終值引例假設(shè)現(xiàn)在銀行的存款利率為10%，如果每年年末存入（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值=A×（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終注：普通年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程

F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減:

i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值注：普通年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程F=A（1+i)0+A（1+i王欣欲買房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，期限10年，如果已知貸款利率為5%，問(wèn)張某還款的總金額是多少？

已知：A=2000元，n=10，利率為5%。

則：

F=2000×（F/A，i，n）

=2000×（F/A，5%，10）

=2000×12.578=25156(元)例題（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值王欣欲買房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，償債基金：是指為使年金終值達(dá)到既定金額，每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。

F＝A×

A＝F×

——普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（A/F,i,n）

iin1)1(-+第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值補(bǔ)充：償債基金償債基金：是指為使年金終值達(dá)到既定金額，每年應(yīng)支付的年金數(shù)額擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)，銀行利率10%，每年需存入多少？

已知：F=2000元，n=5，利率為10%。

則：

A=1000×1/（F/A，i，n）

=1000×1/（F/A，5%，10）

=1000×1/6.105=1638(元)例題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值補(bǔ)充：償債基金擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：上式中，P為普通年金現(xiàn)值，A為年金。

為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，記為，可通過(guò)查閱“1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。（2）普通年金(OrdinaryAnnuities)的現(xiàn)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末引例王祺在未來(lái)3年中，每年年末向銀行存入1000元，則相當(dāng)于現(xiàn)在一次性存入銀行多少元錢？（2）普通年金(OrdinaryAnnuities)的現(xiàn)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值引例王祺在未來(lái)3年中，每年年末向銀行存入1000元，第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（2）普通年金(OrdinaryAnnuities)的現(xiàn)值=A×第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（2）普通年金(Ordinary

P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)P=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相減:

i·P=A-A(1+i)-nP=Aiin-+-)1(1注：普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1某公買不起住房，想辦法租了一個(gè)廉租房，租期為6年，每年年末需要支付房租1000元，年利率為5%，試計(jì)算6年房租的現(xiàn)值是多少？ 已知：A=1000；i=5%；n=6，求：P=？

P=A·(P/A，i，n)=A·（1-（1+i）-n）/i

=1000×5.076=5076（元）例題（2）普通年金(OrdinaryAnnuities)的現(xiàn)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值某公買不起住房，想辦法租了一個(gè)廉租房，租期為6年，每投資回收：是指收回現(xiàn)在的投資而應(yīng)于未來(lái)每年年末等額回收的金額，即根據(jù)年金的限制計(jì)算的年金?！胀杲瓞F(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)。

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值補(bǔ)充：投資回收A=P×1/[1-(1+i)-n]=P×1/(P/A,I,n)投資回收：是指收回現(xiàn)在的投資而應(yīng)于未來(lái)每年年末等額回收的金額某公司于今年年初向銀行借款200萬(wàn)元購(gòu)買成套設(shè)備，訂立借款合同時(shí)，言明全部借款本息自今年年末起分5年償清，每年年末等額支付一次，若銀行借款利率為12％，試問(wèn)該公司每年年末需還款多少？

P＝A×（P/A，i，n）

A=P×

＝2000000×=2000000×=554785.02(元)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值

補(bǔ)充：投資回收例題某公司于今年年初向銀行借款200萬(wàn)元購(gòu)買成套設(shè)備，訂普通年金終值和現(xiàn)值預(yù)付年金終值和現(xiàn)值遞延年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annuity)是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值3、年金普通年金終值和現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annui第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值預(yù)付年金是指每期期初等額支付的年金，又稱即付年金或先付年金。預(yù)付年金終值:是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其公式為：

F=A·[-1]=A·[(F/A,i,n+1)-1]上式中，F(xiàn)為普通年金終值，A為年金，i為利率，n為期數(shù)。式中[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1。（3）預(yù)付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）終值(iin1)11-++iin1)1(-+(iin1)11-++第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值預(yù)付年金是指每期期初等額支付的年金第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（3）預(yù)付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）終值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（3）預(yù)付年金（AnnuityD注：預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……………根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：

F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值注：預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程F=A(1+i)1+A(1+i)某人連續(xù)6年于每年年初存入銀行100000元，在年利率為8％的情況下，第6年年末可一次取出本利和為多少？

F＝A×[]＝A×[（F/A,i,n+1）-1]

＝100000×[（F/A,8％,7）-1]

＝100000×(8.9228-1)＝792280（元）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值例題（3）預(yù)付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）終值某人連續(xù)6年于每年年初存入銀行100000元，在年利率為8第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值預(yù)付年金現(xiàn)值:是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其公式為：（4）預(yù)付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）現(xiàn)值

注：上式中[+1]是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作[（p/A，i，n-1）+1]，與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1。iin)1()1(1--+-=A·[(P/A,i,n-1)+1]第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值預(yù)付年金現(xiàn)值:是指每期期初等額收付注：預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

……①根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：

P=A·=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值注：預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程P=A+A(1+i)-1+A(16年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？

P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=200×(3.791+1)=958.20元第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值例題（4）預(yù)付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）現(xiàn)值6年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，普通年金終值和現(xiàn)值預(yù)付年金終值和現(xiàn)值遞延年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annuity)是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值3、年金普通年金終值和現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annui第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值遞延年金也稱延續(xù)年金，是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)。沒(méi)有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期。遞延年金終值的計(jì)算與遞延期無(wú)關(guān)，故遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。其計(jì)算方法與普通年金終值類似。（5）遞延年金(DeferredAnnuities）終值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值遞延年金也稱延續(xù)年金，是等額系列收遞延期m＝3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，即n＝4，每次支付的金額為100元,假定銀行年利率為10％。求遞延年金的終值。

F＝A×（F/A,i,n）＝100×(F/A,10%,4)

＝100×4.6410＝464.10元第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（5）遞延年金(DeferredAnnuities）終值例題遞延期m＝3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值延年金現(xiàn)值：計(jì)算方法有兩種：第Ⅰ種方法：是把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期末的年金現(xiàn)值，然后再按復(fù)利計(jì)算到第一期的現(xiàn)值。

P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）第Ⅱ種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行年金支付，先求出（m＋n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。

P=A×[（p/A，i，m+n）－（p/A，i，m）]（6）遞延年金(DeferredAnnuities）現(xiàn)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值延年金現(xiàn)值：計(jì)算方法有兩種：（6）遞延期m＝3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，即n＝4，每次支付的金額為100元,假定銀行年利率為10％。求遞延年金的現(xiàn)值。解：第Ⅰ種方法：

P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）＝100×（P/A,10%,4)×（P/F,10%,3)

＝100×3.1699×0.7513＝238.15(元)

第Ⅱ種方法：

P=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）]

＝100×[（p/A,10%,3+4)-(p/A,10%,3)]

＝100×(4.8684-2.4869)=238.15(元)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（6）遞延年金(DeferredAnnuities）現(xiàn)值例題遞延期m＝3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，即n＝4普通年金終值和現(xiàn)值預(yù)付年金終值和現(xiàn)值遞延年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annuity)是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值3、年金普通年金終值和現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annui第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（7）永續(xù)年金(Perpetuity）現(xiàn)值永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利、存本取息等。P=A·

i1其現(xiàn)值可通過(guò)普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：P=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時(shí)，（1+i）極限為零永續(xù)年金沒(méi)有終止時(shí)間，故無(wú)終值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（7）永續(xù)年金(Perpetuit擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金，若利率為10%，現(xiàn)應(yīng)存入多少錢？

P=10000×=100000元第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（7）永續(xù)年金(Perpetuity）現(xiàn)值例題擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)如果一股優(yōu)先股，每季分得股息2元，而利率是每年6％。對(duì)于一個(gè)準(zhǔn)備買這種股票的人來(lái)說(shuō)，他愿意出多少錢來(lái)購(gòu)買此優(yōu)先股？解：

①根據(jù)題意（每季分得股息2元）：

P＝2÷1.5％＝133.33（元）得：該優(yōu)先股的價(jià)值是133.33元。②如果上述優(yōu)先股息是每年2元，而年利率6％，該優(yōu)先股的價(jià)值是：

P＝2÷6％＝33.33（元）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（7）永續(xù)年金(Perpetuity）現(xiàn)值例題如果一股優(yōu)先股，每季分得股息2元，而利率是每年6％。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終值與現(xiàn)值2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值3、年金的終值與現(xiàn)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值名義利率與實(shí)際利率通貨膨脹與貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中（1）不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值若干個(gè)復(fù)利終值或現(xiàn)值之和第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值若干個(gè)復(fù)利終值或現(xiàn)值之和第一節(jié)羅蘭每年年末都將節(jié)省下來(lái)的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。例題（1）不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值羅蘭每年年末都將節(jié)省下來(lái)的工資存入銀行，其存款額如下表所4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值名義利率與實(shí)際利率通貨膨脹與貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的能用年金用年金，不能用年金用復(fù)利，然后加總?cè)舾蓚€(gè)年金終值和復(fù)利終值或者加總?cè)舾蓚€(gè)年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值。（2）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的終值或現(xiàn)值遠(yuǎn)宏房屋租賃公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目，新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。

例題（答案10016元）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值能用年金用年金，不能用年金用復(fù)利，然后加總?cè)舾蓚€(gè)年金終4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值名義利率與實(shí)際利率通貨膨脹與貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的（3）計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（3）計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值當(dāng)計(jì)息期短于1年，劉平擬準(zhǔn)備在第5年底獲得10000元的投資收益，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%。試計(jì)算：（1）每年計(jì)息一次，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？（2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？例題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（3）計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值（1）P=F·(P/F,10%,5)=10000×0.621=6210（元）（2）P=F·(P/F,5%,10)=10000×0.614=6140（元）劉平擬準(zhǔn)備在第5年底獲得10000元的投資收益，假設(shè)4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值名義利率與實(shí)際利率通貨膨脹與貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的名義利率：指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率，它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。當(dāng)1年復(fù)利若干次時(shí)，實(shí)際利率高于名義利率，二者之間的換算關(guān)系如下：

i=（1+）－1

mrm式中：r—給定的名義利率；m—一年中復(fù)利次數(shù)；i—實(shí)際利率；（4）名義利率與實(shí)際利率的換算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值名義利率：指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率，它等于每期利率與年如果名義利率是12％，每月復(fù)利計(jì)息，你所擁有的1元投資年末價(jià)值為多少？解：

i=（1+）

－1

mrm=

=1.2682-1=0.2682即：實(shí)際利率為26.82％例題（4）名義利率與實(shí)際利率的換算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值如果名義利率是12％，每月復(fù)利計(jì)息，你所擁有的1元投4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值名義利率與實(shí)際利率通貨膨脹與貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的（5）通貨膨脹的實(shí)際利率名義利率是不考慮通貨膨脹因素，只是以名義貨幣表示的利息與本金之比，是市場(chǎng)通行的利率。實(shí)際利率是扣除了通貨膨脹率之后的真實(shí)利率。引例你以8%的名義利率向銀行存入1000元，那么一年之后你能得到1080元。但這并不意味著你的投資價(jià)值真的增加了8%。假設(shè)這一年的通貨膨脹率亦為8%，那么就意味著去年價(jià)值1000元的商品其成本也增加了8%，即變?yōu)?080元。因此你的存款的實(shí)際終值將變?yōu)椋?/p>

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（5）通貨膨脹的實(shí)際利率名義利率是不考慮通貨膨脹因素，當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，需要計(jì)算實(shí)際利率實(shí)際利率的計(jì)算可以通過(guò)下式得到：那么對(duì)于上面的那個(gè)例子，它的實(shí)際利率是這樣計(jì)算出來(lái)的：第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（5）通貨膨脹的實(shí)際利率當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，需要計(jì)算實(shí)際利率實(shí)際利率的計(jì)算可以通過(guò)下式4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值名義利率與實(shí)際利率通貨膨脹與貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的（6）貼現(xiàn)率的計(jì)算第一步求出相關(guān)換算系數(shù)，即實(shí)際利率第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插值法）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（6）貼現(xiàn)率的計(jì)算第一步求出相關(guān)換算系數(shù)，即實(shí)際利率第二步根郭艷購(gòu)買了一張面值100元的債券，10年后可獲本利和259.4元，問(wèn)這張債券的票面利率是多少？例題查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與10年相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為0.386，因此，利息率應(yīng)為10%。How?當(dāng)計(jì)算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表中的某個(gè)數(shù)值，怎么辦？（6）貼現(xiàn)率的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值郭艷購(gòu)買了一張面值100元的債券，10年后可獲本利和某君現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后10年中每年得到750元。查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)利率為8%時(shí)，系數(shù)為6.710；當(dāng)利率為9%時(shí)，系數(shù)為6.418。所以利率應(yīng)在8%～9%之間，假設(shè)所求利率超過(guò)8%，則可用插值法計(jì)算。插值法第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（6）貼現(xiàn)率的計(jì)算=5000/750=6.667(P/A,i,10)某君現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值1、某人購(gòu)買一國(guó)庫(kù)券，票面額1000元，票面利率10%，單利計(jì)息，三年期，則到期一共可收回多少錢？利息是多少？2、某人想在三年后取得10000元用以支付學(xué)費(fèi)，若利率為8%，單利計(jì)息，現(xiàn)在應(yīng)一次性存入銀行多少錢？3、某存款年利率為6%，每半年復(fù)利一次，其實(shí)際年利率為？若100元存三年能得到多少本息和？4、某人計(jì)劃3年后得到20000元資金，用于償還到期債務(wù)，銀行存款利率為4%，復(fù)利計(jì)息，現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？習(xí)題（1）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值1、某人購(gòu)買一國(guó)庫(kù)券，票面額100第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值5、某企業(yè)欲購(gòu)買一設(shè)備，有兩種付款方式：（1）立刻支付200萬(wàn)；（2）分期付款，一年后支付100萬(wàn)，兩年后再支付150萬(wàn)。若利率為10%，應(yīng)選取哪種付款方式？6、某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；（2）從第5年開(kāi)始，每年年初支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資本成本率（最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？習(xí)題（2）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值5、某企業(yè)欲購(gòu)買一設(shè)備，有兩種付款第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值7、某人退休時(shí)有現(xiàn)金10萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入2000元補(bǔ)貼。那么，該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率應(yīng)為？8、某企業(yè)擬購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，現(xiàn)在需一次性支付12000元，預(yù)計(jì)設(shè)備購(gòu)置后每年可帶來(lái)凈現(xiàn)金流量3000元，公司要求的最低投資報(bào)酬率為8%，則該設(shè)備至少使用多少年才合算？習(xí)題（3）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值7、某人退休時(shí)有現(xiàn)金10萬(wàn)元，擬選第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬內(nèi)容第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。從財(cái)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。一、風(fēng)險(xiǎn)及其分類1、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)≠危險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)=“危機(jī)”=危險(xiǎn)+機(jī)會(huì)第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不僅第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其分類2、風(fēng)險(xiǎn)的分類企業(yè)自身角度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別投資者主體角度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其分類2、風(fēng)險(xiǎn)的分類企業(yè)第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量?jī)?nèi)容第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率就越高期望投資報(bào)酬率=貨幣時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

f(風(fēng)險(xiǎn)程度)R=RF+RR=RF+

bq二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；RR為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)；q為標(biāo)準(zhǔn)離差率第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大，要第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量?jī)?nèi)容第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過(guò)一定的方法，計(jì)量特定項(xiàng)目或事件的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)的衡量是通過(guò)使用概率和統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行的三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量概率及其分布期望值方差/標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過(guò)一定的方法，計(jì)量第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值不可能發(fā)生的事件的概率為0。一般隨機(jī)事件的概率是介于0和1之間的一個(gè)數(shù)值必然發(fā)生的事件的概率為11、概率及其分布市場(chǎng)情況（隨機(jī)事件）年收益（隨機(jī)變量）xi概率pi繁榮500.2一般200.5較差-100.3【例】某企業(yè)擬投資于甲產(chǎn)品，預(yù)計(jì)收益情況和概率分布如下（單位：萬(wàn)元）：第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值不可能發(fā)生的事件的概率為0。1、概第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過(guò)一定的方法，計(jì)量特定項(xiàng)目或事件的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)的衡量是通過(guò)使用概率和統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行的三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量概率及其分布期望值方差/標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過(guò)一定的方法，計(jì)量第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值期望值是隨機(jī)變量以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。反映隨機(jī)變量的平均化代表著投資者的合理預(yù)期。其計(jì)算公式為：2、期望值報(bào)酬的期望值（K）=∑Pi·Kii=1n式中：Pi表示第i結(jié)果出現(xiàn)的概率Ki表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的與其報(bào)酬率；n表示所有可能結(jié)果的數(shù)目【例】上例中：=50×0.2+20×0.5+（-10×0.3）=17（萬(wàn)元）第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值期望值是隨機(jī)變量以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過(guò)一定的方法，計(jì)量特定項(xiàng)目或事件的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)的衡量是通過(guò)使用概率和統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行的三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量概率及其分布期望值方差/標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過(guò)一定的方法，計(jì)量第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與預(yù)期值之間離散程度的一個(gè)量。其計(jì)算公式為：3、方差/標(biāo)準(zhǔn)差方差（d2)=∑(Ki–K)2·Pi標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。其計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)差（d)=∑(Ki–K)2·Pi第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與預(yù)期值之間第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值【例】接上例：3、方差/標(biāo)準(zhǔn)差=(50-17)2×0.2+(20-17)2×0.5+(-10-17)2×0.3=21第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值【例】接上例：3、方差/標(biāo)準(zhǔn)差=第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過(guò)一定的方法，計(jì)量特定項(xiàng)目或事件的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)的衡量是通過(guò)使用概率和統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行的三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量概率及其分布期望值方差/標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過(guò)一定的方法，計(jì)量第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值4、變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值。其計(jì)算公式為：q=d/Kd是絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的方案比較，對(duì)于K不同的決策方案，只能通過(guò)比較變異系數(shù)來(lái)確定方案風(fēng)險(xiǎn)的大小.【例】接上例：=21/17=1.2352q越大，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值4、變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）標(biāo)準(zhǔn)離差第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量?jī)?nèi)容第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量投資組合的方差兩個(gè)投資組合的協(xié)方差d12=∑（K1-K1）(K1-K2）·P相關(guān)系數(shù)r12=d12/(d1·d2)第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量投資組合的方第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量假設(shè)A項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%，B項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率是18%，標(biāo)準(zhǔn)差是20%（等比例投資于兩種證券）？例題該組合的投資報(bào)酬率R=10%×50%+18%×50%=14%教材例2-24，P52當(dāng)A、B兩項(xiàng)目的相關(guān)系數(shù)r12=1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差為？當(dāng)A、B兩項(xiàng)目的相關(guān)系數(shù)r12=0.2時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差為？第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量假設(shè)本章小結(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算單利的現(xiàn)值與終值計(jì)算復(fù)利的現(xiàn)值與終值計(jì)算普通年金的現(xiàn)值與終值計(jì)算預(yù)付年金的現(xiàn)值與終值計(jì)算遞延年金的現(xiàn)值與終值計(jì)算永續(xù)年金的終值計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量本章小結(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念學(xué)習(xí)目標(biāo)通過(guò)本章學(xué)習(xí)要求：熟練掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念和計(jì)算。學(xué)習(xí)目標(biāo)通過(guò)本章學(xué)習(xí)要求：引例1你了解資金的時(shí)間價(jià)值嗎？

幾年前一個(gè)人類學(xué)家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一個(gè)聲明，聲明顯示凱撒曾借給某人相當(dāng)于1羅馬便士的錢，但并沒(méi)有記錄這1便士是否已償還。這位人類學(xué)家想知道，如果在21世紀(jì)凱撒的后代想向借款人的后代要回這筆錢，本息值總共會(huì)有多少。他認(rèn)為6%的利率是比較合適的。令他震驚的是，2000多年后，這1便士的本息值竟超過(guò)了整個(gè)地球上的所有財(cái)富。引例1你了解資金的時(shí)間價(jià)值嗎？幾年前一個(gè)引例2有姓李的兩兄弟，在父母過(guò)世評(píng)分遺產(chǎn)時(shí)，考慮弟弟不久就要結(jié)婚故分得10萬(wàn)元的現(xiàn)金，哥哥分得兩年后到期，本金和利息共10萬(wàn)元的債券，債券利率5%，當(dāng)時(shí)兄弟兩也都同意了。但是過(guò)些天后，弟弟主動(dòng)拿出4650元現(xiàn)金給哥哥，哥哥不明白，但經(jīng)弟弟仔細(xì)計(jì)算后，才明白過(guò)來(lái)，并欣然接受。你了解資金的時(shí)間價(jià)值嗎？這些數(shù)字帶給我們的思考是什么？有為什么10萬(wàn)元現(xiàn)金和兩年后到期的10萬(wàn)元債券不相等？為什么弟弟要補(bǔ)償給哥哥4650元現(xiàn)金？因?yàn)閮赡旰蟮狡诘膫纠灿?jì)10萬(wàn)元，債券利率5%，其現(xiàn)值只有90700元，比10萬(wàn)元現(xiàn)金少了9300元。引例2有姓李的兩兄弟，在父母過(guò)世評(píng)分遺產(chǎn)時(shí)，考慮弟弟不久就要本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵二、貨幣時(shí)間計(jì)算中的幾個(gè)概念三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算內(nèi)容第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值——正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系豬肉又漲價(jià)了？去年的一元錢比今年的一元錢更值錢嗎？關(guān)于時(shí)間價(jià)值的小問(wèn)題是啊，還有風(fēng)險(xiǎn)因素即使沒(méi)有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)，去年的一元錢仍然比今年的一元錢更值錢！可以把錢埋到地下等著升值嗎？第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源：投資后的增值額時(shí)間價(jià)值——正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系豬肉又漲1.時(shí)間價(jià)值的概念需要注意的問(wèn)題：時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？2、停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎？

思考第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵1.時(shí)間價(jià)值的概念需要注意的問(wèn)題：1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值，是指在不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下，貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資所產(chǎn)生的增值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵1、定義也就是說(shuō)，即使不存在通貨膨脹，等量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量也不相等。今天的1元錢和10年后的1元錢不等值，前者要比后者的價(jià)值大。例如，若銀行存款利率為3％，將今天的100元錢存入銀行，1年以后就有103元?？梢?jiàn)，經(jīng)過(guò)一年的時(shí)間，這100元錢就發(fā)生了3元的增值，今天的100元和1年后的103元錢等值，其中3元錢就是銀行使用你的100元所給的報(bào)酬。這就是資金時(shí)間價(jià)值的具體體現(xiàn)。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值，是第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵2、從量的規(guī)定性上看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率（社會(huì)平均報(bào)酬率）。3、從表現(xiàn)形式上看，貨幣的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)過(guò)程中的差額價(jià)值。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵2、從量的規(guī)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵相對(duì)數(shù)，即時(shí)間價(jià)值率絕對(duì)額，即時(shí)間價(jià)值額第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值4、貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：一第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算內(nèi)容第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵內(nèi)容第一1、必要報(bào)酬率(requiredreturn)：是指進(jìn)行投資所必須賺得的最低報(bào)酬率。2、期望報(bào)酬率(expectedreturn)：是一項(xiàng)投資方案估計(jì)所能夠達(dá)到的報(bào)酬率。3、實(shí)際報(bào)酬率(effectivereturn)：項(xiàng)目投資后實(shí)際賺得的報(bào)酬率。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念1、必要報(bào)酬率(requiredreturn)：是指進(jìn)行投4、終值(futurevalue)：是現(xiàn)在的貨幣折合成未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的本金和利息的合計(jì)數(shù)。5、現(xiàn)值(presentvalue)：是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的一定數(shù)額的貨幣折合為相當(dāng)于現(xiàn)在的本金。6、現(xiàn)金流量(cashflow)：是一個(gè)項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流出量和流入量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金凈流量(netcashflow)是現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差量。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念4、終值(futurevalue)：是現(xiàn)在的貨幣折合成未來(lái)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算內(nèi)容第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵內(nèi)容第一第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終值與現(xiàn)值2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值3、年金的終值與現(xiàn)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終單利的終值單利的現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值

單利方式下，每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期本金，各期計(jì)算基礎(chǔ)不變。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利單利的終值3.年金的終值與現(xiàn)值單利方式下，每期都按初始第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值F：終值P：現(xiàn)值i：利息率n：計(jì)算利息的期數(shù)三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利F=P×(1+i·n)【例】：某企業(yè)7月向銀行借入1年期6%單利到期的短期借款500000，問(wèn)年底到期的本利和？

F=500000×(1+?×6%)=515000（1）單利終值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值F：終值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值P：現(xiàn)值F：終值i：利息率n：計(jì)算利息的期數(shù)三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利P=F/(1+i·n)【例】：教材P30（1）單利現(xiàn)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值P：現(xiàn)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終值與現(xiàn)值2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值3、年金的終值與現(xiàn)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值復(fù)利的力量

彼得·米尼德于1626年從印第安人手中僅以24美元就買下了57.91平方公里的曼哈頓。這24美元的投資，如果用復(fù)利計(jì)算，到2006年，即380年之后，價(jià)格非常驚人：如果以年利率5%計(jì)算，曼哈頓2006年已價(jià)值28.4億美元，如果以年利率8%計(jì)算，它價(jià)值130.1億美元，如果以年利率15%計(jì)算，它的價(jià)值已達(dá)到天文數(shù)字。

所謂復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的“利上滾利”。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利注：現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中一般用復(fù)利方式計(jì)算終值和現(xiàn)值。2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值復(fù)利的力量所謂復(fù)利就是不僅本金要計(jì)

在古代的印度有一個(gè)國(guó)王與象棋國(guó)手下棋輸了，國(guó)手要求在第一個(gè)棋格中放上一粒麥子，第二格放上兩粒，第三格放上四粒，依此直至放滿64格為止，即按復(fù)利增長(zhǎng)的方式放滿整個(gè)棋格。國(guó)王原以為頂多用一袋麥子就可以打發(fā)這個(gè)棋手，而結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)，即使把全世界生產(chǎn)的麥子都拿來(lái)也不足以支付。

一個(gè)古老的傳說(shuō)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算在古代的印度有一個(gè)國(guó)王與象棋國(guó)手下棋輸了，國(guó)手要求在第復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。其計(jì)算公式為：上式中：F為終值，P為本金，i為利率，n為期數(shù)。為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)表示為(，i，n)。功能齊全的計(jì)算器可以直接計(jì)算。為簡(jiǎn)化計(jì)算手續(xù)，以直接查閱“1元復(fù)利終值系數(shù)表”。表中的橫欄為利率，縱欄為期數(shù)，縱橫交叉所列的數(shù)字，便是1元的復(fù)利終值系數(shù)。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（1）復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。其計(jì)算公

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）復(fù)利終值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）復(fù)利終值的計(jì)算【例】某企業(yè)將1000元存入銀行，年存款利率為復(fù)利6％，5年后該企業(yè)能從銀行取出多少錢？第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（1）復(fù)利終值的計(jì)算=Ｐ×(F/P,i,n)F＝P×(1+i)n=1000×(F/P,6%,5)=1000×1.338=13380（元）【例】某企業(yè)將1000元存入銀行，年存款利率為復(fù)利6％，5復(fù)利現(xiàn)值相當(dāng)于原始本金，它是指今后某一特定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按規(guī)定折現(xiàn)率i所計(jì)算的現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值。其計(jì)算公式為：上式中，P為現(xiàn)值，F(xiàn)為終值。為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作，可以直接查閱“1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值相當(dāng)于原始本金，它是指今后某一特定時(shí)間收到或付出的一第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值【例】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得現(xiàn)金凈流量1000萬(wàn)元，投資要求的必要報(bào)酬率為12％，則該項(xiàng)目的價(jià)值是多少？三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值【例】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得現(xiàn)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算【例】接上例，若該項(xiàng)目需要現(xiàn)在一次性投資600萬(wàn)元，其他條件不變，則能否進(jìn)行該項(xiàng)目的投資？?jī)衄F(xiàn)值=506.6-600=-93.4（萬(wàn)元）結(jié)論：由于凈現(xiàn)值為附屬，說(shuō)明不能夠增加企業(yè)價(jià)值，投資的期望報(bào)酬率低于必要報(bào)酬率，此方案不可行。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算【例】面值為100萬(wàn)元，10%、10年期、單利計(jì)息、到期一次還本付息的債券，投資者要求的必要報(bào)酬率（市場(chǎng)利率）為8%的情況下，最高買價(jià)不能超過(guò)多少？F1=P1×(1+i1·n)=100×(1+10%×10)=200（萬(wàn)元）P2=F1×(P/F,8%,10)=2000×0.4623=92.46（萬(wàn)元）結(jié)論：債券最高買價(jià)不能超過(guò)92.46萬(wàn)元。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利（2第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終值與現(xiàn)值2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值3、年金的終值與現(xiàn)值4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利的終普通年金終值和現(xiàn)值預(yù)付年金終值和現(xiàn)值遞延年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annuity)是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值3、年金普通年金終值和現(xiàn)值3.年金的終值與現(xiàn)值年金(Annui普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。普通年金終值的計(jì)算公式為：上式中，F(xiàn)為普通年金終值，A為年金，i為利率，n為期數(shù)。為年金是1元，利率是i，經(jīng)過(guò)n期時(shí)的年金終值，也稱為年金終值系數(shù)，以表示，可查“1元年金終值系數(shù)表”得到。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終值普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收引例假設(shè)現(xiàn)在銀行的存款利率為10%，如果每年年末存入銀行1000元，則四年以后將得到的本息和是多少？普通年金的終值

每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終值引例假設(shè)現(xiàn)在銀行的存款利率為10%，如果每年年末存入（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值=A×（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終注：普通年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程

F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減:

i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值注：普通年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程F=A（1+i)0+A（1+i王欣欲買房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，期限10年，如果已知貸款利率為5%，問(wèn)張某還款的總金額是多少？

已知：A=2000元，n=10，利率為5%。

則：

F=2000×（F/A，i，n）

=2000×（F/A，5%，10）

=2000×12.578=25156(元)例題（1）普通年金(OrdinaryAnnuities)的終值第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值王欣欲買房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，償債基金：是指為使年金終值達(dá)到既定金額，每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。

F＝A×

A＝F×

——普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（A/F,i,n）

iin1)1(-+第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值補(bǔ)充：償債基金償債基金：是指為使年金終值達(dá)到既定金額，每年應(yīng)支付的年金數(shù)額擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)，銀行利率10%，每年需存入多少？

已知：F=2000元，n=5，利率為10%。

則：

A=1000×1/（F/A，i，n）

=1000×1/（F/A，