2022年保險資產管理年度報告：服務實體經濟促進高質量發(fā)展

2022年保險資產管理年度報告：服務實體經濟，促進高質量發(fā)展1.行業(yè)規(guī)模增速減緩，資金運用收益穩(wěn)健截至2021年底，保險行業(yè)總資產規(guī)模達24.89萬億元，較年初增長6.83%，增速相比2020年有所降低。凈資產2.93萬億元，較年初增長6.55%。從整個行業(yè)趨勢看，經過2019年、2020年保險行業(yè)總資產規(guī)模擴張速度抬升之后，2021年增速有所減緩，整體呈現震蕩上升態(tài)勢。具體來看，2021年產險公司總資產2.45萬億元，較年初增長4.70%；人身險公司總資產21.39萬億元，較年初增長7.06%；再保險公司總資產6057.00億元，較年初增長22.22%；資產管理公司總資產1030.00億元，較年初增長35.35%。1.1.保費收入降低，壽險保費占比持續(xù)下降2021年保險行業(yè)原保費收入為4.49萬億元，同比降低0.79%，相比2020年6.12%的增速，出現了由正轉負。具體分項目來看，人身險保費收入3.32萬億元，增速為-0.30%，較2020年人身險保費收入增速7.53%，出現了負增速，主要由于占比最大的壽險業(yè)務保費收入在2021年增速為-1.71%，而2020年全年壽險業(yè)務保費收入增速為5.40%。2021年底，壽險保費在整個人身險保費中的占比為70.94%，占比持續(xù)下降。同時，健康險保費收入仍保持正增長，但增速降低，2021年增速為3.35%，且健康險占整個人身險保費的比重從2020年的24.52%提升至2021年底的25.42%，占比在持續(xù)增加。此外，財產險保費收入增速為-2.16%，較2020年-0.09%的收入增速有大幅下降。原保險賠付支出方面，2020年的賠付支出金額為1.56萬億，同比增長12.23%。保單件數有所減少，從2020年的526億件降低至2021年的489億件，同比降低7.03%。2021年投連險新增交費規(guī)模相比2020年增加46.93%，全年投連險獨立賬戶新增交費為695億元；萬能險保費收入2021年同比下降，全年新增交費為6479億元，相比2020年新增交費7044億元，降幅達8.02%。1.2.資金運用余額增速放緩，資產配置結構多元化根據中國銀保監(jiān)會公布的數據，2021年保險資金運用余額為23.23萬億元，較年初增長7.10%。保險資金配置仍保持以固定收益類資產為主、多元化配置的結構。其中，銀行存款26179億元，占比11.27%，比2020年降低0.71個百分點；債券90683億元，占比39.04%，比2020年增加2.45個百分點；股票和證券投資基金29505億元，占比12.70%，比2020年降低1.05個百分點。2021年保險資金運用余額相比2020年同期：債券投資占比仍保持較高比例，相比2020年同期微增2.45%，仍是保險資金運用中占比最高的資產；股票和證券投資基金類資產占比降低1.06個百分點；銀行存款類資產相比2020年同期降低了0.71%；包含非標資產投資在內的其他類資產的占比微降。1.3.另類投資產品規(guī)模持續(xù)提升，品種不斷豐富另類投資業(yè)務是保險資金服務國家戰(zhàn)略和支持實體經濟發(fā)展的重要工具，根據中國保險資產管理業(yè)協會數據，截至2021年8月底，保險資產管理機構及保險私募基金管理人累計登記（注冊）債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金2126只，登記（注冊）規(guī)模48676.07億元。其中債權投資計劃登記（注冊）2004只，規(guī)模41287.71億元；股權投資計劃登記（注冊）77只，規(guī)模3616.09億元；保險私募基金注冊45只，規(guī)模3772.27億元。2021年1-8月，保險資產管理機構注冊債權投資計劃和股權投資計劃共324只，合計注冊規(guī)模6546.47億元，規(guī)模相比2020年同期大幅增加，增幅達67.67%。具體來看，債權投資計劃319只，規(guī)模6269.77億元，規(guī)模同比增加64.30%；股權投資計劃5只，規(guī)模276.70億元，規(guī)模同比增加213.72%。保險私募基金管理機構共注冊8只保險私募基金，合計注冊規(guī)模570.02億元，規(guī)模同比減少49.65%。保險資管機構另類投資業(yè)務2021年注冊的產品數量和規(guī)模相比2020年大幅提升，保險資金的另類投資品種和領域相較以往在不斷豐富，這也反映出保險資金正在服務國家戰(zhàn)略、支持實體經濟發(fā)展、支持資本市場多層次建設方面不斷發(fā)力，服務實體經濟的能力也在不斷提升。2.2021年保險資金運用監(jiān)管回顧2.1.負債端政策：加強監(jiān)管，進一步深化保險產品供給側改革2.1.1.監(jiān)管規(guī)則全面升級，推動保險業(yè)高質量發(fā)展2013年，《中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系整體框架》（以下簡稱償二代）最早提出構建三支柱監(jiān)管體系：定量資本要求、定性監(jiān)管要求和市場約束機制，實現了以風險為導向的監(jiān)管體系轉變。2015年，《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則》（以下簡稱規(guī)則I）出臺，償二代17項監(jiān)管規(guī)則基本成型。2021年12月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡稱規(guī)則Ⅱ），規(guī)則Ⅱ對規(guī)則I進行了大規(guī)模修改，標志著償二代二期工程建設順利完成。償二代二期工程建設工作于2017年9月啟動，是補齊監(jiān)管制度短板的重要舉措，對于防范和化解保險業(yè)風險、維護保險市場安全穩(wěn)定運行、推動保險業(yè)高質量發(fā)展、保護保險消費者利益都具有重要意義。規(guī)則Ⅱ對償二代監(jiān)管規(guī)則進行了全面優(yōu)化升級，主要包括：一是引導保險業(yè)回歸保障本源、專注主業(yè)方面，引導保險公司科學發(fā)展重疾產品；二是促進保險業(yè)增強服務實體經濟質效方面，對保險公司投資的綠色債券的信用風險最低資本給予10%的折扣，對專業(yè)科技保險公司的保險風險最低資本給予10%的折扣，對農業(yè)保險業(yè)務、保險資金支持國家戰(zhàn)略的投資適當降低其資本要求；三是有效防范和化解保險業(yè)風險方面，針對保險資金運用存在的多層嵌套等問題，要求按照“全面穿透、穿透到底”的原則，識別資金最終投向；四是落實擴大對外開放決策部署方面，對在中國境內開設的保險機構在資本要求、實際資本等方面給予適當優(yōu)待；五是強化保險公司風險管控能力方面，新增了資本規(guī)劃監(jiān)管規(guī)則；六是引導培育市場約束機制方面，擴展了保險公司償付能力信息公開披露的內容，提升信息透明度，發(fā)揮市場約束作用。2.1.2.規(guī)范保險產品及業(yè)務，豐富保險產品供給2021年，以中國銀保監(jiān)會為主的監(jiān)管機構發(fā)布了多項保險險種和服務的改革和監(jiān)管通知，來規(guī)范保險公司的行為，深化保險產品的供給側改革，豐富保險產品供給、發(fā)展普惠保險產品，切實保障消費者權益，來推動保險市場高質量發(fā)展。近年來，隨著保險行業(yè)短期健康保險業(yè)務飛速發(fā)展，許多問題逐漸突出，特別是部分公司無序競爭，這會不利于全社會形成正確的健康保險消費觀念，因此2021年1月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于規(guī)范短期健康保險業(yè)務有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），以此來推動人身保險高質量發(fā)展，規(guī)范各保險公司短期健康保險業(yè)務經營管理行為，切實保護保險消費者的合法權益?！锻ㄖ吠ㄟ^明確監(jiān)管要求，補齊監(jiān)管制度短板：一是規(guī)范產品續(xù)保，明確短期健康險不得保證續(xù)保，嚴禁把短期健康險當做長期健康險進行銷售；二是加大信息披露力度，要求保險公司每半年披露短期健康保險業(yè)務整體賠付率，接受社會監(jiān)督；三是規(guī)范銷售行為，嚴禁捆綁強制搭售和隨意停售；四是規(guī)范核保理賠，保險公司應規(guī)范設定健康告知信息，不得無理拒賠。根據《中共中央國務院關于全面推進鄉(xiāng)村振興加快農業(yè)農村現代化的意見》工作部署，銀保監(jiān)會于2021年4月發(fā)布《關于2021年銀行業(yè)保險業(yè)高質量服務鄉(xiāng)村振興的通知》。從八個方面提出了2021年銀行業(yè)保險業(yè)高質量服務鄉(xiāng)村振興工作要求，包括優(yōu)化金融服務供給體系和服務機制、強化關鍵領域金融產品供給、提升縣域金融服務質效、加強農村信用體系建設、發(fā)揮保險保障作用、創(chuàng)新金融產品和服務創(chuàng)新、支持鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接、加強差異化監(jiān)管考核等。2021年4月，銀保監(jiān)會印發(fā)《關于2021年進一步推動小微企業(yè)金融服務高質量發(fā)展的通知》，這是為十四五時期經濟社會發(fā)展開好局起好步、強化普惠金融服務、增加小微企業(yè)和個體工商戶活力的決策部署?！锻ㄖ肪o扣高質量發(fā)展主題，對銀行保險機構服務小微企業(yè)明確了政策要求，其中鼓勵豐富普惠保險產品業(yè)務，鼓勵深化銀保合作機制，在風險可控的前提下，探索創(chuàng)新面向小微企業(yè)的保單融資產品，例如出口信用保險和國內貿易信用保險，督促保險機構加強基礎管理，提高產品和業(yè)務研發(fā)的針對性，進一步暢通線上渠道，提高服務效率。為進一步規(guī)范保險公司承辦大病保險業(yè)務行為，中國銀保監(jiān)會整合了《保險公司城鄉(xiāng)居民大病保險業(yè)務管理暫行辦法》（2013）和大病保險五項制度（2015），于2021年5月印發(fā)了《保險公司城鄉(xiāng)居民大病保險業(yè)務管理辦法》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》構建起一個覆蓋大病保險承辦全流程、全環(huán)節(jié)的監(jiān)管體系，即事前的經營條件管理，事中的投標管理、服務規(guī)范、財務管理、清算管理、風險調節(jié)管理，事后的市場退出管理：一是要求經營大病保險業(yè)務的保險公司建立健康保險事業(yè)部，完善了大病保險業(yè)務單獨核算的要求；二是明確保險公司與政府開展大病保險項目清算的要求，鼓勵按完整協議期進行清算，同時強化公司主體責任，要求保險公司建立內部問責機制；三是要求保險公司要有長期經營大病保險業(yè)務的安排，按照長期健康保險的經營標準完善組織架構，健全規(guī)章制度，加強人員配備，提升專業(yè)經營和服務水平；四是整合監(jiān)管資源，發(fā)揮監(jiān)管合力，進一步突出派出機構作為一線監(jiān)管部門的作用，進一步細化、實化派出機構在大病保險各環(huán)節(jié)的具體責任。助力多層次醫(yī)療保障體系發(fā)展，切實提高人民群眾醫(yī)療保障水平，銀保監(jiān)會于2021年6月印發(fā)了《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于規(guī)范保險公司城市定制型商業(yè)醫(yī)療保險業(yè)務的通知》（以下簡稱《通知》），來規(guī)范保險公司城市定制型商業(yè)醫(yī)療保險業(yè)務開展，其主要內容：一是強化依法合規(guī)，要求保險公司按照商業(yè)保險經營規(guī)律和市場化原則，科學合理制定保障方案，規(guī)范業(yè)務開展，提高管理服務效率和風險控制能力；二是壓實主體責任，公司須審核保障方案和承保產品，規(guī)范業(yè)務流程，完善內部問責機制；三是明確監(jiān)管要求，加大日常監(jiān)管力度，對低價惡性競爭、虛假宣傳等違規(guī)行為重點查處，維護市場秩序，保障業(yè)務平穩(wěn)運行；四是加強行業(yè)自律，鼓勵行業(yè)協會發(fā)揮自律組織作用，積極參與屬地保障方案擬定，探索建立定制醫(yī)療保險服務規(guī)范，搭建行業(yè)交流平臺。在人身保險方面，由于人身保險產品是保險行業(yè)基石、是推動保險行業(yè)高質量發(fā)展的重要抓手，但目前存在著產品同質化、產品供給覆蓋面窄、未充分發(fā)揮風險保障功能等問題，為了進一步促進人身保險穩(wěn)健發(fā)展，滿足人民群眾多樣化保險保障需求，推動保險業(yè)深化供給側結構性改革，中國銀保監(jiān)會于2021年10月發(fā)布《關于進一步豐富人身保險產品供給的指導意見》。《意見》指出：保險機構應多領域豐富產品供給，加大普惠保險發(fā)展力度，服務養(yǎng)老保險體系建設，滿足人民健康保障需求；有效提升人身保險產品供給能力，優(yōu)化開發(fā)管理機制，加快數字化轉型，加強行業(yè)基礎研究。未來銀保監(jiān)會將改革產品監(jiān)管機制，完善產品精算制度，防止“偽創(chuàng)新”、“亂創(chuàng)新”。此外，近年來互聯網保險已成為保險銷售的重要渠道之一，由于部分保險機構違規(guī)經營、不當創(chuàng)新，互聯網渠道投訴激增、競爭無序，嚴重損害消費者權益?！痘ヂ摼W保險業(yè)務監(jiān)管辦法》于2021年2月正式實施，以此來完善互聯網保險監(jiān)管制度體系建設。2021年10月，中國銀保監(jiān)會印發(fā)《關于進一步規(guī)范保險機構互聯網人身保險業(yè)務有關事項的通知》，著力規(guī)范互聯網人身保險領域的風險和亂象，統(tǒng)一創(chuàng)新渠道經營和服務標準，旨在支持有實力、有能力、重合規(guī)、重服務的保險公司?！锻ㄖ分饕獌热莅ǎ阂皇敲鞔_互聯網人身保險業(yè)務經營條件；二是實施互聯網人身保險業(yè)務專屬管理，明確業(yè)務范圍，細化開發(fā)規(guī)則，加強行為監(jiān)管，重點解決定價不科學、宣傳銷售不適當、管理服務不到位等問題。三是加強和改進互聯網人身保險業(yè)務監(jiān)管，首次實施分渠道定價回溯監(jiān)管，建立登記披露機制，探索問題產品事后處置機制。持續(xù)完善互聯網保險監(jiān)管制度，將有利于規(guī)范經營行為，壓實主體責任，促進互聯網保險業(yè)務高質量發(fā)展。2.2.資產端政策：深化“放管服”改革，提升險資服務實體經濟能力2.2.1.深化“放管服”改革，激發(fā)市場主體活力2021年7月，中國銀保監(jiān)會印發(fā)了《關于印發(fā)深化“證照分離”改革進一步激發(fā)市場主體發(fā)展活力實施方案的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2021〕25號，以下簡稱《實施方案》），進一步優(yōu)化營商環(huán)境、激發(fā)市場主體活力。《實施方案》逐項細化改革舉措，明確在全國范圍內，對銀行業(yè)保險業(yè)涉企經營許可事項實施全覆蓋清單管理，采取“優(yōu)化審批服務”的改革方式，推動行政許可減材料、簡程序、減環(huán)節(jié)；在自由貿易實驗區(qū)內，進一步加大改革試點力度，采取“審批改為備案”的改革方式，結合監(jiān)管實際，將部分銀行保險機構分支機構設立、高級管理人員任職資格核準等事項由事前審批改為事后報告。銀保監(jiān)會將持續(xù)深化“放管服”改革，推動簡政放權、優(yōu)化準入服務，創(chuàng)新和加強事中事后監(jiān)管，營造公平公開、便捷高效的銀行業(yè)保險業(yè)市場準入環(huán)境。2.2.2.豐富普惠保險產品業(yè)務，引導保險資金支持重點領域近年來，保險資金運用監(jiān)管法規(guī)體系不斷完善，相關規(guī)章和規(guī)范性文件已達90余項，覆蓋了資產負債管理、大類資產比例、投資管理能力、品種投資規(guī)范、保險資產管理公司和保險資管產品監(jiān)管等，有效促進了保險資金運用規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展。2021年，中國銀保監(jiān)會發(fā)布多項保險資金投資相關的政策規(guī)定，引導保險資金加大對重點領域的支持，進一步深化“放管服”改革，切實提升支持和服務實體經濟的能力。由于保險資金具有期限長、規(guī)模大、來源穩(wěn)定等特性，這與基礎設施項目的融資需求非常契合，為了進一步豐富保險資產配置結構，助力盤活基礎設施存量資產，2021年11月中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資金投資公開募集基礎設施證券投資基金有關事項的通知》，允許保險資金投資公募REITs，并明確了相關投資規(guī)范和監(jiān)管要求?；A設施基金是以基礎設施項目作為底層資產，項目運營周期較長、強制派息分紅，能夠較好匹配保險資金長期配置需求，為保險資金參與基礎設施建設提供了新的投資工具?！锻ㄖ芬龑ПｋU資金發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，來加大對基礎設施領域和重大民生工程的投資力度，服務經濟高質量發(fā)展。2021年12月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于保險資金參與證券出借業(yè)務有關事項的通知》，進一步深化保險資金運用市場化改革，規(guī)范保險資金參與證券出借業(yè)務行為，有效防范風險。其主要內容包括：一是設置差異化監(jiān)管標準，堅持分類監(jiān)管導向，一方面限制償付能力、資產負債管理能力等未達標的保險機構參與證券出借業(yè)務，另一方面引導保險機構加強交易對手管理，設定不同的交易對手標準；二是強化審慎監(jiān)管理念，建立資產擔保機制，對無中央對手方的證券出借業(yè)務，要求證券借入方提供擔保，規(guī)定擔保物類型及擔保比例下限；三是加強合規(guī)管理要求，壓實機構主體責任，明確保險機構在保險資金運用比例監(jiān)管上不放松要求，壓實保險機構在經營決策、交易對手管理、資產擔保、資產托管、合規(guī)管理、風險管理、關聯交易等方面的主體責任?！锻ㄖ返陌l(fā)布，一方面豐富保險資金運用方式，有助于盤活保險資金長期持有的存量資產；另一方面有助于發(fā)揮保險資金資本市場機構投資者作用，對于優(yōu)化資本市場供需結構，提升市場流動性和活躍度具有積極意義。同月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于修改保險資金運用領域部分規(guī)范性文件的通知》，將保險資金運用相關的規(guī)范性文件進行了集中修訂，來適應深化改革后的保險資金運用市場，進一步激發(fā)市場主體活力，提升保險資金服務實體經濟質效。其主要內容包括：一是取消保險機構參與證券交易的服務券商和托管人數量限制，減少投資管理能力信息披露頻率；二是允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消保險資金投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金的募集規(guī)模限制；三是允許保險私募基金的發(fā)起人及其關聯保險機構根據投資策略自主選擇投資比例，簡化保險公司投資保險私募基金的決策流程；四是取消保險資產管理公司設立和管理債權投資計劃和資產支持計劃的外部信用評級要求；五是取消保險資金開展內保外貸業(yè)務的事前評估要求，夯實機構主體責任；六是增設投資于非標準化金融產品和不動產資產的比例限制，防范非標準化資產領域投資風險?！锻ㄖ返陌l(fā)布，是監(jiān)管規(guī)則順應市場發(fā)展變化的舉措，有利于增強市場主體的投資自主權，為多層次資本市場提供長期資金來源，同時引導保險資金加大標準化產品投資，防范投資風險。在保險資金運用領域，未來將會堅持穩(wěn)中求進的工作基調，持續(xù)深化保險資金運用市場化改革，引導保險資金加大對重點領域的支持，切實提升服務實體經濟能力。2.2.3.保險資管將迎新規(guī)，促進保險資管公司規(guī)范化運作中國銀保監(jiān)會對《保險資產管理公司管理暫行規(guī)定》（保監(jiān)會令〔2004〕2號）進行了修訂，于2021年12月正式頒布了《保險資產管理公司管理規(guī)定（征求意見稿）》，以此來強化保險資產管理公司監(jiān)管，促進保險資產管理行業(yè)高質量發(fā)展。其主要內容：一是新增公司治理專門章節(jié)，全面強化公司治理監(jiān)管的制度約束；二是將風險管理作為專門章節(jié)，從風險管理體系、風險管理要求、內控審計、子公司風險管理、關聯交易管理、從業(yè)人員管理、風險準備金、應急管理等方面進行全面增補；三是優(yōu)化股權結構設計，不再限制外資保險公司持股比例上限；四是優(yōu)化經營原則及相關要求，明確要求建立托管機制，完善資產獨立性和禁止債務抵消表述，進一步明確了嚴禁開展通道業(yè)務等禁止行為；五是增補監(jiān)管手段和違規(guī)約束，增加了分級監(jiān)管、信息披露、重大事項報告等內容，豐富了監(jiān)督檢查方式方法和監(jiān)管措施?！豆芾硪?guī)定》為保險資管公司市場化運作和差異化發(fā)展提供了空間，有利于引導和促進保險資產管理公司規(guī)范化運作，有利于更好滿足保險資金等的管理需求，有利于為實體經濟高質量發(fā)展提供更多中長期資金支持。此外，適當降低保險公司股東總體持股比例上限和不再限制外資保險公司持有保險資產管理公司股份的比例上限，更好地吸引國際優(yōu)秀保險公司和資產管理機構參與中國保險資產管理行業(yè)發(fā)展。3.2021年保險資產管理行業(yè)發(fā)展截至2021年底，保險資產管理公司合計35家，包含保險資產管理公司27家，具有存量保險資金業(yè)務的機構8家。國壽投資控股有限公司和人保資本投資管理有限公司于2021年由具有存量保險資金業(yè)務的機構正式變更為保險資產管理公司。目前，保險資產管理公司主要從事的兩大業(yè)務板塊：投行業(yè)務板塊和資產管理業(yè)務板塊。3.1.投行業(yè)務板塊根據中國保險資管協會披露的數據，截至2021年8月底，保險資產管理機構和保險私募基金管理人累計發(fā)起設立各類債權、股權投資計劃2081只，合計備案（注冊）規(guī)模44903.80億元；累計注冊保險私募基金45只，合計規(guī)模3772.27億元。2021年1-8月，中國保險資管協會批準注冊債權投資計劃319只、注冊規(guī)模6269.77億元；股權投資計劃5只、注冊規(guī)模276.70億元；保險私募基金管理機構共注冊8只保險私募基金，合計注冊規(guī)模570.02億元。根據中保保險資產登記交易系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“中保登公司”）數據，2021年中保登公司出具注冊通知書的資產支持計劃有34只，注冊規(guī)模合計約1442.40億元。2021年9月，中國銀保監(jiān)會簡化了資產支持計劃和保險私募基金的登記流程，進一步規(guī)范產品發(fā)行，提高了產品的發(fā)行效率。由于保險資金具有期限長、規(guī)模大、來源穩(wěn)定等特性，與基礎設施項目融資需求天然契合，因此同年11月銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于保險資金投資公開募集基礎設施證券投資基金有關事項的通知》來進一步豐富保險資產配置結構、助力盤活基礎設施存量資產。未來，銀保監(jiān)會將持續(xù)深化金融供給側結構性改革，引導保險資金發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，通過債權、股權、股債結合、基金等方式，加大對基礎設施領域和重大民生工程的投資力度，服務經濟高質量發(fā)展。3.1.1.債權投資計劃債權投資計劃是指保險資產管理機構作為受托人面向委托人發(fā)行受益憑證，募集資金以債權方式主要投資基礎設施、非基礎設施類不動產等符合國家政策的項目，并按照約定條件和實際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水平的保險資產管理產品。2021年保險資管債權投資計劃涉及的領域仍主要集中在服務國家戰(zhàn)略和國計民生的重大基礎設施建設、重大產業(yè)項目等，包括電力能源、棚改安置、文化旅游、產業(yè)園區(qū)、高鐵/軌交、高速公路、商業(yè)地產等領域。（1）2021年債權投資計劃注冊情況根據保險資管協會披露的產品注冊數據，截至2021年8月保險資產管理機構注冊債權投資計劃共319項，合計注冊規(guī)模6269.77億元。從注冊主體上看，2021年華泰資產、平安資產、中意資產、泰康資產、生命保險注冊的債權投資計劃數量最多，分別注冊債權投資計劃52項、50項、40項、33項、30項，合計占2021年全年注冊債權投資計劃總數量的38.90%。此外，光大永明、太平洋資產、建信資管、民生通惠、國壽投資2021年債權投資計劃的注冊數量也超過了20項。從保險集團維度看，2020年平安集團注冊債權投資計劃的數量最多為58項，包括平安資產50項、平安養(yǎng)老8項；其次為華泰保險集團，注冊債權投資計劃的數量為52項，均為華泰資產注冊的；排名第三的為太平洋集團，注冊債權投資計劃的數量為34項，包括太平洋資產26項、長江養(yǎng)老8項。從債權投資計劃的投向來看，2021年保險資管機構注冊的債權投資計劃仍以基礎設施債權投資計劃為主，注冊數量為247項，占當年注冊債權投資計劃總數的46.87%?；A設施債權投資計劃涉及的領域包括水利、棚戶區(qū)改造、交通、能源、電力、物流、市政建設等。保險資管機構中，平安資產注冊2021年注冊的基礎設施債權投資計劃數量最多為34項，投向包括新能源、軌交、鐵路、高速、市政建設等。其次是中意，其注冊的基礎設施債權投資計劃數量為23項，投向包括新能源、高速、交通、市政建設、文旅等。不動產投資計劃方面，2021年保險資管機構注冊發(fā)行的項目以商業(yè)不動產為主，區(qū)域和融資主體都較為分散，保利、萬科、金茂等地產公司作為融資主體在2021年與保險資管機構合作發(fā)行了多筆不動產投資計劃。棚改項目方面，保險資管協會披露的數據顯示，2021年有12家保險資管機構共發(fā)行16項棚改項目相關的債權投資計劃，地域涵蓋范圍較廣，包括深圳、上海、西安等一線城市和宿遷、荊州、揚州、襄陽等二三線城市。（2）2021年保險機構投資債權投資計劃情況我們根據各保險公司官網公開披露的資金運用信息，對中國人保、中國太保、中國人壽、中國太平、泰康保險、中國平安、華泰保險集團公司及其下屬子公司2021年的債權投資計劃的投資情況進行了統(tǒng)計：涉及投資記錄176筆、累計投資金額1179.5億元。其中，中國太保子公司2020年投資的債權投資計劃金額最高為513.09億元，包括太平洋財險、太平洋壽險、太保安聯、長江養(yǎng)老、安信農保；其次為中國平安子公司，投資金額共計313.22億元，包括平安人壽、平安養(yǎng)老。從單公司維度來看，太平洋壽險、平安人壽、國壽壽險投資金額最高，分別為393.26億元、313.22億元、297.20億元，占2021年樣本保險集團累計投資金額的85.09%。從各保險公司2021年所投資的債權計劃類型來看，投資基礎設施債權投資計劃的金額最多，為781.06億元，占2021年樣本保險公司累計投資金額的66.22%，其中國壽壽險的投資金額為269.70億元，平安人壽投資基礎設施債權投資計劃的金額達到226.30億元，太平洋壽險投資金額為175.91億元；各保險公司投資不動產債權投資計劃的金額為398.44億元，占2021年樣本保險公司累計投資金額的33.78%。從各保險公司2021年所投資的債權計劃投向來看，交通、電力、水利、新能源、環(huán)保、工業(yè)互聯、長租公寓、商業(yè)地產、市政建設、文化旅游等領域均有涉及。棚改項目方面，各保險公司在2021年進行了累計42.78億元的相關項目投資。此外，我們所選取的7家保險集團樣本涉及的集團公司及其子公司在2021年投資的債權投資計劃，幾乎都是自身保險集團體系內保險資管機構創(chuàng)設的。僅太平洋人壽所披露的3筆債權投資計劃和長江養(yǎng)老所披露的1筆債權投資計劃為自身所在集團體系外產品，具體為：

太平洋人壽投資中保投發(fā)行的中保投資-上海地產三林棚改基礎設施債權投資計劃4.98億元、中保投資-鄭發(fā)投基礎設施債權投資計劃（一期）2.3億元、中保投資-廣晟地產不動產債權投資計劃9億元和長江養(yǎng)老投資中保投發(fā)行的中保投-河南水投蔡州水生態(tài)項目基礎設施債權投資計劃1億元。3.1.2.股權投資計劃（1）2021年股權投資計劃注冊情況股權投資計劃是指保險資產管理機構作為管理人發(fā)起設立、向合格機構投資者募集資金、通過直接或間接方式主要投資于未上市企業(yè)股權的保險資產管理產品。從2021年注冊的股權投資計劃的投向來看，投資涉及的領域包括物流、科創(chuàng)、制造業(yè)升級、醫(yī)療醫(yī)院、清潔能源、市政建設等符合國家戰(zhàn)略方向、服務國計民生的領域。（2）2021年保險公司投資股權投資計劃情況保險公司對股權類項目的投資形式包括投資股權投資計劃、保險私募基金等。我們對中國人保、中國太保、中國人壽、中國太平、泰康保險、中國平安、華泰保險2021年集團公司及其下屬子公司公開披露的股權類項目投資情況進行了統(tǒng)計，2021年上述保險機構發(fā)生19筆股權類項目投資、涉及股權類項目18個、涉及金額666.09億元，2020年上述保險機構發(fā)生10筆股權項目投資、涉及股權類項目9個、涉及金額450.16億元，2021年投資金額同比增幅為47.97%。2021年，我們所選取的樣本保險公司所進行的股權類項目投資，有11筆通過股權投資計劃形式、8筆通過股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）進行。從投資金額來看，單筆投資金額最大的認購為平安人壽投資“寧波梅山保稅港區(qū)創(chuàng)澤股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）”149.99億元，該投資計劃由平安創(chuàng)贏作為計劃管理人，投資期限10年。（3）典型案例跟蹤——中保投資中保投資有限責任公司（下稱“中保投資”）,由27家保險公司、15家保險資產管理公司以及4家社會資本共46家股東單位出資、于2015年12月正式成立。中保投資作為國家級戰(zhàn)略性資金投資平臺，在積極服務大型基礎設施建設的同時，也對新型基礎設施建設、戰(zhàn)略性新興產業(yè)及先進制造業(yè)發(fā)展、功能配套建設等重點領域提供中長期資金支持。中保投資的投資采取多種資產配置模式，即直接投資+股權投資計劃+債權投資計劃+資產支持計劃+保險私募基金等，其中直接投資包括股權投資、債權投資、夾層投資、ABS投資等。中保投資公開披露的信息顯示，2021年中保投資發(fā)起、參與了新技術產業(yè)投資基金項目、上?！俺侵写濉备脑祉椖?、入股生益電子助力其分拆上市項目等。從上述投資項目來看，中保投資積極服務國家政策戰(zhàn)略，整合金融資本和產業(yè)資本，強化科技保險保障作用，助力科技創(chuàng)新，為國家重點發(fā)展產業(yè)企業(yè)在資本市場穩(wěn)健成長提供長期資金支持，支持實體經濟創(chuàng)新發(fā)展。3.1.3.資產支持計劃（1）2021資產支持計劃注冊情況資產支持計劃是指保險資產管理公司作為管理人，向投資人發(fā)售標準化產品份額，募集資金，由托管機構擔任資產托管人，投資于缺乏流動性但具有可預測現金流的資產或資產組合（基礎資產），并以該基礎資產產生的現金流作為還款支持的金融產品。根據中保登披露的信息，2021年共有7家保險資管機構在中保登注冊通過34項資產支持計劃，注冊金額總計1442.4億元。相比2020年同期24項資產支持計劃注冊規(guī)模712.77億元，注冊項目數量和規(guī)模躍升，其中規(guī)模增幅達102.37%。2021年保險資管機構注冊的資產支持計劃的基礎資產類型較為豐富，包括融資租賃、金融租賃、小額貸款、應收賬款、供應鏈金融、混改項目等。其中，“平安-晨暉1號資產支持計劃”是當前中保登注冊的規(guī)模最大的資產支持計劃，注冊規(guī)模達150億元。（2）2021年保險公司投資資產支持計劃情況根據中國人保、中國太保、中國人壽、中國太平、泰康保險、中國平安、華泰保險官網披露的資金運用及關聯交易信息，2021年上述保險集團及其子公司共認購資產支持計劃36筆、認購金額170.07億元，同比2020年認購資產支持計劃14筆、認購金額62.07億元，認購數量和認購金額分別同比增幅157.14%和174.00%。從資產支持計劃投向來看，2021年上述保險機構所投資的資產支持計劃項目主要涉及商業(yè)保理、融資租賃、供應鏈金融、不良資產處置等領域，其中單筆認購金額最大的為：國壽壽險投資“中國人壽-成信1號資產支持計劃”20.00億元，管理人為中國人壽。3.2.資產管理板塊3.2.1.2021年組合類保險資產管理產品根據中國銀保監(jiān)會網站數據，2021年保險資管產品余額為3.20萬億元。我們對中國人保、中國太保、中國人壽、中國太平、泰康保險、中國平安、華泰保險2021年集團公司及其下屬子公司公開披露的資金運用信息進行了梳理，所投資的保險資管產品涵蓋現金管理、固定收益、股票多頭、量化選股、港股通、定向增發(fā)、FOF等類型，類型豐富。（1）保險資產管理產品分類情況2020年3月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《保險資產管理產品管理暫行辦法》（以下簡稱“暫行辦法”），對各類保險資管產品進行總體規(guī)范，并于9月發(fā)布《暫行辦法》配套規(guī)則?！稌盒修k法》將保險資管產品按照投資性質的不同分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品。與2018年4月《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》中的分類一致。固定收益類產品在保險資產管理產品中占比最高；權益類產品中，保險資產管理公司開發(fā)了明確主題類產品（如港股主題產品）、明確投資風格類、絕對收益策略產品、量化策略產品、指數型產品等保險資產管理產品；混合類產品由于所投資產類別豐富，采用的策略也更加豐富。值得一提的是，保險資管產品中的貨幣型/現金管理類產品在投資范圍、收益率等方面較有優(yōu)勢，除險資以外，也頗受銀行資金的青睞。此外，除了傳統(tǒng)的投資類別，定增策略、FOF/MOM策略、打新策略等也是保險資產管理產品的特色。我們綜合分類信息，使用Wind中的保險資產管理產品凈值及收益率數據，對各類別保險資產管理產品2021年的表現情況進行對標分析。需要說明的是，由于保險資產管理產品屬于私募類產品，缺少信息披露，存在數據不全或者有誤的問題，雖然我們采取了數據清洗以盡可能提高數據質量，但數據仍可能存在偏差，請投資者和讀者謹慎使用，也歡迎保險資產管理公司對我們的數據提出修正建議。（2）各類別保險資產管理產品表現情況對比在每個類別產品內部，對同類別保險資產管理產品2021年的表現進行評價，并將部分產品在2020年、2019年的收益進行列示。結果如下：股票型保險資產管理產品收益表現2021年滬深300全年漲幅為-5.19%，我們匯總的89只股票型保險資產管理產品樣本中有62只產品在2021年跑贏滬深300指數。其中平安資管如意41號(新能源主題股票精選)在同類樣本中錄得的收益率最高，為65.93%，全年超越滬深300指數71.12%。量化類保險資產管理產品收益表現從Wind共獲取到的28只量化類保險資管產品樣本中有23只在2021年錄得正收益，有27只在2021年跑贏滬深300指數。其中太平資產量化19號(人工智能)2021年收益率最高為32.11%，其次是泰康資產-中證500量化增強收益率26.51%、太平資產量化5號(人工智能)收益率24.83%。債券型保險資管理產品收益表現債券類保險資產管理產品是指80%以上比例投資于債券資產的產品類型，剩余不超過20%的比例中，保險資產管理產品可以投資于權益類資產，亦可以投資于非標類資產。通過Wind獲取的370只固收型保險資管產品樣本中，有6只產品2021年錄得負收益。2021年收益率最高的債券型保險資管產品為華安財保新機遇15號，其收益率16.49%；華安財保新機遇16號收益率16.41%，排名第二?；旌闲捅ｋU資產管理產品收益表現根據資管新規(guī)分類，凡不滿足80%投資于單一類別資產的組合品種即屬于混合型產品，區(qū)別于公募基金產品，保險資產管理產品組合里除股票、債券、基金外，還可以配置非標資產，因此，組合收益來源更多，策略也更復雜。2021年，64只混合型保險資管產品樣本中有44只產品跑贏滬深300指數，其中收益率最高的產品為太平資產太平之星81號、收益率為41.02%。2021年收益率排名前二十的混合型保險資管產品中，太平資產產品最多，為9只。流動性管理類保險資管理產品收益表現流動性管理類保險資產管理產品是保險資金進行流動性管理的重要工具，也頗受銀行資金的青睞。FOF/MOM型保險資產管理產品收益表現納入統(tǒng)計的全部樣本中有16只產品采用FOF或MOM的方式進行投資，2021年有15只取得正收益，其中國壽資產-FOF精選進取1號產品收益率最高為22.02%，其次為平安資管如意11號(新動力

FOF)產品，收益率為18.85%。量化對沖型保險資產管理產品收益表現全部樣本中共有2只量化對沖產品，2021年只有1只取得正收益，為國壽資產-絕對收益1期產品，其在2021年的收益率為2.66%。3.2.2.企業(yè)年金資產管理業(yè)務國內多層次養(yǎng)老保險體系包含三大支柱，其中，第一支柱基本養(yǎng)老保險，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，由政府主導，其功能是保障參保人員老年基本生活；

第二支柱即企業(yè)年金和職業(yè)年金，是與職業(yè)關聯、由國家政策引導、單位和職工參與、市場運營管理、政府行政監(jiān)督的補充養(yǎng)老保險，其中企業(yè)年金制度面向企業(yè)及其職工，職業(yè)年金制度面向機關事業(yè)單位及其工作人員；第三支柱包括個人儲蓄型養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險，是個人利用金融手段增加養(yǎng)老保障供給的有效形式。（1）企業(yè)年金業(yè)務市場概況根據人力資源社會保障部社會保險基金監(jiān)管局披露的數據，截至2021年，全國建立企業(yè)年金的企業(yè)數量為11.75萬個，參加企業(yè)年金的職工2875.24萬人，企業(yè)年金積累基金2.64萬億元。從待遇領取情況看，領取企業(yè)年金的人數為251.16萬人，領取金額為684.39億元。從數據來看，自企業(yè)年金從2006