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2023/1/41公司金融

財經(jīng)學院金融系袁仕陳2023/1/42聯(lián)系方式手機:QQ:690821994郵箱:

資料下載地址郵箱密碼:jrzq20122023/1/43參考資料1.財務管理/主編潘兆國,作者:陳勝權(quán)主編索書號:

F275/C12P2,廈門大學出版社,20122.教育部經(jīng)濟管理類核心課程教材,公司理財/主編劉淑蓮,索書號:

F276.6/G49L16,中國人民大學出版社,2012

3.公司理財/(美)

斯蒂芬A.羅斯,倫道夫W.威斯特菲爾德,杰弗利F.杰富著吳世農(nóng),沈藝峰,王志強等譯。機械工業(yè)出版社,2012。索書號:F276.6/L98G9成績評定平時成績:基礎(chǔ)50分,5次點名,每次10分,共100分,沒有到一次,總分記0分。總成績:期末成績×80%+平時成績×20%特別提醒:平時考評一次都未到者,成績不予評定。2023/1/45導言:公司金融財務活動財務關(guān)系。2023/1/46一、公司的財務活動公司財務活動:指以現(xiàn)金收支為主的公司資金收支活動的總稱。在市場經(jīng)濟條件下,擁有一定數(shù)量的資金是進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的條件。公司生產(chǎn)經(jīng)營過程,一方面表現(xiàn)為物資不斷購進和售出,另一方面則表現(xiàn)為資金的支出和收回,公司的經(jīng)營活動不斷進行,會不斷產(chǎn)生資金的收支。公司資金的收支構(gòu)成了公司經(jīng)營活動的一個獨立方面,即公司的財務活動。完整的公司財務活動可分為四個方面:1、公司籌資引起的財務活動;2、公司投資引起的財務活動;3、公司經(jīng)營引起的財務活動;4、公司分配引起的財務活動;2023/1/48公司的財務活動就是公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資本運動過程,可以分為四個階段:1.資本的籌集階段(首要階段)。公司要進行生產(chǎn)經(jīng)營活動,需要通過一定的渠道,采用一定的方式,根據(jù)資金需要的情況籌集一定數(shù)量的資金。其資金籌集方式和渠道無非是自有資金和債務資金兩種,如通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資和向銀行借款等方式取得資金。2023/1/492.資本的投入階段(第二階段)。(1)對內(nèi)投資:用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等;(2)對外投資(狹義的投資:購買其他企業(yè)的股票、債券或與其他企業(yè)聯(lián)營)。3.資本的營運階段(第三階段)。公司在正常經(jīng)營過程中會發(fā)生一系列的資金收支。4.資本的回收階段(最后階段)。無論公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中還是對外投資都有可能取得利潤,公司的利潤要按規(guī)定的程序進行分配。二、公司的財務關(guān)系公司財務關(guān)系是:指公司在組織財務活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。公司的籌資活動、投資活動及其利潤分配活動與公司上下左右各方面有著廣泛的聯(lián)系。2023/1/410公司財務務關(guān)系可可概括為為以下幾幾個方面面:(1)公司同其其所有者者之間的的財務關(guān)關(guān)系。該關(guān)系系體現(xiàn)著著所有權(quán)權(quán)的性質(zhì)質(zhì),并反反映著經(jīng)經(jīng)營權(quán)和和所有權(quán)權(quán)的關(guān)系系。主要要指公司司的所有有者向公公司投入入資金,,公司向向其所有有者支付付投資報報酬所形形成的經(jīng)經(jīng)濟關(guān)系系。(2)公司同其其債權(quán)人人之間的的債務關(guān)關(guān)系。是指公司司向債權(quán)權(quán)人借入入資金,,并按借借款合同同的規(guī)定定按時支支付利息息和歸還還本金所所形成的的經(jīng)濟關(guān)關(guān)系。體體現(xiàn)的是是債務與與債權(quán)的的關(guān)系。。(3)公司同其其被投資資單位的的財務關(guān)關(guān)系。主要是公公司將其其閑置資資金以購購買股票票或直接接投資的的形式向向其他企企業(yè)投資資所形成成的經(jīng)濟濟關(guān)系。。體現(xiàn)所所有權(quán)性性質(zhì)的投投資與受受資的關(guān)關(guān)系。2022/12/2512(4)公司同其其債務人人的財務務關(guān)系。這主要是是指公司司以購買買債券、、提供借借款或商商業(yè)信用用等形式式將其資資金出借借給其他他單位形形成的經(jīng)經(jīng)濟關(guān)系系。體現(xiàn)現(xiàn)的是債債權(quán)與債債務的關(guān)關(guān)系。(5)公司內(nèi)部部各單位位的財務務關(guān)系。這主要要是指公公司內(nèi)部部各單位位之間在在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營各環(huán)環(huán)節(jié)中相相互提供供產(chǎn)品或或勞務所所形成的的經(jīng)濟關(guān)關(guān)系。體體現(xiàn)了公公司內(nèi)部部各單位位之間的的利益關(guān)關(guān)系。2022/12/2513(6)公司與職職工之間間的財務務關(guān)系。這主要是是指公司司向職工工支付勞勞動報酬酬過程中中所形成成的經(jīng)濟濟關(guān)系。。體現(xiàn)職職工和公公司在勞勞動成果果上的分分配關(guān)系系。(7)公司與稅稅務機關(guān)關(guān)之間的的關(guān)系。。這主要是是指公司司要按稅稅法的規(guī)規(guī)定依法法納稅而而與國家家稅務機機關(guān)所形形成的經(jīng)經(jīng)濟關(guān)系系。反映映的是依依法納稅稅和依法法征稅的的權(quán)利義義務關(guān)系系。2022/12/2514財務和財財務管理理財務是公司財財務活動動及其所所體現(xiàn)的的經(jīng)濟利利益關(guān)系系(財務關(guān)系系)的總稱。。財務是財務管管理的對對象,表表現(xiàn)為貫貫穿于公公司生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營全全過程及及其各方方面的資資金運動動。公司財務務的本質(zhì)質(zhì)是:公司財務務活動中中與各種種相關(guān)利利益者所所發(fā)生的的經(jīng)濟利利益關(guān)系系。公司財務務是公司司經(jīng)營決決策和控控制系統(tǒng)統(tǒng)中最重重要的內(nèi)內(nèi)容?,F(xiàn)現(xiàn)代公司司財務以以價值運運動和價價值管理理為主要要特征,,與金融融市場直直接相聯(lián)聯(lián),以企企業(yè)價值值最大化化為基本本目標。。2022/12/2515財務管理理是組織織企業(yè)財財務活動動,處理理財務關(guān)關(guān)系的一一項經(jīng)濟濟管理工工作。①財務管理理兼有價價值管理理和行為為管理二二重屬性性。其中價值值管理是是核心,,行為管管理則以以簽訂財財務合約約、監(jiān)督督財務合合約執(zhí)行行等方式式體現(xiàn)在在具體管管理過程程之中。。②財務管理理對象兼兼有“財”與“權(quán)”二重性?!柏敗笔侵钙髽I(yè)業(yè)的價值值流;“權(quán)”則是指指相應應的支支配“財”所具有有的權(quán)權(quán)能。。如何何履行行義務務、行行使權(quán)權(quán)利、、增加加利益益和如如何運運用資資本一一樣成成為企企業(yè)理理財?shù)牡闹匾獌?nèi)容容。2022/12/2516③財務管管理兼兼有決決策和和控制制二重重職能能及多多樣化化手段段。財務管管理在在財務務決策策和控控制這這個基基本職職能下下,還還有組組織、、監(jiān)督督和調(diào)調(diào)節(jié)的的具體體職能能。具具體通通過財財務預預測、、財務務計劃劃、財財務控控制、、財務務分析析等專專業(yè)方方法來來實現(xiàn)現(xiàn)。財務決決策與與控制制職能能統(tǒng)帥帥財務務其它它各項項具體體職能能,各各項具具體職職能歸歸根到到底是是為財財務決決策和和控制制服務務。④現(xiàn)代財財務既既能服服務于于生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營業(yè)務務,又又可以以離開開企業(yè)業(yè)的生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營活活動而而獨立立獲利利。2022/12/2517三、公公司金金融的的含義義公司金金融::就是對對公司司財務活活動及其所所體現(xiàn)現(xiàn)的財務關(guān)關(guān)系所進行行的管管理。。主要要研究究公司司當前前與未未來經(jīng)經(jīng)營行行為所所需資資源的的取得得與分分配。。財務活活動是指籌籌資、、投資資和資資金分分配;;財務關(guān)關(guān)系是公司司與各各相關(guān)關(guān)關(guān)系系人因因資金金運動動而發(fā)發(fā)生的的經(jīng)濟濟利益益關(guān)系系;財務管管理是通過過財務務決策策、制制定財財務計計劃和和預算算、設設立財財務組組織、、實施施財務務計劃劃和預預算、、進行行財務務控制制和考考核的的全過過程。。2022/12/2518公司金金融的的核心心是::公司價價值的的創(chuàng)造造。任何一一個公公司的的生存存與發(fā)發(fā)展依依賴于于公司司能否否創(chuàng)造造價值值。公司融融資活活動的的目標標是要要取得得公司司內(nèi)部部或外外部盡盡可能能便宜宜的資資本來來源;;投資活活動的的目標標是要要把所所取得得資源源向能能夠創(chuàng)創(chuàng)造盡盡可能能多價價值的的方向向投入入。融資活活動與與投資資活動動的綜綜合效效果是是盡可可能對對應于于公司司所有有者的的財富富增加加。2022/12/2520第1章現(xiàn)代公公司制制度第1節(jié)公司的的概念念第2節(jié)公司的的目標標第3節(jié)公司的的運營營第4節(jié)公司理理財?shù)牡膬?nèi)容容2022/12/2521公司理理財學學,國國外稱稱其為為CorporateFinance。翻譯譯到中中國,,則有有“公司財財務”、“公司理理財”和“公司金金融”等一系列列名稱稱。公司金金融研研究的的對象象是公公司(Corporation)。主要是是研究公公司當當前與與未來來經(jīng)營營行為為所需需資源源的取取得與與分配配。顯然,,對公公司的的理解解應該該成為為學習習和研研究公公司理理財?shù)牡钠瘘c點。本本章將將從分分析企企業(yè)組組織形形式入入手,,闡述述公司司金融融的含含義、、內(nèi)容容以及及公司司金融融的目目標;;公司司的運運營和和公司司金融融工作作的組組織。。2022/12/2522第1節(jié)公司的的概念念一、法法律意意義的的公司司所謂企企業(yè),,即指依依法設設立的的在生生產(chǎn)、、流通通、服服務等等領(lǐng)域域中,,從事事某種種相對對固定定的商商品經(jīng)經(jīng)濟活活動,,通過過提供供某種種滿足足社會會需要要的商商品或或勞務務來實實現(xiàn)盈盈利,,實行行獨立立經(jīng)濟濟核算算的經(jīng)經(jīng)濟組組織。。按照企企業(yè)的的所有有制形形式,,一般將將企業(yè)業(yè)劃分分為三三大類類:個個人所所有制制企業(yè)業(yè)、合合伙制制企業(yè)業(yè)和公公司制制企業(yè)業(yè)。2022/12/2523一、個人所所有制企業(yè)業(yè)根據(jù)《中華人民共共和國個人人獨資企業(yè)業(yè)法》第二條的規(guī)規(guī)定,個人獨資企企業(yè):是指依法設設立,由一一個自然人人投資,財財產(chǎn)為投資資人個人所所有,投資資人以其個個人財產(chǎn)對對公司債務務承擔無限限責任的經(jīng)經(jīng)營實體。。2022/12/2524個人獨資企企業(yè)特點::1.只有一個出出資者。2.出資人對企企業(yè)債務承承擔無限責責任。獨資人直直接擁有企企業(yè)的全部部資產(chǎn)并負負責企業(yè)的的全部負債債,對企業(yè)業(yè)債務承擔擔無限責任任。3.獨資企業(yè)不不作為企業(yè)業(yè)所得稅的的納稅主體體。企業(yè)收益益納入所有有者的其他他收益一并并計算交納納個人所得得稅。獨資企業(yè)的的價值是出資者出出售企業(yè)可可以得到的的現(xiàn)金。個人獨資企企業(yè)的優(yōu)缺點優(yōu)點:成本很低、、一般只需需交納個人人所得稅。。缺點:規(guī)模較小、、難以進行行大規(guī)模的的投資活動動,企業(yè)主主對企業(yè)債債務負有無無限責任,,在企業(yè)破破產(chǎn)時,業(yè)業(yè)主要用個個人資產(chǎn)償償還債務等等。2022/12/2526二、合伙制制企業(yè)根據(jù)2007年6月1日起施行的的《中華人民共共和國合伙伙企業(yè)法》第二條規(guī)定定,合伙企業(yè),是指自然然人、法人人和其他組組織在中國國境內(nèi)設立立的普通合合伙企業(yè)和和有限合伙伙企業(yè)。普通合伙企企業(yè)由普通合伙伙人組成,,合伙人對對合伙企業(yè)業(yè)債務承擔擔無限連帶帶責任。本法對普普通合伙人人承擔責任任的形式有有特別規(guī)定定的,從其其規(guī)定。有限合伙企企業(yè)由普通合伙人人和有限合伙人人組成,普通通合伙人對對合伙企業(yè)業(yè)債務承擔擔無限連帶帶責任,有限合伙人人以其認繳繳的出資額額為限對合合伙企業(yè)債債務承擔責責任。2022/12/2527合伙企業(yè)特特點:1.有兩個以上上所有者(出資者)。2.合伙人對企企業(yè)債務承承擔連帶無無限責任。包括對其其他無限責責任合伙人人集體采取取的行為負負無限責任任。3.合伙人通常常按照他們們對合伙企企業(yè)的出資資比例分享享利潤或分分擔虧損。4.合伙企業(yè)本本身一般不不交納企業(yè)業(yè)所得稅。其收益直直接分配給給合伙人。。石油、天然然氣勘探和和房地產(chǎn)開開發(fā)企業(yè)通通常按合伙伙企業(yè)組織織形式組建建。合伙企業(yè)的的價值是合伙人轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓其出資資可以得到到的現(xiàn)金。。優(yōu)點:創(chuàng)建建容易,成成本較低。。缺點:與個體企業(yè)業(yè)類似,籌資難,無無限債務,,有限壽命命,難轉(zhuǎn)移移所有權(quán)。。2022/12/2529三、公司制制企業(yè)公司是指一般以營利利為目的,,從事商業(yè)業(yè)經(jīng)營活動動或某些目目的而成立立的組織。對于大多多數(shù)的大型型企業(yè)組織織來說,以以個人所有有制和合伙伙制存在是是很難的,,往往采取取公司制形形式存在。。在法律上,,公司是一一個獨立的的法人。公公司要有一一個名稱,,并享有一一系列法律律權(quán)利和義義務,如簽簽訂合同、、購買財產(chǎn)產(chǎn)及起訴或或被訴等。。2022/12/2530在公司當中中,主要由由三類利益益者組成::股東(或所有者)、董事會成成員和公司司的高層管管理者。一般來說,,股東擁有有公司,控控制公司發(fā)發(fā)展方向;;股東選舉舉董事會成成員;董事事會成員任任命高層管管理人員。。這樣,便便形成了公公司的所有有權(quán)與經(jīng)營營權(quán)分離的的狀態(tài)公司制企業(yè)業(yè)優(yōu)于個體所所有制和合合伙制的主主要特征:1.股東的股份份可以轉(zhuǎn)讓讓給他人;;2.股東的股份份具有無限限存續(xù)期;;3.股東的責任任僅限于其其投入公司司的資金。。這些特征使使得公司更更容易籌集集資金。2022/12/2531優(yōu)越性:①責任有限;;②易于聚集資資本;③所有權(quán)具有有流動性;;④無限生命的的可能性;;⑤專業(yè)經(jīng)營。。局限性:①雙重稅負::公司所得得稅和個人人所得稅;;②內(nèi)部人控制制:內(nèi)部管管理人員可可能為自身身利益犧牲牲股東利益益;③信息披露::公司營業(yè)業(yè)狀況必須須向社會公公開,保密密性不強。。2022/12/2532在法律上,各各國對公司進進行了明確的的界定,并以以一系列條文文來規(guī)范公司司的產(chǎn)生、組組織、管理、、行為及注銷銷等。公司是企業(yè)的的一種形式,,在不同的國國家,具體的的法律規(guī)定又又各不相同。。我國《公司法》所稱公司是指指依照《公司法》在中國境內(nèi)設設立的有限責任公司司和股份有限公司司。2022/12/25331.有限責任公司司《中華人民共和和國公司法》規(guī)定,有限責責任公司由2個以上、50個以下股東共共同出資設立立。成立有限責責任公司必須須依法辦理審審批手續(xù)。股股東之間可以以相互轉(zhuǎn)讓其其全部出資或或者部分出資資。股東向股股東以外的人人轉(zhuǎn)讓其出資資時,必須經(jīng)經(jīng)過半數(shù)股東東同意,不同同意轉(zhuǎn)讓的股股東應當購買買該轉(zhuǎn)讓的出出資,如果不不購買該轉(zhuǎn)讓讓的出資,視視為同意轉(zhuǎn)讓讓。經(jīng)股東同同意轉(zhuǎn)讓的出出資在同等條條件下,其他他股東對該出出資具有優(yōu)先先購買權(quán)。有限責任公司司的優(yōu)點主要體現(xiàn):(1)有限責任公司司只有發(fā)起設設立,沒有籌籌集設立,經(jīng)經(jīng)辦手續(xù)比較較簡單。(2)有限責任公司司的股東對公公司債務承擔擔有限責任,,可以減少股股東承擔的風風險,加大公公司籌資機會會。(3)有限責任公司司股東人數(shù)較較少,易于股股東之間協(xié)商商溝通,股東東可以直接參參加公司的經(jīng)經(jīng)營管理,有有利于維護股股東的權(quán)益。。2022/12/2534有限責任公司司也存在一些些缺點,如:有限責任公司司是靠發(fā)起設設立的,不得得向社會公開開募集資金,,受發(fā)起人資資金規(guī)模的限限制,有限責責任公司規(guī)模模一般不會很很大。由于股東對公公司債務承擔擔有限責任,,如果公司負負債過重會影影響債權(quán)人的的利益。2.股份有限公司司股份有限公司司的全部資產(chǎn)產(chǎn)分為等額股股份,股東僅僅以其所持股股份為限對公公司承擔責任任,公司以其其全部資產(chǎn)對對公司的債務務承擔責任。股份有限公司司的設立既可以采采取發(fā)起設立也可以采取募集設立的方式。2022/12/2536以發(fā)起設立方方式設立股份有限限公司的,發(fā)發(fā)起人以書面面認足公司章章程規(guī)定發(fā)行行的股份后,,應即繳納全全部股款;以募集設立方方式設立股份有限限公司的,發(fā)發(fā)起人認購的的股份不得少少于公司股份份總數(shù)的35%,其余股份應應當向社會公公開募集。股份有限公司司的優(yōu)點1、股份有限公公司可以向社社會公開募集集資金,這有有利于擴大公公司股本,增增強公司的競競爭力;2、股東持有的的股份可以自自由轉(zhuǎn)讓,股股東的責任以以其持有股份份為限,股東東的投資風險險較?。?、股份有限公公司的股東依依照所持股份份,享有平等等權(quán)利,所有有股東無論持持股多少,都都享有表決權(quán)權(quán)、分紅權(quán)、、優(yōu)先認購本本公司新發(fā)行行股票等權(quán)利利;2022/12/25384、股份有限公公司的股東是是公司的所有有者,公司的的經(jīng)營管理權(quán)權(quán)由股東委托托董事會承擔擔。5、所有權(quán)與經(jīng)經(jīng)營權(quán)的分離離是現(xiàn)代公司司治理結(jié)構(gòu)的的一個重要組組成部分和重重要特征,股股份有限公司司為公司的所所有者和經(jīng)營營者實現(xiàn)所有有權(quán)與經(jīng)營權(quán)權(quán)分離創(chuàng)造了了條件。二、財務意義義的公司從財務角度來來說,公司對對固定資產(chǎn)、、土地、人力力資源進行投投資。投資所所需資金部分分由公司股東東投入,不足足部分從公司司外部借入,,從而形成了了公司債務。。產(chǎn)品銷售后后,收回資金金,再開發(fā)和和經(jīng)營新的產(chǎn)產(chǎn)品。在上述的簡單單經(jīng)營過程當當中,公司的的總經(jīng)理會面面臨技術(shù)、資資金、市場和和社會關(guān)系等等一系列問題題。從公司理財學學來說,技術(shù)術(shù)、銷售、渠渠道、關(guān)系都都是透明的,,所有公司的經(jīng)經(jīng)營活動,只只反映為資產(chǎn)產(chǎn)、負債、所所有者權(quán)益、、收入、成本本和現(xiàn)金流等等指標。這就是公司理理財學對公司司的認識,也也就是公司理理財學研究公公司的基礎(chǔ)和和出發(fā)點。公司理財學認認識公司的重重要工具:資產(chǎn)負債表、、利潤表和現(xiàn)現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負債表分為左右兩部部分,左邊是是資產(chǎn),說明明了企業(yè)擁有有什么東西,,右邊是負債債和所有者權(quán)權(quán)益,說明形形成公司資產(chǎn)產(chǎn)的資金來源源。利潤表用于報告公司司的盈利或虧虧損狀況,是是衡量企業(yè)在在一個特定時時期(如一年)內(nèi)的業(yè)績的重重要報表。利利潤表的數(shù)字字反映了一段段時間內(nèi)綜合合的運營情況況?,F(xiàn)金流量表反映了企業(yè)在在報告期內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)金及現(xiàn)金等等價物的變動動情況。應該該說,現(xiàn)金流流動狀況是企企業(yè)財務體系系當中最為客客觀的數(shù)據(jù),,基本上反映映了公司經(jīng)營營中的客觀活活動。三、現(xiàn)實世界界中的公司活躍在我們?nèi)杖粘I詈凸すI(yè)領(lǐng)域的各各家公司,遠遠比從法律層層面和財務層層面對公司的的理解要復雜雜得多。法律的規(guī)定無無法解決公司司經(jīng)營中面臨臨的多種利益益矛盾和沖突突,公司理財財?shù)膶嶋H操作作也要比理論論探討的問題題細致得多。。對于公司運營營中所面臨的的復雜的理財財問題,雖然然需要很多實實際的經(jīng)驗和和技巧,但公公司理財理論論的基礎(chǔ)知識識是不可或缺缺的。第2節(jié)公司的目標公司的目標是是一個受到理理論界廣泛思思考的問題。。作為服務于于公司運營的的重要學科,,公司金融學學致力于實現(xiàn)現(xiàn)公司的目標標,將公司的的目標作為自自身的目標公司金融的目目標是指公司財務務管理預期實實現(xiàn)的結(jié)果,,也是評價公公司財務管理理效果的基本本標準。財務管理目標標制約著財務務運行的基本本特征和發(fā)展展方向,是財財務運行的一一種驅(qū)動力。。不同的財務務管理目標,,會產(chǎn)生不同同的財務管理理運行機制,,科學地設置置財務管理目目標,對優(yōu)化化理財行為,,實現(xiàn)財務管管理的良性循循環(huán),具有重重要的意義。。當前公司目標標的主要代表表觀點有三種種:2022/12/25452022/12/2546一、利潤最大大化利潤最大化是指公司通過過合法經(jīng)營,,增收節(jié)支,,使公司利潤潤達到最大化化。將利潤最大化化作為公司目目標,是基于于對公司作為為營利性機構(gòu)構(gòu)的考慮。利利潤是一項綜綜合的指標,,反映了公司司綜合運用各各項資源的能能力和經(jīng)營管管理狀況,是是評價公司績績效的重要指指標。2022/12/2547優(yōu)點點利潤潤直直接接體體現(xiàn)現(xiàn)了了投投資資者者投投資資的的目目的的和和公公司司的的獲獲利利目目標標,,有有其其內(nèi)內(nèi)在在的的理理論論依依據(jù)據(jù)和和現(xiàn)現(xiàn)實實依依據(jù)據(jù)。。利潤潤是一一定定時時期期公公司司全全部部收收入入減減去去全全部部費費用用后后的的溢溢余余,,能能夠夠定定量量,,易易于于明明確確責責任任,,便便于于納納入入公公司司的的全全面面預預算算體體系系。。因此此在在公公司司財財務務的的實實踐踐中中,,公公司司往往往往將將利利潤潤最最大大化化作作為為財財務務目目標標。。2022/12/2548缺陷陷(1)沒有有充充分分考考慮慮貨貨幣幣的的時時間間價價值值因因素素的的影影響響;;也也就就是是利利潤潤取取得得的的時時間間。。例如如,,今今年年獲獲利利100萬元元和和明明年年獲獲利利100萬元元,,那那個個更更符符合合公公司司的的目目標標??若若不不考考慮慮貨貨幣幣的的時時間間價價值值,,就就難難以以作作出出正正確確判判斷斷。。(2)沒有有充充分分考考慮慮風風險險價價值值因因素素的的影影響響;;也也就就是是獲獲取取利利潤潤和和所所承承擔擔風風險險的的大大小小。。例如如,,同同樣樣投投入入500萬元元,,本本年年獲獲利利100萬元元,,一一個個公公司司獲獲利利已已經(jīng)經(jīng)全全部部轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化化為為現(xiàn)現(xiàn)金金,,另另一一個個公公司司則則全全部部是是應應收收賬賬款款,,并并可可能能發(fā)發(fā)生生壞壞賬賬損損失失,,那那個個更更符符合合公公司司的的目目標標??若若不不考考慮慮風風險險的的大大小小,,就就難難以以作作出出正正確確判判斷斷。。不不考考慮慮風風險險,,會會使使財財務務陷陷入入困困境境,,甚甚至至可可能能破破產(chǎn)產(chǎn)。。2022/12/2550(3)沒有有考考慮慮所所獲獲利利潤潤和和投投入入資資本本額額的的關(guān)關(guān)系系。。例如如,,同同樣樣獲獲得得100萬元元利利潤潤,,一一個個公公司司投投入入資資本本500萬元元,,另另一一個個公公司司投投入入600萬元元,,哪哪一一個個更更符符合合公公司司的的目目標標??若若不不與與投投入入的的資資本本額額聯(lián)聯(lián)系系起起來來,,就就難難以以作作出出正正確確判判斷斷。。會使使財財務務決決策策優(yōu)優(yōu)先先選選擇擇高高投投入入的的項項目目,,而而不不利利于于高高效效率率項項目目的的選選擇擇。。(4)片面面追追求求利利潤潤最最大大化化,,可可能能導導致致公公司司短短期期行行為為。。如忽忽視視產(chǎn)產(chǎn)品品開開發(fā)發(fā)、、人人才才培培養(yǎng)養(yǎng)和和開開發(fā)發(fā)、、生生產(chǎn)產(chǎn)安安全全、、技技術(shù)術(shù)裝裝備備水水平平、、生生活活福福利利設設施施及及應應履履行行的的社社會會責責任任等等。。此外外,,利利潤潤是是會會計計體體系系的的產(chǎn)產(chǎn)物物。。會會計計體體系系本本身身對對公公司司的的經(jīng)經(jīng)營營狀狀況況有有一一定定的的扭扭曲曲作作用用,,經(jīng)經(jīng)此此體體系系計計算算出出來來的的利利潤潤指指標標必必然然無無法法準準確確地地反反映映公公司司的的經(jīng)經(jīng)營營狀狀況況;;利利潤潤容容易易被被調(diào)調(diào)整整。。作作為為會會計計處處理理的的一一個個結(jié)結(jié)果果,,利利潤潤這這一一指指標標十十分分容容易易被被管管理理者者通通過過一一定定的的會會計計處處理理手手段段進進行行調(diào)調(diào)整整,,從從而而滿滿足足投投資資人人、、資資本本市市場場等等對對其其的的要要求求。。2022/12/2551(二)收收入最大大化優(yōu)點收入最大大化與公公司規(guī)模模的擴大大直接相相聯(lián)系。。缺點1、沒有考考慮投入入成本;;2、可能促促使管理理人犧牲牲股東財財富和公公司盈利利能力來來擴大規(guī)規(guī)模和權(quán)權(quán)力。3、可能導導致股東東無法對對經(jīng)理行行使控制制權(quán)。(三)管管理目標標管理目標標:指那些既既能夠反反映公司司長期發(fā)發(fā)展和價價值增長長,又比比價值最最大化易易于衡量量的指標標。如市市場份額額最大化化。市場份額額易于觀觀測和度度量,能能夠很好好的表現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)的的競爭力力和價值值。(四)社社會福利利目標一般適用用于政府府企業(yè),,尤其是是非營利利性公司司和慈善善機構(gòu)企企業(yè)等。。主要在于于為社會會提供公公共產(chǎn)品品,提高高社會福福利水平平。(五)股東財富富最大化化股東財富富最大化化是指公公司通過過合法經(jīng)經(jīng)營,采采取有效效的經(jīng)營營和財務務策略,,使公司司股東財財富達到到最大化化。這是國外外流行的的公司財財務目標標觀點,,也為多多數(shù)公司司所推崇崇。所謂股東東財富,,就是股股東所持持有股票票的價值值,通常常按照股股東持有有的股份份乘以股股票的市市場價格格來確定定。股東財富富最大化化目標有有時也稱稱為股東東價值最最大化、、公司價價值最大大化或公公司財富富最大化化。其實實這都是是同一個個概念。。因為公司司屬于股股東,公公司的財財富最大大化自然然意味著著股東財財富最大大化。將股東財財富最大大化與公公司財富富最大化化區(qū)分開開的觀點點的依據(jù)據(jù)是債權(quán)人對對公司財財富有要要求權(quán)。但要求求權(quán)與所所有權(quán)完完全是兩兩個概念念。全部部公司財財富還是是歸股東東所有,,只不過過公司有有義務為為債權(quán)人人支付利利息和償償還本金金。股東財富富或者說說公司的的價值通通常是指指該公司司目前的的價值是是多少。。在實際的的研究中中,股東價值值最大化化往往表表現(xiàn)為股股票價格格最大化化。這是因為為股票價價格是很很客觀的的、具有有良好觀觀察性的的指標。。價格及及有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)為公公司理財財?shù)难芯烤刻峁┝肆藞詫嵉牡目陀^基基礎(chǔ)。公司價值值有各種種計量口口徑和方方法,目目前主要要有如下下三種*:*(1)公司價價值等于于其未來來凈收益益(或現(xiàn)現(xiàn)金流量量,下同同)按照照一定折折現(xiàn)率折折算為現(xiàn)現(xiàn)在價值值,即公司未來來凈收益益的折現(xiàn)現(xiàn)值。這種測算算方法的的原理有有其合理理性,但但不易確確定的因因素很多多,主要要有二::一是公司司未來的的凈收益益不易確確定,在在上列公公式中還還有一個個假定即即公司未未來每年年的凈收收益為年年金,事事實上也也未必都都是如此此;二是公司司未來凈凈收益的的折現(xiàn)率率不易確確定。因此,這這種測算算方法尚尚難以在在實踐中中加以應應用。*(2)公司價價值是其其股票的的現(xiàn)行市市場價值值。根據(jù)這種種認識,,公司股股票的現(xiàn)現(xiàn)行市場場價值可可按其現(xiàn)現(xiàn)行市場場價格來來計算,,故有其其客觀合合理性,,但還存存在兩個個問題::一是公司司股票受受各種因因素的影影響,其其市場價價格處于于經(jīng)常的的波動之之中,每每個交易易日都有有不同的的價格,,在這種種現(xiàn)實條條件下,,公司的的股票究究竟按哪哪個交易易日的市市場價格格來計算算,這個個問題尚尚未得到到解決;;二是公司司價值的的內(nèi)容是是否只包包括股票票的價值值,是否否還應包包括長期期債務的的價值,,而這兩兩者之間間又是相相互影響響的。*(3)公司價價值等于于其長期期債務和和股票的的折現(xiàn)價價值之和和。與上述兩兩種測算算方法相相比,這這種測算算方法比比較合理理,也比比較現(xiàn)實實。它至少有有兩個優(yōu)優(yōu)點:一是從公公司價值值的內(nèi)容容來看,,它不僅僅包括了了公司股股票的價價值,而而且還包包括公司司長期債債務的價價值;二是從公公司凈收收益的歸歸屬來看看,它屬屬于公司司的所有有者即屬屬于股東東。*與利潤最最大化目目標相比比,股東東財富最最大化目目標:(1)考慮了了風險因因素。(2)在一定定程度上上能夠克克服公司司在最求求利潤上上的短期期行為。。這種觀點點的缺陷陷是:(1)只強調(diào)調(diào)股東的的利益,,對其他他關(guān)系人人的利益益重視不不夠;(2)股票價價格受多多種因素素影響,,并非都都是公司司所能控控制的。。主要優(yōu)點點:1.考慮了時時間價值值。一般般認為,,股票市市場價格格的高低低體現(xiàn)著著投資大大眾對公公司價值值的客觀觀評價。。每股市市價反映映著資本本和利潤潤之間的的關(guān)系,,它受預預期每股股盈余的的影響,,反映著著每股盈盈余的大大小和取取得時間間2.考慮了風風險價值值。它受受公司風風險的影影響,可可以反映映每股盈盈余的風風險。因此,股股東價值值最大化化的理財財目標,,可以提提高經(jīng)營營資金的的安全性性和有效效性。2022/12/2563局限性性很大,在實實際中中很難難普遍遍采用用。1、非上市市公司司無法法采用用這一一目標標。但無論是是在我我國還還是在在西方方,上上市公公司在在全部部企業(yè)業(yè)中只只占少少數(shù)。。。2、股票市市價具具有不不確定定性。在股價價的決決定因因素中中,有有一些些是管管理當當局不不可控控制的的因素素,如如外部部環(huán)境境的限限制、、經(jīng)濟濟活動動的一一般水水平、、所得得稅制制度以以及股股票市市場的的情況況等。。另外外,廣廣大投投資者者的投投資動動機、、個人人偏好好、專專業(yè)水水平差差異,,也會會影響響公司司外部部對公公司股股票價價格的的評價價,而而作為為理財財目標標應是是公司司通過過主觀觀努力力可實實現(xiàn)的的。2022/12/25643、股票市市價具具有不不真實實性。我國證證券市市場還還不規(guī)規(guī)范,,股市市效率率低,,信息息傳遞遞速度度較慢慢,投投資者者對信信息的的理解解力較較差。。市場場上非非理性性投資資遠遠遠超過過了理理性投投資,,而股股票價價格真真正能能反映映投資資者的的財富富是建建立在在完善善的金金融市市場基基礎(chǔ)上上的。。4、不利于于各利利潤主主體的的協(xié)調(diào)調(diào)。股東東價值值最大大化理理財目目標易易出現(xiàn)現(xiàn)僅考考慮股股東利利益,,而忽忽略其其他公公司利利益相相關(guān)者者(如債權(quán)權(quán)人、、經(jīng)營營者和和職工工等)利益的的現(xiàn)象象,從從而影影響到到公司司的生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營活活動和和經(jīng)營營業(yè)績績。也也可能能會忽忽視公公司應應承擔擔的社社會責責任,,加劇劇公司司與社社會的的矛盾盾,不不利于于公司司的長長遠發(fā)發(fā)展。。2022/12/2565(六))每股股盈余余最大大化這種觀觀點認認為,,應當當把公公司的的利潤潤和股股東投投入的的資產(chǎn)產(chǎn)聯(lián)系系起來來考察察,用用每股股盈余余來概概括公公司的的財務務目標標,即即每股盈盈余=稅后凈凈利潤潤/普通股股股數(shù)數(shù)優(yōu)點::作為相相對指指標可可以避避免利利潤最最大化化目標標無法法說明明公司司盈利利水平平的缺缺陷,,可以以在不不同資資本規(guī)規(guī)模的的公司司或同同一公公司不不同期期間之之間進進行比比較。。不足::1.仍然沒沒有考考慮每每股盈盈余取取得的的時間間性。。2.仍然沒沒有考考慮每每股盈盈余的的風險險性。。3.仍然可可能導導致企企業(yè)的的短期期行為為。二、公公司理理財?shù)牡哪繕藰撕瘮?shù)數(shù)目標函函數(shù)往往往用用某些些函數(shù)數(shù)或變變量(如利潤潤、規(guī)規(guī)模、、價值值等)最大化化或是是某些些函數(shù)數(shù)或變變量(如風險險、成成本)最小化化來表表示。。公司理理財理理論的的成長長可以以歸功功于這這個理理論選選擇了了一個個單一一的目目標函函數(shù),,并以以目標標函數(shù)數(shù)為基基礎(chǔ),,發(fā)展展了一一系列列模型型。2022/12/2568確定公司財財務管理目目標要注意意的幾個方方面:(1)要兼顧公司司各經(jīng)濟主主體的利益益。公司是一系系列契約的的聯(lián)合體,,公司的財財務目標的的確定,不不能一味地地強調(diào)股東東的利益,,而忽略公公司利益相相關(guān)者的利利益,如公公司的職工工、債權(quán)人人、政府等等。(2)要注重經(jīng)濟濟效益的提提高。公司對社會會財富的貢貢獻,最終終取決于其其所創(chuàng)造的的經(jīng)濟效益益。注重經(jīng)經(jīng)濟效益,,能體現(xiàn)財財務管理目目標和公司司目標的一一致性,促促使公司全全面考慮其其資本成本本,提高效效率。(3)應科學地考考慮風險與與報酬的關(guān)關(guān)系。從財務管理理假設可知知,報酬與與風險是同同向的,報報酬的增加加是以公司司風險的增增加為代價價的。公司司的經(jīng)營應應當將風險險和收益相相匹配。(4)要體現(xiàn)貨幣幣的時間價價值要求。。貨幣的時間間價值是財財務管理的的基礎(chǔ),公公司無論是是進行生產(chǎn)產(chǎn)的規(guī)劃,,還是進行行業(yè)績的評評價,都應應該充分地地考慮貨幣幣的時間價價值??紤]慮時間價值值的指標充充分地考慮慮了資本成成本,從而而使目標更更科學。2022/12/2569結(jié)論:盡管股東財財富最大化化目標也存存在上述缺缺陷,但仍仍然被當代代財務學界界認為是公公司理財?shù)牡淖顑?yōu)目標標。除上述觀點點外,理論論界還存在在收入最大大化、社會會福利最大大化等觀點點,在這里里不進行一一一的評述述。上述關(guān)關(guān)于公司的的不同財務務目標,并并非互不相相關(guān)、彼此此排斥的,,而是相互互包容、相相互作用的的。2022/12/2570影響公司財財務管理目目標實現(xiàn)主主要因素::(1)公司的外部部環(huán)境。財務管理是是在一定環(huán)環(huán)境中進行行的。財務務管理環(huán)境境是公司在在財務管理理過程中所所面對的各各種客觀條條件或影響響因素,是是公司財務務決策難以以改變的外外部約束條條件。財務管理的的環(huán)境涉及及的范圍很很廣,其中中最主要的的是法律環(huán)境、金融市場環(huán)環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。2022/12/2571法律環(huán)境主主要包括:①企業(yè)組織法法律規(guī)范;;②稅務法律規(guī)規(guī)范;③財務法律規(guī)規(guī)范;④其他相關(guān)經(jīng)經(jīng)濟法律規(guī)規(guī)范。金融市場環(huán)環(huán)境主要包包括:①資本市場;;②貨幣市場。。經(jīng)濟環(huán)境主主要包括:①經(jīng)濟發(fā)展狀狀況;②通貨膨脹;;③利息率波動動;④政府經(jīng)濟政政策;⑤競爭。公司司的財務管管理環(huán)境,,對于公司司的財務管管理適應能能力,實現(xiàn)現(xiàn)財務管理理目標,提提高財務管管理效率具具有重要影影響。2022/12/2572(2)公司的管理理決策。公司管理理當局的管管理決策對對公司財務務管理目標標有直接影影響,股價價的高低取取決于公司司的報酬率率和風險,,這二者是是受公司投投資項目、、資本成本本和股利政政策決定的的。因此,,這五個因因素是影響響公司財務務管理目標標實現(xiàn)的主主要的公司司可控因素素。管理當當局通過投投資決策,,對適當?shù)牡耐顿Y項目目進行投資資,再通過過籌資決策策和股利決決策來提高高報酬率,,降低風險險,實現(xiàn)其其財務管理理目標。2022/12/25732022/12/2574第3節(jié)公司的運運營公司目標標的實現(xiàn)現(xiàn)要依靠靠日復一一日的公公司運營營。在公公司運營營中,實實際的情情況遠比比一般人人想象的的復雜得得多。2022/12/2575一、所有有權(quán)與經(jīng)經(jīng)營權(quán)的的分離所有權(quán)和和管理權(quán)權(quán)的分離離是所有現(xiàn)現(xiàn)代公司司的基本本特征。。擁有公司司財富的的股東與與實際掌掌管公司司運營的的管理者者是兩個個不同的的群體。。這種分離離所造成成的實際際上的股股東與管管理者的的利益差差異,是是實現(xiàn)公公司股東東價值最最大化目目標的主主要障礙礙。股東為了了實現(xiàn)自自身財富富的增加加,通過過設計合合適的激激勵機制制和監(jiān)督督管理者者的行為為,減少少管理者者背離股股東利益益的情況況。但遺遺憾的是是,這樣樣做不但但復雜,,而且成成本高昂昂。2022/12/2577二、委托托—代理理論論委托—代理理論論最初由由詹森和和麥克林林提出。。他們在在《金融經(jīng)濟濟學雜志志》(JournalofFinancialEconomics)1976年第10期上發(fā)表表了《企業(yè)理論論:管理理行為、、代理成成本和所所有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)》一文,提提出了““代理關(guān)關(guān)系”的的重要概概念并闡闡述了公公司中的的委托—代理關(guān)系系問題。。2022/12/2578在股份制制企業(yè)中中,股東東和債權(quán)權(quán)人均把把資金交交給企業(yè)業(yè)的經(jīng)理理人員,,由經(jīng)理理人員代代其管理理,這便便是所謂謂的委托托—代理關(guān)系系。代理理論論主要涉涉及企業(yè)業(yè)資源的的提供者者與資源源的使用用者之間間的契約約關(guān)系。。按照代代理理論論,經(jīng)濟濟資源的的所有者者是委托托人;負負責使用用以及控控制這些些資源的的經(jīng)理人人是代理理人。2022/12/2579代理理論論認為當經(jīng)理人人員本身身就是企企業(yè)資源源的所有有者時,,他們擁擁有企業(yè)業(yè)全部的的剩余索索取權(quán),,因而會會努力地地為自己己工作,,這種環(huán)環(huán)境下,,不存在在代理問問題。當管理人人員通過過發(fā)行股股票方式式,從外外部吸取取新的經(jīng)經(jīng)濟資源源,管理理人員就就有一種種動機去去提高在在職消費費,自我我放松并并降低工工作強度度。此時時,作為為一個理理性經(jīng)濟濟人,企企業(yè)管理理者的行行為與自自己擁有有企業(yè)全全部股權(quán)權(quán)時將有有顯著的的差別。。如果企業(yè)業(yè)不是通通過發(fā)行行股票,,而是通通過舉債債方式取取得資本本,也同同樣存在在代理問問題,只只不過表表現(xiàn)形式式略有不不同。2022/12/2580詹森和麥麥克林將將代理成本本區(qū)分三三種:監(jiān)督成本本是指外部部股東為為了監(jiān)督督管理者者的過度度消費或或自我放放松(磨洋工)而耗費的的支出。。守約成本本是指代理理人為了了取得外外部股東東信任而而發(fā)生的的自我約約束支出出(如定期向向委托人人報告經(jīng)經(jīng)營情況況、聘請請外部獨獨立審計計等)。剩余損失失是由于委委托人和和代理人人的利益益不一致致導致的的其他損損失。2022/12/2581代理理論論還認為為,代理理人擁有有的信息息比委托托人多,,這種信信息不對對稱會影影響委托托人有效效地監(jiān)控控代理人人是否適適當?shù)貫闉槲腥巳说睦嬉娣铡?。代理理論論還假定定委托人人和代理理人都是是理性的的,他們們將利用用簽訂代代理契約約的過程程,最大大化各自自的利益益。而代代理人出出于自我我尋利的的動機,,將會利利用各種種可能的的機會,,增加自自己的財財富,其其中一些些行為可可能會損損害到所所有者的的利益。。在公司的的代理問問題中,,主要有有兩種代代理關(guān)系系:一是股東東與管理理者;二是股東東與債權(quán)權(quán)人。2022/12/2582(一)股東與管理者者代理問題很普普遍地出現(xiàn)在在股東與管理理者之間。股東是委托人人,管理者是是代理人。所有權(quán)和經(jīng)營營權(quán)分離后,,股東的目標標是使自身價價值最大化,,所以使用各各種辦法希望望管理者以最最大的努力去去實現(xiàn)其目標標。但管理者與股股東的目標可可能并不一致致,他們希望望得到優(yōu)厚的的報酬、滋潤潤的假期、豪豪華的辦公環(huán)環(huán)境等等。2022/12/2583協(xié)調(diào)股東與管管理者之間的的代理關(guān)系的的機制主要有有以下四方面面:1.管理者面臨被被解雇的威脅脅2.被接管的威脅脅3.管理者市場的的競爭4.激勵機制2022/12/2584(二)股東與債權(quán)人人股東(通過管理者)與債權(quán)人存在在另一種代理理關(guān)系。債權(quán)人將資金金借給公司,,目標是到期期獲得本金和和利息;公司司通過借款,,增加運營資資金,取得更更高收益。股東與債權(quán)人人的目標不一致的的根源是二者的利益益沖突,即兩兩個群體對現(xiàn)現(xiàn)金流量要求求權(quán)的本質(zhì)差差異。2022/12/2585如果公司有足足夠的收益,,則債權(quán)人通通過對現(xiàn)金流流量的第一要要求權(quán),可以以取得固定數(shù)數(shù)額的收入。。股東對償還債債務之后的剩剩余現(xiàn)金流量量擁有要求權(quán)權(quán)。但是,如如果公司的現(xiàn)現(xiàn)金流量不足足以償還其債債務時,公司司有權(quán)宣布破破產(chǎn)。因此,當公司司運營成功時時,債權(quán)人不不能分享收益益的上升。當當公司運營失失敗的時候,,他們卻要承承擔大部分成成本。2022/12/2586當資金從債權(quán)權(quán)人貸給公司司之后,債權(quán)權(quán)人就失去了了對資金的控控制權(quán)。公司的股東可可能為了自身身的利益,通通過管理者的的經(jīng)營活動,,損害債權(quán)人人的利益。以下是三種常常見的做法::1.提高財務杠桿桿比率2.投資比債權(quán)人人風險預期高高的項目3.增加股利支付付2022/12/2587三、公司治理理狹義的公司治治理,是指所有者者(主要是股股東)對經(jīng)營營者的一種監(jiān)監(jiān)督與制衡機機制。即通過過一種制度安安排,合理地地配置所有者者與經(jīng)營者之之間的權(quán)利與與責任關(guān)系。。公司治理的目目標是保證股東利益益的最大化,,防止經(jīng)營者者對所有者利利益的背離。主要特點是通過股東大大會、董事會會、監(jiān)事會及及管理層所構(gòu)構(gòu)成的公司治治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)內(nèi)部治理。2022/12/2588廣義的的公司司治理理不局限限于股股東對對經(jīng)營營者的的制衡衡,而而是涉涉及到到廣泛泛的利利害相相關(guān)者者,包包括股股東、、債權(quán)權(quán)人、、供應應商、、雇員員、政政府和和社區(qū)區(qū)等與與公司司有利利害關(guān)關(guān)系的的集團團。公司司治治理理是是通通過過一一套套包包括括正正式式或或非非正正式式的的、、內(nèi)內(nèi)部部的的或或外外部部的的制制度度或或機機制制來來協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)公公司司與與所所有有利利害害相相關(guān)關(guān)者者之之間間的的利利益益關(guān)關(guān)系系,,以以保保證證公公司司決決策策的的科科學學化化,,從從而而最最終終維維護護公公司司各各方方面面的的利利益益。。2022/12/2589企業(yè)業(yè)理理論論中中的的契契約約理理論論認認為為,,公公司司是是一一組組合合同同的的聯(lián)聯(lián)合合體體,,這這些些合合同同治治理理著著公公司司發(fā)發(fā)生生的的交交易易,,使使得得交交易易成成本本低低于于由由市市場場組組織織這這些些交交易易時時發(fā)發(fā)生生的的交交易易成成本本。。由于于經(jīng)經(jīng)濟濟行行為為人人的的行行為為具具有有有有限限理理性性和和機機會會主主義義的的特特征征,,所所以以這這些些合合同同不不可可能能是是完完全全合合同同。。完全全合合同同::是指指能能夠夠事事前前預預期期各各種種可可能能發(fā)發(fā)生生的的情情況況,,并并對對各各種種情情況況下下締締約約方方的的利利益益、、損損失失都都作作出出明明確確規(guī)規(guī)定定的的合合同同。。2022/12/2590為了了節(jié)節(jié)約約合合同同成成本本,,不不完完全全合合同同常常常常采采取取關(guān)關(guān)系系合合同同形形式式,,即即合合同同各各方方只只對對目目標標、、總總的的原原則則,,遇遇到到情情況況時時的的決決策策規(guī)規(guī)則則、、分分享享決決策策權(quán)權(quán)及及解解決決可可能能出出現(xiàn)現(xiàn)的的爭爭議議的的機機制制等等達達成成協(xié)協(xié)議議,,不不對對具具體體行行為為達達成成協(xié)協(xié)議議,,以以節(jié)節(jié)約約不不斷斷談談判判不不斷斷締締約約的的成成本本。。公司司治治理理以以公公司司法法和和公公司司章章程程為為依依據(jù)據(jù),,在在本本質(zhì)質(zhì)上上就就是是這這種種關(guān)關(guān)系系合合同同,,它它以以簡簡約約的的方方式式,,規(guī)規(guī)范范公公司司各各利利害害相相關(guān)關(guān)者者的的關(guān)關(guān)系系,,約約束束他他們們之之間間的的交交易易。。2022/12/2591公司司治治理理的的功功能能是是配配置置權(quán)權(quán)、、責責、、利利。。關(guān)系合同同的關(guān)鍵鍵是:對在出出現(xiàn)合同同未預期期的情況況時誰有有權(quán)決策策、作出出安排。。一般來說說,誰擁擁有資產(chǎn)產(chǎn),或者者說,誰誰有資產(chǎn)產(chǎn)所有權(quán)權(quán),誰就就有剩余余控制權(quán)權(quán),即對對法律或或合同未未作規(guī)定定的資產(chǎn)產(chǎn)使用方方式作出出決策的的權(quán)利。。2022/12/2592公司治理理的首要要功能就就是配置置剩余控控制權(quán)。。這有兩層層意思::一是公公司治理理是在既既定資產(chǎn)產(chǎn)所有權(quán)權(quán)前提下下安排的的。所有有權(quán)形式式不同,,比如債債權(quán)與股股權(quán)、股股權(quán)的集集中與分分散等,,公司治治理的形形式也會會不同;;二是所所有權(quán)中中的各種種權(quán)力就就是通過過公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)進行配配置的。。這兩方面面的含義義體現(xiàn)了了控制權(quán)權(quán)配置和和公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)的密切切關(guān)系::控制權(quán)是是公司治治理的基基礎(chǔ),公公司治理理是控制制權(quán)的實實現(xiàn)。2022/12/2593傳統(tǒng)公司司治理所所要解決決的主要要問題是是:所有權(quán)和和經(jīng)營權(quán)權(quán)分離條條件下的的代理問問題。公司治理理結(jié)構(gòu)::是指為了了防止經(jīng)經(jīng)營者對對所有者者利益的的背離,,保護所所有者而而建立的的一套用用以降低低代理成成本和代代理風險險的既分分權(quán)又相相互制衡衡的制度度總稱。。公司治理理結(jié)構(gòu)::主要由公公司股東東大會、、董事會會,監(jiān)事事會等公公司機關(guān)關(guān)所構(gòu)成成。公司治理理結(jié)構(gòu)建立的基基礎(chǔ)是公公司的權(quán)權(quán)力配置置,即無無論是所所有者還還是經(jīng)營營者都以以其法律律賦予的的權(quán)力承承擔相應應的責任任。2022/12/2594傳統(tǒng)的公公司治理理的研究究大多基基于分權(quán)權(quán)與制衡衡而停留留在公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)的層層面上,,較多地地注重對對公司股股東大會會、董事事會、監(jiān)監(jiān)事會和和高層經(jīng)經(jīng)營者之之間的制制衡關(guān)系系的研究究。衡量一個個治理制制度或治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)的標準準應該是是如何使使公司最最有效地地運行,,如何保保證各方方面的公公司參與與人的利利益得到到維護和和滿足。原因是:公司各各方的利利益都體體現(xiàn)在公公司實體體之中,,只有理理順各方方面的權(quán)權(quán)責關(guān)系系,才能能保證公公司的有有效運行行,而公公司有效效運行的的前提是是決策科科學化。。因此,,公司治治理的目目的不是是相互制制衡,而而是要設設計保證證公司科科學決策策的方式式和途徑徑。公司的決決策主要要包括::投資決決策

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