籌資決策培訓(xùn)講義 課件

1第三章籌資決策1第三章籌資決策第三章籌資決策學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述第二節(jié) 權(quán)益資金籌集第三節(jié) 負(fù)債資金籌集第四節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)第三章籌資決策學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握股票、債券發(fā)行價(jià)格和融資租賃租金的計(jì)算；理解各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)；了解權(quán)益資金、負(fù)債資金籌集的各種方式。掌握企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法；返回學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握股票、債券發(fā)行價(jià)格和融資租賃租金的計(jì)算；返回第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的概念二、企業(yè)籌資的來源、方式、原則第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的概念一、企業(yè)籌資的概念

企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件?；I集資金既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提，又是謀求企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生二、企業(yè)籌資的來源、方式、原則籌資原因：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（一）籌資的來源企業(yè)資金的來源由投資人提供的權(quán)益資金由債權(quán)人提供的負(fù)債資金二、企業(yè)籌資的來源、方式、原則籌資原因：生產(chǎn)經(jīng)（二）企業(yè)籌資的方式和動(dòng)機(jī)籌資方式籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)、調(diào)整性動(dòng)機(jī)和混合性動(dòng)機(jī)吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃銀行借款商業(yè)信用（二）企業(yè)籌資的方式和動(dòng)機(jī)籌資方式籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)、調(diào)整（三）企業(yè)籌資的基本原則合理性原則及時(shí)性原則效益性原則優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)原則合法性原則（三）企業(yè)籌資的基本原則合理性原則（四）企業(yè)籌資的類型1、股權(quán)資本和債權(quán)資本2、內(nèi)部籌資和外部籌資3、直接籌資和間接籌資：直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。如投入資本、發(fā)行股票等；間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。4、長(zhǎng)期資本與短期資本

（四）企業(yè)籌資的類型1、股權(quán)資本和債權(quán)資本第二節(jié) 權(quán)益資金籌集一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、留存收益第二節(jié) 權(quán)益資金籌集一、吸收直接投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的渠道

1．吸收國(guó)家投資

2．吸收法人投資

3．吸收個(gè)人投資

4．吸收外商投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的渠道（二）吸收直接投資的出資方式

1．現(xiàn)金投資

2．實(shí)物投資

3．無形資產(chǎn)投資(不能超過注冊(cè)資本的20%)條件:(1)適合生產(chǎn)、科研開發(fā)需要；（2）技術(shù)性能良好；（3）作價(jià)公平合理；（4）不能涉及抵押、擔(dān)保、訴訟凍結(jié)。（二）吸收直接投資的出資方式條件:(1)適合生產(chǎn)、科研開發(fā)需（三）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量2．尋求投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式3．簽署投資協(xié)議4．執(zhí)行投資協(xié)議

（三）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資方式簡(jiǎn)便、籌資速度快。（2）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。（3）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（4）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2．缺點(diǎn)：（1）資金成本較高。（2）企業(yè)控制權(quán)分散。（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)：2．缺點(diǎn)：

二、發(fā)行股票

（一）股票的種類：1、根據(jù)股東的權(quán)利和義務(wù)分類：普通股和優(yōu)先股。我國(guó)目前只有普通股，無優(yōu)先股。2、按投資主體的不同分類：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資3、按是否標(biāo)明面額分：有面額股票和無面額股票

4.按是否記名分:記名股票和無記名股票二、發(fā)行股票（一）股票的種類：5、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類股票規(guī)模截止日:2013-03-20上市公司數(shù) 954只A股股票數(shù) 944只B股股票數(shù) 54只5、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類股票規(guī)模（二）《公司法》對(duì)發(fā)行股票的要求（二）《公司法》對(duì)發(fā)行股票的要求籌資決策培訓(xùn)講義課件19192020

（三）普通股籌資1．普通股股東的權(quán)利（1）普通股股東對(duì)公司有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。（2）普通股股東對(duì)公司有盈利分享權(quán)。（3）普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（4）普通股股東有剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。（5）普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。2.普通股的特點(diǎn):永久性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性

（三）普通股籌資1．普通股股東的權(quán)利3．普通股的發(fā)行價(jià)格（1）以未來股利計(jì)算。

（2）以市盈率計(jì)算。每股價(jià)格＝每股稅后利潤(rùn)×合適的市盈率（3）以資產(chǎn)凈值計(jì)算。

每股價(jià)格＝＝3．普通股的發(fā)行價(jià)格（1）以未來股利計(jì)算。股票發(fā)行價(jià)格（一）等價(jià)（二）時(shí)價(jià)（三）中間價(jià)溢價(jià)發(fā)行：按超過股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。折價(jià)發(fā)行：按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。我國(guó)《公司法》規(guī)定：股票發(fā)行價(jià)格可以是票面金額（即等價(jià)），也可以超過票面金額（即溢價(jià)）發(fā)行，但不得低于票面金額（即折價(jià)）。股票發(fā)行價(jià)格（一）（二）（三）溢價(jià)發(fā)行：按超過股票面額的價(jià)格（四）、股票發(fā)行的推銷方式自銷方式：是將股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。（四）、股票發(fā)行的推銷方式自銷方式：委托承銷方式委托承銷方式：是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。包銷：是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司的全部股票，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。代銷：是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。委托承銷方式委托承銷方式：包銷：代銷：

新股發(fā)行成本差價(jià)或承銷折價(jià)；其他直接費(fèi)用；間接費(fèi)用；超常收益；折價(jià)；印刷和發(fā)送費(fèi)用承銷金額的13%（10%傭金+3%的費(fèi)用）會(huì)計(jì)師費(fèi)用；律師費(fèi)用注冊(cè)登記費(fèi)

新股發(fā)行成本差價(jià)或承銷折價(jià)；印刷和發(fā)送費(fèi)用承銷金額的13三、公司設(shè)立時(shí)公開發(fā)行股票的條件其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)。發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%。在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬元。向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于擬發(fā)行股本總額的25%，公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)可以酌情減低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例。但最低不得少于公司擬發(fā)行的股本總額的10%。

發(fā)起人在近3年沒有重大違法行為。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

三、公司設(shè)立時(shí)公開發(fā)行股票的條件其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。四、股票上市（一）股票上市的意義（1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。（2）股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中。（3）提高公司的知名度。（4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。（5）便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。四、股票上市（一）股票上市的意義（2）股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)

（二）股票上市的條件股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣三千萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

（二）股票上市的條件股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)A、發(fā)行普通股籌資具有永久性，無到期日，不需歸還。B、能增加股份公司的信譽(yù)。C、無固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。D、所籌資本是公司最基本的資金來源，是其他籌資方式的基礎(chǔ)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)①資金成本較高。②新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對(duì)公司控股權(quán)。③有可能降低原股東的收益水平。普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)A、發(fā)行普通股籌資具有永久性，無到期日，不31五、留存收益盈余公積有指定用途的留存凈利潤(rùn)，包括法定盈余公積金和任意盈余公積金未分配利潤(rùn)未限定用途的留存凈利潤(rùn)31五、留存收益盈余公積3232（1）在普通股股利固定的情況下，留存收益籌資成本的計(jì)算公式為：（2）在普通股股利逐年固定增長(zhǎng)的情況下，留存收益籌資成本的計(jì)算公式為：

32第三章資金籌措與預(yù)測(cè)留存收益籌資的成本3232（1）在普通股股利固定的情況下，留存收益籌資成本的計(jì)留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)與其他權(quán)益資金相比，取得更為主動(dòng)簡(jiǎn)便，它不需作籌資活動(dòng)，又無籌資費(fèi)用，因此這種籌資方式既節(jié)約了成本，又增強(qiáng)了企業(yè)的信譽(yù)。留存收益的實(shí)質(zhì)是投資者對(duì)企業(yè)的再投資。但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的多寡，及企業(yè)的分配政策。返回留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)與其他權(quán)益資金相比，取得更為主動(dòng)簡(jiǎn)便，它第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集一、銀行借款二、發(fā)行債券三、融資租賃第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集一、銀行借款一、銀行借款（一）銀行借款的種類（二）銀行借款的程序（三）長(zhǎng)期借款的條件（四）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)一、銀行借款（一）銀行借款的種類（一）銀行借款的種類1．按借款期限長(zhǎng)短分短期借款長(zhǎng)期借款2．按借款擔(dān)保條件分信用借款擔(dān)保借款票據(jù)貼現(xiàn)3．按借款用途分基本建設(shè)借款專項(xiàng)借款流動(dòng)資金借款4．按提供貸款的機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款（一）銀行借款的種類1．按借款期限長(zhǎng)短分短期借款長(zhǎng)期借款2．

（二）銀行借款的程序1．企業(yè)提出借款申請(qǐng)2．銀行進(jìn)行審查3．簽訂借款合同4．企業(yè)取得借款5．企業(yè)歸還借款

（二）銀行借款的程序1．企業(yè)提出借款申請(qǐng)（三）企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的條件1、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，有法人資格。2、經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。

3、借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

4、具有償還貸款的能力。

5、財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益良好。

6、在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。

（三）企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的條件1、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，有法人資（四）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款

一般性保護(hù)條款對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定，對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制對(duì)資本支出規(guī)模的限制限制其他長(zhǎng)期債務(wù)借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表不準(zhǔn)正常情況下出售較多資產(chǎn)如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù)不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅翰粶?zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模特殊性保護(hù)條款

貸款?？顚Ｓ貌粶?zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目限制高管薪金（四）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款一般性保護(hù)條款（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款靈活性大。2．缺點(diǎn)（1）籌資數(shù)額往往不可能很多。（2）銀行會(huì)提出對(duì)企業(yè)不利的限制條款。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)2．缺點(diǎn)2001年度廣東省高等學(xué)校實(shí)驗(yàn)室改造工程貸款項(xiàng)目各校需提供資料清單1.貸款申請(qǐng)書（內(nèi)含貸款使用用途、還款來源）；2.借款人已年審的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、法人代碼證、稅務(wù)登記證3.借款人法定代表人證明書、法定代表人身份證復(fù)印件4.借款人近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表（98年、99年、2000年）5.借款人簡(jiǎn)介，包括主要領(lǐng)導(dǎo)人簡(jiǎn)歷，借款人機(jī)構(gòu)設(shè)置情況歷史背景、學(xué)校特色以及今后發(fā)展前景（至少三年）；2001年度廣東省高等學(xué)校實(shí)驗(yàn)室改造工程貸款項(xiàng)目各校需提供資6.借款人提供貸款卡復(fù)印件（含卡號(hào)、密碼）或貸款證復(fù)印件。如借款人因從未發(fā)生借貸業(yè)務(wù)無貸款卡或貸款證的，由經(jīng)辦支行負(fù)責(zé)為其辦理；7.借款人近三年除學(xué)費(fèi)收入外，可支配的其他收入情況；8.借款人今后三年的計(jì)劃招生安排及目前在校學(xué)生情況；9.借款人優(yōu)先償還貸款承諾函（內(nèi)容包括保證優(yōu)先償還我行貸款同時(shí)，明確以學(xué)費(fèi)收入的多少比例償還貸款本金、利息）10.借款人自由資金來源證明文件以及落實(shí)情況；11.過去三年學(xué)費(fèi)收入情況以及收取新生數(shù)量。

中國(guó)建設(shè)銀行廣東省分行6.借款人提供貸款卡復(fù)印件（含卡號(hào)、密碼）或貸款證復(fù)印件。二、發(fā)行債券（一）企業(yè)債券的性質(zhì)企業(yè)債券（公司債權(quán)）：指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是公開化、社會(huì)化的借據(jù)：債務(wù)人——

債券發(fā)行人債權(quán)人——

債權(quán)購(gòu)買者債券持有人的權(quán)利：

1.按期取得利息、本金，無權(quán)參與管理

2.對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任

3.有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈(zèng)送二、發(fā)行債券（一）企業(yè)債券的性質(zhì)（二）企業(yè)債券的特征

1.有確定的期限，到期必須歸還本金

2.債券利息在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定（印刷于債券上），必須在預(yù)定的時(shí)間、按預(yù)定的利率支付債券利息

3.資金成本較低利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費(fèi)用

4.有一定風(fēng)險(xiǎn)（不能按期償債）對(duì)債務(wù)人：增加了債務(wù)比率，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息，甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪失債權(quán)（二）企業(yè)債券的特征1.有確定的期限，到期必須歸還本金債券的基本要素

1.債券面值

2.債券期限：

3.債券的利率一般為固定利率，以年利率形式表示（名義利率）不得高于銀行同期存款利率的40％

4.債券的價(jià)格：平價(jià)發(fā)行（按面值發(fā)行）溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行

5.債券的信用等級(jí)債券的基本要素1.債券面值

（三）債券的種類1．按發(fā)行主體分政府債券金融債券企業(yè)債券2．按有無抵押擔(dān)保分為信用債券抵押債券擔(dān)保債券3．按償還期限分為短期債券長(zhǎng)期債券4．按是否記名分為記名債券無記名債券

（三）債券的種類1．按發(fā)行主體分政府債券金融債券企業(yè)債券25．按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分為固定利率債券浮動(dòng)利率債券6．按是否標(biāo)明利息率分為有息債券貼現(xiàn)債券7．按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券5．按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分為固定利率債券浮動(dòng)利率債券6．按是否標(biāo)明利息（四）發(fā)行債券的資格與條件1、發(fā)行債券的資格發(fā)行主體（一）股份有限公司（二）國(guó)有獨(dú)資公司（一種特殊的有限責(zé)任公司）（三）兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司（四）發(fā)行債券的資格與條件1、發(fā)行債券的資格發(fā)行主體（一）股2、債券發(fā)行的條件公司法規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，必須具備以下條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。（3）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。（4）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。（5)債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。另外，公司債券所籌集的資金，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。2、債券發(fā)行的條件公司法規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，必須（五）債券的估價(jià)1、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素決定因素（一）債券面額F（二）債券利率i（三）市場(chǎng)利率K（四）債券期限n（五）債券的估價(jià)1、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素決定因素（一）債券債券利率及發(fā)行價(jià)格的確定(1)債券利率的確定前提：假定債券按面值發(fā)行。

無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝同期銀行定期存款（或國(guó)庫(kù)券）利率

債券利率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

(2)債券發(fā)行價(jià)格的確定市場(chǎng)利率＝投資者要求的收益率

a.按債券利率與市場(chǎng)利率的關(guān)系確定債券利率＝市場(chǎng)利率→按面值發(fā)行債券利率＜市場(chǎng)利率→折價(jià)發(fā)行債券利率＞市場(chǎng)利率→溢價(jià)發(fā)行債券利率及發(fā)行價(jià)格的確定(1)債券利率的確定2、（1）債券估價(jià)的基本模型：每年末支付利息，到期支付面值P——債券價(jià)格i——債券票面利率F——債券面值K——市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n——付息總期數(shù)特別注意：票面利率與市場(chǎng)利率的區(qū)別2、（1）債券估價(jià)的基本模型：每年末支付利息，到期支付面值P53計(jì)算舉例甲公司發(fā)現(xiàn)面值5000元，票面利率為8%，期限10年，每年年末付利息的債券。若市場(chǎng)利率為8%，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×（P/F,8%,10）+5000×8%×（P/A,8%,10）

=2316+2684 =5000元若市場(chǎng)利率上升為12%，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×（P/F,12%,10）+5000×8%（P/A,12%,10）

=1610+2260 =3870元若市場(chǎng)利率下降為6%，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×（P/F,6%,10）+5000×8%（P/A,6%,10）

=2792+2944 =5736元債券利率＝市場(chǎng)利率→按面值發(fā)行債券利率＜市場(chǎng)利率→折價(jià)發(fā)行債券利率＞市場(chǎng)利率→溢價(jià)發(fā)行53計(jì)算舉例甲公司發(fā)現(xiàn)面值5000元，票面利率為8%，期限1(2)單利計(jì)息,到期一次還本付息的債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式:

債券發(fā)行價(jià)格=按票面利率和期限計(jì)算債券到期的本利和×按市場(chǎng)利率和債券期限計(jì)算的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

=P（1+ni）×（P/F，K，n）

i——票面利率，K——市場(chǎng)利率籌資決策培訓(xùn)講義課件55乙公司發(fā)現(xiàn)面值5000元，票面利率為8%（單利），期限10年，到期一次還本支付利息的債券。目前市場(chǎng)利率是12%，則乙公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×（1+8%×10）×（P/F,12%,10）

=9000×0.322=2898元計(jì)算舉例55乙公司發(fā)現(xiàn)面值5000元，票面利率為8%（單利），期限1（六）企業(yè)債券發(fā)行方式

1.債券發(fā)行的方式

——

由投資銀行、債券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷代銷：由投資銀行、債券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理銷售企業(yè)債券包銷：由投資銀行、債券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以一定的價(jià)格全部購(gòu)買企業(yè)發(fā)行的債券，再以另一價(jià)格對(duì)外銷售兩種方式的優(yōu)缺點(diǎn)比較包銷：快捷、簡(jiǎn)單；但價(jià)差大，銷售費(fèi)用高；，代銷：銷售費(fèi)用低；但銷售周期長(zhǎng)，銷售風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)承擔(dān)

2.企業(yè)債券的發(fā)行費(fèi)用內(nèi)容：酬金、廣告費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、印刷費(fèi)、銷售費(fèi)…比向銀行借款的籌資費(fèi)用高得多

（六）企業(yè)債券發(fā)行方式1.債券發(fā)行的方式3、債券的償還

（1）到期一次償還（2）分批償還

a.對(duì)同一批發(fā)行的債券規(guī)定不同的償還期限

b.同一批的債券，規(guī)定各年的償還比例，到期抽簽確定償還的債券（3）發(fā)行新債券換回老債券發(fā)生原因：

a.投資項(xiàng)目未如期發(fā)揮效益，回收期延長(zhǎng)

b.企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況惡化

——

實(shí)質(zhì)上是債務(wù)重組（4）轉(zhuǎn)換為股票或股權(quán)3、債券的償還（1）到期一次償還

債券評(píng)級(jí)（BondRating）債券評(píng)級(jí)指對(duì)債券依約按時(shí)還本付息的可能性進(jìn)行評(píng)定。債券評(píng)級(jí)通常要通過評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(Moody’sandS&P)進(jìn)行。在美國(guó)，幾乎所有公開發(fā)行的債券都要由美國(guó)證券與交易委員會(huì)指定的“一般公認(rèn)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”（NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganization）來進(jìn)行評(píng)級(jí)。債券評(píng)級(jí)不是對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)，而是對(duì)企業(yè)所發(fā)行債券的評(píng)級(jí)。各個(gè)企業(yè)可能發(fā)行優(yōu)劣不同的債券，所以債券評(píng)級(jí)最終評(píng)定的對(duì)象是企業(yè)發(fā)行的各類債券，而不是整個(gè)企業(yè)。債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果通常以簡(jiǎn)單的符號(hào)或簡(jiǎn)短的文字來標(biāo)識(shí)。

債券評(píng)級(jí)（BondRating）債券評(píng)級(jí)指對(duì)債券依約按時(shí)債券評(píng)級(jí)（BondRating）Moody’sInvestorsServiceAaa質(zhì)量最優(yōu)BestqualityAa質(zhì)量高HighqualityA中上等級(jí)UppermediumgradeBaa中等級(jí)別MediumgradeBa具有投機(jī)因素PossessspeculativeelementsB通常不具備理想投資的特點(diǎn)GenerallylackcharacteristicsofdesirableinvestmentCaa地位差，可能違約Poorstanding;maybeindefaultCa高度投機(jī)，通常會(huì)違約Highlyspeculative;oftenindefaultC最低等級(jí)LowestgradeInvestmentgradequalitysecurities債券評(píng)級(jí)（BondRating）Moody’sInves（七）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)（1）債券利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤(rùn)發(fā)放，利用債券籌資的資金成本較低。（2）債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，因而不會(huì)減弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。（3）債券利率在發(fā)行時(shí)就確定，如遇通貨膨脹，則實(shí)際減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)；如企業(yè)盈利情況好，由財(cái)務(wù)杠桿作用導(dǎo)致原有投資者獲取更大的得益。（4）可以調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。2．缺點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。（2）限制條件多。（3）籌資數(shù)量有限。（七）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)61可轉(zhuǎn)換債券：是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。從籌資公司的角度看，可轉(zhuǎn)換債券：具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性。——混合性籌資賦予可轉(zhuǎn)換債券的持有人可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的權(quán)利。（八）可轉(zhuǎn)換債券61可轉(zhuǎn)換債券：是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按62可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)轉(zhuǎn)換前是債券，轉(zhuǎn)換后是股票可轉(zhuǎn)換債券與普通債券的區(qū)別可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證的區(qū)別

1.轉(zhuǎn)換價(jià)格：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的股票交換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格可固定，也可逐步提高轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)換債券面值÷轉(zhuǎn)換比率

2.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率＝轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)÷可轉(zhuǎn)換債券數(shù)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值

——

指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)的價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值＝轉(zhuǎn)換率×普通股市場(chǎng)價(jià)格

3.市場(chǎng)價(jià)格

——

指可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)成交價(jià)62可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)63例:某企業(yè)發(fā)行公司債券時(shí)規(guī)定，每張面值為3000元的公司債券，一年后可由持有者轉(zhuǎn)換成該企業(yè)面值為1元的普通股票2000股，則該公司債券為可轉(zhuǎn)換債券。

其轉(zhuǎn)換比率為2000：1。

其轉(zhuǎn)換價(jià)格為1.5(3000÷2000)元。63例:某企業(yè)發(fā)行公司債券時(shí)規(guī)定，每張面值為3000元的公司64可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1.優(yōu)點(diǎn)（1）與企業(yè)項(xiàng)目投資及收益期相適應(yīng)（2）降低資金成本及降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

a.受投資者歡迎，債券利率可以較低

b.轉(zhuǎn)換前，債券利息可稅前扣除，減少所得稅費(fèi)用

c.轉(zhuǎn)換為股票，增加資本，且費(fèi)用比發(fā)行股票低 （3）具有較大的靈活性2.缺點(diǎn)股票未來價(jià)格變化難以確定→難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格64可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)三、租賃籌資租賃的概念及種類租金的確定租賃與借款籌資決策三、租賃籌資租賃的概念及種類（一）、租賃的概念及種類

◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃（一）、租賃的概念及種類◎租賃是出租人以收取租金為條

經(jīng)營(yíng)性租賃1.含義又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。2.特點(diǎn)▲經(jīng)營(yíng)租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方▲經(jīng)營(yíng)租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本▲租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān)▲租賃契約一般包含解約條款經(jīng)營(yíng)性租賃1.含義2.特點(diǎn)融資租賃1.含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。2.特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較）▲融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商▲融資租賃的期限一般較長(zhǎng)，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分▲與租賃資產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用全部由出租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé)▲籌資性租賃禁止中途解約融資租賃1.含義2.特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較）★

直接租賃

是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購(gòu)買合同

出租人

制造商

承租人

購(gòu)入租賃合同出租3.融資租賃的主要形式★直接租賃購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合★

售后回租資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。

承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點(diǎn)：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。對(duì)企業(yè)好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備★售后回租承租人出租人出售資產(chǎn)售后回租特點(diǎn)：對(duì)企業(yè)好★

杠桿租賃在租賃交易中，資產(chǎn)購(gòu)置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購(gòu)買合同

出租人制造商

承租人

購(gòu)入租賃合同出租

金融機(jī)構(gòu)借款合同貸款★杠桿租賃購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合同

特點(diǎn)：

●由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式

●

從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區(qū)別

●租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都由貸款人承擔(dān)，貸款人要求的利息一般較高

●

適用于大額資產(chǎn)的租賃特點(diǎn)：（二）、租金的確定確定租金考慮的因素1.租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本2.租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值3.貸款利息4.租賃手續(xù)費(fèi)5.租賃期限6.租賃費(fèi)用的支付方式（二）、租金的確定確定租金考慮的因素1.租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本租金的計(jì)算經(jīng)營(yíng)租賃——不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值【例】甲公司自乙公司租入數(shù)控機(jī)床一臺(tái)，機(jī)器設(shè)備價(jià)值50萬元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費(fèi)用為設(shè)備價(jià)值的15%，租金按季支付。要求：計(jì)算租金總額和每期支付的租金。租金總額＝50×15%＝7.5（萬元）每期支付的租金＝7.5÷4＝1.875（萬元）租金的計(jì)算經(jīng)營(yíng)租賃——不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值【例】甲公司2.融資租賃——等額本金法★租金于每年年末等額支付★如果租金于每年年初等額支付2.融資租賃——等額本金法★租金于每年年末等額支付★如【例】某公司從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備買價(jià)及運(yùn)雜費(fèi)580萬元，預(yù)計(jì)設(shè)備殘值2萬元，租賃公司為購(gòu)置設(shè)備向銀行借入資本550萬元，借款利息率6%，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備購(gòu)置成本的10%，折現(xiàn)率為8%，租賃期限為8年，租金于每年年末等額支付。要求：計(jì)算每年年末需支付的租金。解析：【例】某公司從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備買價(jià)及運(yùn)雜費(fèi)【例】如果租金在每年的年初支付要求：計(jì)算每年年初需支付的租金。解析：【例】如果租金在每年的年初支付解析：（四）、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)●籌資成本高●當(dāng)事人違約風(fēng)險(xiǎn)可能性增大●利率和稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

優(yōu)點(diǎn)●籌資速度比較快●租賃籌資支出可以抵減公司所得稅●籌資限制少●可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)（四）、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)(五)、融資租賃的程序(五)、融資租賃的程序一、定性預(yù)測(cè)法二、比率預(yù)測(cè)法三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法第四節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)一、定性預(yù)測(cè)法第四節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)一、定性預(yù)測(cè)法

定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的相關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)，以及分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用。一、定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠熟悉二、比率預(yù)測(cè)法

比率預(yù)測(cè)法是指以一定財(cái)務(wù)比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。常用的比率如銷售額比率，存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款率等二、比率預(yù)測(cè)法☆銷售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入之間的依存關(guān)系預(yù)測(cè)短期資本需要量的一種方法。銷售百分比法☆

基本假設(shè)：⑴報(bào)表中所有的項(xiàng)目或要素與銷售緊密聯(lián)系；⑵目前資產(chǎn)負(fù)債表中的各項(xiàng)水平對(duì)當(dāng)前的銷售來講都是最佳水平?！钿N售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售收☆銷售百分比法預(yù)測(cè)資本需要量的基本步驟：1.確定留存收益的增加數(shù)預(yù)測(cè)期公司股利支付率為零:

留存收益的增加額=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率B.計(jì)劃年度對(duì)投資者分配股利:

留存收益的增加額=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×(1－股利支付率)☆銷售百分比法預(yù)測(cè)資本需要量的基本步驟：1.確2.根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表，確定銷售百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表編制依據(jù)：基期資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系敏感性項(xiàng)目非敏感性項(xiàng)目

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額變動(dòng)與銷售增減有直接關(guān)系的項(xiàng)目

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額變動(dòng)與銷售增減無直接關(guān)系的項(xiàng)目▽

長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債一般屬于非敏感性項(xiàng)目▽固定資產(chǎn)凈值：①如果生產(chǎn)能力已飽和，增加銷售收入，將會(huì)引起固定資產(chǎn)增加——敏感性項(xiàng)目②如果固定資產(chǎn)并未滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，且產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)未超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)銷量增加不需要增加固定資產(chǎn)的投入——非敏感性項(xiàng)目③如果固定資產(chǎn)未滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)將超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)量增長(zhǎng)超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力限度的部分就要相應(yīng)增加固定資產(chǎn)的投入——敏感性項(xiàng)目注意2.根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表，確定銷售百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表編制依據(jù)：

滿足公司增長(zhǎng)需要的資本來源①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自然產(chǎn)生的資本，主要解決短期資本來源；②公司內(nèi)部留存資本③外部籌措的資本外部資本需求量預(yù)測(cè)⑴預(yù)測(cè)期的銷售增長(zhǎng)率；⑵預(yù)測(cè)與銷售增長(zhǎng)有關(guān)的其他變量，如資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用以及利潤(rùn)的變動(dòng)情況；⑶預(yù)計(jì)股利支付率以及內(nèi)部資本（主要指留存收益）；⑷如果內(nèi)部資本小于公司資產(chǎn)預(yù)期增長(zhǎng)的資本需要量，其間的差額即為公司所需籌措的外部資本。3.分析資本來源，確定資本需要量滿足公司增長(zhǎng)需要的資本來源①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自然產(chǎn)生的資本，②預(yù)計(jì)凈收益×（1－股利支付率）或預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×留存收益率

外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益融資需求＝資產(chǎn)增加－負(fù)債自然增加－留存收益增加＝（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）－（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）－［計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×（1－股利支付率）］預(yù)計(jì)凈收益×（1－股利支付率）或外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)⑴2007年公司銷售收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%；⑵銷售成本繼續(xù)保持75%的比率；管理費(fèi)用(不包括折舊)作為一種間接費(fèi)用，在正常情況下保持不變，利息費(fèi)用由借款數(shù)額與利率決定，所得稅稅率保持不變；⑶公司股利政策保持不變，即股利支付率為66.67%；⑷公司沒有剩余生產(chǎn)能力，資產(chǎn)類項(xiàng)目增長(zhǎng)率與銷售收入增長(zhǎng)率相同；⑸公司提取折舊形成的現(xiàn)金流量全部用于當(dāng)年固定資產(chǎn)更新改造；⑹公司應(yīng)付賬款增長(zhǎng)率與銷售收入增長(zhǎng)率相同，長(zhǎng)期借款暫時(shí)保持不變；⑺公司下年度即不發(fā)行新股也不回購(gòu)股票，即股本總額保持不變；⑻留存收益等于公司上年留存收益+本年凈收益－本年分配股利后的累積數(shù)。假設(shè)⑴2007年公司銷售收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%；假如何確定銷售百分比？基期資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系敏感性項(xiàng)目非敏感性項(xiàng)目

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額變動(dòng)與銷售增減有直接關(guān)系的項(xiàng)目

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額變動(dòng)與銷售增減無直接關(guān)系的項(xiàng)目▽

長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債一般屬于非敏感性項(xiàng)目▽固定資產(chǎn)凈值：①如果生產(chǎn)能力已飽和，增加銷售收入，將會(huì)引起固定資產(chǎn)增加——敏感性項(xiàng)目②如果固定資產(chǎn)并未滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，且產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)未超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)銷量增加不需要增加固定資產(chǎn)的投入——非敏感性項(xiàng)目③如果固定資產(chǎn)未滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)將超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)量增長(zhǎng)超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力限度的部分就要相應(yīng)增加固定資產(chǎn)的投入——敏感性項(xiàng)目注意如何確定銷售百分比？基期資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)

滿足公司增長(zhǎng)需要的資本來源①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自然產(chǎn)生的資本，主要解決短期資本來源；②公司內(nèi)部留存資本③外部籌措的資本外部資本需求量預(yù)測(cè)⑴預(yù)測(cè)期的銷售增長(zhǎng)率；⑵預(yù)測(cè)與銷售增長(zhǎng)有關(guān)的其他變量，如資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用以及利潤(rùn)的變動(dòng)情況；⑶預(yù)計(jì)股利支付率以及內(nèi)部資本（主要指留存收益）；⑷如果內(nèi)部資本小于公司資產(chǎn)預(yù)期增長(zhǎng)的資本需要量，其間的差額即為公司所需籌措的外部資本。滿足公司增長(zhǎng)需要的資本來源①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自然產(chǎn)生的資本，②舉例開開公司2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金10000應(yīng)付賬款20000應(yīng)收賬款30000應(yīng)付費(fèi)用10000存貨60000短期借款50000固定資產(chǎn)凈值60000公司債券20000實(shí)收資本40000留存收益20000資產(chǎn)合計(jì)160000負(fù)債所有者權(quán)益合計(jì)160000已知：開開公司2008年的銷售收入為200000元，假定銷售凈利率為10%，如果2009年的銷售收入提高到240000元，那么需要籌集多少資金呢？舉例開開公司2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下資產(chǎn)負(fù)債和如果公司的利潤(rùn)分配給投資者的比率是60%，則1.確定留存收益的增加數(shù)留存收益的增加額=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×(1－股利支付率)

=240000×10%×（1-60%）

=9600元如果公司的利潤(rùn)分配給投資者的比率是60%，則1.確第二步：確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目資產(chǎn)占銷售收入的百分比%負(fù)債和所有者權(quán)益占銷售收入的百分比%現(xiàn)金5應(yīng)付賬款10應(yīng)收賬款15應(yīng)付費(fèi)用5存貨30短期借款不變動(dòng)固定資產(chǎn)凈值不變動(dòng)公司債券不變動(dòng)實(shí)收資本不變動(dòng)留存收益不變動(dòng)合計(jì)50合計(jì)15第二步：確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目資產(chǎn)占銷售收入的第三步：確定需要增加的資金數(shù)額融資需求＝資產(chǎn)增加－負(fù)債自然增加－留存收益增加＝（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）－（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）－［計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×（1－股利支付率）］＝（50%－15%）×40000）－9600=4400元第三步：確定需要增加的資金數(shù)額融資需求＝資產(chǎn)增加－負(fù)債自然增三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性預(yù)測(cè)法是只根據(jù)資金習(xí)性，將資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金，據(jù)以預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)資金需要量采用先分項(xiàng)后匯總的方法預(yù)測(cè)資金需要量三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性預(yù)測(cè)法是只根據(jù)資金習(xí)性，將資金區(qū)分☆根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，吧資金劃分為不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測(cè)資金需要量?！?/p>

基本方法：⑴高低點(diǎn)法；⑵回歸直線法根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)資金需要量☆根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，吧資金劃計(jì)算題某公司敏感資產(chǎn)與銷售收入的比率為40%，敏感負(fù)債與銷售收入的比率為18%，稅前利潤(rùn)占銷售收入的比率為8%，所得稅率為33%，稅后利潤(rùn)50%留用于企業(yè)，該公司2000年銷售收入為1500萬元，預(yù)計(jì)2001年銷售收入增長(zhǎng)15%，求外部籌資額？習(xí)題返回計(jì)算題習(xí)題返回演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！99第三章籌資決策1第三章籌資決策第三章籌資決策學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述第二節(jié) 權(quán)益資金籌集第三節(jié) 負(fù)債資金籌集第四節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)第三章籌資決策學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握股票、債券發(fā)行價(jià)格和融資租賃租金的計(jì)算；理解各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)；了解權(quán)益資金、負(fù)債資金籌集的各種方式。掌握企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法；返回學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握股票、債券發(fā)行價(jià)格和融資租賃租金的計(jì)算；返回第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的概念二、企業(yè)籌資的來源、方式、原則第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的概念一、企業(yè)籌資的概念

企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件?；I集資金既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提，又是謀求企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生二、企業(yè)籌資的來源、方式、原則籌資原因：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（一）籌資的來源企業(yè)資金的來源由投資人提供的權(quán)益資金由債權(quán)人提供的負(fù)債資金二、企業(yè)籌資的來源、方式、原則籌資原因：生產(chǎn)經(jīng)（二）企業(yè)籌資的方式和動(dòng)機(jī)籌資方式籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)、調(diào)整性動(dòng)機(jī)和混合性動(dòng)機(jī)吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃銀行借款商業(yè)信用（二）企業(yè)籌資的方式和動(dòng)機(jī)籌資方式籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)、調(diào)整（三）企業(yè)籌資的基本原則合理性原則及時(shí)性原則效益性原則優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)原則合法性原則（三）企業(yè)籌資的基本原則合理性原則（四）企業(yè)籌資的類型1、股權(quán)資本和債權(quán)資本2、內(nèi)部籌資和外部籌資3、直接籌資和間接籌資：直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。如投入資本、發(fā)行股票等；間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。4、長(zhǎng)期資本與短期資本

（四）企業(yè)籌資的類型1、股權(quán)資本和債權(quán)資本第二節(jié) 權(quán)益資金籌集一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、留存收益第二節(jié) 權(quán)益資金籌集一、吸收直接投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的渠道

1．吸收國(guó)家投資

2．吸收法人投資

3．吸收個(gè)人投資

4．吸收外商投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的渠道（二）吸收直接投資的出資方式

1．現(xiàn)金投資

2．實(shí)物投資

3．無形資產(chǎn)投資(不能超過注冊(cè)資本的20%)條件:(1)適合生產(chǎn)、科研開發(fā)需要；（2）技術(shù)性能良好；（3）作價(jià)公平合理；（4）不能涉及抵押、擔(dān)保、訴訟凍結(jié)。（二）吸收直接投資的出資方式條件:(1)適合生產(chǎn)、科研開發(fā)需（三）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量2．尋求投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式3．簽署投資協(xié)議4．執(zhí)行投資協(xié)議

（三）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資方式簡(jiǎn)便、籌資速度快。（2）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。（3）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（4）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2．缺點(diǎn)：（1）資金成本較高。（2）企業(yè)控制權(quán)分散。（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)：2．缺點(diǎn)：

二、發(fā)行股票

（一）股票的種類：1、根據(jù)股東的權(quán)利和義務(wù)分類：普通股和優(yōu)先股。我國(guó)目前只有普通股，無優(yōu)先股。2、按投資主體的不同分類：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資3、按是否標(biāo)明面額分：有面額股票和無面額股票

4.按是否記名分:記名股票和無記名股票二、發(fā)行股票（一）股票的種類：5、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類股票規(guī)模截止日:2013-03-20上市公司數(shù) 954只A股股票數(shù) 944只B股股票數(shù) 54只5、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類股票規(guī)模（二）《公司法》對(duì)發(fā)行股票的要求（二）《公司法》對(duì)發(fā)行股票的要求籌資決策培訓(xùn)講義課件1171911820

（三）普通股籌資1．普通股股東的權(quán)利（1）普通股股東對(duì)公司有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。（2）普通股股東對(duì)公司有盈利分享權(quán)。（3）普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（4）普通股股東有剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。（5）普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。2.普通股的特點(diǎn):永久性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性

（三）普通股籌資1．普通股股東的權(quán)利3．普通股的發(fā)行價(jià)格（1）以未來股利計(jì)算。

（2）以市盈率計(jì)算。每股價(jià)格＝每股稅后利潤(rùn)×合適的市盈率（3）以資產(chǎn)凈值計(jì)算。

每股價(jià)格＝＝3．普通股的發(fā)行價(jià)格（1）以未來股利計(jì)算。股票發(fā)行價(jià)格（一）等價(jià)（二）時(shí)價(jià)（三）中間價(jià)溢價(jià)發(fā)行：按超過股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。折價(jià)發(fā)行：按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。我國(guó)《公司法》規(guī)定：股票發(fā)行價(jià)格可以是票面金額（即等價(jià)），也可以超過票面金額（即溢價(jià)）發(fā)行，但不得低于票面金額（即折價(jià)）。股票發(fā)行價(jià)格（一）（二）（三）溢價(jià)發(fā)行：按超過股票面額的價(jià)格（四）、股票發(fā)行的推銷方式自銷方式：是將股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。（四）、股票發(fā)行的推銷方式自銷方式：委托承銷方式委托承銷方式：是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。包銷：是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司的全部股票，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。代銷：是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。委托承銷方式委托承銷方式：包銷：代銷：

新股發(fā)行成本差價(jià)或承銷折價(jià)；其他直接費(fèi)用；間接費(fèi)用；超常收益；折價(jià)；印刷和發(fā)送費(fèi)用承銷金額的13%（10%傭金+3%的費(fèi)用）會(huì)計(jì)師費(fèi)用；律師費(fèi)用注冊(cè)登記費(fèi)

新股發(fā)行成本差價(jià)或承銷折價(jià)；印刷和發(fā)送費(fèi)用承銷金額的13三、公司設(shè)立時(shí)公開發(fā)行股票的條件其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)。發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%。在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬元。向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于擬發(fā)行股本總額的25%，公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)可以酌情減低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例。但最低不得少于公司擬發(fā)行的股本總額的10%。

發(fā)起人在近3年沒有重大違法行為。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

三、公司設(shè)立時(shí)公開發(fā)行股票的條件其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。四、股票上市（一）股票上市的意義（1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。（2）股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中。（3）提高公司的知名度。（4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。（5）便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。四、股票上市（一）股票上市的意義（2）股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)

（二）股票上市的條件股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣三千萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

（二）股票上市的條件股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)A、發(fā)行普通股籌資具有永久性，無到期日，不需歸還。B、能增加股份公司的信譽(yù)。C、無固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。D、所籌資本是公司最基本的資金來源，是其他籌資方式的基礎(chǔ)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)①資金成本較高。②新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對(duì)公司控股權(quán)。③有可能降低原股東的收益水平。普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)A、發(fā)行普通股籌資具有永久性，無到期日，不129五、留存收益盈余公積有指定用途的留存凈利潤(rùn)，包括法定盈余公積金和任意盈余公積金未分配利潤(rùn)未限定用途的留存凈利潤(rùn)31五、留存收益盈余公積130130（1）在普通股股利固定的情況下，留存收益籌資成本的計(jì)算公式為：（2）在普通股股利逐年固定增長(zhǎng)的情況下，留存收益籌資成本的計(jì)算公式為：

130第三章資金籌措與預(yù)測(cè)留存收益籌資的成本3232（1）在普通股股利固定的情況下，留存收益籌資成本的計(jì)留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)與其他權(quán)益資金相比，取得更為主動(dòng)簡(jiǎn)便，它不需作籌資活動(dòng)，又無籌資費(fèi)用，因此這種籌資方式既節(jié)約了成本，又增強(qiáng)了企業(yè)的信譽(yù)。留存收益的實(shí)質(zhì)是投資者對(duì)企業(yè)的再投資。但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的多寡，及企業(yè)的分配政策。返回留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)與其他權(quán)益資金相比，取得更為主動(dòng)簡(jiǎn)便，它第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集一、銀行借款二、發(fā)行債券三、融資租賃第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集一、銀行借款一、銀行借款（一）銀行借款的種類（二）銀行借款的程序（三）長(zhǎng)期借款的條件（四）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)一、銀行借款（一）銀行借款的種類（一）銀行借款的種類1．按借款期限長(zhǎng)短分短期借款長(zhǎng)期借款2．按借款擔(dān)保條件分信用借款擔(dān)保借款票據(jù)貼現(xiàn)3．按借款用途分基本建設(shè)借款專項(xiàng)借款流動(dòng)資金借款4．按提供貸款的機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款（一）銀行借款的種類1．按借款期限長(zhǎng)短分短期借款長(zhǎng)期借款2．

（二）銀行借款的程序1．企業(yè)提出借款申請(qǐng)2．銀行進(jìn)行審查3．簽訂借款合同4．企業(yè)取得借款5．企業(yè)歸還借款

（二）銀行借款的程序1．企業(yè)提出借款申請(qǐng)（三）企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的條件1、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，有法人資格。2、經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。

3、借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

4、具有償還貸款的能力。

5、財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益良好。

6、在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。

（三）企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的條件1、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，有法人資（四）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款

一般性保護(hù)條款對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定，對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制對(duì)資本支出規(guī)模的限制限制其他長(zhǎng)期債務(wù)借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表不準(zhǔn)正常情況下出售較多資產(chǎn)如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù)不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅翰粶?zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模特殊性保護(hù)條款

貸款專款專用不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目限制高管薪金（四）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款一般性保護(hù)條款（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款靈活性大。2．缺點(diǎn)（1）籌資數(shù)額往往不可能很多。（2）銀行會(huì)提出對(duì)企業(yè)不利的限制條款。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)2．缺點(diǎn)2001年度廣東省高等學(xué)校實(shí)驗(yàn)室改造工程貸款項(xiàng)目各校需提供資料清單1.貸款申請(qǐng)書（內(nèi)含貸款使用用途、還款來源）；2.借款人已年審的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、法人代碼證、稅務(wù)登記證3.借款人法定代表人證明書、法定代表人身份證復(fù)印件4.借款人近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表（98年、99年、2000年）5.借款人簡(jiǎn)介，包括主要領(lǐng)導(dǎo)人簡(jiǎn)歷，借款人機(jī)構(gòu)設(shè)置情況歷史背景、學(xué)校特色以及今后發(fā)展前景（至少三年）；2001年度廣東省高等學(xué)校實(shí)驗(yàn)室改造工程貸款項(xiàng)目各校需提供資6.借款人提供貸款卡復(fù)印件（含卡號(hào)、密碼）或貸款證復(fù)印件。如借款人因從未發(fā)生借貸業(yè)務(wù)無貸款卡或貸款證的，由經(jīng)辦支行負(fù)責(zé)為其辦理；7.借款人近三年除學(xué)費(fèi)收入外，可支配的其他收入情況；8.借款人今后三年的計(jì)劃招生安排及目前在校學(xué)生情況；9.借款人優(yōu)先償還貸款承諾函（內(nèi)容包括保證優(yōu)先償還我行貸款同時(shí)，明確以學(xué)費(fèi)收入的多少比例償還貸款本金、利息）10.借款人自由資金來源證明文件以及落實(shí)情況；11.過去三年學(xué)費(fèi)收入情況以及收取新生數(shù)量。

中國(guó)建設(shè)銀行廣東省分行6.借款人提供貸款卡復(fù)印件（含卡號(hào)、密碼）或貸款證復(fù)印件。二、發(fā)行債券（一）企業(yè)債券的性質(zhì)企業(yè)債券（公司債權(quán)）：指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是公開化、社會(huì)化的借據(jù)：債務(wù)人——

債券發(fā)行人債權(quán)人——

債權(quán)購(gòu)買者債券持有人的權(quán)利：

1.按期取得利息、本金，無權(quán)參與管理

2.對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任

3.有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈(zèng)送二、發(fā)行債券（一）企業(yè)債券的性質(zhì)（二）企業(yè)債券的特征

1.有確定的期限，到期必須歸還本金

2.債券利息在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定（印刷于債券上），必須在預(yù)定的時(shí)間、按預(yù)定的利率支付債券利息

3.資金成本較低利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費(fèi)用

4.有一定風(fēng)險(xiǎn)（不能按期償債）對(duì)債務(wù)人：增加了債務(wù)比率，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息，甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪失債權(quán)（二）企業(yè)債券的特征1.有確定的期限，到期必須歸還本金債券的基本要素

1.債券面值

2.債券期限：

3.債券的利率一般為固定利率，以年利率形式表示（名義利率）不得高于銀行同期存款利率的40％

4.債券的價(jià)格：平價(jià)發(fā)行（按面值發(fā)行）溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行

5.債券的信用等級(jí)債券的基本要素1.債券面值

（三）債券的種類1．按發(fā)行主體分政府債券金融債券企業(yè)債券2．按有無抵押擔(dān)保分為信用債券抵押債券擔(dān)保債券3．按償還期限分為短期債券長(zhǎng)期債券4．按是否記名分為記名債券無記名債券

（三）債券的種類1．按發(fā)行主體分政府債券金融債券企業(yè)債券25．按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分為固定利率債券浮動(dòng)利率債券6．按是否標(biāo)明利息率分為有息債券貼現(xiàn)債券7．按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券5．按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分為固定利率債券浮動(dòng)利率債券6．按是否標(biāo)明利息（四）發(fā)行債券的資格與條件1、發(fā)行債券的資格發(fā)行主體（一）股份有限公司（二）國(guó)有獨(dú)資公司（一種特殊的有限責(zé)任公司）（三）兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司（四）發(fā)行債券的資格與條件1、發(fā)行債券的資格發(fā)行主體（一）股2、債券發(fā)行的條件公司法規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，必須具備以下條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。（3）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。（4）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。（5)債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。另外，公司債券所籌集的資金，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。2、債券發(fā)行的條件公司法規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，必須（五）債券的估價(jià)1、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素決定因素（一）債券面額F（二）債券利率i（三）市場(chǎng)利率K（四）債券期限n（五）債券的估價(jià)1、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素決定因素（一）債券債券利率及發(fā)行價(jià)格的確定(1)債券利率的確定前提：假定債券按面值發(fā)行。

無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝同期銀行定期存款（或國(guó)庫(kù)券）利率

債券利率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

(2)債券發(fā)行價(jià)格的確定市場(chǎng)利率＝投資者要求的收益率

a.按債券利率與市場(chǎng)利率的關(guān)系確定債券利率＝市場(chǎng)利率→按面值發(fā)行債券利率＜市場(chǎng)利率→折價(jià)發(fā)行債券利率＞市場(chǎng)利率→溢價(jià)發(fā)行債券利率及發(fā)行價(jià)格的確定(1)債券利率的確定2、（1）債券估價(jià)的基本模型：每年末支付利息，到期支付面值P——債券價(jià)格i——債券票面利率F——債券面值K——市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n——付息總期數(shù)特別注意：票面利率與市場(chǎng)利率的區(qū)別2、（1）債券估價(jià)的基本模型：每年末支付利息，到期支付面值P151計(jì)算舉例甲公司發(fā)現(xiàn)面值5000元，票面利率為8%，期限10年，每年年末付利息的債券。若市場(chǎng)利率為8%，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×（P/F,8%,10）+5000×8%×（P/A,8%,10）

=2316+2684 =5000元若市場(chǎng)利率上升為12%，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×（P/F,12%,10）+5000×8%（P/A,12%,10）

=1610+2260 =3870元若市場(chǎng)利率下降為6%，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×（P/F,6%,10）+5000×8%（P/A,6%,10）

=2792+2944 =5736元債券利率＝市場(chǎng)利率→按面值發(fā)行債券利率＜市場(chǎng)利率→折價(jià)發(fā)行債券利率＞市場(chǎng)利率→溢價(jià)發(fā)行53計(jì)算舉例甲公司發(fā)現(xiàn)面值5000元，票面利率為8%，期限1(2)單利計(jì)息,到期一次還本付息的債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式:

債券發(fā)行價(jià)格=按票面利率和期限計(jì)算債券到期的本利和×按市場(chǎng)利率和債券期限計(jì)算的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

=P（1+ni）×（P/F，K，n）

i——票面利率，K——市場(chǎng)利率籌資決策培訓(xùn)講義課件153乙公司發(fā)現(xiàn)面值5000元，票面利率為8%（單利），期限10年，到期一次還本支付利息的債券。目前市場(chǎng)利率是12%，則乙公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×（1+8%×10）×（P/F,12%,10）

=9000×0.322=2898元計(jì)算舉例55乙公司發(fā)現(xiàn)面值5000元，票面利率為8%（單利），期限1（六）企業(yè)債券發(fā)行方式

1.債券發(fā)行的方式

——

由投資銀行、債券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷代銷：由投資銀行、債券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理銷售企業(yè)債券包銷：由投資銀行、債券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以一定的價(jià)格全部購(gòu)買企業(yè)發(fā)行的債券，再以另一價(jià)格對(duì)外銷售兩種方式的優(yōu)缺點(diǎn)比較包銷：快捷、簡(jiǎn)單；但價(jià)差大，銷售費(fèi)用高；，代銷：銷售費(fèi)用低；但銷售周期長(zhǎng)，銷售風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)承擔(dān)

2.企業(yè)債券的發(fā)行費(fèi)用內(nèi)容：酬金、廣告費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、印刷費(fèi)、銷售費(fèi)…比向銀行借款的籌資費(fèi)用高得多

（六）企業(yè)債券發(fā)行方式1.債券發(fā)行的方式3、債券的償還

（1）到期一次償還（2）分批償還

a.對(duì)同一批發(fā)行的債券規(guī)定不同的償還期限

b.同一批的債券，規(guī)定各年的償還比例，到期抽簽確定償還的債券（3）發(fā)行新債券換回老債券發(fā)生原因：

a.投資項(xiàng)目未如期發(fā)揮效益，回收期延長(zhǎng)

b.企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況惡化

——

實(shí)質(zhì)上是債務(wù)重組（4）轉(zhuǎn)換為股票或股權(quán)3、債券的償還（1）到期一次償還

債券評(píng)級(jí)（BondRating）債券評(píng)級(jí)指對(duì)債券依約按時(shí)還本付息的可能性進(jìn)行評(píng)定。債券評(píng)級(jí)通常要通過評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(Moody’sandS&P)進(jìn)行。在美國(guó)，幾乎所有公開發(fā)行的債券都要由美國(guó)證券與交易委員會(huì)指定的“一般公認(rèn)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”（NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganization）來進(jìn)行評(píng)級(jí)。債券評(píng)級(jí)不是對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)，而是對(duì)企業(yè)所發(fā)行債券的評(píng)級(jí)。各個(gè)企業(yè)可能發(fā)行優(yōu)劣不同的債券，所以債券評(píng)級(jí)最終評(píng)定的對(duì)象是企業(yè)發(fā)行的各類債券，而不是整個(gè)企業(yè)。債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果通常以簡(jiǎn)單的符號(hào)或簡(jiǎn)短的文字來標(biāo)識(shí)。

債券評(píng)級(jí)（BondRating）債券評(píng)級(jí)指對(duì)債券依約按時(shí)債券評(píng)級(jí)（BondRating）Moody’sInvestorsServiceAaa質(zhì)量最優(yōu)BestqualityAa質(zhì)量高HighqualityA中上等級(jí)UppermediumgradeBaa中等級(jí)別MediumgradeBa具有投機(jī)因素PossessspeculativeelementsB通常不具備理想投資的特點(diǎn)GenerallylackcharacteristicsofdesirableinvestmentCaa地位差，可能違約Poorstanding;maybeindefaultCa高度投機(jī)，通常會(huì)違約Highlyspeculative;oftenindefaultC最低等級(jí)LowestgradeInvestmentgradequalitysecurities債券評(píng)級(jí)（BondRating）Moody’sInves（七）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)（1）債券利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤(rùn)發(fā)放，利用債券籌資的資金成本較低。（2）債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，因而不會(huì)減弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。（3）債券利率在發(fā)行時(shí)就確定，如遇通貨膨脹，則實(shí)際減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)；如企業(yè)盈利情況好，由財(cái)務(wù)杠桿作用導(dǎo)致原有投資者獲取更大的得益。（4）可以調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。2．缺點(diǎn)（1）籌