食品飲料行業(yè)：預調(diào)酒國內(nèi)預調(diào)酒品牌介紹及品鑒對比

機構(gòu)投資者使用究報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明報告摘要：中國預調(diào)酒行業(yè)屬于初期發(fā)展階段，新群體、新技術(shù)、新消費者對預調(diào)酒的選擇上主要在意品牌的知名度、口感以及包裝；從品鑒角度看，無論是口味整體偏甜而不膩、水果的香氣搭配綿密的氣泡、入口順滑有層次感的報告摘要：中國預調(diào)酒行業(yè)屬于初期發(fā)展階段，新群體、新技術(shù)、新消費者對預調(diào)酒的選擇上主要在意品牌的知名度、口感以及包裝；從品鑒角度看，無論是口味整體偏甜而不膩、水果的香氣搭配綿密的氣泡、入口順滑有層次感的RIO微醺,還是獨朗姆口味的選擇冰銳；而口味豐富，更有品牌力的和樂怡和強?行業(yè)：低度酒中的時尚單品，調(diào)整后重現(xiàn)生機，深受年輕消費者推崇9.61%。預調(diào)酒的低酒精度和果味口感是追求時尚且關(guān)注健康厚積薄發(fā)占領(lǐng)高地從預調(diào)酒進入中國開始，各大企業(yè)都紛紛布局中國預調(diào)酒年需要防微杜漸，防止后來者居上。?品鑒：暢銷品牌各有千秋，高知名度的產(chǎn)品下更需迎合國人口味三得利預調(diào)酒全球銷售領(lǐng)先，歷史悠久。其品類眾多，口豐富深受消費者喜愛，是眾多預調(diào)酒公司追隨的目標；動力腦、增強免疫力、美容養(yǎng)顏，是時尚與健康的潮流趨勢；冰銳勢力信息-6%-14%-22%-29%-37%2021/122022/032022/062022/092022/12滬深300食滬深300分析師：寇星SACNOS0520040004報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明2盈利預測與估值股票代碼股票名稱收盤價(元)投資評級EPS(元)2022E2023EP/E2022E2023E002568.SZ百潤股份39買買入00.630.470.6900.86663.083.056.545.3報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3 估 7 2.1.1.RIO微醺：她的心動時刻，微醺剛剛好 92.1.2.RIO強爽：差異化營銷，走成熟男性路線 9 2.2.1.強零StrongZero：健康的果味高濃度酒精飲品打開成熟男性市場 102.2.2.和樂怡Horoyoi：果味低度酒打開溫柔微醺的小酌市場 112.3.動力火車PowerStation：動感時尚的功效型預調(diào)酒 132.4.百加得冰銳Breezer：柔和加刺激的海盜之酒 13 圖1全球預調(diào)酒類型占比(%) 4 酒下單用戶性別構(gòu)成 5圖42019年中國酒消費類型占比(%) 6圖52021年中國酒類消費增長情況(%) 6圖6低潮飲消費人群占比(%) 6圖7低潮飲的性別占比(%) 6 圖102012年-2021年預調(diào)酒品牌在中國的市占率(%) 7圖11公司預調(diào)酒收入、增速及收入比例 8公司預調(diào)酒明星代言 8 14舊版“微醺”系列 9 圖18StrongZero市占率情況(%) 11 o 圖21StrongZero與具有中國特色的王老吉涼茶合作 11圖22和樂怡市占率情況(%) 錯誤!未定義書簽。圖23和樂怡的銷量及增速 錯誤!未定義書簽。 圖26冰銳在中國市占率(%) 14 15報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明41.預調(diào)酒行業(yè)概況1.1.預調(diào)酒行業(yè)簡述(一)果汁和酒精的完美搭檔。預調(diào)酒是低度酒的一種，是指預先調(diào)配好，包drink威士忌、白蘭地等作為基酒，同時搭配包括橙、水蜜桃、青檸、藍莓等果汁。預調(diào)酒按基酒不同劃分了4大類，其中最大的是烈酒基、其次是麥芽基、最后是葡萄酒基和水果2%、4%。圖1全球預調(diào)酒類型占比(%)70%60%50%40%30%20%64%20%4%烈酒型麥芽型型其他型(二)體驗感：疊加口味，半醉微醺剛剛好。預調(diào)酒的特點是既有水果的清香口感，又有悠長的回味，色澤鮮艷，易于飲用，是一種相對傳統(tǒng)雞尾酒價格更方便實惠的混合酒精飲料，給消費者帶來上升?！?020年輕人人均消費水平，90、95后消均消費增速提升最快。此外，口感更甜、更多樣的低度微醺感受到越來越多的女性追捧?！?919女性用戶購酒大數(shù)據(jù)》顯示，2020年女性用戶年人均酒水下單金額為2228.24元，與2019年相比整體提高商預調(diào)酒下單消費者屬性結(jié)構(gòu)來看，女性地位凸顯的同時越來越多的男性消費者也開始關(guān)注低度酒。2022年上半年，在抖音的報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明5500-10%-11.51%15%0-20%500-10%-11.51%15%0-20%2,5002,50040% 30% 30%20%2017201820192020人均年貢獻(元)環(huán)比增幅(%)1.2.預調(diào)酒行業(yè)發(fā)展歷程酒在酒類歷史發(fā)展的長河中，出現(xiàn)的時間要晚的多。世界上第一瓶預調(diào)酒誕生于1995年，是由一名澳大利亞人在英國以獨特的配方調(diào)制出來的，之后迅速風靡英國，而且漫延至北美、日本及其它世界時尚中心。其中美國市場是以“硬蘇打水”的混合酒，像極了年輕人矛盾、曖昧的心情，因而一推出即為廣大年輕的時尚族群所1.3.我國預調(diào)酒發(fā)展史20世紀90年代中期，預調(diào)酒才進入中國市場。我國預調(diào)酒行業(yè)經(jīng)歷了萌芽期、升期三個階段。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會，2019年中國工業(yè)啤酒、白酒產(chǎn)量占比分別達67.36%、14.06%，而包括預調(diào)酒在類的其他酒類產(chǎn)量占比僅有成一定規(guī)模和體量，但是IWSR預測未來五年(2020-2025年)酒類消費僅微弱地增長(一)萌芽期(1990s-2012)：1990年代，國內(nèi)出現(xiàn)預調(diào)雞尾酒，夜店、酒吧等(二)成長調(diào)整期(2013-2017)：2013-2015年，市場快速發(fā)展，市場容量CAGR超過75%,高毛利及成長空間吸引茅臺等酒廠推出雞尾酒品牌，市場競爭雜亂無序。(三)成熟回升期(2018年以來)：預調(diào)酒行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，消費理性化，以RI0行業(yè)整體處于上升階段。2019下半年開始陸續(xù)有報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明6啤酒,啤酒,67.36%其他(包括預調(diào)酒),5.41%圖52021年中國酒類消費增長情況(%)40.0% %-10.0%-20.0%,0.81%,0.81%啤酒預調(diào)酒烈酒葡萄酒增速1.4.預調(diào)酒行業(yè)驅(qū)動因素分析 (一)新群體：“追求健康的Z世代年輕人”、“女性力量”。95后的Z世代年輕人，追求時尚、多樣化的同時也關(guān)注健康，預調(diào)酒的低酒精度和果味口感則是他們的最佳選擇。京東超市發(fā)布《2021酒類線上消費白皮書》顯示，女性消費者更喜歡小酌微醺，而且較男性消費者而言，女性更在意產(chǎn)品的價格和顏值，這一需求使低度潮飲預調(diào)酒成為她們愉悅的助推劑。同時根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年低度酒女性消費者占比達到63.2%。圖6低潮飲消費人群占比(%)圖72021年低潮飲的性別占比(%)5.0%0.0%22220%220%240%..180%0%18-24歲25-29歲30-34歲35-39歲40歲以上36.8%女性,63.2%所(二)新技術(shù)：酒類生產(chǎn)技術(shù)和軟飲料生產(chǎn)技術(shù)結(jié)合的跨界產(chǎn)品。二戰(zhàn)之后，軟飲料行業(yè)迎來發(fā)展機遇。隨著酒和軟飲料行業(yè)技術(shù)結(jié)合不斷進步，預調(diào)酒的口感也在不斷優(yōu)化。預調(diào)雞尾酒生產(chǎn)技術(shù)水平主要體現(xiàn)在基酒與果汁的完美結(jié)合，比如日美國的硬蘇打水采用全新的釀造工藝，以蔗糖替代啤酒發(fā)酵過程中的麥芽，并且在生產(chǎn)過程中加入二氧化碳氣泡，氣泡感十足。對比啤酒，具有低碳水、無麩質(zhì)等特點，口感更為清爽，也更為低卡和健康；日本的StrongZero主要口味是檸檬和青檸，帶一冷凍后，將其粉碎浸泡在酒精中的獨特工藝可以鎖定風味，又不會很甜膩。產(chǎn)品創(chuàng)新報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明780%60%40%20%80%60%40%20%痛點，技術(shù)推動了消費需求的增長。(三)新場景：滿足多元化需求，更適合居家小酌。2020年疫情以來，夜場、家場景增多，佐餐、獨飲、家庭聚飲的消費習慣得以培養(yǎng)。其中，復刻餐廳酒水口味的產(chǎn)品，適合搭配正餐的產(chǎn)品，微醺且能安撫情緒的產(chǎn)品皆2.預調(diào)酒品牌分析及產(chǎn)品評估從預調(diào)酒進入中國開始，各大企業(yè)都紛紛布局中國預調(diào)酒市場。Euromonitor數(shù)市占率89.4%，優(yōu)勢明顯；日本三得利公司的Horoyoi，市占率2.4%以及市占率為%古巴百加得的冰銳。2012201320142015201620172018201920202021a2.1.RIO預調(diào)雞尾酒酒報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明8渠道穩(wěn)步推進。針對35收5020172018收入(億元)80%60%40%20%2021業(yè)務收入比例%2020列、裝和易拉罐裝，可以滿足不同消費者和不同消費場景的需求。公司通過渠道創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)字營銷和綜合性業(yè)務開拓等，構(gòu)建了綜合性的企業(yè)競爭優(yōu)勢，引領(lǐng)國內(nèi)預調(diào)雞尾酒行業(yè)的發(fā)展。線上直銷渠道主要包括天貓、京東、拼多多、抖音和有贊等國內(nèi)主要的線上電商平臺；線下渠道進行了扁平化改革，取消大區(qū)層級，本部直接對接省區(qū)管理，提高了管理溝通效率，省區(qū)組織更專注于一線的業(yè)務發(fā)展，因地制宜制定銷售策略和操作方案；即飲渠道設(shè)立專業(yè)的大客戶部門，針對系統(tǒng)大客戶推出定制化服務，雖受到疫情影響，部分即飲終端無法正常經(jīng)營，但大客戶定制服務依然為該渠報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明92.1.1.RIO微醺：她的心動時刻，微醺剛剛好2016年，正處于低谷期的RIO推出微醺玻璃瓶裝系列產(chǎn)品，該系列產(chǎn)品初期共有五種口味，分別為乳酸菌、檸檬、葡萄、西柚和白桃，定位氣泡果味酒精飲料。微配上剛剛好的酒精度，讓情緒即刻打開，更帶來輕松無壓力的健康飲酒感受。適合各種非正式社交情境。不管是獨飲，朋友聚會，大型派對，無論在高級餐廳佐餐，還是裝替換成易拉罐裝，產(chǎn)品定位為“一個人的小酒”，意味著消費場景從聚餐等是≥3%。新包裝下又推出多種季節(jié)限定口味，豐富消費者的味蕾，提升品牌形象。的系列，更適合女性小酌。外包裝色彩鮮艷，調(diào)性明顯，形象的水果圖案惟妙惟肖，更顯青春活力感；口味整體偏甜而不膩，水果的香氣搭配綿密的氣泡，入口順滑有層2.1.2.RIO強爽：差異化營銷，走成熟男性路線用伏特加作為基酒，經(jīng)過八次層析處理，佳風味。區(qū)別于小清新的“微醺”，“強爽”較高酒精度爽冽帶勁，即刻間沁入身體ol滲透率不斷提升。報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明包裝上時尚輕盈，清爽大氣；入口果味十足的同時高酒精度強勁刺激你的味蕾，讓你味，檸檬口味和西柚口味，酒感強勁的伏特加與清香的檸檬味/西柚味激烈碰撞。獨2.2.三得利場的企業(yè)，通過品牌塑造能力、市場反應能力和渠道能力精準定位消費群體，建起了在預調(diào)酒這億元)，大約是農(nóng)夫山泉(296.96億元)的4倍，但三得利在中國市場變現(xiàn)不佳，2.2.1.強零StrongZero：健康的果味高濃度酒精飲品打開成熟男性市場o冷凍-粉碎-浸泡”流程賦予產(chǎn)品更加濃郁新鮮的果味，抵消高酒精度給消費者帶來的刺激與苦澀口感。順應“零糖”、“零嘌呤”等健康化趨勢的同時，增強產(chǎn)品的氣泡感和刺激性(酒精濃度在9%左右)，成功打造健康化的啤酒替代品。在推出后第二酒龍頭品牌(2021年日本市占率約報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明StrongZeroStrongZero增速5.0%5,0004,00000000 2015201620172018201920200%總銷量(萬箱)Yoy(%)60StrongZero群體的特點進行針對性營銷。比如，根據(jù)日本成gZero本各大便利店進行鋪貨，被稱為“便利店之魂”，同時，也積極在自動販賣機和電商男性經(jīng)常光顧的居酒屋等即飲渠道，進一步提高其目標消費者購買的便利性。在海外征推出新品，如迎合澳洲消費者對檸檬口味的喜愛，推出-196DoubleLemonDowngZero文字和圖案，與功能性飲料的包裝設(shè)計風格相似，符合多數(shù)成熟男性消費者審美?？?.2.2.和樂怡Horoyoi：果味低度酒打開溫柔微醺的小酌市場報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明20%20%異化的低度果汁酒精飲品。和樂怡深諳日本消費者的消費心理，抓住一切機會增加與全球市占率約為2%，是日本第五大預調(diào)酒品牌(2021年日本市占率約為6.5%)。圖23和樂怡的銷量及增速2016201720182019202020210000500025%201520162017201820192020總銷量(萬箱)Yoy(%)公司結(jié)合產(chǎn)品特點進行營銷，增強互動，拉近距離。比如，結(jié)合年輕女性較喜歡在社交平臺上發(fā)表個人照片與視頻的生活習慣，推出在線票選廣告角色在線抽獎、問答等活動，潛移默化地傳遞品牌文化與調(diào)性。此外，為進一步強化品牌定位，選擇具備高顏值、輕熟的風格特點的女性代言人。如日本的堀北真希和澤尻英龍華、中國臺灣的田馥甄及外形英俊以及深受年輕女性喜愛的男性代言人。不同于其他酒類產(chǎn)品從以非即飲渠道為主，圍繞日常飲用、微醺、獨酌、進駐廣泛的便利店為消費者購買提供極大的便利性。報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明并運用書寫方式更為柔和平假名，不同口味飲料有其對應的色彩，突出果味特征的同三得利預調(diào)酒在全球銷售領(lǐng)先，歷史悠久。其品類眾多，口感豐富深受。on立了生產(chǎn)基地。。它在雞尾酒的基礎(chǔ)上添加了情感動力元素、巴西瓜拉納植物提取物、蘇打等輔料制而成，人們稱它為雞尾酒的升級版。近期三大，深受大眾所喜愛。提供各種與消費者之間的互動活動，娛樂精神深入貫穿并牢牢占據(jù)消費者心智。目前，動力火車蘇打酒在酒精刺激下又可促進消化、健脾胃、提神醒腦、增2.4.百加得冰銳Breezer：柔和加刺激的海盜之酒報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明調(diào)酒是旗下暢銷的品牌之一。冰銳朗姆預調(diào)酒是以朗姆酒為基酒，混合新鮮果汁調(diào)配百加得(中國)公司，隨后建立了百加得中國生產(chǎn)基地，求。圖26冰銳在中國市占率(%)圖27冰銳家族從品鑒角度來看，冰銳有眾多口味，例如蘋果、桃、芒果、葡萄、橘子等，還有下更有層次感。，百加得公司歷史悠久，實力雄厚。注入聞名全球的百加得朗姆酒的冰知。3.預調(diào)酒品鑒對比總結(jié)報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明三得利其他微醺爽動力火車Breezer個人品鑒精你特體味子等的水等效甜清泡上口些瓶身的文圖案，與性飲料的設(shè)計風格，符合多熟男性消果口味膩溫柔，并運方式更平假同口味其對應，突出征的同欣賞價但是顏色過熱烈?；?，經(jīng)過處勁十也更特“-極速冷凍-粉碎-浸泡”產(chǎn)品新鮮抵消給消的刺口健脾神醒強免疫容養(yǎng)時尚與潮流趨基合新調(diào)配百加酒是王室有貴。發(fā)展情況公司。渠道鋪設(shè)全面，外觀清，歷史悠久，通過品牌塑造能力、市場反應能力和力精準定位消費群體，建預調(diào)酒這一細分市場的護，更是基礎(chǔ)上種與消間的互，娛樂入貫穿占據(jù)消心智，同功能報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明鑒結(jié)束后，整體上，除了品牌知名度高外，RIO微醺和強爽相比其他產(chǎn)品在口感和包裝上更迎合國人的習慣和審美。其中RIO強爽的定位更適合喜愛飲酒的消費4.風險提示(1)食品安全問題。預調(diào)酒原料包括基酒、果汁、糖及食品添加劑，原料較多，可能出現(xiàn)食品安全風險。雖然預調(diào)酒行業(yè)生產(chǎn)工藝成熟，但仿冒產(chǎn)品及中小企業(yè)產(chǎn)品內(nèi)創(chuàng)業(yè)品牌推出了多款類似預調(diào)酒的產(chǎn)品，如江小白梅見(梅酒)、Missberry(果酒)等，其目標消費人群與預調(diào)酒重合度較高；同時，其他預調(diào)酒公司的產(chǎn)品的口味本文感謝實習生李嘉瑞同學報告|行業(yè)投資策略報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明7分析師與研究助理簡介寇星：華西證券研究所執(zhí)行所助、食品飲料行業(yè)首席分析師，2021年新浪金麒麟新銳分析業(yè)和投資分析。任從堯：11年白酒行業(yè)營銷及咨詢從業(yè)經(jīng)驗，曾服務于汾酒、古井、舍得等多家上市酒企，并曾就職于國窖公司負責渠道管理相關(guān)業(yè)務工作，擅長產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律研究及酒企發(fā)展趨勢判盧周偉：華西證券食品飲料行業(yè)研究員，主要覆蓋調(diào)味品、啤酒、休閑食品板塊；華南理工大學碩士，食品科學+企業(yè)管理專業(yè)背景，2020年7月加入華西證券食品飲料組。劉來珍：華西證券食品飲料行業(yè)分析師，5年以上食品飲料和和其他消費品行業(yè)研究經(jīng)驗；上海交通大學金融學碩士，2020年9月加入華西證券研究所。王厚：華西證券食品飲料行業(yè)研究助理，英國利茲大學金融與投資碩士，會計學學士，2020年加入華西證券研究所。吳越：華西證券食品飲料行業(yè)研究助理，伊利諾伊大學香檳分校碩士研究生，2年蘇酒渠道公歷，2022年加入華西證券研究