第二篇資本運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)知識(shí)導(dǎo)論課件

第七章

資本市場(chǎng)的定義及分類(lèi)第七章

資本市場(chǎng)的定義及分類(lèi)箴言金錢(qián)與生俱來(lái)就帶有擴(kuò)張的魔力。這種魔力就是資本的驅(qū)使。注意積累，是滾動(dòng)財(cái)富必需的一個(gè)條件。即使是一枚銅錢(qián)，也應(yīng)在流通中得到足夠的尊重。因?yàn)?，每一枚銅錢(qián)都擔(dān)負(fù)著財(cái)富的使命，“聚沙成塔，聚腋成裘”，財(cái)富的王國(guó)，總是由一枚銅錢(qián)所組成的?！惶m克林箴言金錢(qián)與生俱來(lái)就帶有擴(kuò)張的魔力。這種魔力就是資本的驅(qū)使。名言

人們?cè)趯?duì)各種經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)比較發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行考察中發(fā)現(xiàn)，為滿(mǎn)足人類(lèi)需要的商品和勞務(wù)的生產(chǎn)，既依靠勞動(dòng)，也依靠資本。如果資本的存在是為了用于生產(chǎn)，那就必須有人去占有它。而在所有權(quán)的職能由個(gè)人或其他私有實(shí)體掌握的經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)的首要作用是：確立資本占有的條件?！缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》名言人們?cè)趯?duì)各種經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)比較發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行考察中發(fā)第一節(jié)資本市場(chǎng)的定義及分類(lèi)§1資本市場(chǎng)的定義§2資本市場(chǎng)的分類(lèi)第一節(jié)資本市場(chǎng)的定義及分類(lèi)§1資本市場(chǎng)的定義§1資本市場(chǎng)的定義資本理論一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最有爭(zhēng)議的一個(gè)領(lǐng)域。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家布利斯（Bliss）所說(shuō)：“經(jīng)濟(jì)學(xué)如能在資本的理論方面取得一致意見(jiàn)，那么，其他問(wèn)題就將迎刃而解了”。從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的角度出發(fā)美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格梨茨（Stiglits）認(rèn)為，資本市場(chǎng)通常是指“取得和轉(zhuǎn)讓資金的市場(chǎng)，包括所有的借貸機(jī)構(gòu)”?！?資本市場(chǎng)的定義資本理論一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最有爭(zhēng)議的一個(gè)領(lǐng)域§1資本市場(chǎng)的定義單純從期限層面，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授詹姆斯·范霍恩（JamesC.VanHome）等認(rèn)為:

資本市場(chǎng)是“長(zhǎng)期（成熟期在一年以上）金融工具（股票和債券）的交易市場(chǎng)?！?資本市場(chǎng)的定義單純從期限層面，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授詹姆斯§1資本市場(chǎng)的定義美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛里德曼（Friedman）從資本市場(chǎng)的功能出發(fā)，指出資本市場(chǎng)是”通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能來(lái)指導(dǎo)新資本的積累和配置的市場(chǎng)“。我國(guó)主流觀點(diǎn)或大多數(shù)人的意見(jiàn)是，將資本市場(chǎng)定義為一年以上的各種資金融通活動(dòng)的總和?！?資本市場(chǎng)的定義美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛里德曼（Friedma§2資本市場(chǎng)的分類(lèi)⑴一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)⑵場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)⑷股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生證券市場(chǎng)§2資本市場(chǎng)的分類(lèi)⑴一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)⑴一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)按照金融產(chǎn)品是初次在資本市場(chǎng)上交易還是已經(jīng)在市場(chǎng)上流通的再次交易，可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)：①一級(jí)市場(chǎng)②二級(jí)市場(chǎng)③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系⑴一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)按照金融產(chǎn)品是初次在資本市場(chǎng)上交易還是已①一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)又稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)。在一級(jí)市場(chǎng)中，資金籌集者按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序通過(guò)發(fā)行新的金融產(chǎn)品來(lái)籌集資金，金融產(chǎn)品的發(fā)行者就是籌資者。一級(jí)市場(chǎng)上出售的金融產(chǎn)品都是新發(fā)行的金融產(chǎn)品，是金融產(chǎn)品的“新貨市場(chǎng)”。一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行者主要是各種類(lèi)型的企業(yè)和政府。①一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)又稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)。①一級(jí)市場(chǎng)在一級(jí)市場(chǎng)上的發(fā)行收入才是嚴(yán)格意義上的通過(guò)資本市場(chǎng)籌集的資金額，是儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的轉(zhuǎn)化額。在一級(jí)市場(chǎng)上證券的出售主要是通過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的。①一級(jí)市場(chǎng)在一級(jí)市場(chǎng)上的發(fā)行收入才是嚴(yán)格意義上的通過(guò)資本市場(chǎng)②二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場(chǎng)。在二級(jí)市場(chǎng)中，金融產(chǎn)品的持有者向有意愿參與的投資者轉(zhuǎn)讓其金融產(chǎn)品。二級(jí)市場(chǎng)上的交易只是不同投資者之間的交易。其交易量通常不被視作轉(zhuǎn)化為投資的儲(chǔ)蓄數(shù)量。②二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場(chǎng)。③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是一種相輔相成的關(guān)系：

一級(jí)市場(chǎng)是整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的起源，是二級(jí)市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)和前提。沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)就沒(méi)有金融產(chǎn)品，從而作為金融產(chǎn)品交易市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)也就無(wú)從談起。③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是一種相輔相③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系沒(méi)有發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)，金融產(chǎn)品的流動(dòng)性差，一級(jí)市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品就很難發(fā)行，一級(jí)市場(chǎng)的存在和發(fā)展也是不可能的。③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系沒(méi)有發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)，金融產(chǎn)品的⑵場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)按照資本市場(chǎng)的組織形式和交易活動(dòng)是否集中統(tǒng)一，可將資本市場(chǎng)區(qū)分為:①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)②場(chǎng)外交易市場(chǎng)⑵場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)按照資本市場(chǎng)的組織形式和交易活動(dòng)①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)這種市場(chǎng)是指有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間、有明確的交易方式、對(duì)交易活動(dòng)進(jìn)行集中統(tǒng)一組織和管理的市場(chǎng)，通常指證券交易所。其特點(diǎn)如下：具有集中固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間，證券交易以公開(kāi)的方式進(jìn)行。①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)這種市場(chǎng)是指有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間、有明確①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)B.交易對(duì)象限定為符合特定標(biāo)準(zhǔn)的在交易所已上市的證券。C.交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司及特定的經(jīng)紀(jì)人和證券商。

一般投資者不能直接在交易所買(mǎi)賣(mài)證券，只能委托經(jīng)紀(jì)商間接進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。

①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)B.交易對(duì)象限定為符合特定標(biāo)準(zhǔn)的在交易所已上①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)

這些特點(diǎn)使得場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)在許多方面帶有較多的”標(biāo)準(zhǔn)化“特點(diǎn)。

這種標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)使得場(chǎng)內(nèi)交易具有較好的安全性和透明度。①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)這些特點(diǎn)使得場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)在許多方面②場(chǎng)外交易市場(chǎng)這種市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的補(bǔ)充。其特點(diǎn)如下：沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，也不一定有統(tǒng)一的交易時(shí)間，通常是雙方通過(guò)電話(huà)、網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代信息工具談判成交的。交易對(duì)象眾多,既包括上市證券，也包括大量未上市證券甚至信托計(jì)劃、企業(yè)產(chǎn)權(quán)等。②場(chǎng)外交易市場(chǎng)這種市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的補(bǔ)充。②場(chǎng)外交易市場(chǎng)C.投資者可以委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，也可直接進(jìn)行交易。相對(duì)于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)而言，場(chǎng)外市場(chǎng)在安全性、透明度和流通性方面不占優(yōu)勢(shì)，但在保密性、滿(mǎn)足投資者特定需要方面的優(yōu)勢(shì)比較明顯。②場(chǎng)外交易市場(chǎng)C.投資者可以委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，也可直接⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)按照交易活動(dòng)的電子化程度，可以將資本市場(chǎng)區(qū)分為有型市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。有形市場(chǎng)是交易雙方面對(duì)面進(jìn)行交易的場(chǎng)所，在資本市場(chǎng)發(fā)展早期，交易都是在有形市場(chǎng)進(jìn)行，就如同商品市場(chǎng)一樣。⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)按照交易活動(dòng)的電子化程度，可以將資本市⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)隨著計(jì)算機(jī)和電子通訊技術(shù)的加速發(fā)展，現(xiàn)代資本市場(chǎng)已經(jīng)越來(lái)越無(wú)形化，投資者不需要直接到交易所去進(jìn)行交易，而是通過(guò)幾乎無(wú)處不在的電子網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。過(guò)去，交易大廳把人們聚集在一起。與有形市場(chǎng)相比較，無(wú)形市場(chǎng)大大減低了交易成本和信息成本，大大擴(kuò)張了市場(chǎng)范圍。⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)隨著計(jì)算機(jī)和電子通訊技術(shù)的加速發(fā)展，現(xiàn)代⑷股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生證券市場(chǎng)等按照所交易的金融產(chǎn)品不同可以將資本市場(chǎng)分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生證券市場(chǎng)等。后面章節(jié)將詳細(xì)闡述這些問(wèn)題。⑷股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生證券市場(chǎng)等按照所交易的金融產(chǎn)品不同第二節(jié)資本市場(chǎng)的籌資者

籌資者和投資者是資本市場(chǎng)的主要參與者，加上中介機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)，它們互相制約互相依存就構(gòu)成了資本市場(chǎng)的完整內(nèi)涵。

資本市場(chǎng)的投資者就是通過(guò)發(fā)行某種金融工具來(lái)籌集資金的發(fā)行人或資金需求者。一般說(shuō)，籌資者包括：§1企業(yè)§2政府第二節(jié)資本市場(chǎng)的籌資者籌資者和投資者是資本市場(chǎng)§1企業(yè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的主要組織形式是公司，公司可以分為獨(dú)資公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司、合伙公司等不同類(lèi)型。一般來(lái)說(shuō)，前三種公司可以發(fā)行公司債券等債務(wù)類(lèi)融資工具。而股份有限公司除可以發(fā)行債務(wù)類(lèi)融資工具外，還可以發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益類(lèi)融資工具?！?企業(yè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的主要組織形式是公司，公司可以分§1企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債券所籌集的資金，是公司的債務(wù)?；I資者必須承擔(dān)按時(shí)還本付息的義務(wù)。發(fā)行股票的責(zé)任是保障資本金的安全和增值?！?企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債券所籌集的資金，是公司的債務(wù)。§1企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化成股票之前是債務(wù)性資金。在債券成功轉(zhuǎn)換成股票后則成為權(quán)益性資本。⑴籌資目的⑵籌資方式與特點(diǎn)⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)§1企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化成股票⑴籌資目的第一，籌集資金用于自身的發(fā)展。企業(yè)發(fā)展過(guò)程中需要源源不斷的資金支持，用于設(shè)備更新、技術(shù)改造、新項(xiàng)目上馬及科研投入等。第二，改善企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。若一個(gè)企業(yè)負(fù)債率比較高，將嚴(yán)重影響其今后的籌資安排，導(dǎo)致籌資成本的增加.⑴籌資目的第一，籌集資金用于自身的發(fā)展。企業(yè)發(fā)展過(guò)程中需要源⑴籌資目的較高的負(fù)債率意味著公司的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)較大，可能導(dǎo)致企業(yè)的信用等級(jí)下降，從而影響到籌資的利率成本。

例如，我國(guó)國(guó)有企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票上市，來(lái)改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，促使投資主體多元化，從而最終達(dá)到完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變其經(jīng)營(yíng)機(jī)制與管理體制的目的。⑴籌資目的較高的負(fù)債率意味著公司的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)較大，可能導(dǎo)致⑵籌資方式與特點(diǎn)第一，籌集的資金額大。

一項(xiàng)大的投資項(xiàng)目需要數(shù)千萬(wàn)元甚至上億元的資金，因此企業(yè)投資需求的特點(diǎn)決定了籌集金額也是非常大的。⑵籌資方式與特點(diǎn)第一，籌集的資金額大。⑵籌資方式與特點(diǎn)第二，籌資方式多元化。

企業(yè)可以選擇銀行貸款、發(fā)行中長(zhǎng)期債券及發(fā)行股票等方式來(lái)籌措所需要的資金。

多樣化的籌資方式可以增加企業(yè)在籌資選擇方面的靈活性，但選擇何種方式要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況決定。

⑵籌資方式與特點(diǎn)第二，籌資方式多元化。⑵籌資方式與特點(diǎn)

企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，可從以下幾方面對(duì)各種籌資方式進(jìn)行比較：?籌資成本的高低；?風(fēng)險(xiǎn)的大小；?籌資的方便程度；?企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的需要等。通過(guò)綜合比較分析，最終選擇有利的、具有彈性的籌資方式，以形成企業(yè)最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)。⑵籌資方式與特點(diǎn)企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，可從以下幾方面⑵籌資方式與特點(diǎn)第三，籌資期限結(jié)構(gòu)多樣化。

企業(yè)籌資者可以根據(jù)自身發(fā)展的需要及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，進(jìn)行短期、中期及長(zhǎng)期性的籌資安排與合理的匹配⑵籌資方式與特點(diǎn)第三，籌資期限結(jié)構(gòu)多樣化。⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)選擇到國(guó)際資本市場(chǎng)融資的主要?jiǎng)訖C(jī)如下：①企業(yè)籌資巨額資金的要求在國(guó)內(nèi)無(wú)法得到滿(mǎn)足，只能到國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行籌資。

發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)資金充裕，市場(chǎng)準(zhǔn)入條件相對(duì)寬松，因此許多發(fā)展中國(guó)家一直利用國(guó)際資本市場(chǎng)籌集資金。⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)選擇到國(guó)際資本市場(chǎng)融資的主要?jiǎng)英瞧髽I(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)②國(guó)際資本市場(chǎng)的籌資成本可能比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)要低。

因?yàn)閲?guó)際資本市場(chǎng)尚未形成完全的一體化格局，這就為降低籌資成本提供了可能。⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)②國(guó)際資本市場(chǎng)的籌資成本可能比⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)③到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資可以使籌資企業(yè)適當(dāng)分散其資金來(lái)源，減少對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的過(guò)分依賴(lài)。

鼓勵(lì)國(guó)外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行投資，達(dá)到改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和投資群體結(jié)構(gòu)的目的。④到國(guó)際市場(chǎng)籌資有利于提高企業(yè)的國(guó)際知名度和樹(shù)立企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)形象。⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)③到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資可以使籌資§2政府政府債券國(guó)債地方政府債券我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別政府籌資的目的§2政府政府債券1政府債券政府（包括中央政府和各地方政府）作為籌資者，是通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行政府債券籌集資金的機(jī)構(gòu)。政府債券是指政府或政府有關(guān)機(jī)構(gòu)為籌集財(cái)政和建設(shè)資金而發(fā)行的債券。1政府債券政府（包括中央政府和各地方政府）作為籌資者，是通1政府債券政府債券是中央政府、政府機(jī)構(gòu)和其他地方政府所發(fā)行債券的統(tǒng)稱(chēng)。政府債券又可以劃分為國(guó)債、地方政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券。1政府債券政府債券是中央政府、政府機(jī)構(gòu)和其他地方政府所發(fā)行2國(guó)債國(guó)債是一國(guó)中央政府所發(fā)行的債券，是以國(guó)家信用為后盾來(lái)籌措資金的一種方式，所用資金一般用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字或進(jìn)行公共建設(shè)。中央政府通過(guò)財(cái)政部發(fā)行的是國(guó)債，包括國(guó)庫(kù)券和公債券。2國(guó)債國(guó)債是一國(guó)中央政府所發(fā)行的債券，是以國(guó)家信用為后盾2國(guó)債其特點(diǎn)首先是由于中央政府有征稅的特權(quán)，所以一般不存在違約的風(fēng)險(xiǎn)。其信用等級(jí)是最高的。其次是可以享受稅收優(yōu)惠，其利息收入可豁免所得稅。2國(guó)債其特點(diǎn)首先是由于中央政府有征稅的特權(quán)，所以一般不存在3地方政府債券地方政府債券也稱(chēng)為市政債券，是地方政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，興辦地方事業(yè)，如交通運(yùn)輸、文教科研、衛(wèi)生設(shè)施等而發(fā)行的債券。地方政府債券以地方政府擔(dān)保，它的信用等級(jí)僅次于國(guó)債，同時(shí)也具有稅收豁免特征。3地方政府債券地方政府債券也稱(chēng)為市政債券，是地方政府為了4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別我國(guó)發(fā)行的國(guó)債主要包括：國(guó)庫(kù)券、重點(diǎn)建設(shè)債券、財(cái)政債券、國(guó)家建設(shè)債券、特種國(guó)債、保值公債等。發(fā)行的國(guó)債品種主要有：⑴按國(guó)債保管方式劃分：

有無(wú)記名國(guó)債、憑證式國(guó)債、和記賬式國(guó)債三種；4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別我國(guó)發(fā)行的國(guó)債主要包括：國(guó)庫(kù)券、重點(diǎn)建4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別⑵按國(guó)債付息方式分，有零息國(guó)債、貼現(xiàn)國(guó)債和付息國(guó)債。

其中1981~1993年我國(guó)發(fā)行的都是零息國(guó)債，1994年才開(kāi)始發(fā)行貼現(xiàn)國(guó)債，1996年6月首次公開(kāi)發(fā)行附息國(guó)債；4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別⑵按國(guó)債付息方式分，有零息國(guó)債、貼現(xiàn)國(guó)4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別⑶按國(guó)債利率方式，

可以分為固定利率和浮動(dòng)利率債券。目前，我國(guó)省、市地方政府還沒(méi)有正式發(fā)行市政債券的權(quán)利，因此市政債券早我國(guó)還是一片空白。4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別⑶按國(guó)債利率方式，5政府籌資的目的⑴進(jìn)行公共產(chǎn)品投資。⑵維持社會(huì)的穩(wěn)定。⑶其他用途。5政府籌資的目的⑴進(jìn)行公共產(chǎn)品投資。(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資一個(gè)國(guó)家提供或生產(chǎn)的產(chǎn)品可以劃分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是由非政府部門(mén)，即企業(yè)提供的產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品多數(shù)存在于一些競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，是由市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)和配置的；

(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資一個(gè)國(guó)家提供或生產(chǎn)的產(chǎn)品可以劃分為兩大(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資另一類(lèi)是非市場(chǎng)化產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)校、醫(yī)院、軍隊(duì)及國(guó)家安全行業(yè)等公共產(chǎn)品。理論與實(shí)踐均表明，公共產(chǎn)品必須由政府來(lái)投資建設(shè)，而這些產(chǎn)品項(xiàng)目往往具有投資金額大、投資回收期長(zhǎng)、收益率低甚至其收益無(wú)法計(jì)算等特點(diǎn)。(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資另一類(lèi)是非市場(chǎng)化產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資對(duì)公共產(chǎn)品的投資，各國(guó)中央政府的資金來(lái)源主要有兩個(gè)，即稅收和財(cái)政赤字。當(dāng)稅收不能滿(mǎn)足巨大的投資需求時(shí)，政府通過(guò)財(cái)政赤字的辦法，即依靠發(fā)行國(guó)債或進(jìn)行中長(zhǎng)期借款來(lái)進(jìn)行籌措.即滿(mǎn)足恒等式:

(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資對(duì)公共產(chǎn)品的投資，各國(guó)中央政府的資金來(lái)(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資

Ｉ＝Ｔ＋（Ｄ＋Ｌ）

其中：Ｉ：中央政府的投資；Ｌ：銀行借款

Ｄ：國(guó)債發(fā)行額Ｄ＋Ｌ：表示中央政府的財(cái)政赤字T表示國(guó)家稅收(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資Ｉ＝Ｔ＋（Ｄ＋Ｌ）(2)維持社會(huì)的穩(wěn)定當(dāng)一個(gè)國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)或蕭條時(shí)，許多人員面臨下崗失業(yè)，主要收入來(lái)源被截?cái)?，迫于生存壓力，?guó)家可能會(huì)出現(xiàn)各種違法和影響社會(huì)穩(wěn)定的事件。而政府此時(shí)也可能處于財(cái)政緊張的境況，為了緩和暫時(shí)的社會(huì)矛盾，維持社會(huì)的穩(wěn)定，政府只有發(fā)行債券籌集資金，增加對(duì)事業(yè)人員的補(bǔ)貼，以及增加投資、擴(kuò)大總需求，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，增加全社會(huì)就業(yè)機(jī)會(huì)。(2)維持社會(huì)的穩(wěn)定當(dāng)一個(gè)國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)或蕭條時(shí)，許多人員(2)維持社會(huì)的穩(wěn)定這種情況下，中央政府可能會(huì)選擇到國(guó)外市場(chǎng)發(fā)行外國(guó)債券或全球債進(jìn)行籌資因?yàn)榘l(fā)行本國(guó)國(guó)債很可能會(huì)由于國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力有限而無(wú)法順利銷(xiāo)售的局面。(2)維持社會(huì)的穩(wěn)定這種情況下，中央政府可能會(huì)選擇到國(guó)外市場(chǎng)(3)其他用途政府有時(shí)為了維持國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，通過(guò)發(fā)行購(gòu)買(mǎi)證券來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求狀況，引導(dǎo)市場(chǎng)的其他投資者，其原理類(lèi)似于公開(kāi)市場(chǎng)操作。另外，還會(huì)因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)需要，由中央政府發(fā)行債券籌集資金用于備戰(zhàn)。(3)其他用途政府有時(shí)為了維持國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，通過(guò)發(fā)行購(gòu)第三節(jié)資本市場(chǎng)的投資者概論§1個(gè)人投資者§2證券投資基金§3養(yǎng)老基金§4商業(yè)銀行§5保險(xiǎn)公司§6其他第三節(jié)資本市場(chǎng)的投資者概論概論現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,投資活動(dòng)是普遍存在的社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，人們通常把能夠帶來(lái)報(bào)酬的支出行為成為投資，它是以犧牲現(xiàn)在的消費(fèi)來(lái)?yè)Q取未來(lái)消費(fèi)的行為。而資本市場(chǎng)的投資則是指對(duì)有價(jià)證券的購(gòu)買(mǎi)行為。按照證券投資主體的不同，資本市場(chǎng)的投資者包括個(gè)人、機(jī)構(gòu)兩種類(lèi)型：他們構(gòu)成資本市場(chǎng)的投資主體。概論現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,投資活動(dòng)是普遍存在的社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，人們概論機(jī)構(gòu)投資者包括工商企業(yè)法人、金融機(jī)構(gòu)如證券公司、投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行以及各政府機(jī)構(gòu)等。與個(gè)人投資者相比,機(jī)構(gòu)投資者擁有比較專(zhuān)業(yè)的投資管理人才，可以獨(dú)立進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，從而大大降低了投資的盲目性，對(duì)于穩(wěn)定整個(gè)債券市場(chǎng)起著十分關(guān)鍵的作用。概論機(jī)構(gòu)投資者包括工商企業(yè)法人、金融機(jī)構(gòu)如證券公司、投資基金概論機(jī)構(gòu)投資者的資金實(shí)力比較雄厚，有條件進(jìn)行組合投資，可以最大限度地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)構(gòu)投資者有時(shí)間、資金、技術(shù)進(jìn)行國(guó)際證券投資。從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的影響力巨大，機(jī)構(gòu)投資者又是穩(wěn)定證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。概論機(jī)構(gòu)投資者的資金實(shí)力比較雄厚，有條件進(jìn)行組合投資，可以最概論因此，機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際資本市場(chǎng)投資者隊(duì)伍中所占比重越來(lái)越高，地位越來(lái)越重要。例如，美國(guó)證券市場(chǎng)早在1990年初，機(jī)構(gòu)投資者就控制了美國(guó)大中型企業(yè)40%的普通股，擁有較大企業(yè)40%的中長(zhǎng)期債權(quán)。概論因此，機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際資本市場(chǎng)投資者隊(duì)伍中所占比重越來(lái)越§1個(gè)人投資者個(gè)人投資者，是指在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資的個(gè)人。從數(shù)量上講，個(gè)人投資者在資本市場(chǎng)上占有舉足輕重的地位，但在持有的金融資產(chǎn)總量方面，個(gè)人投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于機(jī)構(gòu)投資者，這是由于個(gè)人投資者的固有特征決定的。資金來(lái)源投資目的與動(dòng)機(jī)投資特點(diǎn)§1個(gè)人投資者個(gè)人投資者，是指在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資的個(gè)1.資金來(lái)源個(gè)人投資者的資金來(lái)源主要是個(gè)人的儲(chǔ)蓄、其他資產(chǎn)的變現(xiàn)及投資性收益甚至貸款融資等。其中，儲(chǔ)蓄部分為個(gè)人投資的主要資金來(lái)源之一。如美國(guó)上世紀(jì)80年代的儲(chǔ)蓄率接近5%，而日本和歐洲一些國(guó)家比美國(guó)高出一倍。目前我國(guó)大量的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款還放在銀行里，這筆大的儲(chǔ)蓄存款將成為未來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)投資的主要資金來(lái)源；1.資金來(lái)源個(gè)人投資者的資金來(lái)源主要是個(gè)人的儲(chǔ)蓄、其他資產(chǎn)1.資金來(lái)源其他資產(chǎn)主要包括個(gè)人的有價(jià)證券、房產(chǎn)、汽車(chē)、辦公用具等，可以通過(guò)變現(xiàn)轉(zhuǎn)化成對(duì)證券的投資金；其他投資性收益，則主要包括企業(yè)債券、股票所產(chǎn)生的收益流。國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者一般被禁止通過(guò)商業(yè)銀行的直接貸款來(lái)獲得證券投資的資金來(lái)源。1.資金來(lái)源其他資產(chǎn)主要包括個(gè)人的有價(jià)證券、房產(chǎn)、汽車(chē)、辦2.投資目的與動(dòng)機(jī)⑴個(gè)人投資的總體目標(biāo)⑵個(gè)人投資者的投資動(dòng)機(jī)2.投資目的與動(dòng)機(jī)⑴個(gè)人投資的總體目標(biāo)⑴個(gè)人投資的總體目標(biāo)個(gè)人投資的總體目標(biāo)是，在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下，追求盡可能大的收益，或者在收益既定的條件下，承擔(dān)盡可能小的風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人投資者不像政府企業(yè)機(jī)構(gòu)投資那樣，具有穩(wěn)定市場(chǎng)、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)等多種目的存在，并且還要承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。⑴個(gè)人投資的總體目標(biāo)個(gè)人投資的總體目標(biāo)是，在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下⑴個(gè)人投資的總體目標(biāo)不同的個(gè)人投資者參與證券投資的目的也不盡相同.他們是依據(jù)各自的收入水平、經(jīng)濟(jì)狀況、年齡、健康狀況、家庭負(fù)擔(dān)、個(gè)人愛(ài)好、性格差異、心理素質(zhì)、投資技巧以及文化程度差異而有所側(cè)重。⑴個(gè)人投資的總體目標(biāo)不同的個(gè)人投資者參與證券投資的目的也不盡⑵個(gè)人投資者的投資動(dòng)機(jī)①獲取相對(duì)穩(wěn)定的投資收益。②實(shí)現(xiàn)資本增值。③保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。④實(shí)現(xiàn)投資品種的多元化。⑤參與企業(yè)的決策管理。⑵個(gè)人投資者的投資動(dòng)機(jī)①獲取相對(duì)穩(wěn)定的投資收益。①獲取相對(duì)穩(wěn)定的投資收益穩(wěn)定的收入來(lái)源比不確定的未來(lái)收入更加富有吸引力，特別是對(duì)于一些低收入者來(lái)說(shuō)，他們更加需要投資收入來(lái)彌補(bǔ)一般收入來(lái)源的不足，因而更關(guān)心當(dāng)前收入的可靠性和穩(wěn)定性。要想獲得相對(duì)穩(wěn)定的收入，投資者多數(shù)選擇購(gòu)買(mǎi)債券和固定收益股票，以及前景看好、穩(wěn)定性高的公司股票。①獲取相對(duì)穩(wěn)定的投資收益穩(wěn)定的收入來(lái)源比不確定的未來(lái)收入更加②實(shí)現(xiàn)資本增值資本增值可以通過(guò)兩種途徑達(dá)到：其一，將投資獲得的股息、利息進(jìn)行再投資，日積月累，促使資本增值。

這種辦法比較適合一般不靠經(jīng)常的投資收入來(lái)維持家庭日常開(kāi)支的高收入者。

②實(shí)現(xiàn)資本增值資本增值可以通過(guò)兩種途徑達(dá)到：②實(shí)現(xiàn)資本增值

其二，投資于增長(zhǎng)型股票，通過(guò)股息和股票價(jià)格的不斷增長(zhǎng)來(lái)增加資本價(jià)值。

這種辦法風(fēng)險(xiǎn)大，收益好，適用于資本額較大、心理承受能力較強(qiáng)的投資者。

如巴菲特就采用這種辦法，即采取價(jià)值型的長(zhǎng)期策略來(lái)達(dá)到資本增值的目的，其管理的伯克夏基金的平均年收益率在30%以上，大大超過(guò)整個(gè)市場(chǎng)的平均收益水平。②實(shí)現(xiàn)資本增值其二，投資于增長(zhǎng)型股票，通過(guò)股息和③保持資產(chǎn)的流動(dòng)性投資者在管理自己的資產(chǎn)時(shí)要考慮應(yīng)急的情況發(fā)生，在投資決策過(guò)程中要充分考慮資產(chǎn)的流動(dòng)性。通常，證券的流動(dòng)性與期限成正比，與收益率成反比，即短期證券的流動(dòng)性較強(qiáng)，但收益率較低。③保持資產(chǎn)的流動(dòng)性投資者在管理自己的資產(chǎn)時(shí)要考慮應(yīng)急的情況③保持資產(chǎn)的流動(dòng)性理性的投資者，往往會(huì)為自己設(shè)計(jì)一種合理的證券期限結(jié)構(gòu)。他會(huì)將不同期限結(jié)構(gòu)和收益率的證券進(jìn)行組合匹配，來(lái)保持合理的流動(dòng)性與收益性。③保持資產(chǎn)的流動(dòng)性理性的投資者，往往會(huì)為自己設(shè)計(jì)一種合理的④實(shí)現(xiàn)投資品種的多元化投資于單一品種的證券，投資者可能會(huì)遇到兩方面的困難：A單一證券的風(fēng)險(xiǎn)性較大；B單一證券對(duì)投資者的邊際效益遞減。④實(shí)現(xiàn)投資品種的多元化投資于單一品種的證券，投資者可能會(huì)遇到④實(shí)現(xiàn)投資品種的多元化投資組合的分散化原理告訴我們：

建立多樣化的合理的投資組合可以降低或消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將資金按照一定的比例投資于多個(gè)證券品種可以增加投資者的效用。④實(shí)現(xiàn)投資品種的多元化投資組合的分散化原理告訴我們：⑤參與企業(yè)的決策管理少數(shù)資本勢(shì)力雄厚的私人投資者會(huì)通過(guò)大量購(gòu)買(mǎi)某個(gè)公司的股票來(lái)取得控制權(quán)。但對(duì)于大多數(shù)中小股東來(lái)說(shuō)，這種觀念非常單薄，購(gòu)買(mǎi)股票只是作為投資一種金融品種，而不是作為所有權(quán)來(lái)看待。⑤參與企業(yè)的決策管理少數(shù)資本勢(shì)力雄厚的私人投資者會(huì)通過(guò)大量購(gòu)⑤參與企業(yè)的決策管理目前，我國(guó)多數(shù)個(gè)人投資者將股票投資看成是買(mǎi)賣(mài)一種金融商品，真正實(shí)現(xiàn)對(duì)某個(gè)公司的控制權(quán)是少見(jiàn)的。但隨著國(guó)內(nèi)民營(yíng)與私營(yíng)企業(yè)的不斷發(fā)展，個(gè)人投資者也將通過(guò)股票來(lái)達(dá)到有效控制、管理上市公司的目的。⑤參與企業(yè)的決策管理目前，我國(guó)多數(shù)個(gè)人投資者將股票投資看成是3.個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)⑴投資活動(dòng)不創(chuàng)造新的金融資產(chǎn)與金融工具，他們既不發(fā)行也不提供新的證券，只是證券的凈需求者。3.個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)⑴投資活動(dòng)不創(chuàng)造新的金融資產(chǎn)與金融3.個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)⑵投資活動(dòng)具有較大的盲目性。

由于個(gè)人投資者的力量分散，資金有限，無(wú)法將有限資金分散于過(guò)多的證券品種進(jìn)行投資，而且個(gè)人投資者獲得和處理信息的時(shí)間和精力非常有限，因此投資活動(dòng)的盲目性較大。⑶投資活動(dòng)都是借助于證券中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，個(gè)人投資者很少進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的直接交易。3.個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)⑵投資活動(dòng)具有較大的盲目性。3.個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)★美國(guó)證券市場(chǎng)是西方資本主義國(guó)家中最發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，近年來(lái)，美國(guó)證券市場(chǎng)中個(gè)人投資者持股比重呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，而機(jī)構(gòu)和外國(guó)投資者的比重在上升。

在我國(guó)，截止2007年上半年，證券市場(chǎng)上從人數(shù)上看，個(gè)人投資者達(dá)4700多萬(wàn)人，占總開(kāi)戶(hù)人數(shù)的99.7%,機(jī)構(gòu)投資者只占0.3%,但機(jī)構(gòu)投資者擁有80%左右的流通證券余額,個(gè)人投資者只擁有20%左右的流通證券余額。3.個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)★美國(guó)證券市場(chǎng)是西方資本主義國(guó)家3.個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)

★對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)而言，這意味著14萬(wàn)多戶(hù)機(jī)構(gòu)投資者擁有6000多億的股票市值，一些大的機(jī)構(gòu)投資者就可以在相當(dāng)程度上操縱股票的價(jià)格。

因此，要積極培育中國(guó)證券的機(jī)構(gòu)投資者，增加機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量，不斷完善中國(guó)證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，提高機(jī)構(gòu)投資者的比例，健康發(fā)展證券市場(chǎng)。3.個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)★對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)而言，這意味§2證券投資基金1。證券投資基金誕生的原因2。證券投資基金的概念3。我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀4。我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)§2證券投資基金1。證券投資基金誕生的原因1.證券投資基金誕生的原因股民投資股票會(huì)遇到兩大問(wèn)題。

一是缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)，難以對(duì)上市公司作出深入的投資分析和科學(xué)的判斷。

股民即使具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)，也不大可能千里迢迢奔赴奔赴某上市公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)深入調(diào)查。

1.證券投資基金誕生的原因股民投資股票會(huì)遇到兩大問(wèn)題。1.證券投資基金誕生的原因

二是實(shí)力小，風(fēng)險(xiǎn)大。不同股票的風(fēng)險(xiǎn)大不相同，如果把資金全都投入到一只股票上，風(fēng)險(xiǎn)是很大的。

因此，“不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)藍(lán)子里”被看做是股票投資的圣經(jīng)。

把資金投入到多只股票建立投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但股民單個(gè)人的資金量很少，如果在分散進(jìn)行投資，頻繁交易就得支付很高的傭金，很不經(jīng)濟(jì)。1.證券投資基金誕生的原因二是實(shí)力小，風(fēng)險(xiǎn)大。不同1.證券投資基金誕生的原因證券投資基金解決了上述兩個(gè)問(wèn)題。證券投資基金把眾多投資者的錢(qián)集中起來(lái)，由專(zhuān)業(yè)的投資專(zhuān)家—基金管理人來(lái)投資和運(yùn)用?；鹁涂梢赃M(jìn)行很好的組合投資，既分散風(fēng)險(xiǎn)，也能保障收益。顯然，基金投資比個(gè)人投資更安全，收益也有保障。1.證券投資基金誕生的原因證券投資基金解決了上述兩個(gè)問(wèn)題。2.證券投資基金的概念證券投資基金是一種金融信托方式，它由眾多不同的投資者出資匯集而成，然后由專(zhuān)業(yè)性投資機(jī)構(gòu)（一般是基金管理公司）進(jìn)行投資管理.專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)再把集中起來(lái)的資金投資于各種產(chǎn)業(yè)和金融證券領(lǐng)域。2.證券投資基金的概念證券投資基金是一種金融信托方式，它由2.證券投資基金的概念證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。2.證券投資基金的概念證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)3.我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀近十幾年來(lái)，我國(guó)證券投資基金從無(wú)到有，逐步發(fā)展壯大。1992年10月，國(guó)內(nèi)首家專(zhuān)業(yè)性基金管理公司—深圳投資基金管理公司成立。截止2006年6月30日，我國(guó)共有266只證券投資基金正式運(yùn)作，資產(chǎn)凈值合計(jì)5114.16億元。3.我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀近十幾年來(lái)，我國(guó)證券投資基金3.我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀其中，封閉式基金共54只，資產(chǎn)凈值合計(jì)1196.15億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的23。39%；開(kāi)放式基金共212只，資產(chǎn)凈值合計(jì)3918.00億元，占全部全部資產(chǎn)凈值的76。61%。證券投資基金的發(fā)展壯大對(duì)促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展發(fā)揮了很大作用。3.我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀其中，封閉式基金共54只，資4.我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，我國(guó)在證券市場(chǎng)起步之初就建立了專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)：《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)》簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)。其主要職責(zé)包括：⑴研究和擬定證券期貨市場(chǎng)的方針政策、法律法規(guī)、發(fā)展規(guī)劃等。4.我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)為了保護(hù)投資者的合法權(quán)4.我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)⑵統(tǒng)一管理證券期貨市場(chǎng)。⑶監(jiān)督股票、可轉(zhuǎn)讓債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算；

批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市；監(jiān)管上市國(guó)債和企業(yè)債券的交易活動(dòng)。⑷監(jiān)管境內(nèi)期貨合約上市、交易和清算；按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)。4.我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)⑵統(tǒng)一管理證券期貨市場(chǎng)4.我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)⑸管理證券期貨交易所。⑹監(jiān)管證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等。⑺監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市；監(jiān)管境內(nèi)機(jī)構(gòu)到境外設(shè)立證券機(jī)構(gòu)；監(jiān)督境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券機(jī)構(gòu)、從事證券業(yè)務(wù)。4.我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)⑸管理證券期貨交易所。4.我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)⑻監(jiān)管證券期貨信息傳播活動(dòng)，負(fù)責(zé)證券期貨市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)與信息資源管理。⑼會(huì)同有關(guān)部門(mén)審批律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其相關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。⑽依法對(duì)證券期貨違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查、處罰。4.我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管者—中國(guó)證監(jiān)會(huì)⑻監(jiān)管證券期貨信息傳播§3養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金是一種用于支付退休收益的基金，建立養(yǎng)老基金計(jì)劃的實(shí)體成為計(jì)劃主辦人，它是為其雇員服務(wù)的私營(yíng)機(jī)構(gòu)。

如州、省和當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)代表其雇員，工會(huì)代表其會(huì)員，個(gè)人代表自己實(shí)行養(yǎng)老基金會(huì)管理?！?養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金是一種用于支付退休收益的基金，建立養(yǎng)§3養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金的資金來(lái)源是公眾為退休后的生活所準(zhǔn)備的儲(chǔ)蓄金，通常由資方和勞方共同繳納，也有由資方單獨(dú)繳納的。養(yǎng)老金的繳納一般是由政府立法加以規(guī)定的，因此其資金來(lái)源是有保證的?！?養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金的資金來(lái)源是公眾為退休后的生活所準(zhǔn)備§3養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金也是資本市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者之一。由于養(yǎng)老基金在退休前不能使用，甚至不能作為借款的抵押品，而且雇主、雇員的出資和基金資產(chǎn)的收益有推遲稅收的作用。養(yǎng)老金在支取基金以前不必納稅，因此，養(yǎng)老基金是一種超長(zhǎng)期的較為穩(wěn)定的重要資金來(lái)源?！?養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金也是資本市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者之一?！?養(yǎng)老基金投資于證券市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)資本保值增值是管理養(yǎng)老基金的核心內(nèi)容。除通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)公司自己買(mǎi)賣(mài)證券以外，養(yǎng)老基金持有人通常委托共同基金、保險(xiǎn)公司、銀行代理為之進(jìn)行資產(chǎn)管理。§3養(yǎng)老基金投資于證券市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)資本保值增值是管理養(yǎng)老基§4商業(yè)銀行商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素西方國(guó)家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢(shì)§4商業(yè)銀行商業(yè)銀行的概念1.商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)存、貸款為主要業(yè)務(wù)，以盈利為目的的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行的資金來(lái)源主要是存款（包括活期存款、儲(chǔ)蓄存款和定期存款）、非存款性借款、銀行資本金與留存利潤(rùn)。1.商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)存、貸款為主要業(yè)務(wù)，以盈1.商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行作為一個(gè)存貸款機(jī)構(gòu)，保護(hù)儲(chǔ)戶(hù)的資金安全是其首要職責(zé)，其盈利性資產(chǎn)必須具有較高的安全性和流動(dòng)性。一般地，雖然證券的投資風(fēng)險(xiǎn)較大，但證券投資的盈利往往高于貸款的收益。而且證券投資的流動(dòng)性較強(qiáng)，需要時(shí)可以隨時(shí)脫手，因此證券投資可以作為銀行資金運(yùn)用的又一個(gè)途徑。1.商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行作為一個(gè)存貸款機(jī)構(gòu)，保護(hù)儲(chǔ)戶(hù)的資2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑴商業(yè)銀行的貸款中往往長(zhǎng)期性貸款比例較大.

若長(zhǎng)期持有證券，則風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步提高，因此它需要增加質(zhì)地好、期限較短的投資品種來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)；2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑴商業(yè)銀行的貸款中往往2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑵商業(yè)銀行的投資活動(dòng)會(huì)受到政府法律法規(guī)的限制.

如許多國(guó)家規(guī)定商業(yè)銀行只能投資于政府債券、地方政府債券和投資的企業(yè)債券，而不允許購(gòu)買(mǎi)股票等。2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑵商業(yè)銀行的投資活動(dòng)會(huì)2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑶商業(yè)銀行可以考慮投資一些免稅的地方政府債券。

總之，商業(yè)銀行的投資活動(dòng)受到自身業(yè)務(wù)活動(dòng)和政府有關(guān)部門(mén)法規(guī)的限制，因此其投資行為比較保守和謹(jǐn)慎，以安全為主，盈利為輔。2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑶商業(yè)銀行可以考慮投資3.西方國(guó)家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢(shì)⑴銀行越來(lái)越重視有價(jià)證券的組合管理，通過(guò)投資證券組合來(lái)獲取盈利；⑵貸款業(yè)務(wù)的證券化。

銀行傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理方式是將資產(chǎn)進(jìn)行組合，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

而現(xiàn)在銀行將部分長(zhǎng)期收益來(lái)源的貸款進(jìn)行適當(dāng)組合出售，并將其證券化。

3.西方國(guó)家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢(shì)⑴銀行越來(lái)越重視有3.西方國(guó)家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢(shì)

美國(guó)銀行中許多住房抵押貸款、汽車(chē)消費(fèi)貸款、應(yīng)收賬款都進(jìn)行了證券化，并將有關(guān)證券出售給市場(chǎng)投資者，以降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。3.西方國(guó)家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢(shì)美國(guó)銀行中§5保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券投資活動(dòng)時(shí)應(yīng)考慮的因素§5保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容1.保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容保險(xiǎn)公司是一種重要的金融中介機(jī)構(gòu)，當(dāng)某種特殊事件發(fā)生時(shí)。它以一定的金額對(duì)投保人進(jìn)行賠償，它是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。保險(xiǎn)公司有兩種類(lèi)型：

人壽保險(xiǎn)保險(xiǎn)公司

財(cái)產(chǎn)與災(zāi)害保險(xiǎn)公司。1.保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容保險(xiǎn)公司是一種重要的金融中介機(jī)構(gòu)，當(dāng)1.保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容人壽保險(xiǎn)公司是為人們因意外事故或死亡而造成的經(jīng)濟(jì)損失提供保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是為企業(yè)及居民提供財(cái)產(chǎn)意外損失保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，例如提供汽車(chē)和住房保險(xiǎn)等。1.保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容人壽保險(xiǎn)公司是為人們因意外事故或死亡2.保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券投資活動(dòng)時(shí)應(yīng)考慮的因素保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券投資活動(dòng)通常是出于對(duì)本金的安全性、收入的穩(wěn)定性以及較高的盈利性的綜合考慮。保險(xiǎn)公司對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求不高，可以進(jìn)行中長(zhǎng)期的證券投資活動(dòng)。2.保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券投資活動(dòng)時(shí)應(yīng)考慮的因素保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券2.保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券投資活動(dòng)時(shí)應(yīng)考慮的因素保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券投資活動(dòng)時(shí)需考慮一下因素：1）保險(xiǎn)公司的收入來(lái)源2）注意不同險(xiǎn)種在時(shí)間、數(shù)量上的可預(yù)測(cè)性3）準(zhǔn)備金利率較低4）各國(guó)政府對(duì)保險(xiǎn)公司的證券投資活動(dòng)實(shí)施嚴(yán)格管理。2.保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券投資活動(dòng)時(shí)應(yīng)考慮的因素保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券§6其他⑴工商企業(yè)⑵證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)⑶政府機(jī)構(gòu)§6其他⑴工商企業(yè)⑴工商企業(yè)工商企業(yè)可以將閑散的資金用于證券投資，以獲取市差價(jià)。并且還可以通過(guò)股票投資來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的參股和控股的目的。⑴工商企業(yè)工商企業(yè)可以將閑散的資金用于證券投資，以獲取市差價(jià)⑴工商企業(yè)近年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)股票二級(jí)市場(chǎng)來(lái)收購(gòu)其他上市公司的股票，達(dá)到借殼上市目的的事例很多。僅1997年滬深交易所的719家上市公司中就有202家進(jìn)行了不同方式、不同內(nèi)容的資產(chǎn)重組和并購(gòu)活動(dòng)，占全部上市公司的28%，⑴工商企業(yè)近年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)股票二級(jí)市場(chǎng)來(lái)收購(gòu)其他上市公司⑴工商企業(yè)工商企業(yè)投資具有以下特點(diǎn)：①投資目的不僅是盈利，還進(jìn)行資產(chǎn)組合，回避投資風(fēng)險(xiǎn)，控制被投資公司，充分利用閑散資金；②投資的穩(wěn)定性強(qiáng)，較少短期投資行為，注重長(zhǎng)期投資效應(yīng)；⑴工商企業(yè)工商企業(yè)投資具有以下特點(diǎn)：⑴工商企業(yè)③相對(duì)個(gè)人投資，資金規(guī)模較大。

如果經(jīng)濟(jì)不樂(lè)觀和市場(chǎng)不穩(wěn)定，企業(yè)的短期投資就變得明顯，其交易資金量增大，會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大影響。⑴工商企業(yè)③相對(duì)個(gè)人投資，資金規(guī)模較大。⑵證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)綜合性證券公司、證券經(jīng)紀(jì)公司、信托投資公司等證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是證券市場(chǎng)中實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者。它們以自有資金和運(yùn)營(yíng)資本建立規(guī)模龐大的風(fēng)險(xiǎn)分散能力較強(qiáng)的投資組合，由有理論水平和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家進(jìn)行管理，其投資行為對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，投資收益也普遍高于市場(chǎng)平均水平。⑵證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)綜合性證券公司、證券經(jīng)紀(jì)公司、信托投資公司等證⑵證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)證券機(jī)構(gòu)的投資既注重資金的安全性，又兼顧盈利性和流動(dòng)性。投資對(duì)象比較分散，股票、國(guó)債、公司債券等都是其投資組合的主要選擇目標(biāo)。⑵證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)證券機(jī)構(gòu)的投資既注重資金的安全性，又兼顧盈利性⑵證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)它們既進(jìn)行長(zhǎng)期性的證券投資，又抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行短線(xiàn)的投機(jī)。由于投資的基金非常巨大，信息靈通，操作便捷，因此對(duì)證券市場(chǎng)的影響較大。⑵證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)它們既進(jìn)行長(zhǎng)期性的證券投資，又抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行短線(xiàn)⑶政府機(jī)構(gòu)中央政府不是單純的投資者，更不是投機(jī)者，它是市場(chǎng)一個(gè)特殊的投資者。其投資的主要目的除了盈利以外，還充當(dāng)宏觀調(diào)控和穩(wěn)定整個(gè)市場(chǎng)的角色。⑶政府機(jī)構(gòu)中央政府不是單純的投資者，更不是投機(jī)者，它是市場(chǎng)一⑶政府機(jī)構(gòu)地方政府參與證券市場(chǎng)的投資，則可能是為了將閑散的財(cái)政、稅收資金集中起來(lái)投資證券，以獲得較高的回報(bào)。因此，地方政府與中央政府的投資目標(biāo)是不完全一致的。⑶政府機(jī)構(gòu)地方政府參與證券市場(chǎng)的投資，則可能是為了將閑散的財(cái)?shù)谒墓?jié)資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu).1.投資銀行2.會(huì)計(jì)師事務(wù)所3.律師事務(wù)所4.投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司5.證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)第四節(jié)資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu).1.投資銀行概論資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)主要包括：★投資銀行★會(huì)計(jì)師事務(wù)所★律師事務(wù)所★投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司★證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。概論資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)主要包括：§1投資銀行投資銀行可以定義為：投資銀行是指主營(yíng)業(yè)務(wù)為資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)這個(gè)定義，并不是所有經(jīng)營(yíng)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)（或投資銀行業(yè)務(wù)）的企業(yè)都是投資銀行。只有那些主營(yíng)業(yè)務(wù)為資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行?！?投資銀行投資銀行可以定義為：投資銀行是指主營(yíng)業(yè)務(wù)為資本§1投資銀行并不是經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行，只有主營(yíng)業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)（無(wú)論一項(xiàng)還是兩項(xiàng)）的金融機(jī)構(gòu)就是投資銀行?！?投資銀行并不是經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀§1投資銀行當(dāng)然，這個(gè)定義是動(dòng)態(tài)的，因?yàn)殡S著資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，投資銀行的內(nèi)涵也在不斷發(fā)展。正如著名的投資銀行家羅泊特·庫(kù)恩所說(shuō)：“投資銀行業(yè)務(wù)是一個(gè)有機(jī)的過(guò)程—經(jīng)常在變化、發(fā)展、進(jìn)化，任何書(shū)籍都無(wú)法精確而詳盡”。因此對(duì)上述定義不能進(jìn)行機(jī)械的理解?！?投資銀行當(dāng)然，這個(gè)定義是動(dòng)態(tài)的，因?yàn)殡S著資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)§2會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所的業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)§2會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所的業(yè)務(wù)1.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的業(yè)務(wù)在資本市場(chǎng)上，會(huì)計(jì)師事務(wù)所是站在公正的立場(chǎng)上，對(duì)有關(guān)公司的資本到位、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)狀況、盈利狀況等進(jìn)行驗(yàn)資審計(jì)，出具有關(guān)的報(bào)告，對(duì)投資者、企業(yè)以及整個(gè)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重要的影響。1.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的業(yè)務(wù)在資本市場(chǎng)上，會(huì)計(jì)師事務(wù)所是站在公正1.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的業(yè)務(wù)世界各國(guó)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所都是非常重視。在大多數(shù)國(guó)家里，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要業(yè)務(wù)職責(zé)就是：

驗(yàn)資、資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)、財(cái)務(wù)資信評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)咨詢(xún)和培訓(xùn)等。1.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的業(yè)務(wù)世界各國(guó)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所都是非常重視。2.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要活動(dòng)⑴各類(lèi)企業(yè)注冊(cè)登記時(shí)的資本金驗(yàn)收；⑵公司運(yùn)行過(guò)程之中的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、財(cái)務(wù)調(diào)整、財(cái)務(wù)審計(jì)；⑶公司發(fā)行股票、債券前的資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)、財(cái)務(wù)資信評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)咨詢(xún)等；2.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要活動(dòng)⑴各類(lèi)企業(yè)注冊(cè)登記時(shí)的資本金驗(yàn)收2.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要活動(dòng)⑷公司在資產(chǎn)證券化過(guò)程中的財(cái)務(wù)運(yùn)作策劃；⑸企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)安排等。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所所出具的相關(guān)的報(bào)告書(shū)，具有法律效力。

2.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要活動(dòng)⑷公司在資產(chǎn)證券化過(guò)程中的財(cái)務(wù)運(yùn)2.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要活動(dòng)

若有關(guān)報(bào)告有虛假，則出具報(bào)告書(shū)的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)法律責(zé)任。

但他們?cè)趶氖仑?cái)務(wù)顧問(wèn)、財(cái)務(wù)咨詢(xún)方面向客戶(hù)提供的意見(jiàn)不具有法律效力，只作為參考。2.會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要活動(dòng)若有關(guān)報(bào)告有虛假，則§3律師事務(wù)所律師事務(wù)所的基本概念.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍§3律師事務(wù)所律師事務(wù)所的基本概念.1.律師事務(wù)所的基本概念資本市場(chǎng)中的大量業(yè)務(wù)活動(dòng)都涉及到法律事務(wù)。律師事務(wù)所依據(jù)有關(guān)的法律法規(guī)，站在公正的立場(chǎng)對(duì)有關(guān)契約文件、公司發(fā)行證券的有關(guān)文件是否完整和合法、公司行為是否合法、證券公司的行為是否合法等提供法律服務(wù)。

律師事務(wù)所的工作直接關(guān)系到投資者、公司和社會(huì)公眾的利益，是資本市場(chǎng)的重要參與者。1.律師事務(wù)所的基本概念資本市場(chǎng)中的大量業(yè)務(wù)活動(dòng)都涉及到法1.律師事務(wù)所的基本概念在發(fā)達(dá)國(guó)家，律師事務(wù)所一般實(shí)施合伙制度。主要目的是通過(guò)無(wú)限責(zé)任制的約束，來(lái)有效促使律師為投資者、受托人和社會(huì)公眾的利益而獨(dú)立、公正地履行自己的職責(zé)。1.律師事務(wù)所的基本概念在發(fā)達(dá)國(guó)家，律師事務(wù)所一般實(shí)施合伙1.律師事務(wù)所的基本概念為了規(guī)范資本市場(chǎng)的發(fā)展，1993年我國(guó)律師事務(wù)所逐漸變?yōu)楹匣镏贫?。同時(shí)國(guó)家還建立了對(duì)從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所和律師的資格認(rèn)證進(jìn)行專(zhuān)門(mén)性確認(rèn)的制度。1.律師事務(wù)所的基本概念為了規(guī)范資本市場(chǎng)的發(fā)展，1993年2.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍⑴在公司進(jìn)行注冊(cè)登記時(shí)協(xié)助公司制作或?qū)彾ㄓ嘘P(guān)文件的合法性，并使之合法化；⑵在公司運(yùn)作過(guò)程中，協(xié)助公司制作或?qū)彾ㄓ嘘P(guān)契約文件的合法性，并使之合法化；

⑶在公司發(fā)行證券時(shí)，協(xié)助公司制作或?qū)彾ㄓ嘘P(guān)文件的合法性，檢查公司行為的合法性，并出具法律意見(jiàn)書(shū)；2.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍⑴在公司進(jìn)行注冊(cè)登記時(shí)協(xié)2.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍⑷在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)、重組或資產(chǎn)證券化過(guò)程中，協(xié)助公司進(jìn)行有關(guān)活動(dòng)的策劃，制作并審定有關(guān)文件的合法性，檢查公司行為規(guī)范的合法性；⑸擔(dān)任企業(yè)的法律顧問(wèn)，向公司提供法律意見(jiàn)和其他服務(wù)；⑹提供法律咨詢(xún)意見(jiàn)，幫助培訓(xùn)有關(guān)法律工作人員。2.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍⑷在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)、重組或§4投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)我國(guó)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)范圍§4投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)1.投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司是為市場(chǎng)投資者提供咨詢(xún)服務(wù)、接受投資委托、代理投資者管理資產(chǎn)的中介機(jī)構(gòu)。它是證券投資的職業(yè)性指導(dǎo)者。1.投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司是為市場(chǎng)投資者提供1.投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司根據(jù)客戶(hù)的要求，把咨詢(xún)分析建立在科學(xué)的基礎(chǔ)分析和現(xiàn)代的技術(shù)分析之上。它通過(guò)對(duì)大量的信息資料進(jìn)行加工處理，向投資者提供分析報(bào)告和投資建議，幫助客戶(hù)建立有效的投資決策。1.投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司根據(jù)客戶(hù)的要求，把2.我國(guó)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)范圍⑴接受政府、證券管理機(jī)關(guān)、有關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)和境外機(jī)構(gòu)的委托，提供宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)方面的分析報(bào)告和對(duì)策咨詢(xún)建議；⑵接受境內(nèi)外投資者的委托，提供投資分析、市場(chǎng)法規(guī)等方面的業(yè)務(wù)咨詢(xún)服務(wù)；⑶接受公司委托，策劃公司的證券發(fā)行與上市方案；2.我國(guó)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)范圍⑴接受政府、證券管理機(jī)關(guān)、2.我國(guó)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)范圍⑷接受證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的委托，策劃有關(guān)的重組的事務(wù)方案，擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)；⑸編輯出版資本市場(chǎng)方面的資料、刊物和書(shū)籍等。投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司為投資者提供各種專(zhuān)業(yè)化的咨詢(xún)服務(wù)，有助于投資者在資金運(yùn)用和投資渠道等方面進(jìn)行合理選擇，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益，形成和完善資本市場(chǎng)的功能，改善資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)。2.我國(guó)投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司的業(yè)務(wù)范圍⑷接受證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的委托，§5證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)什么是證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?證券評(píng)級(jí)的內(nèi)容證券評(píng)級(jí)的作用國(guó)內(nèi)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的情況§5證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)什么是證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?1.什么是證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是指運(yùn)用一系列科學(xué)的方法，對(duì)企業(yè)或證券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)估的社會(huì)公正組織。它是一個(gè)中立性企業(yè)法人，獨(dú)立、超脫于證券市場(chǎng)管理者、發(fā)行者和投資者之外，以保證其客觀性、公正性、獨(dú)立性、科學(xué)性和權(quán)威性。1.什么是證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是指運(yùn)用一系列科學(xué)的方1.什么是證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般為獨(dú)立的、非官方的機(jī)構(gòu)，大多是私人企業(yè)，通常必須對(duì)自己的信用負(fù)責(zé)。證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍通常包括：企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)和金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)。

除了中央政府所發(fā)行的債券外，各種有價(jià)證券的發(fā)行都需要經(jīng)過(guò)專(zhuān)門(mén)的證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)予以評(píng)價(jià)。1.什么是證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般為獨(dú)立的、非官方的2.證券評(píng)級(jí)的內(nèi)容⑴證券發(fā)行公司的償債能力，鑒別籌資者能否按期還本付息或分紅；⑵證券發(fā)行公司的資信，即考察其在資本市場(chǎng)上的信譽(yù)、歷年償債或分紅情況；⑶投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，主要是分析發(fā)行者破產(chǎn)的可能性大小；⑷公司債務(wù)狀況。2.證券評(píng)級(jí)的內(nèi)容⑴證券發(fā)行公司的償債能力，鑒別籌資者能否3.證券評(píng)級(jí)的作用證券評(píng)級(jí)公司主要起著揭示證券風(fēng)險(xiǎn)大小的作用。具體表現(xiàn)在：①證券承銷(xiāo)商可根據(jù)證券的信用級(jí)別來(lái)決定發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式、承銷(xiāo)費(fèi)用及促銷(xiāo)手段；②自營(yíng)商可根據(jù)各種證券的信用等級(jí)來(lái)評(píng)判其風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理；3.證券評(píng)級(jí)的作用證券評(píng)級(jí)公司主要起著揭示證券風(fēng)險(xiǎn)大小的作3.證券評(píng)級(jí)的作用③證券經(jīng)紀(jì)人在從事信用交易時(shí)對(duì)不同信用等級(jí)的證券，可給出不同的證券代用率；④投資者根據(jù)證券信用等級(jí)來(lái)決定購(gòu)買(mǎi)證券的數(shù)量?！粢⒁猓C券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其評(píng)定的結(jié)果只負(fù)道義上的責(zé)任，不負(fù)法律上的責(zé)任。3.證券評(píng)級(jí)的作用③證券經(jīng)紀(jì)人在從事信用交易時(shí)對(duì)不同信用等4.國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的情況證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以美國(guó)最發(fā)達(dá)，早在20世紀(jì)初，美國(guó)就成立了數(shù)家評(píng)估公司，如最著名的穆迪、普爾和費(fèi)奇公司。我國(guó)資本市場(chǎng)剛剛起步。1998年經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，設(shè)立了9家資信評(píng)估機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)的基本職能是，對(duì)工商企業(yè)的資信等級(jí)、發(fā)行的債券進(jìn)行評(píng)定。4.國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的情況證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以美國(guó)最發(fā)達(dá)，早在20世4.國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的情況

中國(guó)已經(jīng)形成了全國(guó)統(tǒng)一的證券信用級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)。目前，中國(guó)債券的信用級(jí)別設(shè)置為三檔：第一檔：AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)；第二檔：BBB級(jí)、BB級(jí)、B級(jí)；第三檔：CCC級(jí)、CC級(jí)、C級(jí)。4.國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的情況

中國(guó)已經(jīng)形成了全國(guó)統(tǒng)一的證券信用級(jí)●本章需要掌握的內(nèi)容和概念一.資本市場(chǎng)二.一級(jí)市場(chǎng)三.二級(jí)市場(chǎng)四.場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)五.場(chǎng)外交易市場(chǎng)六.有形市場(chǎng)七.無(wú)形市場(chǎng)八.投資銀行●本章需要掌握的內(nèi)容和概念一.資本市場(chǎng)【復(fù)習(xí)思考題】什么是資本市場(chǎng)?資本市場(chǎng)有哪些分類(lèi)?資本市場(chǎng)的主要參與者有哪些?它們?cè)谫Y本市場(chǎng)中各自扮演的角色和所起的作用有哪些?試述投資銀行在資本市場(chǎng)中的作用。【復(fù)習(xí)思考題】什么是資本市場(chǎng)?資本市場(chǎng)有哪些分類(lèi)?第七章

資本市場(chǎng)的定義及分類(lèi)第七章

資本市場(chǎng)的定義及分類(lèi)箴言金錢(qián)與生俱來(lái)就帶有擴(kuò)張的魔力。這種魔力就是資本的驅(qū)使。注意積累，是滾動(dòng)財(cái)富必需的一個(gè)條件。即使是一枚銅錢(qián)，也應(yīng)在流通中得到足夠的尊重。因?yàn)?，每一枚銅錢(qián)都擔(dān)負(fù)著財(cái)富的使命，“聚沙成塔，聚腋成裘”，財(cái)富的王國(guó)，總是由一枚銅錢(qián)所組成的?！惶m克林箴言金錢(qián)與生俱來(lái)就帶有擴(kuò)張的魔力。這種魔力就是資本的驅(qū)使。名言

人們?cè)趯?duì)各種經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)比較發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行考察中發(fā)現(xiàn)，為滿(mǎn)足人類(lèi)需要的商品和勞務(wù)的生產(chǎn)，既依靠勞動(dòng)，也依靠資本。如果資本的存在是為了用于生產(chǎn)，那就必須有人去占有它。而在所有權(quán)的職能由個(gè)人或其他私有實(shí)體掌握的經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)的首要作用是：確立資本占有的條件?！缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》名言人們?cè)趯?duì)各種經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)比較發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行考察中發(fā)第一節(jié)資本市場(chǎng)的定義及分類(lèi)§1資本市場(chǎng)的定義§2資本市場(chǎng)的分類(lèi)第一節(jié)資本市場(chǎng)的定義及分類(lèi)§1資本市場(chǎng)的定義§1資本市場(chǎng)的定義資本理論一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最有爭(zhēng)議的一個(gè)領(lǐng)域。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家布利斯（Bliss）所說(shuō)：“經(jīng)濟(jì)學(xué)如能在資本的理論方面取得一致意見(jiàn)，那么，其他問(wèn)題就將迎刃而解了”。從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的角度出發(fā)美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格梨茨（Stiglits）認(rèn)為，資本市場(chǎng)通常是指“取得和轉(zhuǎn)讓資金的市場(chǎng)，包括所有的借貸機(jī)構(gòu)”?！?資本市場(chǎng)的定義資本理論一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最有爭(zhēng)議的一個(gè)領(lǐng)域§1資本市場(chǎng)的定義單純從期限層面，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授詹姆斯·范霍恩（JamesC.VanHome）等認(rèn)為:

資本市場(chǎng)是“長(zhǎng)期（成熟期在一年以上）金融工具（股票和債券）的交易市場(chǎng)?！?資本市場(chǎng)的定義單純從期限層面，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授詹姆斯§1資本市場(chǎng)的定義美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛里德曼（Friedman）從資本市場(chǎng)的功能出發(fā)，指出資本市場(chǎng)是”通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能來(lái)指導(dǎo)新資本的積累和配置的市場(chǎng)“。我國(guó)主流觀點(diǎn)或大多數(shù)人的意見(jiàn)是，將資本市場(chǎng)定義為一年以上的各種資金融通活動(dòng)的總和?！?資本市場(chǎng)的定義美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛里德曼（Friedma§2資本市場(chǎng)的分類(lèi)⑴一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)⑵場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)⑷股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生證券市場(chǎng)§2資本市場(chǎng)的分類(lèi)⑴一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)⑴一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)按照金融產(chǎn)品是初次在資本市場(chǎng)上交易還是已經(jīng)在市場(chǎng)上流通的再次交易，可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)：①一級(jí)市場(chǎng)②二級(jí)市場(chǎng)③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系⑴一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)按照金融產(chǎn)品是初次在資本市場(chǎng)上交易還是已①一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)又稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)。在一級(jí)市場(chǎng)中，資金籌集者按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序通過(guò)發(fā)行新的金融產(chǎn)品來(lái)籌集資金，金融產(chǎn)品的發(fā)行者就是籌資者。一級(jí)市場(chǎng)上出售的金融產(chǎn)品都是新發(fā)行的金融產(chǎn)品，是金融產(chǎn)品的“新貨市場(chǎng)”。一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行者主要是各種類(lèi)型的企業(yè)和政府。①一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)又稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)。①一級(jí)市場(chǎng)在一級(jí)市場(chǎng)上的發(fā)行收入才是嚴(yán)格意義上的通過(guò)資本市場(chǎng)籌集的資金額，是儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的轉(zhuǎn)化額。在一級(jí)市場(chǎng)上證券的出售主要是通過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的。①一級(jí)市場(chǎng)在一級(jí)市場(chǎng)上的發(fā)行收入才是嚴(yán)格意義上的通過(guò)資本市場(chǎng)②二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場(chǎng)。在二級(jí)市場(chǎng)中，金融產(chǎn)品的持有者向有意愿參與的投資者轉(zhuǎn)讓其金融產(chǎn)品。二級(jí)市場(chǎng)上的交易只是不同投資者之間的交易。其交易量通常不被視作轉(zhuǎn)化為投資的儲(chǔ)蓄數(shù)量。②二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場(chǎng)。③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是一種相輔相成的關(guān)系：

一級(jí)市場(chǎng)是整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的起源，是二級(jí)市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)和前提。沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)就沒(méi)有金融產(chǎn)品，從而作為金融產(chǎn)品交易市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)也就無(wú)從談起。③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是一種相輔相③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系沒(méi)有發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)，金融產(chǎn)品的流動(dòng)性差，一級(jí)市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品就很難發(fā)行，一級(jí)市場(chǎng)的存在和發(fā)展也是不可能的。③一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系沒(méi)有發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)，金融產(chǎn)品的⑵場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)按照資本市場(chǎng)的組織形式和交易活動(dòng)是否集中統(tǒng)一，可將資本市場(chǎng)區(qū)分為:①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)②場(chǎng)外交易市場(chǎng)⑵場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)按照資本市場(chǎng)的組織形式和交易活動(dòng)①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)這種市場(chǎng)是指有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間、有明確的交易方式、對(duì)交易活動(dòng)進(jìn)行集中統(tǒng)一組織和管理的市場(chǎng)，通常指證券交易所。其特點(diǎn)如下：具有集中固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間，證券交易以公開(kāi)的方式進(jìn)行。①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)這種市場(chǎng)是指有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間、有明確①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)B.交易對(duì)象限定為符合特定標(biāo)準(zhǔn)的在交易所已上市的證券。C.交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司及特定的經(jīng)紀(jì)人和證券商。

一般投資者不能直接在交易所買(mǎi)賣(mài)證券，只能委托經(jīng)紀(jì)商間接進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。

①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)B.交易對(duì)象限定為符合特定標(biāo)準(zhǔn)的在交易所已上①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)

這些特點(diǎn)使得場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)在許多方面帶有較多的”標(biāo)準(zhǔn)化“特點(diǎn)。

這種標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)使得場(chǎng)內(nèi)交易具有較好的安全性和透明度。①場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)這些特點(diǎn)使得場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)在許多方面②場(chǎng)外交易市場(chǎng)這種市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的補(bǔ)充。其特點(diǎn)如下：沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，也不一定有統(tǒng)一的交易時(shí)間，通常是雙方通過(guò)電話(huà)、網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代信息工具談判成交的。交易對(duì)象眾多,既包括上市證券，也包括大量未上市證券甚至信托計(jì)劃、企業(yè)產(chǎn)權(quán)等。②場(chǎng)外交易市場(chǎng)這種市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的補(bǔ)充。②場(chǎng)外交易市場(chǎng)C.投資者可以委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，也可直接進(jìn)行交易。相對(duì)于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)而言，場(chǎng)外市場(chǎng)在安全性、透明度和流通性方面不占優(yōu)勢(shì)，但在保密性、滿(mǎn)足投資者特定需要方面的優(yōu)勢(shì)比較明顯。②場(chǎng)外交易市場(chǎng)C.投資者可以委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，也可直接⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)按照交易活動(dòng)的電子化程度，可以將資本市場(chǎng)區(qū)分為有型市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。有形市場(chǎng)是交易雙方面對(duì)面進(jìn)行交易的場(chǎng)所，在資本市場(chǎng)發(fā)展早期，交易都是在有形市場(chǎng)進(jìn)行，就如同商品市場(chǎng)一樣。⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)按照交易活動(dòng)的電子化程度，可以將資本市⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)隨著計(jì)算機(jī)和電子通訊技術(shù)的加速發(fā)展，現(xiàn)代資本市場(chǎng)已經(jīng)越來(lái)越無(wú)形化，投資者不需要直接到交易所去進(jìn)行交易，而是通過(guò)幾乎無(wú)處不在的電子網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。過(guò)去，交易大廳把人們聚集在一起。與有形市場(chǎng)相比較，無(wú)形市場(chǎng)大大減低了交易成本和信息成本，大大擴(kuò)張了市場(chǎng)范圍。⑶有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)隨著計(jì)算機(jī)和電子通訊技術(shù)的加速發(fā)展，現(xiàn)代⑷股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生證券市場(chǎng)等按照所交易的金融產(chǎn)品不同可以將資本市場(chǎng)分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生證券市場(chǎng)等。后面章節(jié)將詳細(xì)闡述這些問(wèn)題。⑷股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生證券市場(chǎng)等按照所交易的金融產(chǎn)品不同第二節(jié)資本市場(chǎng)的籌資者

籌資者和投資者是資本市場(chǎng)的主要參與者，加上中介機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)，它們互相制約互相依存就構(gòu)成了資本市場(chǎng)的完整內(nèi)涵。

資本市場(chǎng)的投資者就是通過(guò)發(fā)行某種金融工具來(lái)籌集資金的發(fā)行人或資金需求者。一般說(shuō)，籌資者包括：§1企業(yè)§2政府第二節(jié)資本市場(chǎng)的籌資者籌資者和投資者是資本市場(chǎng)§1企業(yè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的主要組織形式是公司，公司可以分為獨(dú)資公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司、合伙公司等不同類(lèi)型。一般來(lái)說(shuō)，前三種公司可以發(fā)行公司債券等債務(wù)類(lèi)融資工具。而股份有限公司除可以發(fā)行債務(wù)類(lèi)融資工具外，還可以發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益類(lèi)融資工具?！?企業(yè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的主要組織形式是公司，公司可以分§1企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債券所籌集的資金，是公司的債務(wù)。籌資者必須承擔(dān)按時(shí)還本付息的義務(wù)。發(fā)行股票的責(zé)任是保障資本金的安全和增值。§1企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債券所籌集的資金，是公司的債務(wù)?！?企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化成股票之前是債務(wù)性資金。在債券成功轉(zhuǎn)換成股票后則成為權(quán)益性資本。⑴籌資目的⑵籌資方式與特點(diǎn)⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)§1企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化成股票⑴籌資目的第一，籌集資金用于自身的發(fā)展。企業(yè)發(fā)展過(guò)程中需要源源不斷的資金支持，用于設(shè)備更新、技術(shù)改造、新項(xiàng)目上馬及科研投入等。第二，改善企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。若一個(gè)企業(yè)負(fù)債率比較高，將嚴(yán)重影響其今后的籌資安排，導(dǎo)致籌資成本的增加.⑴籌資目的第一，籌集資金用于自身的發(fā)展。企業(yè)發(fā)展過(guò)程中需要源⑴籌資目的較高的負(fù)債率意味著公司的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)較大，可能導(dǎo)致企業(yè)的信用等級(jí)下降，從而影響到籌資的利率成本。

例如，我國(guó)國(guó)有企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票上市，來(lái)改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，促使投資主體多元化，從而最終達(dá)到完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變其經(jīng)營(yíng)機(jī)制與管理體制的目的。⑴籌資目的較高的負(fù)債率意味著公司的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)較大，可能導(dǎo)致⑵籌資方式與特點(diǎn)第一，籌集的資金額大。

一項(xiàng)大的投資項(xiàng)目需要數(shù)千萬(wàn)元甚至上億元的資金，因此企業(yè)投資需求的特點(diǎn)決定了籌集金額也是非常大的。⑵籌資方式與特點(diǎn)第一，籌集的資金額大。⑵籌資方式與特點(diǎn)第二，籌資方式多元化。

企業(yè)可以選擇銀行貸款、發(fā)行中長(zhǎng)期債券及發(fā)行股票等方式來(lái)籌措所需要的資金。

多樣化的籌資方式可以增加企業(yè)在籌資選擇方面的靈活性，但選擇何種方式要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況決定。

⑵籌資方式與特點(diǎn)第二，籌資方式多元化。⑵籌資方式與特點(diǎn)

企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，可從以下幾方面對(duì)各種籌資方式進(jìn)行比較：?籌資成本的高低；?風(fēng)險(xiǎn)的大?。?籌資的方便程度；?企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的需要等。通過(guò)綜合比較分析，最終選擇有利的、具有彈性的籌資方式，以形成企業(yè)最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)。⑵籌資方式與特點(diǎn)企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，可從以下幾方面⑵籌資方式與特點(diǎn)第三，籌資期限結(jié)構(gòu)多樣化。

企業(yè)籌資者可以根據(jù)自身發(fā)展的需要及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，進(jìn)行短期、中期及長(zhǎng)期性的籌資安排與合理的匹配⑵籌資方式與特點(diǎn)第三，籌資期限結(jié)構(gòu)多樣化。⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)選擇到國(guó)際資本市場(chǎng)融資的主要?jiǎng)訖C(jī)如下：①企業(yè)籌資巨額資金的要求在國(guó)內(nèi)無(wú)法得到滿(mǎn)足，只能到國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行籌資。

發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)資金充裕，市場(chǎng)準(zhǔn)入條件相對(duì)寬松，因此許多發(fā)展中國(guó)家一直利用國(guó)際資本市場(chǎng)籌集資金。⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)選擇到國(guó)際資本市場(chǎng)融資的主要?jiǎng)英瞧髽I(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)②國(guó)際資本市場(chǎng)的籌資成本可能比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)要低。

因?yàn)閲?guó)際資本市場(chǎng)尚未形成完全的一體化格局，這就為降低籌資成本提供了可能。⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)②國(guó)際資本市場(chǎng)的籌資成本可能比⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)③到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資可以使籌資企業(yè)適當(dāng)分散其資金來(lái)源，減少對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的過(guò)分依賴(lài)。

鼓勵(lì)國(guó)外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行投資，達(dá)到改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和投資群體結(jié)構(gòu)的目的。④到國(guó)際市場(chǎng)籌資有利于提高企業(yè)的國(guó)際知名度和樹(shù)立企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)形象。⑶企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的動(dòng)機(jī)③到國(guó)際資本市場(chǎng)籌資可以使籌資§2政府政府債券國(guó)債地方政府債券我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別政府籌資的目的§2政府政府債券1政府債券政府（包括中央政府和各地方政府）作為籌資者，是通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行政府債券籌集資金的機(jī)構(gòu)。政府債券是指政府或政府有關(guān)機(jī)構(gòu)為籌集財(cái)政和建設(shè)資金而發(fā)行的債券。1政府債券政府（包括中央政府和各地方政府）作為籌資者，是通1政府債券政府債券是中央政府、政府機(jī)構(gòu)和其他地方政府所發(fā)行債券的統(tǒng)稱(chēng)。政府債券又可以劃分為國(guó)債、地方政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券。1政府債券政府債券是中央政府、政府機(jī)構(gòu)和其他地方政府所發(fā)行2國(guó)債國(guó)債是一國(guó)中央政府所發(fā)行的債券，是以國(guó)家信用為后盾來(lái)籌措資金的一種方式，所用資金一般用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字或進(jìn)行公共建設(shè)。中央政府通過(guò)財(cái)政部發(fā)行的是國(guó)債，包括國(guó)庫(kù)券和公債券。2國(guó)債國(guó)債是一國(guó)中央政府所發(fā)行的債券，是以國(guó)家信用為后盾2國(guó)債其特點(diǎn)首先是由于中央政府有征稅的特權(quán)，所以一般不存在違約的風(fēng)險(xiǎn)。其信用等級(jí)是最高的。其次是可以享受稅收優(yōu)惠，其利息收入可豁免所得稅。2國(guó)債其特點(diǎn)首先是由于中央政府有征稅的特權(quán)，所以一般不存在3地方政府債券地方政府債券也稱(chēng)為市政債券，是地方政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，興辦地方事業(yè)，如交通運(yùn)輸、文教科研、衛(wèi)生設(shè)施等而發(fā)行的債券。地方政府債券以地方政府擔(dān)保，它的信用等級(jí)僅次于國(guó)債，同時(shí)也具有稅收豁免特征。3地方政府債券地方政府債券也稱(chēng)為市政債券，是地方政府為了4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別我國(guó)發(fā)行的國(guó)債主要包括：國(guó)庫(kù)券、重點(diǎn)建設(shè)債券、財(cái)政債券、國(guó)家建設(shè)債券、特種國(guó)債、保值公債等。發(fā)行的國(guó)債品種主要有：⑴按國(guó)債保管方式劃分：

有無(wú)記名國(guó)債、憑證式國(guó)債、和記賬式國(guó)債三種；4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別我國(guó)發(fā)行的國(guó)債主要包括：國(guó)庫(kù)券、重點(diǎn)建4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別⑵按國(guó)債付息方式分，有零息國(guó)債、貼現(xiàn)國(guó)債和付息國(guó)債。

其中1981~1993年我國(guó)發(fā)行的都是零息國(guó)債，1994年才開(kāi)始發(fā)行貼現(xiàn)國(guó)債，1996年6月首次公開(kāi)發(fā)行附息國(guó)債；4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別⑵按國(guó)債付息方式分，有零息國(guó)債、貼現(xiàn)國(guó)4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別⑶按國(guó)債利率方式，

可以分為固定利率和浮動(dòng)利率債券。目前，我國(guó)省、市地方政府還沒(méi)有正式發(fā)行市政債券的權(quán)利，因此市政債券早我國(guó)還是一片空白。4我國(guó)國(guó)債的主要類(lèi)別⑶按國(guó)債利率方式，5政府籌資的目的⑴進(jìn)行公共產(chǎn)品投資。⑵維持社會(huì)的穩(wěn)定。⑶其他用途。5政府籌資的目的⑴進(jìn)行公共產(chǎn)品投資。(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資一個(gè)國(guó)家提供或生產(chǎn)的產(chǎn)品可以劃分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是由非政府部門(mén)，即企業(yè)提供的產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品多數(shù)存在于一些競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，是由市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)和配置的；

(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資一個(gè)國(guó)家提供或生產(chǎn)的產(chǎn)品可以劃分為兩大(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資另一類(lèi)是非市場(chǎng)化產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)校、醫(yī)院、軍隊(duì)及國(guó)家安全行業(yè)等公共產(chǎn)品。理論與實(shí)踐均表明，公共產(chǎn)品必須由政府來(lái)投資建設(shè)，而這些產(chǎn)品項(xiàng)目往往具有投資金額大、投資回收期長(zhǎng)、收益率低甚至其收益無(wú)法計(jì)算等特點(diǎn)。(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資另一類(lèi)是非市場(chǎng)化產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資對(duì)公共產(chǎn)品的投資，各國(guó)中央政府的資金來(lái)源主要有兩個(gè)，即稅收和財(cái)政赤字。當(dāng)稅收不能滿(mǎn)足巨大的投資需求時(shí)，政府通過(guò)財(cái)政赤字的辦法，即依靠發(fā)行國(guó)債或進(jìn)行中長(zhǎng)期借款來(lái)進(jìn)行籌措.即滿(mǎn)足恒等式:

(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資對(duì)公共產(chǎn)品的投資，各國(guó)中央政府的資金來(lái)(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資

Ｉ＝Ｔ＋（Ｄ＋Ｌ）

其中：Ｉ：中央政府的投資；Ｌ：銀行借款

Ｄ：國(guó)債發(fā)行額Ｄ＋Ｌ：表示中央政府的財(cái)政赤字T表示國(guó)家稅收(1)進(jìn)行公共產(chǎn)品投資Ｉ＝Ｔ＋（Ｄ＋Ｌ）(2)維持社會(huì)的穩(wěn)定當(dāng)一個(gè)國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)或蕭條時(shí)，許多人員面臨下崗失業(yè)，主要收入來(lái)源被截?cái)啵扔谏鎵毫?，?guó)家可能會(huì)出現(xiàn)各種違法和影響社會(huì)穩(wěn)定的事件。而政府此時(shí)也可能處于財(cái)政緊張的境況，為了緩和暫時(shí)的社會(huì)矛盾，維持社會(huì)的穩(wěn)定，政府只有發(fā)行債券籌集資金，增加對(duì)事業(yè)人員的補(bǔ)貼，以及增加投資、擴(kuò)大總需求，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，增加全社會(huì)就業(yè)機(jī)會(huì)。(2)維持社會(huì)的穩(wěn)定當(dāng)一個(gè)國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)或蕭條時(shí)，許多人員(2)維持社會(huì)的穩(wěn)定這種情況下，中央政府可能會(huì)選擇到國(guó)外市場(chǎng)發(fā)行外國(guó)債券或全球債進(jìn)行籌資因?yàn)榘l(fā)