能源集團戰(zhàn)略審計報告

能源集團戰(zhàn)略審計報告能源集團戰(zhàn)略審計框架中國能源工業(yè)發(fā)展概況集團成立的背景、目的和意義集團的使命遠景集團的戰(zhàn)略定位集團戰(zhàn)略目標煤炭行業(yè)概況與XX分析3

電力行業(yè)概況與原建投分析燃氣行業(yè)概況與重燃分析我國以工業(yè)為主的經(jīng)濟結構能源消耗巨大，高投入、高消耗為支點的快速增長方式加重了國內(nèi)能源和原材料供給瓶頸的壓力以鋼鐵、化工、建材等行業(yè)為代表的重化工業(yè)世界產(chǎn)量第一的粗鋼、生鐵、水泥和焦炭，大量落后小型煉焦設施世界產(chǎn)量第二的化肥，許多煤源小化肥系統(tǒng)重化工業(yè)投資增長過快，生產(chǎn)能力超出市場預期需求，產(chǎn)品結構不合理，高消耗、高污染、低產(chǎn)出的問題十分嚴重重復建設、粗放式經(jīng)營環(huán)境污染加劇，經(jīng)濟增長以犧牲生態(tài)環(huán)境質(zhì)量為代價20XX年我國各行業(yè)能源消費情況（總量：14.82億噸標準煤）目前國內(nèi)已經(jīng)形成了生產(chǎn)能力相當大的高耗能產(chǎn)業(yè)今后十幾年，第二產(chǎn)業(yè)在中國國民經(jīng)濟中主導地位將繼續(xù)加強，能源消費必將持續(xù)增長高耗能產(chǎn)業(yè)加重了我國能源和原材料瓶頸的壓力其它行業(yè)4%4

工業(yè)70%建筑業(yè)1%交通、倉儲、郵電通信7%批發(fā)零售餐飲

2%農(nóng)林牧漁業(yè)4%生活消費12%城市化加速發(fā)展階段：人口和經(jīng)濟活動迅速向城鎮(zhèn)聚集，城市化水平迅速提高，每年約提高一個百分點我國城市化發(fā)展進程 我國城鎮(zhèn)與農(nóng)村每天能源消費量對比(城市化水平％)城市化進入加速發(fā)展階段，能源需求增大20XX年全國城市數(shù)目達660個，其中市轄區(qū)人口100萬以上的城市174個20XX年城市化水平提高到40.5％城市基礎設施建設、住房建設力度加大城鎮(zhèn)人口能源消費遠遠大于農(nóng)村城鎮(zhèn)人口已達5.2億全國人均每天能源消耗量133千克標準煤，城鎮(zhèn)和農(nóng)村人均能源消費比高達3.3:1城市消費結構提升，交通運輸業(yè)發(fā)展，機動車迅速普及，導致石油消費需求量急劇增加汽車、房地產(chǎn)等消費熱點持續(xù)火爆中國已成為世界第3大汽車消費市場同時，我國城市化進程的迅速發(fā)展和消費結構的提升，更進一步加大了能源需求30.430.936.336.937.740.545.058.001020304050607019XX 19XX 20XX 20XX 20XX 20XX 20XXE20XXE41693159415

693159城鎮(zhèn)農(nóng)村人口比例能源消費比例從能源儲量來看，我國煤、石油、天然氣、水能等能源儲量比較豐富，但最終可采儲量和人均儲量都遠遠低于世界平均水平儲量很少居世界第15位煤炭石油蘊藏量為10MW以上的河流3000余條，資源豐富，居世界第一但資源分布相當不均，90%在京廣鐵路以西資料來源；國土資源部統(tǒng)計，中國水電工程學會數(shù)據(jù)我國人均資源占有量與世界平均水平對比煤炭

世界

1中國 60%石油

世界

1中國

10%天然氣

世界

1中國

5%截至20XX年年底，探明可直接利用儲量1886億噸，人均探明煤炭儲量145噸其它基礎儲量3317億噸，資源人均石油可采資源量為世界平均水平的1/6人均資源量和人均產(chǎn)油量僅為世界平均水平的18.3％和量6872億噸我國人均資源占有量與世界平均水平對比煤炭 1石油 1天然氣 121.4％中國的石油產(chǎn)量在未來10年左右不可能實現(xiàn)大幅度增長天然氣總資源量為53萬億立方米，預測可采資源量為12萬億立方米水能可開發(fā)總量為521GW，年發(fā)電量2280TW·h左右目前剩余可采儲量2萬億立方米儲量分布不均勻，主要分布在中、西部和海上，東部天然氣6

世界中國60%世界中國

10%世界中國

5%由于能源綜合利用技術落后，中國主要產(chǎn)品單位能耗與國際先進水平比較都存在較大的差距資料來源：《中國能源統(tǒng)計年鑒(20XX-20XX)》121238518112007143147816461259703176175.13.54原煤耗電（Kwh/tn）發(fā)電廠自用電率（%）乙烯綜合能耗（kgce/tn）水泥綜合能耗(Kgce/tn)發(fā)電廠供電標準煤（gce/Kwh）噸鋼可比能耗（Kgce/tn）大型合成氨綜合能耗(Kgce/tn)載貨汽車油耗（L/100tn-KM）20XX年我國主要產(chǎn)品單位能耗和國際比較的差距中國 國際先進7

面對供需矛盾和環(huán)境壓力，為實現(xiàn)國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，國家積極調(diào)整能源戰(zhàn)略，提出了六大能源方針，能源多元化發(fā)展和清潔能源利用成為主要方向依靠科技、創(chuàng)新體制中國能源戰(zhàn)略方針統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、合理布局能源基礎設施建設農(nóng)村電網(wǎng)、城市天然氣系統(tǒng)建設促進東部沿海地區(qū)核電發(fā)展節(jié)能優(yōu)先、效率為本優(yōu)化二次能源結構，提高煤炭利用效率和清潔性發(fā)展煤炭液化、氣化，實現(xiàn)石油替代推進大型、高效、清潔煤發(fā)電技術全方位提高能源效率煤為基礎、多元發(fā)展維持以煤炭為主體、電力為中心，油氣、新能源全面發(fā)展的一次能源結構，加快天然氣發(fā)展積極推動核電、水電、風電以及太陽能的發(fā)展提高電能在終端消費中的比重立足國內(nèi)、開拓國外充分利用國內(nèi)外兩種資源、兩個市場在做好石油節(jié)約與替代的同時，走出國門，積極參與世界油氣市場的開發(fā)和資源分享擴大能源對外貿(mào)易和投資建立以市場運作和政府調(diào)控為主要特征的新型能源工業(yè)體制加快技術進步，大力加強石油天然氣資源勘探努力提高油氣田采收率保護環(huán)境、保障安全采取多種有效措施，降低能源開發(fā)利用對環(huán)境的負面影響，減輕能源消費增長對環(huán)境保護帶來的巨大壓力，促進人與自然的和諧發(fā)展高度重視安全生產(chǎn)資料來源：國家發(fā)展改革委主任馬凱：我國當前的能源形勢與“十X五”能源發(fā)展，20XX年；國家發(fā)改委能源局副局長吳貴輝，20XX年11月；

14由于國家對水電核電的發(fā)展規(guī)模相當審慎，而太陽能和氫能要達到大規(guī)模市場化應用還有待時間，天然氣將是未來十年國家能源結構調(diào)整的重心之一增加天然氣的比重是未來10年中國能源結構調(diào)整的重心之一水

電核

電太陽能資源分布不均，主要集中在西部，西電東輸成本高豐枯流量相差懸殊水電站建設對生態(tài)環(huán)境環(huán)境破壞大中國尚未掌握核電核心技術核電建設周期長（５－8年）投資巨大（一般每千瓦投資約1500美元）核電安全、環(huán)保隱患大，核輻射及安全問題也是阻礙世界核電發(fā)展的核心發(fā)改委審批相當審慎能源受地理、氣候條件限制能源開發(fā)力度低，產(chǎn)業(yè)化薄弱國家科研、開發(fā)經(jīng)費投入少應用領域?。褐饕菍I(yè)性應用、家電設備方面的應用和農(nóng)村應用資金瓶頸：分離氫氣的成本過高技術瓶頸：儲氫技術不成熟應用市場較小：主要是氫燃汽車，政府正式規(guī)劃中僅北京奧運和上海世博會2300多輛氫

能太陽能和氫能要達到市場化、規(guī)?；瘧眠€有待時間發(fā)展國家對水電核電的發(fā)展規(guī)模相當審慎9

能源集團戰(zhàn)略審計框架中國能源工業(yè)發(fā)展概況集團成立的背景、目的和意義集團的使命遠景集團的戰(zhàn)略定位集團戰(zhàn)略目標煤炭行業(yè)概況與XX分析10

電力行業(yè)概況與原建投分析燃氣行業(yè)概況與重燃分析從宏觀電力環(huán)境來看，節(jié)能降耗是行業(yè)主題電力行業(yè)宏觀主題11

節(jié)能環(huán)保促進電力行業(yè)健康發(fā)展。從中長期看，節(jié)能環(huán)保約束有助于改善發(fā)電結構，提高電力裝備技術水平，提高行業(yè)集中度，有利于行業(yè)健康發(fā)展主題是節(jié)能降耗，結構調(diào)整。一方面產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整會帶來電力需求的增長速度減緩，另一方面電力行業(yè)將會完成新一輪的結構調(diào)整，具有規(guī)模和成本優(yōu)勢的電力企業(yè)將獲得更多的機會電力體制改革“十X五”

電力體制改革將進一步深化，電源結構調(diào)整和更加市場化的電價形成機制是核心議題電源結構不合理問題在XX年11月國務院審議通過的《關于“十X五”深化電力體制改革的實施意見》中被放在首位電力調(diào)度規(guī)則調(diào)整國家電力調(diào)度規(guī)則改革的方向是徹底改變我國現(xiàn)有的對各類發(fā)電機組平均分配發(fā)電量的調(diào)度模式，實現(xiàn)電力節(jié)能調(diào)度。將優(yōu)先安排可再生、節(jié)能、高效、低污染、大容量的機組發(fā)電CDM清潔發(fā)展機制清潔發(fā)展機制（CDM）是京都議定書第12條確立的機制,核心內(nèi)涵是：發(fā)達國家通過提供資金和技術的方式，與發(fā)展中國家合作，在發(fā)展中國家實施具有溫室氣體減排效果的項目，項目所產(chǎn)生的溫室氣體減排量作為發(fā)達國家履行京都議定書所規(guī)定的一部分義務電力“十X五”發(fā)展規(guī)劃重點實施高效、清潔發(fā)電工程，加大清潔的水電、核電以及可再生能源和新能源的開發(fā)力度，積極推進火電機組“上大壓小、上煤壓油”工程。十X五期間，力爭完成關停5萬千瓦及以下凝汽式燃煤小機組1600萬千瓦，以及關停老小燃油機組700萬千瓦的目標環(huán)保政策宏觀產(chǎn)業(yè)政策資料來源：國家發(fā)改委、中電聯(lián)、國家環(huán)?？偩?，分析電力需求增長預計20XX年全國GDP增速將低于20XX年水平，增長9.5％～10.3%，全社會用電量增長11％～12.5%，達到31300億～31800億千瓦時.預計20XX年全國全社會用電量將達到3.47萬億千瓦時，增長10％左右。預計20XX年全國全社會用電量將達到4.16萬億千瓦時，“十X五”期間年平均增長10.92％左右?！笆甔五”期間預測“十X五”期間，國內(nèi)電力需求將保持高速增長，未來幾年增長速度趨緩。預計20XX年全國全社會用電量將達到4.16萬億千瓦時，“十X五”期間年平均增長10.92％左右0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%19XX 19XX 19XX 20XX 20XX 20XX 20XX 20XX 20XX 20XX隨著我國進入重化工業(yè)時期，“十X五”期間電力消費將保持高速增長。預計“十X五”期間電力消費彈性系數(shù)將保持在1.1~1.3之間；20XX年全年發(fā)電量同比增長13.5%，需求增長平穩(wěn)，增速超越XX年，電力需求持續(xù)旺盛；20XX年電力消費彈性系數(shù)為1.35左右；居民用電和第二產(chǎn)業(yè)用電是拉動電力需求強勁增長的主要動力；電力需求持續(xù)增長將逐步消化供給短期增長快對發(fā)電小時數(shù)的負面影響。發(fā)電量增長速度 用電量增長速度 GDP增長速度資料來源：中國電力年鑒，國家電網(wǎng)公司《20XX年全國電力市場分析預測(年度)報告》、分析12

從十X五前期來看，實際發(fā)電裝機容量增長迅猛，超出規(guī)劃和預測

20XX年：全年投產(chǎn)機組突破1億千瓦，增速為20.3

，遠遠超過預期數(shù)據(jù)顯示20XX年全年機組投產(chǎn)高達10117萬千瓦，機組總容量達到62200萬千瓦，增速為20.3%，12月份單月機組投產(chǎn)20XX萬千瓦，占全年投產(chǎn)總量的20％，機組投產(chǎn)明顯加速；12月單月機組投產(chǎn)近20XX萬千瓦，幾乎是10、11兩月投產(chǎn)機組之和，全年投產(chǎn)機組突破1億千瓦，遠遠超出發(fā)改委8500萬和國網(wǎng)公司9000萬的預測值；全年關停小火電300萬千瓦。

20XX年：預計投產(chǎn)容量在9500萬千瓦以上，增速為15.3從在建的機組來看，XX年全國投產(chǎn)容量應在9500萬千瓦以上，增速為15.3%。而XX年的投產(chǎn)容量具有較大的不確定性，變數(shù)主要來自發(fā)改委對XX年投產(chǎn)機組的核準進度，預計XX年投產(chǎn)容量可能在7500～8000萬千瓦左右。由于電力供需狀況較為寬松，關閉10萬千瓦以下機組來降低能耗將提上日程，特別是20XX～20XX年的力度將明顯加大，預計整個“十X五”期間，將關停3000萬千瓦。綜合新增容量和關停容量，預計07～XX年的裝機容量增長率分別為13.4%和10.4%。雖然20XX～20XX年投產(chǎn)容量的絕對數(shù)據(jù)較大，但受到基數(shù)快速提升的影響，增速快速下滑。

20XX年：預計投產(chǎn)容量在8000萬千瓦，增速為11.3初步統(tǒng)計表明，20XX年，全國新增發(fā)電裝機約8000萬千瓦。20XX年，全國電力供需總體平衡有余。其中，華中電網(wǎng)富余容量較多；華北、西北、華東電網(wǎng)電力供需平衡略有富余；東北、南方電網(wǎng)電力供需基本平衡。全國發(fā)電設備利用小時數(shù)繼續(xù)降至4750小時左右，下降150小時，其中火電設備利用小時數(shù)將降至5000小時左右，下降約200小時數(shù)據(jù)來源：《20XX年全國電力工業(yè)統(tǒng)計快報》、國家電網(wǎng)公司《20XX年電力市場分析報告》13

20XX年國內(nèi)各省市電力供需的趨勢分析在電力供應能力大幅提高的同時，通過跨區(qū)跨省的電能調(diào)劑，

20XX年全國各區(qū)域電網(wǎng)均可實現(xiàn)供給平衡東北電網(wǎng)公司資料來源：國家電網(wǎng)公司《20XX年全國電力市場分析預測(年度)報告》14

西北電網(wǎng)公司西藏電網(wǎng)（代管）華東電網(wǎng)公司華中電網(wǎng)公司海南貴州云南廣東臺灣南方電網(wǎng)公司廣西東北區(qū)域電網(wǎng)20XX年，東北電網(wǎng)總體供需平衡，二、三季度略有富余。統(tǒng)調(diào)火電設備利用小時數(shù)約為５６００小時。其中，遼寧上半年供需較為緊張，下半年將趨于平衡，吉林、黑龍江供大于求。華北區(qū)域電網(wǎng)20XX年，華北電網(wǎng)總體供需平衡。統(tǒng)調(diào)火電設備利用小時數(shù)約為５０００小時。其中，山西電網(wǎng)一季度供需仍然偏緊；京津唐、河北南網(wǎng)電力供需基本平衡；蒙西、山東逐步出現(xiàn)供大于求的局面。華北電網(wǎng)公司華東區(qū)域電網(wǎng)20XX年，華東電網(wǎng)總體供需平衡，一、二、四季度略有富余，三季度供需基本平衡。統(tǒng)調(diào)火電設備利用小時數(shù)約為５３００小時。其中，上海、浙江供需基本平衡；江蘇、安徽和福建供應能力富余。華中區(qū)域電網(wǎng)20XX年，華中電網(wǎng)總體供需平衡有余，各季度富余電力均超過１０００萬千瓦。統(tǒng)調(diào)火電設備利用小時約為４２００小時。其中，河南、江西電力富余；湖北、四川等地區(qū)受電煤供應和來水的影響，枯水期仍然有少量缺口；XX電力供需基本平衡。西北區(qū)域電網(wǎng)20XX年，西北電網(wǎng)總體供需平衡有余，各月電力富余容量在５００萬～７００萬千瓦，全年富余電量３３０億千瓦時。統(tǒng)調(diào)火電設備利用小時約為５５００小時。其中，陜西、甘肅、寧夏電力供需基本平衡；青海富余容量較多；新疆有少量缺口。西藏地區(qū)枯水期電力供需仍然緊張，豐水期供需基本平衡南方區(qū)域電網(wǎng)20XX年，南方電網(wǎng)電力裝機不足的局面將得到扭轉，電力供需總體基本平衡。一季度仍偏緊張，二季度電力供需基本平衡，三季度開始略有富余。統(tǒng)調(diào)火電設備利用小時約為５４００小時。其中，廣東、廣西一季度電力供應仍然緊張，二季度后可基本平衡；云南、海南電力供需基本平衡；貴州富余容量較多。機組利用率：發(fā)電設備利用小時數(shù)下降，新增產(chǎn)能顯著降低機組利用率20XX年發(fā)電設備利用小時數(shù)5221小時，同比下降203小時，其中火電設備利用小時數(shù)5633小時，同比下降233小時，火電設備12月單月利用小時同比下降6.2

。預計20XX年全國發(fā)電設備利用小時數(shù)將降至4900-5000小時，下降約220-320小時；其中火電設備利用小時數(shù)將降至5200-5300小時，下降約330-430小時。利用小時XX年開始反彈：雖然XX年集中投產(chǎn)的裝機容量將高于預期，但由于電力需求增速高于預期，利用小時的反彈將提前到來。預計XX年利用小時將繼續(xù)下滑，08～10年將持續(xù)反彈。發(fā)電設備利用小時數(shù)的下降，不僅降低了發(fā)電企業(yè)存量資產(chǎn)的盈利能力，而且也將加快競價上網(wǎng)的預期，給整個行業(yè)的電價水平帶來下降的壓力54604517512153925078598848485454604857754500400050005500600065001980 198719XX20XX20XX發(fā)電設備利用小時火電設備利用小時20XX5221563320XX(E)490015

5200隨著市場化進程的不斷深入，能源商品的資源屬性正在被重新認識，電力作為一種能源商品的資源屬性不斷加強，其價值將被重新認識，價格將呈現(xiàn)長期上升的趨勢。機組上網(wǎng)價格與當?shù)貥藯U電價的高低差異將影響到企業(yè)在競價上網(wǎng)中的優(yōu)劣勢依據(jù)發(fā)改委、國家環(huán)保總局、電監(jiān)會聯(lián)合頒布的《關于加快電力工業(yè)結構調(diào)整，促進健康有序發(fā)展有關工作的通知》，未來將“調(diào)整發(fā)電調(diào)度規(guī)則，實施節(jié)能、環(huán)保、經(jīng)濟調(diào)度”，按“節(jié)能、環(huán)保、經(jīng)濟”的要求確定發(fā)電次序，煤耗水平、環(huán)保水平將會成為競價因素之一。保證可再生電力、核電等清潔能源按申報的能力實現(xiàn)滿發(fā)，嚴格執(zhí)行發(fā)電排放環(huán)保標準。該方案最早將于XX年上半年實施，大型、節(jié)能、環(huán)保機組發(fā)電量和盈利能力將提升，抗風險能力提高，小機組淘汰速度加快，產(chǎn)業(yè)結構更趨合理。20XX年9月中旬，國務院辦公廳轉發(fā)國家發(fā)改委《關于完善差別電價政策的意見》的通知，決定自10月1日起對8個高耗能行業(yè)執(zhí)行差別電價。差別電價的出臺，有利于以價格杠桿正確引導投資，遏制高耗能產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展所帶來的電力及其它能源的過多消耗。聯(lián)動觸發(fā)點：周期內(nèi)煤價漲幅達到或超過5

則聯(lián)動，不足則累計到下一周期20XX年、20XX年兩次啟動這一制度，電價共上漲了5.01分/度。20XX年1月,醞釀第三次煤電聯(lián)動煤價市場化+電力競價上網(wǎng)=市場化煤電價格聯(lián)動機制“十X五”期間電力體制改革進入了探索期，未來各項政策的推出更多將是試驗性的我們認為電力行業(yè)目前的改革重點有向節(jié)能降耗方面轉移的跡象。預計“十X五”期間上網(wǎng)電價下調(diào)的風險不大，未來電價基本穩(wěn)定隨著競價上網(wǎng)機制的不斷完善，節(jié)能降耗將成為發(fā)電企業(yè)長期的關注焦點競價上網(wǎng)機制16

電力商品的資源屬性加強煤電聯(lián)動機制差別電價政策出臺電力調(diào)度規(guī)則調(diào)整競價上網(wǎng)機制批發(fā)零售代理煤炭市場電力用戶電力生產(chǎn)電力輸送電力配送電力銷售電煤價格完全市場化在煤炭供不應求的情況下，電力企業(yè)在與煤炭企業(yè)議價中處于相對弱勢煤電聯(lián)動政策無法完全抵消煤價上漲給發(fā)電企業(yè)帶來的成本上漲雖然逐步推行“競價上網(wǎng)“，但是競價政策分步驟分地區(qū)進行，而且電量只是發(fā)電量的一部分在發(fā)電企業(yè)在與電網(wǎng)公司的議價中處于相對弱勢在沒有推行競價上網(wǎng)的地區(qū)，電網(wǎng)公司的價格壟斷優(yōu)勢更明顯電力銷售價格受到國家管制電網(wǎng)公司在電力銷售中處于寡頭壟斷地位電力用戶在選擇電力產(chǎn)品和議價的過程中沒有選擇權，處于弱勢電力輸配送價格由國家統(tǒng)一管制，收益一定發(fā)電企業(yè)在與上游和下游的博弈中均處于相對弱勢，盈利空間受到兩方面的擠壓電網(wǎng)企業(yè)與上游和下游的議價中均處于相對強勢，獲取了穩(wěn)定的壟斷利潤關鍵在于沒有完全按行業(yè)價值鏈建立“電力生產(chǎn)、輸送、配送、銷售”的獨立法人運營體系、市場運行機制及產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭機制等17

在整個電力產(chǎn)業(yè)鏈上，“市場煤，計劃電”以及現(xiàn)有的行業(yè)政策對發(fā)電企業(yè)尤其是火電企業(yè)造成了一定的負面影響，缺乏相對公平的市場環(huán)境發(fā)電企業(yè)在與上游和下游的議價中均處于相對弱勢，盈利空間受到兩方面的擠壓18

發(fā)電企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游突圍通過煤電聯(lián)營，控制上游資源，增強對電煤資源的談判和控制能力，降低未來的市場風險參股電網(wǎng)公司，增強行業(yè)話語權和上網(wǎng)電價的議價能力（注：該策略受政策影響層面較大，實現(xiàn)的可能性低）新建與收購并舉，以期形成成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，提升行業(yè)影響力競爭策略由此，電力生產(chǎn)企業(yè)普遍開始在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游進行擴張以期獲得自身的競爭優(yōu)勢29

策略一：作為煤炭的主要消費者，為獲得穩(wěn)定的電煤供應，越來越多的電力企業(yè)通過煤電聯(lián)營控制上游資源，增強對電煤資源的談判和控制能力長期合同，完全沒有投資完全擁有合同風險對沖性少量參股的聯(lián)盟擁有較多股權的聯(lián)盟控股股權比例0<5%20-30%>51%100%優(yōu)勢不占用資本煤炭成本高占用少量資本強調(diào)合同的履行度煤炭成本高強的煤炭控制力資本占用程度對煤炭供應的控制力度，煤炭成本的高效性強強較強的煤炭控制力

煤炭完全控制力風險市場好的情況下，合同不履行對合同履行的控制力較控股小占用大量資本，轉變和退出靈活性小和退出靈活性小煤炭投資收益波動占用大量資本，轉變

偏離核心業(yè)務和發(fā)展目標煤炭經(jīng)營和投資收益波動電力企業(yè)對于煤炭產(chǎn)業(yè)主要是消費者，而不是經(jīng)營者電力企業(yè)對于煤炭的主要價值訴求是煤炭相對穩(wěn)定的價格（降低收益波動），其次是穩(wěn)定的供應（可得性）電力企業(yè)進行煤電聯(lián)營的不同策略資料來源：分析華能集團在19XX年開始嘗試煤電聯(lián)營，其合作項目華能伊敏煤電公司是我國第一家大型煤電聯(lián)營試點企業(yè)中電投資集團在內(nèi)蒙古東部地區(qū)投資約136億元，用于煤炭資源開采及坑口電廠的建設。預計到20XX年實現(xiàn)年產(chǎn)煤5000萬噸，全部產(chǎn)煤均將用于發(fā)電使用XX年皖北煤電與大唐集團簽訂了合作開發(fā)框架協(xié)議，雙方合作開發(fā)的祁東煤電項目，是由雙方共同出資設立煤業(yè)有限公司和電力有限公司，相互參股策略二：不斷通過新建和購并電廠，擴大裝機容量，提升行業(yè)話語權也是發(fā)電企業(yè)目前主要的競爭策略之一發(fā)電企業(yè)20XX20XX大唐在內(nèi)地，目前可研項目超4000萬千瓦華電在江蘇有優(yōu)勢，20XX年規(guī)劃裝機容量加華電在湖北規(guī)劃1000萬千瓦 中電投在上海市場較大華能在沿海地區(qū)占有優(yōu)勢，戰(zhàn)略是鞏固東部、提升中部、進入西部、走向海外華能600012，000大唐5700NA華電600010，000國電600010，000三峽總公司6000（長江電力）國投電力公司3000華潤20XX深能源7001400長江電力、國華電力、國投電力目前已經(jīng)在全國各地均衡山西電力1000合理分布，各自的裝機容量都在1000萬KW以上倍國電每年在建400萬千瓦、開工400萬千瓦、擬建400萬千瓦擴張路徑：從東到西擴張方式：購并與新建并舉單位：萬千瓦主要發(fā)電企業(yè)裝機容量規(guī)劃隨著國家清理老小違規(guī)機組，提高新增機組審批標準、實施廠網(wǎng)分開等產(chǎn)業(yè)政策，電力行業(yè)的并購整合逐漸增多，行業(yè)整體朝著集團化方向發(fā)展，市場集中度提高進行行業(yè)整合，能夠加強電力企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢資料來源：國家發(fā)改委，整理電力行業(yè)通過產(chǎn)能擴張和購并擴張增強競爭優(yōu)勢已成趨勢20

C業(yè)績改變P電力企業(yè)行為改變21

我國電力需求將繼續(xù)增長“十X五”

電力體制改革將進一步深化，電源結構調(diào)整和更加市場化的電價形成機制是核心議題節(jié)能環(huán)保逐漸成為發(fā)電企業(yè)關注主題國家鼓勵重點實施高效、清潔發(fā)電工程，加大清潔的水電、核電以及可再生能源和新能源的開發(fā)力度行業(yè)S 結構改變需求“十X五”期間國內(nèi)電力需求也將繼續(xù)保持增長，未來幾年增長速度趨緩供給從十X五前期來看，發(fā)電裝機容量增長迅猛，超出規(guī)劃和預測預計XX年年全國各區(qū)域通過跨省電能調(diào)劑能實現(xiàn)平衡市場結構小機組、高煤耗、高污染機組關停，以大代小，先壓小后上大隨著新電源項目大幅度投產(chǎn)，煤電所占比例逐步下降產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部開始整合，同時電力和煤炭企業(yè)之間開始交叉滲透產(chǎn)能變化裝機容量迅速增長縱/橫向整合電、煤聯(lián)營企業(yè)逐漸出現(xiàn)發(fā)電企業(yè)的裝機容量不斷增加，行業(yè)市場集中度進一步提高，采用購并擴張的方式逐漸增多部分電力企業(yè)開始通過參股國家電網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)下游延伸內(nèi)部管理需要不斷加強電力企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢，形成持久性的成本優(yōu)勢財務電力企業(yè)受國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展的能源需求影響，行業(yè)毛利率長期看好規(guī)模小、能耗高的小型電力企業(yè)將舉步為艱電力生產(chǎn)企業(yè)未來的競爭將取決于發(fā)電廠自身的運行成本、電力運行安全、可靠性、供電能力等因素外部影響我們用SCP模型分析的電力行業(yè)研究關鍵結論總結20XX年底，全市發(fā)電裝機容量564.54萬千瓦（其中水電185.72萬千瓦,水電376.42萬千瓦,其他2.4萬千瓦）資料來源：XX年鑒，統(tǒng)計73013141025941865795020040060080010001200140020XX 20XX 20XX 20XX 20XX 20XX根據(jù)XX市發(fā)改委的預測，十X五期間XX市電力負荷和電量需求平均增長9％左右，預計20XX年，XX市總裝機容量將達到1314萬千瓦，其中火電751萬千瓦，水電562萬千瓦XX市20XX年電力裝機容量構成（％）67%33%0%火電 水電 其他22

XX市十X五期間電力供給預測從目前XX市的電力構成來看，

“十X五”期間XX市整個電力的供給穩(wěn)步增長，火電在發(fā)電機組中依然占據(jù)主要地位16.2%3.7%5.0%9.0%8.3%11.5%12.2%12.9%11.5%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%1.1%20XX年

20XX年

20XX年

20XX年

20XX年電力消費增長率GDP增長率–

“十X五”期間是XX市構建“三中心、兩樞紐、一基地”和建設長江上游經(jīng)濟中心的關鍵時期，XX市的經(jīng)濟的快速發(fā)展對電力提出強勁需求“十五”期間，在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化提速和消費升級支撐下，電力需求快速攀升。XX市電力行業(yè)的發(fā)展處于一個歷史機遇期，這是電力行業(yè)繼續(xù)做大做強的基礎和動力資料來源：XX統(tǒng)計年鑒20XX

統(tǒng)計XX對電力的需求隨著經(jīng)濟的持續(xù)增長而不斷增加

，電力行業(yè)的發(fā)展處于一個歷史機遇期電力需求增速加快23

作為XX市電力投資的主導企業(yè)，原XX建投公司經(jīng)過多年的發(fā)展摸索，通過兩次戰(zhàn)略轉型，步入了快速發(fā)展的第三階段，并且明確了以能源為主業(yè)，以電力投資為核心，加快電源建設的發(fā)展戰(zhàn)略整頓恢復期進入十X五以后，進一步秉承“為出資人，為員工，為社會”的企業(yè)宗旨，進一步加大電力投資力度，積極主動向燃氣、煤炭和新能源拓展，強化公司在電源建設中的關鍵作用，由以參股投資為主向控股和參股投資并舉轉變，依照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，全面加強企業(yè)管理，逐步改革完善公司運行模式和機制，建立和完善科學、嚴謹、流暢的業(yè)務流程，重修修訂了《公司“十X五”發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃》，公司進入了夯實基礎，發(fā)展提速的歷史新階段1989年經(jīng)XX市人民政府批準，成立XX市建設投資公司，開始企業(yè)化經(jīng)營和管理90年代初期，建設投資公司開始首次投資能源公司投資、托管、接收的項目良莠不齊，存在“多、小、散、差”的狀況，主業(yè)不突出成長初期24

朝著一流的能源投資公司的方向前進！發(fā)展提速期“十五”期間，是建投公司負重前行、奮力登攀、開拓新路、穩(wěn)步發(fā)展、成效顯著、鼓舞人心的五年。特別是從20XX年開始，正確地提出了以能源為主業(yè)，以電力投資為核心，加快電源建設的發(fā)展戰(zhàn)略，制定并采取了“有所為有所不為”、穩(wěn)健經(jīng)營、規(guī)范管理、防范風險、優(yōu)化資產(chǎn)結構等符合公司發(fā)展階段的經(jīng)營策略。通過重樹公司信譽，發(fā)揮投融資功能，與國家五大發(fā)電公司等聯(lián)合投資，建設一批以大型電廠為主的電源項目，在項目建設和運營中發(fā)揮地方投資公司投資導向，引資融資，大力推進，協(xié)調(diào)共贏的獨特作用。同時，在地方電力體制改革和一、二期農(nóng)網(wǎng)改造中作出了重要貢獻期間公司從小到大，資本逐年增加，資產(chǎn)質(zhì)量明顯優(yōu)化，經(jīng)濟效益大大提高，公司能源建設投融資平臺初步建立并不斷鞏固近幾年在市政府和市國資委等部門的指導和支持下，原建投公司按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，抓住重要戰(zhàn)略機遇期，增強與其他股東的融合度，合理布局并大力推進電源項目建設，為XX市經(jīng)濟社會發(fā)展起到有力的保障和支撐作用，同時也取得了良好的投資收益20XX年20XX年總資產(chǎn)（億元）13.3737股權投資（億元）0.918430.6投資收益（萬元）3625,854.8利潤總額（萬元）-1335,035.2不良資產(chǎn)(%)17%0到20XX年底，原建投公司擁有參、控股電力裝機容量415萬千瓦（占全市同期總裝機容量790萬千瓦的52.5%），權益裝機容量160萬千瓦，參、控股在建電力項目裝機容量295萬千瓦公司與投資伙伴共同投資建設的10個電源大項目進展順利資料來源：集團提供資料5347集團參控股電力裝機 其他華能珞璜電廠一、二期4×36萬千瓦、三期5#機60萬千瓦雙槐電廠2×30萬千瓦白鶴電廠二期2×30萬千瓦江口電站30萬千瓦萬盛電廠1#機30萬千瓦九龍電力20萬千瓦松藻安穩(wěn)電廠2×13.5萬千瓦等企業(yè)在發(fā)展中不斷提高效益XX年底XX市電力總裝機容量25

在“十X五”期間，原建投公司按照夯實基礎、發(fā)展提速的指導思想，將多管齊下繼續(xù)擴大電源項目投資，進一步提升在XX市電力結構中的份額擴大電源投資26

項目新開工項目企業(yè)合作跨區(qū)域合作尋求與黔北遵義及桐梓、習水，云南昭通等能源資源儲量豐富地區(qū)的合作在20XX年以后開發(fā)建設大型火電廠，按點對網(wǎng)方式向XX供電奉節(jié)電廠、石柱電廠、綦江盤龍抽水蓄能電站、浩口電站、小南海電站等重大項目陸續(xù)開工松藻礦區(qū)、巫山煤矸石電廠的立項建設。推進合川渭溪電廠前期工作加快小南海、朱楊溪水電站和巫山、云陽抽水蓄能電站等重大項目前期準備工作珞璜電廠、彭水電站、萬盛電廠、城口巴山電站、酉酬電站的建設在建加強與中電投和中核總合作，積極推進涪陵南沱4×100萬千瓦核電項目加強與三峽總公司合作，加快推進長江干流水電開發(fā)項目的建設原建投公司計劃利用“十X五”能源發(fā)展機遇，大力投資水電，加快建設火電，適當發(fā)展市外電源，提高公司的電源投資額度和電力裝機容量，將新增投資200億元，新增裝機容量575萬千瓦，使公司參控股電力裝機達到850萬千瓦，占全市新增裝機容量的70

以上資料來源：集團提供資料同時，在多年的經(jīng)營過程中，原建投公司也逐漸形成了自己獨特的競爭優(yōu)勢27

良好的政府資源具有政府性投資和社會性融資雙重職能是以能源建設為特色的政府投融資主體，是XX市政府能源投資的出資人代表

，具備良好的政府關系電力投資項目經(jīng)驗—

多年來圍繞電力進行投資，在電力投資、資本運作和項目管理上積累了成功的經(jīng)驗與主流電力公司的良好合作關系—

擁有多年來與華能國際、中電投、大唐電力等國內(nèi)五大發(fā)電公司進行成功合作的經(jīng)驗，并且已經(jīng)形成了良好的合作關系在XX市現(xiàn)代化建設新的歷史階段，為全市經(jīng)濟社會發(fā)展提供穩(wěn)定可靠的能源保障上，原建投公司還存在一些與發(fā)展不相適應的問題28

電煤供應短缺專業(yè)人才比較缺乏–

相對于公司的快速發(fā)展，公司專業(yè)技術人才以及既懂企業(yè)經(jīng)營、又善產(chǎn)業(yè)投資的綜合型人才相對較少。管理體系的不適應–

公司管理模式、運行機制以及部分職工的思想觀念、工作習慣，與市場化的企業(yè)運行模式之間還存在一定的不適應可控資產(chǎn)少–

原建投公司投資的電源項目呈現(xiàn)出項目較多、持股比例小的特征，區(qū)域利益難以得到有效保證，對于政府期望的主導全市能源市場的角色要求，其產(chǎn)業(yè)控制力和影響力顯得不夠–

根據(jù)XX“十X五”電力規(guī)劃，將新增火電裝機容量447萬千瓦，新增電力用煤1000萬噸左右。煤礦新建、擴建的建設期和達產(chǎn)期較長（5-8年），區(qū)域性電煤緊缺在“十X五”期間難有根本性改善抗風險能力不強–

公司目前控股的主要是小機組和徑流式小電站，缺乏規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，在未來發(fā)電企業(yè)競價上網(wǎng)的競爭環(huán)境中處于明顯劣勢，經(jīng)濟效益受電力市場整體環(huán)境因素的影響很大能源集團戰(zhàn)略審計框架中國能源工業(yè)發(fā)展概況集團成立的背景、目的和意義集團的使命遠景集團的戰(zhàn)略定位集團戰(zhàn)略目標煤炭行業(yè)概況與XX分析29

電力行業(yè)概況與原建投分析燃氣行業(yè)概況與重燃分析“十X五”期間，隨著國民經(jīng)濟快速發(fā)展，作為國家能源安全和經(jīng)濟安全基礎的煤炭工業(yè)面臨著新的發(fā)展機遇和嚴峻挑戰(zhàn)我國一次能源消費總量構成表煤炭需求持續(xù)增長預測20XX年全國煤炭需求總量為26億噸。電力、鋼鐵工業(yè)用煤繼續(xù)快速增長，建材工業(yè)用煤基本維持不變，煤化工產(chǎn)業(yè)成為新的增長點。煤炭布局矛盾更加突出京津冀、東北、華東、中南地區(qū)煤炭需求量持續(xù)增加，供應仍將集中在晉陜蒙寧煤炭主產(chǎn)地區(qū)，煤炭資源與水資源逆向分布、煤炭生產(chǎn)與消費逆向布局的矛盾更加突出?？沙掷m(xù)發(fā)展壓力增大人才隊伍建設、安全生產(chǎn)、資源的保護和儲備、生態(tài)環(huán)境的保護等因素，使得煤炭工業(yè)面臨越來越大的可持續(xù)發(fā)展壓力協(xié)調(diào)發(fā)展任務艱巨煤炭生產(chǎn)總量的調(diào)控、企業(yè)的重組、生產(chǎn)成本還原等等…煤炭工業(yè)面臨的機遇和挑戰(zhàn)0%20%40%60%80%100%1980199019XX19XX19XX19XX19XX20XX20XX

20XX我國是世界上最大的煤炭生產(chǎn)和消費國，從20世紀50年代到90年代，我國煤炭在一次能源生產(chǎn)和消費構成中的比重始終在70%以上。我國富煤、貧油、少氣的能源資源賦存特點，決定了在未來相當長的時期內(nèi)，煤炭仍將是我國的主要能源，是國家能源安全和經(jīng)濟安全的基礎。煤炭在我國能源發(fā)展戰(zhàn)略格局中具有不可替代的重要地位。原煤 原油 天然氣 水電核電資料來源：煤炭行業(yè)十X五規(guī)劃、整理30

42

建設大型煤炭基地大型煤炭基地包括神東、陜北、黃隴（華亭）、晉北、晉中、晉東、魯西、兩淮、冀中、河南、云貴、蒙東（東北）、寧東13個大型煤炭基地。堅持有序集中開發(fā)

、推進制度創(chuàng)新、優(yōu)化生產(chǎn)結構

、促進產(chǎn)業(yè)融合為了進一步促進行業(yè)的良性發(fā)展，政府以煤炭整合、有序開發(fā)為重點，對中國煤炭產(chǎn)業(yè)進行了新的規(guī)劃和布局科技整改安全總量調(diào)控大型基地大型集團優(yōu)化布局整合改造中小型煤礦綜合運用經(jīng)濟、法律和必要的行政手段，加快中小型煤礦的整合改造，實行集約化開發(fā)經(jīng)營加快煤炭科技創(chuàng)新加大科技攻關力度

、建立以企業(yè)為主體的技術創(chuàng)新體系

、推進煤礦重大裝備國產(chǎn)化

、加快安全高效礦井建設

、大力推進中小型煤礦機械化提高煤礦安全生產(chǎn)水平完善煤礦“一通三防”、防治水等防災系統(tǒng)

；強化煤礦安全基礎管理；加強煤礦安全教育培訓；大力推進煤礦瓦斯治理；加強煤礦重大事故隱患排查與治理；重視煤礦職業(yè)危害防治工作好型礦區(qū)大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟

、加快煤層氣開發(fā)和利用、積極發(fā)展煤炭洗選加工、有序推進煤炭轉化示范工程建設

、加強礦區(qū)環(huán)境的保護和治理優(yōu)化煤炭布局全國煤炭布局原則：穩(wěn)定調(diào)入?yún)^(qū)生產(chǎn)規(guī)模，增加調(diào)出區(qū)開發(fā)規(guī)模，適度開發(fā)自給區(qū)資源。調(diào)入?yún)^(qū)包括京津冀、東北、華東、中南四個規(guī)劃區(qū)；調(diào)出區(qū)為晉陜蒙寧規(guī)劃區(qū)；自給區(qū)包括西南、新甘青兩個規(guī)劃區(qū)。調(diào)控煤炭總量保障煤炭有效供給的，20XX年煤炭生產(chǎn)總量控制在26億噸；煤礦建設堅持“整合為主、新建為輔”的原則，全面整合改造小型煤礦，全面調(diào)控煤礦建設年度開工規(guī)模。以市場運作為主，強化政府推動和政策引導，打破區(qū)域界限，發(fā)展跨區(qū)域企業(yè)集團；打破行業(yè)界限，發(fā)展煤、電、化、路、港為一體的跨行業(yè)企業(yè)集團；打破所有制界限，發(fā)展各類資本參與的混合所有制企業(yè)集團。行業(yè)愿景124

培育大型煤炭企業(yè)集團567 38建設資源節(jié)約型和環(huán)境友資料來源：煤炭行業(yè)十一五規(guī)劃、整理43

進一步從行業(yè)自身發(fā)展的驅動因素來看，煤炭行業(yè)目前新增產(chǎn)能快速增長，煤炭產(chǎn)量快速增加根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)字，截至20XX年5月底，煤礦在建項目規(guī)模8億噸左右。由于大型煤礦建設需要2-4年，根據(jù)投資額發(fā)生的時間推算，XX年將是投產(chǎn)高峰，預計07及XX年新投產(chǎn)能分別為3.1、3.52億噸。此外，由于礦井老化，每年都將有約5000-6000萬噸的礦井關閉，同時根據(jù)《煤炭工業(yè)“十X五”發(fā)展規(guī)劃》，現(xiàn)有生產(chǎn)、在建的小煤礦產(chǎn)能，要由20XX年的10.8億噸壓減到20XX年的7億噸以內(nèi)，也就是說總共有3.8億噸、每年近8000萬噸小煤礦將被關閉。綜合考量新增煤炭產(chǎn)能及落后產(chǎn)能的淘汰，中國煤礦產(chǎn)能擴張速度明顯加快。行業(yè)驅動因素單位（億噸）XX年實際XX年預計XX年預計新投產(chǎn)煤礦23.13.5關閉老化煤礦0.50.50.5關閉小煤礦0.50.50.6實際產(chǎn)能2426.128.5未來兩年中國煤碳行業(yè)產(chǎn)能增加情況資料來源：國家統(tǒng)計局、發(fā)改委、整理新增產(chǎn)能新增產(chǎn)能關閉老化礦井關閉老化礦井小煤窯關閉小煤窯關閉運力運力供給供給價格價格利潤利潤成本成本政策性成本政策性成本需求需求電力電力鋼材鋼材建材建材化工化工出口出口其他成本其他成本政策性因素44隨著中國經(jīng)濟的快速增長，預期“十X五”期間國內(nèi)煤炭需求也將繼續(xù)保持增長，但增速會逐步放緩電力、鋼鐵、建材和化工等行業(yè)是主要耗煤行業(yè)，其中火力發(fā)電需求占煤炭總需求的50-55％，是影響煤炭需求的重要因素。按照“十X五”規(guī)劃的節(jié)能目標，20XX年萬元GDP能耗比20XX年降低20%左右，GDP能耗降低的落實，將會減緩煤炭需求增長速度，隨著節(jié)能技術的發(fā)展，煤炭需求滯后于GDP增長速度。此外，煤炭出口退稅的取消在XX年全面執(zhí)行，XX年1月起中國首度成為煤炭凈進口國

。綜合考量各行業(yè)需求增速、煤炭進出口等因素，預計07、XX年中國整體煤炭需求增長率分別為8.5％、7.7％。

行業(yè)驅動因素資料來源：國家統(tǒng)計局、行業(yè)網(wǎng)站、整理需求（億噸）XX年增長率XX年E增長率XX年E增長率電力12.6713.5%14.111.5%15.6110.5%鋼鐵2.9517.5%3.3915.0%3.8012.0%建材2.3610%2.537.0%2.634.0%化工1.076.6%1.124.5%1.153.0%其他3.850.0%3.850.0%3.850.0%國內(nèi)合計22.99.4%25.019.2%27.048.1%凈出口0.25-45.0%0.10-60.0%0.00_總需求23.138.9%25.18.5%27.047.7%主要耗煤行業(yè)煤炭需求預測表新增產(chǎn)能新增產(chǎn)能關閉老化礦井關閉老化礦井小煤窯關閉小煤窯關閉運力運力供給供給價格價格利潤利潤成本成本政策性成本政策性成本需求需求電力電力鋼材鋼材建材建材化工化工出口出口其他成本其他成本政策性因素目前，60%以上的煤炭依靠鐵路運輸，但鐵路煤炭運輸綜合能力仍然不足，難以滿足流通運輸需求：在北煤南運、西煤東運過程中，存在過多的流通環(huán)節(jié)大秦線通過改造，20XX年運能將再增加5000萬噸，達到3億噸，但其他運煤線路在短期內(nèi)不會有明顯增加。20XX年秦皇島等北方七港煤炭通過能力將達到5億噸以上。分地區(qū)看，華東由于大秦線和秦皇島港運能增加，需求能夠得到較好保證，而中西部地區(qū)新增資源、運力有限，加上三峽船閘繼續(xù)施工等影響，還會處于偏緊狀態(tài)。鐵路煤炭運輸不僅存在短缺問題，而且近年來又出現(xiàn)了運力增長集中化趨勢與煤炭流通地區(qū)廣的矛盾資料來源：鐵道部信息網(wǎng)、煤炭信息研究院、國家發(fā)改委，分析運力狀況現(xiàn)有主要運煤通道同時由于區(qū)域性運力緊張局面繼續(xù)存在，使得全國各地區(qū)容易出現(xiàn)區(qū)域性的供給不平衡黔貴淮南大秦京原侯月

石太主要的煤運干線將鐵路與內(nèi)河及海運聯(lián)成運輸網(wǎng)絡

主要煤運鐵路和流向主要港口主要海運路線34

加上政策性因素帶來的煤炭成本的逐步上升，使得煤炭價格水平將繼續(xù)呈現(xiàn)上漲的趨勢政策性成本項目涉及內(nèi)容預計新增噸煤成本資源成本探礦權、采礦權、資源稅5—10元環(huán)境成本礦山環(huán)境治理恢復保證金10元可持續(xù)發(fā)展可持續(xù)發(fā)展基金25元轉產(chǎn)成本煤礦轉產(chǎn)發(fā)展基金5元安全成本安全投入增加有限人員成本職工工資福利5－10元合計新增：45－60元煤炭行業(yè)政策性成本構成長期以來，在低能源價格經(jīng)濟運行環(huán)境下，煤炭生產(chǎn)的完全成本一直無法實現(xiàn)市場化核算。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，下游能源消費行業(yè)能源成本承受能力在不斷增強，國家正從保護和合理開發(fā)利用資源的角度逐步通過相關政策引導煤炭企業(yè)還原煤炭生產(chǎn)成本。還原成本的主要措施包括即將在全國8個省區(qū)試點的資源占用費，目前已經(jīng)在山西開征的“一金兩費”，以及要求煤炭企業(yè)提升職工福利待遇等還原煤炭生產(chǎn)成本從長期看，有利于提高行業(yè)進入壁壘，把在高稅費下無力經(jīng)營的中小煤礦淘汰出局在近期內(nèi)，政策性因素所導致的煤炭成本的上升將會引發(fā)煤炭價格繼續(xù)保持上漲的趨勢政府資源價格改革路線圖提高能源價格，降低能源消耗，轉變經(jīng)濟增長方式35

秦皇島煤炭價格變動圖煤炭漲價因素占煤炭消費50%以上的火電增速仍在不斷提升，同時，其他耗煤行業(yè)保持相對高速增長；下游主要行業(yè)產(chǎn)量增速遠遠高于煤炭行業(yè)產(chǎn)量的增速從去年9、10

月份開始的06—07

年度煤礦關閉將對煤炭供給形成較大的沖擊，關閉煤礦有望按預期全面落到實處，短期內(nèi)將對煤炭供給形成比較大的沖擊，有利于提升煤炭價格政策性成本上升將推動20XX

年國內(nèi)煤炭價格有可能進一步上升，以抵消煤炭生產(chǎn)運行成本的沖擊。鐵路運力緊張也將推動煤炭價格上漲，鐵路運力在05

年稍微得到緩解后，06年新增鐵路運量較少，鐵路煤炭運輸又出現(xiàn)階段性緊張局面。煤炭庫存結構變化有利于煤炭價格上漲，港口庫存下降，近期沿海市場煤炭出現(xiàn)供不應求局面資料來源：煤炭信息研究院XX年煤炭價格維持震蕩攀升的格局，全年上漲了45元/噸，漲幅為9.8％。XX年開年后價格繼續(xù)上漲，從全國煤炭合同匯總會數(shù)據(jù)來看，煤炭價格普遍上漲已成定局，非電煤平均漲價3-5%，幅度在每噸上漲10-30

元間。黑龍江煤價上漲25元，陜西煤價上漲20元，山西煤價漲幅最高，平均達到40元；電煤價格普遍上漲30元/噸左右。36

多種因素導致07

年煤炭價格仍將延續(xù)XX年的發(fā)展態(tài)勢繼續(xù)保持上漲，煤炭企業(yè)收益水平進一步改善價格雖然持續(xù)上漲，但是由于煤炭成本的剛性上漲，煤炭企業(yè)無法轉嫁全部上升成本，行業(yè)毛利率將逐漸走低煤炭價格與單噸毛利37

煤炭價格與行業(yè)毛利率資料來源：國家統(tǒng)計局、整理在供求關系基本平衡的局面下，煤炭企業(yè)想要全部轉嫁成本上升是不現(xiàn)實的，而部分的轉嫁就會導致一個煤價上漲、企業(yè)獲利衰退的局面。如上圖所示，在伴隨著煤價的不斷上漲，行業(yè)的毛利率卻出現(xiàn)了下降的趨勢，單噸煤炭的毛利也在XX年與煤價出現(xiàn)了背離，充分反映出煤炭企業(yè)在這一時期的尷尬處境。在XX年煤炭價格繼續(xù)保持高速增長的情況下，隨著剛性成本的繼續(xù)上升，煤炭行業(yè)毛利率與煤炭單噸利潤都有可能逐步下降在國家宏觀政策以及行業(yè)驅動因素的作用下，各地煤炭企業(yè)最近幾年不斷通過整合壯大規(guī)模以改變市場結構，進一步提升提升自己在行業(yè)內(nèi)的影響力和定價能力，以應對市場未來的變化煤炭市場格局的基本演變軌跡單個煤礦為市場主體，競爭存在于同一集團下屬煤礦之間區(qū)域性集團組建，競爭上升為區(qū)域性集團之間的競爭，如山西焦煤集團20XX年以前 20XX年 20XX年 20XX年 未來20XX年，原大同煤礦集團公司和大同、朔州、忻州三市主要煤炭生產(chǎn)和銷售企業(yè)，以產(chǎn)權為紐帶進行重組，成立新的大同煤礦集團公司，總資產(chǎn)225億元，擁有42對生產(chǎn)礦井，年銷售煤炭8000萬噸；20XX年，黑龍江龍煤礦業(yè)(集團)有限公司成立，集團是由雞西、鶴崗、雙鴨山、七臺河等4個國有重點煤炭企業(yè)聯(lián)合重組而成。成立后的龍煤集團公司煤炭年產(chǎn)量達5000萬噸，占黑龍江省煤炭產(chǎn)量的50％以上20XX年，

湖南省將漣邵礦業(yè)集團、資興礦業(yè)集團、白沙煤電集團、煤炭壩能源公司、湘潭礦業(yè)公司等14家企業(yè)及其全資、控股、參股子公司的國有資產(chǎn)進行整合重組，成立湖南省煤業(yè)集團公司…產(chǎn)煤大省之間的競爭，如山東煤業(yè)集團、河南煤業(yè)集團省級煤炭集團組建，主導市場競爭格局，如陜煤集團、龍煤集團、寧煤集團、XX行業(yè)定價能力提升途徑集團上收銷售自主權，同一銷售，競爭上升為集團層面，如兗礦集團上收銷售權38

獲得穩(wěn)定、持續(xù)的資源供給如平煤集團以10億元的價格，成功競拍到陜西彬長礦區(qū)楊家坪勘查區(qū)塊近10億噸煤田的探礦權，這是河南省迄今最大規(guī)模的跨省煤炭資源整合舉動煤、電、路、港橫向產(chǎn)業(yè)集群，規(guī)模經(jīng)濟，大幅度降低交易成本，共同抵御市場風險，取得競爭優(yōu)勢如河北開灤集團與大唐國際發(fā)電股份公司強強聯(lián)合開發(fā)煤、電、運一體化項目。雙方合資組建了河北蔚州能源開發(fā)有限公司，合作開發(fā)蔚州煤礦、電廠、鐵路一體化開發(fā)項目資源深加工發(fā)展產(chǎn)業(yè)一體化煤炭企業(yè)目前的發(fā)展方向基本可分為三類：一是積極地尋求新的資源、二是向深加工發(fā)展、三是產(chǎn)業(yè)一體化擴張，三個方向的共同點均為在保持企業(yè)增長的同時，不斷增強抵御市場風險的能力符合國家的產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，作為獲得長期穩(wěn)定利潤來源的重要手段如神華寧煤集團與西門子發(fā)電集團簽訂煤化工項目合作協(xié)議，一期擬投資30億元，建設煤基二甲醚、煤制烯烴項目39

我們用SCP模型分析的煤炭行業(yè)研究關鍵結論總結煤炭企業(yè)40

我國能源需求增長將繼續(xù)增長國家調(diào)整經(jīng)濟增長戰(zhàn)略，提高能源價格，降低能源消耗，轉變經(jīng)濟增長方式國家和社會對煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)和環(huán)保需求加大政府鼓勵大型煤炭企業(yè)整合重組和上下游產(chǎn)業(yè)融合，提高產(chǎn)業(yè)集中度，煤炭發(fā)展以“整合為主、新建為輔”政府關停小煤礦和對煤炭行業(yè)監(jiān)管力度加大行業(yè)S 結構改變需求“十X五”期間國內(nèi)煤炭需求也將繼續(xù)保持增長但增速會逐步放緩供給煤炭行業(yè)目前新增產(chǎn)能快速增長，煤炭產(chǎn)量快速增加預計XX年煤炭供需基本平衡，XX年煤炭供給將出現(xiàn)少量過剩，但區(qū)域性供給矛盾和結構性供給矛盾將長期存在市場結構小型煤炭企業(yè)逐漸減少，產(chǎn)煤大省的大型煤炭企業(yè)將逐漸形成寡頭壟斷局面，主導行業(yè)定價權產(chǎn)業(yè)鏈電力和煤炭企業(yè)之間開始交叉滲透C 行為改變產(chǎn)能變化煤炭行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量將繼續(xù)擴大縱/橫向整合煤、電、路、港聯(lián)營企業(yè)逐漸出現(xiàn)煤炭企業(yè)間的以資源整合和資源占有、增加行業(yè)定價能力和市場控制能力的兼并重組行為更為普遍部分煤炭企業(yè)進入深加工領域，以求規(guī)避未來的市場風險，獲得更高收益內(nèi)部管理對煤炭企業(yè)的安全生產(chǎn)和環(huán)保要求將使得煤炭企業(yè)承擔更大的成本壓力P 業(yè)績改變財務煤炭企業(yè)受國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展的能源需求影響，行業(yè)毛利率長期看好受未來供給波動影響，產(chǎn)能小、抗市場風險能力低的煤炭企業(yè)財務收益水平波動較大外部影響從XX市的能源消費構成來看，煤炭消費占據(jù)著XX市一次能源消費的絕對優(yōu)勢地位，為XX市的經(jīng)濟發(fā)展提供了強有力的支持15191590

1668

1806

20XX

2568

01500100050020XX3000250020XX年20XX年20XX年20XX年20XX年20XX年

4.7% 4.9%8.3%28.1%9.0%8.3%11.5%12.2%11.0%11.5%0.

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%20XX年20XX年20XX年20XX年20XX年XX市煤炭消費水平（單位:萬噸）能源是國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)，煤炭是能源的重要組成部分，也是XX地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的基礎能源，對保證XX市國民經(jīng)濟持續(xù)快速增長和人民生活的改善發(fā)揮著十分重要作用。煤炭消費占XX市一次能源消費總量的70%左右，煤炭消費量的增減基本與能源消費總量的變化趨勢同步。“七五”至“九五”，煤炭消費量增長不快。進入“十五”以后，消費量開始逐年增加，20XX年實際消費原煤2568萬噸左右。0%20%40%60%80%100%20XX20XX20XX20XX20XXXX市一次能源消費總量和構成表原煤 原油 天然氣 水電及核電資料來源：XX市統(tǒng)計年鑒、整理41

XX市煤炭消費增長率與GDP增長率煤炭消費增長率 GDP增長率未來XX市煤炭的消費集中度逐步趨向于三大能源消費行業(yè)，尤其以火電為主，而且煤炭消費的需求也將隨著經(jīng)濟發(fā)展而逐步加大36%18%17%3%26%火電廠冶金建材化工民用及其它耗煤行業(yè)預測消耗量20XX年20XX年20XX年20XX年電力行業(yè)920193022002500冶金行業(yè)460550700800化工行業(yè)80200300400建材行業(yè)450600700900民用及其他680720800900合計2590400047005500XX市煤炭消費結構圖（20XX）XX市煤炭消費預測下游行業(yè)的需求繼續(xù)增長，尤其是電力行業(yè)的快速增長仍將有效的帶動煤炭消費的增長，因此，XX市在“十一五”期間煤炭需求增長較快，預計在20XX年煤炭消費將達到4000萬噸左右XX市主要耗煤為發(fā)電、煉焦、水泥、一般工業(yè)窯爐、小城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民生活用煤。隨著XX市國民經(jīng)濟的發(fā)展，以及“藍天碧水”工程的實施，煤炭消費結構將逐步變化，一般工業(yè)窯爐、城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民生活用煤呈下降趨勢，發(fā)電用煤需求增加較快，煤炭消費的集中度進一步提高，煤炭在一次能源消費中的比例呈上升趨勢。資料來源：XX市能源產(chǎn)業(yè)十X五規(guī)劃資料來源：XX市統(tǒng)計年鑒、整理42

但由于自然環(huán)境的制約以及行業(yè)格局的不合理，XX市煤炭行業(yè)的發(fā)展前景不容樂觀自然環(huán)境狀況行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀地質(zhì)條件差資源儲量少產(chǎn)業(yè)集中度低安全形勢嚴峻43

XX市煤礦百萬噸死亡率是全國平均水平的4～5倍，是世界平均水平的11倍，與全國平均水平比仍然存在很大的差距與XX市其他行業(yè)比較，列交通之后位居第二，而且近幾年均有特大事故發(fā)生煤炭資源賦存地質(zhì)條件差，自然災害嚴重。多數(shù)小煤礦都是開采的厚度在0.2～0.6m的極薄煤層，煤系地層多為軟巖，斷層多，傾角變化大。煤礦所有的“水、火、瓦斯、煤塵、頂板”五大自然災害在XX煤礦無所不有XX地區(qū)在已探明的139處井田中，均有礦井進行開采，其中生產(chǎn)礦井、閉坑礦井占有資源量17億噸。主要煤炭資源開發(fā)程度高，利用率達74.07％。全市人均占有煤炭資源量為76噸，不足全國平均水平的10%，屬貧煤區(qū)，后備資源相對不足XX市有各類煤礦1453個，占到全國煤礦總數(shù)量28000個的5.2%，生產(chǎn)規(guī)模平均每礦不足2萬噸，是全國平均水平的三分之一。其中5個國有重點煤礦的礦井，只占礦井總數(shù)量的1.4%，產(chǎn)量只占全市產(chǎn)量的30％左右資料來源：XX市能源產(chǎn)業(yè)十X五規(guī)劃XX集團的掛牌成立是XX市政府整合煤炭行業(yè)，增強政府行業(yè)控制力的重要舉措國家政策導向44

通過整合規(guī)范煤炭行業(yè)生產(chǎn)、開采、經(jīng)營秩序；通過整合加強國家對煤炭行業(yè)的規(guī)劃、調(diào)控力度；通過整合提倡先進淘汰落后，保護煤炭戰(zhàn)略資源

在鼓勵企業(yè)整合并購的同時，國家規(guī)劃礦區(qū)、對國民經(jīng)濟具有重要價值礦區(qū)的資源開發(fā)仍將由國有資本控股。在XX市政府的支持下，XX集團于20XX年9月16日正式掛牌成立。撤銷煤炭工業(yè)局，以XX市煤炭工業(yè)局為主體，將五大礦業(yè)或煤電公司及一些非煤炭企業(yè)聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)集團公司。XX煤炭行業(yè)重組的最終目的，是為下一輪煤炭行業(yè)的跨區(qū)重組搭建中間平臺。XX市政府支持XX集團對XX各產(chǎn)煤區(qū)縣內(nèi)凡設計能力年產(chǎn)9萬噸以上的煤礦進行規(guī)劃開發(fā)或并購。煤炭行業(yè)發(fā)展趨勢行業(yè)準入門檻增高，小型煤炭企業(yè)生存條件越來越困難，逐步被大型煤礦企業(yè)收購兼并，各主要產(chǎn)煤地區(qū)將出現(xiàn)大型國有煤炭企業(yè)寡頭壟斷的局面。行業(yè)集中度的提升有助于增強煤炭企業(yè)的定價能力與市場控制能力，企業(yè)抗市場風險能力進一步提高新成立的XX集團擁有良好的發(fā)展平臺，在XX集團領導班子與全體職工的努力奮斗下，依托外部發(fā)展機遇，XX集團這幾年的經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉昧嗣黠@的進步整合后獲取的發(fā)展平臺20XX年到20XX年XX集團業(yè)績對比45

20XX年20XX年20XX年煤炭產(chǎn)量（萬噸）85310201066總產(chǎn)值（萬元）288069538981665000利潤95915662500稅金184504001243000職工年收入0.981.541.89機制明確：煤炭集團由原有的行業(yè)管理行政部門轉變?yōu)槊鞔_的市場競爭主體，治理結構明確，有利于發(fā)揮企業(yè)的主動性與積極性政策支持：政府決定年產(chǎn)9萬噸以上的新井由XX集團建設，明確了多個市級煤炭資源開發(fā)規(guī)劃區(qū)由XX集團負責組織開發(fā)，這大大增加了XX集團的煤炭資源儲量，為進一步提高煤炭產(chǎn)量奠定了資源基礎。同時，政府支持XX集團的煤炭發(fā)展出臺了稅前噸煤提取20元的新井建設費由XX集團統(tǒng)一安排使用的政策，緩解了XX集團資本金的籌集壓力。市場穩(wěn)定：XX煤炭消費在一次能源消費中的比重占到70%，而煤炭消費的90%要靠重慶本地煤炭企業(yè)生產(chǎn)，眾多小煤礦受到國家相關產(chǎn)業(yè)政策的限制，生產(chǎn)規(guī)模會進一步逐步縮減，XX集團的煤炭供應，關系到XX市能源保障的大局，這為XX集團提供了穩(wěn)定的煤炭銷售市場。資料來源：XX集團相關資料占有市內(nèi)煤炭資源量的70％以上，同時擁有貴州煤炭資源4億噸；煤層氣資源500億立方，占有市內(nèi)煤層氣資源的70％以上46

較為充足的資源XX集團經(jīng)過近幾年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集團管理體系初具框架，也初步形成了“六個中心”、“三個主體”的集團管控體系同時擁有了一批熟悉煤炭企業(yè)經(jīng)營管理的干部隊伍，積累了豐富的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)驗相對完善的管理體系面對惡劣的開采條件，重煤集團逐步發(fā)展和積累了較為先進和成熟的開采經(jīng)驗和技術，與同類賦存條件的礦井相比，XX集團所屬煤礦集約化水平較高，開采技術較為領先先進的開采技術而且也逐步形成了自己的相對核心優(yōu)勢后備資源不足47

–

20XX年，XX市只有探明井田139處，探明儲量30.19億噸,保有儲量22.95億噸。XX集團現(xiàn)有礦井儲量只有18.55億噸，尚未利用的資源儲量更少，開發(fā)程度已經(jīng)達到80%，可供開采后備資源嚴重不足資金匱乏XX集團資產(chǎn)負債率較高，利潤水平近期雖然有所增長，但還不能滿足企業(yè)持續(xù)性發(fā)展的資金需要，資金缺口非常大雖然已經(jīng)獲得了銀行80億的受信額度，但若完全依靠銀行貸款來維持投入，企業(yè)的財務費用將會上升，經(jīng)營壓力巨大歷史包袱沉重多年來，由于煤炭企業(yè)經(jīng)營困難，造成大量生產(chǎn)安全欠帳，XX集團安全欠賬據(jù)達30億元，安全生產(chǎn)的保障仍然薄弱。企業(yè)管理和承擔的社會職能繁重，歷史遺留問題較多，穩(wěn)定壓力巨大生產(chǎn)條件較差XX集團多數(shù)礦井生產(chǎn)煤炭以高硫、高灰、低揮發(fā)份的煤為主，煤質(zhì)較差,XX集團采煤機械化程度只有25.7%，大大低于全國平均水平；特別是綜合采掘機械化程度更低，只有9.3%?？癸L險能力低–

XX集團XX年銷售收入在全國排名32位，XX年煤炭產(chǎn)量1066萬噸僅占全國煤炭產(chǎn)量的1/223，屬于國內(nèi)煤炭行業(yè)的第二梯隊成員，在全國的市場話語權很弱，再加上XX集團噸煤毛利率低，由于容易受到整個煤炭供給格局的影響而帶來企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的大幅振蕩，整體集團的抗市場風險能力較低但從長期發(fā)展來看，面對所擔負的保障XX市煤炭供應安全的重要使命，XX集團仍然存在一定的發(fā)展障礙，影響了集團的可持續(xù)發(fā)展能源集團戰(zhàn)略審計框架中國能源工業(yè)發(fā)展概況集團成立的背景、目的和意義集團的使命遠景集團的戰(zhàn)略定位集團戰(zhàn)略目標煤炭行業(yè)概況與XX分析48

電力行業(yè)概況與原建投分析燃氣行業(yè)概況與重燃分析作為重要的一次能源品種，天然氣不僅能夠幫助優(yōu)化城市能源結構，同時也對城市環(huán)境和產(chǎn)業(yè)結構產(chǎn)生重大影響玻璃廠以煤炭為主要燃料，污染十分嚴重，成為制約城市經(jīng)濟和社會可持續(xù)發(fā)展的瓶頸使用天然氣不僅提高城市空氣質(zhì)量，更能大大提高玻璃質(zhì)量，從根本上有效緩解發(fā)展和治污的矛盾，是玻璃產(chǎn)業(yè)改造提升的重要出路天然氣作為一種清潔能源和無污染原料，對改善城市投資環(huán)境，提高人民生活質(zhì)量，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展有重大意義149

23代替?zhèn)鹘y(tǒng)燃氣，改善城市環(huán)境應用領域廣泛，優(yōu)化城市能源結構促進產(chǎn)業(yè)改造提升（以玻璃產(chǎn)業(yè)為例）廣泛用于化工生產(chǎn)、天然氣汽車、聯(lián)合循環(huán)發(fā)電、合成燃料等行業(yè)在汽車制造、冶金、電子、玻璃、陶瓷、水泥、紡織和食品加工等領域具有廣闊的發(fā)展空間我國能源現(xiàn)狀要求必須大力發(fā)展天然氣等清潔能源，為此，國家頒布了一系列法規(guī)和文件相關規(guī)劃相關法規(guī)十X五規(guī)劃–

20XX-20XX年能源中長期發(fā)展規(guī)劃綱要全國天然氣利用規(guī)劃天然氣管網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃能源結構缺陷50

資源秉賦缺陷我國煤炭資源雖然豐富，但考慮到安全生產(chǎn)、環(huán)境和運輸?shù)南拗?，煤炭供應能力已?jīng)難以繼續(xù)迅速擴大；我國屬于貧油國家，自1993年中國成為石油凈進口國以來，凈進口量從229萬噸迅速增加到20XX年的13617萬噸我國的火電比重過高；水電建設力度不足，水利資源沒有得到充分開發(fā)利用；石油消費增長迅速，進口依存度越來越大煤炭占國內(nèi)一次能源消費總量的七成相關政策、國家對天然氣開發(fā)生產(chǎn)環(huán)節(jié)企業(yè)的增值稅和管道運輸企業(yè)的營業(yè)稅，執(zhí)行稅法條例低檔次稅率；鼓勵外商參與天然氣開發(fā)生產(chǎn)和管道運輸投資，對其所得稅實行15％的優(yōu)惠政策《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》國務院令《礦產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法》、《《探礦權、采礦權轉讓管理辦法》，《中華人民共和國對外合作開采海洋石油資源條例》，《國務院關于實施西部大開發(fā)若干政策措施的通知》......我國天然氣工業(yè)已進入蓬勃發(fā)展階段，國家也頒布了扶持天然氣行業(yè)發(fā)展的一系列法規(guī)和文件近年來國家?guī)讉€重大氣源工程的實施和未來規(guī)劃項目的實施，大大增強了國內(nèi)天然氣的供給保障能力陜氣進京廣西LNG項目中石油-協(xié)議浙江LNG項目(中海油一期300萬噸)福建LNG項目(中海油一期260萬噸)廣東LNG項目(中海油一期350萬噸)(申能-中海油

600萬噸)西氣東輸(中石油-120億立方米)川氣東輸(中石油-30億立方米)資料來