醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購與重組

pwc清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

企業(yè)并購與重組講義版認(rèn)識企業(yè)資本運作的意義與作用了解企業(yè)并購的特點與本質(zhì)介紹企業(yè)并購的流程及關(guān)鍵步驟關(guān)注相關(guān)過程中的重點與難點分享我們的經(jīng)驗演講目的時間安排第一部分：重組、并購及資本運營的原則和基本概念

第二部分：企業(yè)并購的整體流程與關(guān)鍵步驟第三部分：特殊的并購交易形式—杠桿收購及管理層 收購 第四部分：案例分析及問題解答

第一部分重組、并購及資本運營的原則和基本概念1.1

重新認(rèn)識各種經(jīng)濟(jì)行為及交易的實質(zhì)1.2 重組的原則和基本概念 1.2.1 重組的本質(zhì)及模式 1.2.2 重組的整體框架 1.2.3 中國企業(yè)重組所面臨的挑戰(zhàn) 1.2.4 中國企業(yè)重組的多種形式 1.2.5 重組與以價值為導(dǎo)向的戰(zhàn)略性財務(wù)管理模式第一部分：重組并購及資本運營的原則和基本概念1.3企業(yè)并購的基本特征 1.3.1并購的定義 1.3.2認(rèn)識企業(yè)并購的意義—發(fā)展、擴(kuò)張與價值創(chuàng)造 1.3.3 全球并購的發(fā)展趨勢及特點 1.3.4 近年國內(nèi)并購的特點第一部分：重組并購及資本運營的原則和基本概念（1）企業(yè)以實物或

其它資產(chǎn)對外投資（1A）企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)出（1B）企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入（2）捐贈（2A）企業(yè)捐出資產(chǎn)（2B）企業(yè)接收捐贈（3）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、

非貨幣性交易（4）企業(yè)合并

或分立（4A）企業(yè)收購

價格分配資產(chǎn)交易股權(quán)交易

或

股權(quán)重組其它類型

行為交易（6）企業(yè)破產(chǎn)、

清算、解散（7）清產(chǎn)核資（5）股權(quán)重組（5A）股權(quán)轉(zhuǎn)讓（5B）增資擴(kuò)股

（含企業(yè)改制為股份有限公司）（5A）配股

（以實物形式）各種經(jīng)濟(jì)行為分類圖1.1 重新認(rèn)識各種經(jīng)濟(jì)行為及交易的實質(zhì)資本運營—中國企業(yè)的概念和定義對比：交易的目的交易的對象交易前的關(guān)系支付方式1.1 重新認(rèn)識各種經(jīng)濟(jì)行為及交易的實質(zhì)（續(xù)）1.2重組的原則和基本概念重組包括：

資產(chǎn)重組債務(wù)重組資本重組上述各種重組的任意組合企業(yè)重組的本質(zhì)是資本重組1.2重重組的的原則則和基基本概概念（（續(xù)））企業(yè)重重組的的整體體框架架企業(yè)未未來的的轉(zhuǎn)型型策略略必須須在確確認(rèn)自自身戰(zhàn)戰(zhàn)略目目標(biāo)的的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，，對組組織架架構(gòu)、、業(yè)務(wù)務(wù)流程程、以以及業(yè)業(yè)績評評估三三個元元素進(jìn)進(jìn)行整整合，，并取取得信信息技技術(shù)的的充分分配合合與支支持，，才能能全面面提升升管理理水平平。經(jīng)營戰(zhàn)略信息技術(shù)業(yè)績評估業(yè)務(wù)流程組織架構(gòu)行業(yè)資

訊市場資訊員工觀觀念落落后，，難以以接受受新的的體制制和管管理理理念企業(yè)缺缺乏精精通資資本運運作的的人才才，在在相關(guān)關(guān)的財財務(wù)問問題和和融資資安排排方面面無法法妥善善處理理大部分分員工工缺乏乏管理理的專專業(yè)背背景與與技能能，難難以接接受新新的管管理體體系和和不適適應(yīng)與與國際際接軌軌的管管理運運作方方式企業(yè)性性質(zhì)決決定員員工缺缺乏變變革的的緊迫迫感，，并對對于企企業(yè)變變革存存在抵抵觸員工習(xí)習(xí)慣于于在平平均主主義的的環(huán)境境中生生存，，對打打破現(xiàn)現(xiàn)有分分配體體制有有一定定的顧顧慮企業(yè)缺缺乏集集成的的信息息系統(tǒng)統(tǒng)，內(nèi)內(nèi)部條條塊分分割明明顯，，各自自為政政，員員工對對打破破現(xiàn)有有的運運作體體系有有疑慮慮管理層層與員員工之之間缺缺乏上上下交交流的的通暢暢渠道道，以以便于于管理理政策策的全全面貫貫徹及及實施施情況況的及及時和和準(zhǔn)確確反饋饋中國企企業(yè)在在重組組中面面臨的的挑戰(zhàn)戰(zhàn)1.2重重組的的原則則和基基本概概念（（續(xù)））重組在在中國國的幾幾種形形式形式一一：集集團(tuán)與與公司司架構(gòu)構(gòu)重組組根據(jù)法法規(guī)要要求或或出于于合理理安排排稅務(wù)務(wù)考慮慮而進(jìn)進(jìn)行的的架構(gòu)構(gòu)重組組一般計計劃境境外融融資或或上市市的企企業(yè)，，會根根據(jù)境境內(nèi)外外法規(guī)規(guī)及稅稅務(wù)條條款的的考慮慮，制制定合合適的的法定定架構(gòu)構(gòu)，以以吸引引境外外資金金和獲獲取有有利的的上市市條件件企業(yè)內(nèi)內(nèi)部的的營運運流程程可能能按法法定架架構(gòu)的的重組組而需需要作作出相相應(yīng)的的調(diào)整整1.2重重組的的原則則和基基本概概念（（續(xù)））母公司A公司B公司C公司架構(gòu)重重組前前:架構(gòu)重重組后后:新控股公司母公司A公司B公司新公司新公司C公司形式一一：集集團(tuán)與與公司司架構(gòu)構(gòu)重組組（續(xù)續(xù)）1.2重重組的的原則則和基基本概概念（（續(xù)））主要包包括資資產(chǎn)重重組、、債務(wù)務(wù)重組組、以以及資資本重重組主要特點點：側(cè)重資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)移，，把資產(chǎn)產(chǎn)所有權(quán)權(quán)進(jìn)行重重新分配配及調(diào)整整，旨在在把企業(yè)業(yè)資產(chǎn)重重新包裝裝和債務(wù)務(wù)重新安安排，從從而增加加企業(yè)的的財務(wù)價價值資產(chǎn)與債債務(wù)的重重整需與與企業(yè)的的發(fā)展策策略和業(yè)業(yè)務(wù)計劃劃相適應(yīng)應(yīng)經(jīng)常伴隨隨新股東東的進(jìn)入入，資本本結(jié)構(gòu)進(jìn)進(jìn)一步優(yōu)優(yōu)化形式二：：資產(chǎn)負(fù)負(fù)債資本本重組1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）重組前:重組后：：形式二：：資產(chǎn)負(fù)負(fù)債資本本重組（（續(xù)）集團(tuán)子公司A子公司B資產(chǎn)2資產(chǎn)1負(fù)債1子公司B集團(tuán)資產(chǎn)1負(fù)債1子公司A資產(chǎn)2子公司B1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）企業(yè)經(jīng)營營戰(zhàn)略的的重新定定位，引引申到業(yè)業(yè)務(wù)流程程和組織織架構(gòu)的的重組，，以至管管理監(jiān)控控、業(yè)績績評估的的設(shè)置和和信息技技術(shù)的運運用以最終改改善企業(yè)業(yè)效率和和回報為為重點，，達(dá)到持持久的優(yōu)優(yōu)化目標(biāo)標(biāo)實質(zhì)地剔剔除或改改善企業(yè)業(yè)的低效效、多余余和臃腫腫的架構(gòu)構(gòu)和營運運流程1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）形式三：：企業(yè)內(nèi)內(nèi)部組織織機(jī)構(gòu)重重組組織機(jī)構(gòu)構(gòu)重組后后：總裁銷售

副總裁生產(chǎn)總監(jiān)產(chǎn)品A

銷售經(jīng)理產(chǎn)品B

銷售經(jīng)理組織機(jī)構(gòu)構(gòu)重組前前：產(chǎn)品B

副總裁總裁產(chǎn)品A

副總裁銷售經(jīng)理生產(chǎn)經(jīng)理形式三：：企業(yè)內(nèi)內(nèi)部組織織機(jī)構(gòu)重重組（續(xù)續(xù)）1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）重組與以以價值為為導(dǎo)向的的戰(zhàn)略性性財務(wù)管管理的關(guān)關(guān)系企業(yè)重組組是以價價值為導(dǎo)導(dǎo)向的戰(zhàn)戰(zhàn)略性財財務(wù)管理理方法的的一個具具體體體現(xiàn)以價值為為導(dǎo)向的的戰(zhàn)略性性財務(wù)管管理的定定義一個系統(tǒng)統(tǒng)的管理理方法:系統(tǒng)地和和持續(xù)地地制定和和修訂公公司的發(fā)發(fā)展策略略分析和衡衡量創(chuàng)造造價值的的機(jī)會和和投資機(jī)機(jī)會有效地貫貫徹公司司的發(fā)展展策略，，確保業(yè)業(yè)務(wù)流程程有效地地支持發(fā)發(fā)展策策略的執(zhí)執(zhí)行激勵員工工創(chuàng)造價價值1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）以價值為為導(dǎo)向的的財務(wù)管管理的整整體框架架????

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?????xxxx:股東價值業(yè)務(wù)控制:價值驅(qū)動因素–管理流程控制:業(yè)務(wù)流程最優(yōu)化TCQInternalBusiness?TimetoIntegrate?Ver?nderungPortfoliopositionierungen?Fluktuationsquote?AnteilinternerBesetzungenTCQFinancialsCF-RenditeUmsatzrenditeCashFlowOperatingProfitTCQCustomersUmsatzjeKundeGesch?ftsvolumenmitDauerkundenMarktanteiljeZielgruppeKundenzufriedenheitStornoquoteTCQInnovationUmsatzanteilNeupro-dukteAnzahlNeuprodukteTimetoMarkétHit-RatioXXXXXXXXXXX-制定戰(zhàn)略目標(biāo)成本管理戰(zhàn)略規(guī)劃-作業(yè)成本法信息技術(shù)參照基準(zhǔn)規(guī)劃流程控制流程激勵體系稽核組合1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）兼并收購購的定義義兼并把兩間間或或以上上的的公司司合合并成成為為一間間公公司新公司司統(tǒng)統(tǒng)一用用合合并后后的的新名名稱稱收購一間公公司司購買買另另一公公司司的所所有有股權(quán)權(quán)或或占重重要要部份份的的股權(quán)權(quán)投投資或或資資產(chǎn)收購及及被被收購購的的公司司于于交易易完完成后后將將繼續(xù)續(xù)存存在1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的重新新分類－－五種資資產(chǎn)要素素“無形勝勝于有形”企業(yè)并購購的意義義－發(fā)展展、擴(kuò)張張與價值值創(chuàng)造1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））重新認(rèn)識識企業(yè)擁擁有的資資產(chǎn)組合合資產(chǎn)類型內(nèi)容舉例實體資產(chǎn)土地、廠房、設(shè)備、存貨WilliamsCompanies金融資產(chǎn)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、投資、融資的來源通用電氣財務(wù)公司(GECapital)員工、供應(yīng)商及合伙人資產(chǎn)員工的努力、供應(yīng)商及合伙人的支持星巴克咖啡店(StarbucksCorporation)1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））資產(chǎn)類型

內(nèi)容

舉例

客戶資產(chǎn)

客戶基礎(chǔ)、分銷商、其他渠道與關(guān)聯(lián)方

美國在線(AOL_TimeWarner)

組織資產(chǎn)

領(lǐng)導(dǎo)能力、戰(zhàn)略方案、過程、系統(tǒng)、文化、商標(biāo)、知識及創(chuàng)新等等

普華永道(PwC)

1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））重新認(rèn)識識企業(yè)擁擁有的資資產(chǎn)組合合(續(xù))經(jīng)濟(jì)發(fā)展展程度并購活動動與資資本市場場的成成熟程度度非洲國家家基礎(chǔ)新興過渡發(fā)達(dá)南美洲國國家東歐國家家馬來西亞亞中國韓國日本德國意意大利利新加坡坡香香港法國美國英英國國資料來來源源：GoldmanSachs并購活動動與資本本市場的的關(guān)系1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））資料來源源:ThomsonFinancialSecuritiesData,EconomistIntelligenceUnit(GDP)全球并并購購交易易總總額以以十十億美美元元計199719992001年1－6月月1996-2000年全球并并購交易易總額1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））2000年按國國家/地地區(qū)分類類的全球球并購活活動（單位：：十億億美美元））0500100015002000美國其他北美國家英國其他歐洲國家日本中國韓國澳洲其他亞太國家資料來源源：ThomsonFinancialSecuritiesData,EconomistIntelligenceUnit1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））02,0004,0006,0008,00010,00012,0009091929394959697989920002001交易數(shù)量02004006008001000120014001600交易總額(單位：十億美元)交易數(shù)量交易總額美國1990-2001年并購（包括跨國并購）趨勢數(shù)據(jù)來源源：Masof12/08/20011.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））2001年美國國收購兼兼并的主主要行業(yè)業(yè)統(tǒng)計05001,0001,5002,0002,5003,000能源與公用事業(yè)金融服務(wù)醫(yī)藥健康生產(chǎn)制造房地產(chǎn)TMC其它交易總額（單位：百萬美元）050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000交易數(shù)量交易數(shù)量交易總額數(shù)據(jù)來源源：asof12/8/20011.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））沃達(dá)豐收收購曼內(nèi)內(nèi)斯曼（Vodafonevs.Mannesmann）美國在線線兼并時時代華納納（AOLvs.TimeWarner）葛蘭素威威康聯(lián)姻姻史克必必成（Glaxowellcomevs.SmithklineBeecham）輝瑞收購購沃納——蘭伯特特公司（Pfizervs.Warner_Lambert））美國大通通銀行收收購J.P摩根根（ChaseManhattanvs.J.P.Morgan）瑞穗控股股公司并并成世界界最大金金融集團(tuán)團(tuán)（MizuhoHoldings）聯(lián)合利華華收購貝貝斯特食食品公司司（Unilevervs.Bestfoods）百事可樂樂134億兼并并魁克（Pepsivs.Quaker）通用電氣氣收購霍霍尼韋爾爾國際公公司（GEvs.Honeywell）謝夫隆購購買德士士古（Chevronvs.Texaco）2000年全球球十大并并購：1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））惠普兼并并康柏（HPvs.COMPAQ）法國北方方聯(lián)合鋼鋼鐵公司司、盧森森堡阿爾爾貝德鋼鋼鐵公司司和西班班牙阿塞塞拉利亞亞鋼鐵公公司的合合并（Usinorvs.Arbedvs.Aceralia））瑞士雀巢巢公司收收購美國國羅爾斯斯頓寵物物食品公公司（Nestlevs.RalstonPurina）安聯(lián)保險險與德累累斯頓銀銀行的合合并（Allianzvs.DresdnerBank））英國保誠誠保險集集團(tuán)合并并美國通通用保險險（Prudentialvs.AmericanGeneral）大陸石油油與菲利利普斯石石油的合合并（Conocovs.Phillips））花旗銀行行收購墨墨西哥國國民銀行行（Citygroupvs.Banamex-Accival）美國航空空公司收收購美國國環(huán)球航航空公司司（AMERCIANAIRLINESvs.TransWorldAirlines）第一聯(lián)合合銀行收收購?fù)呋艋艟S亞信信托銀行行(FirstUnionCorpvs.WachoviaCorp)2001年全球球十大并并購：1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））中國移動動收購七七省市移移動電話話網(wǎng)中國石油油、中國國石化百百億收購購加油站站中國光大大集團(tuán)入入主申銀銀萬國證證券南方航空空兼并中中原航空空三九集團(tuán)團(tuán)收購長長征制藥藥香港華潤潤收購深深萬科青島啤酒酒集團(tuán)收收購擴(kuò)張張法國達(dá)能能收購梅梅林正廣廣和香港中信信泰富收收購中信信國安山東三聯(lián)聯(lián)集團(tuán)收收購鄭百百文2000年國內(nèi)內(nèi)十大并并購1.3企企業(yè)并并購的基基本概念念（續(xù)））2001年10月-2002年3月月國內(nèi)內(nèi)十大并并購1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）近年中中國兼兼并收收購的的特點點推進(jìn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略和和調(diào)整整產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)如中移移動收收購七七省市市移動動電話話網(wǎng)行業(yè)整整合成成為主主旋律律如青島島啤酒酒集團(tuán)團(tuán)的收收購擴(kuò)擴(kuò)張，，中石石油、、中石石化百百億收收購加加油站站，中中國光光大集集團(tuán)入入主申申銀萬萬國證證券，，南南方航航空兼兼并中中原航航空，，互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)行行業(yè)的的并購購整合合“國退退民進(jìn)進(jìn)”成成為另另一主主題如民營營企業(yè)業(yè)收購購上市市國有有股在在1000萬股股以上上的交交易數(shù)數(shù)量超超過五五十1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）近年中中國兼兼并收收購的的特點點東部企企業(yè)的的“西西進(jìn)””策略略，利利用西西部的的資源源、市市場和和生產(chǎn)產(chǎn)能力力如三九九集團(tuán)團(tuán)收購購長征征制藥藥和雅雅安制制藥資本市市場上上的兼兼并收收購日日益增增多如山東東三聯(lián)聯(lián)集團(tuán)團(tuán)收購購鄭百百文，，格林林柯爾爾控股股科龍龍電器器外資迅迅速參參與國國內(nèi)并并購市市場，，并將將在加加入ＷＷＴＯＯ后更更加活活躍如法國國達(dá)能能收購購梅林林正廣廣和，，美國國艾默默生收收購華華為安安圣電電器公公司，，法國國阿爾爾卡特特并購購重組組上海海貝爾爾公司司，寶寶馬與與華晨晨合作作組建建新公公司1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）外資購購并國國內(nèi)企企業(yè)的的現(xiàn)狀狀2進(jìn)進(jìn)入入中國國市場場不可可缺少少的步步驟1.4外外資并并購中國大大陸已已成為為世界界上第第二大大資本本輸入入國據(jù)不完完全統(tǒng)統(tǒng)計，，至2000年年底中中國吸吸收的的外資資累計計超過過四千千八百百億美美金，，其中中三千千四百百億美美金為為直接接投資資在2000年，，外資資在中中國的的投入入達(dá)四四百零零七億億美金金，占占全世世界當(dāng)當(dāng)年資資本輸輸出的的5%中國大大陸現(xiàn)現(xiàn)以有有三十十六萬萬外商商投資資企業(yè)業(yè)注冊冊在過去去二十十年里里，大大量的的外國國資本本進(jìn)入入中國國1外外資購購并國國內(nèi)企企業(yè)的的現(xiàn)狀狀外國資資本進(jìn)進(jìn)入中中國持持續(xù)增增長1外外資購購并國國內(nèi)企企業(yè)的的現(xiàn)狀狀（續(xù)續(xù)）每年在在大陸陸成立立的外外資企企業(yè)約約二萬萬九千千家，，他們們中的的大多多數(shù)為為“Start-ups”。。真正稱稱得上上的外外資購購并案案仍相相對較較少。。他們們中原原有的的許多多為政政府婚婚姻。。批準(zhǔn)外外資法法律和和程序序僅基基于項項目個個案。。但是，，WTO將帶來來一個個觀念念上的的轉(zhuǎn)變變。政政府將將是在在兩種種說法法之間間相平平衡。。從企業(yè)業(yè)角度度而言言，應(yīng)應(yīng)從本本質(zhì)上上認(rèn)識識這一一問題題，抓抓住機(jī)機(jī)遇外資購購并大大陸企企業(yè)的的風(fēng)潮潮才剛剛剛起起步1外外資購購并國國內(nèi)企企業(yè)的的現(xiàn)狀狀（續(xù)續(xù)）了解市市場明確所所在行行業(yè)的的主要要成功功因素素及本本身的的競爭爭力找出自自身的的弱項項及““中國國特色色”制定恰恰當(dāng)?shù)牡耐顿Y資方式式––投投資、、合作作、合合資、、購并并選擇合合作伙伙伴進(jìn)行審審慎調(diào)調(diào)查以以之確確立整整體操操作方方案問題1：外外資進(jìn)進(jìn)入中中國在在以上上哪個個步驟驟遇到到的挑挑戰(zhàn)最最大？？問題2：外外資在在中國國上游游行業(yè)業(yè)做得得好，，還是是下游游行業(yè)業(yè)做得得好？？2進(jìn)入中中國市市場不不可缺缺少的的步驟驟第二部部分企業(yè)并并購的的整體體流程與與關(guān)鍵鍵步驟驟2.1企企業(yè)業(yè)并購購整體體流程程簡介介2.2并并購購計劃劃的關(guān)關(guān)鍵步步驟——策劃劃篇2.2.1目目標(biāo)市市場的的重新新定義義2.2.2制制定定并購購戰(zhàn)略略2.2.3目目標(biāo)搜搜索2.2.4設(shè)設(shè)計交交易結(jié)結(jié)構(gòu)2.3并并購實實施的的重要要階段段—執(zhí)執(zhí)行篇篇2.3.1并并購/協(xié)同同效應(yīng)應(yīng)分析析第二部分分：企企業(yè)并并購的的整體體流程程、關(guān)關(guān)鍵步步驟及及案例例分分析析2.3.2財財務(wù)及及稅務(wù)務(wù)分析析與調(diào)調(diào)查2.3.3價價值估估算與與交易易定價價2.3.4營營運及及其他他方面面的分分析與與評估估2.3.5談?wù)勁屑凹敖灰滓孜募?zhǔn)備備2.4并并購購交易易后的的整合合—整整合篇篇第二部分分：企企業(yè)并并購的的整體體流程程、關(guān)關(guān)鍵步步驟及及案例例分分析析（續(xù)續(xù)）整合合執(zhí)行行策劃劃2.1企企業(yè)并并購的的整體體流程程8.制制定整整合戰(zhàn)戰(zhàn)略及及計劃劃9.實實施施-組組織/文化化-商商務(wù)/運營營-基基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施5.全全面面的并并購項目目評估估-協(xié)同效效應(yīng)分分析-財財務(wù)及及稅務(wù)務(wù)-價價值估估算與與交易定定價-其其他方方面1.目目標(biāo)市市場的的重新新定義義2.制制定并并購購戰(zhàn)略略3.目目標(biāo)搜搜索索4.設(shè)設(shè)計計交易易結(jié)構(gòu)構(gòu)6.談?wù)勁信?.準(zhǔn)準(zhǔn)備備交易易文件件10.監(jiān)監(jiān)控企企業(yè)價價值實實現(xiàn)提升升企企業(yè)業(yè)價價值值市場再再定義義的必必要性性反應(yīng)全全球一一體化化引起起的市市場環(huán)環(huán)境的的改變變反應(yīng)市市場所所在地地的經(jīng)經(jīng)營環(huán)環(huán)境的的改變變政策法法規(guī)經(jīng)濟(jì)狀狀況競爭格格局等等反應(yīng)公公司內(nèi)內(nèi)部資資源的的改變變按市場場再定定義的的結(jié)果果確定定在新市場場范圍內(nèi)內(nèi)的戰(zhàn)戰(zhàn)略定定位市場再再定義義的主主要思思想路路線——““與時俱俱進(jìn)””的的思想想2.2.1并并購計計劃關(guān)關(guān)鍵步步驟策劃篇篇--目標(biāo)標(biāo)市場場的重重新定定義以目標(biāo)標(biāo)市場場再定定義后后的公公司戰(zhàn)戰(zhàn)略定定位為為目標(biāo)標(biāo)通過以以下途途徑，，尋找找欠缺缺的具具體業(yè)業(yè)務(wù)板板塊目目標(biāo):審視公公司現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)業(yè)務(wù)資資源及及弱點點確定目目標(biāo)市市場的的主要要成功功因素素參考其其他國國際業(yè)業(yè)者經(jīng)經(jīng)營模模式對欠缺缺的業(yè)業(yè)務(wù)板板塊而而言，，判斷斷采取取合適適的方方式:有機(jī)增增長vs.收購合并判斷原則：：業(yè)務(wù)建立速速度成本效益擬并購的對對象是否存存在2.2.2 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--制定并購購戰(zhàn)略并購對象是是否愿意出出售后并購時期期的整合難難度法律障礙2.2.2 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--制定并購購戰(zhàn)略（續(xù)續(xù)）戰(zhàn)略形成外部環(huán)境分分析客戶滿意程程度風(fēng)險評估戰(zhàn)略定位戰(zhàn)略改進(jìn)評估和控制制特定戰(zhàn)略執(zhí)行經(jīng)營計劃內(nèi)部因素分分析行業(yè)/市場場競爭分析析全球最佳借借鑒目標(biāo)市場再再定義成文執(zhí)行評估SWOT分分析制定并購戰(zhàn)戰(zhàn)略架構(gòu)圖圖主要成功因因素愿景及使命命重新確定定目標(biāo)搜索的的考慮因素素：目標(biāo)企業(yè)所所處的行業(yè)業(yè)經(jīng)營環(huán)境境，包括行行業(yè)生命周周期的位置置、發(fā)展趨趨勢等法律環(huán)境公司性質(zhì)：：國有vs.民營財務(wù)、會計計和稅務(wù)的的影響確定選擇條條件：產(chǎn)品？技術(shù)？品牌？其他特殊資資源？2.2.3 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--目標(biāo)搜索索客戶群數(shù)據(jù)據(jù)庫？銷售網(wǎng)絡(luò)？？管理團(tuán)隊？？并購的主要要類型:橫橫向并購購、縱向并并購、混合合并購橫向收購：：規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)效應(yīng)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)規(guī)模和市場場份額（如如跨國收購購可迅速實實現(xiàn)海外擴(kuò)擴(kuò)張策略））壓縮過剩能能力（如裁裁員）和降降低營運費費用（規(guī)模模采購、資資源共享））獲取優(yōu)勢資資源（如收收購有技術(shù)術(shù)或品牌優(yōu)優(yōu)勢的企業(yè)業(yè)）財務(wù)優(yōu)勢（（融資成本本降低、現(xiàn)現(xiàn)金流改善善等）稅收優(yōu)勢（（如收購虧虧損企業(yè)從從而利用其其稅收優(yōu)惠惠）2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)并購的主要要類型（續(xù)續(xù)）縱向收購：：產(chǎn)業(yè)一體體化有效地控制制產(chǎn)業(yè)鏈，，保證產(chǎn)供供銷順利進(jìn)進(jìn)行節(jié)約交易費費用（外部部交易轉(zhuǎn)換換為內(nèi)部交交易）增加收入來來源（并購購下游企業(yè)業(yè)能拓寬收收入來源，，改善贏利利表現(xiàn)）混合收購：：多元化經(jīng)經(jīng)營范圍經(jīng)濟(jì)效效應(yīng)（管理理資源等方方面的高效效運用）調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)（如逐逐步向新興興產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍軍）2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)（續(xù)續(xù)）協(xié)同效應(yīng)（（Synergy））最大化原原則運作成本最最小化原則則風(fēng)險最小化化原則系統(tǒng)化原則則設(shè)計交易結(jié)結(jié)構(gòu)的基本本原則2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)（續(xù)續(xù)）常見的交易易結(jié)構(gòu)比較較A)購買買企業(yè)vs.購買買企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)B) 購買買企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)--直接接購買vs.間接購購買C) 購買買原有股東東股份vs.增增資擴(kuò)股D) 附加加期權(quán)方式式E) 附帶帶經(jīng)營條件件的或有支支付方式F) 其他他形式2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)（續(xù)續(xù)）A)購買買企業(yè)vs.購購買資產(chǎn)購買企業(yè)購買資產(chǎn)交易實質(zhì)股權(quán)交易資產(chǎn)交易法律整體收購:所有產(chǎn)權(quán)和有關(guān)契約的權(quán)利、責(zé)任共同轉(zhuǎn)讓

只包括企業(yè)的固定資產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)、經(jīng)營許可、營銷網(wǎng)點等

財務(wù)、會計和稅務(wù)可享受原來的累計虧損，沖減利潤，減少現(xiàn)期所得稅支出。按原企業(yè)賬面凈資產(chǎn)核定計提折舊基數(shù)交易價格與原帳面價值的差額所形成的凈收益或凈損失計入應(yīng)納稅所得額，征收所得稅

按成交價格重新核定折舊基數(shù)復(fù)雜程度較高需要考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)、職工安置、原有企業(yè)債務(wù)等問題較低2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)（續(xù)續(xù)）B)購買買企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)－－直接接購買vs.間間接購買直接購買間接購買交易方式資產(chǎn)出售方以特定資產(chǎn)出資，直接設(shè)立合資企業(yè)交易雙方先成立合資企業(yè)，再通過合資企業(yè)間接購買出售方的特定資產(chǎn)出售方的收益確認(rèn)特定資產(chǎn)的交易價格與原帳面價值的差額不能被確認(rèn)為收益特定資產(chǎn)的交易價格與原帳面價值的差額能夠被確認(rèn)為收益，能在財務(wù)報表上體現(xiàn)財務(wù)、會計和稅務(wù)不必繳納所得稅以房產(chǎn)投資入股不必繳納營業(yè)稅根據(jù)企業(yè)實現(xiàn)的收益繳納所得稅出售房產(chǎn)必須繳納營業(yè)稅2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)（續(xù)續(xù)）C)購買買原有股東東股份vs.增增資擴(kuò)股購買原有股東股份增資擴(kuò)股交易方式非上市公司:一般通過協(xié)議收購上市公司:可通過協(xié)議收購或要約收購非上市公司:一般通過定向募集上市公司:可通過定向募集及購買新發(fā)行的股票對原有股東的影響對其他原有股東的持股比例無影響增資擴(kuò)股后，若其他原有股東不追加投入，股權(quán)將被稀釋資金投向交易資金被轉(zhuǎn)讓股東所掌握投入的資金落實在企業(yè)中風(fēng)險對上市公司采取“要約收購”時，若收購比例超過30％，需要向全部股東發(fā)出收購要約,有可能構(gòu)成一定的資金壓力可能受增發(fā)的條件和規(guī)模的限制2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)（續(xù)續(xù)）交易目的當(dāng)買方對目目標(biāo)公司未未來盈利看看好，但對對近期業(yè)務(wù)務(wù)把握不準(zhǔn)準(zhǔn)時，采取取附加期權(quán)權(quán)的形式，，可以降低低風(fēng)險交易形式購買部分股股權(quán)加期權(quán)權(quán)購買含股權(quán)權(quán)債券交易特點買方可能為為期權(quán)支付付較高的價價格若屆時不執(zhí)執(zhí)行期權(quán)，，買方可能能只是普通通參股股東東，而達(dá)不不到控股目目的若屆時不行行使“換股股”權(quán)利,可繼續(xù)持持有債權(quán),享受定期期定額利息息D）附加期期權(quán)方式2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)（續(xù)續(xù)）買方先支付付一個較低低的前端價價格，若企企業(yè)經(jīng)營達(dá)達(dá)到約定的的盈利狀態(tài)態(tài)，買方將將另外支付付約定的金金額。其中一種特特殊的方式式為利潤分分享方式。。即買方先先支付一個個較低的前前端價格，，并購后按按照約定的的方式，以以未來實現(xiàn)現(xiàn)的利潤作作為償還。。E）附帶經(jīng)經(jīng)營條件的的或有支付付方式2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)（續(xù)續(xù)）或有支付方方式的優(yōu)勢勢對賣方而言言，如果能能實現(xiàn)預(yù)定定的盈利狀狀況，一般般可獲得一一定的溢價價對買方而言言保持目標(biāo)公公司中主要要人員的積積極性和主主動性并購當(dāng)時所所需的資金金壓力較小小或有支付方方式的風(fēng)險險對賣方而言言，可能由由于買方經(jīng)經(jīng)營不善造造成無償債債能力，而而使延期支支付方式落落空對買方而言言，預(yù)定的的盈利狀況況受眾多因因素影響：：包括目標(biāo)標(biāo)企業(yè)被出出售或與他他人合并、、改變生產(chǎn)產(chǎn)和經(jīng)營方方式、改變變會計政策策和資本結(jié)結(jié)構(gòu)。E）附帶經(jīng)經(jīng)營條件的的或有支付付方式（續(xù)續(xù)）2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃篇--設(shè)設(shè)計交易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)）設(shè)定或有支付付方式條款時時可基于的未未來經(jīng)營情況況指標(biāo)：收入總額或收收入增長稅后利潤總額額或稅后利潤潤的增長現(xiàn)金流量情況況對買方分紅的的情況投資收益的指指標(biāo)，如投資資回報率或凈凈資產(chǎn)收益率率等E）附帶經(jīng)營營條件的或有有支付方式（（續(xù)）2.2.4并并購計劃關(guān)關(guān)鍵步驟策劃篇--設(shè)設(shè)計交易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)）承擔(dān)債務(wù)式買方以承擔(dān)目目標(biāo)企業(yè)債務(wù)務(wù)為條件接受受該企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)在不需要付款款或少量付款款的情況下完完成并購交易易如果對目標(biāo)企企業(yè)的情況不不十分了解，，可能會背上上債務(wù)包袱，，甚至引發(fā)財財務(wù)危機(jī)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)模模式債權(quán)人在企業(yè)業(yè)無力歸還債債務(wù)時，將債債權(quán)轉(zhuǎn)為投資資，從而取得得企業(yè)的股權(quán)權(quán)債權(quán)人能夠較較快地處理不不良債權(quán)，并并加強(qiáng)對債務(wù)務(wù)企業(yè)的監(jiān)督督管理債務(wù)企業(yè)能夠夠增強(qiáng)籌資能能力，改善資資產(chǎn)負(fù)債狀況況經(jīng)債轉(zhuǎn)股后，，由于利息費費用減少，有有助于改善利利潤表的表現(xiàn)現(xiàn)F）其他形式式2.2.4并并購計劃關(guān)關(guān)鍵步驟策劃篇--設(shè)設(shè)計交易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)）通過離岸交易易完成并購實際擬收購的的目標(biāo)企業(yè)在在境內(nèi)，該目目標(biāo)企業(yè)通常常存在境外的的控股公司通過與境外控控股公司之間間進(jìn)行股權(quán)交交易，完成間間接控股的目目的離岸交易的優(yōu)優(yōu)勢－規(guī)避境內(nèi)內(nèi)相關(guān)的法律律、法規(guī)的限限制－縮短交易易時間－ 簡化交交易手續(xù)和流流程F）其他形式式(續(xù))2.2.4并并購計劃關(guān)關(guān)鍵步驟策劃篇--設(shè)設(shè)計交易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)）F）其他形式式的交易結(jié)構(gòu)構(gòu)(續(xù))資本性融資租租賃由銀行或其他他出資人購買買目標(biāo)企業(yè)的的資產(chǎn)，并作作為租賃方把把資產(chǎn)出租給給投資者，投投資人作為承承租方負(fù)責(zé)經(jīng)經(jīng)營，并以租租賃費形式償償還租金。在我國，資本本性融資租賃賃有一種變種種形式，即抵抵押式兼并。。即將企業(yè)的資資產(chǎn)作價抵押押給最大債權(quán)權(quán)人，企業(yè)法法人資格消失失，債務(wù)掛賬賬停息；然后后由債權(quán)人與與企業(yè)主管部部門協(xié)商利用用原企業(yè)的全全部資產(chǎn)組建建新的企業(yè)，，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)，開拓新新的市場，利利用企業(yè)收入入償還債務(wù)并并贖回所有權(quán)權(quán)。2.2.4并并購計劃關(guān)關(guān)鍵步驟策劃篇--設(shè)設(shè)計交易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)）協(xié)同效益益公司甲公司乙(互相取取長舍短短)并購協(xié)同效應(yīng)應(yīng)2.3.1并并購實施施的重要階段段執(zhí)行篇--并并購協(xié)同效益益分析A）業(yè)務(wù)協(xié)同效益益B）營運協(xié)同同效益益C）財務(wù)協(xié)同同效益益-降低低成本-增加加收入-稅務(wù)務(wù)益處D）其他協(xié)同同效益益并購協(xié)同同效益益2.3.1并并購實施施的重要階段段執(zhí)行篇--并并購協(xié)同效益益分析（續(xù)）開發(fā)新市市場據(jù)據(jù)點開發(fā)新市市場，例例如把把產(chǎn)品推推廣到到海外市市場擴(kuò)展業(yè)務(wù)務(wù)透過收購購而非非內(nèi)部增增長而而進(jìn)入新新行業(yè)業(yè)把業(yè)務(wù)投投資在在利潤較較高的的行業(yè)A）業(yè)務(wù)協(xié)同效益益2.3.1并并購實施施的重要階段段執(zhí)行篇--并并購協(xié)同效益益分析（續(xù)）B）營運協(xié)同同效益益透過橫向向或縱縱向并購購而改改善營運運及提提高效率率橫向并購購是指指為增加加市場場占有率率及影影響力而而并購購兢爭對對手+縱向并購購是指指并購客客戶或供應(yīng)商商公司甲公司乙并購后的公司并購客戶或供應(yīng)商

公司丙公司丁2.3.1并并購實施施的重要階段段執(zhí)行篇--并并購協(xié)同效益益分析（續(xù)）降低成本本通過增大生生產(chǎn)規(guī)規(guī)模而達(dá)達(dá)到經(jīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模模效益益，從而而降低每每件產(chǎn)產(chǎn)品的生生產(chǎn)成成本通過共享享資源源而改善善效益益+公司甲公司乙并購后的公司司節(jié)省C）財務(wù)協(xié)同同效益益：通過減低公公司之之風(fēng)險而而減低低資金成成本2.3.1并并購實施施的重要階段段執(zhí)行篇--并并購協(xié)同效益益分析（續(xù)）公司丙公司丁增加增加收入入透過有效效銷售售推廣，，改善銷銷售渠渠道及重重整產(chǎn)產(chǎn)品組合合而增增大市場場透過增加加市場場占有率率而加加強(qiáng)市場場影響響力稅務(wù)益處處為稅務(wù)務(wù)優(yōu)優(yōu)惠而而收收購虧虧損損公司司提高資資產(chǎn)產(chǎn)賬面面值值以增增加加折舊舊開開支2.3.1并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--并購購協(xié)同效效益分析析（續(xù)）D）其他他協(xié)同效效益發(fā)展新新產(chǎn)產(chǎn)品，，開發(fā)發(fā)新市市場場以達(dá)達(dá)到到策略略目目的擴(kuò)展技技術(shù)術(shù)及專專業(yè)業(yè)知識識以以進(jìn)一一步步發(fā)展展公公司增強(qiáng)客客戶戶基礎(chǔ)礎(chǔ)穩(wěn)定貨貨源源供應(yīng)應(yīng)增加新新品品牌爭取市市場場先機(jī)機(jī)2.3.1并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--并購購協(xié)同效效益分析析（續(xù)）查閱目標(biāo)標(biāo)企業(yè)所所在行業(yè)業(yè)資料及及相關(guān)法法規(guī)與有關(guān)行行業(yè)專家家、監(jiān)管管機(jī)構(gòu)、、金融機(jī)機(jī)構(gòu)討論論與目標(biāo)企企業(yè)高級級管理人人員、審審計師、、律師、、股東等等討論查閱目標(biāo)標(biāo)企業(yè)重重要法律律文件，，包括協(xié)協(xié)議、合合同等查閱相關(guān)關(guān)會計資資料財務(wù)及稅稅務(wù)分析析與調(diào)查查的方法法2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查B）未來來財務(wù)狀狀況預(yù)測測C）稅務(wù)務(wù)情況調(diào)調(diào)查以上的工工作程序序?qū)谠谑孪葦M擬定的范范圍內(nèi)進(jìn)進(jìn)行財務(wù)及稅稅務(wù)分析析與調(diào)查查的內(nèi)容容2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）基本財務(wù)務(wù)情況通過與管管理層的的討論，，了解公公司財務(wù)務(wù)報表在在重大方方面所采采用的會會計政策策指出該財財務(wù)報表表為遵循循其他會會計標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（例如如投資方方所采用用的會計計制度））而需作作出的重重大調(diào)整整取得資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表和損益益表中重重大項目目的詳細(xì)細(xì)說明及及資料，，并實施施分析程程序以驗驗證其合合理性A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查—調(diào)查查的主要要內(nèi)容2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）資產(chǎn)狀況況評估現(xiàn)金金管理、、營運資資金、信信貸、應(yīng)應(yīng)付帳款款的政策策及管理理應(yīng)收帳款款、應(yīng)付付帳款及及存貨的的周期分分析對資產(chǎn)或或負(fù)債的的價值作作合理的的重估評估預(yù)期期的或有有負(fù)債及及潛在責(zé)責(zé)任并了了解現(xiàn)存存訴訟情情況收益狀況況主要產(chǎn)品品/服務(wù)務(wù)的利潤潤分析與與銷售季季節(jié)性及及周期性性盈利質(zhì)量量及收益益記錄是是否符合合國際會會計標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)一般運營營及行政政開支的的結(jié)構(gòu)與與非經(jīng)常常性項目目的內(nèi)容容2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查—調(diào)查查的主要要內(nèi)容（（續(xù)）資本結(jié)構(gòu)構(gòu)現(xiàn)有股票票具有認(rèn)股股價和等等待期的的股票期期權(quán)、認(rèn)認(rèn)股權(quán)和和其他潛潛在稀釋釋股權(quán)的的證券所有債務(wù)務(wù)工具或或附加主主要條款款的銀行行信用額額度匯總總表資產(chǎn)負(fù)債債表外負(fù)負(fù)債在權(quán)益、、認(rèn)股權(quán)權(quán)證和債債務(wù)方面面的籌資資歷史分分類表（（日期，，投資者者，美元元投資，，所有權(quán)權(quán)比例，，隱含價價值，以以及每一一輪融資資的現(xiàn)值值）其它財務(wù)務(wù)信息一般會計計政策和和企業(yè)會會計估計計（收入入確認(rèn)、、存貨計計價、折折舊政策策等）關(guān)聯(lián)方關(guān)關(guān)系及其其交易信信息2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查—調(diào)查查的主要要內(nèi)容（（續(xù)）過去三年年的年度度和季度度財務(wù)信信息損益表、、資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表、、現(xiàn)金流流量表及及附注預(yù)計結(jié)果果與實際際結(jié)果管理層財財務(wù)報告告銷售與銷銷售毛利利明細(xì)表表（產(chǎn)品品類型、、渠道、、地區(qū)））按客戶劃劃分的現(xiàn)現(xiàn)有在手手訂單量量應(yīng)收帳款款帳齡分分析表2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查—所需需獲取的的資料B）未來來財務(wù)狀狀況預(yù)測測未來財務(wù)務(wù)狀況預(yù)預(yù)測的重重要性向投資者者提供一一個現(xiàn)實實的遠(yuǎn)景景計劃使交交易易雙雙方方對對未未來來業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)發(fā)展展產(chǎn)產(chǎn)生生共共鳴鳴2.3.2并并購購實實施施的的重重要要階階段段執(zhí)行行篇篇--財財務(wù)務(wù)及及稅稅務(wù)務(wù)分分析析與與調(diào)調(diào)查查（續(xù)續(xù)））行業(yè)業(yè)和和公公司司價價格格政政策策預(yù)測測中中的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)假假設(shè)設(shè)（（基基于于價價格格和和市市場場波波動動的的不不同同情情況況））對預(yù)預(yù)測測資資本本支支出出、、折折舊舊和和流流動動資資本本要要求求的的說說明明外部部融融資資安安排排的的假假設(shè)設(shè)財務(wù)務(wù)預(yù)預(yù)測測的的主主要要內(nèi)內(nèi)容容對以以后后三三個個財財政政年年度度的的季季度度財財務(wù)務(wù)預(yù)預(yù)測測主要要成成長長驅(qū)驅(qū)動動力力與與前前景景商業(yè)業(yè)可可預(yù)預(yù)見見對外外業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險險（（例例如如匯匯率率變變動動、、政政府府不不穩(wěn)穩(wěn)定定性性））目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)的的稅稅收收狀狀況況稅收收狀狀況況匯匯總總表表，，包包括括可可以以結(jié)結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的的以以前前年年度度經(jīng)經(jīng)營營凈凈損損失失目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)所所適適用用的的稅稅收收政政策策（（包包括括所所得得稅稅、、增增值值稅稅、、營營業(yè)業(yè)稅稅、、消消費費稅稅、、關(guān)關(guān)稅稅等等））享受受的的稅稅收收優(yōu)優(yōu)惠惠，，分分析析可可能能的的稅稅收收返返還還機(jī)機(jī)會會目標(biāo)標(biāo)公公司司稅稅收收稽稽查查情情況況、、欠欠繳繳稅稅款款情情況況目標(biāo)標(biāo)公公司司的的稅稅收收資資產(chǎn)產(chǎn)（（如如遞遞延延稅稅款款））情情況況，，并并分分析析其其能能夠夠被被轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)到到新新公公司司的的可可能能性性C））稅稅務(wù)務(wù)情情況況分分析析與與調(diào)調(diào)查查的的內(nèi)內(nèi)容容2.3.2并并購購實實施施的的重重要要階階段段執(zhí)行行篇篇--財財務(wù)務(wù)及及稅稅務(wù)務(wù)分分析析與與調(diào)調(diào)查查（續(xù)續(xù)））與并并購購交交易易相相關(guān)關(guān)的的稅稅收收問問題題從稅稅收收角角度度出出發(fā)發(fā)的的未未來來企企業(yè)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)分分析析并購購交交易易中中資資產(chǎn)產(chǎn)/股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓引引起起的的稅稅收收問問題題并購購后后的的相相關(guān)關(guān)稅稅收收問問題題（（所所得得稅稅、、印印花花稅稅、、資資本本利利得得稅稅，，流流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)稅稅等等的的計計征征及及減減讓讓問問題題)所取取得得的的資資產(chǎn)產(chǎn)的的稅稅收收計計價價問問題題其他他稅稅收收問問題題從稅稅收收的的角角度度出出發(fā)發(fā)，，找找出出目目標(biāo)標(biāo)公公司司現(xiàn)現(xiàn)有有會會計計系系統(tǒng)統(tǒng)的的不不足足，，并并建建議議改改善善協(xié)調(diào)調(diào)國國際際稅稅收收顧顧問問的的建建議議C））稅稅務(wù)務(wù)情情況況分分析析與與調(diào)調(diào)查查的的內(nèi)內(nèi)容容(續(xù)續(xù))2.3.2并并購購實實施施的的重重要要階階段段執(zhí)行行篇篇--財財務(wù)務(wù)及及稅稅務(wù)務(wù)分分析析與與調(diào)調(diào)查查（續(xù)續(xù)））什么么是是企企業(yè)業(yè)價價值值評評估估（（BusinessValuation)?是指指在在一一個個既既定定的的時時點點，，對對一一個個經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)實實體體（（公公司司或或企企業(yè)業(yè)））或或業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的整整體體價價值值作作出出判判斷斷及及評評價價企業(yè)業(yè)價價值值評評估估的的實實質(zhì)質(zhì)是是對對各各種種契契約約/合合同同相相對對應(yīng)應(yīng)的的眾眾多多經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)權(quán)權(quán)利利所所反反映映的的價價值值作作出出判判斷斷及及評評價價企業(yè)業(yè)價價值值評評估估可可以以指指企企業(yè)業(yè)整整體體資資本本的的價價值值評評估估或或權(quán)權(quán)益益資資本本的的價價值值評評估估。。2.3.3并并購購實實施施的的重重要要階階段段執(zhí)行行篇篇--價價值值估估算算與與交交易易定定價價經(jīng)濟(jì)濟(jì)行行為為評估估目目的的評估估對對象象/標(biāo)標(biāo)的的評估估途途徑徑/方方法法評估估結(jié)結(jié)論論（附附特特別別事事項項說說明明））具體體評評估估工工作作價值值基基礎(chǔ)礎(chǔ)概念念與與流流程程2.3.3并并購購實實施施的的重重要要階階段段執(zhí)行行篇篇--價價值值估估算算與與交交易易定定價價（續(xù)續(xù)））部分權(quán)益價值評估權(quán)益價值評估企業(yè)價值評估評估目目的和和評估估報告告的使使用－法法定評評估vs.非非法法定評評估－預(yù)預(yù)先確確定的的報告告使用用者評估標(biāo)標(biāo)的/評估估對象象（內(nèi)內(nèi)涵和和外延延）2.3.3并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--價值值估算算與交交易定定價（續(xù)））價值基基礎(chǔ)最常用用的價價值基基礎(chǔ)為為公允允市場場價值值一般假假定企企業(yè)會會持續(xù)續(xù)經(jīng)營營公允市市場價價值定定義:“買賣賣雙方方均自自愿地地、非非強(qiáng)迫迫地在在對被被交易易權(quán)益益/股股份相相關(guān)關(guān)情況況擁有有合理理理解解的情情況下下進(jìn)行行公平平交易易而成成交交的金金額””－美美國評評估師師協(xié)會會(ASA)2.3.3并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--價值值估算算與交交易定定價（續(xù)））價值估估算的的主要要途徑徑評估途徑收益途徑市場途徑成本途徑2.3.3并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--價值值估算算與交交易定定價（續(xù)））9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Wednesday,December21,202210、