企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作分析研究基于對(duì)阿里巴巴近年來(lái)并購(gòu)事件的分析 工商管理專業(yè)

摘要本文通過(guò)對(duì)阿里巴巴近年來(lái)重大并購(gòu)事件的分析來(lái)探討企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作的問(wèn)題。先對(duì)阿里巴巴公司的背景做了一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹，從基本情況到重大并購(gòu)事件以及對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和上市推遲進(jìn)行了分析。然后著重介紹了阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)和入股新浪微博的事件從而來(lái)研究并購(gòu)運(yùn)作的一系列問(wèn)題。本文所運(yùn)用的數(shù)據(jù)是通過(guò)查閱一些近年來(lái)與阿里巴巴相關(guān)信息的資料來(lái)查找，并借鑒了一些專家的意見(jiàn)經(jīng)過(guò)分析研究對(duì)這一問(wèn)題提出了自己的見(jiàn)解。研究結(jié)果表明企業(yè)并購(gòu)決策準(zhǔn)確，可帶來(lái)比較好的收益，決策失誤，則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失，這是一種大規(guī)模的戰(zhàn)略性投資。并購(gòu)專家瓦瑟斯坦也指出，并購(gòu)成功與否不是僅僅靠被收購(gòu)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，在更大程度上依靠并購(gòu)后的整合。那么本文也對(duì)并購(gòu)后整合問(wèn)題做了相應(yīng)研究。關(guān)鍵詞阿里巴巴；雅虎；新浪微博；企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因；企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作；企業(yè)并購(gòu)整合

AbstractThisarticlethroughtheanalysisofalibabamajorm&aeventinrecentyearstoexploretheproblemsofm&aoperations.Toalibabafirstthebackgroundofthecompanymadeasimpleintroduction,fromthebasicsituationtothemajorm&aeventaswellastotherestructuringandlistingdelayareanalyzed.ThenintroducedalibababuyyahooChinaandtakeastakeinsinaweiboeventandoperationofaseriesofproblemstostudym&a.Datausedinthispaperisbylookingatsomeoftherecentyearswiththealibabatofindtherelatedinformationdata,throughanalysisandstudyanddrawlessonsfromsomeexpertsputforwarditsownviewsonthisissue.Researchresultsshowthattheenterprisem&adecisioncorrectly,canbringgoodprofits,decision-makingerrors,willgiveenterprisetobringthehugelosses,itisamassivestrategicinvestment.Wassersteinm&aexpertsalsopointedoutthatthemergerissuccessfulornotdoesnotonlydependonbeingacquiredabilitytocreatevalueforenterprises,relymoreonintegrationafterm&a.Sothispaperalsodosomeresearchproblemsofintegrationafterthemerger.KeywordsAlibaba;Yahoo;Sinamicroblog;Mergersandacquisitionsmotivation;Mergersandacquisitionsoperations;Enterprisemergerandacquisitionintegration目錄目錄 I前言 1一、阿里巴巴公司背景 2（一）基本情況概述 2（二）重大事項(xiàng) 2（三）結(jié)構(gòu)調(diào)整 2（四）上市推遲 3二、阿里巴巴重大并購(gòu)事件 3（一）2005年8月11日阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó) 3三、并購(gòu)的動(dòng)因 6（一）獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì) 6（二）降低交易費(fèi)用 7（三）多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 7四、并購(gòu)運(yùn)作 7（一）并購(gòu)籌資 7（二）并購(gòu)交易方式 7五、并購(gòu)整合 8（一）并購(gòu)整合的類型與內(nèi)容 8（二）并購(gòu)后效 9結(jié)論 11參考文獻(xiàn) 12致謝 13前言在5月10日馬云“退休”大典之前放出了兩發(fā)重磅導(dǎo)彈。一發(fā)是2.94億美元收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大地圖服務(wù)供應(yīng)商高德軟件28%股份，另一發(fā)是5.86億美元砸向國(guó)內(nèi)最大的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)新浪微博，占股18%。馬云的這一舉措不禁讓人聯(lián)想到2005年8月11日阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)全部資產(chǎn)的事情。再加上近年來(lái)阿里巴巴不斷進(jìn)行戰(zhàn)略投資。那么本文通過(guò)對(duì)阿里巴巴近年來(lái)重大并購(gòu)案件的分析來(lái)研究企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作的相關(guān)問(wèn)題。

一、阿里巴巴公司背景（一）基本情況概述阿里巴巴是全球領(lǐng)先的電子商務(wù)公司,也是阿里巴巴集團(tuán)的旗艦業(yè)務(wù)。阿里巴巴在中國(guó)杭州成立于1999年,通過(guò)三個(gè)交易市場(chǎng)協(xié)助世界各地?cái)?shù)以百萬(wàn)計(jì)的買(mǎi)家和供應(yīng)商從事網(wǎng)上生意。三個(gè)網(wǎng)上交易市場(chǎng)包括:集中服務(wù)全球進(jìn)出口業(yè)務(wù)的國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng),關(guān)注中國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易市場(chǎng)和通過(guò)合資公司管理,促進(jìn)日本的出口和國(guó)內(nèi)銷售在日本市場(chǎng)。此外,阿里巴巴也在國(guó)際市場(chǎng)上有一個(gè)全球批發(fā)交易平臺(tái),其規(guī)模較小、需要小批量貨物快速發(fā)貨的買(mǎi)家提供服務(wù)。所有市場(chǎng)形成一個(gè)來(lái)自240多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超過(guò)6100萬(wàn)的注冊(cè)用戶的在線社區(qū)。為小型企業(yè)轉(zhuǎn)型為在線業(yè)務(wù)建立了更容易管理綜合平臺(tái),阿里巴巴直接通過(guò)收購(gòu)的公司包括中國(guó)漁網(wǎng)和大同,向國(guó)內(nèi)貿(mào)易商提供多元化的商務(wù)管理軟件、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)及出口相關(guān)服務(wù),并配備了工商管理專業(yè)和電子商務(wù)專業(yè)培訓(xùn)服務(wù)。阿里巴巴至今在大中華地區(qū)、印度、日本、韓國(guó)、歐洲和美國(guó)擁有超過(guò)70個(gè)辦事處。（二）重大事項(xiàng)表1-1阿里巴巴重大事項(xiàng)時(shí)間事件1998年末阿里巴巴網(wǎng)站推出1999年7月阿里巴巴中國(guó)控股有限公司在香港成立1999年9月阿里巴巴中國(guó)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司在杭州成立2000年1月軟庫(kù)注入第二筆投資2000萬(wàn)美元2002年2月日本亞洲投資公司向阿里巴巴投資2003年7月阿里巴巴宣布投資淘寶網(wǎng)2004年2月阿里巴巴再獲8200萬(wàn)美元融資2004年7月阿里巴巴對(duì)淘寶網(wǎng)追加投資3.5億元2005年阿里巴巴集團(tuán)與雅虎美國(guó)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。同時(shí)，執(zhí)掌雅虎中國(guó)2007年11月阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司香港聯(lián)交所掛牌上市2008年6月口碑網(wǎng)與中國(guó)雅虎合并，成立雅虎口碑2012年1月淘寶商城宣布更改中文名為天貓，加強(qiáng)其平臺(tái)的定位2012年7月阿里巴巴集團(tuán)宣布將現(xiàn)有子公司的業(yè)務(wù)升級(jí)為阿里國(guó)際業(yè)務(wù)、阿里小企業(yè)業(yè)務(wù)、淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、一淘和阿里云七個(gè)事業(yè)群2013年1月10日阿里巴巴宣布對(duì)集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)架構(gòu)和組織將進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，成立25個(gè)事業(yè)部2013年3月11日阿里巴巴集團(tuán)董事局任命陸兆禧為阿里巴巴集團(tuán)CEO，自2013年5月10日生效2013年4月29日阿里巴巴通過(guò)其全資子公司阿里巴巴（中國(guó)），購(gòu)入新浪微博18%的股份（三）結(jié)構(gòu)調(diào)整2012年7月23日,阿里巴巴集團(tuán)宣布調(diào)整淘寶,新的一天,這只貓,討價(jià)還價(jià),阿里國(guó)際業(yè)務(wù)、阿里小企業(yè)和阿里云在7個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)和群CBBS((消費(fèi)者、分銷商、制造商,電子商務(wù)服務(wù)提供商)大市場(chǎng),加快推動(dòng)一個(gè)公司的目標(biāo)。[2][3]1月10日,2013年,阿里巴巴宣布一項(xiàng)重大重組計(jì)劃,阿里巴巴、支付寶、阿里和業(yè)務(wù),如金融、阿里云,集團(tuán)分拆25部。在新的阿里巴巴集團(tuán),沒(méi)有“淘寶部門(mén)”,但根據(jù)淘寶上的各種關(guān)鍵領(lǐng)域分割到后勤部門(mén),部門(mén)招商業(yè)務(wù)單位,航空旅行,和許多其他小部門(mén)。[4]在結(jié)構(gòu)調(diào)整,阿里巴巴成立了專門(mén)的無(wú)線業(yè)務(wù),加上阿里巴巴云計(jì)算,阿里云操作系統(tǒng)布局,阿里巴巴正在探索互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展的道路。（四）上市推遲2012年12月28日消息，據(jù)科技網(wǎng)站AllThingsD報(bào)道，消息人士透露，阿里巴巴集團(tuán)剛剛從雅虎回購(gòu)股票，其IPO上市時(shí)間有可能推遲至2015年底。阿里巴巴集團(tuán)將于2013年下半年開(kāi)始籌備上市，并在2013年底至2014年初上市。但根據(jù)消息人士的說(shuō)法，這一預(yù)期可能過(guò)早，對(duì)阿里巴巴集團(tuán)來(lái)說(shuō)，在2015年底進(jìn)行IPO可能更有利。消息人士表示，阿里巴巴集團(tuán)的IPO將取決于市場(chǎng)狀況，沒(méi)有急于上市的計(jì)劃。這一消息對(duì)雅虎股東來(lái)說(shuō)尤為重要，因?yàn)檠呕⒌暮艽笠徊糠质兄凳腔谒?2%阿里巴巴集團(tuán)股份，以及所持雅虎日本的股份。2012年早些時(shí)候，雅虎以76億美元將所持的一半阿里巴巴集團(tuán)股份出售給后者，并從中獲得了約45億美元凈收入。雅虎將大部分收益都用于股票回購(gòu)。阿里巴巴集團(tuán)曾表示：“根據(jù)與雅虎的協(xié)議，在未來(lái)進(jìn)行IPO時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)再收購(gòu)雅虎所持剩余股份的一半。雅虎于2005年以10億美元的價(jià)格收購(gòu)了阿里巴巴集團(tuán)的股份，并將雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)出售給阿里巴巴集團(tuán)?！倍?、阿里巴巴重大并購(gòu)事件（一）2005年8月11日阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎同時(shí)在北京宣布，阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)全部資產(chǎn)，同時(shí)得到雅虎10億美元投資，以打造中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)搜索平臺(tái)，從而也締造了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)歷史上最大的一起并購(gòu)案。阿里巴巴公司背景從市場(chǎng)情況,阿里巴巴在并購(gòu)之前擁有超過(guò)720的注冊(cè)用戶,淘寶網(wǎng)注冊(cè)會(huì)員900萬(wàn),產(chǎn)品在900萬(wàn),2005年第二季度的10億元,與此同時(shí),支付寶有成千上萬(wàn)的家庭購(gòu)物平臺(tái),招商銀行,中國(guó)工商銀行,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行國(guó)際信用卡組織簽證,等建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn),淘寶和支付寶免費(fèi)的商業(yè)戰(zhàn)略,阿里巴巴的收入主要來(lái)自阿里巴巴涉外(B2B)“中國(guó)供應(yīng)商”和“誠(chéng)信通會(huì)員費(fèi)用。公司從85000年用戶收取250美元~10000美元年費(fèi)的錢(qián),而這些企業(yè)與阿里巴巴是75%~78%。阿里巴巴基本上實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)是100萬(wàn)元一天,阿里巴巴2004年總收入約為6億元,同樣的新浪約1.14億美元的年收入,搜狐微1.03億美元,網(wǎng)易是1.09億美元?？梢哉f(shuō)在電子商務(wù)市場(chǎng)在中國(guó),阿里巴巴的絕對(duì)領(lǐng)先地位,在總市場(chǎng)規(guī)模約10億元,阿里巴巴占據(jù)了百分之六十。在C2C市場(chǎng),占據(jù)53%,淘寶占41%,擊敗網(wǎng)絡(luò)是6%,但淘寶的增長(zhǎng)非?？?越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。2．并購(gòu)前雅虎中國(guó)的基本情況雅虎（YAHOO）曾是全球第一門(mén)戶搜索網(wǎng)站。1999年雅虎進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但由于中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資介入互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)的政策限制，雅虎中國(guó)表現(xiàn)平平，鮮有作為。直到2005年被并購(gòu)前表2-1雅虎發(fā)展歷程時(shí)間事件1994年1月創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)和DavidFilo創(chuàng)立網(wǎng)絡(luò)指南信息庫(kù)1995年3月YAHOO公司成立1995年9月獲路透和軟銀投資1996年4月納斯達(dá)克成功上市2000年3月推出B2B業(yè)務(wù)2005年8月中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)賣給阿里巴巴，兩公司結(jié)成戰(zhàn)略合作關(guān)系然而，由于雅虎一直游弋在門(mén)戶與搜索之間，致使它并沒(méi)有真正充分利用全球信息資源的優(yōu)勢(shì)，所以在門(mén)戶業(yè)務(wù)上也沒(méi)有什么建樹(shù)。其前總裁曾經(jīng)在接受媒體記者采訪時(shí)坦言，雅虎中國(guó)最大的一個(gè)失誤就是花去了6個(gè)月時(shí)間爭(zhēng)論是否在中國(guó)開(kāi)發(fā)獨(dú)立的搜索引擎。3．阿里巴巴最新展望點(diǎn)阿里巴巴集團(tuán)私有化旗下B2B公司交易規(guī)模居互聯(lián)網(wǎng)首位2月12日，馬云及其一致行動(dòng)人士宣布以179.29億港元收購(gòu)阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)26.55%股權(quán)，使其私有化退市，交易完成后阿里巴巴集團(tuán)等合計(jì)持有阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)比例由73.45%增至100%。6月20日，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)撤銷上市地位。阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)私有化的背后也將使得其免于上市公司的公共監(jiān)管能力，為日后戰(zhàn)略布局調(diào)整、集團(tuán)整體上市將起到重大作用，該筆交易也成為成為2012年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)交易規(guī)模最大的一起案例。（二）2006年10月，阿里巴巴收購(gòu)口碑網(wǎng)事件：2006年10月，阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略投資口碑網(wǎng)。2008年6月：口碑網(wǎng)與中國(guó)雅虎合并，成立雅虎口碑。8月：作為“大淘寶”戰(zhàn)略的一部分，口碑網(wǎng)注入淘寶，使淘寶成為一站式電子商務(wù)服務(wù)提供商，為更多的電子商務(wù)用戶提供服務(wù)。收購(gòu)理由：阿里巴巴集團(tuán)投資部前副總裁田健表示，口碑網(wǎng)的發(fā)展思路契合了阿里巴巴集團(tuán)以電子商務(wù)為重心，以搜索和社區(qū)化為工具的整體方向。他稱，對(duì)口碑網(wǎng)的戰(zhàn)略投資，不僅為口碑網(wǎng)的進(jìn)一步發(fā)展提供強(qiáng)勁的動(dòng)力和強(qiáng)大保障。而且將很好地串聯(lián)和補(bǔ)充阿里巴巴集團(tuán)旗下的電子商務(wù)與搜索業(yè)務(wù)，并最終成為廣大網(wǎng)民網(wǎng)上工作、消費(fèi)和生活中不可或缺的一個(gè)組成部分。田健認(rèn)為，口碑網(wǎng)在獲得阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略投資后，將更緊密圍繞本地化的發(fā)展方向，以餐飲娛樂(lè)、房產(chǎn)交易為重點(diǎn)，立足全國(guó)數(shù)十家大中城市，以有口皆碑的用戶體驗(yàn)為宗旨，發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的本地化生活社區(qū)平臺(tái)，并最終為阿里巴巴集團(tuán)旗下的各類服務(wù)帶來(lái)更好的用戶黏性和口碑?，F(xiàn)狀：口碑網(wǎng)是淘寶網(wǎng)旗下網(wǎng)站，致力于打造生活服務(wù)領(lǐng)域的電子商務(wù)第一品牌。網(wǎng)站為消費(fèi)者提供評(píng)論分享、消費(fèi)指南，是商家發(fā)布促銷信息，進(jìn)行口碑營(yíng)銷，實(shí)施電子商務(wù)的平臺(tái)。（三）2009年9月，阿里巴巴收購(gòu)中國(guó)萬(wàn)網(wǎng)事件：阿里巴巴以5.4億元人民幣，分兩期獲得中國(guó)萬(wàn)網(wǎng)的股權(quán)。這是自2007年阿里巴巴在香港上市后，涉資規(guī)模最大的單筆投資項(xiàng)目。中國(guó)萬(wàn)網(wǎng)在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)行業(yè)中的領(lǐng)先地位非常明顯，作為小企業(yè)電子商務(wù)的入口，其在域名服務(wù)、主機(jī)服務(wù)、企業(yè)郵箱、網(wǎng)站建設(shè)等服務(wù)，在“產(chǎn)業(yè)布局、客戶基礎(chǔ)、技術(shù)地位”等多方面都具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。收購(gòu)理由：市場(chǎng)分析認(rèn)為，中國(guó)萬(wàn)網(wǎng)將成為阿里巴巴在中小企業(yè)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上的重要布局和有利延伸。投資中國(guó)萬(wàn)網(wǎng)，符合阿里巴巴關(guān)于解決中小企業(yè)IT化，從而解決中小企業(yè)生存難、發(fā)展難、融資難的問(wèn)題的總體戰(zhàn)略布局?，F(xiàn)狀：2013年1消息，阿里巴巴集團(tuán)宣布，其旗下的阿里云與萬(wàn)網(wǎng)將合并為新的阿里云公司，合并后“萬(wàn)網(wǎng)”品牌將繼續(xù)保留，成為阿里云旗下域名服務(wù)品牌。（四）2010年1月，阿里巴巴戰(zhàn)略投資上海寶尊公司事件：成立于2007年初的上海寶尊公司目前在淘寶網(wǎng)上為多家品牌運(yùn)營(yíng)旗艦店，并為這些品牌企業(yè)提供營(yíng)銷服務(wù)、IT服務(wù)、客戶服務(wù)和物流倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)等整體電子商務(wù)服務(wù)。2010年1月，阿里巴巴宣布完成對(duì)上海寶尊公司的戰(zhàn)略投資。投資理由：阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略投資部負(fù)責(zé)人張蔚表示：“隨著電子商務(wù)的快速發(fā)展，越來(lái)越多的傳統(tǒng)企業(yè)開(kāi)始基于大淘寶平臺(tái)上開(kāi)展B2C業(yè)務(wù)，電子商務(wù)服務(wù)商對(duì)欲大力發(fā)展電子商務(wù)的企業(yè)所提供的價(jià)值日益凸顯，未來(lái)電子商務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)化分工是大勢(shì)所趨。電子商務(wù)服務(wù)商領(lǐng)域市場(chǎng)潛力巨大，阿里巴巴集團(tuán)將持續(xù)投資該領(lǐng)域，進(jìn)一步完善淘寶網(wǎng)對(duì)消費(fèi)者和品牌企業(yè)的服務(wù)能力?！比⒉①?gòu)的動(dòng)因按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，橫向并購(gòu)的動(dòng)因主要在于降低成本和擴(kuò)大市場(chǎng)份額，現(xiàn)代企業(yè)理論則從降低交易費(fèi)用和代理成本角度解釋了縱向并購(gòu)的動(dòng)因。具體來(lái)說(shuō)，并購(gòu)的動(dòng)因主要可以概括為以下幾種。（一）獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，生產(chǎn)成本隨著產(chǎn)出增加而下降，收益不斷遞增的現(xiàn)象。通過(guò)橫向并購(gòu)企業(yè)可以快速將各種生產(chǎn)資源和要素集中起來(lái)，從而提高單位投資的經(jīng)濟(jì)收益或降低單位交易費(fèi)用和成本，獲得可觀的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。為此，企業(yè)有動(dòng)力擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而并購(gòu)，特別是橫向并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模最便捷有效的途徑之一。（二）降低交易費(fèi)用按照科斯的理論，企業(yè)是市場(chǎng)機(jī)制的替代物，市場(chǎng)和企業(yè)是資源配置的兩種可互相替代的手段。通過(guò)并購(gòu)，主要是縱向并購(gòu)，企業(yè)可以將原來(lái)的市場(chǎng)交易關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)部的行政調(diào)撥關(guān)系，從而大大降低交易費(fèi)用。（三）多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略多元化不僅可以降低風(fēng)險(xiǎn),增加收入,可以使企業(yè)發(fā)現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。多元化傾向于成為一個(gè)企業(yè)發(fā)展到一定階段的重要策略。合并和收購(gòu),并迅速進(jìn)入其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域,實(shí)施多元化戰(zhàn)略的最重要的途徑。通過(guò)并購(gòu)、企業(yè)避免種植可能會(huì)導(dǎo)致一個(gè)新行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,但也根據(jù)市場(chǎng)情況選擇最佳時(shí)機(jī)。雖然必須通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多樣化,不一定可以通過(guò)企業(yè)內(nèi)部增長(zhǎng),但是時(shí)間通常是重要的因素,通過(guò)并購(gòu)其他企業(yè)可以迅速實(shí)現(xiàn)多元化擴(kuò)張的目標(biāo)。四、并購(gòu)運(yùn)作（一）并購(gòu)籌資并購(gòu)融資是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步,主要內(nèi)容包括預(yù)測(cè)并購(gòu)資本要求,確定并購(gòu)支付方式,選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道以籌集資金。從電子商務(wù)的發(fā)展來(lái)看全球電子商務(wù)交易額達(dá)到2.7億美元,中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模為3239億元。B2B的營(yíng)業(yè)額3160億元人民幣,2004年比2003年增加了128.2%。預(yù)測(cè)2007年中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到1.7373萬(wàn)億元,基本證實(shí)了預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)后,2007年電子商務(wù)的總體規(guī)模達(dá)到1.6087萬(wàn)億元人民幣,2008年的基礎(chǔ)上增加了20%將會(huì)達(dá)到1.951萬(wàn)億元。（二）并購(gòu)交易方式根據(jù)雙方簽署的股票收購(gòu)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議（SPCA），雅虎以2.5億美元的現(xiàn)金和轉(zhuǎn)讓淘寶網(wǎng)股票的代價(jià)收購(gòu)201617750股阿里巴巴的股票，并將在中國(guó)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴。在相關(guān)交易完成后，雅虎將擁有阿里巴巴40%的流通股，而阿里巴巴則將100%地?fù)碛刑詫毦W(wǎng)。但是，SPCA和預(yù)期的交易是有條件的，其中包括獲政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，以及一些其他補(bǔ)充協(xié)議的執(zhí)行情況，包括但不局限于“淘寶網(wǎng)股票收購(gòu)協(xié)議”、“二次股票收購(gòu)協(xié)議”、“股東協(xié)議”等。淘寶網(wǎng)股票收購(gòu)協(xié)議：根據(jù)SPCA的條款，在SPCA中的交易完成后，雅虎將于軟銀及其全資擁有的SBTBHoldingLimited簽訂“淘寶網(wǎng)股票收購(gòu)協(xié)議”，以3.6億美元的現(xiàn)金向其收購(gòu)淘寶網(wǎng)的股票。雅虎收購(gòu)的淘寶網(wǎng)股票將被轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴。二次股票收購(gòu)協(xié)議：根據(jù)SPCA的條款，在SPCA中的交易完成后，雅虎將于軟銀、阿里巴巴的一些投資者、高級(jí)管理人員簽訂“二次股票收購(gòu)協(xié)議”，以3.9億美元收購(gòu)他們持有的阿里巴巴股票[8]。股東協(xié)議：作為SPCA和相關(guān)交易執(zhí)行完畢的一個(gè)條件，阿里巴巴、雅虎、軟銀、阿里巴巴的一些管理層人員和股東將簽署“股東協(xié)議”，向股東授予并限制他們的權(quán)利，其中包括但不僅局限于董事會(huì)代表權(quán)、投票權(quán)、優(yōu)先購(gòu)股權(quán)、轉(zhuǎn)讓限制。所有相關(guān)交易完成后，阿里巴巴董事會(huì)將有四名成員：雅虎、軟銀各制定一名，阿里巴巴管理層制定兩名[9]。此次并購(gòu)交易中，阿里巴巴以40%的股份、35%的投票權(quán)及董事會(huì)中的一席為代價(jià)，獲得了雅虎10億美金的注資、雅虎中國(guó)的全線業(yè)務(wù)，以及無(wú)限期使用雅虎品牌的權(quán)利。而雅虎中國(guó)的業(yè)務(wù)主要包括雅虎中國(guó)門(mén)戶業(yè)務(wù)、搜素技術(shù)、通信和廣告業(yè)務(wù)、3721網(wǎng)絡(luò)實(shí)名以及C2C網(wǎng)站一拍網(wǎng)的所有權(quán)益。并購(gòu)?fù)瓿珊蟮穆?lián)合體將囊括B2B、C2C、搜索、即時(shí)通信、電子郵箱、門(mén)戶業(yè)務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。在新的聯(lián)合體中，雅虎也成為阿里巴巴單一最大股東，但如果將阿里巴巴創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的持股合并計(jì)算，職能算第二大股東，同時(shí)，在董事會(huì)中，阿里巴巴擁有四席中的兩席，所以雅虎仍然是沒(méi)有主導(dǎo)權(quán)的。但在并購(gòu)協(xié)議中，有一項(xiàng)條款：“自2010年10月起，雅虎可委任的董事總數(shù)將為于該日期可委任的董事人數(shù)及阿里巴巴集團(tuán)管理股東于該日期可委任的董事人數(shù)兩者之間較高之?dāng)?shù)目?！睏l款同時(shí)規(guī)定，馬云只要持有一股，就有權(quán)在董事會(huì)指派一個(gè)董事。五、并購(gòu)整合對(duì)公司來(lái)說(shuō)，并購(gòu)不僅意味著機(jī)遇，也會(huì)隨之帶來(lái)一些困難，可能使并購(gòu)最終以失敗終結(jié)。波士頓咨詢公司曾指出，在收購(gòu)兼并之前，只有不到20%的公司考慮到并購(gòu)后如何將公司整合到一起以及并購(gòu)所能產(chǎn)生的成本節(jié)約。（一）并購(gòu)整合的類型與內(nèi)容1．并購(gòu)整合的類型根據(jù)并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)戰(zhàn)略依賴性關(guān)系和組織獨(dú)立性特征，并購(gòu)整合的策略可以分為完全整合、共存性整合、保護(hù)性整合和控制型整合四種類型。

表5-1并購(gòu)整合的類型整合策略適用對(duì)象特點(diǎn)完全整合并購(gòu)雙方在戰(zhàn)略上互相依賴，但目標(biāo)企業(yè)的組織獨(dú)立性需求較低。經(jīng)營(yíng)資源進(jìn)行共享，消除重復(fù)活動(dòng)，重整業(yè)務(wù)活動(dòng)和管理技巧。共存型整合并購(gòu)雙方戰(zhàn)略依賴性較強(qiáng)，組織獨(dú)立性需求也較強(qiáng)。戰(zhàn)略上互相依賴，不分享經(jīng)營(yíng)資源，存在管理技巧的轉(zhuǎn)移。保護(hù)型整合并購(gòu)雙方的戰(zhàn)略依賴性不強(qiáng)，目標(biāo)企業(yè)組織獨(dú)立性需求較高。并購(gòu)企業(yè)只能有限干預(yù)目標(biāo)企業(yè)，允許目標(biāo)企業(yè)全面開(kāi)發(fā)和利用自己潛在的資源和優(yōu)勢(shì)?？刂菩驼喜①?gòu)雙方的戰(zhàn)略依賴性不強(qiáng)，目標(biāo)企業(yè)的組織獨(dú)立性需求較低。并購(gòu)企業(yè)注重對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)部門(mén)的管理，最大限度地利用。2．并購(gòu)整合的內(nèi)容（1）戰(zhàn)略整合。恰當(dāng)選擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)只是一個(gè)良好的開(kāi)端，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的最終實(shí)現(xiàn)，在很大程度上更取決于并購(gòu)?fù)瓿珊髮?duì)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整和組合。從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，通過(guò)整合要求實(shí)現(xiàn)各種信息數(shù)據(jù)的共享和有效利用，包括產(chǎn)、供、銷、勞資、物資、設(shè)備等信息。（2）產(chǎn)業(yè)整合。一般來(lái)說(shuō)，吐過(guò)一個(gè)企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品缺乏市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在同業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)能力比較弱，那么并購(gòu)后的企業(yè)在這個(gè)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展就可能會(huì)受到一些限制。更進(jìn)一步，產(chǎn)業(yè)整合時(shí)也常常需要考慮雙方原有的供銷渠道和市場(chǎng)策略，如可將目標(biāo)企業(yè)的部分中間產(chǎn)品交由并購(gòu)企業(yè)生產(chǎn)，從而增加并購(gòu)企業(yè)的利潤(rùn)，這就是并購(gòu)企業(yè)獲得的“控制權(quán)價(jià)值”。（3）存量資產(chǎn)整合。并購(gòu)后對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行整合的主要目的就是通過(guò)處置不必要、低效率或者獲利能力差的資產(chǎn)，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高資產(chǎn)的總體效率。（4）管理整合。內(nèi)部管理整合包括管理制度、經(jīng)營(yíng)方式、企業(yè)文化的融合和協(xié)調(diào)。從外部財(cái)務(wù)關(guān)系來(lái)看，主要應(yīng)處理和協(xié)調(diào)好四個(gè)方面的關(guān)系：一是同當(dāng)?shù)卣年P(guān)系；二是同目標(biāo)企業(yè)原有供應(yīng)商、客戶的關(guān)系；三是同銀行的關(guān)系；四是同工商、稅務(wù)等職能部門(mén)的關(guān)系。（二）并購(gòu)后效單純從并購(gòu)交易來(lái)看，并購(gòu)之后，阿里巴巴擁有了對(duì)淘寶網(wǎng)100%的控制權(quán)，還爭(zhēng)取到2.5億美元的長(zhǎng)期發(fā)展資金