關(guān)于資本市場與企業(yè)發(fā)展以及企業(yè)改制上市操作流程及企課件

關(guān)于資本市場與企業(yè)發(fā)展以及企業(yè)改制上市操作流程及企業(yè)上市需要關(guān)注的問題的介紹

資本市場與企業(yè)發(fā)展企業(yè)改制上市操作流程企業(yè)上市需關(guān)注的主要問題關(guān)于資本市場與企業(yè)發(fā)展以及企業(yè)改制上市操作流程及企業(yè)上市需要2目錄內(nèi)容

頁碼第一章資本市場與企業(yè)發(fā)展31.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市41.2上市地點(diǎn)選擇61.3中國資本市場發(fā)展概況81.4創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較11第二章企業(yè)改制上市操作流程132.1我國創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)改制上市流程概覽142.2企業(yè)改制上市操作要點(diǎn)152.3證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核程序26第三章企業(yè)上市需關(guān)注的主要問題293.1資本市場歡迎的企業(yè)303.2改制上市中常見問題313.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題363.4IPO企業(yè)被否原因分析413.5中小企業(yè)上市需關(guān)注事項(xiàng)4222目錄內(nèi)容頁碼第一章資本市場與企業(yè)33第一章 資本市場與企業(yè)發(fā)展1.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市1.2上市地點(diǎn)選擇1.3中國資本市場發(fā)展概況1.4創(chuàng)業(yè)板與中小板比較33第一章 資本市場與企業(yè)發(fā)展1.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企441.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市構(gòu)筑核心競爭力，離不開資本融資平臺(tái)資本市場多樣的融資手段與工具，可以滿足企業(yè)對資金特別是長期資金的需求；企業(yè)核心競爭力的打造，大量的研發(fā)投入、營銷體系建設(shè)都離不開長期資金資本市場，改變企業(yè)做大做強(qiáng)模式資本市場為企業(yè)提供了購并手段與工具形成購并的價(jià)格基礎(chǔ)：只有資本市場才能為企業(yè)定價(jià)，從而解決企業(yè)購并談判最關(guān)鍵的價(jià)格因素；放大購并能力：在資本市場上，企業(yè)可以用股權(quán)為支付手段，市值代替現(xiàn)金，最大程度地放大了企業(yè)的購并能力，“蛇吞象”成為可能；觀念轉(zhuǎn)變：企業(yè)“不是做大的而買大的”規(guī)范的公司治理，可以彌補(bǔ)民營企業(yè)的缺陷建立民主決策的企業(yè)文化家族企業(yè)的傳承公司名稱成立時(shí)間上市時(shí)間進(jìn)入道瓊斯指數(shù)時(shí)間通用電氣187918921896杜邦180219221924通用汽車190819161925IBM191119151935克萊斯勒192519261929固特異189819271930美國公司的成長：大公司利用資本市場發(fā)展歷程我們耳熟能詳?shù)氖澜?00強(qiáng)企業(yè)幾乎都是上市公司或控股多家國內(nèi)外上市公司441.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市構(gòu)筑核心競爭551.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市（續(xù)）——企業(yè)要不要上市？持續(xù)融資的平臺(tái)改善現(xiàn)金流量的狀況降低資金的成本持續(xù)高速發(fā)展的平臺(tái)：新擴(kuò)建、不斷地并購提高行業(yè)競爭力提升品牌和知名度引入高級(jí)人才、技術(shù)、新產(chǎn)品等合作規(guī)范公司治理，降低管理風(fēng)險(xiǎn)引入國際戰(zhàn)略或產(chǎn)業(yè)投資者股權(quán)激勵(lì)股東股權(quán)變現(xiàn)與合理更替

結(jié)論：企業(yè)上市，長期發(fā)展的必然選擇以資本市場的游戲規(guī)則和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)獲得新的價(jià)值評(píng)價(jià)從而實(shí)現(xiàn)更多551.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市（續(xù)）——企661.2企業(yè)上市地點(diǎn)選擇估值/市盈率/籌資額該市場的估值（特別是上市的可比公司的估值）是否合理？是否有較合理的市盈率？籌資額是否能最大程度的滿足公司未來發(fā)展的需求？上市費(fèi)用及上市后的維持費(fèi)用上市費(fèi)用（承銷費(fèi)用、上市費(fèi)用、法律費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)、資產(chǎn)估值費(fèi)、印刷費(fèi)和公關(guān)費(fèi)等）以及上市后為維護(hù)上市資格及滿足當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)披露及監(jiān)管要求所需的相關(guān)費(fèi)用后續(xù)融資的難易程度上市后再融資的難易程度、籌資額上市地是否有足夠流動(dòng)性、市場交投是否活躍投資銀行的研究覆蓋對公司達(dá)到更高的市場估值、流動(dòng)性和吸引更多機(jī)構(gòu)投資者至關(guān)重要媒體的覆蓋及媒體對公司或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的追捧和打壓將對散戶投資者的投資決策產(chǎn)生重大影響市場流動(dòng)性研究覆蓋和媒體覆蓋成長戰(zhàn)略/知名度從公司策略考慮，上市地的選擇應(yīng)與公司發(fā)展戰(zhàn)略、未來市場相適應(yīng)；上市后也能最大限度的擴(kuò)大公司的品牌知名度，對業(yè)務(wù)發(fā)展起到良好促進(jìn)作用661.2企業(yè)上市地點(diǎn)選擇估值/市盈率/該市場的估值771.2企業(yè)上市地點(diǎn)選擇（續(xù)）與香港主板和創(chuàng)業(yè)板相比，國內(nèi)主板和創(chuàng)業(yè)板上市費(fèi)用較低771.2企業(yè)上市地點(diǎn)選擇（續(xù)）與香港主板和創(chuàng)業(yè)板相比，國8香港主板市場上市的準(zhǔn)入條件如下表所示：盈利要求過去三年合計(jì)5000萬港元盈利（最近一年須達(dá)2000萬港元，再之前兩年合計(jì)須達(dá)3000萬港元）營業(yè)記錄須具備三年業(yè)務(wù)記錄主線業(yè)務(wù)并無有關(guān)具體規(guī)定，但實(shí)際上，主線業(yè)務(wù)的盈利必須符合最低盈利的要求有關(guān)營業(yè)記錄規(guī)定的彈性處理聯(lián)交所只對若干指定類別的公司（如基建公司或天然資源公司）放寬三年業(yè)務(wù)記錄的要求，或在特殊情況下，具最少兩年業(yè)務(wù)記錄的公司也可放寬處理業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明并無有關(guān)具體規(guī)定，但申請人須列出一項(xiàng)有關(guān)未來計(jì)劃及展望的概括說明附屬公司經(jīng)營的活躍業(yè)務(wù)實(shí)際上聯(lián)交所要求發(fā)行人必須對其業(yè)務(wù)擁有控制權(quán)8香港主板市場上市的準(zhǔn)入條件如下表所示：盈利要求過去三年合計(jì)9管理層、控制權(quán)召業(yè)務(wù)記錄期間有變?nèi)陿I(yè)務(wù)記錄期間須由基本相同的管理層管理競爭業(yè)務(wù)控股股東如進(jìn)行任何與申請人有競爭的業(yè)務(wù)，或會(huì)導(dǎo)致申請人不適合上市（須視個(gè)別情況而定）最低市值股票上市時(shí)市值須達(dá)1億港元期權(quán)、權(quán)證或類似權(quán)利上市時(shí)市值須達(dá)1000萬港元最低公眾持股量股票5000萬港元或已發(fā)行股本的25%（比較高者為準(zhǔn)）；如發(fā)行人的市值超過40億港元，則占已發(fā)行股本的百分比可降至10%。上述的最低公眾持股量規(guī)定在任何時(shí)候均須符合期權(quán)、權(quán)證或類似權(quán)利（“權(quán)證”）須占已發(fā)行權(quán)證數(shù)的25%管理層股東及高持股量股東的最低持股量并無有關(guān)規(guī)定股東人數(shù)上市時(shí)至少須有100名股東9管理層、控制權(quán)召業(yè)務(wù)記錄期間有變?nèi)陿I(yè)務(wù)記錄期間須由基本相10新加坡交易所主板作第一或第二上市只需要滿足以下三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)（如表中所示）的任何一項(xiàng)。

標(biāo)準(zhǔn)1標(biāo)準(zhǔn)2標(biāo)準(zhǔn)3稅前利潤過去最近三年的累計(jì)稅前利潤超過750萬新元（人民幣3375萬元），同時(shí)該三年每年的稅前利潤均超過100萬新元（人民幣450萬元）過去最近一年或兩年的累計(jì)稅前利潤超過1000萬新元（人民幣4500萬元）上市資本值無無根據(jù)發(fā)行價(jià)格，在公開發(fā)行時(shí)的資本總市值至少為8000萬新元（人民幣3.6億元）售股量及股權(quán)分布公司市值少于3億新元，25%的股份由至少1000名股東持有；市值介于3億至4億新元，20%的股份由至少1000名股東持有；市值介于4億至少10億新元，15%的股份由至少1000名股東持有；市值超過10億新元，12%的股份由至少1000名股東持有，即公司上市發(fā)售量，最低不可少于12%的股份由不少于1000名公眾股東。如果是第二市場上市，全球股東至少2000名業(yè)務(wù)經(jīng)營記錄3年無無管理層連續(xù)服務(wù)年限3年1年或2年，視情況而定無會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新加坡、美國或國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則持續(xù)上市義務(wù)有有有如果同時(shí)亦在其他國際認(rèn)可的交易所上市，公司可以國際交易所的上市義務(wù)為準(zhǔn)，上市后遵守第一上市地點(diǎn)的上市規(guī)則公司對第一上市地點(diǎn)披露的信息，也應(yīng)對新加坡市場同時(shí)披露10新加坡交易所主板作第一或第二上市只需要滿足以下三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)（11“新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)與交易系統(tǒng)”上市標(biāo)準(zhǔn)：稅前利潤無要求（業(yè)務(wù)具備可行性、盈利性并有發(fā)展?jié)摿Γ┮牙U資本無要求營業(yè)記錄沒有營業(yè)記錄的公司必須證明其募集資金是用于項(xiàng)目或產(chǎn)品開發(fā)，該項(xiàng)目或產(chǎn)品必須已進(jìn)行充分研發(fā)售股量及股權(quán)分布發(fā)行不少于15%股份或500，000股份（兩者取較高者）。有不少于500名的公眾股東持續(xù)上市義務(wù)有轉(zhuǎn)板和實(shí)際控制底線公司上市滿兩年后，達(dá)到主板任一上市標(biāo)準(zhǔn)，即可轉(zhuǎn)向主板。新交所副板條件寬松并不等于任何企業(yè)都可以上市，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，交易所的要求只是“最低條件”，實(shí)踐中企業(yè)還需符合其他要求，如良好的發(fā)展前景和利潤空間，且在實(shí)際操作中，為控制風(fēng)險(xiǎn)，對于副板申請企業(yè)實(shí)際上有“底線控制”，即對于傳統(tǒng)行業(yè)，通常希望累計(jì)盈利為1000萬元人民幣公司注冊和業(yè)務(wù)地點(diǎn)自由選擇注冊地點(diǎn)，無須在新加坡有實(shí)質(zhì)的業(yè)務(wù)運(yùn)營。但出于避稅的考慮，一般會(huì)選擇百慕大、開曼等離岸地設(shè)立離岸公司作為上市的主體公司11“新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)與交易系統(tǒng)”上市標(biāo)準(zhǔn)：稅前利潤無要求（業(yè)12

國家鼓勵(lì)具備條件的企業(yè)

到境外上市融資（1）1999年7月14日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于企業(yè)申請境外上市的有關(guān)問題的通知》（2）1999年12月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》（3）2005年10月21日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（4）國內(nèi)企業(yè)到境外資本市場上市融資，是我國對外招商引資的新發(fā)展12國家鼓勵(lì)具備條件的企業(yè)

到境外上市融資（1）1913中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于企業(yè)申請境外上市有關(guān)問題的通知(1999年7月14日證監(jiān)發(fā)行字[1999]83號(hào))公司申請境外上市的條件(一)符合我國有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則。(二)籌資用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定。(三)凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣，并有增長潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于5000萬美元。(四)具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級(jí)管理層及較高的管理水平。(五)上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關(guān)規(guī)定。(六)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。13中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于141.3中國資本市場發(fā)展概況14資本市場全景圖公司直接上市境外上市境內(nèi)上市間接上市（買殼或借殼）B股A股主板中小企業(yè)板香港美國等其他海外市場創(chuàng)業(yè)板主板大H股模式小H股模式大紅籌模式小紅籌模式創(chuàng)業(yè)板國際板141.3中國資本市場發(fā)展概況14資本市場全景圖公司直接上151.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）15一、2009年資本市場概況1、2009年深圳成分指數(shù)和上證綜合指數(shù)分別以117.1%和80.0%的增長率排在漲幅排名榜的第二位和第十位。2、2009年中國IPO家數(shù)占全球規(guī)模的40%，共191家。深交所以IPO90家成為2009年IPO家數(shù)排名的第一位；而從融資額的角度來看，上海和深圳分別以183億美元和92億美元占到第二位和第五位。151.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）15一、2009年資本161.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）163、2009年度全球IPO融資額度最大的十家公司中，中國占了7家。排名公司名稱交易所融資金額（億美元）1中國建筑上海73.42巴西桑坦德銀行紐約70.23中國冶金香港51.34民生銀行香港38.95維薩網(wǎng)巴西圣保羅交易所37.66Maxis馬來西亞31.67太平洋保險(xiǎn)香港31.18金沙中國香港259龍?jiān)措娏ο愀?2.510中國重工上海21.5161.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）163、2009年度全171.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）174、從交易市值來看，上海和深圳分別為2.70萬億美元和0.87萬億美元占據(jù)交易所排名第六位和第十六位；其中排名前五位的分別是紐約、東京、納斯達(dá)克、泛歐以及倫敦，其中紐約交易市值為11.84萬億美元。就市值增長率來看，深交所市值增幅雄踞第一，較2008年上漲145.7%。5、從股票交易量來看，上海和深圳分別以0.51萬億美元和0.28萬億美元占據(jù)第三位和第六位，排名第一位的是納斯達(dá)克，為2.90萬億美元。就成交金額增長率來看，深交所增幅全球第一，較2008年增長123%，這主要得益于創(chuàng)業(yè)板的推出。171.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）174、從交易市值來看181.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）186、滬深兩市資本市場概況：指標(biāo)深市滬市滬深兩市上市公司數(shù)9268761802市價(jià)總值（萬億元）6.417.624.0本年總成交額（萬億元）4.56.511日均換手率（%）2.30.841.1平均市盈率392729平均股價(jià)151011181.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）186、滬深兩市資本市191.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）19二、深交所多層次資本市場主板市場1990年12月1日誕生截至2010年3月29日，上市公司485家，總市值4.1萬億人民幣，在不可能存在增量的情況下主要通過整體上市、并購重組、資產(chǎn)置換等方式做大做強(qiáng)。中小板市場中小企業(yè)隱形冠軍的搖籃；2004年5月17日設(shè)立涌現(xiàn)出一批行業(yè)細(xì)分龍頭：細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)占比40%；主導(dǎo)產(chǎn)品全球市場占有率排名第一的近40家；主導(dǎo)產(chǎn)品國內(nèi)占有率第一的近130家。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器”；2009年10月23日啟動(dòng)創(chuàng)新之板和成長之板：定位于自主創(chuàng)新企業(yè)和其他成長企業(yè)的發(fā)展，有別于低端制造業(yè)，尤其是高污染、高耗能企業(yè)。股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市資源“孵化器”與“蓄水池”；2006年1月中關(guān)村園區(qū)試點(diǎn)提高了企業(yè)改制熱情；提高了引進(jìn)創(chuàng)投、PE熱情，定向增發(fā)平均市盈率為17倍；推動(dòng)組建了掛牌企業(yè)金融服務(wù)合作聯(lián)盟，掛牌企業(yè)股權(quán)可質(zhì)押貸款。191.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）19二、深交所多層次資201.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）20（一）中小板企業(yè)1、基本概況指標(biāo)數(shù)值上市家數(shù)376總市值（萬億元）1.96平均市盈率46日均換手率4.2%首發(fā)總籌資額（億元）1766平均籌資額（億元）4.7首發(fā)平均市盈率32最大發(fā)行股本（萬股）金融類：45000（寧波銀行）；非金融類：10000最小發(fā)行股本（萬股）1250籌資總額（億元）2148201.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）20（一）中小板企業(yè)指211.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）212、在行業(yè)分布中，制造業(yè)有279家，占74%，其中機(jī)械設(shè)備為76家為最多；而在非制造業(yè)中信息技術(shù)占到97家中的36家為最多；同時(shí)，中小板中民營企業(yè)占75%。3、從區(qū)域分布看，中小板上市公司遍布28個(gè)省市自治區(qū)，其中中西部地區(qū)近100家，占近三分之一，成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的龍頭或支柱。其中排名前六位的分別為廣東（83家）、深圳（43家）、廣州（14家）、浙江（67家）、江蘇（42家）和山東（31家）。4、發(fā)行審核情況：2009年全年共上會(huì)108家，其中被否12家，否決率11%；2010年截至3月29日共上會(huì)65家，被否8家否決率12.3%。211.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）212、在行業(yè)分布中，221.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）225、典型案例：蘇寧電器的成長2003年2005年2009年09比03增長總資產(chǎn)（億）7.543.3358.347倍主營收入（億）601595838.7倍凈利潤（億）0.983.528.828倍連鎖門店（家）4330094121倍營業(yè)面積（萬平米）1912037719倍221.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）225、典型案例：蘇寧231.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）23（二）創(chuàng)業(yè)板企業(yè)1、基本情況指標(biāo)數(shù)值上市家數(shù)65總市值（億元）2944平均市盈率83日均換手率11首發(fā)總籌資額（億元）405平均籌資額（億元）6.2首發(fā)平均市盈率70最大發(fā)行股本（萬股）5300最小發(fā)行股本（萬股）1000231.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）23（二）創(chuàng)業(yè)板企業(yè)指241.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）242、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2008年?duì)I業(yè)收入項(xiàng)目2008年凈利潤家數(shù)占比（%）家數(shù)占比（%）4億元以上481億元以上243-4億元5100.5-1億元6122-3億元18363-5千萬25501-2億元22441-3千萬17340.5-1億元121千萬以下00合計(jì)50100合計(jì)50100平均2.3億元

平均4057萬元241.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）242、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)251.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）253、創(chuàng)業(yè)板的成長性財(cái)務(wù)指標(biāo)創(chuàng)業(yè)板公司中小板公司

20072008發(fā)行前兩年前一年20072008平均主營業(yè)務(wù)收入增長85%48%27%24%30%21%平均凈利潤增長169%47%24%30%38%4.8%251.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）253、創(chuàng)業(yè)板的成長性261.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）264、從2009年財(cái)務(wù)指標(biāo)看，平均營業(yè)收入為3.09億元、凈利潤為5826萬元，同比增長為33.6%和47.7%；每股收益0.81元，凈資產(chǎn)收益率為26.86%。2、從區(qū)域分布來看，北京和廣東最多，分別為14家，深圳有6家，占據(jù)第三名；從行業(yè)分布來看，電子信息有20家為第一名、現(xiàn)代服務(wù)有13家實(shí)現(xiàn)了大的跨越，互聯(lián)網(wǎng)有兩家實(shí)現(xiàn)了歷史性的突破（分別為：中青寶和東方財(cái)富）。3、自主創(chuàng)新能力來看，火炬計(jì)劃或國家高新技術(shù)企業(yè)比例為91.5%。2008年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重為5.6%，08年科研人員占比為28%。261.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）264、從2009年財(cái)271.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）274、從科技含量看，無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例30%的僅有兩家（特銳德和華力創(chuàng)通）、15%-30%的有兩家，10%-15%的為8家；5%-10%的為9家，5%以下的為24家，沒有參考數(shù)據(jù)的為5家。3、發(fā)行審核情況：2009年共上會(huì)74家，被否15家，否決率20%；2010年截至3月29日，共上會(huì)28家，被否決2家，否決率7.1%。271.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）274、從科技含量看，281.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）28三、新三板發(fā)展情況1、截止2010年3月29日，掛牌企業(yè)為63家，平均交易價(jià)格為5元，累積成交2271筆，累積成交股數(shù)為2.3億股，累積成交金額為14億元。2、已經(jīng)有北京時(shí)代等九家企業(yè)完成了定向增發(fā)的融資，其中北京時(shí)代分別于06年和09年進(jìn)行了兩輪融資，最高市盈率為27.8倍，最低為11倍，平均為17倍。281.3中國資本市場發(fā)展概況（續(xù)）28三、新三板發(fā)展情況29《公司法》和《證券法》是創(chuàng)業(yè)板法規(guī)體系的基礎(chǔ)

創(chuàng)業(yè)板的法規(guī)體系參照中小板法規(guī)體系，并根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)而相應(yīng)調(diào)整《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則——首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說明書》首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法2009年3月31日由中國證監(jiān)會(huì)頒布，2009年5月1日起施行。2006年9月中國證監(jiān)會(huì)第37號(hào)令頒布。保薦業(yè)務(wù)管理辦法證券發(fā)行與承銷管理辦法

上市公司信息披露管理辦法2003年發(fā)布，2009年5月修訂，現(xiàn)根據(jù)創(chuàng)業(yè)板情況修改。2007年1月30日中國證監(jiān)會(huì)第40號(hào)令發(fā)布。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則2009年6月5日深交所發(fā)布。申請文件及招股書格式準(zhǔn)則2009年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板相關(guān)配套規(guī)則。法規(guī)體系的基礎(chǔ)1.4創(chuàng)業(yè)板與中小板比較29法規(guī)體系的形成29《公司法》和《證券法》是創(chuàng)業(yè)板法規(guī)體系的基礎(chǔ)

首次公開發(fā)301.4創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較（續(xù)）創(chuàng)業(yè)板中小板進(jìn)入門檻進(jìn)入門檻較低，上市條件較為寬松進(jìn)入門檻較高，上市條件較高上市主體主要針對處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，而且剛剛具有一定規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)和經(jīng)營模式創(chuàng)新等方面具有一定特色的企業(yè)主要針對已經(jīng)進(jìn)入相對成熟期、盈利能力相對穩(wěn)定的企業(yè)運(yùn)作模式其運(yùn)作采取獨(dú)立模式，即與主板獨(dú)立運(yùn)作，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，采取不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)采取非獨(dú)立的附屬市場運(yùn)作模式，也稱一所兩板平行制，即中小企業(yè)板塊附屬于深交所主板（是主板的組成部分）30提示與中小板相比，創(chuàng)業(yè)板并不僅僅是降低了上市的盈利門檻，重點(diǎn)是在成長性、技術(shù)和經(jīng)營創(chuàng)新方面有更高的要求。為降低市場風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板市場在投資者準(zhǔn)入、信息披露、保薦責(zé)任、退出機(jī)制等方面較中小板有更高的要求。不宜理解為不滿足主板、中小板條件的就去創(chuàng)業(yè)板。也不是只要滿足創(chuàng)業(yè)板法定條件就一定可以成功上市。301.4創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較（續(xù)）創(chuàng)業(yè)板中小板進(jìn)入門檻進(jìn)31創(chuàng)業(yè)板中小板股本要求IPO后股本總額不少于人民幣3000萬元IPO前股本總額不少于人民幣3,000萬元,IPO后總股本不得少于5000萬元財(cái)務(wù)要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30％最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元最近三年凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%主營業(yè)務(wù)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，2年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化高管人員董事、高管2年內(nèi)無重大變化實(shí)際控制人2年內(nèi)無變化董事、高管3年內(nèi)無重大變化實(shí)際控制人3年內(nèi)無變化規(guī)范運(yùn)作發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重募集資金有明確的用途，且只能用于主營業(yè)務(wù)有明確的使用方向，原則上用于主營業(yè)務(wù)成長性發(fā)行人具有較高的成長性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢具備持續(xù)盈利能力，上市后能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績增長持續(xù)督導(dǎo)券商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度券商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度311.4創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較（續(xù)）31創(chuàng)業(yè)板中小板股本要求IPO后股本總額不少于人民幣30003232第二章 企業(yè)改制上市操作流程2.1企業(yè)改制上市流程概覽2.2企業(yè)改制上市各步驟操作要點(diǎn)2.3證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核程序3232第二章 企業(yè)改制上市操作流程2.1企業(yè)改制上市流程33332.1企業(yè)上市流程概覽改制約1-3個(gè)月1輔導(dǎo)，申報(bào)材料制作約4-6個(gè)月2核準(zhǔn)發(fā)行與上市約4-6個(gè)月3持續(xù)督導(dǎo)約2-3年4該進(jìn)程的時(shí)間進(jìn)度主要根據(jù)中小企業(yè)板的情況整理。33332.1企業(yè)上市流程概覽改制約1-3個(gè)月1輔導(dǎo)，申報(bào)34IPO各步驟概覽選擇中介改制輔導(dǎo)文件申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行上市持續(xù)督導(dǎo)步驟一—重組改制目前主要有有限責(zé)任公司整體變更、發(fā)起設(shè)立兩種方式設(shè)立股份公司；實(shí)踐中，有限責(zé)任公司變更的時(shí)候往往也召開“創(chuàng)立大會(huì)”，使兩種方式的程序趨同化整體變更成立股份公司，業(yè)績可以連續(xù)計(jì)算步驟二—輔導(dǎo)指輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對擬發(fā)行上市公司進(jìn)行規(guī)范輔導(dǎo)；輔導(dǎo)時(shí)間沒有明確要求，但是輔導(dǎo)工作需要派出機(jī)構(gòu)驗(yàn)收通過步驟三—發(fā)行審核證券監(jiān)管部門對發(fā)行股票進(jìn)行審核步驟四—發(fā)行上市通過承銷商銷售公開發(fā)行的股票；經(jīng)過交易所核準(zhǔn)后，股份公司在交易所掛牌交易，成為上市公司34IPO各步驟概覽選擇中介改制輔導(dǎo)文件申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行上市持續(xù)35股份公司設(shè)立會(huì)計(jì)師：出具審計(jì)報(bào)告及稅務(wù)規(guī)劃律師：從法律角度開展工作保薦機(jī)構(gòu)：初步盡職調(diào)查，確定改制方案評(píng)估師：出具評(píng)估報(bào)告報(bào)證監(jiān)局輔導(dǎo)備案工商登記輔導(dǎo)培訓(xùn)、問題發(fā)現(xiàn)和處理輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告確定保薦機(jī)構(gòu)及其他中介機(jī)構(gòu)引進(jìn)投資者（待定）股東及上市主體股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入申報(bào)階段發(fā)行人：改制上市方案決策發(fā)行上市流程介紹：改制輔導(dǎo)35股份公司設(shè)立會(huì)計(jì)師：出具審計(jì)報(bào)告及稅務(wù)規(guī)劃律師：從法律角36362.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-改制改制重組的目標(biāo)塑造上市主體，確定擬上市的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)范圍，使上市主體順利進(jìn)入輔導(dǎo)期原則上在股份公司成立前，進(jìn)行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)調(diào)整2個(gè)原則滿足《公司法》、《證券法》、《IPO管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板暫行辦法》等法律法規(guī)所規(guī)定的股票發(fā)行上市的基本條件，符合其他有關(guān)發(fā)行、上市要求投資者喜愛的企業(yè)、資本市場歡迎的企業(yè)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）改制目標(biāo)36362.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-改制改制重組的目標(biāo)改37372.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-改制確定中介機(jī)構(gòu)，券商是核心中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場開展盡職調(diào)查根據(jù)企業(yè)資金需求接觸投資者（私募）制定重組改制方案：改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，同業(yè)競爭及關(guān)聯(lián)交易的處理資產(chǎn)的完整性，土地、商標(biāo)等資產(chǎn)的處置整合優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中突出主營業(yè)務(wù)，剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)，增強(qiáng)盈利能力和融資能力是否構(gòu)成主營業(yè)務(wù)重大變化根據(jù)上市規(guī)劃確定合理的改制股本規(guī)模股權(quán)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步合理化利益均衡：兼顧股份公司與控股股東的利益有限公司整體變更一般來說唯一的選擇（2）盡職調(diào)查、制定方案37372.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-改制確定中介機(jī)構(gòu)，券38382.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-改制以某日為基準(zhǔn)日，由具有從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)召開董事會(huì)、股東大會(huì)決定根據(jù)審計(jì)確認(rèn)的凈資產(chǎn)值整體變更設(shè)立股份有限公司簽署發(fā)起人協(xié)議和公司章程簽訂發(fā)起人協(xié)議并召開第一次股東大會(huì)暨創(chuàng)立大會(huì)具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對擬變更設(shè)立的股份有限公司進(jìn)行驗(yàn)資由擬設(shè)立的股份有限公司的董事會(huì)向工商部門報(bào)送發(fā)起人協(xié)議、驗(yàn)資報(bào)告、公司章程等文件，申請股份有限公司的設(shè)立完成工商變更登記、取得新的營業(yè)執(zhí)照改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（3）整體變更設(shè)立股份公司38382.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-改制以某日為基準(zhǔn)日，39392.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)目的促進(jìn)擬上市企業(yè)建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，形成獨(dú)立運(yùn)營和持續(xù)發(fā)展能力；督促擬上市企業(yè)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員全面理解發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)、證券市場規(guī)范運(yùn)作和信息披露的要求，樹立進(jìn)入證券市場的誠信意識(shí)、法制意識(shí)，具備進(jìn)入證券市場的基本條件；改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)39392.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)目的改制輔導(dǎo)40402.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)對象公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員持有5%以上(含5%)股份的股東(或其法定代表人)輔導(dǎo)方式集中授課與考試組織自學(xué)問題診斷與專業(yè)咨詢中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)（續(xù)）40402.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)對象改制輔導(dǎo)41412.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)內(nèi)容發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)核查運(yùn)營的合法性、獨(dú)立性，協(xié)助完善公司法人治理、內(nèi)部決策和財(cái)務(wù)制度等提出整改建議，會(huì)同輔導(dǎo)對象認(rèn)真研究整改方案輔導(dǎo)考試輔導(dǎo)監(jiān)管監(jiān)管主要采取登記備案監(jiān)管的形式輔導(dǎo)備案登記定期報(bào)送輔導(dǎo)工作備案報(bào)告輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告輔導(dǎo)驗(yàn)收改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)（續(xù)）41412.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)內(nèi)容改制輔導(dǎo)42422.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)第一階段核查公司改制重組是否合法、有效，產(chǎn)權(quán)關(guān)系是否明晰，股權(quán)結(jié)構(gòu)是否符合有關(guān)規(guī)定；督促公司實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營，做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立完整，主營業(yè)務(wù)突出，形成核心競爭力；核查公司是否按規(guī)定妥善處置了商標(biāo)、專利、土地、房屋、采礦權(quán)、礦產(chǎn)資源等的法律權(quán)屬問題；督促規(guī)范公司與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)系。輔導(dǎo)第二階段督促公司的董事（包括獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持有5%以上股份的股東（或其法定代表人）進(jìn)行全面的法規(guī)知識(shí)學(xué)習(xí)或培訓(xùn)，進(jìn)行必要的授課，確信其理解發(fā)行上市有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則，理解作為公眾公司規(guī)范運(yùn)作、信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任和義務(wù)；督促公司按照有關(guān)規(guī)定初步建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員以及持有5%以上（含5%）股份的股東（或其法定代表人）增強(qiáng)法制觀念和誠信意識(shí)。改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)（續(xù)）42422.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)第一階段改制43432.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)第三階段督促公司建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財(cái)務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵(lì)制度；督促公司建立健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理體系，適應(yīng)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的要求，杜絕會(huì)計(jì)虛假；督促公司形成明確的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和未來發(fā)展計(jì)劃，并制定可行的募股資金投向及其他投資項(xiàng)目的規(guī)劃。輔導(dǎo)第四階段落實(shí)輔導(dǎo)中發(fā)現(xiàn)問題的整改；對輔導(dǎo)進(jìn)行考核評(píng)估,對接受考核的人員進(jìn)行書面考試改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)（續(xù)）43432.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-輔導(dǎo)輔導(dǎo)第三階段改制44442.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-申報(bào)申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)論證募投項(xiàng)目可行性取得發(fā)改、環(huán)保等部門意見招股說明書等材料制作保薦機(jī)構(gòu)質(zhì)量控制及內(nèi)核申報(bào)材料上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（2）編制申請文件44442.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-申報(bào)申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)45匯總材料會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告和內(nèi)控鑒證報(bào)告等律師：律師工作報(bào)告和法律意見書保薦機(jī)構(gòu)：招股說明書和保薦文件等發(fā)行人：募集資金運(yùn)用文件及其他文件確定發(fā)行方案保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核出具S1表上報(bào)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部保薦機(jī)構(gòu)組織承銷團(tuán)初審意見及修改材料中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核證監(jiān)局出具輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人協(xié)商初步擬定發(fā)行方案進(jìn)入發(fā)行上市階段發(fā)行上市流程介紹：文件申報(bào)45匯總材料會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告和內(nèi)控鑒證報(bào)告等律師：律師工作報(bào)46462.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-審核證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門進(jìn)行初審與證監(jiān)會(huì)與發(fā)審委進(jìn)行有效溝通反饋意見與補(bǔ)充說明在保薦人指導(dǎo)下充分準(zhǔn)備通過發(fā)審委審核取得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行批文在主承銷商指導(dǎo)下選擇合適發(fā)行時(shí)機(jī)憑借承銷商強(qiáng)大的營銷及公關(guān)能力成功發(fā)行在證券交易所掛牌上市改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)46462.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-審核證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門進(jìn)行47向交易所上報(bào)上市申請掛牌交易上市宣傳登記公司完成股份登記通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)驗(yàn)資公布中簽率發(fā)行總結(jié)上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)股東大會(huì)工商變更刊登招股說明書和發(fā)行公告搖號(hào)確定價(jià)格宣傳策劃劃款驗(yàn)資發(fā)行申購刊登上市公告書進(jìn)入持續(xù)督導(dǎo)階段發(fā)行上市流程介紹：核準(zhǔn)發(fā)行上市創(chuàng)業(yè)板將另設(shè)發(fā)審委47向交易所掛牌交易上市宣傳登記公司完成通過證監(jiān)會(huì)驗(yàn)資發(fā)行總48482.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-持續(xù)督導(dǎo)上市當(dāng)年及其后三個(gè)會(huì)計(jì)年度是法定持續(xù)督導(dǎo)期保薦人督促發(fā)行繼續(xù)規(guī)范運(yùn)作保薦人對發(fā)行人信息披露進(jìn)行審核和監(jiān)督監(jiān)督募集資金的規(guī)范、有效使用監(jiān)督發(fā)行人及大股東履行承諾監(jiān)督發(fā)行人董事、監(jiān)事、高管履行職責(zé)審核發(fā)行人重大關(guān)聯(lián)交易及對外擔(dān)保保薦人對發(fā)行人后續(xù)重組及再融資服務(wù)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)48482.2企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)-持續(xù)督導(dǎo)上市當(dāng)年及其49規(guī)范上市公司行為簽署持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議確定內(nèi)容和重點(diǎn)至少三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度保薦總結(jié)報(bào)告書出現(xiàn)問題整改實(shí)施完成全部保薦工作發(fā)行上市流程介紹：持續(xù)督導(dǎo)49規(guī)范上市公司行為簽署持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議確定內(nèi)容和重點(diǎn)至少三個(gè)完50做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，順利完成發(fā)行上市解決遺留問題、市場研究通過審核發(fā)行上市輔導(dǎo)、盡職調(diào)查公關(guān)安排宣傳推介審計(jì)材料制作及申報(bào)改善財(cái)務(wù)指標(biāo)及監(jiān)管指標(biāo)審計(jì)基準(zhǔn)日預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)間提交申報(bào)材料出具審計(jì)報(bào)告發(fā)行上市進(jìn)度安排

TT+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8月

50做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，順利完成發(fā)行上市解決遺留問題、市場研51512.3證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核程序核準(zhǔn)程序第1周-------------------------------

第20周報(bào)會(huì)證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)初審及反饋保薦人和企業(yè)補(bǔ)充材料證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步審核（初審報(bào)告）專項(xiàng)復(fù)核安排上會(huì)發(fā)審會(huì)審核過會(huì)

51512.3證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核程序核準(zhǔn)程序第1周------52522.3證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核程序

委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說明初審人員報(bào)告委員發(fā)表意見聆訊（公司、保薦代表人共4人）充分討論，形成審核意見委員對記錄、審核意見確認(rèn)簽名委員表決表決結(jié)果簽名發(fā)審委組成：25人（創(chuàng)業(yè)板35人）。問責(zé)：7人審核，5票通過，不設(shè)棄權(quán)票，除簽名外還要提交工作底稿，對關(guān)注的問題和審核意見有異議的；關(guān)注問題以外的；尚待調(diào)查核實(shí)并影響明確判斷的重大問題的，應(yīng)提出有依據(jù)、明確的審核意見。1次審核，5人同意可暫緩，可邀請會(huì)外專家咨詢。雙向回避，封閉式記名投票。證監(jiān)會(huì)如發(fā)行審核意見與結(jié)果差異明顯或顯失公正，可調(diào)查并更改，保留最后裁決權(quán)。5天前網(wǎng)上公布審核企業(yè)、審核委員名單，會(huì)后公布結(jié)果。（法定預(yù)披露）52522.3證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核程序委員填寫與發(fā)行人接5353第三章 企業(yè)上市需關(guān)注的主要問題及案例分析（以主板及中小板為例）3.1資本市場歡迎的企業(yè)3.2改制上市中常見問題3.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題3.4IPO企業(yè)被否原因分析3.5中小企業(yè)上市需重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)5353第三章 企業(yè)上市需關(guān)注的主要問題及案例分析3.154資本市場歡迎的上市公司清晰的戰(zhàn)略定位良好的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力巨大的行業(yè)成長空間可持續(xù)的經(jīng)營模式應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營環(huán)境變化的能力領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和高素質(zhì)的專業(yè)人才3.1資本市場歡迎的企業(yè)健全有效的公司治理54創(chuàng)業(yè)板——更看重未來增長業(yè)績持續(xù)增長取決于行業(yè)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營投資者認(rèn)為公司業(yè)績能夠持續(xù)增長投資者關(guān)系和信息披露持續(xù)增長的風(fēng)險(xiǎn)低（1）企業(yè)自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低（2）投資者認(rèn)為公司業(yè)績持續(xù)增長的風(fēng)險(xiǎn)低A投資者認(rèn)為他們知道公司的信息B投資者通過其所獲得的信息判斷公司持續(xù)增長的可能性高54資本市場歡迎的清晰的戰(zhàn)略定位良好55553.1資本市場歡迎的企業(yè)-已上市中小企業(yè)的主要特點(diǎn)類型特點(diǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營多在所處細(xì)分行業(yè)居于龍頭地位，核心競爭力突出多處于生命周期中的成長期，資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速增長機(jī)制靈活，善于撲捉商機(jī)，管理效率高公司治理注重信息披露與投資者關(guān)系公司治理相對完善高管團(tuán)隊(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)者大多是企業(yè)創(chuàng)始人，富有企業(yè)家精神高管人員大多持有公司股份，個(gè)人收益與企業(yè)發(fā)展緊密相連55553.1資本市場歡迎的企業(yè)-已上市中小企業(yè)的主要特點(diǎn)類56問題要求出資問題發(fā)行人及其前身歷次出資真實(shí)性、合法性無形資產(chǎn)出資符合國家法律規(guī)定，是否會(huì)存在潛在的知識(shí)產(chǎn)杈糾紛以及是否以職務(wù)發(fā)明用做出資發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢出資程序或出資資產(chǎn)瑕疵根據(jù)具體情況分析，盡早解決股權(quán)清晰、股東人數(shù)委托、信托方式持股，明晰到個(gè)人。工會(huì)、職工持股會(huì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，需會(huì)員一一書面確認(rèn)。股東超200人（直接間接），不行，要想上市就必須規(guī)范，雖然證監(jiān)會(huì)不提倡清理，但不清理是不認(rèn)可的。多層公司持股，合并計(jì)算。如因上市公司持股而超過，沒障礙。審核中引進(jìn)新股東（含增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓），會(huì)要求撤回材料重報(bào)。涉及國有股的，程序是否合法（招拍掛等）。3.2改制上市中常見問題56問題要求出資問題發(fā)行人及其前身歷次出資真實(shí)性、合法性股權(quán)57問題要求集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人目前國家法律、法規(guī)、政策無明確規(guī)定。律師應(yīng)對集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的合法性出具意見。提供省級(jí)人民政府出具有的確認(rèn)文件。國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定情況，是否履行了評(píng)估確認(rèn)手續(xù)。轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)過有權(quán)的國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓款的來源及支付情況。3.2改制上市中常見問題57問題要求集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人目前國家法律、法規(guī)、政策58問題要求股權(quán)轉(zhuǎn)讓/PE上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，關(guān)注其真實(shí)、合法性——程序、合同、真實(shí)意識(shí)表示、款項(xiàng)支付、工商變更、是否有糾紛或潛在糾紛。轉(zhuǎn)讓原因及合理性、資金來源合法性。定價(jià)原則，不公允定價(jià)要說明原因。信息披露準(zhǔn)確性、pe腐敗增資價(jià)格合理性，是否涉及股份支付問題，影響財(cái)務(wù)報(bào)表對賭條款：如果涉及股份所有權(quán)的不確定性，則不可接受，可以調(diào)整為以資金形式的安排，但仍會(huì)重點(diǎn)關(guān)注控股股東的大額負(fù)責(zé)問題募集資金投資項(xiàng)目審核重點(diǎn)，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展的需要選擇，而不是中介機(jī)構(gòu)編造要具有可行性，該拿到的外部批文都拿到（立項(xiàng)、環(huán)評(píng)、土地）與公司業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)想匹配，關(guān)注折舊對公司盈利能力的影響規(guī)模控制，按照合理市盈率估算融資額和設(shè)計(jì)項(xiàng)目各種合理的使用都是“項(xiàng)目”，并非專指基本建設(shè)投資。比如還貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)都可以，但要合理。一些項(xiàng)目時(shí)效性強(qiáng)，先貸款建設(shè)，募集資金還貸款，也可以，但要充分論證和披露。已申報(bào)材料又變更募投項(xiàng)目的，需重新征求發(fā)改委意見。（創(chuàng)業(yè)板不需要）3.2改制上市中常見問題58問題要求股權(quán)轉(zhuǎn)讓/PE上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，關(guān)注其真593.2改制上市中常見問題（續(xù)）中外合資企業(yè)設(shè)立股份公司需要商務(wù)部審批境內(nèi)自然人股東紅籌架構(gòu)報(bào)告期資產(chǎn)剝離或購買審計(jì)、評(píng)估、驗(yàn)資，要請具有證券從業(yè)資格機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見轉(zhuǎn)讓真實(shí)性、合理性受讓方與發(fā)行人或發(fā)行人控股股東是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系593.2改制上市中常見問題（續(xù)）中外合資企業(yè)設(shè)立股份公司需603.2改制上市中常見問題（續(xù)）整體改制的所得稅有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的所得稅,證監(jiān)會(huì)不會(huì)主動(dòng)查,但要按各地稅局要求做，不申報(bào)是發(fā)行人的責(zé)任如果以未分配利潤轉(zhuǎn)增或股東轉(zhuǎn)讓股權(quán),相關(guān)的股東、個(gè)人也要納稅，因?yàn)檫@涉及上市主體的合法合規(guī)性，律師必須對控股股東、實(shí)際控制人在三年內(nèi)有無重大違法行為發(fā)表意見與國家稅法有沖突的稅收優(yōu)惠不能有重大依賴重大事項(xiàng)提示，存在被追繳的風(fēng)險(xiǎn)控股股東或?qū)嶋H控制人兜底603.2改制上市中常見問題（續(xù)）整體改制的所得稅有限責(zé)任公613.2改制上市中常見問題（續(xù)）獨(dú)立性問題主營業(yè)務(wù)突出與整體上市。更看重整體上市。關(guān)注關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。資金占用（雖然可能在申報(bào)前已清理，但關(guān)注是否可持續(xù)，上市后是否可能重犯？注重實(shí)質(zhì)而不是暫時(shí)的形式。完整業(yè)務(wù)體系，獨(dú)立經(jīng)營能力資產(chǎn)完整（生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助系統(tǒng)、配套設(shè)施、土地、廠房、設(shè)備、商標(biāo)、專利、采購銷售系統(tǒng)）人員獨(dú)立（任職、領(lǐng)薪、兼職）財(cái)務(wù)獨(dú)立（財(cái)務(wù)體系、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)管理、銀行帳戶）機(jī)構(gòu)獨(dú)立（經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)獨(dú)立（同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易）613.2改制上市中常見問題（續(xù)）獨(dú)立性主營業(yè)務(wù)突出與整體上623.2改制上市中常見問題（續(xù)）同一控制下合并《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見--證券期貨法律適用意見第3號(hào)一、發(fā)行人對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，有利于避免同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理、確保規(guī)范運(yùn)作，對于提高上市公司質(zhì)量，發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置功能，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，具有積極作用。二、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組情況的，如同時(shí)符合下列條件，視為主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化：（一）被重組方應(yīng)當(dāng)自報(bào)告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制，如果被重組方是在報(bào)告期內(nèi)新設(shè)立的，應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制；（二）被重組進(jìn)入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。重組方式遵循市場化原則，收購股權(quán)、資產(chǎn)、增資、業(yè)務(wù)合并都可以。

三、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的，應(yīng)關(guān)注重組對發(fā)行人資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額的影響情況。發(fā)行人應(yīng)根據(jù)影響情況按照以下要求執(zhí)行：被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營業(yè)收入或利潤總額達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營情況，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請發(fā)行。623.2改制上市中常見問題（續(xù)）同一控制下合并《首次公開發(fā)633.2改制上市中常見問題（續(xù)）重大違法含義：違反國家法律、行政法規(guī)、受到行政處罰、情節(jié)嚴(yán)重。原則上被處罰實(shí)施機(jī)關(guān)處以罰款以上處罰，就視為重大違法。但該機(jī)構(gòu)證明不算重大違法且有合理理由的，可不視為重大違法。主要指財(cái)政、稅務(wù)、工商、海關(guān)、審計(jì)等部門的處罰，與經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)。其他部門的處罰，如涉及誠信且重大，也在范圍內(nèi)。三年起算點(diǎn)。三種情況：法律規(guī)定。發(fā)生時(shí)點(diǎn)。持續(xù)狀態(tài)終了時(shí)。處罰行政復(fù)議中的，不影響認(rèn)定，但會(huì)等裁決后再?zèng)Q定后續(xù)走向。嚴(yán)重?fù)p害市場、投資者、社會(huì)公共利益的行為。環(huán)保生產(chǎn)經(jīng)營與募投符合環(huán)保要求環(huán)保投資及日常治污費(fèi)用、環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行及效果。事故如受到過處罰，續(xù)環(huán)保部門確認(rèn)是否重大違法重污染行業(yè)需省級(jí)以上環(huán)保部門出意見，跨省的環(huán)保部出意見。需要較長時(shí)間，要提前準(zhǔn)備。633.2改制上市中常見問題（續(xù)）重大違法含義：違反國家法律643.2改制上市中常見問題（續(xù)）環(huán)保公司生產(chǎn)經(jīng)營是否符合國家或地方的環(huán)保要求。擬投資項(xiàng)目是否產(chǎn)生環(huán)境污染，是否符合國家或地方的環(huán)保要求。對于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業(yè)，需省級(jí)環(huán)保部門出具是否合法的證明文件。環(huán)保《上市公司信息披露管理辦法》（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第40號(hào)）中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)：《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司IPO申請申報(bào)文件的通知》中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管函[2008]6號(hào)國家環(huán)境保護(hù)總局文件：《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見》環(huán)發(fā)〔2008〕24號(hào)等規(guī)定，引導(dǎo)上市公司積極履行保護(hù)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)上市公司持續(xù)改進(jìn)環(huán)境表現(xiàn)，爭做資源節(jié)約型和環(huán)境友好型的表率643.2改制上市中常見問題（續(xù)）環(huán)保公司生產(chǎn)經(jīng)營是否符合國653.2改制上市中常見問題（續(xù)）土地使用是否合規(guī)，歷來是審核重點(diǎn)之一。土地使用、取得方式、程序、登記、募投土地落實(shí)等。劃撥地、以租代征不允許。36個(gè)月是否違反土地法受到處罰且情節(jié)嚴(yán)重？未取得土地或不合法，或者違反《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》，不予核準(zhǔn)。募投土地至少：出讓方式取得，至少簽署土地使用權(quán)出讓合同，足額繳納出讓金，辦理使用權(quán)登記手續(xù)。購買方式取得，轉(zhuǎn)讓合同，辦理登記。租賃方式，租賃合同及登記。作價(jià)入股，已辦理登記等手續(xù)。申報(bào)報(bào)表與原始報(bào)表差異及相關(guān)稅收問題原始報(bào)表。當(dāng)年向稅務(wù)部門申報(bào)的實(shí)際報(bào)表。申報(bào)報(bào)表。本次會(huì)計(jì)師審計(jì)后作為申報(bào)材料及招股書披露依據(jù)的報(bào)表。差異：有差異是正常的，但要有合理原因。調(diào)整補(bǔ)稅對上市的影響。關(guān)注性質(zhì)、金額、稅務(wù)機(jī)關(guān)意見、是否構(gòu)成重大違法等。653.2改制上市中常見問題（續(xù)）土地使用是否合規(guī)，歷來是審663.2改制上市中常見問題（續(xù)）產(chǎn)業(yè)政策1、國家發(fā)展與改革委員會(huì)鼓勵(lì)類限制類禁止類2、國家科學(xué)技術(shù)部和中國科學(xué)院鼓勵(lì)類限制類禁止類663.2改制上市中常見問題（續(xù)）產(chǎn)業(yè)政策1、國家發(fā)展與改革673.2改制上市中常見問題（續(xù)）主業(yè)突顯1、在產(chǎn)業(yè)或行業(yè)小類細(xì)分中是否能夠占居前列（國家統(tǒng)計(jì)局、國家發(fā)展與改革委員會(huì)、科學(xué)技術(shù)部都有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分；一些中介評(píng)價(jià)組織也有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分；券商和投資銀行也有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分如申銀萬國證券研究所就有三級(jí)數(shù)十種產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分）。2、非經(jīng)營性資產(chǎn)或雖是經(jīng)營性資產(chǎn)但對主業(yè)突顯無幫助的是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了剝離。3、是否存在多元化發(fā)展的誤區(qū)，產(chǎn)品間關(guān)聯(lián)度較差等情況。4、已經(jīng)獲得很高的市場占有率但要考慮其是否還有增長空間或者是否能夠真正實(shí)現(xiàn)壟斷而又不招致反壟斷或傾銷指控。673.2改制上市中常見問題（續(xù)）主業(yè)1、在產(chǎn)業(yè)或行業(yè)小類細(xì)683.2改制上市中常見問題（續(xù)）行業(yè)地位1、公司所處行業(yè)情況2、報(bào)告期內(nèi)收入、利潤等各主要指標(biāo)排名情況（有出處和引證）3、公司產(chǎn)品的市場占有率4、公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢及劣勢5、是否是細(xì)分行業(yè)小龍頭（有出處和引證）683.2改制上市中常見問題（續(xù)）行業(yè)地位1、公司所處行業(yè)情69財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)問題沒有有息負(fù)債，是否需要借一些款？貨幣資金余額過多是否要花掉一些？固定資產(chǎn)太少是不是要增加一些？董事、高管的誠信問題忠實(shí)、誠信義務(wù)。從改制、出資、歷史沿革、公司架構(gòu)設(shè)計(jì)、關(guān)聯(lián)方資金往來、擔(dān)保等多角度評(píng)估。并著眼未來。競業(yè)禁止義務(wù)。社保對于社保要確保上市公司沒有或有負(fù)債。涉及社保,國家、地方規(guī)定必須繳納的,大股東需要對以前沒交的社保做承諾。住房公積金要看地方規(guī)定,符合地方規(guī)定就可以,勞務(wù)派遣，非主業(yè)員工，最低工資標(biāo)準(zhǔn)問題信息披露（瑕疵的核查與披露問題）虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏。3.2改制上市中常見問題（續(xù)）69財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)問題沒有有息負(fù)債，是否需要借一些款？董事、高管的703.2改制上市中常見問題（續(xù)）非經(jīng)常性損益與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報(bào)表使用人對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。越權(quán)審批，或無正式批準(zhǔn)文件，或偶發(fā)性的稅收減免；資產(chǎn)出資；非貨幣交易；債務(wù)重組影響持續(xù)盈利能力的方面發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；發(fā)行人最近一年的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行人的經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)。703.2改制上市中常見問題（續(xù)）非經(jīng)常性損益與公司正常經(jīng)營713.2改制上市中常見問題（續(xù)）業(yè)務(wù)和盈利模式1、業(yè)務(wù)的產(chǎn)、供、銷的完整性2、業(yè)務(wù)與技術(shù)流程和具體運(yùn)作的模式3、業(yè)務(wù)與技術(shù)的競爭優(yōu)勢——主要從目前的競爭優(yōu)勢（同行業(yè)比較或同已經(jīng)上市的公司同板塊比較銷售規(guī)模、市場占有率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤等）、通過什么途徑建立競爭優(yōu)勢（低成本、原料壟斷、技術(shù)創(chuàng)新、差異化、有過高的客戶轉(zhuǎn)換成本、品牌或信譽(yù)、具有高的進(jìn)入門檻等）以及競爭優(yōu)勢能保持多久三個(gè)方面分析。4、收入的確認(rèn)和盈利的持續(xù)能力證明5、商業(yè)或盈利模式——“花盆的大小決定了花的成長級(jí)限”，判斷一家公司的發(fā)展前景、未來的市場空間，主要看其盈利模式是否適應(yīng)市場環(huán)境，是否與其本身的發(fā)展階段相適應(yīng)以及是否具備擴(kuò)張的能力。713.2改制上市中常見問題（續(xù)）業(yè)務(wù)1、業(yè)務(wù)的產(chǎn)、供、銷的723.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題——新業(yè)態(tài)新業(yè)態(tài)以互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)增值服務(wù)為代表的新經(jīng)濟(jì)。以商業(yè)連鎖、技術(shù)+服務(wù)、服務(wù)外包、中介為代表的服務(wù)業(yè)。以技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新為代表的中國創(chuàng)造。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)（動(dòng)漫、教育培訓(xùn)、休閑娛樂、工業(yè)設(shè)計(jì)等）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等。特點(diǎn)特點(diǎn)：（1）非線性成長規(guī)律，爆發(fā)式增長（2）輕資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，無形資產(chǎn)、現(xiàn)金占比高，總資產(chǎn)?。?）低負(fù)債率的財(cái)務(wù)特征（4）股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，人合、激勵(lì)需求（5）盈利主要不是靠實(shí)物資產(chǎn)，品牌、管理、渠道、人才是基礎(chǔ)（6）消耗少，毛利高（7）不確定性大等。重點(diǎn)關(guān)注：1、如何使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者對其運(yùn)營模式一個(gè)充分理解。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)盈利模式的各個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)不斷地衍生和進(jìn)化，業(yè)績的波動(dòng)性也高于傳統(tǒng)企業(yè)，常常給人以“易變”、“充滿風(fēng)險(xiǎn)”、“充滿機(jī)遇”的印象；運(yùn)營模式與傳統(tǒng)的工業(yè)性企業(yè)有較大區(qū)別，獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新的商業(yè)模式、較大的發(fā)展?jié)摿Φ忍卣鞫急仨氉尡O(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者充分理解。2、如何理解新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)存在多變性的兩個(gè)原因：一是經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了重大變化，導(dǎo)致其服務(wù)和產(chǎn)品的市場需求發(fā)生變化；二是技術(shù)的進(jìn)步使得該類服務(wù)和產(chǎn)品在新的領(lǐng)域內(nèi)產(chǎn)生重大需求。3、特殊的財(cái)務(wù)特征并且缺少同行業(yè)對比。資本結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)企業(yè)往往不具備可比性，資產(chǎn)負(fù)債率過高或過低，極度缺乏現(xiàn)金或現(xiàn)金過分充裕，毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)，財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)明顯的波動(dòng)等；很多企業(yè)都是該類業(yè)務(wù)的先行者，行業(yè)數(shù)據(jù)采樣比較困難，缺少現(xiàn)成的可比數(shù)據(jù)，缺乏可比性數(shù)據(jù)使得審核人員將難以判斷企業(yè)的素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿Α?、合理定位，確立完整、清晰的投資價(jià)值主線；突出特點(diǎn)與優(yōu)勢，深入分析與價(jià)值挖掘，現(xiàn)有業(yè)務(wù)與行業(yè)發(fā)展趨勢、與募投項(xiàng)目、與公司發(fā)展戰(zhàn)略的匹配。723.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題——新業(yè)態(tài)新業(yè)態(tài)以互聯(lián)網(wǎng)、移733.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題——連鎖連鎖業(yè)品牌、渠道、價(jià)格優(yōu)勢。存在的問題：營銷靈活性低、營銷風(fēng)險(xiǎn)加大問題等缺陷。營銷靈活性降低：大型連鎖經(jīng)營的企業(yè)適應(yīng)市場的變化需要較長時(shí)間，連鎖經(jīng)營企業(yè)在經(jīng)營中強(qiáng)調(diào)提供統(tǒng)一的產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，因而使得各連鎖門店不能隨意改變自己的產(chǎn)品和服務(wù)，造成一些小的市場范圍不能有效滿足消費(fèi)者需求；營銷風(fēng)險(xiǎn)增加：集中統(tǒng)一管理是連鎖經(jīng)營的優(yōu)勢，但也使失誤效果放大，一旦總部決策失誤，會(huì)給整個(gè)連鎖店帶來巨大損失。財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)決定了公司財(cái)務(wù)規(guī)范工作困難。統(tǒng)一核算，分級(jí)管理：由連鎖總部進(jìn)行統(tǒng)一核算是連鎖經(jīng)營眾多統(tǒng)一中的核心內(nèi)容。區(qū)域性的連鎖企業(yè)，由總部實(shí)行統(tǒng)一核算；跨區(qū)域且規(guī)模較大的連鎖企業(yè)，可建立區(qū)域性的分總部，負(fù)責(zé)對本區(qū)域內(nèi)的店鋪進(jìn)行核算，再統(tǒng)一匯總。票流、物流分開的特點(diǎn)：連鎖企業(yè)實(shí)行總部統(tǒng)一核算，由配送中心統(tǒng)一進(jìn)貨，統(tǒng)一對門店配送。從流程上看，票流和物流是分開的，這同單點(diǎn)式經(jīng)營中資金和商品同步運(yùn)行有很大的不同，因此，這個(gè)特點(diǎn)決定了財(cái)務(wù)規(guī)范問題是個(gè)重點(diǎn)。企業(yè)規(guī)范運(yùn)作是公司上市應(yīng)重視的問題。產(chǎn)權(quán)規(guī)范問題：一般來說，連鎖企業(yè)的各經(jīng)營店以個(gè)體戶形式存在的較多，產(chǎn)權(quán)主體的規(guī)范統(tǒng)一是必須突破的問題；財(cái)務(wù)規(guī)范問題：連鎖企業(yè)由于分支機(jī)構(gòu)較多且分散，各分支機(jī)構(gòu)規(guī)模也不大，但財(cái)務(wù)管理及規(guī)范成本較大，反映財(cái)務(wù)問題也較多，主要是會(huì)計(jì)核算不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)政策運(yùn)用等諸多不規(guī)范行為，造成了上市的困難；稅務(wù)規(guī)范問題：這類問題主要是企業(yè)由于偷、逃稅目的形成。強(qiáng)化：（1）組織結(jié)構(gòu)、總部控制（2）IT平臺(tái)(3)核心競爭力的異地復(fù)制（4）人才（5）品牌建設(shè)（6）募投。關(guān)注：資產(chǎn)負(fù)債率高、流動(dòng)負(fù)債大。服務(wù)促銷收入的確認(rèn)、構(gòu)成、依據(jù)、可持續(xù)性。新門店擴(kuò)張及對盈利的影響。稅收優(yōu)惠。物業(yè)租賃。勞動(dòng)用工及社保等。733.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題——連鎖連鎖業(yè)品牌、渠道、價(jià)74軟件軟件著作權(quán)的保護(hù)問題。軟件行業(yè)是典型的高科技行業(yè)，也是技術(shù)革新最快的行業(yè)。軟件企業(yè)高投入，高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，使得企業(yè)對自身開發(fā)的軟件產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)至關(guān)重要，這也關(guān)系到企業(yè)的良性循環(huán)發(fā)展。關(guān)于稅收優(yōu)惠的問題。軟件行業(yè)高科技行業(yè)，受到國家諸多政策的扶持，最主要的方面體現(xiàn)在稅收優(yōu)惠政策上，稅收問題歷來也是企業(yè)發(fā)行上市中關(guān)注的重點(diǎn)問題。擬上市公司除應(yīng)依法納稅，避免受國家稅務(wù)機(jī)關(guān)的行政處罰外，其享受的稅收優(yōu)惠政策的合法性、有效性也是證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核過程中關(guān)注的重點(diǎn)問題。財(cái)務(wù)問題。首先是毛利率問題，軟件行業(yè)毛利率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)水平，在審核過程中需要公司、中介機(jī)構(gòu)與審核機(jī)關(guān)進(jìn)行有效溝通；其次是收入確認(rèn)問題，不同的軟件企業(yè)的銷售收入有可能因?yàn)榭蛻舨少徠诩械牧?xí)慣而呈現(xiàn)不平均的狀況，在申報(bào)過程中應(yīng)讓審核機(jī)關(guān)信服企業(yè)銷售狀況是正常、穩(wěn)定的。勞動(dòng)合同（禁業(yè)禁止及補(bǔ)償條款）。核心人員流失。行業(yè)地位募投項(xiàng)目。財(cái)務(wù)問題。毛利、系統(tǒng)集成收入確認(rèn)。成本核算與分割。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等。3.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題-軟件74軟件軟件著作權(quán)的保護(hù)問題。軟件行業(yè)是典型的高科技行業(yè)，也753.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題——互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)估值定價(jià)的困難。募投的選定。確定性與靈活性。股權(quán)激勵(lì)，并購重組。低負(fù)債率、高現(xiàn)金儲(chǔ)備與上市動(dòng)機(jī)（怎么說清楚合理性——環(huán)境變化快、捕捉商機(jī)需要儲(chǔ)備、風(fēng)投退出，創(chuàng)業(yè)者、核心員工價(jià)值變現(xiàn)等）。對網(wǎng)絡(luò)視頻公司來說，侵權(quán)的處理。關(guān)注：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏可比性。報(bào)表項(xiàng)目異常。質(zhì)疑缺乏持續(xù)盈利能力。與移動(dòng)運(yùn)營商合作，地位不對等——合作風(fēng)險(xiǎn)、分成政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)募投項(xiàng)目可行性或?qū)嵤l件不成熟。（投手機(jī)動(dòng)漫，但目前收入很少，前景尚難預(yù)料）業(yè)務(wù)合規(guī)性。753.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題——互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)估值定價(jià)的困76763.3特定行業(yè)關(guān)注問題-農(nóng)業(yè)類現(xiàn)代經(jīng)營模式方面的問題財(cái)務(wù)方面的問題法律方面的問題一、農(nóng)業(yè)涉及面廣，細(xì)分行業(yè)眾多，本身沒有明顯的行業(yè)特征，市場難以對它有深入了解；二、產(chǎn)業(yè)自身方面的問題；三、募集資金投向問題；四、經(jīng)營模式中存在的問題；五、人才問題。一、財(cái)務(wù)內(nèi)控問題；二、收入確認(rèn)問題，如銷售的回扣、返利等，都要按照會(huì)計(jì)制度來處理；三、存貨盤點(diǎn)問題，特別是生物資產(chǎn)的盤點(diǎn)折舊問題；四、行業(yè)特性問題，有的種養(yǎng)植業(yè)生產(chǎn)周期長達(dá)3-5年，使得在某年度現(xiàn)金流會(huì)產(chǎn)生起伏。一、社保問題；二、產(chǎn)權(quán)問題，農(nóng)業(yè)企業(yè)普遍上以集體企業(yè)居多，集體資產(chǎn)到個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、以及資產(chǎn)變化后對實(shí)際控制人的界定、控制權(quán)等問題受到監(jiān)管層的高度關(guān)注；此外，稅收優(yōu)惠政策、土地等問題也是發(fā)審部門關(guān)注重點(diǎn)。76763.3特定行業(yè)關(guān)注問題-農(nóng)業(yè)類現(xiàn)代經(jīng)營模式方面的問77773.4IPO企業(yè)被否原因分析77773.4IPO企業(yè)被否原因分析78783.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）78783.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）79793.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）79793.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）80803.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）80803.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）81813.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）81813.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）82823.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）82823.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）83833.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）83833.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）84843.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）84843.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）85853.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）85853.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）86863.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）86863.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）87873.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）87873.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）88883.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）88883.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）89893.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）89893.4IPO企業(yè)被否原因分析（續(xù)）9090符合國家產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)合產(chǎn)業(yè)目錄、環(huán)保政策等對經(jīng)營環(huán)境有敏銳的洞察力，產(chǎn)品市場空間巨大、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有獨(dú)特的經(jīng)營模式，不易被模仿及復(fù)制在市場、技術(shù)、商標(biāo)、客戶等方面避免對其他方的重大依賴對自身進(jìn)行恰當(dāng)定位，制定明確合理的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)歷史經(jīng)營業(yè)績有力體現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的正確性，未來具有持續(xù)盈利能力募集資金投資項(xiàng)目是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的充分體現(xiàn)和合理延伸企業(yè)成功上市需關(guān)注業(yè)務(wù)發(fā)展以下方面：明確的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的根本明確發(fā)展戰(zhàn)略完善公司治理規(guī)范財(cái)務(wù)管理建立長效激勵(lì)機(jī)制3.5中小企業(yè)上市需重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)9090符合國家產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)合產(chǎn)業(yè)目錄、環(huán)保政策等企業(yè)成功上9191產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)的明確、合理情況股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及獨(dú)立董事履行職責(zé)的情況內(nèi)部控制制度的完整性、合理性及有效性資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)五方面的獨(dú)立性與實(shí)際控制人的同業(yè)競爭情況現(xiàn)代公司治理所必備的各項(xiàng)制度健全性及執(zhí)行情況企業(yè)決策的效率及執(zhí)行力企業(yè)成功上市需關(guān)注公司治理以下方面：完善的公司治理結(jié)構(gòu)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的必要條件完善公司治理明確發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)范財(cái)務(wù)管理建立長效激勵(lì)機(jī)制3.5中小企業(yè)上市需重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)9191產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)的明確、合理情況企業(yè)成功上市需關(guān)注9292財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)及會(huì)計(jì)處理的一致性和合理性關(guān)聯(lián)交易的金額、性質(zhì)及定價(jià)公允性關(guān)聯(lián)方資金占用的清理和杜絕員工社保的規(guī)范繳納財(cái)務(wù)人員及財(cái)務(wù)系統(tǒng)的專業(yè)水準(zhǔn)及運(yùn)作效率企業(yè)成功上市需關(guān)注財(cái)務(wù)管理以下方面：規(guī)范合理的財(cái)務(wù)信息是發(fā)行上市審核的重點(diǎn)規(guī)范財(cái)務(wù)管理明確發(fā)展戰(zhàn)略完善公司治理建立長效激勵(lì)機(jī)制3.5中小企業(yè)上市需重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)9292財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性企業(yè)成功上市需關(guān)注財(cái)9393激勵(lì)機(jī)制不同于內(nèi)部職工股，應(yīng)選擇合理的激勵(lì)對象和激勵(lì)方式適當(dāng)引入職業(yè)經(jīng)理人，并與激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合上市前，可采用限制性股票模式，降低審核風(fēng)險(xiǎn)上市后，可選擇限制性股票、股票期權(quán)、業(yè)績股票、股票增值權(quán)等成熟模式企業(yè)持續(xù)發(fā)展需關(guān)注激勵(lì)機(jī)制以下方面：長期有效的激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)長足發(fā)展的有力保障建立長效激勵(lì)機(jī)制明確發(fā)展戰(zhàn)略完善公司治理規(guī)范財(cái)務(wù)管理3.5中小企業(yè)上市需重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)9393激勵(lì)機(jī)制不同于內(nèi)部職工股，應(yīng)選擇合理的激勵(lì)對象和激勵(lì)9494謝謝！愿成為您的朋友與您攜手共進(jìn)！爭取早日上市成功！9494謝謝！愿成為您的朋友與您攜手共進(jìn)！演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！關(guān)于資本市場與企業(yè)發(fā)展以及企業(yè)改制上市操作流程及企業(yè)上市需要關(guān)注的問題的介紹

資本市場與企業(yè)發(fā)展企業(yè)改制上市操作流程企業(yè)上市需關(guān)注的主要問題關(guān)于資本市場與企業(yè)發(fā)展以及企業(yè)改制上市操作流程及企業(yè)上市需要97目錄內(nèi)容

頁碼第一章資本市場與企業(yè)發(fā)展31.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市41.2上市地點(diǎn)選擇61.3中國資本市場發(fā)展概況81.4創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較11第二章企業(yè)改制上市操作流程132.1我國創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)改制上市流程概覽142.2企業(yè)改制上市操作要點(diǎn)152.3證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核程序26第三章企業(yè)上市需關(guān)注的主要問題293.1資本市場歡迎的企業(yè)303.2改制上市中常見問題313.3特定行業(yè)需關(guān)注的問題363.4IPO企業(yè)被否原因分析413.5中小企業(yè)上市需關(guān)注事項(xiàng)42972目錄內(nèi)容頁碼第一章資本市場與企業(yè)9898第一章 資本市場與企業(yè)發(fā)展1.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市1.2上市地點(diǎn)選擇1.3中國資本市場發(fā)展概況1.4創(chuàng)業(yè)板與中小板比較33第一章 資本市場與企業(yè)發(fā)展1.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企99991.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市構(gòu)筑核心競爭力，離不開資本融資平臺(tái)資本市場多樣的融資手段與工具，可以滿足企業(yè)對資金特別是長期資金的需求；企業(yè)核心競爭力的打造，大量的研發(fā)投入、營銷體系建設(shè)都離不開長期資金資本市場，改變企業(yè)做大做強(qiáng)模式資本市場為企業(yè)提供了購并手段與工具形成購并的價(jià)格基礎(chǔ)：只有資本市場才能為企業(yè)定價(jià)，從而解決企業(yè)購并談判最關(guān)鍵的價(jià)格因素；放大購并能力：在資本市場上，企業(yè)可以用股權(quán)為支付手段，市值代替現(xiàn)金，最大程度地放大了企業(yè)的購并能力，“蛇吞象”成為可能；觀念轉(zhuǎn)變：企業(yè)“不是做大的而買大的”規(guī)范的公司治理，可以彌補(bǔ)民營企業(yè)的缺陷建立民主決策的企業(yè)文化家族企業(yè)的傳承公司名稱成立時(shí)間上市時(shí)間進(jìn)入道瓊斯指數(shù)時(shí)間通用電氣187918921896杜邦180219221924通用汽車190819161925IBM191119151935克萊斯勒192519261929固特異189819271930美國公司的成長：大公司利用資本市場發(fā)展歷程我們耳熟能詳?shù)氖澜?00強(qiáng)企業(yè)幾乎都是上市公司或控股多家國內(nèi)外上市公司441.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市構(gòu)筑核心競爭1001001.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市（續(xù)）——企業(yè)要不要上市？持續(xù)融資的平臺(tái)改善現(xiàn)金流量的狀況降低資金的成本持續(xù)高速發(fā)展的平臺(tái)：新擴(kuò)建、不斷地并購提高行業(yè)競爭力提升品牌和知名度引入高級(jí)人才、技術(shù)、新產(chǎn)品等合作規(guī)范公司治理，降低管理風(fēng)險(xiǎn)引入國際戰(zhàn)略或產(chǎn)業(yè)投資者股權(quán)激勵(lì)股東股權(quán)變現(xiàn)與合理更替

結(jié)論：企業(yè)上市，長期發(fā)展的必然選擇以資本市場的游戲規(guī)則和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)獲得新的價(jià)值評(píng)價(jià)從而實(shí)現(xiàn)更多551.1為什么絕大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都選擇上市（續(xù)）——企1011011.2企業(yè)上市地點(diǎn)選擇估值/市盈率/籌資額該市場的估值（特別是上市的可比公司的估值）是否合理？是否有較合理的市盈率？籌資額是否能最大程度的滿足公司未來發(fā)展的需求？上市