皮阿諾櫥柜經(jīng)營(yíng)分析報(bào)告

皮阿諾櫥柜經(jīng)營(yíng)分析報(bào)告2020年6月

目錄HYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINK\l"br0"HYPERLINK\l"br0"：公司全國(guó)產(chǎn)能布局梳理HYPERLINK\l"br0".................................................................................................................................................201公司概況：中高端定制家居領(lǐng)導(dǎo)品牌廣東皮阿諾科學(xué)藝術(shù)家居股份有限公司設(shè)立于年，主要經(jīng)營(yíng)櫥柜及全屋定制家居的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司率先將法式元素引入中國(guó)廚房設(shè)計(jì)之中，掀起了“品味廚房”的生活新風(fēng)尚。連任全國(guó)工商聯(lián)家具裝飾業(yè)商會(huì)櫥柜專業(yè)委員會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)單位及五金制品協(xié)會(huì)廚房設(shè)備分會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)單位。圖：公司發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中。根據(jù)2019年年報(bào)，實(shí)際控制人馬禮斌合計(jì)控制的公司股份，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，集中度高，便于公司高效決策。圖：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，1產(chǎn)品。圖：公司主要產(chǎn)品數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，公司業(yè)績(jī)狀況：2015-2018年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別達(dá)到和，保持較快增長(zhǎng)。年公司業(yè)績(jī)?cè)偕吓_(tái)階，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收億元，同比增長(zhǎng)32.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)億元，同比增長(zhǎng)。圖：2014-2019年公司營(yíng)收（億元）及增速圖：2014-2019年公司歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速840%35%30%25%20%15%10%21.81.61.41.210.80.60.40.2040%35%30%25%20%15%10%6420201420152016201720182019201420152016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，柜的近五年的為，定制廚柜近五年的為。隨著公司新品類的擴(kuò)充，主營(yíng)業(yè)務(wù)占比稍有下降，年其他業(yè)務(wù)提升至2.9%。2圖：2019年公司主營(yíng)結(jié)構(gòu)情況圖：2014-2019年公司各品類營(yíng)收（億元）及增速880%70%60%50%40%30%20%10%2.92%26.29%定制廚柜定制衣柜其他64270.79%0-10%201420152016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，分渠道看，公司大宗業(yè)務(wù)收入保持快速增長(zhǎng)，2015-2019年CAGR達(dá)到，其中年公司大宗業(yè)務(wù)再上臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)收入億元，同比增長(zhǎng)。大宗業(yè)務(wù)在公司營(yíng)收所占比重持續(xù)提升，年達(dá)到，隨著公司不斷推進(jìn)大宗業(yè)務(wù)發(fā)展加大與頭部地產(chǎn)商的合作同時(shí)持續(xù)開拓地產(chǎn)新客戶，公司大宗業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。圖：2014-2019年公司大宗業(yè)務(wù)收入及增速圖：2014-2019年公司各渠道營(yíng)收占比76543210300%250%200%150%100%50%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201420152016201720182019201420152016201720182019大宗業(yè)務(wù)收入（億元）其他渠道收入數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，年至今公司凈利率基本穩(wěn)定，維持在12%-14%區(qū)間，年凈利率略有下降，同比減少，達(dá)到。公司年毛利率為，同比下降個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，年定制廚柜的毛利率略有下降至）工程占比持續(xù)提升。年定制衣柜毛利率持續(xù)上升，提升至，主要原因是衣柜產(chǎn)能利用率提升，公司定制化生產(chǎn)加速促使規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。3圖：2014-2019年公司毛利率、凈利率情況圖：2014-2019年公司各品類毛利率情況50%45%40%35%30%25%20%15%10%40%30%20%10%0%201420152016201720182019201420152016201720182019毛利率凈利率數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，費(fèi)用率方面，自年來(lái)公司綜合費(fèi)用率呈持續(xù)下降趨勢(shì)，主要是因?yàn)榻鼛啄赇N售費(fèi)用率持續(xù)下降所致：年公司銷售費(fèi)用率從降至年公司銷售/管理研發(fā)財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)+0.4/-0.6/-0.7/-0.8pp融資利息和服務(wù)費(fèi)減少。圖：2014-2019年公司費(fèi)用率情況圖：2014-2019公司研發(fā)費(fèi)用及增速30%25%20%15%10%540%35%30%25%20%15%10%201420152016201720182019-5%0201420152016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，年底公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1872.7%項(xiàng)的管理，建立起較好的現(xiàn)金流系統(tǒng)性管理機(jī)制。公司ROE水平略有提升。上市后公司的資產(chǎn)負(fù)債率從提升至ROE水平提升至。4圖：2014-2019年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流及增速圖：2014-2019年公司變動(dòng)情況1401201001000%800%600%400%200%30%25%20%15%10%0-200%201420152016201720182019201420152016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，訂單生產(chǎn)壓力，降低了物流成本，保證交貨品質(zhì)。表：公司上市募投項(xiàng)目情況項(xiàng)目名稱中山阜沙產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目募集資金承諾投資總額（億元）截至期末投資進(jìn)度45.37%1.451.720.29天津靜海產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目一期一體化信息管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，60.38%94.13%年7月年股年7月日為授予日，向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)。對(duì)年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整后，授予激勵(lì)對(duì)象為公司董事、高管及核心技術(shù)人員元/份。股權(quán)激勵(lì)充分，健全了公司的激勵(lì)、約束機(jī)制，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展能力的信心。表：公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予日授予數(shù)量（萬(wàn)份）激勵(lì)對(duì)象董事、高管及核心技術(shù)人員共81人行權(quán)價(jià)格27.15股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予（年調(diào)整后）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，2018.07.10233.10核年度為年，年，年增長(zhǎng)不低于和動(dòng)公司業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)。5表：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核指標(biāo)行權(quán)期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)授予股票期權(quán)的第一個(gè)行權(quán)期授予股票期權(quán)的第二個(gè)行權(quán)期授予股票期權(quán)的第三個(gè)行權(quán)期數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，2018年公司凈利潤(rùn)較2017年增長(zhǎng)率不低于30%2019年公司凈利潤(rùn)較2017年增長(zhǎng)率不低于70%2020年公司凈利潤(rùn)較2017年增長(zhǎng)率不低于120%年4月3A4表：公司非公開發(fā)行A股股票募投項(xiàng)目項(xiàng)目名稱皮阿諾全屋定制智能制造項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金總投資額（萬(wàn)元）48,646.43擬以募集資金投入金額（萬(wàn)元）42,000.0018,000.0018,000.00合計(jì)66,646.4360,000.00數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，22.1定制家居正經(jīng)歷渠道變革圖：我國(guó)家具制造業(yè)收入增速放緩圖：2012-2019年定制家居市場(chǎng)規(guī)模及增速10,00060%50%40%30%20%10%0%35003000250020001500100050030%25%20%15%10%5%8,0006,0004,0002,0000-10%-20%-30%00%20122013201420152016201720182019家具制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入（億元）家具制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)（右軸）定制家具市場(chǎng)規(guī)模（億元）同比增長(zhǎng)（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，億歐家居，6探索起步期（2002-2015），定制產(chǎn)品規(guī)模提升，定制企業(yè)以櫥柜和衣柜的單品類定制制衣柜，已經(jīng)達(dá)到。年定制廚柜的市場(chǎng)規(guī)模增速維持在左右的水平，到年已接近千億。圖：2019年定制家居各品類滲透率圖：2010-2019年定制櫥柜市場(chǎng)規(guī)模及增速70%60%50%40%30%20%10%0%1600140012001000800600400200040%35%30%25%20%15%10%5%0%2010201120122013201420152016201720182019定制櫥柜市場(chǎng)規(guī)模（億元）同比增速數(shù)據(jù)來(lái)源：中華櫥柜網(wǎng)，定制櫥柜定制衣柜其他柜類數(shù)據(jù)來(lái)源：中華整木網(wǎng)，快速發(fā)展期（年房年主要定制公司的利潤(rùn)增速均達(dá)到20%渠道鋪設(shè)逐步完全，年頭部定制品牌門店增速在三四五線城市門店占比普遍超過(guò)50%，渠道下沉基本完成。圖：頭部定制企業(yè)門店擴(kuò)張速度在年達(dá)到峰值圖：2019年頭部定制企業(yè)渠道下沉基本完成800050%40%30%20%10%0%100%80%60%40%20%0%600040002000020152016201720182019索菲亞（衣柜）歐派（櫥衣柜）尚品（僅加盟）三四五線城市門店占比一二線城市門店占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，歐派家居門店數(shù)歐派門店增速索菲亞門店數(shù)尚品宅配門店數(shù)尚品門店增速索菲亞門店增速數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，年各大定制品牌品類布局。向多品類的升級(jí)有效拉動(dòng)了客單價(jià)，年各定制品牌客單價(jià)紛紛逼近20000元，提高了門店坪效和人效。7圖：定制企業(yè)收入增速在2016-2017年達(dá)到高點(diǎn)圖：2017-2018定制家居企業(yè)客單價(jià)（元）70%60%50%40%30%20%10%0%250002000015000100005000020152016201720182019歐派家居金牌櫥柜索菲亞皮阿諾尚品宅配數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，擠壓上升期（修習(xí)慣的改變，定制家具企業(yè)由增量進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。一方面，年后房地產(chǎn)銷售回年的下滑到年底的2%精裝和整裝的興起對(duì)定制行業(yè)也造成了一定沖擊。2015年以來(lái)頭部房企集中度快速提升，房企的銷售金額集中度已接近模效應(yīng)顯現(xiàn)、議價(jià)能力提高，加上精裝房政策的推進(jìn)，與家具企業(yè)簽訂工程單成為大趨勢(shì)，而裝修公司憑借在當(dāng)?shù)貎?yōu)先獲取客流的優(yōu)勢(shì)也逐漸加入競(jìng)爭(zhēng)。圖：各梯隊(duì)房企銷售金額集中度均有提升圖：2016年后商品住宅銷售增速回落160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000060%40%20%0%TOP1TOP5TOP10TOP300%-20%-40%-60%全國(guó):商品住宅銷售面積_累計(jì)值（萬(wàn)平方米）商品住宅銷售面積累計(jì)增速（右軸）20152016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，“大行業(yè)，小公司”格局明顯，行業(yè)集中度仍有待提升。由于定制行業(yè)進(jìn)入門檻較低，年?duì)I業(yè)收入已超過(guò)百億元，其他上市公司的營(yíng)業(yè)收入均在億元以下。業(yè)尋求渠道上的突破，將流量獲取的入口前移，手段主要有：）與房企建立合作進(jìn)入精裝領(lǐng)域，向上游發(fā)展工程業(yè)務(wù)；）零售端持續(xù)發(fā)揮品類間協(xié)同作用，與裝修公司合作推進(jìn)整裝業(yè)務(wù)，提升客單價(jià)；）布局新零售，促進(jìn)電商與傳統(tǒng)渠道結(jié)合實(shí)現(xiàn)引流，行業(yè)流量獲取8拓寬渠道。2015-2019年歐鉑麗全屋定制門店數(shù)量從家增長(zhǎng)到展迅猛；大宗業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入從年的年的億元，增速超過(guò)2018-2019年增加了家，大家居店數(shù)量居行業(yè)首位；索菲亞衣柜銷售的大宗渠道占比從提升到，大品和渠道能力強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)有望在競(jìng)爭(zhēng)中突圍。圖：2019年定制家具企業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）圖：歐派家居2018-2019年大宗業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)80歐派家居索菲亞增長(zhǎng)52.54%尚品宅配志邦家居好萊客60金牌廚柜皮阿諾4020我樂(lè)家居頂固集創(chuàng)020182019020406080100120140160門店合計(jì)收入（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：，大宗業(yè)務(wù)收入（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：，2.2精裝放量，工程增速確定性高精裝房政策持續(xù)推進(jìn)，滲透率仍有提升空間。我國(guó)精裝房市場(chǎng)仍處于政策傳導(dǎo)過(guò)程中，年國(guó)務(wù)院明確指導(dǎo)要積極推行住宅全裝修工作，年《建筑業(yè)“十三五”規(guī)劃》中明確提出年新開工全裝修成品住宅面積達(dá)到。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年有家開發(fā)商推出個(gè)全裝修/精裝房住宅項(xiàng)目，增長(zhǎng)近60%，精裝房市場(chǎng)滲透率已達(dá)我國(guó)精裝房開盤量從年起開始高速增長(zhǎng)，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016-2017年精裝房開盤量同比增速均超過(guò)年全國(guó)精裝房開盤套數(shù)達(dá)年開盤2-3認(rèn)為年是精裝市場(chǎng)爆發(fā)黃金期。圖：我國(guó)目標(biāo)精裝率與發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)比圖：精裝房開盤套數(shù)及增速32335030025020080%60%40%20%0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2531581501005011510182-20%-40%0201420152016201720182019精/全裝修商品房開盤量（萬(wàn)套）精/全裝修商品房開盤量同比增長(zhǎng)率（右軸）我國(guó)目標(biāo)滲透率發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)據(jù)來(lái)源：智研咨詢，數(shù)據(jù)來(lái)源：奧維云網(wǎng)，9短期來(lái)看，竣工有望回補(bǔ)，支撐工程單放量。年6月開始竣工面積增速觸底后迎16年初以來(lái)長(zhǎng)達(dá)3年全年竣工增速達(dá)到，月單月竣工增速達(dá)到，竣工與銷售之間的背離終于迎來(lái)收斂。龍頭企業(yè)竣工修復(fù)從2018年就開始了，基本領(lǐng)先行業(yè)竣工需求1年左右，且增速水平高于行業(yè)平均增幅；龍不及預(yù)期，進(jìn)入二季度后，隨著地產(chǎn)商復(fù)工并加速趕工，竣工數(shù)據(jù)有望在短期內(nèi)集中回補(bǔ)，工程單放量確定性高。圖：銷售增速與竣工增速開始趨同圖：精裝竣工-C端裝修流程示意圖數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，100%。工程業(yè)務(wù)目前涉及較多的家居領(lǐng)域包括瓷磚、木門、地板、櫥柜、衛(wèi)?。黄浯问且聞?shì)比定制衣柜更明顯。衣柜配套率較低，但仍有增長(zhǎng)潛力。圖：各品類精裝配套率情況一級(jí)配套100%100%100%99%98%98%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%95%68%二級(jí)配套26%21%21%三級(jí)配套14%7%3%3%冰箱2%2%2%2%建材五金件水槽灶具熱水器新風(fēng)凈水器洗衣機(jī)微波爐數(shù)據(jù)來(lái)源：奧維云網(wǎng)，10通過(guò)參考主要上市公司做工程業(yè)務(wù)的單價(jià)，我們推算出一套房需要的各品類采購(gòu)價(jià)格。每套房按124片）來(lái)測(cè)算。同時(shí)假定櫥柜、衛(wèi)浴、木地板、木門、瓷磚的配套率能達(dá)到；單價(jià)以每年3%別為56%年精裝市場(chǎng)年復(fù)合增速可以達(dá)到，高于家居零售行業(yè)。表：不同品類精裝市場(chǎng)規(guī)模（出廠）測(cè)算均價(jià)（元套）4500精裝市場(chǎng)規(guī)模億元)品類覆蓋率配套數(shù)量2018532019E942020E1472021E1802022E2062023E231櫥柜衛(wèi)浴100%100%100%100%100%1套2套250058105126163200228257木地板木門50㎡4扇600070196240274308120056156192219246瓷磚100㎡500058105163200228257數(shù)據(jù)來(lái)源：奧維云網(wǎng)，西南證券測(cè)算年櫥柜精裝市場(chǎng)規(guī)模約億，并呈規(guī)模快速擴(kuò)大之勢(shì)，2018-2023年復(fù)合增速達(dá)到。目前工程櫥柜領(lǐng)域主要廠家包括歐派櫥柜、廚博士、裕豐漢唐、志邦櫥柜、金牌櫥柜、皮阿諾等，其中歐派櫥柜市占率約，志邦市占率約，皮阿諾市占率約，集中度高于零售品牌，但相較于其他工程品類，市占率還有較大提升空間。牌受益明顯。地產(chǎn)商一般單品類的采購(gòu)商在3-5家，因此龍頭的市占率可以達(dá)到較高水平。品類的集中度不如建材，但達(dá)到20%-40%的供貨占比是可以期待的。以下限的市占率計(jì)算，在精裝率下龍頭的市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到億元，可再造一個(gè)當(dāng)前歐派櫥柜的規(guī)模，精裝櫥柜有望孕育大公司。圖：2019年櫥柜品牌工程業(yè)務(wù)市占率圖：精裝滲透率下細(xì)分品類龍頭可達(dá)到的市場(chǎng)規(guī)模歐派,14%志邦,6%廚博士,7%其他,61%裕豐漢唐,6%皮阿諾,6%數(shù)據(jù)來(lái)源：，西南證券測(cè)算數(shù)據(jù)來(lái)源：奧維云網(wǎng)，西南證券測(cè)算112020中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)強(qiáng)首選裝飾材料類品牌中，排名前三位的櫥柜和定制家居品牌的首選率均在2015-2019年櫥柜類定制品牌大宗業(yè)務(wù)增長(zhǎng)更為明顯，年五家定制品牌的大宗業(yè)務(wù)收入增速均在以上，眼，達(dá)到以上。表：2020中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)強(qiáng)首選裝飾材料類品牌測(cè)評(píng)櫥柜類品牌名稱定制家居類品牌名稱排序1品牌首選率17%15%12%9%排序1品牌首選率17%16%13%10%8%金牌廚柜皮阿諾歐派歐派家居索菲亞金牌廚柜皮阿諾華帝22334海爾45華帝7%56志邦6%6尚品宅配志邦家居好萊客瑪格7%7博洛尼科勒4%74%83%82%8赫斯帝中意3%91%92%10維意1%10麗博1%數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，表：各定制品牌大宗業(yè)務(wù)收入占比提升大宗收入及占比（億元）歐派201520162017占比10%19%7%2018占比13%16%12%8%2019占比16%22%25%12%44%金額4.71.50.41占比8%金額5.72.50.71.3占比金額9.63.81金額134金額21.66.45增速66.20%60%8%16%7%志邦13%6%金牌2150%55%索菲亞3%3%1.91.53%69.36.4皮阿諾18%3.128%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，西南證券測(cè)算3公司分析：多渠道發(fā)力，工程櫥柜增長(zhǎng)亮眼3.1瞄準(zhǔn)中高端市場(chǎng)，差異化定位“9重收納”公司自年成立以來(lái)，始終專注于中高端櫥衣柜等家具的定制，業(yè)務(wù)范圍從最初的異化產(chǎn)品定位——“912會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)，是中國(guó)廚柜行業(yè)消費(fèi)白皮書參編企業(yè)之一；公司皮阿諾商標(biāo)和廚柜產(chǎn)品先后被造業(yè)年榮獲“十大櫥柜品牌”殊榮。圖：皮阿諾“9重收納”產(chǎn)品定位及全屋定制產(chǎn)品數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，聚焦中高端市場(chǎng)，不斷推進(jìn)差異化戰(zhàn)略。年公司繼續(xù)深耕中高端市場(chǎng)，多措并舉推動(dòng)品牌升級(jí)：A簡(jiǎn)約館（BC家，整改重裝門店家?！鄙?jí)為“超級(jí)收納9重收納”的品牌價(jià)值。）公司更聯(lián)合百隆、騰訊定制行業(yè)“收納”大勢(shì)。表：公司門店分類門店類別風(fēng)格產(chǎn)品線門店設(shè)計(jì)師國(guó)際設(shè)計(jì)師ABC輕奢館簡(jiǎn)約館現(xiàn)代館80%高端中端30%高端中端+20%低端50%中端低端國(guó)內(nèi)頂尖設(shè)計(jì)師公司內(nèi)部設(shè)計(jì)師數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，學(xué)累。品5套，衣柜新品套，上市了希納、睿納、里斯本、赫拉、板奢等新產(chǎn)品，其中新產(chǎn)品“里斯本”榮獲年度紅棉中國(guó)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)；同時(shí)公司研發(fā)推出了新品類——木門產(chǎn)品，并13良好的資源整合和設(shè)計(jì)能力，公司早已做到主導(dǎo)產(chǎn)品均為自主開發(fā)；截至年年末公司持有發(fā)明專利2項(xiàng)，實(shí)用新型專利項(xiàng)，外觀專利項(xiàng)。種子項(xiàng)目推進(jìn)順利，第一批關(guān)鍵人才已經(jīng)完成培養(yǎng)出池，第二批關(guān)鍵人才已完成選拔，已進(jìn)入系統(tǒng)培養(yǎng)階段。了完善的管理/的競(jìng)爭(zhēng)力。3.2多渠道發(fā)力，大宗業(yè)務(wù)增長(zhǎng)靚麗3.2.1零售經(jīng)銷：終端渠道布局全國(guó)，門店重塑推動(dòng)品牌形象升級(jí)公司實(shí)施以連鎖經(jīng)銷為主、經(jīng)銷與直營(yíng)相結(jié)合的渠道發(fā)展模式，建立擁有櫥柜、衣柜、7個(gè)核心片區(qū)。目前公司共擁有家終端門店，其中三四線門店居多，比例為約為，一二線城市門店比例約為。年，公司繼續(xù)完善渠道建設(shè)，增強(qiáng)落地服務(wù)能力，一方面優(yōu)化一、二線城市的渠道布局，加快整改舊有店面形象；另一方面推動(dòng)門店向三、四、五線城市有質(zhì)和重塑不僅是公司鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段，也是皮阿諾品牌向中高端升級(jí)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2020-2022端店；在地域分布上，強(qiáng)調(diào)在一線城市重點(diǎn)建立A類店，二三線城市以A類和B類為主，四五線城市多發(fā)展C類店。圖：全國(guó)終端渠道布局情況圖：公司不同等級(jí)城市門店占比一二線三四線數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，14圖：2019年各區(qū)域銷售收入（百萬(wàn)元）及占比圖：公司各品類門店數(shù)量變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，注：2019年起櫥衣綜合店開始算為一家，統(tǒng)計(jì)口徑改變導(dǎo)致門店數(shù)量減少。公司自年起將廚柜、衣柜事業(yè)部合并為營(yíng)銷事業(yè)部，由同一團(tuán)隊(duì)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，C場(chǎng)的櫥衣聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，更有利于新老客戶的維護(hù)及銷售策略的制定。2014-2019年公司零售業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)復(fù)合增速增速在經(jīng)歷22.4%2018-2019年回歸至年-2019的比例從下降至，但仍是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要?jiǎng)恿?。圖：零售業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元）及增速圖：2014-2019年公司零售業(yè)務(wù)占比數(shù)據(jù)來(lái)源：，數(shù)據(jù)來(lái)源：，公司對(duì)經(jīng)銷商制定了切實(shí)有效的管理制度，在準(zhǔn)入資格認(rèn)定、經(jīng)銷商店鋪選址與設(shè)置、售中售后“的監(jiān)督全鏈條。具體措施包括：1）資格認(rèn)定管理：對(duì)于新經(jīng)銷商納入，公司設(shè)立兩層篩選機(jī)制。首先區(qū)域經(jīng)理對(duì)意向15銷售任務(wù)的完成質(zhì)量達(dá)到預(yù)期，則可獲得經(jīng)銷商資格的延續(xù)。2）經(jīng)營(yíng)管理：選址方面，公司指派區(qū)域經(jīng)理按公司的新店選址要求進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)考察，為GDP月，按照此類級(jí)別制訂經(jīng)銷商下一年度的訂貨量和任務(wù)，將每年的訂貨量完成率作為重要考核指標(biāo)。3）結(jié)算和售后管理：公司對(duì)經(jīng)銷模式下的貨款結(jié)算采取“經(jīng)銷商下訂單→公司收款→保證公司品牌的服務(wù)質(zhì)量，包括、一級(jí)市場(chǎng)需配備安裝工3人（至少含A級(jí)1人、B級(jí)22A級(jí)1B級(jí)1c備安裝工1人（至少含A級(jí)1等性質(zhì)保證金，以規(guī)范經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)，保證最終客戶的切實(shí)利益，維護(hù)公司品牌形象。為迎合公司品牌升級(jí)和全渠道營(yíng)銷的戰(zhàn)略，公司積極賦能經(jīng)銷商，以多種形式提高經(jīng)銷營(yíng)銷管理系統(tǒng)（，打通客戶、經(jīng)銷商及工廠之間的一體,給予A5B7C類店8貼，補(bǔ)貼費(fèi)用與業(yè)績(jī)掛鉤，當(dāng)經(jīng)銷商達(dá)到一定業(yè)績(jī)時(shí)發(fā)放。3.2.2代理”成就行業(yè)黑馬合作，截至年公司已經(jīng)簽約中國(guó)的房地產(chǎn)商家、地產(chǎn)商余家，包括恒大、萬(wàn)科、碧桂園、保利、新城、龍光等，工程業(yè)務(wù)合作版圖逐漸擴(kuò)大。在工程經(jīng)銷16圖：公司主要合作地產(chǎn)商圖：地產(chǎn)商客戶構(gòu)成數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，2014-2019年，公司大宗工程業(yè)務(wù)收入達(dá)到，在2018/2019年的同比增速達(dá)到，增長(zhǎng)迅猛；同期，工程業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由8.8