保險行業(yè)之中國太保研究報告：穩(wěn)中求進長航啟航

保險行業(yè)之中國太保研究報告：穩(wěn)中求進，長航啟航1.

國內(nèi)領(lǐng)先的綜合性保險集團1.1.

壽險主業(yè)，保險全牌照始于黃浦江畔，三地上市。中國太保于

1991

年

5

月

13

日在上海成立，是在原中國

太平洋保險公司基礎(chǔ)上組建而成的保險集團公司，為首家全國性的股份制商業(yè)保險公司。

通過持續(xù)拓展，完成國內(nèi)各省級區(qū)域的機構(gòu)布局，形成覆蓋全國、深入城鄉(xiāng)的強大服務(wù)網(wǎng)

絡(luò)。2007

年在上交所上市，確立“專注保險主業(yè)，推動和實現(xiàn)可持續(xù)價值增長”的經(jīng)營理

念，2009

年在香港聯(lián)交所上市，2020

年發(fā)行全球存托憑證（GDR），并登陸倫交所，股權(quán)

結(jié)構(gòu)多元化，成為首家在上海、香港、倫敦三地上市的保險公司，位列

2021

年《財富》

世界

500

強第

158

位，相比去年大幅提升

35

位。專注保險，全牌照經(jīng)營。中國太保在發(fā)展初期的財產(chǎn)險、壽險業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，通過控股、

增資、新建等方式，圍繞保險主業(yè)鏈條拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成涵蓋壽險、產(chǎn)險、養(yǎng)老險、健

康險、農(nóng)業(yè)險及資產(chǎn)管理的保險全牌照經(jīng)營，是中國領(lǐng)先的綜合性保險集團。按原保費收

入計算，21H1

太保壽險、產(chǎn)險分別是中國排名第三的壽險公司和產(chǎn)險公司。壽險主業(yè)，集團絕對支柱。從營業(yè)收入、凈利潤看，21H1

太保壽險、產(chǎn)險及其他業(yè)

務(wù)占比分別是

71%/27%/2%、72%/20%/8%；從營業(yè)利潤、內(nèi)含價值看，太保壽險的貢獻

更大，占比分別為

78%、75%。太保壽險是公司的絕對主業(yè)，是公司內(nèi)含價值的核心來源。1.2.

專注保險，做精做深定位保險主業(yè)，均衡協(xié)同發(fā)展。中國太保戰(zhàn)略定位保險主業(yè)，各保險產(chǎn)業(yè)鏈板塊均

衡、協(xié)同發(fā)展，不斷做精做深，堅守價值，堅信長期，持續(xù)深化以客戶需求為導(dǎo)向的戰(zhàn)略

轉(zhuǎn)型，著力推動高質(zhì)量發(fā)展。堅持保險主業(yè)，做精做深保險專業(yè)。中國太保以“客戶體驗最佳、業(yè)務(wù)質(zhì)量最優(yōu)、風

控能力最強，成為行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的引領(lǐng)者”為愿景，牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展主線，業(yè)務(wù)

堅持專注保險主業(yè)，即便是非保險領(lǐng)域的投資和布局，也必須是服從和服務(wù)于保險主業(yè)這

一戰(zhàn)略定位。得益于業(yè)務(wù)領(lǐng)域的聚焦和堅持，中國太保心無旁騖，能夠不斷做精、做深保

險專業(yè)，形成了一流的保險專業(yè)經(jīng)營能力。改革先行，轉(zhuǎn)型持續(xù)深化、升級。2011

年，太保啟動“以客戶需求為導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)型

1.0

戰(zhàn)略，圍繞“關(guān)注客戶需求、改善客戶界面、提升客戶體驗”三大目標，構(gòu)筑并提升可

持續(xù)發(fā)展能力。2017

年，實施轉(zhuǎn)型

2.0

戰(zhàn)略，以“成為行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的引領(lǐng)者”為愿

景，確定“客戶體驗最佳、業(yè)務(wù)質(zhì)量最優(yōu)、風控能力最強”的轉(zhuǎn)型目標。2021

年，在轉(zhuǎn)

型

2.0

收官之際，太保壽險全面推進“長航行動”落地，開始新的轉(zhuǎn)型篇章，打造服務(wù)體

驗最佳的壽險公司，做壽險行業(yè)的長期主義者。1.3.

股權(quán)分散，治理國際化股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，無實際控制人。21Q3，主要股東申能集團、華寶投資、上海國有資

產(chǎn)經(jīng)營公司（含一致行動人上海國際集團）、上海海煙投資持股比例分別為

13.79%、13.35%、

7.36%、4.87%，且比較穩(wěn)定，其中，申能集團和上海國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的最終控制人均為

上海市國資委，華寶、海煙投資的最終控制人分別是國務(wù)院國資委、國家財政部，故中國

太保的主要股東以國有性質(zhì)股東為主，尤其上海國資委對中國太保有一定影響力，但總體

看，股權(quán)結(jié)構(gòu)仍然較為分散，沒有實際控制人，為混合所有制。GDR發(fā)行，引入瑞再基石投資。2020

年

6

月，公司

GDR成功發(fā)行，募資約

19.7

億

美元，是

2015

年以來英國

GDR市場募集資金規(guī)模最大的發(fā)行。瑞士再保險作為基石投

資者，認購量占本次發(fā)行

GDR總數(shù)的

25.87%，且鎖定三年的禁售期。GDR的發(fā)行，使

得中國太保聯(lián)通英國的國際資本市場，引進具備更多成熟經(jīng)驗的投資者，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進

一步多元化、國際化。董事會擴容提質(zhì)，決策水平提升。公司第九屆董事會于

2020

年組建，引入多個專業(yè)

領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物，包括瑞再集團

CFO、并購專家、香港資深律師、高瓴資本首席經(jīng)濟學

家等頂尖人才，他們的先進理念、前瞻視野和專業(yè)經(jīng)驗，將推動中國太保的戰(zhàn)略決策更加

專業(yè)化、市場化、國際化，為公司的長期穩(wěn)健發(fā)展提供核心保障。友邦區(qū)域

CEO加盟，成效可期。2021

年初，原友邦保險高管，集團區(qū)域

CEO蔡強

先生加盟太保壽險，擔任壽險董事、CEO，原壽險總經(jīng)理潘艷紅轉(zhuǎn)任壽險董事長，孔慶偉

則將工作重心回歸集團層面。蔡強先生的三大優(yōu)勢懂業(yè)務(wù)、會轉(zhuǎn)型、能堅定，將加速太保

壽險的轉(zhuǎn)型成效的顯現(xiàn)。①在懂業(yè)務(wù)方面，蔡先生業(yè)務(wù)出身，為保險業(yè)內(nèi)的頂尖專家。蔡

先生于

1991

年入職法國安盛保險集團（美國公司），從基層的個險營銷員起步，逐步升任

安盛香港公司的個險總經(jīng)理、首席執(zhí)行官，2009

年轉(zhuǎn)戰(zhàn)友邦，歷任友邦中國

CEO、友邦集團區(qū)域

CEO，2019

年任微醫(yī)集團副董事長兼總裁，近

30

年的保險從業(yè)經(jīng)歷使得蔡先

生在保險業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)驗嫻熟。②在會轉(zhuǎn)型方面，蔡先生帶領(lǐng)友邦中國完成

2

次完美的價

值轉(zhuǎn)型，成果顯著。2010

年開始，蔡先生帶領(lǐng)友邦中國進行銷售渠道改革，按最優(yōu)代理

人策略對代理人隊伍進行持續(xù)的精英化打造，NBV的復(fù)合增長率，在兩個

5

年期間分別

達到

36.4%、42.2%，新業(yè)務(wù)價值率更是持續(xù)提升，從

25.5%穩(wěn)步升至

90.5%的超高水平。

友邦中國彼時面臨的問題，與當下保險企業(yè)的問題極為相似，核心都是渠道的改革。轉(zhuǎn)型

是痛苦的、復(fù)雜的，不僅涉及業(yè)務(wù)層面，還有很多的人員利益、內(nèi)外部輿論壓力等等問題，

蔡先生的成功轉(zhuǎn)型經(jīng)驗將使得太保壽險少走彎路，加速轉(zhuǎn)型效果的出現(xiàn)。③在能堅定方

面，蔡先生不僅個人對保險行業(yè)前景篤定、改革堅定，而且這份堅定更與太保高層的理念

相吻合，壽險董事長潘艷紅在面臨困難情景下，能夠始終保持戰(zhàn)略定力，堅守長期主義，

韌性進取，太保的優(yōu)秀公司治理結(jié)構(gòu)亦是保證轉(zhuǎn)型改革堅定推進的重要支撐。1.4.

盈利穩(wěn)健，長期高分紅ROE總體呈向上趨勢。2011-2020

年，ROE平均

11.3%，2017

年至今，維持在

10%

以上的水平，2019

年最高，達到

16.9%，總體呈上升趨勢。營運利潤穩(wěn)健增長。自

2018

年太保披露營運利潤數(shù)據(jù)以來，公司營運利潤保持穩(wěn)健

增長，2019、2020

均保持了

10%以上的增速。太保內(nèi)含價值穩(wěn)健增長。2010-2020

復(fù)合增長率

15.4%，位于上市險企中游；從穩(wěn)定

性看，太保、平安、國壽、新華

EV增速的標準差分別為

5.5%、7.7%、9.6%、17.4%，太

保波動最小。太保長期保持高分紅。太保長期保持高分紅率，2011-2020

年平均分紅率高達

47.2%，

位居行業(yè)第一，并遠超第二位的中國人壽

35.5%。太保每股分紅亦逐年增加，從

2011

年

的每股

0.35

元，逐年提升到

2020

年的每股

1.3

元，復(fù)合增速

15.7%。2.

各保險業(yè)務(wù)線齊頭并進2.1.

壽險：價值轉(zhuǎn)型成效顯著，長航行動再次起航2.1.1.

保費持續(xù)提升，價值改善明顯太保壽險保費持續(xù)增長，市占率保持第三。太保壽險保費從

2011

年的

932

億增長

至

2020

年的

2120

億，復(fù)合增速

9.6%。市場占有率方面，太保壽險略有下降，但降幅低

于國壽、新華，自

2017

開始，基本維持在

7%左右，保持行業(yè)第三的市場地位。ROEV較優(yōu)，剩余邊際持續(xù)增厚。太保壽險的

ROEV近

5

年平均

21%，僅次于中國

平安(24%)，剩余邊際余額從

2016

年的

1726

億元增長至

2020

年的

3511

億元，復(fù)合增

速

19.4%，太保總體盈利能力較強。NBV快速增長，近

2

年進入調(diào)整周期。太保壽險

2010-2018NBV保持快速增長，從

61

億，增加到

271.2

億，復(fù)合增速

20.5%，僅次于平安（21.2%），顯著高于新華（12.6%）、

國壽（12.1%）。2019

年至今，行業(yè)整體進入轉(zhuǎn)型調(diào)整周期，公司

NBV持續(xù)下滑，2019、

2020

年分別為

246

億、178.4

億，21H1

為

102.3

億，同比-8.9%，降幅明顯收窄，優(yōu)于主

要同業(yè)。近年新單保費下滑，拖累

NBV。新業(yè)務(wù)首年年化保費自

2017

年達到

678.2

億后，從

2018

年開始，逐年下降，2020

年為

459

億。新單保費的下降，推測主要受到主力渠道—

—代理人渠道的影響。代理人渠道新單保費

2017

年達到

494.8

億后，亦從

2018

年開始，

逐年下降至

2020

年的

290.4

億。雖然

2018

年的舉績率數(shù)據(jù)沒有公布，但從

2019、2020

的數(shù)據(jù)推測看，2018-2020

新單保費的下降受到活動人力及活動人均產(chǎn)能下降的雙重影響。

太保壽險代理人月均人力自

2017

年達到峰值

87.4

萬后，逐年下降，21H1

為

64.1

萬，大

致相當于

2016

年的人力規(guī)模。從活動人力看，根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，19

年為

46.5

萬，20

年

降至

43.3

萬，21H1

進一步降至

32.1

萬。從產(chǎn)能方面看，20

年活動人均新單保費同比21.3%，從

7163

元降至

5638

元。價值率持續(xù)提升，價值轉(zhuǎn)型成效明顯。太保壽險新業(yè)務(wù)價值率從

2011

年的

13.6%，

穩(wěn)步提升至

2020

年的

43.3%。太保在過往

10

年的價值率提升方面，是相當穩(wěn)健和持續(xù)

的，是公司在堅守價值方面的轉(zhuǎn)型實踐成果。續(xù)期業(yè)務(wù)持續(xù)改善，品質(zhì)良好。太保壽險退保率處于上市險企較低水平，自

2017

年

降至

1.3%后，至今基本維持在

1%上下小幅波動，且呈下降趨勢，21H1

降至

0.9%，僅次

于國壽（0.7%），低于新華（1%）、平安（1.2%）。從繼續(xù)率方面看，2015-2020

年，13

月

繼續(xù)率保持在較高水平，平均達到

90.8%，優(yōu)于主要同業(yè)。2.1.2.

積極推動轉(zhuǎn)型，長航行動開啟行業(yè)進入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，整體發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。自

2019

年以來，壽險行業(yè)需求端、供給

端，以及政策端均出現(xiàn)了較大變化，過往的人海戰(zhàn)術(shù)、大增大落、短期激勵、產(chǎn)品炒作的

經(jīng)營模式難以維繼，行業(yè)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，進入轉(zhuǎn)型調(diào)整期。從需求端來看，客戶對保險的

需求更為專業(yè)化、理性化和多元化，對保險的理解已不再停留在概念、理念層面，而是希

望能夠知道不同產(chǎn)品的具體功能、條款、差異等。反觀供給端，①代理人隊伍方面，人員

素質(zhì)參差不齊，無論從意愿，還是專業(yè)能力上，都難以滿足客戶的需求；②產(chǎn)品層面，過

往的保險產(chǎn)品看不見、摸不著，唯一有形的是一份冷冰冰的保險合同，缺乏高頻、持續(xù)的

健康管理等相關(guān)服務(wù)的提供，客戶體驗不佳。另外，從行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境看，銀保監(jiān)會針對保險行業(yè)亂象、銷售誤導(dǎo)等問題開展專項的、持續(xù)的整治，嚴監(jiān)管的態(tài)勢持續(xù)，引導(dǎo)行業(yè)

向規(guī)范的、高質(zhì)量發(fā)展的方向轉(zhuǎn)型。長航行動，開啟轉(zhuǎn)型新篇章。太保轉(zhuǎn)型的

1.0

和

2.0

戰(zhàn)略重點在于夯實內(nèi)功，轉(zhuǎn)型

1.0

戰(zhàn)略聚焦代理人渠道和期繳業(yè)務(wù)的痛點，進行集中殲滅戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型

2.0

戰(zhàn)略可以說是

1.0

的

深化和拓展，進行更全面、更均衡的改革發(fā)展，從代理人渠道擴展到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、業(yè)務(wù)

質(zhì)量及風控能力提升、科技賦能。2020

年的“長航行動”則是在加強內(nèi)功的同時，更加

面向未來，前瞻布局，瞄準市場機遇，培育新的動能。作為指引未來發(fā)展的長期行動綱領(lǐng)，

“長航行動”明確了“一優(yōu)、兩穩(wěn)、四新”的戰(zhàn)略目標，即瞄準客戶體驗最優(yōu)，追求價值

穩(wěn)定增長和市場地位穩(wěn)固，力爭渠道多元化實現(xiàn)新突破、大康養(yǎng)生態(tài)邁出新步伐、數(shù)字化

建設(shè)取得新提升、組織人才發(fā)展踏上新臺階。隨著蔡強先生的加盟，太保壽險對長航行動

的一期施工圖也細化完成，通過回歸聚焦壽險業(yè)的核心——以人為本，以代理人和客戶這

兩類人為本，打造個人業(yè)務(wù)經(jīng)營的“芯”模式。目標“三化”，著力打造三支增量隊伍。太保壽險以“職業(yè)化、專業(yè)化、數(shù)字化”作

為隊伍轉(zhuǎn)型的目標，通過重點打造核心人力（CE）、頂尖績優(yōu)（CG）、新生代（CA）這三

支關(guān)鍵隊伍，實現(xiàn)隊伍質(zhì)態(tài)的提升。其中，頂尖績優(yōu)隊伍主要服務(wù)高凈值客群，核心人力

是主力軍，面向更大眾的中產(chǎn)階層客群，新生代隊伍則瞄準新形勢下的年輕客群，積極構(gòu)

建

80

后、90

后的高素質(zhì)金融人才隊伍。太保頂尖績優(yōu)隊伍規(guī)模提升明顯，MDRT人數(shù)逆

勢增長，2020

年疫情下仍實現(xiàn)同比增長，2021H1

人數(shù)已經(jīng)超過

2020

年全年。隊伍產(chǎn)能提升，初見成效。結(jié)合隊伍轉(zhuǎn)型的方向，我們認為，隊伍應(yīng)重點關(guān)注活動人

均的產(chǎn)能，而非既往的總?cè)司a(chǎn)能。21H1，從新單保費看，太保壽險每月活動人均產(chǎn)能

1.2

萬，相比疫情前的

2019

年，提升

64.9%；從

NBV看，每月活動人均產(chǎn)能

0.3

萬，相

比

2019

年提升

7.7%?；顒尤肆Φ漠a(chǎn)能提升，反應(yīng)太保轉(zhuǎn)型的初步成效。增強“芯”基本法的內(nèi)在驅(qū)動力。2022

年

1

月

1

日，太保壽險正式切換了新版代理

人基本法，引導(dǎo)隊伍向職業(yè)營銷方面轉(zhuǎn)型升級，形成新的作業(yè)模式和作業(yè)行為?！靶尽被?/p>

本法的革新重點包括：①驅(qū)動高產(chǎn)能：產(chǎn)能越高，獎金就越高，多勞多得，推測部分低產(chǎn)

能的代理人收入會下降；②引導(dǎo)持續(xù)性：鼓勵長跑健將，持續(xù)性的績優(yōu)會有更高的獎金；

③掛鉤業(yè)務(wù)品質(zhì)：獎金掛鉤繼續(xù)率，并設(shè)置保底值，如果繼續(xù)率差，則最終獎金可能為

0，

如果繼續(xù)率優(yōu)秀，則獎金額外增加

30%；④既招人，更要育人：主管的增員利益與新人未

來

3

年的業(yè)績掛鉤，引導(dǎo)主管對新人的培育和留存。長航合伙人全球招募。2021

年

11

月，太保面向全球，發(fā)布長航合伙人計劃，招募優(yōu)

秀代理人。太保為代理人提供了“輕創(chuàng)業(yè)，終事業(yè)”的完善創(chuàng)業(yè)平臺，分別從收入、科技工具、產(chǎn)品+服務(wù)、培訓(xùn)、職場環(huán)境等五方面，建立全面的配套支撐體系，即“最豐富的

收入空間、最強大的創(chuàng)業(yè)平臺、最溫暖的太保服務(wù)、最專業(yè)的成長體系、最舒心的工作環(huán)

境”。具體看，包括①收入：首年有訓(xùn)練津貼保證，持續(xù)學習，擴展客戶，通過大概

5

年

時間，達到

MDRT標準，積累

300

個忠實客戶，公司持續(xù)投入

50

億元。②數(shù)字化工具賦

能：NBS銷售支持系統(tǒng)，覆蓋了從銷售計劃→需求面談→成交面談→服務(wù)面談的全流程，

并配套相關(guān)科技工具，比如線上客戶經(jīng)營平臺“太好店”、微信號內(nèi)容服務(wù)平臺“叮咚助

手”、代理人數(shù)字化展業(yè)平臺“科技個險

APP”等。③產(chǎn)品+服務(wù)：根據(jù)客戶全生命周期提

供各類產(chǎn)品和健康、養(yǎng)老的相關(guān)服務(wù)。④成長培訓(xùn)：與國內(nèi)、國外的專業(yè)培訓(xùn)機構(gòu)合作

（LIMRA&LOMAGLOBAL和中領(lǐng)國際），提供從基礎(chǔ)銷售、技能提升，到主管進階的成

長培訓(xùn)計劃。⑤工作環(huán)境：打造職業(yè)化的、功能完善的、沉浸式的溫馨職場環(huán)境。構(gòu)建保險金三角，產(chǎn)品+服務(wù)綜合解決方案。太保壽險基于主業(yè)的保險產(chǎn)品，持續(xù)豐

富，打造健康保障、財富管理、養(yǎng)老傳承為支點的保險金三角，在每個支點上，從單一的

產(chǎn)品，擴充到產(chǎn)品+服務(wù)的綜合解決方案。太保在健康服務(wù)和養(yǎng)老社區(qū)方面，均進行了前

瞻性的布局和項目落地。健康服務(wù)延展，前瞻布局健康生態(tài)圈。2020

年，太保制定了《2020-2025

年大健康發(fā)

展規(guī)劃》，著力打造國內(nèi)領(lǐng)先的健康保障綜合服務(wù)供應(yīng)商，明確“1243”的總體框架，即

圍繞個人、團體、政府

3

大客群，創(chuàng)建產(chǎn)品、服務(wù)、營運、風控

4

大中臺能力，建立大數(shù)

據(jù)和健康產(chǎn)業(yè)投資基金

2

大資源保障，通過

1

個健康險發(fā)展專業(yè)委員會做好組織管理。

大健康規(guī)劃下，太保從過往的基礎(chǔ)健康服務(wù)，拓展到未來健康生態(tài)圈、產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局。具體看，①基礎(chǔ)健康服務(wù)：太保藍本圍繞就醫(yī)的核心需求，提供診前、診中、診后的健康

管理服務(wù)，包括三甲醫(yī)院預(yù)約、綠色就醫(yī)通道、二次診療、多專家會診等，截至

21H1，

覆蓋客戶數(shù)超1600萬；視頻醫(yī)生為客戶提供7×24小時的在線視頻咨詢服務(wù)，截至21H1，

累計觸達客戶

150

萬，互動使用

100

萬人次；生命銀行項目則是在客戶年輕、健康的時

候，采用高保真技術(shù)預(yù)存一份免疫細胞，以應(yīng)對未來可能用到的細胞療法，自

2020

年推

出后，至今已有

1

萬余名客戶參與該項目。②生態(tài)圈建設(shè)推進：通過三個平臺，太保健

康、廣慈太?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院及健康產(chǎn)業(yè)投資基金，整合產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)資源，推進健康生態(tài)的

落地轉(zhuǎn)化。太保與瑞金醫(yī)院合作構(gòu)建的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，打通“醫(yī)、藥、險”，提供線上線下

融合的健康管理服務(wù)，目前已在上海、廣州、成都、天津、合肥自建醫(yī)學服務(wù)團隊，上線

“太醫(yī)管家”產(chǎn)品，聯(lián)通線上的家庭醫(yī)生和線下的就醫(yī)引導(dǎo)。智慧康養(yǎng)加速落地，完成全國九城十園布局。太?？叼B(yǎng)社區(qū)——太保家園，按照“南

北呼應(yīng)、東西并進、全國連鎖、全齡覆蓋”的發(fā)展思路，針對長者在精神關(guān)懷、生活起居、

文化娛樂、健康照護等方面的痛點和需求，融合科技及數(shù)字化技術(shù)，構(gòu)建智慧康養(yǎng)智能綜

合體，形成了

3

類產(chǎn)品體系，即度假型的“樂養(yǎng)”、城郊型的“頤養(yǎng)”、城市型的“康養(yǎng)”

社區(qū)。截至

2021

年底，共完成全國九個城市十個社區(qū)的投資布局，成都、大理

2

個社區(qū)

已進入運營階段，杭州、廈門、上海崇明、上海普陀、南京、武漢、青島

7

個項目已開工

建設(shè)，鄭州項目已摘得相應(yīng)地塊，太保全國總投資床位逾

1.2

萬張，居保險行業(yè)第

2

位。

我們認為，康養(yǎng)社區(qū)的建設(shè)，短期內(nèi)將增加保險主業(yè)產(chǎn)品的附加值，豐富增值服務(wù)的內(nèi)容，

助力保險主業(yè)產(chǎn)品的銷售，未來，隨著社區(qū)功能及服務(wù)的運營完善、生態(tài)擴充，有望在產(chǎn)

品、運營及服務(wù)方面形成更多的協(xié)同和賦能，成為公司重要競爭優(yōu)勢。2.2.

產(chǎn)險：保費規(guī)模穩(wěn)步增長，綜合成本率持續(xù)改善2.2.1.

保費穩(wěn)健增長，非車占比擴大財產(chǎn)險規(guī)模穩(wěn)步增長，份額穩(wěn)定在行業(yè)第三。太保財產(chǎn)險業(yè)務(wù)保費收入穩(wěn)步增長，

2020

年

1,497

億元，2016-2020

復(fù)合增速達到

11.6%。市場地位穩(wěn)固，維持行業(yè)第三的市

場份額，近年來市場占有率穩(wěn)中略升，21

預(yù)計

13%。非車占比快速提升，總體

COR趨勢下降。受益于非車領(lǐng)域的快速增長，太保非車占

比快速提升，從

2016

年的

20.8%，提升到

21H1

的

46.1%，基本與車險業(yè)務(wù)平分秋色。太

保財產(chǎn)險總體綜合成本率低于

100%，從

2015

年的

99.8%，逐步下降到

2019

年的

98.3%，

受車險綜改影響，21H1

上升到

99.3%。2.2.2.

車險：市占率、成本率均小幅優(yōu)化車險保費穩(wěn)增，市占率小幅提升。太保車險保費收入穩(wěn)步增長，2020

年

956.7

億元，

2015-2020

年復(fù)合增速

5.0%。太保車險市場占有率穩(wěn)步提升，維持在市場第三的位置，

21H1

份額

12%。2020

年

9

月底，車險政策綜合改革，政策切換后，提高交強險等保額，

同時壓降費用率，行業(yè)車均保費總體下降約

20%。21H1

車險保費同比-6.9%，主要受到車

均保費下降的影響。車險綜合成本率小幅改善。太保車險綜合成本率自

2017

年開始逐年小幅下降，2020

年降至

97.9%。從結(jié)構(gòu)上看，賠付率、費用率均有小幅改善，分別從

2016

年的

61.2%、

38.0%，降至

2020

年的

60.5%、37.4%。21H1，受車險綜改影響，賠付率提升到

72.7%，

費用率降至

26.3%，綜合成本率提升至

99.0%。2.2.3.

非車：保費快增，成本率有望改善非車保費快速增長，風控能力助推成本率改善。太保非車

2020

年保費收入

520.6

億

元，2015-2020

年復(fù)合增速達到

21.5%。從結(jié)構(gòu)上看，健康險、責任險、農(nóng)業(yè)險和保證險

是主力險種，近

2

年，健康險、責任險分別達到

70%、40%左右的高增長。由于保證險的

風險影響，預(yù)計保證險規(guī)模進一步壓降，風險大幅出清。成本率方面，健康險、農(nóng)險、責

任險均處于高位，但

21H1

有所改善。預(yù)計隨著太保非車風險管控能力的提升，以及非車

領(lǐng)域的行業(yè)競爭趨于理性，銷售費用的投入得到優(yōu)化，總體綜合成本率將進一步改善。強化新興領(lǐng)域布局深化，持續(xù)完善風險管理能力。①產(chǎn)品領(lǐng)域：在消費升級、社會治

理、鄉(xiāng)村振興、助力實體經(jīng)濟等政策紅利下，太保積極豐富健康險、責任險、農(nóng)業(yè)險、企

財險的產(chǎn)品供給，實現(xiàn)快速發(fā)展。②風控能力：建立費賠聯(lián)動機制，提升風險識別和風險

定價能力，強化科技賦能應(yīng)用，提升風險管理能力。預(yù)計受益于非車領(lǐng)域的藍海市場，太

保非車未來增速延續(xù)，隨著風控體系的完善，業(yè)務(wù)品質(zhì)亦將進一步優(yōu)化。2.3.

投資：固收