國際經濟學(歐債危機的影響)課件

歐洲主權債務危機指導老師：張才華歐洲主權債務危機指導老師：張才華小組成員及分工：資料匯總與整合：溫小玲PPT制作：梁曉迪單體資料搜集：歐洲債務危機前的歐洲（歐盟）[盧珊珊]歐洲經濟共同體成立后歐洲經濟發(fā)展狀況[孫法威]歐洲財政與金融體系的變化與狀況。[朱雪顏]危機中的各國[姚春林]歐元所受影響與對國際貨幣體系的影響[呂振鵬]

找到并分析歐債危機的影響[姚春林]開篇敘述與總結的編寫：姚春林小組成員及分工：開篇敘述分析論述總結經驗與教訓1.歐洲債務危機前的歐洲（歐盟）經濟2.歐洲經濟共同體成立后歐洲經濟發(fā)展狀況3.危機中歐洲國家債務與金融體系問題4.歐債危機中的歐洲各國（表現(xiàn)的差異與分析）5.歐洲主權債務危機的影響開篇敘述分析論述總結經驗與教訓1.歐洲債務危機前的歐洲（歐盟那么什么是主權債務呢？主權債務(sovereigndebt)是指一國以自己的主權為擔保向外，不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家借來的債務。簡介;歐洲主權債務危機是以主權債務危機的形式出現(xiàn)——起源于國家信用，即政府的資產負債表出現(xiàn)問題。歐洲國家的主權債務危機有其歷史、體制和自身的原因，但最根本的原因是這些國家的經濟失去了“生產性”。那么什么是主權債務呢？主權債務(sovereigndebt2010年4月，希臘公共債務占GDP的比重攀升至115%，政府已無力償還即將于5月到期的90億歐元債務，因此，希臘正式向歐盟和IMF提交援助申請，惠譽和標準普爾迅速將其主權信用評級由“BBB＋”降至“垃圾級”。希臘主權債務危機全面爆發(fā)。與此同時，愛爾蘭和葡萄牙的債務問題也開始顯現(xiàn)。此時因此出現(xiàn)了歐豬四國或歐豬五國的稱謂，即葡萄牙(p),愛爾蘭與意大利（i），希臘（g）以及西班牙(s)。其中意大利作為曾經世界第八，歐洲第四強的經濟體，債務危機最為嚴重。其后全體歐盟國家均受影響，除英國，法國和德國依靠強大穩(wěn)固的工業(yè)與國民經濟基礎尚且堅挺外，歐盟各國經濟瞬時出現(xiàn)癱瘓或半癱瘓狀態(tài)。歐債危機以希臘國家經濟結構崩潰為開始，以歐洲各個中小國家如愛爾蘭，冰島，葡萄牙，西班牙等國家經濟如多米諾骨牌般倒下為發(fā)展，以意大利的經濟半癱瘓為高峰，標志著歐洲主權債務危機“沖出歐羅巴，走向全世界”。其影響遠不止歐盟各國，已達到世界各大小經濟體。返回2010年4月，希臘公共債務占GDP的比重攀升至115%，政歐洲債務危機前的歐洲（歐盟）經濟一、一季度歐盟經濟概況

一季度歐洲經濟增長高于預期。歐盟統(tǒng)計局6月3日發(fā)布的初步數據顯示，歐元區(qū)（15國）和歐盟經濟環(huán)比均增長0.8％，增速分別比上季度加快0.5個和0.3個百分點，甚至超過2007年三季度的較快增速；同比分別增長2.2％和2.5％，與上季度基本持平。物價漲幅依然較高，一季度歐盟居民消費價格平均上漲3.6％。就業(yè)情況良好，3月末歐盟失業(yè)率為6.7％，繼續(xù)保持近年較低水平。歐洲債務危機前的歐洲（歐盟）經濟一、一季度歐盟經濟概況國際經濟學(歐債危機的影響)課件2008年9月10日，歐盟委員會發(fā)布最新《歐盟中期預測報告》。報告提供的統(tǒng)計數據顯示，2008年，歐盟27國與歐元區(qū)17國的國內生產總值增長速度預計分別為1.4%和1.3%。比2008年4月的預測值分別下降了0.6個百分點和0.5個百分點。返回2008年9月10日，歐盟委員會發(fā)布最新《歐盟中期預測報告》歐洲經濟共同體成立后歐洲經濟發(fā)展狀況歐洲經濟共同體成立后歐洲經濟發(fā)展狀況

歐債危機爆發(fā)后經濟萎縮，經濟信心下滑、銀行信貸收緊、財政緊縮，導致歐盟和歐元區(qū)經濟陷入困境。歐元區(qū)經濟去年第四季度環(huán)比萎縮0．6％，連續(xù)三個季度下滑，為歐元區(qū)經濟2009年以來最大萎縮幅度。歐盟和歐元區(qū)的失業(yè)率也不斷創(chuàng)下歷史新高。歐盟統(tǒng)計局3月1日公布的數據顯示，歐元區(qū)失業(yè)率高達11．9％，是歐盟統(tǒng)計局1995年開始統(tǒng)一發(fā)布歐盟失業(yè)率數據以來的最高值。年輕人的失業(yè)問題尤其嚴重，希臘、西班牙和意大利25歲以下年輕人的失業(yè)率分別高達59．4％、55．5％和38．7％。歐債危機爆發(fā)后經濟萎縮，經濟信心下滑、銀行信貸收緊、財政緊歐盟5種經濟模式的特點第一。“北歐模式”在社會保障以及社會福利方面的公

共支出最大。第二，“英愛模式”提供相當優(yōu)厚的札會補助，現(xiàn)金

補貼主要給予工作年

齡的人，這些作為最后的救濟手段。。第三，“西歐模式”依靠社會保險來救助失業(yè)者和提

供養(yǎng)老金。這些國家

的就業(yè)保護較強。工會很強大。第四，“南歐模式”注重對老年人養(yǎng)老金的公共支出。第五，“東歐模式”注重經濟政策和政治體制的轉型，

從競爭政策到食品安全都進行了徹底變革.歐盟5種經濟模式的特點第一。“北歐模式”在社會保障以及社會福歐洲共同體經濟發(fā)展的原因有哪些？其主要表現(xiàn)是什么?原因：一是歐洲共同體的建立和擴大，促進了成員國相互貿易和對外貿易的

增長；二是增強了成員國之間的企業(yè)競爭，提高了勞動生產率。表現(xiàn)：1979年，歐洲共同體各國國民生產總值之和首次超過美國。返回歐洲共同體經濟發(fā)展的原因有哪些？其主要表現(xiàn)是什么?原因：一是危機中歐洲國家債務與金融體系問題歐盟推出金融體系改革藍圖危機中歐洲國家債務與金融體系問題歐盟推出金融體系改革藍圖一、歐洲銀行業(yè)初顯危機（一）敲響歐洲經濟衰退的警鐘。

全球金融動蕩已顯著改變歐元區(qū)的經濟增長前景。數據顯示，歐元區(qū)經濟基本面迅速惡化，失業(yè)率已增至7.5％，主要經濟體正在經歷季度甚至年度的經濟零增長。在全球去杠桿化過程中，歐元區(qū)經濟增長前景暗淡。目前，IMF已將歐元區(qū)經濟增長今年預測值從1.2％降至0.9％。（二）延緩歐洲政治、經濟一體化進程。

返回一、歐洲銀行業(yè)初顯危機（一）敲響歐洲經濟衰退的警鐘。

危機中的各國歐債危機中的歐洲各國（表現(xiàn)的差異與分析）危機中的各國歐豬五國:希臘;希臘剛剛進入歐元區(qū)。根據歐洲共同體部分國家于1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐洲經濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關鍵標準，即預算赤字不能超過國內生產總值的3%、負債率低于國內生產總值的60%。然而剛剛入盟的希臘就看到自己距這兩項標準相關甚遠。這對希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。2009年12月希臘政府公布政府財政赤字，爾后全球三大信用評級相繼調低希臘主權信用評級從而揭開希臘債務危機的序幕。希臘政府此后做出數次努力，如減低國家財政支付，福利支出，削減相關部門人員工資，但均被國內民眾發(fā)起大規(guī)模游行抗議而不得不終告失敗。目前該國的財政赤字占GDP的比重已高達12%，遠遠超過歐元區(qū)設定的3%上限；希臘公共債務余額占GDP的比重則高達110%。至今，希臘國家經濟與財政體系仍處于廢墟狀態(tài)。歐豬五國:愛爾蘭：房地產泡沫是愛爾蘭債務危機的始作俑者。隨著房地產泡沫的破滅，加之國際金融海嘯的沖擊，愛爾蘭5大銀行都瀕臨破產。愛爾蘭政府前不久稱，由于救助本國五大銀行最高可能耗資500億歐元，預計2010年財政赤字會驟升至國內生產總值（GDP）的32%，公共債務將占到GDP的100%。消息一公布，愛爾蘭國債利率隨即飆升。日前愛爾蘭十年期國債利率已直抵9%，是德國同期國債利率的三倍。為了維護金融穩(wěn)定，愛爾蘭政府不得不耗費巨資救助本國銀行，把銀行的問題“一肩挑”，從而導致財政不堪重負。據愛爾蘭政府9月底公布的數字，救助本國五大銀行最多可能需要500億歐元，愛爾蘭今年的財政赤字將猛增到國內生產總值的32%，史上罕見，由此掀開了愛爾蘭債務危機的序幕。房地產業(yè)綁架了銀行，銀行又綁架了政府，這就是愛爾蘭陷入主權債務危機背后的簡單邏輯。財政危機和銀行危機，成為愛爾蘭的兩大擔憂。

愛爾蘭：房地產泡沫是愛爾蘭債務危機的始作俑者。隨著房地產泡沫葡萄牙：財務危機與政治危機的雙重壓力之下，束手無策的葡萄牙終于繼希臘與愛爾蘭后向歐盟伸手求援。歐洲債務危機的第三塊多米諾骨牌轟然倒下——葡萄牙成為歐元區(qū)17個國家中第三個向成員國尋求救助的國家。葡萄牙在未來三年或將需要600億至800億歐元的援助貸款。因而葡萄牙進行了規(guī)模為10億歐元的短期國債拍賣，收益率之高，成為壓垮該國的最后一根稻草。在的葡萄牙短期國債拍賣中，6個月期國債中標收益率達到5.117%，而在2011年3月2日進行的上一次拍賣中為2.984%。同時12個月期國債拍賣平均收益率為5.902%，遠高于上一次拍賣的4.331%。。近來，無論是葡萄牙短期還是中長期國債的預期收益率都出現(xiàn)了明顯上漲，其5年期國債的預期收益率甚至一度突破了10%的門檻。葡萄牙：財務危機與政治危機的雙重壓力之下，束手無策的葡萄牙終西班牙：西班牙銀行業(yè)是該國地方債的主要債權人，銀行業(yè)危機已與地方債務危機形成惡性循環(huán)。西班牙IBEX指數當日暴跌5.8%。該國10年期國債收益率飆升至7.23%，創(chuàng)歷史新高。西班牙政府將尋求全面援助，未來18個月該國將需要2800億歐元資金，屆時EFSF及ESM都將面臨巨大壓力?？蚍Q：“未來數月內西班牙將接受全面救助，加入希臘、愛爾蘭和葡萄牙之列，被拒于融資市場之外?！彼€預測，歐洲股市將在今年底前再下跌5%.西班牙：西班牙銀行業(yè)是該國地方債的主要債權人，銀行業(yè)危機已與意大利：意大利政府2011年11月10日發(fā)行1年期國債，根據發(fā)行結果，這批債券的平均收益率飆升至6.087%，創(chuàng)下1997年9月份來最高。當天，歐盟委員會發(fā)布報告稱，意大利到2013年無法實現(xiàn)平衡預算目標，因該國經濟復蘇遲緩、借款成本飆升，打壓經濟增長前景。此前一個交易日，結算機構倫敦清算所宣布提高意大利國債的交易保證金，意大利國債收益率隨之暴漲至7%上方。意大利目前的債務總額高達１．９萬億歐元（約２．６萬億美元），超過希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭的總和。此外，和之前申請援助的歐元區(qū)邊緣國家不同，意大利是全球第三大債券市場，也是全球第八大經濟體，因此一旦爆發(fā)債務危機，將引發(fā)系統(tǒng)性風險。意大利：意大利政府2011年11月10日發(fā)行1年期國債，根據老牌強國英法德英國：歐元區(qū)危機正在連累英國。最新數據顯示，英國貿易逆差創(chuàng)下七年最大，對歐盟貿易收支狀況為史上最差。英國央行不久前出臺政策擬向銀行提供廉價資金，但似乎不太可能成為有效的應對方式，英國需要財政激勵。幸運的是，英國并不是歐元區(qū)國家，因此不用受到財政條約的約束，在緊縮和擴張的政策選擇中還保留著自己的靈活性。在歐元區(qū)危機目前看不出會迅速好轉的情況下，英國非常需要運用這種靈活性。英國是歐盟成員，但位于歐元區(qū)17國之外，而且英國在控制其貨幣方面的能力仍令人羨慕，關鍵是如果有需要，英國有能力實施相關貨幣政策。分析人士預計未來幾個季度英國還會繼續(xù)量化寬松政策，投放1250億英鎊，屆時會進一步支撐英國國債市場。歐債危機爆發(fā)已2年，但仍沒完全解決，而且還有再次爆發(fā)的危險，處于歐盟但卻非歐元區(qū)的英國似乎與不斷奔潰衰退的歐陸各國格格不入，英國利用其財政與金融體系的相對獨立性，大刀闊斧地削減財政赤字，令英國主權信用仍保持歐債危機前的水平等級。而英國強有力的中央銀行，健全的金融體系與高度一體化并能靈活對應沖擊的經濟,能夠化解內部不平衡和風險的財政轉移機制以及共同的發(fā)債機制，讓英國能較好地在歐債危機中仍舊保持自我，維持英國經濟的正常運作。老牌強國英法德英國：歐元區(qū)危機正在連累英國。最新數據顯示，英法國：法國在歐債務危機中不會一味的等待和憂慮，法國已經采取行動，擬定將預算赤字消減到GDP的3%，法國在不到3個月的時間里出臺了第二份補充預算，其中節(jié)省了2012年的70億歐元的新措施。同時5年期間將總共節(jié)省650億歐元。法國債務對GDP比重將升到87%以上，臨近破產警戒線。另外，法國與意大利不同的是法國的政府機構相對穩(wěn)定很多，薩科齊的很多預案政府議員都會比較支持。而意大利政界的混亂不亞于希臘政界。這點是質的區(qū)別。還有法國10年期國債收益率上行的速度沒有意大利和希臘那么的迅猛，這也可以讓法國得以喘息的機會。

雖然法國經濟已經在實際上陷入較為困難的狀態(tài)，但與歐元區(qū)其他許多國家不同的是，法國計劃通過提高稅收的方式來實現(xiàn)這種調整中的三分之二，僅有三分之一將通過壓縮公共開支的方式來實現(xiàn)。公共開支在法國GDP總額中所占比重為56%，在歐元區(qū)所有成員國中處于次高位置，僅次于丹麥。

法國：法國在歐債務危機中不會一味的等待和憂慮，法國已經采取行法國由于處于歐元區(qū)，也是歐盟經濟實力最強的國家之一，其所持歐元也較多，但法國依靠較為強勁的經濟力量與較為強有力的中央政府執(zhí)行力不斷修正國內高福利政策，削減赤字，令法國至少能在歐債危機中保持國內經濟系統(tǒng)的完整，也能在危機過后能有很好的自我恢復能力。論規(guī)模、增長和財務情況，德國當之無愧是歐元區(qū)的"老大"。法國由于處于歐元區(qū)，也是歐盟經濟實力最強的國家之一，其所持歐競爭力據《全球競爭力年度報告》，德國每周工作42小時，每年罷工天數亦少于歐盟27國水平。德國的員工成本并不便宜，但近年來較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)發(fā)展中國家動輒加薪兩位數的情況。德國制造的單位勞動力成本在2001年至2010年間增長了1.6%，增速為歐盟國家最緩，而東歐國家增幅平均為7%。德國人很爭氣，用勤奮和流程控制把德國制造變成標準化和品質的代名詞。"制造業(yè)和金融服務并列為德國經濟的兩大引擎，分別占GDP的25%和27%。競爭力在社會福利體系的修改上，德國政府也更具彈性和執(zhí)行力。另外，鼓勵創(chuàng)新亦是德國政府一直以來的政策。作為歐洲研發(fā)活動最密集、研發(fā)投入最高的地區(qū)之一，德國研發(fā)支出自2001年開始每年增長。債務危機陰云便籠罩在歐洲大陸上空。希臘政府與私人債權人減免債務的談判陷入僵局，意大利國債收益率居高不下，法國面臨被降級風險……但在歐洲一篇愁云慘霧中，德國卻一枝獨秀。在社會福利體系的修改上，德國政府也更具彈性和執(zhí)行力。另外，鼓半個歐洲都被債務問題所困，德國經濟卻一枝獨秀。一方面，這要歸功于德國自身的宏觀經濟政策和良好經濟基礎；另一方面，雖然德國也不希望危機發(fā)生，但不可否認德國是這場債務危機的最大受益者。首先，危機為德國帶來豐富的廉價勞動力。其次，歐元貶值令德國出口企業(yè)獲益。再次，歐債危機把德國推向歐洲政治舞臺的中心。半個歐洲都被債務問題所困，德國經濟卻一枝獨秀。一方面，這要歸德國不但沒有像希臘，愛爾蘭，葡萄牙，西班牙和意大利那樣在歐債危機中國家經濟與財政紛紛癱瘓或半癱瘓，也沒有像英國或法國那樣在危急中受到影響僅能保存自我，而是獨樹一幟，在保持德國國內經濟繼續(xù)發(fā)展的同時也向歐豬五國予以經濟救援。這依賴于德國不但重視法蘭克福那樣的金融經濟發(fā)展，同樣也重視斯圖加特那樣的實體經濟的發(fā)展，保持了制造工業(yè)的強大實力，而非只是一味擴展成效性看起來更快的金融經濟，加之德國經濟的嚴謹風格，讓德國經濟在歐債危機中成了一個堅固的城池。德國不但沒有像希臘，愛爾蘭，葡萄牙，西班牙和意大利那樣在歐債歐債危機發(fā)生之后，德國和英國專員是如何應對呢？歐債危機發(fā)生之后，德國和歐豬五國與三大強國差距的原因最不容忽視的是英法德自19世紀以來一直經久不衰的經濟實力，長期的經濟實力的形成令英國，法國和德國的金融系統(tǒng)和國家經濟執(zhí)行力極為強勁，而且其經濟力量遍布全球，經濟保護能力因而足夠抵御較強經濟危機沖擊。而歐豬五國大多先天不足，比如希臘，愛爾蘭在冷戰(zhàn)結束前經濟實力一直不容樂觀，在之后經濟實力的發(fā)展很大一部分卻很虛浮，比如希臘的大舉借債填充國庫，葡萄牙在十余年前其經濟力量也只在準發(fā)達國家和發(fā)展中國家中游弋，在加入歐盟后，借助歐盟整體較強經濟力量，出現(xiàn)了一種經濟飛升的假象。歐豬五國與三大強國差距的原因歐盟作為歐共體的繼承者，包攬了包括政治在內的經濟力量的統(tǒng)一，但是由于各個國家仍然是一個政權主體，加之經濟實力實際上相差很大，造成弱國依靠強國，比如巴爾干各國依靠德國，靠歐盟優(yōu)惠政策，舉債建設國家高福利體系，也造成了一種國民惰性。在08年全球經濟危機后歐洲三大強國力量收縮自保，弱國支撐逐漸失去，所以歐洲09年自希臘爆發(fā)主權危機并非是偶然的，經濟實力最弱的希臘和愛爾蘭先爆發(fā)，有一定實力的西班牙和意大利也因一些原因不能幸免，而英國憑借貨幣獨立，法國憑借中央財政力量的集中，德國更是因為其全國經濟力量的均衡和體系嚴密而基本保全自我。歐盟作為歐共體的繼承者，包攬了包括政治在內的經濟力量的統(tǒng)一，西班牙和意大利是歐元區(qū)自德國和法國后實力最強的國家卻依然陷入半癱瘓狀態(tài)，而中歐的波蘭和捷克卻受到的沖擊不算太大，其中一個重要的原因是，希臘，愛爾蘭，葡萄牙，西班牙和意大利過于倚重金融經濟力量，第三產業(yè)旺盛而第二產業(yè)未能相應支撐，實際上世界上經濟實力最強的幾個國家美國，日本等其第三產業(yè)和金融經濟的強大是以其強勁的工業(yè)力量和實體經濟為支撐，所以多次經濟危機后仍舊處于世界前列，而同處歐洲的德國的堅挺也是同理，捷克的發(fā)展雖然看起來不如希臘，但是其發(fā)展是以國內實體經濟為基礎的，所以所受沖擊不算很大，仍能持續(xù)發(fā)展。(5)歐債危機爆發(fā)前后，歐元貨幣系統(tǒng)的變化，歐元所受影響與對國際貨幣體系的影響返回西班牙和意大利是歐元區(qū)自德國和法國后實力最強的國家卻依然陷入歐洲主權債務危機的影響PIIGS（歐豬）五國：債臺高筑但境況不同飽受危機困擾的PIIGS五國均處于很高的負債水平。歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定，政府債務占國內生產總值的比重不應超過60%，而除西班牙政府債務水平與該水平較為接近外，其他國家債務水平均大幅超標。歐洲主權債務危機的影響PIIGS（歐豬）五國：債臺高筑但境況希臘與葡萄牙兩國實體經濟缺乏增長動力，但工資水平、社會福利、公共事業(yè)等方面支出巨大，政府對債務高度依賴，且在借新還舊的過程中，不斷凈增新的債務，利息支出已超出國家財政的支付能力。愛爾蘭與西班牙兩國政府償付能力問題并不突出，但國內銀行業(yè)自次貸危機以來，飽受壞賬困擾。在救助銀行業(yè)的過程中，政府付出了巨大成本。意大利是PIIGS五國中經濟總量最大的國家，在歐元區(qū)17國中僅次于德國和法國而位列第三，經濟總量在區(qū)域內的占比約17%。意大利國債余額高居歐元區(qū)榜首，占GDP的比例則僅次于希臘，排名歐元區(qū)第二。該國不但債務總量巨大，且到期償還問題突出。意大利的經濟基本面在危機國家中相對優(yōu)良，自身“造血”能力也相對較強，市場對該國的經濟前景并不十分悲觀。2011年7月中旬，意大利成功發(fā)行了67.5億元一年期國債，雖然收益率較6月時高出了1.5個百分點，但投資者普遍認為此次發(fā)行是意大利債務危機走向緩和的樂觀信號，當天意大利股市即上演了逆轉行情。希臘與葡萄牙兩國實體經濟缺乏增長動力，但工資水平、社會福利、對歐盟經濟強國影響：強國仍有余力受PIIGS五國主權債務危機影響，歐元區(qū)整體負債相對GDP的比率已經達到85%，無論從凈態(tài)比率方面還是動態(tài)進展方面來看，該區(qū)域已經處于慢性債務危機之中。德國和法國作為歐元區(qū)經濟總量前兩位的國家，在本次危機中表現(xiàn)穩(wěn)健，其中德國的經濟復蘇勢頭十分明顯。德國經濟一直處于復蘇過程之中。一方面，德國以汽車、機械為代表的核心部門保持著較強的領先優(yōu)勢；另一方面，歐洲債務危機導致的歐元貶值增加了德國出口產品的國際競爭力，對出口導向型的德國經濟起到了提振作用。對歐盟經濟強國影響：強國仍有余力歐債危機對其他主要國家的影響以英國、美國為代表的歐元區(qū)外的發(fā)達國家，在實體經濟層面受危機影響較小。歐洲雖然是美國的第二大出口市場，但由于出口僅占美國GDP的7%，整個歐洲出口對美國GDP的貢獻僅有1%，因此美國經濟對歐洲需求的依存度很低。但英美等國的金融機構持有大量的危機國家債券，償付前景尚不明朗，一旦止付將可能引發(fā)新一輪連鎖反映。以日本、中國為代表的對出口依賴較大的國家可能會受累于歐盟經濟景氣下滑，進而影響本國經濟。歐盟是中國第一大出口市場，而中國的經濟增長又在很大程度上依賴于外部需求，如果危機不能得到妥善解決，必將在實體層面向中國傳導。歐債危機對其他主要國家的影響歐債危機對金融業(yè)的影響本次歐債危機中，以愛爾蘭、西班牙為代表的“泡沫破滅”國家的債務問題始于銀行業(yè)，通過政府的救助開始由銀行體系向本國政府傳導。而銀行由于持有大量的政府債券，再度面臨潛在資本損失。很多銀行由政府持股或控制，政府在危機時刻對一些具有系統(tǒng)重要性的金融機構也肯定會伸出援手。在此情形下，這種債務危機不斷在政府與銀行之間傳導的模式一旦形成，必將對全球經濟造成致命打擊。在歐洲，銀行持有政府債券的現(xiàn)象十分普遍。歐債危機對金融業(yè)的影響主權債務危機會顯著放大經濟風險

首先，政府縮減支出，增加稅收，不僅會增大經濟復蘇的難度，而且可能引發(fā)社會動蕩。

其次，會制約國內消費需求的復蘇。在經濟衰退和復蘇階段，政府為改善預算收支狀況的所做的努力，不管是削減開支，還是增加稅賦，必然要以抑制消費為代價。再次，會嚴重打擊市場信心，影響投資環(huán)境。主權債務危機會導致匯率波動，利潤下降，融資成本上升，市場和投資環(huán)境急劇惡化。最后，主權債務危機對經濟的影響是將長期的，可能會嚴重損害經濟的基礎。債務重組和消化是一個長期的過程，在經濟衰退和復蘇階段，政府赤字仍會處于一個較高水平；而當經濟進入擴張階段后，巨額的債務負擔必然制約經濟擴張的速度。返回主權債務危機會顯著放大經濟風險返回總結歐債危機的原因結論和給中國的教訓西方主要經濟體主權債務風險不斷積累，既有個性原因，也有共性原因從歐元區(qū)國家看，首先，歐元區(qū)單一貨幣制度存在先天缺陷，體現(xiàn)在歐元區(qū)內部實行統(tǒng)一的貨幣政策，而各成員國卻實行自主的財政政策。這種制度迫使金融危機期間各成員國只能靠財政政策促進經濟增長與就業(yè)，導致公共支出過度膨脹，赤字大幅上升。二是歐元區(qū)相對松弛的財經紀律。對于歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%赤字/GDP比例和60%債務/GDP比例兩個財政關鍵約束指標，歐元區(qū)絕大多數國家都沒有達標。松弛的財經紀律易使國際市場投機行為有機可乘，也為主權債務風險埋下隱患。還有一個重要因素是政府的財政收支管理松懈，都采取了刺激經濟增長，促進就業(yè)的擴張的財政政策，一些歐洲相對經濟落后的高福利國家也建立起了高社會福利的制度。同時，歐洲等國政府債務約束比較弱化?？偨Y歐債危機的原因結論和給中國的教訓從深層次原因看，西方主要經濟體主權債務風險有共同的成因。首先是與人口老齡化等因素有關的高福利支出使西方主要經濟體財政不堪重負。其次是西方主要經濟體產業(yè)發(fā)展陷入深層次結構制約：傳統(tǒng)產業(yè)面臨越來越嚴峻的資源環(huán)境約束和要素成本上升壓力，高技術產業(yè)缺乏有效的新商業(yè)模式支撐，從而對西方主要經濟體財政收入增長形成制約。此外歐盟多國在本國金融行業(yè)與旅游服務等行業(yè)不斷發(fā)展的同時，卻沒有相應的工業(yè)基礎支撐，如愛爾蘭，冰島，希臘與葡萄牙這些國家，相反有相對較好的歐洲同等經濟規(guī)模國家波蘭，捷克等中歐國家則在危機中較為穩(wěn)定。從深層次原因看，西方主要經濟體主權債務風險有共同的成因。首先歐洲主權債務危機給我國的警示

表面上看，我國龐大的外匯儲備和相對健康的中央財政收支使得我國不太可能爆發(fā)歐洲式的主權債務危機。但是，由于我國很多地方政府過度負債，處于失控狀態(tài)。因此，仍有可能引發(fā)大規(guī)模的政府債務危機，其不確定性風險正在增加。其一，地方政府債務非常復雜，屬于灰色地帶，基本沒有審計和監(jiān)管，風險處于失控狀態(tài)。地方政府債務包括顯性債務和隱性債務兩個部分其二，地方政府債務規(guī)模不斷增加，不確定性風險放大，最終可能需由中央政府埋單。

其三，如果爆發(fā)地方政府債務危機，不僅會影響當地經濟的發(fā)展，而且還會影響社會的穩(wěn)定。

其四，如果地方政府債務危機在一定區(qū)域內擴散，會影響整體經濟。

歐洲主權債務危機給我國的警示

表面上看，我國龐大的我們中國該怎么做第一是要在經濟刺激和宏觀穩(wěn)定上取得有效平衡。應根據中國國情制定經濟刺激方案和相應的退出政策，防止產能過度擴張、財政赤字過度膨脹、貨幣政策過度寬松。此外，還要使提高社會保障水平與發(fā)展階段相適應。我們中國該怎么做第二是要加強和改善外匯儲備的多元化管理。在歐元處于低位時，擇機將外匯儲備中的部分美元資產轉換成歐元資產。在降低美國國債比例的同時，從國家戰(zhàn)略高度，利用一定的外匯儲備購買戰(zhàn)略資源、黃金等；加大支持企業(yè)對外投資，促進對外投資多元化。第三是要建立針對國際熱錢流動的資產價格監(jiān)測和調控機制。由于中國資本項目尚未完全開放，因此多數熱錢都是通過其它渠道進入的，這給中國對熱錢的直接監(jiān)控帶來很大困難。熱錢流入中國一般會投向資產市場，因此，中國需完善資產價格監(jiān)測和調控機制，保持資產價格在合理范圍內波動，促進國民經濟穩(wěn)健增長。第二是要加強和改善外匯儲備的多元化管理。在歐元處于低位時，擇謝謝觀看謝謝觀看

歐洲主權債務危機指導老師：張才華歐洲主權債務危機指導老師：張才華小組成員及分工：資料匯總與整合：溫小玲PPT制作：梁曉迪單體資料搜集：歐洲債務危機前的歐洲（歐盟）[盧珊珊]歐洲經濟共同體成立后歐洲經濟發(fā)展狀況[孫法威]歐洲財政與金融體系的變化與狀況。[朱雪顏]危機中的各國[姚春林]歐元所受影響與對國際貨幣體系的影響[呂振鵬]

找到并分析歐債危機的影響[姚春林]開篇敘述與總結的編寫：姚春林小組成員及分工：開篇敘述分析論述總結經驗與教訓1.歐洲債務危機前的歐洲（歐盟）經濟2.歐洲經濟共同體成立后歐洲經濟發(fā)展狀況3.危機中歐洲國家債務與金融體系問題4.歐債危機中的歐洲各國（表現(xiàn)的差異與分析）5.歐洲主權債務危機的影響開篇敘述分析論述總結經驗與教訓1.歐洲債務危機前的歐洲（歐盟那么什么是主權債務呢？主權債務(sovereigndebt)是指一國以自己的主權為擔保向外，不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家借來的債務。簡介;歐洲主權債務危機是以主權債務危機的形式出現(xiàn)——起源于國家信用，即政府的資產負債表出現(xiàn)問題。歐洲國家的主權債務危機有其歷史、體制和自身的原因，但最根本的原因是這些國家的經濟失去了“生產性”。那么什么是主權債務呢？主權債務(sovereigndebt2010年4月，希臘公共債務占GDP的比重攀升至115%，政府已無力償還即將于5月到期的90億歐元債務，因此，希臘正式向歐盟和IMF提交援助申請，惠譽和標準普爾迅速將其主權信用評級由“BBB＋”降至“垃圾級”。希臘主權債務危機全面爆發(fā)。與此同時，愛爾蘭和葡萄牙的債務問題也開始顯現(xiàn)。此時因此出現(xiàn)了歐豬四國或歐豬五國的稱謂，即葡萄牙(p),愛爾蘭與意大利（i），希臘（g）以及西班牙(s)。其中意大利作為曾經世界第八，歐洲第四強的經濟體，債務危機最為嚴重。其后全體歐盟國家均受影響，除英國，法國和德國依靠強大穩(wěn)固的工業(yè)與國民經濟基礎尚且堅挺外，歐盟各國經濟瞬時出現(xiàn)癱瘓或半癱瘓狀態(tài)。歐債危機以希臘國家經濟結構崩潰為開始，以歐洲各個中小國家如愛爾蘭，冰島，葡萄牙，西班牙等國家經濟如多米諾骨牌般倒下為發(fā)展，以意大利的經濟半癱瘓為高峰，標志著歐洲主權債務危機“沖出歐羅巴，走向全世界”。其影響遠不止歐盟各國，已達到世界各大小經濟體。返回2010年4月，希臘公共債務占GDP的比重攀升至115%，政歐洲債務危機前的歐洲（歐盟）經濟一、一季度歐盟經濟概況

一季度歐洲經濟增長高于預期。歐盟統(tǒng)計局6月3日發(fā)布的初步數據顯示，歐元區(qū)（15國）和歐盟經濟環(huán)比均增長0.8％，增速分別比上季度加快0.5個和0.3個百分點，甚至超過2007年三季度的較快增速；同比分別增長2.2％和2.5％，與上季度基本持平。物價漲幅依然較高，一季度歐盟居民消費價格平均上漲3.6％。就業(yè)情況良好，3月末歐盟失業(yè)率為6.7％，繼續(xù)保持近年較低水平。歐洲債務危機前的歐洲（歐盟）經濟一、一季度歐盟經濟概況國際經濟學(歐債危機的影響)課件2008年9月10日，歐盟委員會發(fā)布最新《歐盟中期預測報告》。報告提供的統(tǒng)計數據顯示，2008年，歐盟27國與歐元區(qū)17國的國內生產總值增長速度預計分別為1.4%和1.3%。比2008年4月的預測值分別下降了0.6個百分點和0.5個百分點。返回2008年9月10日，歐盟委員會發(fā)布最新《歐盟中期預測報告》歐洲經濟共同體成立后歐洲經濟發(fā)展狀況歐洲經濟共同體成立后歐洲經濟發(fā)展狀況

歐債危機爆發(fā)后經濟萎縮，經濟信心下滑、銀行信貸收緊、財政緊縮，導致歐盟和歐元區(qū)經濟陷入困境。歐元區(qū)經濟去年第四季度環(huán)比萎縮0．6％，連續(xù)三個季度下滑，為歐元區(qū)經濟2009年以來最大萎縮幅度。歐盟和歐元區(qū)的失業(yè)率也不斷創(chuàng)下歷史新高。歐盟統(tǒng)計局3月1日公布的數據顯示，歐元區(qū)失業(yè)率高達11．9％，是歐盟統(tǒng)計局1995年開始統(tǒng)一發(fā)布歐盟失業(yè)率數據以來的最高值。年輕人的失業(yè)問題尤其嚴重，希臘、西班牙和意大利25歲以下年輕人的失業(yè)率分別高達59．4％、55．5％和38．7％。歐債危機爆發(fā)后經濟萎縮，經濟信心下滑、銀行信貸收緊、財政緊歐盟5種經濟模式的特點第一?！氨睔W模式”在社會保障以及社會福利方面的公

共支出最大。第二，“英愛模式”提供相當優(yōu)厚的札會補助，現(xiàn)金

補貼主要給予工作年

齡的人，這些作為最后的救濟手段。。第三，“西歐模式”依靠社會保險來救助失業(yè)者和提

供養(yǎng)老金。這些國家

的就業(yè)保護較強。工會很強大。第四，“南歐模式”注重對老年人養(yǎng)老金的公共支出。第五，“東歐模式”注重經濟政策和政治體制的轉型，

從競爭政策到食品安全都進行了徹底變革.歐盟5種經濟模式的特點第一?！氨睔W模式”在社會保障以及社會福歐洲共同體經濟發(fā)展的原因有哪些？其主要表現(xiàn)是什么?原因：一是歐洲共同體的建立和擴大，促進了成員國相互貿易和對外貿易的

增長；二是增強了成員國之間的企業(yè)競爭，提高了勞動生產率。表現(xiàn)：1979年，歐洲共同體各國國民生產總值之和首次超過美國。返回歐洲共同體經濟發(fā)展的原因有哪些？其主要表現(xiàn)是什么?原因：一是危機中歐洲國家債務與金融體系問題歐盟推出金融體系改革藍圖危機中歐洲國家債務與金融體系問題歐盟推出金融體系改革藍圖一、歐洲銀行業(yè)初顯危機（一）敲響歐洲經濟衰退的警鐘。

全球金融動蕩已顯著改變歐元區(qū)的經濟增長前景。數據顯示，歐元區(qū)經濟基本面迅速惡化，失業(yè)率已增至7.5％，主要經濟體正在經歷季度甚至年度的經濟零增長。在全球去杠桿化過程中，歐元區(qū)經濟增長前景暗淡。目前，IMF已將歐元區(qū)經濟增長今年預測值從1.2％降至0.9％。（二）延緩歐洲政治、經濟一體化進程。

返回一、歐洲銀行業(yè)初顯危機（一）敲響歐洲經濟衰退的警鐘。

危機中的各國歐債危機中的歐洲各國（表現(xiàn)的差異與分析）危機中的各國歐豬五國:希臘;希臘剛剛進入歐元區(qū)。根據歐洲共同體部分國家于1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐洲經濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關鍵標準，即預算赤字不能超過國內生產總值的3%、負債率低于國內生產總值的60%。然而剛剛入盟的希臘就看到自己距這兩項標準相關甚遠。這對希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。2009年12月希臘政府公布政府財政赤字，爾后全球三大信用評級相繼調低希臘主權信用評級從而揭開希臘債務危機的序幕。希臘政府此后做出數次努力，如減低國家財政支付，福利支出，削減相關部門人員工資，但均被國內民眾發(fā)起大規(guī)模游行抗議而不得不終告失敗。目前該國的財政赤字占GDP的比重已高達12%，遠遠超過歐元區(qū)設定的3%上限；希臘公共債務余額占GDP的比重則高達110%。至今，希臘國家經濟與財政體系仍處于廢墟狀態(tài)。歐豬五國:愛爾蘭：房地產泡沫是愛爾蘭債務危機的始作俑者。隨著房地產泡沫的破滅，加之國際金融海嘯的沖擊，愛爾蘭5大銀行都瀕臨破產。愛爾蘭政府前不久稱，由于救助本國五大銀行最高可能耗資500億歐元，預計2010年財政赤字會驟升至國內生產總值（GDP）的32%，公共債務將占到GDP的100%。消息一公布，愛爾蘭國債利率隨即飆升。日前愛爾蘭十年期國債利率已直抵9%，是德國同期國債利率的三倍。為了維護金融穩(wěn)定，愛爾蘭政府不得不耗費巨資救助本國銀行，把銀行的問題“一肩挑”，從而導致財政不堪重負。據愛爾蘭政府9月底公布的數字，救助本國五大銀行最多可能需要500億歐元，愛爾蘭今年的財政赤字將猛增到國內生產總值的32%，史上罕見，由此掀開了愛爾蘭債務危機的序幕。房地產業(yè)綁架了銀行，銀行又綁架了政府，這就是愛爾蘭陷入主權債務危機背后的簡單邏輯。財政危機和銀行危機，成為愛爾蘭的兩大擔憂。

愛爾蘭：房地產泡沫是愛爾蘭債務危機的始作俑者。隨著房地產泡沫葡萄牙：財務危機與政治危機的雙重壓力之下，束手無策的葡萄牙終于繼希臘與愛爾蘭后向歐盟伸手求援。歐洲債務危機的第三塊多米諾骨牌轟然倒下——葡萄牙成為歐元區(qū)17個國家中第三個向成員國尋求救助的國家。葡萄牙在未來三年或將需要600億至800億歐元的援助貸款。因而葡萄牙進行了規(guī)模為10億歐元的短期國債拍賣，收益率之高，成為壓垮該國的最后一根稻草。在的葡萄牙短期國債拍賣中，6個月期國債中標收益率達到5.117%，而在2011年3月2日進行的上一次拍賣中為2.984%。同時12個月期國債拍賣平均收益率為5.902%，遠高于上一次拍賣的4.331%。。近來，無論是葡萄牙短期還是中長期國債的預期收益率都出現(xiàn)了明顯上漲，其5年期國債的預期收益率甚至一度突破了10%的門檻。葡萄牙：財務危機與政治危機的雙重壓力之下，束手無策的葡萄牙終西班牙：西班牙銀行業(yè)是該國地方債的主要債權人，銀行業(yè)危機已與地方債務危機形成惡性循環(huán)。西班牙IBEX指數當日暴跌5.8%。該國10年期國債收益率飆升至7.23%，創(chuàng)歷史新高。西班牙政府將尋求全面援助，未來18個月該國將需要2800億歐元資金，屆時EFSF及ESM都將面臨巨大壓力?？蚍Q：“未來數月內西班牙將接受全面救助，加入希臘、愛爾蘭和葡萄牙之列，被拒于融資市場之外?！彼€預測，歐洲股市將在今年底前再下跌5%.西班牙：西班牙銀行業(yè)是該國地方債的主要債權人，銀行業(yè)危機已與意大利：意大利政府2011年11月10日發(fā)行1年期國債，根據發(fā)行結果，這批債券的平均收益率飆升至6.087%，創(chuàng)下1997年9月份來最高。當天，歐盟委員會發(fā)布報告稱，意大利到2013年無法實現(xiàn)平衡預算目標，因該國經濟復蘇遲緩、借款成本飆升，打壓經濟增長前景。此前一個交易日，結算機構倫敦清算所宣布提高意大利國債的交易保證金，意大利國債收益率隨之暴漲至7%上方。意大利目前的債務總額高達１．９萬億歐元（約２．６萬億美元），超過希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭的總和。此外，和之前申請援助的歐元區(qū)邊緣國家不同，意大利是全球第三大債券市場，也是全球第八大經濟體，因此一旦爆發(fā)債務危機，將引發(fā)系統(tǒng)性風險。意大利：意大利政府2011年11月10日發(fā)行1年期國債，根據老牌強國英法德英國：歐元區(qū)危機正在連累英國。最新數據顯示，英國貿易逆差創(chuàng)下七年最大，對歐盟貿易收支狀況為史上最差。英國央行不久前出臺政策擬向銀行提供廉價資金，但似乎不太可能成為有效的應對方式，英國需要財政激勵。幸運的是，英國并不是歐元區(qū)國家，因此不用受到財政條約的約束，在緊縮和擴張的政策選擇中還保留著自己的靈活性。在歐元區(qū)危機目前看不出會迅速好轉的情況下，英國非常需要運用這種靈活性。英國是歐盟成員，但位于歐元區(qū)17國之外，而且英國在控制其貨幣方面的能力仍令人羨慕，關鍵是如果有需要，英國有能力實施相關貨幣政策。分析人士預計未來幾個季度英國還會繼續(xù)量化寬松政策，投放1250億英鎊，屆時會進一步支撐英國國債市場。歐債危機爆發(fā)已2年，但仍沒完全解決，而且還有再次爆發(fā)的危險，處于歐盟但卻非歐元區(qū)的英國似乎與不斷奔潰衰退的歐陸各國格格不入，英國利用其財政與金融體系的相對獨立性，大刀闊斧地削減財政赤字，令英國主權信用仍保持歐債危機前的水平等級。而英國強有力的中央銀行，健全的金融體系與高度一體化并能靈活對應沖擊的經濟,能夠化解內部不平衡和風險的財政轉移機制以及共同的發(fā)債機制，讓英國能較好地在歐債危機中仍舊保持自我，維持英國經濟的正常運作。老牌強國英法德英國：歐元區(qū)危機正在連累英國。最新數據顯示，英法國：法國在歐債務危機中不會一味的等待和憂慮，法國已經采取行動，擬定將預算赤字消減到GDP的3%，法國在不到3個月的時間里出臺了第二份補充預算，其中節(jié)省了2012年的70億歐元的新措施。同時5年期間將總共節(jié)省650億歐元。法國債務對GDP比重將升到87%以上，臨近破產警戒線。另外，法國與意大利不同的是法國的政府機構相對穩(wěn)定很多，薩科齊的很多預案政府議員都會比較支持。而意大利政界的混亂不亞于希臘政界。這點是質的區(qū)別。還有法國10年期國債收益率上行的速度沒有意大利和希臘那么的迅猛，這也可以讓法國得以喘息的機會。

雖然法國經濟已經在實際上陷入較為困難的狀態(tài)，但與歐元區(qū)其他許多國家不同的是，法國計劃通過提高稅收的方式來實現(xiàn)這種調整中的三分之二，僅有三分之一將通過壓縮公共開支的方式來實現(xiàn)。公共開支在法國GDP總額中所占比重為56%，在歐元區(qū)所有成員國中處于次高位置，僅次于丹麥。

法國：法國在歐債務危機中不會一味的等待和憂慮，法國已經采取行法國由于處于歐元區(qū)，也是歐盟經濟實力最強的國家之一，其所持歐元也較多，但法國依靠較為強勁的經濟力量與較為強有力的中央政府執(zhí)行力不斷修正國內高福利政策，削減赤字，令法國至少能在歐債危機中保持國內經濟系統(tǒng)的完整，也能在危機過后能有很好的自我恢復能力。論規(guī)模、增長和財務情況，德國當之無愧是歐元區(qū)的"老大"。法國由于處于歐元區(qū)，也是歐盟經濟實力最強的國家之一，其所持歐競爭力據《全球競爭力年度報告》，德國每周工作42小時，每年罷工天數亦少于歐盟27國水平。德國的員工成本并不便宜，但近年來較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)發(fā)展中國家動輒加薪兩位數的情況。德國制造的單位勞動力成本在2001年至2010年間增長了1.6%，增速為歐盟國家最緩，而東歐國家增幅平均為7%。德國人很爭氣，用勤奮和流程控制把德國制造變成標準化和品質的代名詞。"制造業(yè)和金融服務并列為德國經濟的兩大引擎，分別占GDP的25%和27%。競爭力在社會福利體系的修改上，德國政府也更具彈性和執(zhí)行力。另外，鼓勵創(chuàng)新亦是德國政府一直以來的政策。作為歐洲研發(fā)活動最密集、研發(fā)投入最高的地區(qū)之一，德國研發(fā)支出自2001年開始每年增長。債務危機陰云便籠罩在歐洲大陸上空。希臘政府與私人債權人減免債務的談判陷入僵局，意大利國債收益率居高不下，法國面臨被降級風險……但在歐洲一篇愁云慘霧中，德國卻一枝獨秀。在社會福利體系的修改上，德國政府也更具彈性和執(zhí)行力。另外，鼓半個歐洲都被債務問題所困，德國經濟卻一枝獨秀。一方面，這要歸功于德國自身的宏觀經濟政策和良好經濟基礎；另一方面，雖然德國也不希望危機發(fā)生，但不可否認德國是這場債務危機的最大受益者。首先，危機為德國帶來豐富的廉價勞動力。其次，歐元貶值令德國出口企業(yè)獲益。再次，歐債危機把德國推向歐洲政治舞臺的中心。半個歐洲都被債務問題所困，德國經濟卻一枝獨秀。一方面，這要歸德國不但沒有像希臘，愛爾蘭，葡萄牙，西班牙和意大利那樣在歐債危機中國家經濟與財政紛紛癱瘓或半癱瘓，也沒有像英國或法國那樣在危急中受到影響僅能保存自我，而是獨樹一幟，在保持德國國內經濟繼續(xù)發(fā)展的同時也向歐豬五國予以經濟救援。這依賴于德國不但重視法蘭克福那樣的金融經濟發(fā)展，同樣也重視斯圖加特那樣的實體經濟的發(fā)展，保持了制造工業(yè)的強大實力，而非只是一味擴展成效性看起來更快的金融經濟，加之德國經濟的嚴謹風格，讓德國經濟在歐債危機中成了一個堅固的城池。德國不但沒有像希臘，愛爾蘭，葡萄牙，西班牙和意大利那樣在歐債歐債危機發(fā)生之后，德國和英國專員是如何應對呢？歐債危機發(fā)生之后，德國和歐豬五國與三大強國差距的原因最不容忽視的是英法德自19世紀以來一直經久不衰的經濟實力，長期的經濟實力的形成令英國，法國和德國的金融系統(tǒng)和國家經濟執(zhí)行力極為強勁，而且其經濟力量遍布全球，經濟保護能力因而足夠抵御較強經濟危機沖擊。而歐豬五國大多先天不足，比如希臘，愛爾蘭在冷戰(zhàn)結束前經濟實力一直不容樂觀，在之后經濟實力的發(fā)展很大一部分卻很虛浮，比如希臘的大舉借債填充國庫，葡萄牙在十余年前其經濟力量也只在準發(fā)達國家和發(fā)展中國家中游弋，在加入歐盟后，借助歐盟整體較強經濟力量，出現(xiàn)了一種經濟飛升的假象。歐豬五國與三大強國差距的原因歐盟作為歐共體的繼承者，包攬了包括政治在內的經濟力量的統(tǒng)一，但是由于各個國家仍然是一個政權主體，加之經濟實力實際上相差很大，造成弱國依靠強國，比如巴爾干各國依靠德國，靠歐盟優(yōu)惠政策，舉債建設國家高福利體系，也造成了一種國民惰性。在08年全球經濟危機后歐洲三大強國力量收縮自保，弱國支撐逐漸失去，所以歐洲09年自希臘爆發(fā)主權危機并非是偶然的，經濟實力最弱的希臘和愛爾蘭先爆發(fā)，有一定實力的西班牙和意大利也因一些原因不能幸免，而英國憑借貨幣獨立，法國憑借中央財政力量的集中，德國更是因為其全國經濟力量的均衡和體系嚴密而基本保全自我。歐盟作為歐共體的繼承者，包攬了包括政治在內的經濟力量的統(tǒng)一，西班牙和意大利是歐元區(qū)自德國和法國后實力最強的國家卻依然陷入半癱瘓狀態(tài)，而中歐的波蘭和捷克卻受到的沖擊不算太大，其中一個重要的原因是，希臘，愛爾蘭，葡萄牙，西班牙和意大利過于倚重金融經濟力量，第三產業(yè)旺盛而第二產業(yè)未能相應支撐，實際上世界上經濟實力最強的幾個國家美國，日本等其第三產業(yè)和金融經濟的強大是以其強勁的工業(yè)力量和實體經濟為支撐，所以多次經濟危機后仍舊處于世界前列，而同處歐洲的德國的堅挺也是同理，捷克的發(fā)展雖然看起來不如希臘，但是其發(fā)展是以國內實體經濟為基礎的，所以所受沖擊不算很大，仍能持續(xù)發(fā)展。(5)歐債危機爆發(fā)前后，歐元貨幣系統(tǒng)的變化，歐元所受影響與對國際貨幣體系的影響返回西班牙和意大利是歐元區(qū)自德國和法國后實力最強的國家卻依然陷入歐洲主權債務危機的影響PIIGS（歐豬）五國：債臺高筑但境況不同飽受危機困擾的PIIGS五國均處于很高的負債水平。歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定，政府債務占國內生產總值的比重不應超過60%，而除西班牙政府債務水平與該水平較為接近外，其他國家債務水平均大幅超標。歐洲主權債務危機的影響PIIGS（歐豬）五國：債臺高筑但境況希臘與葡萄牙兩國實體經濟缺乏增長動力，但工資水平、社會福利、公共事業(yè)等方面支出巨大，政府對債務高度依賴，且在借新還舊的過程中，不斷凈增新的債務，利息支出已超出國家財政的支付能力。愛爾蘭與西班牙兩國政府償付能力問題并不突出，但國內銀行業(yè)自次貸危機以來，飽受壞賬困擾。在救助銀行業(yè)的過程中，政府付出了巨大成本。意大利是PIIGS五國中經濟總量最大的國家，在歐元區(qū)17國中僅次于德國和法國而位列第三，經濟總量在區(qū)域內的占比約17%。意大利國債余額高居歐元區(qū)榜首，占GDP的比例則僅次于希臘，排名歐元區(qū)第二。該國不但債務總量巨大，且到期償還問題突出。意大利的經濟基本面在危機國家中相對優(yōu)良，自身“造血”能力也相對較強，市場對該國的經濟前景并不十分悲觀。2011年7月中旬，意大利成功發(fā)行了67.5億元一年期國債，雖然收益率較6月時高出了1.5個百分點，但投資者普遍認為此次發(fā)行是意大利債務危機走向緩和的樂觀信號，當天意大利股市即上演了逆轉行情。希臘與葡萄牙兩國實體經濟缺乏增長動力，但工資水平、社會福利、對歐盟經濟強國影響：強國仍有余力受PIIGS五國主權債務危機影響，歐元區(qū)整體負債相對GDP的比率已經達到85%，無論從凈態(tài)比率方面還是動態(tài)進展方面來看，該區(qū)域已經處于慢性債務危機之中。德國和法國作為歐元區(qū)經濟總量前兩位的國家，在本次危機中表現(xiàn)穩(wěn)健，其中德國的經濟復蘇勢頭十分明顯。德國經濟一直處于復蘇過程之中。一方面，德國以汽車、機械為代表的核心部門保持著較強的領先優(yōu)勢；另一方面，歐洲債務危機導致的歐元貶值增加了德國出口產品的國際競爭力，對出口導向型的德國經濟起到了提振作用。對歐盟經濟強國影響：強國仍有余力歐債危機對其他主要國家的影響以英國、美國為代表的歐元區(qū)外的發(fā)達國家，在實體經濟層面受危機影響較小。歐洲雖然是美國的第二大出口市場，但由于出口僅占美國GDP的7%，整個歐洲出口對美