項(xiàng)目融資的模式課件

9項(xiàng)目的融資模式目的要求：1、掌握直接融資模式和項(xiàng)目公司融資模式2、掌握BOT項(xiàng)目融資模式3、熟悉其他各種項(xiàng)目融資模式9項(xiàng)目的融資模式目的要求：19.1項(xiàng)目融資模式的基本類型9.1.1直接融資模式1.含義是指由投資者直接安排項(xiàng)目的融資,并直接承擔(dān)起融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù).

適用于項(xiàng)目發(fā)起人本身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不是很復(fù)雜的情況2類型*項(xiàng)目投資者統(tǒng)一安排融資,由項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品的銷售和債務(wù)的償還.*項(xiàng)目投資者完全獨(dú)立地安排融資,并負(fù)責(zé)產(chǎn)品的銷售和債務(wù)的償還.9.1項(xiàng)目融資模式的基本類型9.1.1直接融資模式2投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之一投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之一3投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之二投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之二43.直接融資模式特點(diǎn)：(1)項(xiàng)目投資者可以根據(jù)其投資戰(zhàn)略的需要，較靈活的安排融資結(jié)構(gòu)。(2)可以比較充分地利用項(xiàng)目的稅務(wù)虧損降低融資成本。(3)將融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)成有限追索時(shí)比較復(fù)雜.(4)較難實(shí)現(xiàn)將項(xiàng)目融資安排成為非公司負(fù)債型融資。3.直接融資模式特點(diǎn)：59.1.2項(xiàng)目公司融資模式1.含義是指投資者通過(guò)建立一個(gè)單一目的項(xiàng)目公司來(lái)安排融資的一種模式.9.1.2項(xiàng)目公司融資模式1.含義62.類型項(xiàng)目投資者項(xiàng)目子公司貸款銀行債務(wù)償還貸款資金股本資金擔(dān)保支持在契約式投資結(jié)構(gòu)中投資者通過(guò)項(xiàng)目子公司安排融資的結(jié)構(gòu)合資項(xiàng)目2.類型項(xiàng)目投資者項(xiàng)目子公司貸款銀行債務(wù)償還貸款資金股本資金7(1)單一項(xiàng)目子公司形式.*容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任。*項(xiàng)目融資有可能被安排成為非公司負(fù)債型的融資。*在稅務(wù)安排上靈活性可能會(huì)差一些（取決于各國(guó)稅法對(duì)公司之間稅務(wù)合并的規(guī)定）。(1)單一項(xiàng)目子公司形式.8投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資的結(jié)構(gòu)投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資的結(jié)構(gòu)9

(2)合資項(xiàng)目公司形式.特點(diǎn)：易于被貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單。較容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求。可充分利用大股東的優(yōu)勢(shì)為項(xiàng)目獲得優(yōu)惠的貸款條件。在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排上、債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性。

(2)合資項(xiàng)目公司形式.特點(diǎn)：109.2工程項(xiàng)目融資的主要模式杠桿租賃融資模式設(shè)施使用協(xié)議融資模式生產(chǎn)支付融資模式BOT項(xiàng)目融資模式ABS項(xiàng)目融資模式(資產(chǎn)證券化)9.2工程項(xiàng)目融資的主要模式杠桿租賃融資模式119.2.1杠桿租賃融資模式1.含義是指在項(xiàng)目發(fā)起人的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購(gòu)買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目發(fā)起人）的一種融資形式。

資產(chǎn)出租人和融資貸款銀行的收入以及信用保證主要來(lái)自結(jié)構(gòu)中的稅務(wù)好處、租賃費(fèi)用、項(xiàng)目的資產(chǎn)以及對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制。其適用范圍比較廣泛，它既可以作為一項(xiàng)大型項(xiàng)目的融資安排，也可以為項(xiàng)目的一部分建設(shè)工程安排融資。比如，用于購(gòu)置項(xiàng)目的某一專項(xiàng)大型設(shè)備。9.2.1杠桿租賃融資模式1.含義122.特點(diǎn)（1）項(xiàng)目公司仍擁有對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)（2）可以實(shí)現(xiàn)百分之百的融資要求。（3）較低的融資成本（4）可享受稅前償租的好處。（5）債務(wù)償還較為靈活。（6）融資應(yīng)用范圍比較廣泛。（7）融資模式比較復(fù)雜。（8）重新安排融資具有一定的局限性。2.特點(diǎn)（1）項(xiàng)目公司仍擁有對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)133、杠桿租賃融資模式的運(yùn)作杠桿租賃項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的運(yùn)作需要包括五個(gè)階段:項(xiàng)目投資組建(合同)階段,租賃階段,建設(shè)階段,經(jīng)營(yíng)階段,中止租賃協(xié)議階段.(1)項(xiàng)目投資組建階段項(xiàng)目投資者項(xiàng)目公司項(xiàng)目項(xiàng)目投資3、杠桿租賃融資模式的運(yùn)作杠桿租賃項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的運(yùn)作需要包括14(2)租賃階段項(xiàng)目公司(承租人)合伙制結(jié)構(gòu)(出租人)股本參加者項(xiàng)目債務(wù)參加者轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)項(xiàng)目生產(chǎn)管理協(xié)議,租賃協(xié)議所有權(quán)所有權(quán)債務(wù)(2)租賃階段項(xiàng)目公司(承租人)合伙制結(jié)構(gòu)(出租人)股本參加15(3)建設(shè)階段項(xiàng)目公司股本參加者合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)參加者項(xiàng)目投資者租賃費(fèi)資產(chǎn)使用權(quán)建設(shè)費(fèi)用完工擔(dān)保資金利息資金(3)建設(shè)階段項(xiàng)目公司股本參加者合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)參加者項(xiàng)目16(4)經(jīng)營(yíng)階段項(xiàng)目公司合伙制結(jié)構(gòu)股本參加者項(xiàng)目債務(wù)參加者租賃費(fèi)股本投資收益項(xiàng)目稅務(wù)虧損資本性開支債務(wù)償還產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用(4)經(jīng)營(yíng)階段項(xiàng)目公司合伙制結(jié)構(gòu)股本參加者項(xiàng)目債務(wù)參加者租賃17(5)中止租賃階段項(xiàng)目投資者相關(guān)公司合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目付款所有權(quán)出售項(xiàng)目資產(chǎn)(5)中止租賃階段項(xiàng)目投資者相關(guān)公司合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目付款所有權(quán)1811.7.4案例中國(guó)國(guó)際信托投資公司(簡(jiǎn)稱”中信公司”)在澳大利亞投資的波特蘭電解鋁項(xiàng)目,是一個(gè)非常典型的以杠桿租賃為基礎(chǔ)安排的追索項(xiàng)目融資模式.中信公司為了具體參與到該合資項(xiàng)目中來(lái),成立了中信澳大利亞有限公司(簡(jiǎn)稱”中信澳公司”),代表總公司管理項(xiàng)目的投資,生產(chǎn),融資,財(cái)務(wù)和銷售,承擔(dān)總公司在合資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)責(zé)任.經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析,中信公司決定將在該項(xiàng)目聽投資份額設(shè)計(jì)成一個(gè)以杠桿租賃為基礎(chǔ)的有限追索的融資結(jié)構(gòu),為此,又成立了由中信澳公司百分之百控股的單一目的公司-中信澳(波特蘭)公司直接進(jìn)行該項(xiàng)目的投資.11.7.4案例19其操作過(guò)程如下:1.選定項(xiàng)目融資經(jīng)理人2.組建股本參與銀團(tuán)3.尋找債務(wù)參與銀團(tuán)4.中信澳(波特蘭)公司是該項(xiàng)目10%資產(chǎn)的承租人其操作過(guò)程如下:1.選定項(xiàng)目融資經(jīng)理人20股本參與銀團(tuán)特殊合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)參與銀團(tuán)比利時(shí)國(guó)民銀行中信公司中信澳公司中信澳(波特蘭)公司波特蘭項(xiàng)目代理公司BT銀行100%100%提貨與付款協(xié)議股本資金債務(wù)資金銀行信用證擔(dān)保租賃協(xié)議10%波特蘭鋁廠資產(chǎn)法律所有權(quán)鋁錠租賃費(fèi)購(gòu)買期權(quán)零息債券擔(dān)保存款協(xié)議管理協(xié)議擔(dān)保協(xié)議中信公司在波特蘭鋁廠項(xiàng)目杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)圖銀行信用證擔(dān)保股本參與銀團(tuán)特殊合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)參與銀團(tuán)比利時(shí)國(guó)民銀行中信公司219.2.2設(shè)施使用協(xié)議融資模式1.含義是指項(xiàng)目投資者以一個(gè)工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的使用協(xié)議為主體安排的融資模式.“設(shè)施使用協(xié)議”（TollingAgreement）是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的一種具有“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。

9.2.2設(shè)施使用協(xié)議融資模式1.含義22

利用這種協(xié)議安排項(xiàng)目融資，要求項(xiàng)目設(shè)施的使用者無(wú)論是否真正利用了項(xiàng)目設(shè)施所提供的服務(wù)，都要無(wú)條件地在融資期間定期向設(shè)施的提供者支付一定數(shù)量的預(yù)先確定下來(lái)的項(xiàng)目設(shè)備的使用費(fèi)。此承諾合約與完工擔(dān)保一起構(gòu)成項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。

項(xiàng)目設(shè)施的使用費(fèi)在融資期間應(yīng)能夠足以支付項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和項(xiàng)目債務(wù)還本付息。利用這種協(xié)議安排項(xiàng)目融資，要求項(xiàng)目設(shè)施的使用者無(wú)論是232.特點(diǎn)(1)在投資結(jié)構(gòu)的選擇上比較靈活。(2)適用于資本密集、收益相對(duì)較低，但相對(duì)穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。(3)具有“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的“設(shè)施使用協(xié)議”。2.特點(diǎn)(1)在投資結(jié)構(gòu)的選擇上比較靈活。243.案例(1)案例背景A,B,C等幾個(gè)公司在澳大利亞昆士蘭州的著名產(chǎn)煤區(qū)投資興建了一個(gè)大型煤礦項(xiàng)目.該項(xiàng)目與日本,歐洲等地客戶訂有長(zhǎng)期的煤炭供應(yīng)協(xié)議.但是,由于港口運(yùn)輸能力不足,影響了煤炭的出口.該項(xiàng)目的幾個(gè)投資者與主要煤炭客戶談判,希望能夠共同進(jìn)行港口的擴(kuò)建工作,以擴(kuò)大港口的出口能力,滿足購(gòu)買方的需要.但是,買方是國(guó)外的公司,不愿意進(jìn)行直接的港口項(xiàng)目投資,而A,B,C等幾家公司或者出于本身財(cái)務(wù)能力的限制,或者出于發(fā)展戰(zhàn)略上的考慮,也不愿意單獨(dú)承擔(dān)港口的擴(kuò)建工作.經(jīng)過(guò)多方面的利益權(quán)衡,最后煤礦項(xiàng)目的投資者與主要煤炭買方等共同商定采用設(shè)施使用協(xié)議作基礎(chǔ)來(lái)安排項(xiàng)目融資籌集資金進(jìn)行港口的擴(kuò)建工作.3.案例(1)案例背景25(2)操作過(guò)程*簽訂港口設(shè)施使用協(xié)議*成立港口項(xiàng)目公司*簽訂工程建設(shè)合同*構(gòu)造項(xiàng)目融資擔(dān)保體系.(2)操作過(guò)程26項(xiàng)目發(fā)起人運(yùn)煤港口公司初始股本資金政府及公眾持股者發(fā)行股票股本資金項(xiàng)目工程合同建設(shè)費(fèi)用工程擔(dān)保銀行工程履約擔(dān)保貸款銀行貸款資金債務(wù)償還港口用戶港口使用協(xié)議使用費(fèi)運(yùn)用“設(shè)施使用協(xié)議“組織項(xiàng)目融資的運(yùn)煤港口項(xiàng)目工程公司項(xiàng)目發(fā)起人運(yùn)煤港口公司初始股本資金政府及公眾持股者發(fā)行股票股279.2.3生產(chǎn)(產(chǎn)品)支付融資模式1.含義是指項(xiàng)目投資者以項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品及其銷售收益的所有權(quán)作為擔(dān)保品來(lái)安排融資的一種模式。融資安排是建立在由貸款銀行購(gòu)買某一特定礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量的全部或部分未來(lái)銷售收入的權(quán)益的基礎(chǔ)上的，即提供融資的貸款銀行從項(xiàng)目中購(gòu)買到一個(gè)特定份額的生產(chǎn)量，這部分生產(chǎn)量的收益成為項(xiàng)目融資主要償債資金的來(lái)源。因此，生產(chǎn)支付是通過(guò)直接擁有項(xiàng)目的產(chǎn)品和銷售收入，而不是僅通過(guò)抵押或權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。

9.2.3生產(chǎn)(產(chǎn)品)支付融資模式1.含義28

生產(chǎn)支付融資所能安排的資金數(shù)量等于生產(chǎn)支付所購(gòu)買的那一部分礦產(chǎn)資源的預(yù)期未來(lái)收益在一定利率條件下貼現(xiàn)出來(lái)的資產(chǎn)現(xiàn)值。

生產(chǎn)支付項(xiàng)目融資主要適用于資源型項(xiàng)目,特別是資源貯藏量已經(jīng)探明并且項(xiàng)目生產(chǎn)的現(xiàn)金流量能夠比較準(zhǔn)確地計(jì)算出來(lái)的項(xiàng)目,如石油、天然氣、礦藏儲(chǔ)量等。生產(chǎn)支付融資所能安排的資金數(shù)量等于生產(chǎn)支付所購(gòu)買的那29012345678

A

A012345678投資主體現(xiàn)金流量圖貸款機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流量圖PP投資主體現(xiàn)金流量圖貸款機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流量圖PP30決定貸款資金數(shù)額的因素:1、項(xiàng)目已證實(shí)資源總量2、資源價(jià)格3、生產(chǎn)計(jì)劃4、通貨膨脹率、匯率、利率和其他一些經(jīng)濟(jì)因素等決定貸款資金數(shù)額的因素:312.特點(diǎn)1.信用保證結(jié)構(gòu)較其他融資方式獨(dú)特,由貸款銀行購(gòu)買某一特定資源的全部或部分未來(lái)現(xiàn)銷售收入的權(quán)益。通過(guò)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。2.融資容易被安排成為無(wú)追索或有限追索的形式.3.融資期限短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期。4.在生產(chǎn)支付融資結(jié)構(gòu)中，貸款銀行一般只為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款，并且要求項(xiàng)目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。5.融資中介機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)支付融資中發(fā)揮重要的作用.2.特點(diǎn)1.信用保證結(jié)構(gòu)較其他融資方式獨(dú)特,由貸款銀行購(gòu)買某323.生產(chǎn)支付融資模式的操作程序(1)建立融資的中介機(jī)構(gòu).(2)中介機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目公司簽定產(chǎn)品支付協(xié)議,以表示從項(xiàng)目公司那里購(gòu)買一定數(shù)量的項(xiàng)目產(chǎn)品.(3)中介機(jī)構(gòu)以產(chǎn)品支付協(xié)議作為抵押獲得貸款機(jī)構(gòu)的貸款.(4)中介機(jī)構(gòu)以貸款先前支付項(xiàng)目產(chǎn)品貨款,并取得項(xiàng)目資產(chǎn)抵押權(quán).(5)項(xiàng)目公司進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng).(6)項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售:一是中介公司直接進(jìn)行銷售,利用銷售收入來(lái)償還貸款;二是項(xiàng)目公司以中介機(jī)構(gòu)代理人的身份進(jìn)行銷售,然后支付給中介機(jī)構(gòu),中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款償還.3.生產(chǎn)支付融資模式的操作程序(1)建立融資的中介機(jī)構(gòu).33項(xiàng)目投資者資源型項(xiàng)目公司股本資金金紅利工程公司建設(shè)費(fèi)用項(xiàng)目工程合同產(chǎn)品購(gòu)買者產(chǎn)品融資中介機(jī)構(gòu)生產(chǎn)支付協(xié)議購(gòu)買產(chǎn)品的資金項(xiàng)目資產(chǎn)抵押銷售代理協(xié)議銷售收入貸款銀行債務(wù)償還生產(chǎn)支付抵押貸款資金項(xiàng)目完工擔(dān)保以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資者資源型項(xiàng)目公司股本資金金紅利工程公司建設(shè)費(fèi)用項(xiàng)目工344.生產(chǎn)支付融資模式案例(1)項(xiàng)目背景1977年,據(jù)專家勘測(cè)估計(jì),屬于英國(guó)領(lǐng)海范圍內(nèi)的北海油田儲(chǔ)油量為30億噸到40億，英國(guó)政府為了控制石油的開發(fā)與生產(chǎn)，專門成立了英國(guó)國(guó)家石油公司開發(fā)北海油田。由于開發(fā)費(fèi)用太大，并且開采技術(shù)復(fù)雜，因此，英國(guó)國(guó)家石油公司聯(lián)合私營(yíng)石油公司共同開發(fā)。英國(guó)國(guó)家石油公司同意按國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買開采出的51%的石油產(chǎn)品。(2)操作過(guò)程：*英國(guó)石化公司組建英國(guó)石化開發(fā)公司、英國(guó)石化貿(mào)易公司和北海油國(guó)項(xiàng)目公司。*英國(guó)石化開發(fā)公司將石油開采許可證轉(zhuǎn)讓給北海石油項(xiàng)目公司，并由其轉(zhuǎn)讓給貸款機(jī)構(gòu)，北海石油項(xiàng)目公司與貸款機(jī)構(gòu)簽訂產(chǎn)品支付條件下的貸款協(xié)議。4.生產(chǎn)支付融資模式案例(1)項(xiàng)目背景35*銀行將貸款資金支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付預(yù)付款形式支付給英國(guó)石化開發(fā)公司作為石油開采費(fèi)。*英國(guó)石化開發(fā)公司開采出石油，并由英國(guó)石化貿(mào)易公司負(fù)責(zé)銷售。*由英國(guó)石化貿(mào)易公司將石油銷售收入支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者償還銀行的債務(wù)資金。*銀行將貸款資金支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付預(yù)付36英國(guó)石化公司英國(guó)石化貿(mào)易公司英國(guó)石化開發(fā)公司北海石油公司貸款銀行(1)組建(1)組建(3)石油開采許可證(3)石油開采許可證轉(zhuǎn)讓合同貸款協(xié)議(4)貸款資金(4)產(chǎn)品支付款項(xiàng)(5)石油(5)石油(6)銷售收入(7)債務(wù)償還(2)組建英國(guó)北海石油項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)示意圖英國(guó)石化公司英國(guó)石化貿(mào)易公司英國(guó)石化開發(fā)公司北海石油公司貸款379.2.4BOT項(xiàng)目融資模式1.含義

BOT是Build（建設(shè)）、Operate（經(jīng)營(yíng)）和Transfer（轉(zhuǎn)讓）三個(gè)英文單詞第一個(gè)字母的縮寫，是項(xiàng)目所在國(guó)政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予承包商,承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，并回收投資和成本、償還債務(wù)、賺取利潤(rùn)，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目移交政府的一種融資模式。9.2.4BOT項(xiàng)目融資模式1.含義382.BOT模式的種類種類英文意義BOTBuild,operate,transfer建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓BOOBuild,own,operate建設(shè)、擁有、運(yùn)營(yíng)BOOTBuild,own,operate,transfer建設(shè)、擁有、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓BTBuild,transfer建設(shè)、轉(zhuǎn)讓TOTTransfer,operate,transfer轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營(yíng)、再轉(zhuǎn)讓2.BOT模式的種類種類英文意義BOTBuild,oper393.BOT模式的特點(diǎn)*通常采用BOT模式的項(xiàng)目主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目(道路、橋梁、輕軌、隧道、鐵路、地鐵、發(fā)電廠、水廠、污水處理廠、垃圾處理廠等）*能夠減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)*有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)*有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率*可以提前滿足社會(huì)和公眾的需求*可以帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。3.BOT模式的特點(diǎn)404.BOT項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析(1)主要的當(dāng)事人項(xiàng)目所在國(guó)政府：*是項(xiàng)目的發(fā)起人,也是項(xiàng)目的最終所有者*由政府選擇項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)者*政府往往是項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買人4.BOT項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析(1)主要的當(dāng)事人41*政府是特許權(quán)授予者*政府為項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營(yíng)提供保障：政策支持,后勤保證,收入保障,財(cái)政支持等。*政府是特許權(quán)授予者42

項(xiàng)目主辦人:是項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特許權(quán)，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提供項(xiàng)目開發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)，安排融資，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營(yíng)中獲得利潤(rùn)。

項(xiàng)目主辦人:是項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者從項(xiàng)43

項(xiàng)目的貸款銀團(tuán)：BOT模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除了商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)之外，政府的出口信貸機(jī)構(gòu)和世界銀行或地區(qū)性開發(fā)銀行的政策性貸款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。

項(xiàng)目的貸款銀團(tuán)：BOT模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除44貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要依賴于項(xiàng)目所在國(guó)政府為項(xiàng)目提供的支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。

貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管45特許權(quán)協(xié)議通常包括三個(gè)方面的內(nèi)容:一是批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目,并給予使用土地、獲得原材料等方面的便利條件；二是政府按照固定價(jià)格購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品，或者擔(dān)保項(xiàng)目可以獲得最低收入；三是在特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，政府可以根據(jù)協(xié)議商定的價(jià)格購(gòu)買或無(wú)償收回整個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司保證政府所獲是的是一個(gè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)并保養(yǎng)良好的項(xiàng)目。特許權(quán)協(xié)議通常包括三個(gè)方面的內(nèi)容:46(2)融資結(jié)構(gòu)圖主要內(nèi)容*項(xiàng)目公司以同政府簽訂的“特許權(quán)協(xié)議”作為項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)。*項(xiàng)目公司將特許權(quán)協(xié)議等權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀團(tuán)作為抵押，并提供其它信用擔(dān)保，安排融資。

(2)融資結(jié)構(gòu)圖47*工程承包商與項(xiàng)目公司簽訂承包合同進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，并提供完工擔(dān)保。*經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)行、維護(hù)，獲得投資收益并支付貸款本息。*特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)將項(xiàng)目移交給政府。*工程承包商與項(xiàng)目公司簽訂承包合同進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，并提供完工48采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu)采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu)494.BOT模式的操作程序（1）準(zhǔn)備階段*確定項(xiàng)目階段*招投標(biāo)階段*合同談判階段（2）實(shí)施階段*建設(shè)階段*經(jīng)營(yíng)階段（3）移交階段

4.BOT模式的操作程序（1）準(zhǔn)備階段50政府1.確定BOT項(xiàng)目2.招標(biāo)準(zhǔn)備3.資格預(yù)審4.評(píng)標(biāo)與決標(biāo)5.通知中標(biāo)項(xiàng)目投資者1.組成投標(biāo)聯(lián)合體2.投標(biāo)3.成立項(xiàng)目公司合同談判1.股東協(xié)議2.特許權(quán)協(xié)議3.融資協(xié)議4.總承包合同5.保險(xiǎn)合同6.供應(yīng)合同7.經(jīng)營(yíng)管理合同8.其他協(xié)議項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目移交償還債務(wù)股本分紅BOT模式操作程序政府項(xiàng)目投資者合同談判項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目移交償還債務(wù)BOT519.2.5ABS項(xiàng)目融資模式1.含義

ABS是Asset-Backed-Securitization的縮寫形式,即為資產(chǎn)支持證券化.ABS項(xiàng)目融資模式，就是指以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行高檔債券來(lái)募集資金一種項(xiàng)目融資模式。9.2.5ABS項(xiàng)目融資模式1.含義522.ABS項(xiàng)目融資的主要當(dāng)事人信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)原始權(quán)益人（發(fā)起人）發(fā)行人證券承銷商投資者原始債務(wù)人服務(wù)人受托管理人信用評(píng)級(jí)信用增級(jí)資產(chǎn)出售設(shè)計(jì)發(fā)行發(fā)行轉(zhuǎn)讓收入發(fā)行收入發(fā)行收入債務(wù)債務(wù)償還歸集的資金流本息償還ABS項(xiàng)目融資模式中參與人之間的聯(lián)系債權(quán)2.ABS項(xiàng)目融資的主要當(dāng)事人信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)原始權(quán)53(1)發(fā)起人或原始權(quán)益人：是被證券化了的項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)的原始所有者，也是資金的最終使用者。對(duì)于項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化來(lái)說(shuō)，發(fā)起人是指項(xiàng)目公司，對(duì)于項(xiàng)目貸款資產(chǎn)證券化來(lái)說(shuō)，發(fā)起人就是貸款銀行.(2)服務(wù)人：其主要作用是負(fù)責(zé)歸集項(xiàng)目建成后的各種收入，或負(fù)責(zé)歸集權(quán)益資產(chǎn)到期的現(xiàn)金流，然后交由受托人管理，以此作為投資者本金償還的來(lái)源。其一般由發(fā)起人自身或指定的銀行來(lái)承擔(dān).

(1)發(fā)起人或原始權(quán)益人：是被證券化了的項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)的原始所54(3)發(fā)行人（SPC即特設(shè)目的機(jī)構(gòu)）:該機(jī)構(gòu)是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體，其創(chuàng)立的惟一目的就是購(gòu)買擬證券化的資產(chǎn)和設(shè)計(jì)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。(4)證券商：承銷債券的機(jī)構(gòu)。(5)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)：所謂信用增級(jí)，即信用等級(jí)的提高。(6)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu):穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等公司(7)受托管理人（受托人）:是一個(gè)受SPC委托對(duì)其一些主要業(yè)務(wù)進(jìn)行管理的信托實(shí)體。受托人一般應(yīng)當(dāng)具有必需的資金實(shí)力、機(jī)構(gòu)保證和相應(yīng)的高級(jí)管理人才。

(3)發(fā)行人（SPC即特設(shè)目的機(jī)構(gòu)）:該機(jī)構(gòu)是一個(gè)獨(dú)立的法律553.ABS項(xiàng)目融資模式的運(yùn)行程序(1)組建特設(shè)目的機(jī)構(gòu)SPC：成功組建SPV是ABS融資的基本條件和關(guān)鍵因素。(2)SPC與項(xiàng)目結(jié)合:即實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的“真實(shí)出售”,發(fā)起人根據(jù)買賣合同將證券化資產(chǎn)通過(guò)出售給SPC以發(fā)行證券.所謂‘‘真實(shí)出售”，是指銷售合同中應(yīng)明確規(guī)定:一旦發(fā)起人發(fā)生破產(chǎn)清算，已轉(zhuǎn)讓給SPV的擬證券化資產(chǎn)不列入清算范圍，從而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的，以保護(hù)投資者的利益。

(3)信用增級(jí)：分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí).在我國(guó)，內(nèi)部信用提高的基本形式是

劃分優(yōu)先證券和次級(jí)證券、立超額抵押建立儲(chǔ)備基金賬戶。外部信用增級(jí)是保險(xiǎn)公司提供保險(xiǎn)和擔(dān)保公司提供擔(dān)保.

3.ABS項(xiàng)目融資模式的運(yùn)行程序56(4)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。(5)證券的發(fā)行和承銷。(6)向發(fā)起人支付資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款。(7)實(shí)施資產(chǎn)管理。(8)對(duì)投資人償付本息。

(4)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。575.ABS項(xiàng)目融資案例(1)珠海高速公路收費(fèi)資產(chǎn)證券化融資1996年8月，珠海市人民政府在開曼群島注冊(cè)了珠海市高速公路有限公司，成功地根據(jù)美國(guó)證券法律的144a規(guī)則發(fā)行了資產(chǎn)擔(dān)保債券。該債券的國(guó)內(nèi)策劃人為中國(guó)國(guó)際金融公司，承銷商為世界知名投資銀行摩根斯坦利添惠公司。珠海高速公路有限公司以當(dāng)?shù)貦C(jī)動(dòng)車的管理費(fèi)及外地過(guò)境機(jī)動(dòng)車所繳納的過(guò)路費(fèi)作為支持，發(fā)行了總額為2億美元的債券，所發(fā)行的債券通過(guò)內(nèi)部信用升級(jí)的方法，將其分為兩部分：其中一部分為年利率為9.125%的10年期優(yōu)先級(jí)債券，發(fā)行量為8500萬(wàn)美元；另一部分為年利率為11.5%的12年期的次級(jí)債券，發(fā)行量為11500萬(wàn)美元。該債券發(fā)行的收益被用于廣州到珠海的鐵路及高速公路建設(shè)，資金的籌資成本低于當(dāng)時(shí)從商業(yè)銀行貸款的成本。這是我國(guó)第一次在國(guó)際資本市場(chǎng)上開展證券化融資。

5.ABS項(xiàng)目融資案例(1)珠海高速公路收費(fèi)資產(chǎn)證券化融資58(2)2005年12月15日，國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正式實(shí)施，信貸資產(chǎn)證券化(ABS)和個(gè)人住房抵押貸款支持證券(MBS)同時(shí)面世，兩行各自發(fā)行的“開元”和“建元”資產(chǎn)支持證券41.77億元和30.17億元正式進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，標(biāo)志我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作階段。

(2)2005年12月15日，國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行的599項(xiàng)目的融資模式目的要求：1、掌握直接融資模式和項(xiàng)目公司融資模式2、掌握BOT項(xiàng)目融資模式3、熟悉其他各種項(xiàng)目融資模式9項(xiàng)目的融資模式目的要求：609.1項(xiàng)目融資模式的基本類型9.1.1直接融資模式1.含義是指由投資者直接安排項(xiàng)目的融資,并直接承擔(dān)起融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù).

適用于項(xiàng)目發(fā)起人本身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不是很復(fù)雜的情況2類型*項(xiàng)目投資者統(tǒng)一安排融資,由項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品的銷售和債務(wù)的償還.*項(xiàng)目投資者完全獨(dú)立地安排融資,并負(fù)責(zé)產(chǎn)品的銷售和債務(wù)的償還.9.1項(xiàng)目融資模式的基本類型9.1.1直接融資模式61投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之一投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之一62投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之二投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之二633.直接融資模式特點(diǎn)：(1)項(xiàng)目投資者可以根據(jù)其投資戰(zhàn)略的需要，較靈活的安排融資結(jié)構(gòu)。(2)可以比較充分地利用項(xiàng)目的稅務(wù)虧損降低融資成本。(3)將融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)成有限追索時(shí)比較復(fù)雜.(4)較難實(shí)現(xiàn)將項(xiàng)目融資安排成為非公司負(fù)債型融資。3.直接融資模式特點(diǎn)：649.1.2項(xiàng)目公司融資模式1.含義是指投資者通過(guò)建立一個(gè)單一目的項(xiàng)目公司來(lái)安排融資的一種模式.9.1.2項(xiàng)目公司融資模式1.含義652.類型項(xiàng)目投資者項(xiàng)目子公司貸款銀行債務(wù)償還貸款資金股本資金擔(dān)保支持在契約式投資結(jié)構(gòu)中投資者通過(guò)項(xiàng)目子公司安排融資的結(jié)構(gòu)合資項(xiàng)目2.類型項(xiàng)目投資者項(xiàng)目子公司貸款銀行債務(wù)償還貸款資金股本資金66(1)單一項(xiàng)目子公司形式.*容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任。*項(xiàng)目融資有可能被安排成為非公司負(fù)債型的融資。*在稅務(wù)安排上靈活性可能會(huì)差一些（取決于各國(guó)稅法對(duì)公司之間稅務(wù)合并的規(guī)定）。(1)單一項(xiàng)目子公司形式.67投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資的結(jié)構(gòu)投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資的結(jié)構(gòu)68

(2)合資項(xiàng)目公司形式.特點(diǎn)：易于被貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單。較容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求?？沙浞掷么蠊蓶|的優(yōu)勢(shì)為項(xiàng)目獲得優(yōu)惠的貸款條件。在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排上、債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性。

(2)合資項(xiàng)目公司形式.特點(diǎn)：699.2工程項(xiàng)目融資的主要模式杠桿租賃融資模式設(shè)施使用協(xié)議融資模式生產(chǎn)支付融資模式BOT項(xiàng)目融資模式ABS項(xiàng)目融資模式(資產(chǎn)證券化)9.2工程項(xiàng)目融資的主要模式杠桿租賃融資模式709.2.1杠桿租賃融資模式1.含義是指在項(xiàng)目發(fā)起人的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購(gòu)買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目發(fā)起人）的一種融資形式。

資產(chǎn)出租人和融資貸款銀行的收入以及信用保證主要來(lái)自結(jié)構(gòu)中的稅務(wù)好處、租賃費(fèi)用、項(xiàng)目的資產(chǎn)以及對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制。其適用范圍比較廣泛，它既可以作為一項(xiàng)大型項(xiàng)目的融資安排，也可以為項(xiàng)目的一部分建設(shè)工程安排融資。比如，用于購(gòu)置項(xiàng)目的某一專項(xiàng)大型設(shè)備。9.2.1杠桿租賃融資模式1.含義712.特點(diǎn)（1）項(xiàng)目公司仍擁有對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)（2）可以實(shí)現(xiàn)百分之百的融資要求。（3）較低的融資成本（4）可享受稅前償租的好處。（5）債務(wù)償還較為靈活。（6）融資應(yīng)用范圍比較廣泛。（7）融資模式比較復(fù)雜。（8）重新安排融資具有一定的局限性。2.特點(diǎn)（1）項(xiàng)目公司仍擁有對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)723、杠桿租賃融資模式的運(yùn)作杠桿租賃項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的運(yùn)作需要包括五個(gè)階段:項(xiàng)目投資組建(合同)階段,租賃階段,建設(shè)階段,經(jīng)營(yíng)階段,中止租賃協(xié)議階段.(1)項(xiàng)目投資組建階段項(xiàng)目投資者項(xiàng)目公司項(xiàng)目項(xiàng)目投資3、杠桿租賃融資模式的運(yùn)作杠桿租賃項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的運(yùn)作需要包括73(2)租賃階段項(xiàng)目公司(承租人)合伙制結(jié)構(gòu)(出租人)股本參加者項(xiàng)目債務(wù)參加者轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)項(xiàng)目生產(chǎn)管理協(xié)議,租賃協(xié)議所有權(quán)所有權(quán)債務(wù)(2)租賃階段項(xiàng)目公司(承租人)合伙制結(jié)構(gòu)(出租人)股本參加74(3)建設(shè)階段項(xiàng)目公司股本參加者合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)參加者項(xiàng)目投資者租賃費(fèi)資產(chǎn)使用權(quán)建設(shè)費(fèi)用完工擔(dān)保資金利息資金(3)建設(shè)階段項(xiàng)目公司股本參加者合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)參加者項(xiàng)目75(4)經(jīng)營(yíng)階段項(xiàng)目公司合伙制結(jié)構(gòu)股本參加者項(xiàng)目債務(wù)參加者租賃費(fèi)股本投資收益項(xiàng)目稅務(wù)虧損資本性開支債務(wù)償還產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用(4)經(jīng)營(yíng)階段項(xiàng)目公司合伙制結(jié)構(gòu)股本參加者項(xiàng)目債務(wù)參加者租賃76(5)中止租賃階段項(xiàng)目投資者相關(guān)公司合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目付款所有權(quán)出售項(xiàng)目資產(chǎn)(5)中止租賃階段項(xiàng)目投資者相關(guān)公司合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目付款所有權(quán)7711.7.4案例中國(guó)國(guó)際信托投資公司(簡(jiǎn)稱”中信公司”)在澳大利亞投資的波特蘭電解鋁項(xiàng)目,是一個(gè)非常典型的以杠桿租賃為基礎(chǔ)安排的追索項(xiàng)目融資模式.中信公司為了具體參與到該合資項(xiàng)目中來(lái),成立了中信澳大利亞有限公司(簡(jiǎn)稱”中信澳公司”),代表總公司管理項(xiàng)目的投資,生產(chǎn),融資,財(cái)務(wù)和銷售,承擔(dān)總公司在合資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)責(zé)任.經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析,中信公司決定將在該項(xiàng)目聽投資份額設(shè)計(jì)成一個(gè)以杠桿租賃為基礎(chǔ)的有限追索的融資結(jié)構(gòu),為此,又成立了由中信澳公司百分之百控股的單一目的公司-中信澳(波特蘭)公司直接進(jìn)行該項(xiàng)目的投資.11.7.4案例78其操作過(guò)程如下:1.選定項(xiàng)目融資經(jīng)理人2.組建股本參與銀團(tuán)3.尋找債務(wù)參與銀團(tuán)4.中信澳(波特蘭)公司是該項(xiàng)目10%資產(chǎn)的承租人其操作過(guò)程如下:1.選定項(xiàng)目融資經(jīng)理人79股本參與銀團(tuán)特殊合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)參與銀團(tuán)比利時(shí)國(guó)民銀行中信公司中信澳公司中信澳(波特蘭)公司波特蘭項(xiàng)目代理公司BT銀行100%100%提貨與付款協(xié)議股本資金債務(wù)資金銀行信用證擔(dān)保租賃協(xié)議10%波特蘭鋁廠資產(chǎn)法律所有權(quán)鋁錠租賃費(fèi)購(gòu)買期權(quán)零息債券擔(dān)保存款協(xié)議管理協(xié)議擔(dān)保協(xié)議中信公司在波特蘭鋁廠項(xiàng)目杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)圖銀行信用證擔(dān)保股本參與銀團(tuán)特殊合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)參與銀團(tuán)比利時(shí)國(guó)民銀行中信公司809.2.2設(shè)施使用協(xié)議融資模式1.含義是指項(xiàng)目投資者以一個(gè)工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的使用協(xié)議為主體安排的融資模式.“設(shè)施使用協(xié)議”（TollingAgreement）是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的一種具有“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。

9.2.2設(shè)施使用協(xié)議融資模式1.含義81

利用這種協(xié)議安排項(xiàng)目融資，要求項(xiàng)目設(shè)施的使用者無(wú)論是否真正利用了項(xiàng)目設(shè)施所提供的服務(wù)，都要無(wú)條件地在融資期間定期向設(shè)施的提供者支付一定數(shù)量的預(yù)先確定下來(lái)的項(xiàng)目設(shè)備的使用費(fèi)。此承諾合約與完工擔(dān)保一起構(gòu)成項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。

項(xiàng)目設(shè)施的使用費(fèi)在融資期間應(yīng)能夠足以支付項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和項(xiàng)目債務(wù)還本付息。利用這種協(xié)議安排項(xiàng)目融資，要求項(xiàng)目設(shè)施的使用者無(wú)論是822.特點(diǎn)(1)在投資結(jié)構(gòu)的選擇上比較靈活。(2)適用于資本密集、收益相對(duì)較低，但相對(duì)穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。(3)具有“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的“設(shè)施使用協(xié)議”。2.特點(diǎn)(1)在投資結(jié)構(gòu)的選擇上比較靈活。833.案例(1)案例背景A,B,C等幾個(gè)公司在澳大利亞昆士蘭州的著名產(chǎn)煤區(qū)投資興建了一個(gè)大型煤礦項(xiàng)目.該項(xiàng)目與日本,歐洲等地客戶訂有長(zhǎng)期的煤炭供應(yīng)協(xié)議.但是,由于港口運(yùn)輸能力不足,影響了煤炭的出口.該項(xiàng)目的幾個(gè)投資者與主要煤炭客戶談判,希望能夠共同進(jìn)行港口的擴(kuò)建工作,以擴(kuò)大港口的出口能力,滿足購(gòu)買方的需要.但是,買方是國(guó)外的公司,不愿意進(jìn)行直接的港口項(xiàng)目投資,而A,B,C等幾家公司或者出于本身財(cái)務(wù)能力的限制,或者出于發(fā)展戰(zhàn)略上的考慮,也不愿意單獨(dú)承擔(dān)港口的擴(kuò)建工作.經(jīng)過(guò)多方面的利益權(quán)衡,最后煤礦項(xiàng)目的投資者與主要煤炭買方等共同商定采用設(shè)施使用協(xié)議作基礎(chǔ)來(lái)安排項(xiàng)目融資籌集資金進(jìn)行港口的擴(kuò)建工作.3.案例(1)案例背景84(2)操作過(guò)程*簽訂港口設(shè)施使用協(xié)議*成立港口項(xiàng)目公司*簽訂工程建設(shè)合同*構(gòu)造項(xiàng)目融資擔(dān)保體系.(2)操作過(guò)程85項(xiàng)目發(fā)起人運(yùn)煤港口公司初始股本資金政府及公眾持股者發(fā)行股票股本資金項(xiàng)目工程合同建設(shè)費(fèi)用工程擔(dān)保銀行工程履約擔(dān)保貸款銀行貸款資金債務(wù)償還港口用戶港口使用協(xié)議使用費(fèi)運(yùn)用“設(shè)施使用協(xié)議“組織項(xiàng)目融資的運(yùn)煤港口項(xiàng)目工程公司項(xiàng)目發(fā)起人運(yùn)煤港口公司初始股本資金政府及公眾持股者發(fā)行股票股869.2.3生產(chǎn)(產(chǎn)品)支付融資模式1.含義是指項(xiàng)目投資者以項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品及其銷售收益的所有權(quán)作為擔(dān)保品來(lái)安排融資的一種模式。融資安排是建立在由貸款銀行購(gòu)買某一特定礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量的全部或部分未來(lái)銷售收入的權(quán)益的基礎(chǔ)上的，即提供融資的貸款銀行從項(xiàng)目中購(gòu)買到一個(gè)特定份額的生產(chǎn)量，這部分生產(chǎn)量的收益成為項(xiàng)目融資主要償債資金的來(lái)源。因此，生產(chǎn)支付是通過(guò)直接擁有項(xiàng)目的產(chǎn)品和銷售收入，而不是僅通過(guò)抵押或權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。

9.2.3生產(chǎn)(產(chǎn)品)支付融資模式1.含義87

生產(chǎn)支付融資所能安排的資金數(shù)量等于生產(chǎn)支付所購(gòu)買的那一部分礦產(chǎn)資源的預(yù)期未來(lái)收益在一定利率條件下貼現(xiàn)出來(lái)的資產(chǎn)現(xiàn)值。

生產(chǎn)支付項(xiàng)目融資主要適用于資源型項(xiàng)目,特別是資源貯藏量已經(jīng)探明并且項(xiàng)目生產(chǎn)的現(xiàn)金流量能夠比較準(zhǔn)確地計(jì)算出來(lái)的項(xiàng)目,如石油、天然氣、礦藏儲(chǔ)量等。生產(chǎn)支付融資所能安排的資金數(shù)量等于生產(chǎn)支付所購(gòu)買的那88012345678

A

A012345678投資主體現(xiàn)金流量圖貸款機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流量圖PP投資主體現(xiàn)金流量圖貸款機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流量圖PP89決定貸款資金數(shù)額的因素:1、項(xiàng)目已證實(shí)資源總量2、資源價(jià)格3、生產(chǎn)計(jì)劃4、通貨膨脹率、匯率、利率和其他一些經(jīng)濟(jì)因素等決定貸款資金數(shù)額的因素:902.特點(diǎn)1.信用保證結(jié)構(gòu)較其他融資方式獨(dú)特,由貸款銀行購(gòu)買某一特定資源的全部或部分未來(lái)現(xiàn)銷售收入的權(quán)益。通過(guò)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。2.融資容易被安排成為無(wú)追索或有限追索的形式.3.融資期限短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期。4.在生產(chǎn)支付融資結(jié)構(gòu)中，貸款銀行一般只為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款，并且要求項(xiàng)目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。5.融資中介機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)支付融資中發(fā)揮重要的作用.2.特點(diǎn)1.信用保證結(jié)構(gòu)較其他融資方式獨(dú)特,由貸款銀行購(gòu)買某913.生產(chǎn)支付融資模式的操作程序(1)建立融資的中介機(jī)構(gòu).(2)中介機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目公司簽定產(chǎn)品支付協(xié)議,以表示從項(xiàng)目公司那里購(gòu)買一定數(shù)量的項(xiàng)目產(chǎn)品.(3)中介機(jī)構(gòu)以產(chǎn)品支付協(xié)議作為抵押獲得貸款機(jī)構(gòu)的貸款.(4)中介機(jī)構(gòu)以貸款先前支付項(xiàng)目產(chǎn)品貨款,并取得項(xiàng)目資產(chǎn)抵押權(quán).(5)項(xiàng)目公司進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng).(6)項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售:一是中介公司直接進(jìn)行銷售,利用銷售收入來(lái)償還貸款;二是項(xiàng)目公司以中介機(jī)構(gòu)代理人的身份進(jìn)行銷售,然后支付給中介機(jī)構(gòu),中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款償還.3.生產(chǎn)支付融資模式的操作程序(1)建立融資的中介機(jī)構(gòu).92項(xiàng)目投資者資源型項(xiàng)目公司股本資金金紅利工程公司建設(shè)費(fèi)用項(xiàng)目工程合同產(chǎn)品購(gòu)買者產(chǎn)品融資中介機(jī)構(gòu)生產(chǎn)支付協(xié)議購(gòu)買產(chǎn)品的資金項(xiàng)目資產(chǎn)抵押銷售代理協(xié)議銷售收入貸款銀行債務(wù)償還生產(chǎn)支付抵押貸款資金項(xiàng)目完工擔(dān)保以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資者資源型項(xiàng)目公司股本資金金紅利工程公司建設(shè)費(fèi)用項(xiàng)目工934.生產(chǎn)支付融資模式案例(1)項(xiàng)目背景1977年,據(jù)專家勘測(cè)估計(jì),屬于英國(guó)領(lǐng)海范圍內(nèi)的北海油田儲(chǔ)油量為30億噸到40億，英國(guó)政府為了控制石油的開發(fā)與生產(chǎn)，專門成立了英國(guó)國(guó)家石油公司開發(fā)北海油田。由于開發(fā)費(fèi)用太大，并且開采技術(shù)復(fù)雜，因此，英國(guó)國(guó)家石油公司聯(lián)合私營(yíng)石油公司共同開發(fā)。英國(guó)國(guó)家石油公司同意按國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買開采出的51%的石油產(chǎn)品。(2)操作過(guò)程：*英國(guó)石化公司組建英國(guó)石化開發(fā)公司、英國(guó)石化貿(mào)易公司和北海油國(guó)項(xiàng)目公司。*英國(guó)石化開發(fā)公司將石油開采許可證轉(zhuǎn)讓給北海石油項(xiàng)目公司，并由其轉(zhuǎn)讓給貸款機(jī)構(gòu)，北海石油項(xiàng)目公司與貸款機(jī)構(gòu)簽訂產(chǎn)品支付條件下的貸款協(xié)議。4.生產(chǎn)支付融資模式案例(1)項(xiàng)目背景94*銀行將貸款資金支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付預(yù)付款形式支付給英國(guó)石化開發(fā)公司作為石油開采費(fèi)。*英國(guó)石化開發(fā)公司開采出石油，并由英國(guó)石化貿(mào)易公司負(fù)責(zé)銷售。*由英國(guó)石化貿(mào)易公司將石油銷售收入支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者償還銀行的債務(wù)資金。*銀行將貸款資金支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付預(yù)付95英國(guó)石化公司英國(guó)石化貿(mào)易公司英國(guó)石化開發(fā)公司北海石油公司貸款銀行(1)組建(1)組建(3)石油開采許可證(3)石油開采許可證轉(zhuǎn)讓合同貸款協(xié)議(4)貸款資金(4)產(chǎn)品支付款項(xiàng)(5)石油(5)石油(6)銷售收入(7)債務(wù)償還(2)組建英國(guó)北海石油項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)示意圖英國(guó)石化公司英國(guó)石化貿(mào)易公司英國(guó)石化開發(fā)公司北海石油公司貸款969.2.4BOT項(xiàng)目融資模式1.含義

BOT是Build（建設(shè)）、Operate（經(jīng)營(yíng)）和Transfer（轉(zhuǎn)讓）三個(gè)英文單詞第一個(gè)字母的縮寫，是項(xiàng)目所在國(guó)政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予承包商,承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，并回收投資和成本、償還債務(wù)、賺取利潤(rùn)，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目移交政府的一種融資模式。9.2.4BOT項(xiàng)目融資模式1.含義972.BOT模式的種類種類英文意義BOTBuild,operate,transfer建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓BOOBuild,own,operate建設(shè)、擁有、運(yùn)營(yíng)BOOTBuild,own,operate,transfer建設(shè)、擁有、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓BTBuild,transfer建設(shè)、轉(zhuǎn)讓TOTTransfer,operate,transfer轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營(yíng)、再轉(zhuǎn)讓2.BOT模式的種類種類英文意義BOTBuild,oper983.BOT模式的特點(diǎn)*通常采用BOT模式的項(xiàng)目主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目(道路、橋梁、輕軌、隧道、鐵路、地鐵、發(fā)電廠、水廠、污水處理廠、垃圾處理廠等）*能夠減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)*有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)*有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率*可以提前滿足社會(huì)和公眾的需求*可以帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。3.BOT模式的特點(diǎn)994.BOT項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析(1)主要的當(dāng)事人項(xiàng)目所在國(guó)政府：*是項(xiàng)目的發(fā)起人,也是項(xiàng)目的最終所有者*由政府選擇項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)者*政府往往是項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買人4.BOT項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析(1)主要的當(dāng)事人100*政府是特許權(quán)授予者*政府為項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營(yíng)提供保障：政策支持,后勤保證,收入保障,財(cái)政支持等。*政府是特許權(quán)授予者101

項(xiàng)目主辦人:是項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特許權(quán)，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提供項(xiàng)目開發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)，安排融資，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營(yíng)中獲得利潤(rùn)。

項(xiàng)目主辦人:是項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者從項(xiàng)102

項(xiàng)目的貸款銀團(tuán)：BOT模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除了商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)之外，政府的出口信貸機(jī)構(gòu)和世界銀行或地區(qū)性開發(fā)銀行的政策性貸款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。

項(xiàng)目的貸款銀團(tuán)：BOT模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除103貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要依賴于項(xiàng)目所在國(guó)政府為項(xiàng)目提供的支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。

貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管104特許權(quán)協(xié)議通常包括三個(gè)方面的內(nèi)容:一是批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目,并給予使用土地、獲得原材料等方面的便利條件；二是政府按照固定價(jià)格購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品，或者擔(dān)保項(xiàng)目可以獲得最低收入；三是在特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，政府可以根據(jù)協(xié)議商定的價(jià)格購(gòu)買或無(wú)償收回整個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司保證政府所獲是的是一個(gè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)并保養(yǎng)良好的項(xiàng)目。特許權(quán)協(xié)議通常包括三個(gè)方面的內(nèi)容:105(2)融資結(jié)構(gòu)圖主要內(nèi)容*項(xiàng)目公司以同政府簽訂的“特許權(quán)協(xié)議”作為項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)。*項(xiàng)目公司將特許權(quán)協(xié)議等權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀團(tuán)作為抵押，并提供其它信用擔(dān)保，安排融資。

(2)融資結(jié)構(gòu)圖106*工程承包商與項(xiàng)目公司簽訂承包合同進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，并提供完工擔(dān)保。*經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)行、維護(hù)，獲得投資收益并支付貸款本息。*特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)將項(xiàng)目移交給政府。*工程承包商與項(xiàng)目公司簽訂承包合同進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，并提供完工107采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu)采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu)1084.BOT模式的操作程序（1）準(zhǔn)備階段*確定項(xiàng)目階段*招投標(biāo)階段*合同談判階段（2）實(shí)施階段*建設(shè)階段*經(jīng)營(yíng)階段（3）移交階段

4.BOT模式的操作程序（1）準(zhǔn)備階段109政府1.確定BOT項(xiàng)目2.招標(biāo)準(zhǔn)備3.資格預(yù)審4.評(píng)標(biāo)與決標(biāo)5.通知中標(biāo)項(xiàng)目投資者1.組成投標(biāo)聯(lián)合體2.投標(biāo)3.成立項(xiàng)目公司合同談判1.股東協(xié)議2.特許權(quán)協(xié)議3.融資協(xié)議4.總承包合同5.保險(xiǎn)