價量倉的趨勢依存關(guān)系

期貨交易中價格、成交量、持倉量和倉差與趨勢的依存關(guān)系研究王健8/8期貨交易者研判價格趨勢變動的方法除K線形態(tài)、均線、技術(shù)指標(biāo)、K線連續(xù)形態(tài)等之外，對于趨勢跟蹤者更重要的研判方法必須包括成交量、持倉量、倉差等動態(tài)變量，它們對價格趨勢的研判有著重要的預(yù)測度量價值。所以，把期貨交易中價格、成交量、持倉量和倉差與趨勢的依存關(guān)系作為研究對象，進行深刻剖析，以使自己的分析手段具備三度空間?！径x】1、成交量：是指在基本時間單位內(nèi)成交合約的總額。因為主要研究的是日線圖，所以每日交易量的多少，顯示當(dāng)日交易的活躍度，對價格趨勢能起到推動作用。2、持倉量：是指當(dāng)日收市時為止，所有未平倉了結(jié)的合約總數(shù)。持倉量代表市場上多頭或空頭未平倉合約的總數(shù)，不是買方合約和賣方合約的總和，因為市場參與者買方和賣方共同創(chuàng)生一張合約。3、倉差：是指當(dāng)日收市時的持倉量減去昨日收市時的持倉量的差值，+表示比昨日凈增倉量，－表示比昨日凈減倉量。倉差變量大小表明了持倉意愿程度，使之具備了預(yù)測度量價值。持倉量的變化通過倉差數(shù)值和方向的變化而意味深長，為分析掌握其中奧妙，按增加、減少、不變?nèi)N變化的可能性分析如下:（1）、買方和賣方均開立了新頭寸，產(chǎn)生了新的合約。（2）、買方建立新的多頭頭寸，但賣方只是平倉了結(jié)原有的多頭頭寸。一方入市交易，另一方退出市場，結(jié)果雙方扯平，合約總數(shù)沒有變化。（3）、賣方開立了新的空頭頭寸，而買方只是平倉了結(jié)原有空頭頭寸。也是一方入市，一方退出，合約總數(shù)不會有任何變化。（4）、交易雙方都平倉了結(jié)原有頭寸，從而持倉量減少。序號買方賣方持倉量變化（1）新多增倉（多單進場）新空增倉（空單進場）增加（多空同步增倉）（2）新多增倉（多單進場）原多減倉（多單離場）不變（一進一出不增不減）（3）原空平倉（空單離場）新空增倉（空單進場）不變（一出一進不增不減）（4）原空平倉（空單離場）原多平倉（多單離場）減少（多空同步減倉）綜上所述，若買賣雙方均建立了新的頭寸，則持倉量增加；如買賣雙方均平倉了結(jié)原有頭寸，則持倉量減少；若一方開立新的交易，而另一方平倉了結(jié)原有交易，那么持倉量維持不變。在每個交易日結(jié)束之后，通過考察總的持倉量的凈變化，就能確定資金是流入市場，還是流出市場。根據(jù)這個信息，分析者就能夠依據(jù)當(dāng)前市場趨勢的堅挺或疲軟程度做出一些推測。【價、量、倉的研判原則】價格是第一因素，交易量和持倉量主要作為驗證性指標(biāo)使用，交易量排第二，持倉量排第三，倉差表明持倉量的變化量，配伍持倉量使用。另外，持倉量因品種屬性不同而有季節(jié)性特征，如螺紋鋼的施工季節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品的生長季節(jié)?！窘灰琢亢统謧}量的一般解釋規(guī)則】市場技術(shù)分析一般把交易量和持倉量的信息綜合應(yīng)用于市場分析之中。因為交易量和持倉量兩者頗為相似，所以把它們的解讀規(guī)則先合起來解讀，但兩者之間又有所不同。如果交易量和持倉量均上升，那么，當(dāng)前趨勢很可能按照現(xiàn)有方向繼續(xù)發(fā)展(上漲或下跌)。如果交易量和持倉量都下降，那么，我們就把這種變化本身視為當(dāng)前趨勢即將終結(jié)的信號。價格交易量持倉量趨勢上漲增加上升堅挺上漲減少下降疲弱下跌增加上升疲弱下跌減少下降堅挺【交易量的解釋】交易量水平是對價格運動背后的市場的強度或迫切性的估價。交易量越高，則反應(yīng)出的市場的強烈程度和壓力就越甚。通過觀察配合價格變化的交易量的水平能夠較好地估量市場運動背后買入或賣出的壓力，利用這項資料來驗證價格運動，或者作為識別價格變化可靠與否的信號。如果把這個規(guī)則表達得更簡明些，那么，交易量應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有價格趨勢的方向上，相應(yīng)地增加或擴張。在上升趨勢中，當(dāng)價格上升時，交易量應(yīng)較重，而在價格回跌時，交易量則應(yīng)減少或收縮。只要上述情形仍在持續(xù)，那就說明交易量正在驗證價格趨勢。同時，密切注意相互背離現(xiàn)象的跡象。如果在上升價格趨勢中，前一個峰被向上穿越，而與之同時交易量反而有所下降，那么就發(fā)生了背離現(xiàn)象，這個信號提示市場的買入壓力正在減輕。如果交易量在價格下跌時還變本加厲，傾向于有所增加的話，那么信號提示上升趨勢即將發(fā)生變故?！窘灰琢框炞C價格形態(tài)】交易量變化是驗證連續(xù)K線價格形態(tài)的重要驗證指標(biāo)。頭肩頂形態(tài)成立的預(yù)兆之一就是，在頭部形成過程中，當(dāng)價格沖到新高點時交易量較輕，而在隨后跌向頸線時交易量卻較重。雙重頂和三重頂中，在價格上沖到每個后繼的峰時，交易量都較輕，而在隨后的回落中，交易量卻較重。持續(xù)形態(tài)形成過程中。如三角形伴隨的交易量逐漸下降。一般地，所有價格形態(tài)在完結(jié)(突破點)時，只要這個突破信號是成立的，那么它就應(yīng)當(dāng)伴有較重的交易交易量活動。在下降趨勢中，當(dāng)價格下跌時交易量應(yīng)較重，而在價格反彈時較輕。只要交易量的變化保持上述特點，那么就說明賣出壓力大于買進壓力，下降趨勢也將持續(xù)下去。僅當(dāng)這種情形發(fā)生了變化后，才會著手探究市場的底部信號?！窘灰琢款I(lǐng)先于價格】在對價格和交易量的對照研究中，實際使用了兩種不同的工具來估價同一對象“市場力量的變化趨勢”。僅根據(jù)價格趨向上升這一事實，就可以判斷市場上的買進壓力大于賣出壓力，不妨推論，較重的交易量應(yīng)當(dāng)發(fā)生在與市場的流行趨勢一致的方向上。假設(shè)技術(shù)分析者認(rèn)為交易量預(yù)測了價格，其實印證了上升趨勢中價格上漲壓力的減少，下降趨勢中價格下跌壓力的減小，都通過交易量信息預(yù)先反應(yīng)出來了。而就價格本身而言，這一點要等到價格趨勢實際反轉(zhuǎn)時才能體現(xiàn)出來?！緳?quán)衡交易量OBV法】技術(shù)分析者嘗試過許多種交易量指標(biāo)，以求定量表示市場的買壓或賣壓，但竭盡所能，仔細察看圖表底部的交易量，也并不能準(zhǔn)確地揭示交易量的重要變化。在這些交易量指標(biāo)中，最簡單的最著名的是“權(quán)衡交易量”，或稱OBV法。OBV法實際上沿著價格圖表的底部添了一條交易量的曲線，用這條曲線來驗證當(dāng)前價格趨勢的可靠性，也可以通過它與價格變化的相互背離現(xiàn)象，來獲得趨勢即將反轉(zhuǎn)的警訊，OBV線簡化了跟蹤交易量趨勢的研判，效果簡單明了。OBV線的構(gòu)造原理及使用方法首先把每一個交易日的收市價格與相鄰的前一個交易日的收市價格相比較，得出其相對高低，然后，在當(dāng)日的交易量數(shù)值前，對應(yīng)地添加一個正號或負號。如果當(dāng)日的收市價格有所上升，那么，當(dāng)日交易量數(shù)值的符號為正，反之，若當(dāng)日的收市價有所下降，則符號為負。其次再選定一個基準(zhǔn)日，從基準(zhǔn)日起到當(dāng)日止，逐日地按照上述方法得出每日的交易量數(shù)值，然后把它們進行簡單的算術(shù)累加，即根據(jù)每天的收市價格的增減方向，從前一日的累計總值中，相應(yīng)地加上或減去當(dāng)日的交易量，最后就得到當(dāng)日的累計總值—OBV值。在這種方法中，具備重要意義的是OBV線的方向(其趨勢)，而不是該數(shù)字本身的實際水平。然而，為了防止OBV值滑入負數(shù)區(qū)域，一般不是從零開始，而是在基準(zhǔn)日選擇一個大整數(shù)字作為起算值。當(dāng)然，這只是為了使OBV線維持在正數(shù)區(qū)而易于描畫。我們一般選擇如10000這樣的數(shù)字作起算值。實際上，OBV值到底是正還是負并無意義。權(quán)衡交易量線應(yīng)當(dāng)與價格趨勢方向一致。如果在價格圖上反映出一系列依次上升的峰和谷(上升趨勢)，那么OBV線也應(yīng)當(dāng)如此。而如果價格趨勢向下，則OBV線的趨勢也應(yīng)當(dāng)向下。恰恰是在權(quán)衡交易量線與價格趨勢不協(xié)調(diào)一致的情況下，構(gòu)成了相互背離現(xiàn)象，警示趨勢有可能要反轉(zhuǎn)。針對OBV線，可以如同對價格所進行的趨勢分析那樣，采用各種技術(shù)指標(biāo)進行分析。在權(quán)衡交易量線上，峰(阻擋)和谷(支撐)也是顯而易見的。同時，我們也可以把趨勢線分析和移動平均線方法移植過來，用于辨別OBV值的趨勢反轉(zhuǎn)。另外，擺動指數(shù)分析也完全適用于權(quán)衡交易量線。漲跌限價規(guī)定造成了成交量研判失真的問題。在市場因為受到交易所漲停板的限制而被鎖定的交易日中,交易量通常極輕。市場十分堅挺的情況下，買方的需求量壓倒性地超出了賣方的供給量，價格很快上升到當(dāng)日的上限，于是交易活動實際上陷于停滯。根據(jù)通常的解釋規(guī)則，在上沖時伴隨著較輕的交易量就是看跌信號，而這種在限價日出現(xiàn)的較輕的交易量顯然就不符通行規(guī)則，它們有可能歪曲OBV的數(shù)值。\o"成交量"成交量是判斷市場人氣和多空雙方力量的重要參照。以成交量配合價格變化判斷趨勢的基本方法是普遍認(rèn)同的原理之一。它的理論基礎(chǔ)是“能量是因，價格是果”，即價格的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動趨勢來分析價格轉(zhuǎn)勢的技術(shù)指標(biāo)。\o"OBV指標(biāo)"OBV指標(biāo)的一般研判標(biāo)準(zhǔn)，即指標(biāo)與價格應(yīng)趨勢一致，如出現(xiàn)背離或是急速變化，則應(yīng)反向操作，一般的突破理論對操作同樣適用。正負變換尋找\o"買賣點"買賣點當(dāng)股市盤局整理時，OBV值（或線）的變動方向是重要的參考指標(biāo)。當(dāng)OBV線從負的積累值轉(zhuǎn)為正值時，是OBV研判\(zhòng)o"行情"行情的一個重要利用點。（1）對于一直下跌的\o"股票"商品，OBV值隨著逐漸的下跌會變成負值。然后經(jīng)過一段時間的小幅上升行情后，負值慢慢變小并向零靠攏時，說明買方力量越來越強，而當(dāng)OBV值一旦轉(zhuǎn)為正值時，表示買方取得決定性的優(yōu)勢，價格有可能從此形成一段長期上升趨勢，是比較好的\o"長線"長線買進信號。（2）對于價格漲幅很小的商品，如果OBV由負轉(zhuǎn)正時，說明多方漸漸占據(jù)優(yōu)勢，投資者可開始中\(zhòng)o"短線"短線建倉；如果價格出現(xiàn)放量上升，OBV線也急速上升，則可能是中線買進信號。同理，當(dāng)OBV線從正的積累值轉(zhuǎn)為負值時，也是OBV研判行情的一個重要利用點，操作方向應(yīng)與此相反。利用“N”字形判斷后期走勢（1）當(dāng)OBV線連續(xù)形成N字形上漲狀態(tài)時，則上漲的價格將要出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。（2）當(dāng)OBV線在連續(xù)小N字形上漲，又出現(xiàn)大N字形上漲狀態(tài)時，則行情隨時可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。OBV指標(biāo)的分析方法比較簡單、研判功能比較單一，因此可能存在著失真的現(xiàn)象。漲跌停板的商品也會導(dǎo)致OBV指標(biāo)無法正常發(fā)揮作用。最后，我們依然強調(diào)，對任何指標(biāo)的運用都不能以偏概全，指標(biāo)只是我們在參與投資時的參考。【持倉量的解釋】1、在上升趨勢中，若當(dāng)價格上漲時，持倉量總額的增加超過其季節(jié)性平均值的增加，則判定新的資金正在流入市場，反映出新的買方行動大膽積極，所以，這是一個看漲信號。2、在上升趨勢中，當(dāng)價格上漲的時候，持倉量的下降超過了其季節(jié)性的下降，則判定價格上沖主要來自空頭買進斬倉的行為(這就是說，正日益蒙受損失的空頭頭寸持有者們終于繳械投降，被迫平倉了結(jié)空頭頭寸)。這時候，資金從市場流出而不是流入。在這種情況下，一旦上述被迫平倉了結(jié)空頭頭寸的過程完成之后，上升趨勢很可能就要失去上漲的推動力，因此這是一個看跌信號。3、在下降趨勢中，若當(dāng)價格下跌時，持倉量總額的增加超過了其季節(jié)性平均值的增加，那么就說明新的資金正流入市場，反映出新的賣方行動大膽積極，這就表明下降趨勢將持續(xù)下去的可能性有所增加，從而這是一個看跌信號。4、在下降趨勢中，若價格下跌時，持倉量總額的減少超過了其季節(jié)性的減少，那么這種價格下跌主要是由于日益蒙受損失的多頭者們最終不得不賣出，斬倉的行為引起交易量的減少。在這種情況下，一旦持倉量減少得足夠低，上述大多數(shù)多頭交易者已經(jīng)完成了賣出平倉的過程，下降趨勢很可能即將終結(jié)，因此這是表明市場逐漸堅挺的技術(shù)反轉(zhuǎn)信號。總結(jié)上述四點歸納如下:趨勢持倉量信號判斷依據(jù)上升增加看漲新多方資金積極流入，看好未來上升趨勢，原空方謹(jǐn)慎持有。上升減少看跌原空方持倉做多平倉，資金積極流出，暫時推高價格。下降增加看跌新空方資金積極流入，看空未來下降趨勢，原多方謹(jǐn)慎持有。下降減少看漲原多方持倉做空平倉，資金積極流出，暫時助跌價格。持倉量另外的的研判意義。1、當(dāng)一場主要的市場運動接近尾聲時，持倉量已經(jīng)隨著價格趨勢的整個過程增加到一定的高度時，一旦持倉量不再繼續(xù)增加乃至開始減少，這經(jīng)常就是趨勢即將生變的先期訊號。2、如果在市場頂部，持倉量處在高水平，而價格下跌突如其來，那么這是一個看跌信號。這種情況就意味著，在上升趨勢接近尾聲時建立多頭頭寸的所有多頭交易者均處于損失之中。因為他們被迫賣出斬倉，所以使價格遭到了壓力，這種情況，將維持到持倉量減少到足夠大幅度之后。假設(shè)一個上升趨勢已經(jīng)進行過一段時間后，上一個月持倉量曾經(jīng)有顯著的增加。必須明確，在持倉量中，每增加一張合約，就意味著市場同時出現(xiàn)了一張多頭合約，一張空頭合約。突然，價格開始劇烈地下跌，跌到上個月所經(jīng)歷的最低價格之下，那么，在上個月建立的每一張新的多頭合約均處于虧損狀態(tài)，于是，這些多頭合約的持有者就被追賣斬倉而出，從而使價格遭到很大的壓力，這種情況一直持續(xù)到他們的虧損頭寸全部被平倉了結(jié)為止。更糟糕的是，他們這種被迫賣出斬倉的行為，自我反饋、惡性循環(huán)。價格被壓迫得越低，則有更多的處于邊際的多頭合約持有者加入被迫賣出平倉的行列，于是反回來進一步加劇新的價格下跌。這種現(xiàn)象最為觸目驚心，當(dāng)商品市場長時間在價格登峰造極之后，市場一路進入了創(chuàng)歷史紀(jì)錄的高額持倉量的狀態(tài)中，而這個窘境又在接踵而來的價格崩潰中助推價格狂瀉。因此在牛市中，不同尋常的高額持倉量是個絕對危險信號。3、如果在市場橫向延伸的調(diào)整期間，或者處于水平交易區(qū)間時，持倉量逐漸積累增加，那么一旦發(fā)生向上或向下的價格突破，隨后而來的價格運動將會急劇飆漲狂瀉。這完全是順理成章的事情，當(dāng)市場處于猶豫不決的狀態(tài)時，沒人能夠確切地知道新趨勢即將向哪個方向突破，但是，持倉量的增加表明，許多交易者已預(yù)期突破的降臨，并相應(yīng)地建立了頭寸，一旦累積突破發(fā)生，那么許多交易者(其中的一半)將陷于市場對自己不利的一邊，必然瘋狂出逃引起價格聚變。假設(shè)市場出現(xiàn)一個為期三個月的橫向交易區(qū)間，與此同時，持倉量快步上升了10000張合約，這個數(shù)字意味著，在這個時期內(nèi)，市場上新增開了10000個多頭頭寸和l0000個空頭頭寸，一旦價格向上突破，開創(chuàng)了三個月以來的新高，此前，在這段時間里開立的每一個空頭頭寸(所有的l0000個)均處于虧損狀態(tài)中，于是蒙受損失的空頭持有者，必將爭相買進平倉，市場上一片混亂，如此自然進一步加強了價格上漲的推動力，一直待所有的10000個空頭頭寸或其中絕大部分均已買進平倉后，這股力量才會逐漸平息，而在此期間，價格將保持堅挺。如果當(dāng)初的突破方向下跌，那么就該多頭持有者手忙腳亂地爭相賣出平倉了，而空頭持有者就會開心地坐收漁利了。每當(dāng)突破發(fā)生、新趨勢初露端倪的時候，市場通常都處在巨大的恐慌之中，而這種局面正是那些陷于市場錯誤一邊的交易者急于平倉了結(jié)其損失頭寸的慌亂行為所造成的。陷于錯誤一邊的交易者越多(這一點通過高額的持倉量可以體現(xiàn)出來)，那么他們對突如其來的不利市場運動的反應(yīng)就越激烈。那些選擇了市場正確一邊的交易商為新趨勢推波助瀾，因為事實證明他們的判斷是正確的，他們現(xiàn)在可以利用其累積的帳面盈利為資本增開新的頭寸了(這里有一點，值得我們冷靜地思索一下。只要持倉量每增加一張合約。則必定有人犯了一個錯誤)。由上述討論可見，在一個交易區(qū)間中(實際上對于任何市場狀況都是同樣的道理)，持倉量增加得越多，那么在突破發(fā)生時，價格運動的爆發(fā)力就越大。4、在價格形態(tài)完成時，持倉量的增加可視為新趨勢信號可靠程度的驗證。在頭肩底形態(tài)中，當(dāng)頸線被向上突破時，如果在交易量增長的同時，持倉量也相應(yīng)增加，那么該底部形態(tài)就更為可靠。不過。在這里分析者必須留神，因為當(dāng)新趨勢產(chǎn)生的初始信號出現(xiàn)之后，隨之而來的跟風(fēng)性市場動力往往來自失陷于市場錯誤一邊的交易者的斬倉行為，所以，在有的情況下，當(dāng)新趨勢初生時，持倉量可能稍有減少。在這種情況下，持倉量這種初始性的稍減，有可能使那些不謹(jǐn)慎的交易者誤入歧途。因此，從這種現(xiàn)象可以看出，我們不應(yīng)該對持倉量在極短時期內(nèi)的變化過分拘泥?！窘灰琢?、持倉量、價格的研判規(guī)則】1、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù)。2、對持倉量必須做季度性修正。3、如果交易量和持倉量增長，就意味著當(dāng)前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。4、如果交易量和持倉量萎縮，就表明當(dāng)前價格趨勢或許要生變。5、交易量超前于價格。從交易量的變化可以判斷買方或賣方力量的消長，因而它領(lǐng)先于實際價格的變化。6、OBV指標(biāo)研判，可以更為明了地揭示交易量壓力的方向。7、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增長，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的訊號。8、如果在市場頂部，持倉量不同尋常地高昂，那就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。9、在調(diào)整期間，如果持倉量積累地增長，那么就強化了市場隨后的突破。10、交易量和持倉量的增長有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種預(yù)示新趨勢即將發(fā)生的重要圖表信號。11、價格、交易量和持倉量的研究不僅限于日線周期，同樣適用周線圖或月線圖等長周期研判趨勢分析?！炯睗q和急跌】經(jīng)常發(fā)生在市場頂部或底部的劇烈價格變化—急漲和急跌的拋售高潮。急漲出現(xiàn)在市場頂部，暴漲形成的原因是價格經(jīng)過長期上漲后，價格突然急劇上沖，新多方積極增倉買進，空方恐懼價格上漲遭至更大虧也做多平倉，形成上漲合力，交易量急劇增加，持倉量顯著下降。急跌出現(xiàn)在市場底部，暴跌形成的原因是價格經(jīng)過長期下跌后，價格突然急劇墜落，新空方積極增倉賣出，多方恐懼價格下跌遭至更大虧也做空平倉，形成下跌合力，交易量急劇加重，持倉量大幅下降。在急漲急跌情況下，必須密切注意兩點，交易量陡然放大，持倉量急劇萎縮，價格在向上或向下過分伸展的情況下，兩個因素一齊出現(xiàn)，就表明當(dāng)時在市場上正發(fā)生著大規(guī)模的平倉活動，從而警示我們風(fēng)雨即將來臨，趨勢很可能就要突然變化了。一般認(rèn)為，大戶屬于“投注能手”，而通常所說的散戶，信息較不靈通，而且從交易技術(shù)上也不機敏。結(jié)局就是，散戶成熟起來后，也就不再成其為散戶，而是跨入到大戶的行列，相反，大戶敗落了，也就不再成其為大戶，而是很快地退居散戶的地位。從一些期貨市場的研究結(jié)果來看，大戶保值商在預(yù)期市場轉(zhuǎn)折點這一方面最為成功，其次是大戶投機商，眾多小散戶幾乎永遠是大戶機構(gòu)對沖宰殺的對象。形成這種格局和實現(xiàn)的路徑是如何在交易的過程中表現(xiàn)出來的呢?1、大戶優(yōu)劣勢：資金量大、人才聚集、信息靈通；進出場交易帶動成交量變化顯著，暫時能左右市場方向，盈虧承受能力強，短期結(jié)束交易困難。2、散戶優(yōu)劣勢：資金量小、技術(shù)有限、信息閉塞；進出場交易對成交量應(yīng)響有限，對市場價格影響微弱，盈虧承受能力弱，短期結(jié)束交易便捷。3、大戶交易為實現(xiàn)對沖保值和趨勢長線盈利，散戶交易為博取短線杠桿盈利，大戶進出場資金相對集中，使成交量和持倉量短期波動巨大，觸發(fā)散戶跟風(fēng)交易博取暴利，大戶在交易過程中形成市場合力推動價格趨勢延伸，進而體現(xiàn)期貨市場領(lǐng)先現(xiàn)貨市場發(fā)現(xiàn)商品價格供求平衡點。一但大戶目的實現(xiàn)或市場供需恢復(fù)平衡，離場反趨勢交易就能帶動散戶跟風(fēng)助長助跌，相對頂?shù)谆蜈厔蓓數(shù)?，?/p>