私募股權(quán)與風(fēng)險投new

私募股權(quán)與風(fēng)險投資(創(chuàng)業(yè)投資)

privateequityandventurecapital主講:陳暮紫中國資本市場并不缺乏構(gòu)成99攝氏度的金融要素，只是缺乏讓水沸騰的那1攝氏度。中國并不缺乏戰(zhàn)略眼光的企業(yè)家，不缺乏有冒險精神的投資人，也不缺乏有效利用的各種資源。中國缺乏組合各種要素的金融工具，而私募股權(quán)基金就是其中之一。

——中國人民銀行原副行長吳曉靈

當(dāng)你每天起床喝上一杯蒙牛牛奶，等電梯時不經(jīng)意看上幾眼分眾傳媒的液晶電視，在辦公室使用聯(lián)想電腦，回家玩一回久游網(wǎng)的游戲，利用攜程訂一張出行的機(jī)票，在太平洋保險購買一份旅游意外保險時，私人股本巨頭就在你的身邊。

——《國際金融報》這是一個神秘的領(lǐng)域，也是一個神奇的領(lǐng)域。當(dāng)你靜下心來，聆聽著一個個娓娓道來的故事，你沒法不為其中的情節(jié)所打動，當(dāng)賺錢成為一種樂趣、一種境界的時候，資本市場就成了智力競技場。

整個世界已經(jīng)轉(zhuǎn)向了私人股權(quán)基金以及對沖基金公司，這里才是真正賺錢的地方，而這里也是將產(chǎn)生傳奇的地方。

——ChallengerGray&ChristmasInc首席執(zhí)行官JohnChallenger并購具有無窮的誘人魅力。它是巨幅的戲劇，是動人的舞姿。大筆一揮之間，你的公司就可以有上億美元進(jìn)賬，成為報紙的頭版頭條，引發(fā)市場興奮。

——美國著名管理學(xué)家邁克爾·波特

IntroductionThemainquestions(本門課程的主要內(nèi)容):-Whatisventurecapital?whatisprivateequity?

什么是風(fēng)險投資?什么是私募股權(quán)？兩者有什么區(qū)別?-Thehistoryofventurecapital.VC發(fā)展的歷史和案例-Theventurecapitalprocess:venturecapitalcycle

風(fēng)險投資的全過程是怎樣的?風(fēng)險投資有哪些步驟?-Theinvestmentsetting

風(fēng)險投資的投資或組織形式-Whyventurecapital

風(fēng)險投資存在的意義-PurposeoftheCourse

最終總結(jié)本課程的目的意義Courseduration18weeks,2lessons/week(課程安排)Lectures(10%)Casestudies(15%)Groupdiscussions,CaseReport(15%)finalexam(60%)CourseRequirements(基本課程要求)Basicconceptsin(基本概念的了解)economics,accounting,finance,PE,VCHeavyEnglishusage(課程中英語的使用)Needtospendconsiderableamountoftimeoutsideclassroom(課外的思考時間)Involvesteameffortandactiveparticipation(小組討論)References教材：（1）（美）戴維?格拉斯通，《勞拉?格拉斯通，風(fēng)險投資理論與實(shí)務(wù)叢書—風(fēng)險投資操作手冊》，復(fù)旦大學(xué)中國風(fēng)險投資研究中心譯，北京大學(xué)出版社，2008年版。（2）馮曉琦，《風(fēng)險投資》，清華大學(xué)出版社，2008年版。

(3)胡海峰，《風(fēng)險投資學(xué)》，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2006年版。（4）自用講義。

參考書：（1）JoshLerner.VentureCapitalandPrivateEquity,ACasebook,JohnWiley&Sons,Inc.2000（2）PaulA.Gompers&WilliamSahlman.EntrepreneurialFinance,ACaseBook,JohnWilley&Sons,Inc.2002（3）WilliamD.Bygrave,MichaelHay,JosB.Peeters.TheVentureCapitalHandbook,PearsonEducationLimited,1999（4）UdayanGupta.DoneDeals－VentureCapitalistsTellTheirStories,HarvardBusinessSchoolPress,2000（5）DanielGross，F(xiàn)orbes’GreatestBusinessStoriesofAllTimes，JohnWiley&Sons,Inc.1996（6）保羅?A?岡王白斯，喬希?勒納，《創(chuàng)業(yè)投資周期》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2002年版（7）(美)本杰明，馬古利斯著，朱立元，鄭單丹譯，《天使融資——如何籌集和投資于私人權(quán)益資本》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2002年版。（8）房四海，《風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板》，機(jī)械工業(yè)出版社，2010年版。（9）潘啟龍，《私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)與案例》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2009年版

(10)創(chuàng)業(yè)之初你不可不知的融資知識：尋找風(fēng)險投資全揭秘,機(jī)械工業(yè)出版社,桂曙光課外讀物-《零重力:高科技、風(fēng)險投資與上市》史蒂夫·哈蒙(SteveHarmon)著(從創(chuàng)業(yè)者的角度:如何使風(fēng)險投資家相信他們的企業(yè)是可以成功的)中國標(biāo)準(zhǔn)出版社、科文(香港)出版有限公司2001年7月出版英文版簡介：ZeroGravity:RidingVentureCapitalfromHigh-TechStart-UptoBreakoutIPO出版商：BloombergPr(October,1999)ISBN：1576600327-《一個風(fēng)險投資家的自白:高風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)始融資紀(jì)實(shí)》茹西安·琨德林(RuthannQuindlen)著,中國社會科學(xué)出版社2001年1月出版(從風(fēng)險投資者的角度看,具有怎樣特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者會值得投資,特別針對互聯(lián)網(wǎng)和高科技)英文版簡介：ConfessionsofaVentureCapitalist出版商：WarnerBooks;1stedition(May15,2000)ISBN：0446526800-《風(fēng)險投資周期》保羅·岡珀斯(PaulGompers)、喬?！だ占{(JoshLerner)著,經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2002年7月出版(完整介紹風(fēng)險投資的全過程)英文版簡介：TheVentureCapitalCycle:2ndEdition出版商：TheMITPress;2edition(December1,2004)ISBN：0262072556-《《開創(chuàng)創(chuàng)事事業(yè)業(yè)—創(chuàng)立立、、管管理理新新企企業(yè)業(yè)的的企企業(yè)業(yè)家家指指南南》(第5版)威廉廉·J··斯托托爾爾茲茲(WilliamJ.Stolze)著,經(jīng)濟(jì)濟(jì)科科學(xué)學(xué)出出版版社社2002年6月出出版版(介紹紹關(guān)關(guān)于于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)者者生生涯涯和和創(chuàng)創(chuàng)立立、、經(jīng)經(jīng)營營新新企企業(yè)業(yè)相相關(guān)關(guān)問問題題的的書書)英文文版版簡簡介介：：StartUp：AnEntrepreneur'sGuidetoLaunchingandManagingaNewBusiness出版版商商：：CareerPress;5thedition(August,1999)ISBN：1564144321-《《科技技風(fēng)風(fēng)險險企企業(yè)業(yè)—硅谷谷的的商商業(yè)業(yè)模模式式》莫漢漢·索內(nèi)內(nèi)(MohanSawhney)、蘭蘭杰杰·古拉拉提提(RanjayGulati)、安安東東尼尼·保尼尼(AnthonyPaoni)、凱凱洛洛格格科科技技風(fēng)風(fēng)險險企企業(yè)業(yè)小小組組著著,經(jīng)濟(jì)濟(jì)科科學(xué)學(xué)出出版版社社2002年9月出出版版(主要要內(nèi)內(nèi)容容是是關(guān)關(guān)于于硅硅谷谷中中典典型型科科技技風(fēng)風(fēng)險險企企業(yè)業(yè)的的運(yùn)運(yùn)作作與與發(fā)發(fā)展展,涵蓋蓋的的行行業(yè)業(yè)包包括括電電子子信信息息、、生生物物工工程程等等多多個個領(lǐng)領(lǐng)域域英文文版版簡簡介介：：TechVenture:NewRulesonValueandProfitfromSiliconValley出版版商商：：Wiley;1stedition(April12,2001)ISBN：0471414247ReferencesGoandexploreforyourself!基本本概概念念什么么是是風(fēng)風(fēng)險險投投資資?－風(fēng)風(fēng)險險投投資資的的英英文文是是““VentureCapital””，也也被被譯譯作作創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)投投資資。。風(fēng)風(fēng)險險投投資資所所指指的的風(fēng)風(fēng)險險（（venture）與與一一般般我我們們所所說說的的風(fēng)風(fēng)險險（（risk）并并不不是是一一個個詞詞。。這這里里所所指指的的風(fēng)險險有有冒冒險險創(chuàng)創(chuàng)新新的意意思思。。－廣義義的的風(fēng)風(fēng)險險投投資資是指指對對一一切切開開拓拓性性、、創(chuàng)創(chuàng)造造性性經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)活活動動的的資資金金投投入入。。例例如如，，19世紀(jì)紀(jì)末末20世紀(jì)紀(jì)初初對對美美國國鐵鐵路路、、鋼鋼鐵鐵等等新新興興工工業(yè)業(yè)的的投投資資以以及及對對當(dāng)當(dāng)前前高高新新技技術(shù)術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)的的投投資資都都可可以以稱稱為為風(fēng)風(fēng)險險投投資資。。而而狹義義的的風(fēng)風(fēng)險險投投資資一般般是是指指對對高高新新技技術(shù)術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)的的投投資資。。根根據(jù)據(jù)美美國國全全美美風(fēng)風(fēng)險險投投資資協(xié)協(xié)會會的的定定義義，，風(fēng)風(fēng)險險投投資資是是指指由由職職業(yè)業(yè)金金融融家家對對新新興興的的、、迅迅速速發(fā)發(fā)展展的的、、蘊(yùn)蘊(yùn)藏藏著著巨巨大大競競爭爭潛潛力力的的企企業(yè)業(yè)的的一一種種權(quán)權(quán)益益性性投投資資。。－更更廣廣義義的的風(fēng)險險投投資資泛泛指指一一切切主主要要投投資資于于非非上上市市公公司司的的投投資資基基金金－風(fēng)風(fēng)險險投投資資是是指指把把資金金投降降蘊(yùn)蘊(yùn)藏藏著著較大大失失敗敗危危險險的高高技技術(shù)術(shù)開開發(fā)發(fā)領(lǐng)領(lǐng)域域,以期期成成功功后后取得得高高資資本本收收益益的一一種種商商業(yè)業(yè)投投資資行行為為.其實(shí)實(shí)質(zhì)質(zhì)是是通通過過投投資資于于一一個個高風(fēng)風(fēng)險險,高回回報報的項(xiàng)項(xiàng)目目群群,將其其中中成成功功的的項(xiàng)項(xiàng)目目出售售或或者者上上市市,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)所有有者者權(quán)權(quán)益益的變變現(xiàn)現(xiàn)－風(fēng)險險投投資資的的另另一一個個特特點(diǎn)點(diǎn)是是風(fēng)風(fēng)險險投投資資家家不僅僅投投入入資資金金，而而且且還還用用他他們們長長期期積積累累的的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)、、知知識識和和信信息息網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)幫幫助助風(fēng)風(fēng)險險企企業(yè)業(yè)的的管管理理人人員員更好好地地管管理理企企業(yè)業(yè)。－風(fēng)風(fēng)險險投投資資將將風(fēng)險險資資本本、、風(fēng)風(fēng)險險投投資資機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)和和風(fēng)風(fēng)險險企企業(yè)業(yè)三者者有有機(jī)機(jī)地地結(jié)結(jié)合合起起來來。。－其其通通常常模模式式是是，，風(fēng)風(fēng)險險投投資資家家先先募集集風(fēng)險險資資本本，，設(shè)設(shè)立立風(fēng)風(fēng)險險投投資資機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)，，然然后后去去支支持持經(jīng)經(jīng)過過篩選選的具具有有增增長長潛潛力力但但缺缺乏乏資資金金的的風(fēng)風(fēng)險險企企業(yè)業(yè)。。此此后后隨隨著著被被投投資資的的風(fēng)風(fēng)險險企企業(yè)業(yè)的的經(jīng)經(jīng)營營規(guī)規(guī)模模不不斷斷擴(kuò)擴(kuò)大大，，被被投投資資的的風(fēng)風(fēng)險險企企業(yè)業(yè)進(jìn)進(jìn)入入穩(wěn)定發(fā)展階段，成為可可能通過資本本市場融資的的企業(yè)。于是是風(fēng)險投資公公司就通過被被投資的風(fēng)險險企業(yè)股票上上市、收購和和兼并或其它它轉(zhuǎn)讓方式收回投資，獲得利潤，繼續(xù)進(jìn)行風(fēng)險投資。什么是私募股股權(quán)？什么是是私募股權(quán)基基金？－私募指的是是向有限數(shù)量量的成熟投資資者直接發(fā)行行私募證券。。私募和公開開發(fā)行(向公眾募集））相反。私募募證券的投資資者包括保險險公司、養(yǎng)老老基金、夾層層投資基金、、股票基金和和信托以及個個人（在某些些特定條件下下）－歐洲私募股股權(quán)投資與創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會會（TheEuropeanPrivateEquityandVentureCapitalAssociation，EVCA）將“私募股股權(quán)投資”定定義為：“為為非上市企業(yè)業(yè)提供股權(quán)資資本，可用于于開發(fā)新產(chǎn)品品和新技術(shù)、、增加運(yùn)營資資本、收購，，或改善企業(yè)業(yè)的財務(wù)狀況況，也可用來來解決所有權(quán)權(quán)和管理問題題，例如家族族企業(yè)的持續(xù)續(xù)經(jīng)營，或管管理層收購。。嚴(yán)格地講，，創(chuàng)業(yè)投資（（VentureCapital)是私募股權(quán)投投資的一個子子集，是指對對創(chuàng)建、早期期發(fā)展或擴(kuò)張張階段的股權(quán)權(quán)投資。－著名評級機(jī)構(gòu)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾對對“私募股權(quán)權(quán)投資”的定定義是：“私私募股權(quán)投資資是各種另類類投資（alternativeinvestment）的統(tǒng)稱，包包括對非上市市公司的股權(quán)權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)業(yè)投資、較大大規(guī)模和中等等規(guī)模的杠桿桿收購、夾層層債務(wù)和夾層層股權(quán)投資（（Mezzanine），以及房房地產(chǎn)投資等等；此外，私私募股權(quán)投資資還包括對上上市公司進(jìn)行行的非公開的的協(xié)議投資（（PrivateInvestmentinPublicEquity,PIPE）－私募股權(quán)投投資除了投資對象主要要是非上市交交易股權(quán)外，還有不同同于其他投資資活動的兩個顯著特點(diǎn)點(diǎn)：一是私募股股權(quán)投資最終終要通過退出出獲得投資收收益，二是私私募股權(quán)投資資在為企業(yè)提提供資本的同同時還要對被被投資企業(yè)實(shí)實(shí)施密切的監(jiān)監(jiān)督與必要的的輔助支持，，通過調(diào)整企企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略略、改善公司司治理等策略略提升企業(yè)價價值。－本課程重點(diǎn)點(diǎn)講述的是私私募股權(quán)中的的風(fēng)險投資．．需要注意廣義地講，私私募股權(quán)投資資指對所有IPO之前及之后企企業(yè)進(jìn)行的股股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)權(quán)直接投資，，包括處于種種子期、初創(chuàng)創(chuàng)期、發(fā)展期期、擴(kuò)張期、、成熟期階段段的企業(yè)。狹義地講，私私募股權(quán)僅指指對具有大量量和穩(wěn)定現(xiàn)金金流的成熟企企業(yè)進(jìn)行的股股權(quán)投資。概念及辨析—按投資對象分分類：可分為為證券投資基基金、股權(quán)投投資基金、商商品（期貨））投資基金、、房地產(chǎn)投資資基金和混合合投資基金等等投資基金譜系系樹:—金融業(yè)的四大大發(fā)明：貨幣幣、銀行、股股票和基金—基金，即為投投資基金，就就是通過某種種募集方式獲獲得、秉承某某種投資理念念、投資于某某種具體對象象的一筆特定定用途的資金金投資基金按不不同角度分類類—按基金發(fā)行的的方式分類：：公募、私募募—按基金的法律律結(jié)構(gòu)分類：：公司、信托托、合伙公募基金：證證券投資基金金和產(chǎn)業(yè)投資資基金私募基金：證證券投資基金金（對沖基金金屬于此類））、封閉式基基金、股權(quán)投投資基金、商商品投資基金金、房地產(chǎn)投投資基金和混混合投資基金金本課程重點(diǎn)關(guān)關(guān)注的只是私私募股權(quán)中的的股權(quán)投資基基金中的股權(quán)權(quán)投資基金，，且重點(diǎn)關(guān)注注的是投資于于創(chuàng)業(yè)初期的的創(chuàng)投基金在券商圈子常常見用語是““直接投資基基金”業(yè)內(nèi)通常稱為為“私募股權(quán)權(quán)投資基金””最直白的譯法法應(yīng)為“非上上市公司股權(quán)權(quán)投資基金””屬于廣義“風(fēng)風(fēng)險投資”的的一種私募股權(quán)基金金類型創(chuàng)投基金（風(fēng)風(fēng)險投資基金金）：投資種子期和初創(chuàng)創(chuàng)期的高風(fēng)險企業(yè)業(yè)。最基礎(chǔ)，，最典型的類類型，以此為為核心介紹私私募股權(quán)基金金的運(yùn)作過程程．增長基金：投投資于企業(yè)的的成長期和擴(kuò)擴(kuò)張期的有較較穩(wěn)定現(xiàn)金流流的企業(yè)，對對企業(yè)控制權(quán)權(quán)并無興趣。。并購?fù)顿Y基金金：收購基金金在國際私人人股權(quán)投資基基金行業(yè)中占占據(jù)著統(tǒng)治地地位，占據(jù)每每年流入私人人股權(quán)投資基基金的資金超超過一半，相相當(dāng)于風(fēng)險投投資基金所獲獲資金的一倍倍以上。收購購基金選擇的的對象是擴(kuò)張張期或成熟企企業(yè)，意在獲獲得目標(biāo)企業(yè)業(yè)的控制權(quán)。。夾層基金（MezzanineFund）：：一種介于股股權(quán)投資和債債權(quán)投資之間間，可以非常常靈活地組合合二者各自優(yōu)優(yōu)勢的投資基基金。此類基基金投資者既既受益于公司司財務(wù)增長所所帶來的股權(quán)權(quán)收益，同時時也兼顧了次次級債權(quán)收益益。其投資工工具通常為次次級債、可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債權(quán)和可可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股等金融工具具的組合。過橋基金：投投資過渡期企企業(yè)的或者上上市前企業(yè)。。投資于擴(kuò)張張期或成熟期期的企業(yè)組合基金(FOF)：一只組合基基金積聚資金金，然后投資資于許多私募募股權(quán)基金,相當(dāng)于基金的的基金上市后私募投投資：也稱為為上市后增發(fā)發(fā)，是指上市市公司上市后后向PE的增發(fā)行為幾個例子！AStory:FocusMedia（分眾傳媒））－海外上市的的中國純廣告告?zhèn)髅降谝还晒?，并?.72億美元的募資資額創(chuàng)造了當(dāng)當(dāng)時的IPO紀(jì)錄，目前市市值超過70億美元，是納納斯達(dá)克中國國上市公司龍龍頭股。－擁有商業(yè)樓樓宇視頻媒體體、賣場終端端視頻媒體、、公寓電梯平平面媒體、戶戶外大型LED彩屏媒體、手手機(jī)無線廣告告媒體、互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)廣告平臺臺、分眾直效效商務(wù)DM媒體及數(shù)據(jù)庫庫營銷渠道等等多個針對特特征受眾、并并可以相互有有機(jī)整合的媒媒體網(wǎng)絡(luò)。－是中國圍繞繞都市主流消消費(fèi)人群的生生活軌跡打造造的無時不在在、無處不在在的數(shù)字化媒媒體平臺，是是中國最大的的數(shù)字化媒體體集團(tuán)。－2008年12月22日，新浪網(wǎng)相相關(guān)人士確認(rèn)認(rèn)將收購分眾眾傳媒，最大大的互聯(lián)網(wǎng)廣廣告公司與最最大的樓宇廣廣告公司的組組合，將會成成為一家真正正的廣告媒體體巨頭。知情情人士稱，此此次新浪將增增發(fā)4700萬股，以約10億美元收購分分眾傳媒的商商業(yè)樓宇電視視、公寓電梯梯平面及賣場場電視等三大大業(yè)務(wù)板塊。。AStory:FocusMedia分眾傳媒TheBigDay:IPO（InitialPublicOffering，首發(fā)上市））Date:2005年7月13日StockTicker（股票交易代代碼）：FMCN#ofShareOffered（發(fā)行量）：：10.1million（27.24％）FundRaised：$171.7millionIssuingPrice（發(fā)行價）: $17/shareOpeningPrice（開盤價）：：$19/shareClosingPrice（收盤價）：：$20.2/shareMarketCap.（公司市值））： ～$748.9millionThebiggestChinesesuccessstoryatthetimeNASDAQListedTheStockChart企業(yè)家家江南春春1973年3月出生生于上上海中學(xué)好靜、、喜讀讀書，，常以以范文文模仿仿寫作作，獲獎若若干。。91年免試試就讀讀華師師大中中文系系大學(xué)大一任任夏雨雨詩社社社長長大二舉舉債160元，參參選校校學(xué)生生會主主席，，脫稿稿講演演，以以“托托”助助選后上影影旗下下廣告告公司司招兼兼職，，月300，遂假假職務(wù)務(wù)之便便應(yīng)聘聘，以以償債債1993年公司司400萬營業(yè)業(yè)額有有其150萬大三創(chuàng)創(chuàng)立永永怡廣廣告公公司，，自任任總經(jīng)經(jīng)理主攻IT企業(yè)廣廣告代代理永怡業(yè)業(yè)績出詩集集《抒情時時代》（大約約1998年）營業(yè)額額1998：6～7千萬；；2001：1.5億互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)泡沫沫，思思考轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型：：液晶晶屏廣廣告網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，，2002年底安安裝第第一塊塊分眾傳傳媒2003-5成立，，自任任CEO，投資資2500萬后來……AndtheActorsAndtheActors余蔚1994年華師師大國國際金金融系系畢業(yè)業(yè)1999年起軟軟銀中中國首首席代代表維眾董董事局局主席席吳尚志志董事長長、首首席合合伙人人鼎輝中中國基基金管管理公公司EstimatedReturnsButtheBiggerIsyettoCome……BigDayforBaiduBaiduIPO（百度度）Yes，weallknow！Date:2005年8月4日StockTicker（股票票交易易代碼碼）：：BIDU#ofShareOffered（發(fā)行行量））：FundRaised：IssuingPrice（發(fā)行行價））:$27/shareOpeningPrice（開盤盤價））：$66/shareClosingPrice（收盤盤價））：$122.54/shareMarketCap.（公司司市值值）：：～～$3,958millionAnewerbiggestsuccessstoryNASDAQListedChineseconceptTheStockChartTheActors李彥宏徐勇企業(yè)家家1968年生1991北大信信息管管理專專業(yè)畢畢業(yè)美國布布法羅羅紐約約州立立大學(xué)學(xué)完成成計算算機(jī)科科學(xué)碩碩士學(xué)學(xué)位在美國國8年道·瓊斯公公司高高級顧顧問《華爾街街日報報》網(wǎng)絡(luò)版版實(shí)時時金融融信息息系統(tǒng)統(tǒng)設(shè)計計者INFOSEEK資深工工程師師，是是新一一代互互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)技術(shù)術(shù)領(lǐng)域域的權(quán)權(quán)威專專家1998年，在在大陸陸出版版了《硅谷商商戰(zhàn)》一書1999年底，，與好好友徐徐勇共共同創(chuàng)創(chuàng)建百百度Holding22.9%～$989millionatIPOday1982年就讀讀北京京大學(xué)學(xué)生物物系，，1989年完成成生物物碩士士學(xué)位位美國德德州A&M大學(xué)博博士、、加州州大學(xué)學(xué)伯克克利分分校博博士后后在美國國10年QIAGEN,Inc.和Stratagene公司的的高級級銷售售經(jīng)理理，杰杰出銷銷售獎獎1998年作為為制片片人之之一拍拍攝了了大型型專題題紀(jì)錄錄片《走進(jìn)硅硅谷》1999年與他他人合合作創(chuàng)創(chuàng)立C公司1999年底與與李彥彥宏回回國創(chuàng)創(chuàng)建百百度TheActorsPeninsulaCapitalGregPenner《走進(jìn)硅硅谷》中徐勇勇采訪訪過的的人物物之一一Investments硅谷動動力IntegrityPartnersScottWelchek早年曾曾得到到過德德豐杰杰的投投資德豐杰杰（DraperFisherJurvetsonePlanetVentures）JohnFisherInvestments空中網(wǎng)網(wǎng)、分分眾傳傳媒、、百度度、龍龍旗通通信……IDG、ChinaValue、華盈盈投資資(VentureTDF)、信中中利投投資(ChinaEquity)、BridgerManagementGregPennerScottWelchekJohnFisher－百度度上市市，其其意義義不僅僅僅在在于一一夜暴暴富的的神話話，更更關(guān)鍵鍵的是是：百百度上上市是是中國國互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)發(fā)發(fā)展歷歷史上上第一一個受受到全全球性性關(guān)注注的事事件。。相比比之下下，過過去新新浪、、搜狐狐和網(wǎng)網(wǎng)易等等三大大門戶戶上市市，以以及其其他互互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)事件件，都都還是是國內(nèi)內(nèi)事件件。只只有百百度上上市才才是真真正引引起全全球矚矚目－交易易中百百度股股價一一度增增長高高達(dá)440%，成為為美國國歷史史上上上市當(dāng)當(dāng)日收收益最最多的的十大大股票票之一一；也也成為為自1999年以來來在上上市當(dāng)當(dāng)日收收益最最多的的公司司；百百度也也是所所有在在美上上市外外國企企業(yè)之之中上上市首首日的的表現(xiàn)現(xiàn)最佳佳的網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)公公司之之一－如果果以創(chuàng)創(chuàng)造商商業(yè)模模式來來說，，陳天天橋應(yīng)應(yīng)該是是中國國第一一，中中國互互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)當(dāng)今今第一一大收收入來來源——網(wǎng)絡(luò)游游戲業(yè)業(yè)，簡簡直就就是他他開創(chuàng)創(chuàng)的。。馬化化騰也也厲害害，當(dāng)當(dāng)今世世界即即時通通信哪哪有一一個個掙錢錢的，，只有有他賺賺肥了了。說說到創(chuàng)創(chuàng)新和和預(yù)見見力，，那丁丁磊絕絕對是是頭號號人物物，中中國互互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)的熱熱鬧他他一個個都沒沒有錯錯過，，網(wǎng)易易一次次次轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型堪堪稱奇奇跡－在美美國人人心目目中，，最刺刺激的的一個個新聞聞點(diǎn)在在于：：Google絕對是是最讓讓美國國瘋狂狂的公公司，，可可以毫毫不夸夸張地地說，，Google是百度度瘋狂狂的最最重要要因素素之一一。是是Google讓自己己的競競爭對對手一一飛沖沖天。。新東方方2006-9-7TheNewestOne俞敏洪洪－新東東方教教育科科技集集團(tuán)美美國東東部時時間２２０００６年年9月7日上午午成功功地在在紐交交所掛掛牌上上市，，開盤盤價報報22美元，，較發(fā)發(fā)行價價上漲漲46.7%，令持有公公司31.18%股權(quán)的董事事長俞敏洪洪的資產(chǎn)超超過18億元人民幣幣。－新東方采采用集合競競價方式為為新股定價價，開盤20分鐘后，報報出每股22美元的開盤盤價，高出出發(fā)行價7美元，升幅幅達(dá)46.7%.－開盤后股股價曾一一度大幅震震蕩，在被被擊至全日日最低的20.60美元后，陡陡升至最高高價23.20美元，后走走勢趨于平平緩，盤終終收于20.88美元，較發(fā)發(fā)行價上漲漲39.20%，成交量633.2萬股。俏江南第一桶金張?zhí)m出身書書香門第，，1987年，從北京京商學(xué)院企企業(yè)管理專專業(yè)畢業(yè)后后，到一家家公司做管管理。兩年年后，前往往加拿大。。背井離鄉(xiāng)，，她靠打黑黑工掙錢，，做了很多多工作。比比如伺候過過一家臺灣灣人，在美美容美發(fā)店店幫工，在在餐館打雜雜，甚至扛扛過百斤重重的豬肉。。那時，賺賺錢成了她她留在國外外的唯一理理由。張?zhí)m蘭感慨地說說：“其中中的辛苦常常人無法體體會”。1991年，張?zhí)m懷懷揣2萬美元血汗汗錢回國。。半年后，，她投資13萬元在北京京東四開了了家川菜館館，叫“阿阿蘭酒家””?！懊褚砸允碁樘欤?，這個行業(yè)業(yè)總有機(jī)會會?！辈惋嬓袠I(yè)是是“勤”行行，身體要要勤，頭腦腦也要勤。。此后后9年，她完成成了資本積積累，在餐餐飲經(jīng)營管管理方面也也積累了豐豐富的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)。2000年，她創(chuàng)辦辦了俏江南南精品川菜菜餐廳。短短短3年時間，她她在北京陸陸續(xù)開了9家分店，在在上海的2家分店也都都開張。2008年，俏江南南在一線城城市新增直直營店8家。12月15日，俏江南南融資三億億元人民幣幣。2005年8月28日，上海881會所開業(yè)，，標(biāo)志著俏俏江南進(jìn)軍軍高端服務(wù)務(wù)市場。2004年8月29日，俏江南南成都紫荊荊店開業(yè)2002年1月16日，俏江南南上海時代代廣場店開開業(yè)，標(biāo)志志著俏江南南跨區(qū)域經(jīng)經(jīng)營的開端端。2000年4月16日，俏江南南第一家品品牌餐廳于于國貿(mào)開業(yè)業(yè)，由此正正式向商務(wù)務(wù)正餐市場場進(jìn)軍。創(chuàng)投之爭2011年8月26日，俏江南南餐飲集團(tuán)團(tuán)(以下簡稱俏俏江南)董事長張?zhí)m蘭在接受媒媒體采訪時時表示，引引進(jìn)投資方方鼎暉是““俏江南最最大的失誤誤，毫無意意義”，““民營企業(yè)業(yè)家交學(xué)費(fèi)費(fèi)”。她還還表示，鼎鼎暉什么也也沒給俏江江南帶來，，卻用很少少的錢稀釋釋了“那么么大股份””。一時間間，風(fēng)險投投資商和被被投資企業(yè)業(yè)的矛盾再再次公開暴暴露在公眾眾面前。2008年，俏江南南在多家PE的競爭中選選擇鼎暉創(chuàng)創(chuàng)投，后者者注入約兩兩億元人民民幣的資金金，占有前前者10.526%的股份。2011年，俏江南南一直在沖沖刺A股，但上市市未果。由由于與鼎暉暉簽了對賭賭協(xié)定，俏俏江南上市市受挫后，，鼎暉要求求張?zhí)m高價價回購股份份。對于張張?zhí)m來說，，聽鼎暉創(chuàng)創(chuàng)投建議，，向高管低低價出讓了了部分股權(quán)權(quán)，卻還是是不能在境境內(nèi)上市，，她覺得她她自己也虧虧了。在這這樣的情況況下，雙方方都有不滿滿，矛盾浮浮出水面。。做實(shí)業(yè)的和和做金融的的思路不一一樣。如果果理念不同同，又出現(xiàn)現(xiàn)利益上的的沖突，雙雙方很容易易談崩。張?zhí)m退出俏俏江南董事事會據(jù)臺灣媒體體報道，2015年3月，餐飲集集團(tuán)“俏江江南”的創(chuàng)創(chuàng)辦人張?zhí)m蘭傳出資產(chǎn)產(chǎn)遭香港高高等法院凍凍結(jié)，家族族企業(yè)陷入入危機(jī)，當(dāng)當(dāng)時，大S表示“全家家人會共同同面對”。。未料7月16日大陸媒體體報道，張張?zhí)m已退出出俏江南董董事會，官官網(wǎng)甚至撤撤下她的資資料。有媒媒體求證俏俏江南，對對方未直接接否認(rèn)。張?zhí)m否認(rèn)““被踢出””俏江南董董事會將將狀告CVC2015年7月17日，張?zhí)m委委托律師發(fā)發(fā)布聲明，，全面否認(rèn)認(rèn)“出局””說法。隨隨后，張?zhí)m蘭在受訪時時控訴CVC在未經(jīng)她同同意的情況況下將她的的股權(quán)質(zhì)押押出去，并并表示將對對CVC發(fā)起法律訴訴訟兩次對賭失失敗——金融與實(shí)業(yè)業(yè)的對立？？WhatIsVentureCapital?（回顧：什什么是風(fēng)險險投資？））MoneyprovidedbyProfessionalswhoinvestalongsidemanagementin專業(yè)人士投投資并且管管理Young,rapidlygrowingcompanies年輕的高增增長的企業(yè)業(yè)Withthepotentialtodevelopintosignificanteconomiccontributors有潛力發(fā)展展并最終贏贏利風(fēng)險投資的的特點(diǎn)（從從風(fēng)險投資資的定義而而得）１、投資對對象多為處處于創(chuàng)業(yè)期期（start-up）的中小企企業(yè)，而且且多為高新新技術(shù)企業(yè)業(yè)，因此，，它是一種種有著鮮明明風(fēng)險的投投資。由于于風(fēng)險投資資主要支持持創(chuàng)新的技技術(shù)和產(chǎn)品品，沒有固固定資產(chǎn)作作為貸款的的抵押或擔(dān)擔(dān)保，因此此在技術(shù)、、經(jīng)濟(jì)和市市場等方面面的風(fēng)險都都相當(dāng)大，，但在高級級專業(yè)管理理人才的管管理下，風(fēng)風(fēng)險被盡可可能地減少少，資本盡盡可能得到到最大增值值。因此，，它被譽(yù)為為“勇敢的的資本”。。２、它是一一種投資組組合。為了了分散風(fēng)險險，風(fēng)險投投資通常投投資于一個個包含10個項(xiàng)目以上上的項(xiàng)目群群，利用成成功項(xiàng)目所所取得的高高額回報來來彌補(bǔ)失敗敗項(xiàng)目的損損失并取得得收益。３、它是一一種長期的的、權(quán)益性性的投資。。投資期限限至少在3~5年以上，并并且在此期期間還要對對有成功希希望的被投投資企業(yè)進(jìn)進(jìn)行增資。。由此，它它也被譽(yù)為為“有耐心心的資本””。其投資資方式通常常為股權(quán)投投資，一般般占被投資資企業(yè)股份份的15%~20%，而不要求求控股權(quán)。。４、投資決決策建立在在高度專業(yè)業(yè)化和程序序化的基礎(chǔ)礎(chǔ)之上，并并且是一種種主動參與與管理的投投資方式。。風(fēng)險投資資不僅向被被投資企業(yè)業(yè)提供資金金，而且風(fēng)風(fēng)險投資家家還向被投投資企業(yè)提提供管理咨咨詢服務(wù)。。５、由于風(fēng)風(fēng)險投資的的目的是追追求超額回回報，當(dāng)被被投資企業(yè)業(yè)增值后，，風(fēng)險投資資家會通過過公開上市市（IPO）、兼并收收購（M&A）或其他股股權(quán)轉(zhuǎn)讓方方式撤出資資本，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)增值。私募股權(quán)基基金的特點(diǎn)點(diǎn)投資對象缺缺乏流動性性基金即時市市價的不可可得私募的監(jiān)管管豁免優(yōu)勢勢私募基金并并不僅僅是是私募股權(quán)權(quán)投資基金金私募基金可可能投資于于任何對象象，包括初初創(chuàng)公司（（VC），未上市市企業(yè)股權(quán)權(quán)（PE），商品、、期貨、外外匯、上市市證券（穩(wěn)穩(wěn)健的比如如上市前的的巴菲特基基金，激進(jìn)進(jìn)的如索羅羅斯的量子子基金[被歸類為對對沖基金]）私募股權(quán)基基金中,較長投資期期（5-6年左右）建建立投資組組合，決定定了投資者者資金的繳繳付不應(yīng)一一次到位，，應(yīng)采取承承諾制、按按需到位；；較長回收期期（4-5年左右）完完成退出，，投資者資資金返還必必須高度靈靈活、可隨隨時操作；；可靈活配置置投資人與與基金管理理人的激勵勵機(jī)制；基金層面避避稅要求。。VCfirmsgenerallyare（再次回顧顧風(fēng)險投資資的概念））PrivatepartnershipsCloselyheldcorporationsFundedby（投資人種種類）——資金來源privateandpublicpensionfundsendowmentfundsFoundationsCorporations（產(chǎn)業(yè)附屬屬投資公司司）wealthyindividuals（富有的個個人）foreigninvestors（外國投資資者）theventurecapitaliststhemselves（風(fēng)險投資資家）Angels(天使投資人人）YoungGrowthCompanies（需要投資資的中小型型企業(yè)）Havethewill,ability,opportunitytogrowtosuccessstageSmallfirmsandnewbusinessimportantUSOver1.3millionn