百普賽斯研究報告重組蛋白國產龍頭-助力生物藥產業(yè)發(fā)展

百普賽斯研究報告重組蛋白國產龍頭_助力生物藥產業(yè)發(fā)展（報告出品方/作者：廣發(fā)證券，孔令巖、羅佳榮）一、百普賽斯：國內重組蛋白試劑領導者（一）深耕重組蛋白試劑，助力生物藥研發(fā)百普賽斯成立于2010年7月，是一家專業(yè)提供重組蛋白等關鍵生物試劑產品及技術服務的高新技術企業(yè)。目前，公司建立了6大核心技術平臺，通過持續(xù)研發(fā)投入與技術創(chuàng)新，開發(fā)了近2700種產品（其中重組蛋白2400多種），覆蓋超過500個靶點，對藥物研發(fā)的熱門靶點均有覆蓋，助力全球抗體藥、細胞免疫治療及診斷試劑的研發(fā)與生產。公司客戶覆蓋強生、輝瑞、諾華等全球Top20醫(yī)藥企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥、信達生物、藥明生物等國內知名生物醫(yī)藥企業(yè)，以及賽默飛、VWR、Abcam等生命科學服務行業(yè)龍頭企業(yè)。公司股權結構穩(wěn)定。公司創(chuàng)始人陳宜頂直接持有公司23.53%股權，通過天津百普賽斯和天津百普嘉樂間接持有公司8.25%股權，合計控股31.78%，為公司實際控制人。公司副總經理苗景赟持股8.92%，并與陳宜頂先生達成一致行動協(xié)議。從控股子公司業(yè)務來看，美國百普賽斯負責公司產品研發(fā)、海外銷售及市場拓展，香港百普賽斯負責海外銷售，杭州韜圃科技、深圳百普賽斯、上海百普賽斯負責公司產品的國內市場推廣，南京百普賽斯負責公司檢測服務業(yè)務，百斯醫(yī)學負責醫(yī)療器械產品生產與銷售。公司管理層具有豐富的產品研發(fā)和生產經驗。公司創(chuàng)始人董事長陳宜頂擁有20多年產品研發(fā)經驗，曾就職于神州細胞、ThemoFisher等海內外知名企業(yè)。以苗景赟、黃旭、陳勁秋、陳霞敏為代表的多位高管和核心技術人員擁有較強的專業(yè)背景和豐富的重組蛋白領域的研發(fā)與銷售工作經驗。（二）全球化布局持續(xù)推進，重組蛋白驅動業(yè)績高速增長公司業(yè)務發(fā)展迅速，盈利能力持續(xù)增強。2017-2021年公司營業(yè)收入從4718萬元提升至3.85億元，CAGR為69.02%，其中，2020年公司同比增速為138.5%，主要受益于公司新冠相關重組蛋白及檢測盒產品的增量收入。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.53億元（同比增加27.68%，以下均為同比口徑），歸母凈利潤1.66億元（+36.68%）。海外收入占比高，積極拓展海外業(yè)務。公司境外銷售收入占比高，2017-2021年境外收入占比分別為72.65%、63.16%、61.45%、66.09%和57.19%。為進一步抓住海外生物藥蓬勃發(fā)展的機遇，公司積極拓展海外業(yè)務。2022H1在瑞士新設子公司AcroAG，上線日文和韓文的網站，招攬海外優(yōu)秀人才擴大海外團隊，通過多種本土化的策略，公司海外非新冠相關產品收入實現(xiàn)50%以上的增長。重組蛋白產品是公司業(yè)績增長的核心驅動力。公司主營業(yè)務收入主要來自于重組蛋白產品的銷售。2017-2021年公司重組蛋白業(yè)務收入分別為4519萬元、6738萬元、9731萬元、2.14億元及3.26億元，CAGR達63.84%。2019年及之前，重組蛋白業(yè)務營收占比均超過94%。近幾年占比不斷下滑，主要系公司著力打造的CAR-T一站式解決方案和抗體等產品的收入快速增長所致。公司毛利率高于行業(yè)平均，且具有可持續(xù)性。2017-2020年公司綜合毛利率分別為93.28%、91.51%、90.81%和92.48%，高于行業(yè)平均水平，主要原因是產品品種、定價情況及境內外成本差異所致。生物試劑行業(yè)屬于知識與技術密集型行業(yè)，具有較高的技術門檻。同時，生物試劑為生物藥研發(fā)和生產的必備原材料，并且在下游客戶成本結構中所在比例較低。我們認為隨著公司不斷進行研發(fā)投入、提升產品競爭力，公司產品的高毛利率具有較好的可持續(xù)性。期間費用率相對穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)增加。22前三季度期間費用率合計47.94%，其中銷售費用率為21.12%（+5.6pp）、管理費用率為14.24%（+3.9pp）、研發(fā)費用率為24.89%（+10.3pp）、財務費用率為-12.31%（-12.7pp），其中，財務費用率明顯降低主要受益于匯兌收益和利息收入的增加。整體來看，公司2022前三季度研發(fā)費用率同比增加較多，但得益于利息收入相對增加較多，整體期間費用率基本持平。公司股權激勵落地，綁定員工核心利益，有利于公司長期發(fā)展。公司2022年公布的限制性股票激勵計劃內容包括：（1）激勵對象為87名管理層及核心員工；（2）擬授予80萬股，其中首次授予64萬股，預留授予16萬股，約占比總股本1.00%；（3）業(yè)績考核要求系2022/2023/2024年營收需分別實現(xiàn)4.93/6.4/8.35億元，分別同比增長28%/30%/30%。股權激勵提升核心團隊積極性，推動公司長遠發(fā)展。二、下游高需求助推重組蛋白試劑行業(yè)持續(xù)擴容（一）重組蛋白試劑產業(yè)鏈及下游應用場景重組蛋白試劑產業(yè)鏈主要包括三個層次：（1）生物原料、生產設備、包裝材料及耗材、各種級別用水等上游供應鏈；（2）重組蛋白試劑中游生產商；（3）科研客戶（高校、科研機構）和工業(yè)客戶（生物科技公司、制藥公司和CRO等）下游客戶群體。重組蛋白試劑是抗體藥、細胞免疫治療及診斷試劑研發(fā)和生產過程必不可少的科研試劑。從下游應用品類來看，重組蛋白試劑應用范圍包括靶向小分子、抗體藥、ADC、CAR-T、疫苗等。重組蛋白試劑參與這些生物藥研發(fā)生產的多個關鍵環(huán)節(jié)：（1）研發(fā)環(huán)節(jié)，包括用于靶點發(fā)現(xiàn)及驗證、候選藥物篩選及優(yōu)化、CMC開發(fā)及中試生產、臨床前研究、臨床試驗等環(huán)節(jié)；（2）商業(yè)化生產環(huán)節(jié)，主要作為陽性對照通過對藥品理化性質分析、活性驗證分析等方法用于質量放行環(huán)節(jié)；（3）伴隨診斷及其它臨床應用。科研客戶需求多樣，“一站式”服務更受青睞。根據Frost&Sullivan數(shù)據，2020年科研機構用戶占全球生物試劑科研市場的61.6%。在中國市場中，科研機構用戶占比67.3%，科研機構用戶占比均高于工業(yè)科研用戶?？蒲锌蛻舻奶攸c是：群體多，單次采購量較少，對于重組蛋白、抗體等產品的靶點數(shù)量和應用方向眾多，需求更多樣，同時，需要供應商具備強大的研發(fā)能力和對研究熱點的迅速反應能力。因此，擁有龐大產品庫的“一站式”供應商更容易滿足科研客戶對于生物試劑的多樣化需求。工業(yè)客戶更看重產品供應的穩(wěn)定性、定制化和售后技術支持等綜合服務能力。相較于科研客戶，工業(yè)客戶品類需求相對集中、單次采購量較大。此外，由于直接參與藥物研發(fā)和生產，工業(yè)客戶不僅對產品穩(wěn)定供應要求高，也需要供應商提供生產工藝等多方面的技術支持服務。上述因素促使工業(yè)客戶的用戶粘性較高。（二）受益于下游生物藥市場高需求，重組蛋白試劑行業(yè)快速發(fā)展重組蛋白試劑處于生物藥產業(yè)鏈的上游，是全球制藥企業(yè)、生物科技公司、科研機構等下游用戶進行藥物篩選及優(yōu)化、診斷試劑開發(fā)及優(yōu)化、臨床前實驗及臨床試驗、藥物生產過程及工藝控制（CMC）等研發(fā)生產環(huán)節(jié)的重要原料。近年來，下游生物藥行業(yè)快速擴容以及藥物研發(fā)支出持續(xù)增長推動重組蛋白市場水漲船高。全球生物藥蓬勃發(fā)展，預計2024年市場空間可達3萬億元。根據Frost&Sullivan報告，2024年全球和中國生物藥市場有望分別達到4567億美元和1096億美元，5年復合增長率分別為9.8%和18.0%。在原研藥制劑專利到期、醫(yī)療需求增長、監(jiān)管體系趨于完善等多重因素作用下，全球生物藥市場蓬勃發(fā)展，增速明顯高于同期醫(yī)藥市場的平均水平。中國藥物研發(fā)支出保持高速增長，高于全球水平。Frost&Sullivan報告顯示：2019年，中國藥物研發(fā)支出總額211億美元，占全球藥物研發(fā)支出比11.6%；2024年，中國藥物研發(fā)支出將達到476億美元，全球占比將升至20.9%。中國藥物研發(fā)支出的5年復合增長率為17.7%，遠高于全球的4.5%。受下游需求推動，生物試劑市場快速成長。根據Frost&Sullivan數(shù)據統(tǒng)計：2019年全球生物科研試劑市場規(guī)模為175億美元，至2024年預計增至246億美元，期間年復合增長率為7.1%；中國生物科研試劑市場2019年市場規(guī)模為136億元，至2024年預計達到260億元的規(guī)模，期間年復合增長率為13.8%。具體而言，生物科研試劑可拆分為細胞類、蛋白類和核酸類三種，其中蛋白類試劑又分為抗體、重組蛋白和其他。2019年，蛋白類科研試劑市場占中國生物科研試劑總體市場的29.4%，其中抗體占據大頭（67.0%），重組蛋白占21.3%。伴隨著全球生物藥研發(fā)管線數(shù)量逐年增長，重組蛋白試劑市場進入快速擴容期。過去20多年全球藥物研發(fā)管線數(shù)量逐年增長。截至2022年9月，全球臨床管線數(shù)（包括臨床前和臨床各期）共計20395個，相較于2020年17715個和2021年19013個分別增加了15.06%和7.22%，其中生物藥管線數(shù)占比不斷提升。重組蛋白試劑作為關鍵上游原材料，市場需求也將水漲船高。根據Frost&Sullivan數(shù)據統(tǒng)計：全球重組蛋白科研試劑市場預計將從2019年的8億美元增長至2024年的15億美元，5年復合增長率為13.6%；中國重組蛋白市場規(guī)模從2019年9億元增長至2024年19億元，5年復合增長率為16.12%，高于全球增速。這主要受益于國內在政策層面及科技研發(fā)支出等多方面的支持，以及中國生物制藥企業(yè)在生物藥、細胞免疫治療及體外診斷等方面在向國際生物醫(yī)藥行業(yè)接軌。資本投資熱情走高，助長重組蛋白行業(yè)發(fā)展勢頭。根據動脈橙產業(yè)智庫統(tǒng)計，2016年至2021年H1，全球生物醫(yī)藥一級市場共產生6297筆融資交易，累計融資額達到2023億美元。其中，除2019年出現(xiàn)投融資的小低谷外，整體一級市場投資熱情持續(xù)走高，特別是2020和2021年的數(shù)量和金額都有明顯提升，國內與全球的表現(xiàn)趨勢一致。從生物醫(yī)藥細分賽道來看，與重組蛋白試劑市場相關的基因治療、CXO（國內）、免疫細胞治療、單抗和ADC賽道均位于前列，有望為重組蛋白市場后續(xù)發(fā)展提供重要動力來源。國內重組蛋白市場仍以海外品牌為主，空間大。目前中國重組蛋白科研試劑市場仍由歐美企業(yè)主導。根據Frost&Sullivan數(shù)據，2019年國內重組蛋白試劑市場由R&DSystems和PeproTech領跑，共占據36%的市場份額，國內企業(yè)義翹神州、百普賽斯和近岸生物僅分別占據5%、4%和2%。隨著一系列促進自主創(chuàng)新和鼓勵的政策密集出臺，國內企業(yè)有望獲得更多的財政扶持和政府背書，借以提升品牌影響力和市場占有率，實現(xiàn)一定程度上的產業(yè)鏈自主可控。生物試劑市場對政策風險相對免疫，行業(yè)發(fā)展確定性高。我們認為生物試劑作為科學研究的重要組成部分，未來行業(yè)發(fā)展和盈利確定性高。主要原因如下：（1）從行業(yè)發(fā)展周期來看，生物試劑行業(yè)屬于科研服務行業(yè)，國內起步較晚，目前仍處于發(fā)展早期，受到國家政策大力支持；（2）從產業(yè)鏈角度來看，生物試劑行業(yè)屬于生物醫(yī)藥研發(fā)產業(yè)鏈最上游，相較于中下游企業(yè)，受到醫(yī)?？刭M、集采影響非常?。唬?）從客戶類型角度來看，國內科研機構客戶占比高于工業(yè)客戶，科研機構和大學客戶有廣泛的需求用于基礎科學研究，其經費主要來源于國家基礎科研經費支出，波動性較小。而工業(yè)客戶在仿制藥集采、創(chuàng)新藥價格談判、臨床試驗監(jiān)管趨嚴等壓力下，紛紛選擇創(chuàng)新轉型。鑒于生物試劑成本占工業(yè)客戶總研發(fā)成本比率相對較低，客戶對價格相對不敏感，生物試劑在工業(yè)客戶領域仍具有較高的確定性和成長性。（三）復盤Bio-techne：深耕主業(yè)+合縱連橫+全球化布局，逐步成長為龍頭企業(yè)Bio-techne是全球生命科學試劑龍頭企業(yè)。復盤Bio-techne發(fā)展歷程和運營策略可以為國內試劑耗材企業(yè)未來發(fā)展帶來啟示。Bio-techne主要包括2個運營部門，蛋白質科學部門和診斷與基因組學部門。蛋白質科學部門主要提供應用于生命科學研究、診斷和細胞與基因治療等方面的生物試劑，同時提供蛋白質組分析工具，為研究人員和生物醫(yī)藥企業(yè)提供高效和簡化的蛋白質分析工作流程。該部門的產品和服務占公司2022年銷售額的75%。診斷和基因組學部門主要開發(fā)和制造診斷產品，包括用于規(guī)范診斷市場的對照品、校準品和診斷測定，基于外泌體的分子診斷測定，用于空間基因組和組織活檢分析的先進組織原位雜交測定，以及用于研究和臨床應用的基因和腫瘤學試劑盒。Bio-techne的發(fā)展歷程大致分為兩個階段：（1）1976-2012年，深耕主營業(yè)務，躋身蛋白試劑龍頭。Techne（Bio-techne前身）核心子公司R&DSystems成立于1976年，以全血質控品業(yè)務起家，于1985年推出全球首款TGF-細胞因子進入科研試劑市場。隨后，公司積極開展全球化戰(zhàn)略。1993年和1995年分別于英國和德國成立子公司，逐漸成長為細胞因子方面的領導者。1998年，Techne并購Genzyme科研試劑部門。此次并購在Techne現(xiàn)有的8000+客戶數(shù)量和1900+產品數(shù)量的基礎上增加4000+客戶數(shù)量和350+個新產品，助力Techne躋身全球蛋白試劑龍頭。在這一階段，公司還完成幾起圍繞著主營業(yè)務的策略性并購，比如2005年并購FortronBioscience，獲得其單抗、多抗、抗原和其它生物試劑的產品線和生產線。（2）2013-至今，創(chuàng)新+并購+全球化，不斷拓展高增長賽道，獲得長期穩(wěn)定成長動力。在2013年的領導層變動后，公司更名為Bio-techne，加快了外延式并購進程，進而拓展至高增長賽道，合縱連橫以實現(xiàn)其高速增長的可持續(xù)性。為布局細胞與基因治療賽道，切進高增長的免疫治療和再生醫(yī)學領域，Bio-techne自2020年來發(fā)起了3起代表性投資并購：2020年9月，投資5000萬美金用于新建6.1萬平方英尺的CGTGMP級生產設施，以滿足CAR-T療法和干細胞療法對GMP級重組蛋白的高需求；2021年12月，與WilsonWolf簽訂一項期權協(xié)議，包括其G-Rex產品線，可用于產生免疫細胞；2022年6月22日，收購Namocell，獲得快速簡易的單細胞分選平臺。為擴大癌癥診斷領域布局、豐富產品矩陣，Bio-techne于2021年4月收購Asuragen，獲得其全球領先的分子診斷和科研試劑產品，包括FDA批準的AmplideX脆性X綜合征診斷和攜帶者篩查試劑盒，與已有的AdvancedCellDiagnostics和Exosome診斷業(yè)務產生協(xié)同效應，加速液體活檢技術的商業(yè)化。此外，Bio-techne于2016年8月收購AdvancedCellDiagnostics進入空間生物學領域。ACD的RNAScope和BaseScope?產品線已被廣泛應用于腫瘤、免疫等領域，其新推出的RNAscopeHPVkit檢測試劑盒也正積極布局臨床實驗室場景。綜合來看，Bio-techne長期深耕蛋白試劑領域，在成為全球行業(yè)龍頭后，不斷通過合作與并購來拓展至高速增長賽道，以獲得增長新動能。這種成長軌跡為國內蛋白行業(yè)企業(yè)提供了良好的范式：一方面需要深耕主業(yè)，提升產品力，積累口碑，另一方面也應積極關注行業(yè)動態(tài)，把握策略性并購時機，促進企業(yè)進入發(fā)展快通道。三、百普賽斯：聚焦生物藥開發(fā)和應用場景，高客戶粘性助推業(yè)績高速增長下游應用場景的選擇和客戶粘性是評價上游生物試劑公司的兩大維度。生物試劑公司作為上游企業(yè)，其業(yè)務本質是賦能下游科研院所和生物醫(yī)藥企業(yè)，通過提供針對性的產品、增加產品數(shù)量、提高產品質量、提升服務能力等方法深度綁定下游客戶，實現(xiàn)隨著科研進展和（或）臨床試驗進展而帶來的單品放量，以及客戶信任帶來的多品類銷售。因此，選擇“長坡厚雪”賽道有利于公司未來打開良好的成長空間，強客戶粘性可以助推公司以高于行業(yè)增速的成長速度成長，提升在細分領域的市占率。百普賽斯聚焦生物醫(yī)藥的開發(fā)和應用場景，搭建6大核心技術平臺，不斷推出市場需求度高的稀缺產品，基于較高的產品質量、充足的供應能力、專業(yè)的技術支持、高效的服務，保持著較強的客戶粘性，品牌影響力逐漸增強，未來可期。（一）瞄準抗體藥和CGT研發(fā)生產領域，未來成長空間大基于公司在企業(yè)發(fā)展早期階段各方面資源都有限的情況，公司采用聚焦戰(zhàn)略，精準服務于抗體藥、細胞免疫治療（CGT）行業(yè)研發(fā)及生產的生物醫(yī)藥企業(yè)。集中研發(fā)和技術優(yōu)勢不斷迭代出更符合客戶需求的產品。目前公司已建立了覆蓋了多次跨膜靶點蛋白、雙抗靶點蛋白、ADC靶點蛋白、免疫檢查點蛋白、細胞因子等不同類型產品的“產品矩陣”。公司主動服務于生物藥開發(fā)和生產領域的工業(yè)客戶，主要是因為相較于科研客戶，工業(yè)客戶更看重產品質量、供應鏈和服務，對于產品數(shù)量并不敏感。公司從熱門靶點蛋白開始，并及時根據市場和客戶需求，增加品類覆蓋率，專注于提升產品質量、供應能力和服務能力，目前產品已經覆蓋絕大部分經臨床驗證過的疾病靶點和生物標志物，可應用在生物藥和細胞治療從藥物發(fā)現(xiàn)到臨床試驗研發(fā)及商業(yè)化生產過程的主要環(huán)節(jié)。（二）技術優(yōu)勢帶來創(chuàng)新產品，持續(xù)賦能下游生物藥研發(fā)生產企業(yè)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)隊伍迅速擴建。2020年及2021年的研發(fā)費用分別為3065萬元和5955萬元，占總營收比例分別為12%和15%，處于同行業(yè)內較高水平。截止至2022H1公司研發(fā)人員170人，占比33%，新增人數(shù)接近于去年全年水平，其中近50%研發(fā)人員具有碩士、博士學位。自主搭建六大核心技術平臺，涵蓋重組蛋白研發(fā)、生產的各個環(huán)節(jié)。公司通過自主研發(fā)、技術引進和國際合作，不斷豐富前沿技術的研發(fā)與儲備。目前，公司已經搭建六個核心技術平臺，包括高表達宿主與載體平臺、高密度細胞培養(yǎng)平臺、蛋白制備及制劑平臺、蛋白衍生修飾標記平臺、高整合性蛋白分析技術平臺和膜蛋白表達技術平臺。同時，公司還有17項自主在研項目，包括CAR-T細胞免疫治療產品與技術開發(fā)平臺、困難藥物靶點膜蛋白表達和納米盤組裝平臺、高通量SPR藥物篩選及分析平臺、定向進化酶產品與技術開發(fā)等。公司技術平臺具有明顯的競爭優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在以下方面：（1）結合下游客戶的研發(fā)及生產需求，向客戶提供更多維度的產品應用檢測數(shù)據。產品應用檢測數(shù)據維度是指客戶在不同應用場景下以及同一應用下不同檢測方法的相關檢測數(shù)據，主要包括純度、活性、均一性、批間一致性等。多維度的產品應用檢測數(shù)據可以大幅度節(jié)省客戶進行實驗的時間和成本。百普賽斯的單個產品平均應用檢測數(shù)據個數(shù)為3.09個，較可比公司更為豐富。（2）HEK293細胞表達系統(tǒng)生產重組蛋白具有顯著優(yōu)勢。HEK293表達系統(tǒng)蛋白結構及翻譯后修飾是最接近人源的天然蛋白，是生產藥用重組蛋白的首選。但是，該系統(tǒng)存在著生產工藝較為復雜、表達水平低和部分蛋白難以表達等難題。公司研發(fā)出可以顯著提高重組蛋白表達分泌水平的信號肽，解決了蛋白表達水平低的問題，并申請專利，較境內同行業(yè)可比公司領先。此外，針對部分蛋白難表達的問題，公司優(yōu)化表達工藝，研發(fā)出人DLL3重組蛋白、人PSCA重組蛋白、人BLAME重組蛋白、生物素標記的人IL2重組蛋白、生物素標記的人CD39重組蛋白等一系列HEK293困難表達蛋白，大大豐富了公司的產品品類。（3）突破技術難題，擁有市場稀缺產品。公司不斷攻克技術難題，成功搭建兩大特色技術平臺：膜杰作（多次跨膜靶點蛋白開發(fā)技術平臺）和StarStaining（新一代熒光定點標記技術平臺），積累了豐富的研究、生產、分析經驗，能迅速地運用到后續(xù)新平臺、新產品開發(fā)中。“膜杰作”：三大平臺齊助力，實現(xiàn)多次跨膜靶點蛋白全長自由。由于膜蛋白的表達及提取難度高，目前市場上全長膜蛋白靶點產品稀缺。公司突破技術難題，搭建“VLP”、“膜蛋白-去垢劑”和“Nanodisc”三大技術平臺，成功研發(fā)出全長人CD20膜蛋白、全長人CD133膜蛋白、人CCR5GPCR膜蛋白等產品，均為市場上稀缺蛋白產品。目前市場上，其它主要可比公司并無相關產品在售，只查詢到愷佧生物（KactusBio）有相關產品在售信息。愷佧生物擁有VLP抗原技術平臺，目前共有21款人源293表達的膜蛋白產品，售價均較高（13-23美元/微克），該公司于2022年10月20日完成近2億元的B輪融資交易。StarStaining：采用新一代定點標記技術,保持蛋白天然構象，高活性。StarStaining新一代定點標記技術平臺通過對蛋白的特定位點進行標記，具有標記速度快效率高，不影響蛋白的天然空間構象，活性好檢測靈敏度高，產物均一性好，無非特異信號等優(yōu)點。公司憑借StarStaining技術成功開發(fā)了一系列熒光標記類型的CAR靶點相關蛋白產品。（三）公司重視產品質量+供應穩(wěn)定+服務質量，頭部客戶粘性不斷提升在產品質量方面，公司建立了嚴格穩(wěn)定的質量控制體系，并通過了ISO9001：2015、ISO13485：2016等國際標準認證，多個產品得到美國FDA藥品主文件（DMF）備案確認，保證了公司能夠持續(xù)推出應用于藥物研發(fā)流程中各個環(huán)節(jié)的、高質量的、高批間穩(wěn)定性的產品和服務，滿足藥物研發(fā)及生產的嚴格標準，提高藥物研發(fā)及生產的成功率。在產能方面，隨著銷售需求不斷增加，公司從2019年開始不斷新增產能，到2020年，產能為1.13萬升，相較2018年提升了213%。與此同時，2021年公司通過募投項目規(guī)劃了400克重組蛋白試劑真核表達和300克重組抗體試劑雜交瘤細胞等項目，以期建立有梯度的產品研發(fā)序列，不斷增加公司新的利潤增長點。公司以直銷模式為主，定位于工業(yè)客戶，實施精益管理體系，不斷提升服務質量。首先，從銷售團隊來看，公司組建直銷團隊，2018-2021年直銷收入占比均在60%以上，主要面向工業(yè)客戶，工業(yè)客戶占比達80%以上；其次，從發(fā)貨速度來看，三天以內發(fā)貨訂單占比超過93%，貨期較短；從技術支持服務來看，公司于中美兩地均設有售前、售后技術服務團隊，同時服務于直銷團隊和經銷團隊，可以對客戶需求及時響應，提高發(fā)貨速度、縮短到貨周期；此外，從學術推廣來看，公司建立bioSeedin子品牌，構建行業(yè)研討會、行業(yè)峰會等多層次行業(yè)交流平臺，積極樹立品牌形象?？蛻魯?shù)+單客銷售金額逐年增長，下游客戶粘性不斷提升。通過對公司營收按照客戶數(shù)量、單客銷售金額進行拆分，可以看出“創(chuàng)新產品+產品質量+供應穩(wěn)定+服務質量”幫助公司不斷綁定下游客戶，客戶粘性不斷提升。（1）從客戶數(shù)量來看：2017-2020年公司客戶數(shù)量從808家增加至2091家，復合增長率為37.29%，客戶遍及全球70多個國家和地區(qū)，包括強生、輝瑞、諾華等全球Top20醫(yī)藥企業(yè)以及恒瑞醫(yī)藥、信達生物、藥明生物等國內知名生物醫(yī)藥企業(yè)，以及賽默飛、VWR、Abcam等全球生命科學服務行業(yè)龍頭企業(yè)。截至2022年H1公司全球工業(yè)和科研累計客戶超過6600家。我們認為隨著公司品牌影響力不斷提高，未來幾年客戶數(shù)會繼續(xù)保持增長態(tài)勢。表13：公司客戶數(shù)量和單客銷售金額情況（2）從單客銷售金額來看：2017-2020年公司單客銷售金額從5.74萬元增加至11.47萬元，復合增長率為25.96%。這部分增長一方面受益于科研和或臨床項目進展帶動的單一項目重組蛋白需求量增加，另一方面來自于公司產品經過客戶驗證，客戶信任不斷增加后而帶來的新項目的增加。（3）從前5大客戶銷售額和銷售收入分層情況來看：2019-2021年公司前5大客戶銷售總金額從2254萬元增加至5567萬元，銷售金額穩(wěn)步提升的同時占年度銷售總額的比例不斷降低。這一方面說明大客戶粘性不斷提升，另一方面也說明公司營收對大客戶并不形成依賴。通過分析公司重組蛋白銷售收入分層情況可以看出，公司近幾年主要增長