再生資源專題研究

再生資源專題研究再生資源：五萬億元賽道，助力碳中和再生資源是指在社會生產(chǎn)和生活中經(jīng)過一次或多次使用后，已經(jīng)失去部分使用價值，但通過回收、加工、利用后仍能使其重新獲得使用價值的各類廢棄物，其產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括廢棄物的排放、回收、加工、利用。再生資源回收環(huán)節(jié)價值量近萬億元，近年需求明顯提升。2019年中國主要品種（廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料、廢紙、廢輪胎、廢電子電器、廢汽車、廢玻璃、廢電池、廢舊紡織品）的回收量為3.54億噸、回收額達到9004億元，2015-2019年CAGR分別為7.7%和6.9%。其中，2017年隨著中國陸續(xù)禁止進口部分固廢政策推行以來，再生資源回收量同比增速明顯提升，國內(nèi)對再生原料的替代性需求提升。預計2025年資源循環(huán)利用產(chǎn)值5萬億元。綠色低碳循環(huán)發(fā)展成為全球共識，世界主要經(jīng)濟體普遍把發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟作為破解資源環(huán)境約束、應對氣候變化、培育經(jīng)濟新增長點的基本路徑。同時，全球新冠疫情和地緣沖突也對全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值量和供應鏈產(chǎn)生嚴重的沖擊，國際資源供應的不確定性提升，資源循環(huán)利用已成為保障中國資源安全的重要途徑。2017年國家發(fā)改委等14部委關于印發(fā)〈循環(huán)發(fā)展引領行動〉的通知提出建立以資源化、生態(tài)化為核心的生態(tài)循環(huán)為主的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑；2021年中央經(jīng)濟工作會議上也再次明確“要增強國內(nèi)資源生產(chǎn)保障能力，加快構建廢棄物循環(huán)利用體系”；“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃提出，到2025年中國將基本建立資源循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系，大宗固廢綜合利用率達到60%，資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達5萬億元人民幣。未來再生資源的需求驅(qū)動力主要來自三個方面：

（1）2021年開始全面禁止進口洋垃圾，初級原料保供需求強?！把罄敝饕覆环蠂噎h(huán)?？刂茦藴省Νh(huán)境安全和人體健康存在危害的進口固體廢物，往往夾帶生活垃圾、醫(yī)療廢物、放射性物質(zhì)及易燃易爆物等。2017年開始中國多次調(diào)整進口固廢目錄，逐漸禁止進口固體廢物，2021年開始禁止以任何方式進口廢物，其中包括廢銅、廢鋁、廢塑料、廢紙等。為了保障國內(nèi)生產(chǎn)行業(yè)對于原料的供應，國家也陸續(xù)出臺了再生原料的國家標準，將符合國內(nèi)監(jiān)管要求的潔凈再生原料以產(chǎn)品形式進口到國內(nèi)市場。但由于中國鋼鐵、造紙、有色金屬等生產(chǎn)和消費量巨大，原料供應仍然面臨一定的壓力。中國再生資源種類豐富、潛在可回收利用量大，如果能實現(xiàn)充分利用，將形成對國內(nèi)原生料供應的有力補充。（2）碳中和戰(zhàn)略下企業(yè)減排壓力提升，再生資源降碳效果顯著。中國提出在2030年前碳達峰和2060年實現(xiàn)碳中和的目標，雙碳目標下，高碳排放企業(yè)減排壓力較大，而再生資源的循環(huán)使用可以減少開采原材料和加工原材料時的碳排放。據(jù)中國循環(huán)經(jīng)濟協(xié)會初步測算，“十三五”期間，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟對中國減少二氧化碳排放的綜合貢獻率超過25%。以廢銅冶煉為例，再生銅生產(chǎn)的單位能耗僅為礦產(chǎn)銅的20%，每利用1t廢雜銅，可少開采礦石130t，少產(chǎn)生2t二氧化硫、13.1kg氮氧化物和100多噸工業(yè)廢渣，節(jié)能87%，溫室氣體減排效率為14tCO2e/t廢銅。以廢鋼為原料相比以鐵礦石為原料煉鋼，生產(chǎn)1噸鋼可以減少約1.6噸二氧化碳排放。以廢塑料為原料要比從原油制造塑料可減少約45%的污水排放和60%-70%的能耗，溫室氣體減排效率為0.36tCO2e/t廢塑料。（3）碳中和也同時約束了原生資源產(chǎn)能擴充，再生資源成為重要補充。例如，電解鋁為高耗能、高碳排放行業(yè)，電解鋁生產(chǎn)環(huán)節(jié)消耗電能站全國工業(yè)用電總量的10%左右，2017年發(fā)改委開展專項行動遏制電解鋁行業(yè)產(chǎn)能增長勢頭，將其列為限制類產(chǎn)業(yè)，并設定產(chǎn)能天花板4500萬噸，標志著中國電解鋁產(chǎn)量步入低速增長期。未來新增電解鋁產(chǎn)能的方法僅包括以下三種：1）購買產(chǎn)能指標用于置換；2）關停自身原有產(chǎn)能后，投產(chǎn)新產(chǎn)能；3）地方特批產(chǎn)能指標。近年已投放產(chǎn)能已接近指標上限，而能源變革背景下，電動車、光伏、風電放量將提升鋁產(chǎn)品需求量，在此背景下，再生鋁將成為重要補充來源。2020年中國再生有色金屬產(chǎn)量1450萬噸，占國內(nèi)十種有色金屬總產(chǎn)量的23.5%，其中再生銅、再生鋁和再生鉛產(chǎn)量分別為325萬噸、740萬噸、240萬噸。如何理解資源化和再利用的商業(yè)模式？以危廢資源化（高能環(huán)境）、生物柴油生產(chǎn)（卓越新能）、廢塑料回收再生（英科再生）、酒糟資源化（路德環(huán)境）為例，按照產(chǎn)業(yè)鏈延伸可以將其劃分為“資源化”和“再利用”

兩大類，其中部分領域的“資源化”為“再利用”的上游環(huán)節(jié)?！百Y源化”：賺取相對穩(wěn)定的加工費“資源化”模式的本質(zhì)是賺取加工費，以危廢初步資源化和生物柴油加工生產(chǎn)為代表。前端收集廢料價格與末端產(chǎn)品銷售價格通常具備一定的相關性，通過“折價系數(shù)”的差異賺取一定的加工利潤，單噸產(chǎn)品利潤波動程度小于價格漲跌幅度；利潤的絕對額相對穩(wěn)定，但毛利率和凈利率波動比較大，ROE可能是衡量盈利能力的更準確的指標。（1）廢金屬初步資源化：危廢項目的原材料及產(chǎn)成品均富含各類金屬，購銷價格在所含金屬市場價格的基礎上折價確定，如：單價=金屬含量*市場金屬價格*折價系數(shù)。通常，原材料中金屬含量低、雜質(zhì)含量高，折價系數(shù)低；通過富集、提煉實現(xiàn)資源回收后，產(chǎn)成品中金屬含量高、雜質(zhì)含量低，折價系數(shù)高；資源化產(chǎn)品盈利空間即為上述金屬購銷價差，該等購銷價差受購銷折價系數(shù)及金屬市場價格的影響。以飛南資源2019年、2020年、2021年三年的平均數(shù)據(jù)作為基礎數(shù)據(jù)，銅、金、銀、鈀價格波動對公司毛利總額的敏感性分析如下，公司盈利能力對銅價的波動敏感程度大于稀貴金屬主要源于公司含銅產(chǎn)品銷售收入占比達80%以上；整體來看，金屬價格波動會對項目的毛利潤產(chǎn)生一定的影響，但毛利潤的波動幅度遠遠小于金屬價格波動幅度。應對措施：危廢資源化的環(huán)節(jié)主要包括采購及庫存、生產(chǎn)加工、成品銷售，其中成品銷售環(huán)節(jié)時間很短，初步資源化的生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)周期通常在1-2周左右，真正占用較長時間的環(huán)節(jié)為采購及庫存，若涉及大批量的采購，公司通常會采取一定的套期保值來對沖價格波動的影響。（2）生物柴油：生物柴油商業(yè)本質(zhì)為賺取加工費，售價與成本兩者之間的價差構成加工企業(yè)的盈利空間。以卓越新能為例，公司生物柴油的主要原材料為地溝油、酸化油等廢油脂，其價格波動與原油、豆油、棕櫚油等大宗商品的價格波動存在一定的關聯(lián)性，同時內(nèi)銷生物柴油售價通常會參考原油等大宗商品價格。售價與成本兩者之間存在一定的時間差，當市場價格波動較為劇烈時，將會對公司的盈利產(chǎn)生影響。此外，鑒于廢油脂供應地域分散，收購涉及原料收集、加工、運輸?shù)榷鄠€環(huán)節(jié)，具有工作環(huán)境惡劣、人力成本高等特點，廢油脂的價格具有一定的剛性，因此當原油、豆油、棕櫚油等市場參照價格下跌較低時，生物柴油售價將難以與廢油脂收購價格保持一定的盈利空間，這將會對公司盈利產(chǎn)生不利影響。以2021年為例，地溝油價格2021Q2背離正常價位，異常上漲，生物柴油出口價格傳導滯后，導致行業(yè)內(nèi)公司單噸毛利較2020年下滑明顯，影響經(jīng)營效益的穩(wěn)定性（卓越新能生物柴油產(chǎn)品單噸毛利由903元下降28.7%至644元，嘉澳環(huán)保生物柴油產(chǎn)品單噸毛利由908元下降2.1%至889元）?！霸倮谩保阂詣?chuàng)新創(chuàng)造更高附加值“再利用”可以通過終端產(chǎn)品形式的創(chuàng)新，來延伸應用場景，實現(xiàn)更高的附加值，典型代表為危廢深度資源化、再生塑料制品、酒糟飼料化，尤其是后兩者，通過技術的創(chuàng)新和新模式的探索，產(chǎn)品形式具備更強的可塑性，類似消費品屬性。（1）再生塑料：英科再生實現(xiàn)了“塑料回收——塑料再生——再生塑料制品——循環(huán)回收”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，因而其盈利性并非僅僅來自加工費環(huán)節(jié)，其營收構成更加類似消費品公司。一體化生產(chǎn)優(yōu)勢使得公司能夠減少中間材料環(huán)節(jié)的利潤流失，因而能夠在2017-2021年整體毛利率保持在28%-30%區(qū)間（2020年受一次性面罩眼罩臨時業(yè)務影響，毛利率較高）。公司再生塑料制品業(yè)務客戶群體為宜家、沃爾瑪?shù)菳端大型商超或貿(mào)易商，該類產(chǎn)品大部分為非標準化的定制化產(chǎn)品，產(chǎn)品類型、花紋、尺寸及截面積等規(guī)格的不同均會對單價造成影響。成本價格傳導：原油價格→新料粒子→再生粒子。PS新料粒子作為石油提煉合成得到的化工產(chǎn)品，與原油價格走勢具有相關性；而再生塑料粒子與新料粒子具備部分替代作用，因此價格走勢接近，但價格水平低于新料粒子；泡沫、餅塊作為再生塑料粒子的上游，價格也隨之波動。（2）酒糟飼料化：路德環(huán)境收購醬酒廢酒糟，通過有機糟渣微生物固態(tài)發(fā)酵技術將其制成飼料產(chǎn)品，客戶為新希望等飼料企業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)等養(yǎng)殖企業(yè)。白酒糟生物發(fā)酵飼料在營養(yǎng)成分、產(chǎn)品價格等方面有優(yōu)勢，按5%酒糟生物發(fā)酵飼料產(chǎn)品替代2%豆粕+3%玉米的方案計算，每噸飼料成本可節(jié)省69.63元，有助于降低養(yǎng)殖成本；公司產(chǎn)品經(jīng)過多年的市場培育，從最初的產(chǎn)品試用、飼喂實驗、養(yǎng)殖結果對照等，到現(xiàn)在進入供應商目錄，獲得了廣大客戶好評，銷售供不應求。產(chǎn)品定價主要結合成本端變動浮動定價。經(jīng)過多年市場培育，公司產(chǎn)品以高性價比獲得下游客戶一致好評，近年來公司多次小幅上調(diào)產(chǎn)品出廠價。白酒糟成本占工業(yè)糟渣領域主營業(yè)務成本比例較高，均在30%以上。公司向上游白酒企業(yè)采購白酒糟的方式主要有兩種：一是與大型酒企簽訂長期采購供貨協(xié)議，該長期供貨協(xié)議有排他條款；二是通過公開招投標，公司每年定期和不定期參與競標，酒糟價格參考市場行情。如何看待廢料潛在回收利用空間？廢金屬：預計2025年金屬資源化處置需求2249-2530萬噸產(chǎn)廢端測算思路：含金屬資源化處理量=危廢產(chǎn)生量*資源化占比（59%）*第三方處置比例（62%）*含金屬比例（32%-36%）。我們預計2025年含金屬危廢第三方資源化處置需求量分別為2249萬噸、2390萬噸、2530萬噸，需求規(guī)模約為2020年的1.74倍，2021-2025年CAGR為11.8%。以行業(yè)龍頭企業(yè)高能環(huán)境為例，2021年其實際處置各類固廢危廢38.4萬噸（含無害化），年底危廢資源化產(chǎn)能約51.6萬噸，行業(yè)潛在處置需求量遠遠高于公司實際處置量和能力，可充分保障其收料來源。廢塑料：全球可回收利用PS廢料約125萬噸/年近年全球每年廢塑料產(chǎn)生量預估在3億噸左右。全球的廢棄塑料中約14%-18%被回收利用，約24%被焚燒，其余則被填埋或露天棄置。世界主要國家和地區(qū)均在鼓勵加大再生塑料的使用比例，以r-PET為代表的再生塑料未來需求廣闊。例如歐盟委員會2015年12月提交、2018年4月通過了包括廢料回收立法提案在內(nèi)的“循環(huán)經(jīng)濟一攬子計劃”提案；循環(huán)經(jīng)濟計劃提出將優(yōu)先考慮廢料的循環(huán)利用，通過“生產(chǎn)者責任延伸計劃”和“廢料等級制度”等，顯著提升廢料的回收利用率，具體目標包括：2025年包裝類廢舊塑料再生利用率達到50%，2030年達到55%等；2019年6月歐洲議會和理事會又發(fā)布強制指令，要求以PET為主要成分的一次性容器中再生塑料的使用比例到2025年不少于25%，到2030年不少于30%。而食品飲料及快消領域的跨國企業(yè)如聯(lián)合利華、百事可樂等要求到2025年使用再生塑料的比例達到25%，目前多數(shù)僅在15%以內(nèi)。預計2025年前r-PET需求仍將保持較高景氣度以英科再生為例，公司目前主要加工廢塑料類型為PS廢料和PET廢料。全球可回收PS廢料量遠超公司產(chǎn)能，潛在可收集廢料充裕。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2020年中國PS塑料表觀消費量為430萬噸，其中EPS（主要應用于包裝材料和建筑保溫材料）占比約45%，GPPS/HIPS（主要應用于電子電器、日用品和辦公用品）占比約55%，而英科再生主要回收的原料為EPS。按照2019年中國塑料整體回收率30%計算，國內(nèi)可回收利用PS廢料約58萬噸/年，約為公司2019年國內(nèi)PS粒子產(chǎn)能的6.0倍，潛在可收集廢料充裕。根據(jù)中國石油和化工大數(shù)據(jù)中心發(fā)布的中國石油和化工大宗產(chǎn)品報告（2020版），2019年全球PS塑料消費量達1,730萬噸，假設全球EPS消費量占PS消費量比例為45%，而目前全球廢塑料的回收利用率約14%-18%，按照16%估算，全球可回收利用PS廢料約125萬噸/年，約為公司2020年底全球PS粒子產(chǎn)能的12.8倍，潛在可收集廢料充裕。廢油脂：年產(chǎn)生量約1000萬噸，但利用率較低廢油脂供給量充足：2020年中國食用植物油消費總量為3708萬噸，若假設廢棄油脂產(chǎn)生量占食用油總消費量的20%-30%，由食用油產(chǎn)生的廢油脂將約為742-1112萬噸；此外，國內(nèi)油脂精加工后以及各類肉及肉制品加工后剩余的下腳料亦可再產(chǎn)生廢油脂約100萬噸以上，因此中國每年產(chǎn)生廢油脂約為842-1212萬噸。回收利用率低：1）廢棄油脂來自餐館、酒店、養(yǎng)豬場、食品加工企業(yè)等，來源多、分布廣，回收難度大；2）中國生活垃圾分類制度尚未廣泛推行，大量城市垃圾未經(jīng)過分類和過濾就地掩埋，根據(jù)生活垃圾分類制度實施方案，提出到2020年底在實施生活垃圾強制分類的城市（46個城市）生活垃圾回收利用率達到35%以上，相比于發(fā)達國家仍有較大差距。中國目前約100萬噸廢油脂用于生產(chǎn)生物柴油，利用率約10%。廢酒糟：醬酒糟產(chǎn)量約210萬噸，其他酒糟潛在產(chǎn)量超3000萬噸環(huán)保趨嚴疊加資源化屬性，酒糟環(huán)保處理有實際需求。一方面，酒企生產(chǎn)白酒時產(chǎn)生大量廢棄糟渣，丟糟由于水分高、酸度高，堆放過程中有大量污水滲出，除水分外，丟糟中還含有大量的有機物以及氮、磷和鉀等營養(yǎng)物質(zhì)，如未經(jīng)過妥善的環(huán)保處理，其中成分易酸敗、腐臭、霉變，造成環(huán)境污染；另一方面，釀酒剩余糟渣中具有含量可觀的營養(yǎng)成分，不加利用地丟棄亦是一種資源浪費。路德環(huán)境在醬香型白酒生產(chǎn)聚集地貴州一帶開展環(huán)境治理項目時較早發(fā)現(xiàn)白酒糟及滲濾液環(huán)境污染問題及資源化潛力，在諸多利用途徑中選擇了兼具環(huán)保性與高效益的生物發(fā)酵飼料路線，與華中農(nóng)業(yè)大學合作研究有機廢棄物資源化利用與開發(fā)，申請專利并將其產(chǎn)業(yè)化應用，實現(xiàn)酒糟資源化利用。2021年中國醬酒產(chǎn)能約60萬噸，對應醬酒酒糟產(chǎn)量約210萬噸，可以生產(chǎn)飼料產(chǎn)品93萬噸；預計到2024年醬酒酒糟產(chǎn)量可達243萬噸，飼料產(chǎn)量107萬噸。2021年除醬香型外其他香型白酒產(chǎn)能656萬千升/年，年產(chǎn)酒糟量2,294萬噸，啤酒產(chǎn)能3,562萬千升/年，年產(chǎn)酒糟882萬噸（產(chǎn)糟率0.25），合計酒糟產(chǎn)量約3,176萬噸/年，對應飼料產(chǎn)品產(chǎn)量1,401萬噸/年。如何搭建穩(wěn)定可靠的廢料采購網(wǎng)絡？充足的廢料來源是“資源化”和“再利用”業(yè)務模式得以成功實施的關鍵。中國再生資源產(chǎn)生量固然充足，但同時廢料產(chǎn)生地的分散化也導致回收體系難以實現(xiàn)規(guī)?；?，業(yè)內(nèi)仍然存在著大量從事回收行業(yè)的個體戶，規(guī)范的流動回收點被阻擋在小區(qū)之外，無證照、無管理、無環(huán)保、無組織的走街串巷式回收隊伍截走了眾多再生資源，導致正規(guī)加工利用企業(yè)長期處于“吃不飽”或者“吃不好”的狀態(tài)。另外，小作坊式的加工利用企業(yè)的存在也導致再生資源的利用價值被大幅壓縮，附加值低，利潤微薄，難以形成良性發(fā)展。回收體系的建立成為各資源再生企業(yè)的核心競爭要素，高能環(huán)境（危廢資源化）、卓越新能（生物柴油加工）、英科再生（廢塑料回收再生）、路德環(huán)境（廢酒糟再生利用）均建立了穩(wěn)定高效的回收網(wǎng)絡?？偨Y來看，穩(wěn)定可靠的廢料采購網(wǎng)絡的建立需要：1）日積月累的供應商關系維系：英科再生自2005年開始建設全球廢塑料采購體系、卓越新能深耕廢油脂生物柴油市場20年；

2）項目稟賦資源優(yōu)質(zhì)：高能環(huán)境危廢項目多位于產(chǎn)廢量大的省市、路德環(huán)境與醬酒酒企簽訂排他性長期采購協(xié)議；

3）高效高質(zhì)的原料控制體系：英科再生擁有全球化的廢塑料價格及時信息，卓越新能

搭建全國廢油脂量價質(zhì)數(shù)據(jù)庫，高能環(huán)境以噸利潤為核心管控采購廢料質(zhì)量。高能環(huán)境：項目稟賦優(yōu)質(zhì)，全國范圍采購危廢收料是提升產(chǎn)能利用率的核心環(huán)節(jié)，高能環(huán)境在原料采購網(wǎng)絡上的優(yōu)勢在于：1）項目多位于產(chǎn)廢集中地區(qū)，例如陽新鵬富所在的湖北黃石是未來電子信息產(chǎn)業(yè)集群城市；

靖遠宏達所在的甘肅白銀市為中國規(guī)模最大的多品種有色金屬工業(yè)基地，具有年產(chǎn)各類有色金屬68萬噸、稀土12萬噸、煤炭1400萬噸的生產(chǎn)能力；中色東方、正弦波、鑫盛源、金昌高能都位于甘肅金昌市，擁有世界第三大硫化鎳銅礦床、中國最大及世界領先的鎳鈷生產(chǎn)基地和鉑族金屬提煉中心的金川集團即位于該地。2）全國布局增強協(xié)同性：公司目前危廢項目已涉及區(qū)域包括湖北、甘肅、山東、重慶、貴州、江西、浙江、廣西、四川等省份，且公司在集團層面也設立專門的采購團隊，實現(xiàn)全國采購，采購人員激勵機制完善。未來公司將享受更為穩(wěn)定而完善的渠道、獲得更多優(yōu)質(zhì)金屬原材料。卓越新能：深耕生柴廿載，高效管控體系中國廢油脂的收運體系以個體供應商為主，收回利用難度較大。廢油脂主要來自餐館、酒店、養(yǎng)豬場、食品加工企業(yè)等，其來源多、分布廣，國內(nèi)廢棄油脂收運體系主要由個體供應商組成，集中度極低。2016-2019Q1

卓越新能供應商采購量和采購金額中，個體供應商占比均超過80%。卓越新能自設立以來一直致力于以廢油脂為原料生產(chǎn)生物柴油，經(jīng)過十多年的發(fā)展，公司生物柴油產(chǎn)能從成立之初的1萬噸擴張至目前40萬噸，成為國內(nèi)目前規(guī)模最大的生物柴油產(chǎn)銷企業(yè)。公司在廢油脂采購上的優(yōu)勢體現(xiàn)在：

（1）全面的廢油脂數(shù)據(jù)庫：公司經(jīng)營廢油脂采購近20年，建立了較完備的全國各地乃至東南亞地區(qū)的廢油脂供應商、資源分布、貨源情況、廢油脂品質(zhì)、各供應商的信譽、供應能力和定價特點等數(shù)據(jù)庫。（2）覆蓋全國的采購渠道：構建了穩(wěn)定、規(guī)范的采購體系和覆蓋全國及東南亞地區(qū)的采購渠道，并與眾多廢油脂供應商建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務互信關系。公司多年來采購額排名第一（2016-2020年采購占比約為6.7%）的供應商葉萬興，合作時間長達13年；

截至2019Q1公司主要供應商合作年限超過5年的占比高達72.2%。（3）高效的廢油脂管控體系：由于廢油脂的供應商以分散各地的個體戶為主，因而行業(yè)缺乏統(tǒng)一的標準，公司經(jīng)過長期摸索建立了科學、操作性強、供應商認同的廢油脂質(zhì)量評價管理體系，目前公司的廢油脂采購基本做到貨到公司、及時檢驗、及時入庫、及時付款，近5年來公司應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)保持在4.5天以內(nèi)，既確保了公司廢油脂的質(zhì)量安全，又贏得了供應商的信賴。英科再生：自建全球網(wǎng)絡，多層業(yè)務合作英科再生為全球廢料回收利用再生龍頭，構筑了廣泛穩(wěn)定的全球化采購網(wǎng)絡。（1）英科再生自2005年開始自建全球回收網(wǎng)絡，投入了大量人力、物力、資金，從全球累計超過400家可再生塑料回收企業(yè)采購可再生PS塑料原料，且合作供應商數(shù)量逐年增加，形成了覆蓋國內(nèi)外的可再生PS塑料回收網(wǎng)絡。（2）公司大而穩(wěn)定的采購量可吸引回收商。公司目前擁有近10萬噸PS加工產(chǎn)能和5萬噸PET加工產(chǎn)能，再生塑料消耗量大，且具有可再生塑料原料到再生塑料產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，提升了抵御單一環(huán)節(jié)市場波動的風險，使公司具備較為穩(wěn)定的再生塑料原料采購需求，利于建立長期穩(wěn)定的業(yè)務關系。以泡沫餅塊（壓縮后的廢塑料）為例，公司向前9大供應商（7家日本企業(yè)+2家美國企業(yè)）的采購金額占泡沫/餅塊采購總金額的比例約50%，且諸多供應商合作時間超十年時間，核心供應商穩(wěn)定。（2）公司可通過泡沫回收設備的銷售帶動原料的采購，公司的冷壓減容機和熱熔減容機分別能將PS泡沫縮小至原體積的1/50和1/90；公司的部分廢塑料供應商同時也是壓縮減容設備業(yè)務的客戶，2017-2020年公司向這類供應商采購額占除日本以外國家和地區(qū)泡沫/餅塊采購金額的比例在35%-45%之間，多層次的合作關系進一步提升了公司回收網(wǎng)絡的穩(wěn)定性。路德環(huán)境：排他采購協(xié)議，卡位優(yōu)勢地域經(jīng)過多年的產(chǎn)業(yè)化運營，公司已與醬酒主要產(chǎn)地的多家大型酒企簽訂了長期供貨協(xié)議，鎖定了酒糟資源。公司從酒企采收糟渣原料的途徑主要有兩種：（1）與大型酒企簽訂長期采購供貨協(xié)議，參照基準價和調(diào)價機制進行調(diào)價，該長期供貨協(xié)議有排他條款；（2）每年不定期參與公開競標，依據(jù)市場行情決定酒糟價格。兩種途徑最終都要依據(jù)酒的原料小麥、高粱等的市場售價調(diào)整定價。簽訂采購供貨協(xié)議是公司主要