2022年機(jī)械行業(yè)策略 外部環(huán)境逐步向好-海外工業(yè)品出口步入快車道

2022年機(jī)械行業(yè)策略外部環(huán)境逐步向好_海外工業(yè)品出口步入快車道1政策持續(xù)發(fā)力，助推順周期板塊景氣觸底回升1.1通用設(shè)備：通用自動(dòng)化復(fù)蘇在即，板塊底部逐步清晰1.1.1通用自動(dòng)化行業(yè)周期約為3-4年通用自動(dòng)化行業(yè)的周期約為3-4年。我們用叉車、金屬切削機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)銷量當(dāng)月同比數(shù)據(jù)取平均值，作為通用設(shè)備產(chǎn)銷量同比數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析。通用設(shè)備過(guò)去十多年表現(xiàn)出明顯的周期性。2009年以來(lái)，我國(guó)通用自動(dòng)化行業(yè)大致經(jīng)歷了四輪周期，前幾輪周期上行的主要驅(qū)動(dòng)因素為：（1）2009-2011年：“四萬(wàn)億”的投資刺激政策；（2）2012-2015年：穩(wěn)增長(zhǎng)政策、地產(chǎn)支持政策等；（3）2016-2019年：供給側(cè)改革；（4）2019年四季度至今：信貸擴(kuò)張，出口高增。通用自動(dòng)化行業(yè)2016年至今的兩輪周期分析（2016Q2-2018Q3上行，2018Q4-2019Q3下行，2019Q4-2021Q2上行，2021Q3至今下行）：2016Q2-18Q3上行：2016年，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，制造業(yè)逐步回暖，工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模增速2017年提升至16.5%。2017年，蘋果和寶馬等企業(yè)在中國(guó)加大投資，帶動(dòng)行業(yè)逐步復(fù)蘇；2017Q1起，我國(guó)出口金額較快增長(zhǎng)；“一帶一路”基建項(xiàng)目陸續(xù)落地，制造業(yè)出口加快。18Q4-19Q3下行：2018年，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，美國(guó)持續(xù)擴(kuò)大征稅范圍的力度，2018年8月美國(guó)針對(duì)價(jià)值2000億美元的中國(guó)商品，稅率由原來(lái)宣稱要加征的10%提高至25%，對(duì)國(guó)內(nèi)自動(dòng)化行業(yè)造成較大沖擊，行業(yè)逐步下行。我國(guó)出口增速開始下滑；國(guó)內(nèi)制造業(yè)整體景氣度較弱。2019Q4-2021Q2上行：2019年下半年部分關(guān)稅豁免，信貸持續(xù)擴(kuò)張，出口高增帶動(dòng)通用自動(dòng)化行業(yè)周期上行。2019年7月，美國(guó)批準(zhǔn)第六批關(guān)稅豁免，涵蓋了362項(xiàng)單獨(dú)的排除請(qǐng)求，涉及非航空器燃?xì)廨啓C(jī)部件、離心泵、潛水器、汽車塑料儲(chǔ)罐、獨(dú)立制冰機(jī)、打樁機(jī)等商品。2020年1月4日人民銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期資金；1月31日出臺(tái)3000億元專項(xiàng)再貸款政策；2月底出臺(tái)5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策，解決了59萬(wàn)家企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨的債務(wù)償還、資金周轉(zhuǎn)和擴(kuò)大融資等迫切問(wèn)題；4月下旬出臺(tái)1萬(wàn)億元再貸款再貼現(xiàn)政策，年底前執(zhí)行完畢；3月與4月連續(xù)定向降準(zhǔn)，多次適時(shí)下調(diào)政策利率，公開市場(chǎng)操作中標(biāo)利率、MLF操作中標(biāo)利率、1年期LPR均再次下降20個(gè)基點(diǎn)，再貸款利率累計(jì)下降50個(gè)基點(diǎn)。通過(guò)出臺(tái)共1.8萬(wàn)億再貸款政策，連續(xù)降準(zhǔn)，多次下調(diào)利率等手段刺激經(jīng)濟(jì)，降低企業(yè)融資成本，促進(jìn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，增強(qiáng)工業(yè)自動(dòng)化下游需求。2020年受到影響，全球經(jīng)濟(jì)低迷，但國(guó)內(nèi)復(fù)工狀況良好，出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，全球市占率快速提升；疊加信貸持續(xù)擴(kuò)張，我國(guó)通用自動(dòng)化行業(yè)景氣度持續(xù)高漲。2021Q3至今下行：2021年二季度后地產(chǎn)周期下行，制造業(yè)需求疲軟導(dǎo)致通用自動(dòng)化周期下行。2020年8月監(jiān)管部門劃定融資“三道紅線”，于2021年1月1日正式實(shí)施，進(jìn)入房企降杠桿階段。2021年，全國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)收緊，進(jìn)入下半年，二手房停貸、行業(yè)效率下行、部分房企流動(dòng)性緊張。2021年下半年后，我國(guó)制造業(yè)需求逐步減弱，通用自動(dòng)化行業(yè)周期逐步下行。機(jī)齡結(jié)構(gòu)的合理化加快2016年后的兩輪周期縮短，目前周期下行超過(guò)1年，接近本輪下行周期的底部。2009年“四萬(wàn)億”投資刺激政策，導(dǎo)致了2009-2011年銷售了大量機(jī)械設(shè)備。2016年后，機(jī)械設(shè)備逐步進(jìn)入更新?lián)Q代周期，存量設(shè)備更新高峰期的來(lái)臨、機(jī)齡結(jié)構(gòu)的逐步合理化加快通用自動(dòng)化行業(yè)周期縮短。2016Q2-2019Q3、2019Q4至今的這兩輪周期均為3年左右，相較于前兩輪周期均有所縮短。目前本輪周期自2021年Q3開始已經(jīng)下行1年左右時(shí)間，行業(yè)逐步接近本輪下行周期底部，伴隨著信貸的持續(xù)擴(kuò)張，制造業(yè)需求有望逐步回暖，通用自動(dòng)化行業(yè)有望迎來(lái)新一輪景氣上行周期。1.1.2信貸擴(kuò)張，通用自動(dòng)化行業(yè)有望逐步復(fù)蘇金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款為通用自動(dòng)化行業(yè)前瞻指標(biāo)（提前5個(gè)月左右）。由于通用自動(dòng)化領(lǐng)域不同產(chǎn)品的周期具有一致性，我們以叉車數(shù)據(jù)為代表進(jìn)行分析。對(duì)叉車銷量累計(jì)同比增速和金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速進(jìn)行相關(guān)性擬合，相關(guān)系數(shù)為0.41；但將中長(zhǎng)期貸款余額同比增速延后5個(gè)月再進(jìn)行擬合，相關(guān)系數(shù)提升到0.56；表明金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款一般是滯后半年左右對(duì)通用自動(dòng)化行業(yè)起到積極作用。新增人民幣貸款亦是前瞻指標(biāo)（提前2個(gè)月左右）。我們對(duì)叉車月度銷量和新增人民幣貸款當(dāng)月值進(jìn)行相關(guān)性擬合，相關(guān)系數(shù)為0.54；但將新增人民幣貸款延后2個(gè)月再進(jìn)行擬合，相關(guān)系數(shù)提升到0.67；表明新增人民幣貸款一般是滯后2個(gè)月左右對(duì)通用自動(dòng)化行業(yè)起到積極作用。信貸數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)：從中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)上看，企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期新增人民幣貸款增速連續(xù)4個(gè)月為正，2022年8、9、10、11月的增速分別為41.0%、94.1%、111.1、115.6%。金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款一般滯后半年左右對(duì)通用自動(dòng)化行業(yè)起到積極作用，信貸數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)通用自動(dòng)化行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期。貼息貸款等政策助推通用自動(dòng)化行業(yè)景氣回升。9月7日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出確定專項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息配套支持高校、醫(yī)院、中小微企業(yè)等九大領(lǐng)域的設(shè)備更新改造，擴(kuò)市場(chǎng)需求、增發(fā)展后勁，貸款總額度高達(dá)1.7萬(wàn)億元。9月28日，中國(guó)人民銀行宣布設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，專項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款，額度為2000億元以上。貼息貸款雖然在執(zhí)行上受限于時(shí)間上的阻礙，但總體上有助于激發(fā)國(guó)內(nèi)通用設(shè)備的更新和升級(jí)。11月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問(wèn)，證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，并自即日起施行。房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈較廣，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響至關(guān)重要，國(guó)家針對(duì)地產(chǎn)領(lǐng)域出臺(tái)一系列支持政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期強(qiáng)烈。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期有望帶來(lái)制造業(yè)投資持續(xù)回暖，通用設(shè)備等順周期板塊有望充分受益。通用自動(dòng)化行業(yè)周期領(lǐng)先庫(kù)存周期1年左右。通用自動(dòng)化設(shè)備為資本品，主要為下游擴(kuò)產(chǎn)投資所用，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，與下游行業(yè)景氣度和需求直接相關(guān)。通過(guò)分析叉車等主要通用設(shè)備產(chǎn)銷量增速數(shù)據(jù)與工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速的相關(guān)性，若直接進(jìn)行擬合，相關(guān)系數(shù)僅為0.08，但將叉車銷量增速數(shù)據(jù)滯后11個(gè)月后再與工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速進(jìn)行相關(guān)性擬合，相關(guān)系數(shù)提升至0.66。表明通用自動(dòng)化需求周期領(lǐng)先庫(kù)存周期1年左右。雖然目前仍處在主動(dòng)去庫(kù)存階段，但通用自動(dòng)化行業(yè)的周期有望率先起來(lái)。1.1.3中觀行業(yè)數(shù)據(jù)迎來(lái)邊際好轉(zhuǎn)我國(guó)工業(yè)機(jī)器人月產(chǎn)量從2022年年中開始恢復(fù)，9月和10月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)兩位數(shù)以上，8月到10月份累計(jì)產(chǎn)量同比增速逐月改善，行業(yè)有比較明顯的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。日本工業(yè)機(jī)器人訂單從2022年6月開始出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，2022年9月訂單總額為71980百萬(wàn)日元，同比增長(zhǎng)20.61%，工業(yè)機(jī)器人需求端呈現(xiàn)向好的變化。2022年10月，我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為4.3萬(wàn)臺(tái)，同比下滑8.3%，同比增速環(huán)比連續(xù)第三個(gè)月改善，雖然行業(yè)仍然呈現(xiàn)一定壓力，但是邊際好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)有所表現(xiàn)。從企業(yè)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，包括海天精工、科德數(shù)控、紐威數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、國(guó)盛智科等，訂單均有好轉(zhuǎn)跡象，但后續(xù)仍需觀察，而新能源、出口和高端機(jī)床相關(guān)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。日本金屬切削機(jī)床訂單增速?gòu)?021年底開始放緩，目前仍然相對(duì)疲軟。1.1.4俄烏沖突帶來(lái)海外轉(zhuǎn)單需求，國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資增速有望恢復(fù)俄烏沖突使得歐洲能源價(jià)格暴漲，歐洲企業(yè)成本壓力極大。歐盟是全球第三大經(jīng)濟(jì)體，重工業(yè)發(fā)達(dá)，但能源自給率較低，在歐盟的能源體系中，大約40%的天然氣、30%的原油、50%的煤炭均來(lái)自俄羅斯，歐洲拒絕使用俄羅斯天然氣后，其能源價(jià)格暴漲，歐洲制造業(yè)成本大幅提升。部分歐洲國(guó)際巨頭逐步提升其產(chǎn)品價(jià)格，山特維克可樂(lè)滿于2022年9月1日開始實(shí)行2023年價(jià)格，全球范圍內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格將上漲約8%；瓦爾特計(jì)劃自2022年10月1日開始執(zhí)行2023年價(jià)格表；軸承巨頭斯凱孚、舍弗勒等巨頭也開始提價(jià)。歐盟與俄羅斯貿(mào)易減少，中國(guó)受益于轉(zhuǎn)單需求。俄羅斯與歐盟外貿(mào)體量巨大，2020和2021年俄羅斯外貿(mào)額中歐盟分別占到33.8%和35.9%。然而，自2022年2月24日俄烏沖突正式爆發(fā)后，歐盟已經(jīng)對(duì)俄羅斯進(jìn)行了八輪制裁。2022年上半年，歐盟對(duì)俄羅斯的商品出口總額從2021年的411億歐元降至284億歐元。根據(jù)全球航運(yùn)權(quán)威媒體《勞埃德船舶日?qǐng)?bào)》公布的數(shù)據(jù)，2022年第三季度駛?cè)霘W盟國(guó)家的俄羅斯船只數(shù)量下降至107次，較2021年同期減少了935次，比例下跌近90%。歐盟限制不能出口到俄羅斯的產(chǎn)品包括尖端技術(shù)、特定機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備、能源工業(yè)設(shè)備、航空航天產(chǎn)品和技術(shù)、海上導(dǎo)航產(chǎn)品和無(wú)線電通信技術(shù)等；俄羅斯可能轉(zhuǎn)向從中國(guó)進(jìn)口相關(guān)商品。2022年第三季度駛?cè)胫袊?guó)港口的俄羅斯船只數(shù)量達(dá)到了391次，比上一年同期增長(zhǎng)17%。中國(guó)成為歐洲投資的重點(diǎn)區(qū)域，國(guó)內(nèi)制造業(yè)擁有額外成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。俄烏沖突開始以來(lái)，歐洲巨頭在中國(guó)的投資更為明顯，3月，荷蘭飛利浦投資100億在安徽滁州建立空調(diào)產(chǎn)研基地；6月，德國(guó)奧迪投資超300億元在長(zhǎng)春建設(shè)其首個(gè)新能源汽車生產(chǎn)基地；7月，法國(guó)空中客車公司投資60億在成都建設(shè)其飛機(jī)全生命周期服務(wù)項(xiàng)目；9月，德國(guó)巴斯夫投資100億歐元在湛江建設(shè)一體化基地；9月，寶馬集團(tuán)投資150億元，在沈陽(yáng)建設(shè)純電動(dòng)汽車新工廠。11月，德國(guó)總理朔爾茨訪華，并且率領(lǐng)了12名德國(guó)企業(yè)代表，包括大眾汽車總裁、西門子總裁、默克集團(tuán)首席執(zhí)行官、德意志銀行首席執(zhí)行官和巴斯夫首席執(zhí)行官等，未來(lái)德國(guó)企業(yè)或?qū)⒃趪?guó)內(nèi)持續(xù)投資，給國(guó)內(nèi)制造業(yè)帶來(lái)勃勃生機(jī)。1.1.5重點(diǎn)賽道與公司（1）數(shù)控機(jī)床：與海外轉(zhuǎn)單支撐行業(yè)成長(zhǎng)數(shù)控機(jī)床被稱為“工業(yè)母機(jī)”，是制造業(yè)的核心裝備，國(guó)產(chǎn)化率提升、數(shù)控化率提升、海外訂單轉(zhuǎn)移以及新能源等新興行業(yè)爆發(fā)均給行業(yè)帶來(lái)了成長(zhǎng)機(jī)遇。目前國(guó)內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床需要大量進(jìn)口，數(shù)控系統(tǒng)、絲杠、導(dǎo)軌等核心部件也嚴(yán)重依賴進(jìn)口，還具備較大的空間。國(guó)內(nèi)數(shù)控化率還低于全球水平，隨著國(guó)內(nèi)制造業(yè)持續(xù)升級(jí)，數(shù)控機(jī)床行業(yè)將持續(xù)增長(zhǎng)。受到俄烏沖突影響，海外部分訂單需求轉(zhuǎn)移到中國(guó)，國(guó)內(nèi)紐威數(shù)控、拓斯達(dá)等公司受益明顯。（2）數(shù)控刀具：中高端數(shù)控刀片正處于關(guān)鍵時(shí)期2021年國(guó)內(nèi)數(shù)控刀具市場(chǎng)規(guī)模約477億元，刀具作為工業(yè)耗材，波動(dòng)性相對(duì)較小。2021年我國(guó)硬質(zhì)合金刀片進(jìn)口規(guī)模約90億，國(guó)產(chǎn)化率約37.3%，整體硬質(zhì)合金刀具進(jìn)口規(guī)模約48億，國(guó)產(chǎn)化率約58.7%，國(guó)內(nèi)數(shù)控刀具國(guó)產(chǎn)化率還處于較低水準(zhǔn)。目前國(guó)內(nèi)刀具企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力還弱于歐美和日韓企業(yè)，但總體產(chǎn)品性能已經(jīng)接近于日韓品牌，正處于關(guān)鍵時(shí)期。國(guó)內(nèi)歐科億、華銳精密、中鎢高新等核心數(shù)控刀具企業(yè)近年來(lái)均有擴(kuò)產(chǎn)，并將在今年和明年開始釋放產(chǎn)能。（3）工業(yè)機(jī)器人&其他通用設(shè)備：受益于行業(yè)復(fù)蘇，新能源行業(yè)應(yīng)用帶來(lái)機(jī)遇國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人第一梯隊(duì)仍然是外資品牌，埃斯頓、匯川、埃夫特、新時(shí)代等企業(yè)正逐步追趕，得益于國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)快速發(fā)展，埃斯頓、匯川等企業(yè)的工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。通用設(shè)備與制造業(yè)景氣度關(guān)聯(lián)度較高，今年通用減速機(jī)、空壓機(jī)等通用設(shè)備的企業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑，但是隨著制造業(yè)的回暖，相關(guān)企業(yè)有望迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。（4）工控：國(guó)產(chǎn)化窗口和下游多樣化增強(qiáng)逆周期性長(zhǎng)期來(lái)看，在人口紅利消失、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)代背景下，我國(guó)工控自動(dòng)化市場(chǎng)依然具備較高的成長(zhǎng)性。短期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)化窗口和下游多樣化均將增強(qiáng)工控行業(yè)的逆周期性，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)、政策紅利持續(xù)釋放，下游制造業(yè)投資信心有望逐步回暖，工控自動(dòng)化市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪景氣周期。國(guó)產(chǎn)品牌快速響應(yīng)、成本、服務(wù)等優(yōu)勢(shì)突出，并在產(chǎn)品性能、技術(shù)水平等方面不斷縮小與外資品牌的差距，且保供能力突出，我國(guó)工控行業(yè)逐步進(jìn)入加速進(jìn)口替代階段，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額由2009年的24.8%提升至2021年的43.0%。（5）FA：自動(dòng)化零部件“工業(yè)超市”，一站式供應(yīng)前景可期怡合達(dá)是我國(guó)FA工廠自動(dòng)化零部件一站式供應(yīng)龍頭企業(yè)，在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定、產(chǎn)品開發(fā)、供應(yīng)鏈管理、平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)、信息與數(shù)字化能力等領(lǐng)域已形成較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。能夠不斷為客戶提供高品質(zhì)、低成本、短交期的產(chǎn)品，有效解決客戶設(shè)計(jì)耗時(shí)長(zhǎng)、采購(gòu)效率低、采購(gòu)成本高、品質(zhì)不可控、交期不準(zhǔn)時(shí)等行業(yè)痛點(diǎn)。覆蓋和快速滿足市場(chǎng)容量廣闊的長(zhǎng)尾需求。另外，公司積極拓展FB等新業(yè)務(wù)，一方面可以滿足下游客戶來(lái)圖定制的需求，另一方面也可以充分利用社會(huì)閑置資源，提升周邊供應(yīng)商的機(jī)床加工率。新業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。（6）叉車：電動(dòng)化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，海外出口快速增長(zhǎng)近年來(lái)新能源叉車發(fā)展迅速，1類車占比持續(xù)提升，4、5類車占比逐步下降；1類車單價(jià)較同噸位4、5類車高一倍左右，且毛利率水平較高，1類車占比提升有望帶來(lái)叉車企業(yè)盈利能力逐步回升；安徽合力和杭叉集團(tuán)作為叉車行業(yè)雙龍頭，其電動(dòng)叉車技術(shù)水平領(lǐng)先行業(yè)，未來(lái)市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。此外，在俄烏沖突和歐洲能源危機(jī)等因素的影響下，外資品牌供應(yīng)受阻，交付周期大幅延長(zhǎng)；但國(guó)產(chǎn)品牌保供能力突出，在海外的拓展持續(xù)加快；疊加國(guó)產(chǎn)品牌在海外的業(yè)務(wù)布局逐步完善，叉車出口有望保持快速增長(zhǎng)。在鋼材等原材料價(jià)格下降和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化的影響下，叉車企業(yè)盈利能力逐步提升。1.2工程機(jī)械：穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，行業(yè)需求有望迎來(lái)邊際改善穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)發(fā)力。2022年以來(lái)，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。5月31日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施》，提出6個(gè)方面33項(xiàng)措施，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)。此后多次國(guó)常會(huì)均強(qiáng)調(diào)部署抓實(shí)抓好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施全面落地見(jiàn)效，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)；決定向地方派出督導(dǎo)工作組，促前期已出臺(tái)政策措施切實(shí)落地。前期推出財(cái)政金融政策支持重大項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造，是促投資帶消費(fèi)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的重要舉措，政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。基建投資的逆周期調(diào)節(jié)作用逐步凸顯，房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)寬松。2022年1-10月，基建固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)11.4%，增速持續(xù)回升。前三季度，地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行額達(dá)4.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.6%；地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度明顯快于往年，大型項(xiàng)目開工有望提速。年初以來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)寬松，分別從支持合理購(gòu)房需求及擴(kuò)大土地市場(chǎng)項(xiàng)目盈利著手，雙方面改善房地產(chǎn)市場(chǎng)供需雙弱的下行趨勢(shì)。11月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問(wèn)，證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，并自即日起施行；房地產(chǎn)信貸、債券、股權(quán)政策“三支箭”齊發(fā)，有望進(jìn)一步激發(fā)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展活力。2022年1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比降低8.8%，新開工面積同比降低37.8%，新開工面積持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。房地產(chǎn)作為工程機(jī)械行業(yè)的重要下游領(lǐng)域，地產(chǎn)政策的邊際放松有望進(jìn)一步帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)需求回暖。2023年挖機(jī)銷售有望平穩(wěn)增長(zhǎng)。2022年1-11月，挖機(jī)銷售24.5萬(wàn)臺(tái)，同比降低23.3%；其中11月銷售2.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.8%。7月挖機(jī)銷量同比增速首次出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，11月持續(xù)正增長(zhǎng)；主要廠商開工率、開工小時(shí)數(shù)同比逐步轉(zhuǎn)正。穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地和低基數(shù)因素影響，工程機(jī)械行業(yè)逐步迎來(lái)邊際改善。我們預(yù)計(jì)2023年挖機(jī)銷售有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。出口海外及機(jī)器代人成為平滑行業(yè)周期性波動(dòng)的重要力量。2022年1-11月，挖機(jī)出口9.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)64.9%，出口占比提升至40.4%；其中11月出口9282臺(tái)，同比增長(zhǎng)44.4%。我們認(rèn)為伴隨著國(guó)內(nèi)主機(jī)廠在海外市場(chǎng)的不斷拓展，國(guó)產(chǎn)品牌在海外市場(chǎng)份額的持續(xù)提升，工程機(jī)械出口增速有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，出口海外有望成為我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)平滑周期性波動(dòng)的重要力量。此外，工程機(jī)械對(duì)體力勞動(dòng)者的替代作用逐步凸顯，小微挖等工程機(jī)械產(chǎn)品在農(nóng)村市場(chǎng)的應(yīng)用逐步增多，應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展也將為行業(yè)帶來(lái)新的增量。12月1日，挖機(jī)等非道路移動(dòng)機(jī)械切換為“國(guó)四”排放標(biāo)準(zhǔn)，切換后“國(guó)三”標(biāo)準(zhǔn)的新機(jī)將不能銷售。我們認(rèn)為國(guó)標(biāo)切換有望加快老舊設(shè)備的更新?lián)Q代進(jìn)程，進(jìn)而對(duì)挖機(jī)銷售帶來(lái)一定提振作用。1.3食品包裝機(jī)械：新品類+新場(chǎng)景應(yīng)用催動(dòng)整線需求，通用復(fù)蘇或帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性酒業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，自動(dòng)化改造催生設(shè)備需求。1）白酒行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，行業(yè)市場(chǎng)份額繼續(xù)向優(yōu)勢(shì)品牌、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中，2）消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級(jí)，居民可支配收入持續(xù)增加，高質(zhì)量的白酒消費(fèi)需求將驅(qū)動(dòng)優(yōu)質(zhì)、優(yōu)勢(shì)名酒發(fā)展。綜上，酒業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，自動(dòng)化改造催生設(shè)備需求。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年白酒產(chǎn)量約為715.6萬(wàn)噸。假設(shè)一瓶酒容量約為500ml，一臺(tái)產(chǎn)線的效率為15000瓶/小時(shí)，產(chǎn)線工作350天，1天12小時(shí)，計(jì)算可得產(chǎn)線的需求數(shù)量為227條，假設(shè)單挑產(chǎn)線價(jià)值量約為0.7億元，預(yù)計(jì)包裝設(shè)備市場(chǎng)空間約為159億元。常溫乳制品是我國(guó)乳制品市場(chǎng)的主要產(chǎn)品類型。根據(jù)陽(yáng)光乳業(yè)招股說(shuō)明書引用的《乳制品行業(yè)2019年回顧及2020上半年運(yùn)行情況》，2019年中國(guó)液態(tài)奶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，巴氏殺菌乳（低溫乳）占6.4%，滅菌乳占42.0%，發(fā)酵乳占33.8%，調(diào)制乳占17.8%，總體來(lái)說(shuō)乳制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，以液態(tài)乳為主，其中低溫乳占比較低。無(wú)菌包裝在不添加防腐劑的前提下，使液態(tài)奶可以長(zhǎng)途運(yùn)輸而不變質(zhì)。我國(guó)地域遼闊，原奶產(chǎn)地主要集中在北方。根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2019年，牛奶產(chǎn)量最大的三個(gè)省份內(nèi)蒙古、黑龍江和河北總產(chǎn)量為1,483.70萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的46.35%。而南方也有巨大的牛奶市場(chǎng)需求，中國(guó)乳品市場(chǎng)存在著把大量產(chǎn)于北方的液態(tài)奶運(yùn)到南方市場(chǎng)的實(shí)際需求。中國(guó)大部分地區(qū)冷鏈物流系統(tǒng)尚不發(fā)達(dá)且運(yùn)輸距離較長(zhǎng)，而無(wú)菌包裝產(chǎn)品無(wú)需冷鏈運(yùn)輸和保存，且保質(zhì)期長(zhǎng)，有助于企業(yè)以較低的成本將液體食品運(yùn)輸至較遠(yuǎn)的地方以擴(kuò)大銷售區(qū)域、實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。消費(fèi)升級(jí)，“鉆石包”、“金屬包”新品類無(wú)菌包裝帶動(dòng)設(shè)備需求。年輕消費(fèi)者逐漸成為乳業(yè)和非碳酸飲料的主力消費(fèi)者，該消費(fèi)群體對(duì)產(chǎn)品包裝的精美程度追求逐漸提高。為了迎合消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，乳業(yè)和非碳酸飲料企業(yè)不斷推出更高端和更多元的產(chǎn)品。乳業(yè)和非碳酸飲料產(chǎn)品開發(fā)的多樣性將最終推動(dòng)無(wú)菌包裝的創(chuàng)新，帶來(lái)設(shè)備端需求。預(yù)計(jì)至2024年軟飲料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億級(jí)別，催生灌裝設(shè)備需求。軟飲料是指酒精含量低于0.5%（質(zhì)量比）的天然或人工配制的盈利。隨著人均可支配收入的提高疊加消費(fèi)升級(jí)，軟飲料市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)軟飲料市場(chǎng)規(guī)模從2014年的743.3億元，增長(zhǎng)至2019年的991.4億元，CAGR+5.9%，預(yù)計(jì)至2024年，中國(guó)軟飲料市場(chǎng)規(guī)模價(jià)格達(dá)13230億元，CAGR+5.9%。其中按2019年市場(chǎng)規(guī)模從大到小依次排列，軟飲料的十個(gè)類別分別為包裝飲用水、蛋白飲料、果汁飲料、功能飲料、固體飲料、碳酸飲料、茶飲料、植物飲料、風(fēng)味飲料和咖啡飲料等。不同的軟飲料類別因其品種、包裝形式和工藝不同，催生了灌裝設(shè)備的需求。全球包裝設(shè)備需求市場(chǎng)空間廣闊，預(yù)計(jì)至2023年約為604億美元。根據(jù)《GLOBALPACKAGINGMACHINERY》，TheFreedoniaGroup,Inc數(shù)據(jù)，2019年全球包裝設(shè)備需求市場(chǎng)空間約為445億美元，預(yù)計(jì)到2023年全球?qū)⑦_(dá)到604億美元的需求規(guī)模。白酒、乳品、飲料等行業(yè)的新品類和新場(chǎng)景拓展將持續(xù)推動(dòng)設(shè)整線備需求，隨著未來(lái)通用行業(yè)復(fù)蘇，中小客戶對(duì)市場(chǎng)信心逐步上升，單機(jī)需求也會(huì)相應(yīng)回暖，帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。2新能源領(lǐng)域重視新技術(shù)創(chuàng)造新需求2.1光伏設(shè)備：硅料降價(jià)，需求加速釋放帶來(lái)產(chǎn)線擴(kuò)張；設(shè)備先行，訂單有望創(chuàng)新高2.1.1Topcon設(shè)備：頭部企業(yè)不斷技術(shù)創(chuàng)新迭代，Topcon加速市場(chǎng)滲透2022年11月中旬硅料價(jià)格迎來(lái)拐點(diǎn)。硅料產(chǎn)能規(guī)模遭遇2019-2020長(zhǎng)達(dá)近兩年的萎縮期后，自2021年起逐步提升，2022年硅料產(chǎn)能規(guī)模迎來(lái)較大幅度提升。作為供需關(guān)系演化的結(jié)果，已經(jīng)充分折射在硅料價(jià)格端。硅料降價(jià)、硅片及其他環(huán)節(jié)同比降價(jià)的情況已經(jīng)出現(xiàn)，硅料利潤(rùn)現(xiàn)進(jìn)一步向制造產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，電池片企業(yè)、組件等主產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)均有上修。今年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量繼續(xù)大幅攀升，裝機(jī)結(jié)構(gòu)方面，戶用、工商業(yè)分布、集中式三分天下。為完成“十四五規(guī)劃”預(yù)計(jì)明年規(guī)模集中式電站項(xiàng)目將進(jìn)一步啟動(dòng)。N型電池后續(xù)有望成為主流產(chǎn)品，盡管PERC仍然是短期內(nèi)主流的電池技術(shù)，但是PERC電池越來(lái)越迫近其理論極限的事實(shí)終究說(shuō)明電池技術(shù)正面臨新的技術(shù)拐點(diǎn)。目前關(guān)于PERC后的下一代電池技術(shù)討論主要集中在N型Topcon和HJT上，兩種電池雖然不是非此即彼的關(guān)系，但是電池效率提升和成本降低的進(jìn)步速度將決定二者誰(shuí)將率先占據(jù)PERC后產(chǎn)能擴(kuò)張的高點(diǎn)。相關(guān)的設(shè)備公司先行，有望帶來(lái)企業(yè)營(yíng)收再創(chuàng)新高。2.1.2薄片化、細(xì)線化加速鎢絲金剛線替代硅片切割是光伏硅片制造的核心工序之一，大尺寸、薄片化在產(chǎn)業(yè)鏈降本方面優(yōu)勢(shì)突出，確立了硅片環(huán)節(jié)的核心技術(shù)趨勢(shì)。硅片薄片化：當(dāng)前硅料價(jià)格高企，薄片化是目前硅片產(chǎn)業(yè)降本的方向，優(yōu)勢(shì)包括(1)單位硅棒出片數(shù)提升，可攤薄硅成本(2)薄硅片柔韌性較好，為柔性組件提供了可能(3)薄片化切割能夠有效減少硅料損耗。金剛線細(xì)線化：(1)金剛線線徑越細(xì)，鋸縫越小，切割時(shí)產(chǎn)生的鋸縫硅料損失越少，同樣一根硅棒可切割加工出的硅片數(shù)量越多。(2)金剛線越細(xì)，固結(jié)在鋼線基體上的金剛石微粉顆粒越小，切割加工時(shí)對(duì)硅片的表面損傷越小，硅片表面質(zhì)量越好。裝機(jī)需求的提升帶來(lái)硅片的需求激增，而金剛線作為硅片制作的主輔材，其需求勢(shì)必增長(zhǎng)明顯；硅片耗線量方面，當(dāng)前182主流的綜合耗線量約3.5-4m/片，210綜合耗線量4.8-5.3m/片，折合單瓦耗線量約為0.46-0.53米，從而預(yù)估2022年全年單GW耗線量為50萬(wàn)公里。后續(xù)隨著細(xì)線化的進(jìn)一步推進(jìn)，預(yù)估每年單GW耗線量增長(zhǎng)5萬(wàn)公里。光伏裝機(jī)量的提升以及疊加細(xì)線化的推進(jìn)，2022年相較2021年金剛線的需求將出現(xiàn)一個(gè)較大的增長(zhǎng)，預(yù)估2022年金剛線的需求將達(dá)到1.59億公里，2023年金剛線的需求將突破2.57億公里。高碳鋼絲細(xì)線化接近極限，鎢絲具備更大細(xì)線化空間。鎢絲是一種新型材質(zhì)，具備韌性高、可加工極細(xì)、切割性能好等優(yōu)勢(shì)。鎢絲線徑可以做到30μm以下，且可以形成對(duì)碳鋼線10μm的線徑優(yōu)勢(shì)，更適應(yīng)金剛線細(xì)線化和硅片薄片化需求。但鎢絲對(duì)碳鋼線的替代仍存在限制，主要包括（1）鎢絲供應(yīng)存在瓶頸，目前上游企業(yè)開啟擴(kuò)產(chǎn)，供給端壓力有待進(jìn)一步緩釋。（2）另一方面，鎢絲當(dāng)前價(jià)格仍較高，鎢絲金剛線的價(jià)格是碳鋼絲金剛線的2-3倍左右。2.1.3電鍍銅有望助推HJT突破絲印壁壘，重鑄核心優(yōu)勢(shì)去銀化新型技術(shù)，助力N型時(shí)代降本光伏電池成本差異主要體現(xiàn)在非硅成本，在N型電池時(shí)代，銀漿占成本比重提升明顯。低銀化和去銀化成行業(yè)降本重要方向，除銀包銅等新型漿料外，激光轉(zhuǎn)印、電鍍銅等金屬化工藝逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)階段。電鍍銅制備銅柵線替代傳統(tǒng)絲網(wǎng)印刷銀漿的電極化方式，提效降本優(yōu)勢(shì)明顯：1）銅柵線電阻率一般比銀柵線低2-3倍，且電極形態(tài)較好，線寬可以做到20μm以下，能夠降低電極遮擋損耗和接觸損耗。2）通過(guò)柵線材料的變化，直接解決光伏電池片成本中銀漿成本占比較高的問(wèn)題，對(duì)N型電池降本效應(yīng)更為突出。同時(shí)，雙面電鍍制造效率明顯提升。電鍍技術(shù)優(yōu)劣勢(shì)均非常明顯，優(yōu)勢(shì)在于：1）可以通過(guò)電鍍賤金屬銅完全替代貴金屬銀漿，材料成本價(jià)格低廉；2）可實(shí)現(xiàn)更細(xì)的柵線和低接觸電阻，從而創(chuàng)造更高的電池轉(zhuǎn)換效率；3）可實(shí)現(xiàn)雙面電鍍，電池正背面金屬化可以同時(shí)完成。劣勢(shì)在于：1）相較于傳統(tǒng)絲印，電鍍銅工藝流程較長(zhǎng)，設(shè)備工藝成本及良率控制方面相對(duì)有劣勢(shì)；2）電鍍工藝中銅更容易氧化，過(guò)程中涉及濕化學(xué)，拉力難以控制；3）電鍍液存在各種重金屬、含氮廢液、干膜廢棄物，處理麻煩且環(huán)保成本較高，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保政策收緊，電鍍項(xiàng)目的環(huán)評(píng)審批將面臨困難。雖然電鍍銅技術(shù)在半導(dǎo)體行業(yè)已比較成熟，且國(guó)外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)也對(duì)光伏電池電鍍銅技術(shù)進(jìn)行過(guò)可行性研究分析，但在實(shí)際投入產(chǎn)線運(yùn)用過(guò)程中現(xiàn)在還是有許多更深層次的技術(shù)難點(diǎn)。2.2鋰電設(shè)備：新技術(shù)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)變革，復(fù)合集流體、大圓柱等帶來(lái)新需求新能源汽車保持高景氣度，動(dòng)力電池需求旺盛。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量為350.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)165.1%，滲透率為13.4%。2022年Q1-3，國(guó)內(nèi)新能源車銷量為456.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)112.7%，滲透率為23.5%。根據(jù)GGII預(yù)測(cè)，2022年全年新能源汽車銷量有望超650萬(wàn)輛，2020-2025年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)47.2%，將進(jìn)一步帶動(dòng)動(dòng)力電池需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池累計(jì)裝機(jī)量約為154.5GWh，同比增長(zhǎng)142.8%。如按照單車帶電量為50Wh計(jì)算，我們預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量為325GWh，同比增長(zhǎng)110.4%。根據(jù)起點(diǎn)鋰電大數(shù)據(jù)公眾號(hào)援引央視財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)已連續(xù)五年成為全球最大的鋰電池消費(fèi)市場(chǎng)；到2025年，全球動(dòng)力電池出貨量將超過(guò)1TWh，動(dòng)力電池將形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。核心電池廠迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)潮，加速推進(jìn)產(chǎn)能釋放。為滿足持續(xù)增長(zhǎng)的訂單需求，電池廠下半年以來(lái)持續(xù)在國(guó)內(nèi)外新建產(chǎn)能基地，擴(kuò)張高端優(yōu)質(zhì)動(dòng)力電池產(chǎn)能，加速推進(jìn)產(chǎn)能釋放，積極搶占全球市場(chǎng)份額。據(jù)起點(diǎn)鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，自6月份至今，寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、蜂巢能源、孚能科技等電池企業(yè)僅新簽約投建項(xiàng)目就達(dá)28筆，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模超700GWh，投資總金額遠(yuǎn)超2500億元。在28筆動(dòng)力/儲(chǔ)能電池投建項(xiàng)目中，從投資額來(lái)看，新簽約項(xiàng)目投資基本超50億元，大多數(shù)項(xiàng)目投資額已超百億，產(chǎn)能規(guī)劃也邁向50GWh乃至100GWh級(jí)別。同時(shí)，TOP10動(dòng)力電池企業(yè)仍是此次擴(kuò)產(chǎn)的主力軍?？梢钥吹?，僅寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能、欣旺達(dá)、孚能科技7家動(dòng)力電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能就超過(guò)了364GWh。新技術(shù)之一：復(fù)合集流體具高安全性、高能量密度優(yōu)勢(shì)，能夠有效解決電池?zé)崾Э仉y題。復(fù)合集流體是以PET等原料膜作為基膜經(jīng)過(guò)真空鍍膜等工藝，將其雙面堆積上銅/鋁分子的復(fù)合材料。與傳統(tǒng)集流體相比，復(fù)合集流體采用“金屬-高分子-金屬”三層復(fù)合結(jié)構(gòu)，具備高安全性、高能量密度、低成本等優(yōu)勢(shì)，具體如下：1）高安全：傳統(tǒng)技術(shù)僅能對(duì)內(nèi)短路起到延緩作用，而且以犧牲電池能量密度為代價(jià)。而復(fù)合集流體中間的高分子基材具有阻燃特性，其金屬導(dǎo)電層較薄，短路時(shí)會(huì)如保險(xiǎn)絲般熔斷，在熱失控前快速融化，電池?fù)p壞僅局限于刺穿位點(diǎn)形成“點(diǎn)斷路”。2）高比能：復(fù)合集流體中間層采用輕量化高分子材料，重量比純金屬集流體降低50%-80%。隨著重量占比降低、電池內(nèi)活性物質(zhì)占比增加，能量密度可提升5%-10%。3）長(zhǎng)壽命：高分子材料圍繞電池內(nèi)活性物質(zhì)層形成層狀環(huán)形海綿結(jié)構(gòu)，在充放電過(guò)程中，可吸收極片活性物質(zhì)層鋰離子嵌入脫出產(chǎn)生的膨脹-收縮應(yīng)力，從而保持極片界面長(zhǎng)期完整性，使循環(huán)壽命提升5%。4）強(qiáng)兼容：傳統(tǒng)集流體直接升級(jí)為復(fù)合集流體不會(huì)影響原有電池內(nèi)部電化學(xué)反應(yīng)，因此復(fù)合集流體可運(yùn)用于各種規(guī)格、不同體系的動(dòng)力電池（但由于PET材料的引入，電池制造需新增工序）。復(fù)合集流體按正負(fù)極分為正極的復(fù)合鋁箔、負(fù)極的復(fù)合銅箔，從產(chǎn)業(yè)進(jìn)程看，復(fù)合銅箔的進(jìn)程正不斷加快，產(chǎn)業(yè)化前夜已至，復(fù)合鋁箔已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)①?gòu)?fù)合銅箔：進(jìn)程不斷加快，產(chǎn)業(yè)化前夜已至。包括諾德股份、騰勝科技、東威科技、金美新材料、漢嵙新材等10余家企業(yè)都在持續(xù)加大復(fù)合銅箔的研發(fā)力度。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年后的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展有：萬(wàn)順新材研發(fā)的電池負(fù)極載體銅膜目前已送樣；雙星新材的復(fù)合銅箔2022第一季度已送樣中韓多家下游電池廠；寶明科技在2022年7月公告投資60億元在江西贛州建設(shè)鋰電池復(fù)合銅箔產(chǎn)能；國(guó)內(nèi)最早布局復(fù)合箔領(lǐng)域的金美新材料，其子公司重慶金美已實(shí)現(xiàn)復(fù)合銅箔/鋁箔的小批量生產(chǎn)；諾德股份去年11月表示，其復(fù)合銅箔產(chǎn)品已在下游客戶小批量試用，2022年7月公告擬2.49元入股銅箔設(shè)備供應(yīng)商道森股份；2022年7月，方邦股份表示在PET復(fù)合銅箔領(lǐng)域進(jìn)行了研發(fā)布局，但尚處于早期階段；東威科技今年8月公告與核心客戶簽署5億元“雙邊夾卷式水平鍍膜設(shè)備”框架協(xié)議，其磁控濺射卷繞鍍膜設(shè)備預(yù)計(jì)于下月月初發(fā)貨。GGII認(rèn)為，盡管當(dāng)前復(fù)合箔尚存在設(shè)備與工藝瓶頸以及下游鋰電池配套瓶頸，但是隨著各企業(yè)近幾年不斷的技術(shù)研發(fā)、設(shè)備改造、產(chǎn)線調(diào)試、試產(chǎn)試用驗(yàn)證，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年復(fù)合箔有望開始批量商業(yè)化應(yīng)用。②復(fù)合鋁箔：重慶金美已實(shí)現(xiàn)復(fù)合鋁箔量產(chǎn)，供貨寧德時(shí)代三元高鎳電池。重慶金美宣布實(shí)現(xiàn)8微米復(fù)合鋁箔量產(chǎn)，這是我國(guó)第一家公開宣布實(shí)現(xiàn)復(fù)合集流體量產(chǎn)的企業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)對(duì)全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代的供貨。復(fù)合鋁箔兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力為安全性和能量密度，指標(biāo)領(lǐng)先于目前市場(chǎng)上所有純金屬集流體產(chǎn)品。復(fù)合集流體技術(shù)是一種材料創(chuàng)新，它能夠在發(fā)生內(nèi)短路時(shí)起到保險(xiǎn)絲的作用，在全球率先攻克了高鎳三元電池內(nèi)短路引發(fā)熱失控的安全痛點(diǎn)，化解了動(dòng)力電池致命問(wèn)題。目前該產(chǎn)品完全達(dá)到了下游電池龍頭客戶的各類指標(biāo)要求，正處于量產(chǎn)爬坡階段。新技術(shù)之二：大圓柱具備單體容量更大，續(xù)航提升較多，成本下降明顯等優(yōu)勢(shì)。隨著特斯拉發(fā)布4680大圓柱電池以來(lái)，大圓柱電池逐步成為行業(yè)熱點(diǎn)，各大企業(yè)紛紛布局。4680電池是直徑48mm、高度80mm的新型圓柱電池，其在結(jié)構(gòu)上實(shí)現(xiàn)體積增大，并采用無(wú)極耳設(shè)計(jì)使得導(dǎo)電涂層與電池端蓋接觸，降低內(nèi)阻、增大接觸面積提升散熱能力。4680電池主要優(yōu)勢(shì)在于單體容量提升近5倍；電池外徑增加下外殼增重不明顯，內(nèi)部活性物質(zhì)占比提升，能量密度增加；續(xù)航能力提升16%；結(jié)構(gòu)件、焊接數(shù)量減少使得4680比21700成本下降約20%。大圓柱有望大幅增加激光焊接、預(yù)鍍鎳鋼殼需求量。①大圓柱對(duì)激光工藝要求更高且大幅提升激光焊接需求：4680電池采用全極耳工藝，打破了傳統(tǒng)電池一正一負(fù)兩個(gè)極耳的模式，其工藝難點(diǎn)在于極耳形態(tài)不受控，易發(fā)生短路，制造時(shí)兩段封閉，電解液滲入阻礙大，并且多極耳很難折疊整齊，對(duì)激光工藝要求更高。相比方形電池，大圓柱的全極耳所需的面焊，其激光焊接工序從5道增加至7道；從小圓柱電池看，單GWh相較于18650和21700電池產(chǎn)線增加5臺(tái)焊接設(shè)備。結(jié)合上述情況，我們認(rèn)為，4680大圓柱的激光焊接需求相比方形電池、小圓柱電池有望增長(zhǎng)。②大圓柱驅(qū)動(dòng)預(yù)鍍鎳鋼殼需求增長(zhǎng)迅速：4680放量促進(jìn)圓柱電池占比提升，預(yù)鍍鎳替代后鍍鎳是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。預(yù)鍍鎳較后鍍鎳鋼殼鍍層更均勻，有利于電芯一致性的控制，且在彎曲加工時(shí)不易發(fā)生電鍍層的龜裂、掉鎳粉帶來(lái)安全問(wèn)題。4680大圓柱鋼殼結(jié)構(gòu)，對(duì)基負(fù)極體積膨脹的容忍性很高，也適合未來(lái)的需求。2.3海上風(fēng)電快速發(fā)展，風(fēng)機(jī)大型化與產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)挑戰(zhàn)與機(jī)遇2.3.1短期裝機(jī)受影響，招投標(biāo)指引行業(yè)成長(zhǎng)性2022年風(fēng)電裝機(jī)受到影響，三季度陸風(fēng)裝機(jī)占比接近90%。截止2022年10月，我國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量約為3.5億千瓦，同比增長(zhǎng)16.6%，2022年1~10月，我國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)量約21.14GW，同比增長(zhǎng)10.1%，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量持續(xù)增長(zhǎng)。由于國(guó)內(nèi)多點(diǎn)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)工作受到一定阻礙，裝機(jī)速度低于較低。我國(guó)三季度新增并網(wǎng)裝機(jī)以陸上風(fēng)電為主，陸上風(fēng)電新增裝機(jī)1800萬(wàn)千瓦、海上風(fēng)電新增裝機(jī)124萬(wàn)千瓦，陸上風(fēng)電新增裝機(jī)占風(fēng)電新增裝機(jī)的89.4%。招標(biāo)與中標(biāo)大幅增長(zhǎng)，明年或迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)。根據(jù)風(fēng)芒能源數(shù)據(jù)，2022年1-9月，已有339個(gè)項(xiàng)目共計(jì)67.494GW風(fēng)機(jī)采購(gòu)招標(biāo)啟動(dòng)，其中包括29個(gè)共計(jì)約12.92GW海上風(fēng)電項(xiàng)目，去年全年風(fēng)機(jī)招標(biāo)量為60GW左右，去年同期招標(biāo)量約41.9GW，今年前三季度招標(biāo)量已經(jīng)超過(guò)去年全年。從中標(biāo)數(shù)據(jù)上看，根據(jù)風(fēng)電頭條數(shù)據(jù)，2022年1~9月，我國(guó)風(fēng)電主機(jī)中標(biāo)總計(jì)約77.4GW（包括10.5GW的招標(biāo)協(xié)議），巨大的招標(biāo)和中標(biāo)數(shù)據(jù)表明年風(fēng)電裝機(jī)量也將有大幅提升。海上風(fēng)電規(guī)劃逐步推出，成長(zhǎng)確定性高。根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2021~2025年全球風(fēng)電新增裝機(jī)量復(fù)合增速為6.6%，年均新增裝機(jī)量超過(guò)110GW；預(yù)計(jì)全球陸上風(fēng)電復(fù)合增速為6.1%，年均新增裝機(jī)量為93.3GW；預(yù)計(jì)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量復(fù)合增速有望達(dá)到8.3%，年均新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)可超過(guò)18.1GW，2026年有望達(dá)到31.4GW，未來(lái)海風(fēng)的增速將明顯高于陸上風(fēng)電。根據(jù)風(fēng)芒能源數(shù)據(jù)，目前已出爐的沿海省市海上風(fēng)電“十四五”規(guī)劃接近200GW，年均新增裝機(jī)量高達(dá)40GW，遠(yuǎn)超歷史裝機(jī)水平，其中廣東省潮州市“十四五”規(guī)劃海上風(fēng)電43.3GW，福建漳州海上風(fēng)電近遠(yuǎn)景規(guī)劃50GW，江蘇鹽城“十四五”規(guī)劃海上風(fēng)電33GW。2022年由于是海風(fēng)搶裝后第一年，疊加影響海上施工安裝，海風(fēng)裝機(jī)量較少，但目前海風(fēng)風(fēng)機(jī)中標(biāo)超過(guò)16.5GW，明年裝機(jī)量預(yù)期會(huì)大幅提升。2.3.2風(fēng)機(jī)大型化發(fā)展給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)更多挑戰(zhàn)與機(jī)遇風(fēng)機(jī)大型化是降低風(fēng)力發(fā)電成本的重要方式。理論上，風(fēng)電機(jī)組單機(jī)功率愈大，每千瓦風(fēng)電成本越低，因此目前風(fēng)電機(jī)組正向著增大單機(jī)容量、減輕單位千瓦重量、提高轉(zhuǎn)換效率發(fā)展。根據(jù)運(yùn)達(dá)股份年報(bào)數(shù)據(jù)，近5年來(lái)，更大葉輪、更高塔架機(jī)型的快速發(fā)展，推動(dòng)風(fēng)電的度電成本大幅下降30%以上。風(fēng)機(jī)大型發(fā)展趨勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電機(jī)組正逐步向10MW以上發(fā)展。早期我國(guó)風(fēng)電機(jī)組以600KW、750KW的機(jī)組為主流機(jī)型，2008年以后1.5MW/2.0MW、2.5MW風(fēng)機(jī)開始成為主流。2020年我國(guó)新增裝機(jī)主要2MW以上為主，2MW以下占比只有1%；2021年我國(guó)新增風(fēng)電平均單價(jià)容量為3514KW，相對(duì)2017年增長(zhǎng)67%，其中陸上風(fēng)電平均單價(jià)容量為3114KW，海上風(fēng)電機(jī)組平均單價(jià)容量為5563KW，風(fēng)機(jī)大型趨勢(shì)明顯。2021年整機(jī)公開市場(chǎng)共推出46款陸上新機(jī)型，其中單機(jī)容量介于4~5MW間的機(jī)型占比35%，單機(jī)容量介于5~6MW間的機(jī)型占比35%，單機(jī)容量大于6MW的機(jī)型占比13%，而海上風(fēng)電機(jī)組逐漸形成7MW、9MW、12MW平臺(tái)等大容量梯次序列。海上風(fēng)電度電成本相對(duì)較高，海風(fēng)大型化是重要的發(fā)展趨勢(shì)。風(fēng)機(jī)大型化對(duì)主機(jī)、葉片、鍛鑄件、軸承、樁基等核心部件均提出更高的要求，也帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。在葉片領(lǐng)域，風(fēng)電機(jī)組大型化需要更長(zhǎng)的風(fēng)電葉片，葉片材料、模具和工藝等需要作出改進(jìn)。在風(fēng)電機(jī)組領(lǐng)域，海上風(fēng)電的發(fā)展使得半直驅(qū)式和直驅(qū)式的市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，并且逐步確立了海上風(fēng)電的主導(dǎo)地位；在風(fēng)電軸承領(lǐng)域，單列圓錐主軸軸承、大兆瓦齒輪箱軸承、三排圓柱滾子變槳軸承、滑動(dòng)軸承等技術(shù)正在逐步研發(fā)和應(yīng)用；在樁基等環(huán)節(jié)，大尺寸的塔筒和基礎(chǔ)樁需求快速增長(zhǎng)，同時(shí)導(dǎo)管架、漂浮式基礎(chǔ)等深遠(yuǎn)海技術(shù)也將逐步得到應(yīng)用；在主軸市場(chǎng)，未來(lái)應(yīng)對(duì)機(jī)組大型化的趨勢(shì)，鑄造主軸開始得到應(yīng)用，可有效降低機(jī)組重量。2.3.3風(fēng)機(jī)軸承正處于關(guān)鍵時(shí)期風(fēng)電軸承是風(fēng)電機(jī)組核心部件，行業(yè)盈利能力處于較高水平。風(fēng)電軸承的功能是支撐旋轉(zhuǎn)軸或其他運(yùn)動(dòng)體，引導(dǎo)轉(zhuǎn)動(dòng)或者移動(dòng)運(yùn)動(dòng)并承受由軸或軸上零件傳遞而來(lái)的載荷，其精度、性能、壽命和可靠性對(duì)主機(jī)的使用性能和可靠性有決定性的作用。風(fēng)電軸承是風(fēng)電機(jī)組的核心部件，占風(fēng)電機(jī)組成本的7~8%，是風(fēng)電機(jī)組的核心部件。由于風(fēng)電軸承的技術(shù)壁壘較高，其盈利能力也較強(qiáng)。風(fēng)電軸承的仍然是主旋律，也可有效降低成本。2006年，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)“風(fēng)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率70%”的政策，國(guó)內(nèi)軸承企業(yè)開始進(jìn)行技術(shù)攻克。近年來(lái)我國(guó)風(fēng)電軸承持續(xù)進(jìn)行并取得一定成效，2022年我國(guó)偏航軸承國(guó)產(chǎn)化率約63%，變槳軸承國(guó)產(chǎn)化率約87%，主軸軸承國(guó)產(chǎn)化率約33%，齒輪箱箱和發(fā)電機(jī)軸承國(guó)產(chǎn)化率均低于1%。我國(guó)風(fēng)電主軸軸承、齒輪箱軸承和發(fā)電機(jī)軸承還有巨大的空間，國(guó)內(nèi)天馬、洛軸、新強(qiáng)聯(lián)、瓦軸、恒潤(rùn)股份、大冶軸、京冶軸承、洛軸所等企業(yè)正逐步攻克該市場(chǎng)。根據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)數(shù)據(jù)，以雙饋型機(jī)組主軸承為例，3-4MW國(guó)外品牌軸承單價(jià)22萬(wàn)元,國(guó)內(nèi)品牌13萬(wàn)元；4-5MW國(guó)外品牌25萬(wàn)元，國(guó)內(nèi)品牌15萬(wàn)元；5-6MW國(guó)外品牌42萬(wàn)元，國(guó)內(nèi)品牌25萬(wàn)元，國(guó)產(chǎn)品牌軸承價(jià)格明顯低于海外水平，可有效降低業(yè)主的建設(shè)成本。風(fēng)電軸承“以滑代滾”趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)。風(fēng)電行業(yè)正朝著更大功率、更低成本的方向發(fā)展，使用滑動(dòng)軸承代替滾動(dòng)軸承是風(fēng)電行業(yè)未來(lái)重要的技術(shù)發(fā)展方向。風(fēng)輪直徑每增加10%，整機(jī)發(fā)電量將提高8%以上，因此發(fā)展超大型風(fēng)電機(jī)組是實(shí)現(xiàn)風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)的有效措施之一。近年來(lái)，風(fēng)電機(jī)組超大型化趨勢(shì)明顯，陸上風(fēng)電機(jī)組單機(jī)容量從1.5-2.0MW逐步發(fā)展到4.0-6.0MW，單機(jī)容量的增加使得主軸承載情況復(fù)雜、設(shè)計(jì)難度增加。以10MW以上超大功率風(fēng)電齒輪箱為例：滾動(dòng)軸承的軸承徑向尺寸過(guò)大，容易導(dǎo)致軸承外圈、滾道和滾珠的疲勞剝落、磨損等故障率增加。而滑動(dòng)軸承具有徑向尺寸小、承載能力強(qiáng)、成本低等優(yōu)點(diǎn)，可應(yīng)用于風(fēng)電主軸承齒輪箱，提高風(fēng)電齒輪箱扭矩密度，降低單位扭矩成本。因此，“以滑代滾”是未來(lái)超大功率風(fēng)電齒輪箱降本增效最具潛力的解決方案，對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)風(fēng)電高端軸承國(guó)產(chǎn)化、風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)和“30·60”雙碳目標(biāo)具有重大意義。3工業(yè)品出海有希望成為一大預(yù)期差：外部環(huán)境逐步向好，海外工業(yè)品出口步入快車道3.1成本端逐步改善，出口業(yè)務(wù)盈利能力逐步提升2022年以來(lái)航運(yùn)價(jià)格步入下行通道。2020年受海外持續(xù)蔓延影響，全球海運(yùn)運(yùn)力承壓嚴(yán)重，海運(yùn)供需矛盾在2021年進(jìn)一步加??；疊加海外港口擁擠堵塞問(wèn)題，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）、巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BPI）和好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BCI）均在2021年創(chuàng)下近十年新高。2021年，航運(yùn)價(jià)格大幅上漲，出口型企業(yè)航運(yùn)成本大幅提升，對(duì)利潤(rùn)率水平造成較大影響。2021年，CCFI（中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)）美西航線價(jià)格指數(shù)上漲95.2%、美東航線價(jià)格指數(shù)上漲95.4%、歐洲航線價(jià)格指數(shù)上漲120.6%。但自2022年2月份以來(lái)，航運(yùn)價(jià)格逐步進(jìn)入下行通道，10月份以來(lái)進(jìn)入加速下滑態(tài)勢(shì)。CCFI美西航線、美東航線、歐洲航線目前（2022年12月2日）價(jià)格指數(shù)相較于2月高點(diǎn)（2022年2月11日）分別下降66.2%、44.4%、63.1%。航運(yùn)價(jià)格持續(xù)下行將對(duì)出口企業(yè)物流成本產(chǎn)生積極影響，有利于企業(yè)提高產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力，開拓國(guó)際市場(chǎng)。多重因素促進(jìn)人民幣貶值，出口型企業(yè)匯兌收益大幅增加。美元兌人民幣匯率報(bào)價(jià)從2022年2月28日最低點(diǎn)6.31提升至11月3日的7.32，近期有一定回落趨勢(shì)。同時(shí)歐元兌人民幣匯率亦出現(xiàn)回升，截至2022年12月5日歐元兌人民幣即期匯率為7.3。俄烏和談曲折與長(zhǎng)期化，全球通脹水平高居不下，美元指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)不斷加速的加息強(qiáng)預(yù)期之下快速上揚(yáng)、中美利差大幅收窄等一系列因素，紛紛加劇人民幣匯率貶值波動(dòng)。人民幣貶值為出口型企業(yè)帶來(lái)較高的匯兌收益，2022年上半年，得邦照明、浙江鼎力、捷昌驅(qū)動(dòng)、銀都股份、春風(fēng)動(dòng)力、浩洋股份等出口型企業(yè)匯兌收益均實(shí)現(xiàn)大幅增加。美國(guó)加息放緩，長(zhǎng)端利率或?qū)⑾滦?。為?yīng)對(duì)高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)今年已多次加息，其中6月、7月、9月和11月加息的幅度均為75個(gè)基點(diǎn)。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)“最早在12月份”放緩加息的速度。12月1日，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的副主席巴爾也表示，放緩加息是合理的，且可能最早將于美聯(lián)儲(chǔ)12月利率決議上出現(xiàn)，但這不應(yīng)被誤認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)打壓通脹的決心有所減弱。美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩和人民幣被動(dòng)貶值壓力緩解，兩者對(duì)國(guó)內(nèi)利率的約束有望放松。經(jīng)歷了9月下旬的快速上行之后，中長(zhǎng)端利率基本回到或接近降息前位置。出口型企業(yè)盈利能力基本呈現(xiàn)逐步提升趨勢(shì)。2022年第三季度，浩洋股份、浙江鼎力、春風(fēng)動(dòng)力、得邦照明毛利率分別為51.3%、32.4%、26.4%、15.5%，分別同比提升5.9、5.9、4.3、0.3pct。浩洋股份、浙江鼎力、捷昌驅(qū)動(dòng)、春風(fēng)動(dòng)力凈利率分別為35.5%、24.7%、14.0%、7.5%，分別同比提升6.6、9.0、7.3、2.6pct。在航運(yùn)成本逐步下降的背景下，我們預(yù)計(jì)2023年出口型企業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步提升。3.2歐洲能源危機(jī)加劇，國(guó)產(chǎn)品牌出口業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)俄烏沖突、西方對(duì)俄制裁等因素導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)加劇。俄羅斯在天然氣、石油和煤炭領(lǐng)域均是歐洲的第一大進(jìn)口來(lái)源國(guó)。2021年，來(lái)自俄羅斯的天然氣、原油和煤炭占?xì)W洲進(jìn)口份額分別達(dá)45%、27%、46%，而俄羅斯74%的天然氣、49%的石油和32%的煤炭出口流向歐洲。歐洲對(duì)俄管道天然氣形成高度的剛性依賴，難以找到替代供應(yīng)方。另外，美西方對(duì)俄能源領(lǐng)域的制裁主要采取禁止或減少進(jìn)口、禁止設(shè)備和技術(shù)出口、限制或禁止金融服務(wù)、撤資或禁止新投資、制裁港口和航運(yùn)企業(yè)等措施，導(dǎo)致俄油氣出口嚴(yán)重受阻，迫使其削減投資和產(chǎn)能，進(jìn)一步加劇全球能源短缺。席卷北半球的高溫及冬季取暖需求進(jìn)一步加劇歐洲能源危機(jī)。2022年北半球遭遇了數(shù)十年未見(jiàn)的高溫天氣，歐洲更是遭遇了近500年來(lái)最為嚴(yán)重的干旱，而全球主要經(jīng)濟(jì)體都在北半球。據(jù)國(guó)家氣候中心消息，今年夏季（6月1日至8月31日）的全國(guó)平均氣溫為22.3℃，比常年同期偏高了1.1℃，是1961年有完整氣象觀測(cè)記錄以來(lái)歷史同期最高。冬季是歐盟電力消耗的旺季，冬季取暖問(wèn)題或?qū)⑦M(jìn)一步加劇能源危機(jī)。歐洲天然氣及電力價(jià)格快速上漲。2022年6月份以來(lái)，荷蘭近月天然氣期貨價(jià)格從不到100歐元上漲到最高285歐元，漲幅近2倍。而2021年2月份以來(lái)，價(jià)格從不到20歐元上漲到目前的300歐元以上，漲幅超15倍。天然氣價(jià)格的大漲同時(shí)也推動(dòng)歐洲的電力價(jià)格上漲。歐洲能源危機(jī)為我國(guó)制造業(yè)帶來(lái)溢出機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為歐洲能源危機(jī)對(duì)我國(guó)制造業(yè)的影響可以概括為兩個(gè)方面：（1）歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致歐洲企業(yè)生產(chǎn)成本上升，企業(yè)資本開支或?qū)⒔档停a(chǎn)能擴(kuò)張意愿減弱，交付周期大幅延長(zhǎng)；或?qū)⒓涌煳覈?guó)對(duì)歐出口占比較高的企業(yè)在歐洲市場(chǎng)的拓展，市場(chǎng)份額有望不斷提升。（2）歐洲品牌在全球具備較高競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分領(lǐng)域，特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歐洲品牌占比較高的領(lǐng)域，有望加速國(guó)產(chǎn)品牌的替代進(jìn)程。外資品牌供應(yīng)受阻，出口型企業(yè)海外出口加快，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)程加速。外資品牌供應(yīng)受阻，出口型企業(yè)海外出口加快。我們以挖機(jī)為例，2022年1-10月，我國(guó)挖機(jī)出口8.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)67.6%，出口占比提升至40.5%；出口表現(xiàn)十分靚麗。除挖機(jī)外、我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)、叉車等產(chǎn)品出口也呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另一方面，外資品牌供應(yīng)受阻也帶來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)程加速。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)工控、工業(yè)機(jī)器人、高端數(shù)控機(jī)床等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)口替代進(jìn)程不斷加快。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)品牌快速響應(yīng)、成本、服務(wù)等優(yōu)勢(shì)突出，并在產(chǎn)品性能、技術(shù)水平等方面不斷縮小與外資品牌的差距，國(guó)產(chǎn)品牌在各細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)壁壘被不斷打破。伴隨著外資品牌供應(yīng)受阻，國(guó)產(chǎn)品牌保供能力突出，我國(guó)工控行業(yè)開始進(jìn)入加速進(jìn)口替代階段，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額由2009年的24.8%逐步提升至2021年的43.0%，國(guó)產(chǎn)工控品牌也隨之快速成長(zhǎng)。3.3國(guó)產(chǎn)品牌海外渠道建設(shè)逐步完善，海外份額有望持續(xù)提升國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)均乘風(fēng)加快海外渠道建設(shè)。為更好的滿足客戶需求，中國(guó)出口型企業(yè)積極布局全球化發(fā)展戰(zhàn)略，在海外建設(shè)生產(chǎn)基地、分/子公司并組建本土團(tuán)隊(duì)，多點(diǎn)開花，在進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能、拓寬海外銷售渠道的同時(shí)有效應(yīng)對(duì)關(guān)稅加征等不利影響。如春風(fēng)動(dòng)力設(shè)立了杭州制造基地、泰國(guó)制造基地；得邦照明在北美、歐洲和亞洲等核心業(yè)務(wù)區(qū)域設(shè)立了駐外人員和機(jī)構(gòu)以快速響應(yīng)客戶需求和提升本土化服務(wù)能力；在海外子公司的銷售采用“備貨倉(cāng)+快速配送”的模式，為客戶提供快速且便捷的采購(gòu)體驗(yàn)等；浙江鼎力先后在海外設(shè)立分公司，并收購(gòu)意大利Magni公司、美國(guó)CMEC公司、德國(guó)TEUPEN公司，依托鼎力意大利、美國(guó)、德國(guó)研發(fā)中心，全面實(shí)現(xiàn)銷售網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)創(chuàng)新的全球化，遍布80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；并在境外搭建前置倉(cāng)，并組建本土團(tuán)隊(duì)進(jìn)行銷售。這種方式極大縮短設(shè)備交貨期，加快服務(wù)響應(yīng)速度，提高客戶滿意度，提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前出口型企業(yè)在海外的市場(chǎng)份額依然較低，伴隨著海外布局的不斷完善，未來(lái)出口業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)。4展望2023年可能出現(xiàn)的獨(dú)立景氣賽道4.1海外化工巨頭進(jìn)駐中國(guó)，流程工業(yè)或?qū)⑹芤婧Ｍ饩揞^加速投資中國(guó)。受歐洲能源危機(jī)影響，石油天然氣的短缺讓歐洲原料商成本大漲，大裁員和倒閉潮頻發(fā)。受此影響，緊跟巴斯夫等化工巨頭