寵物行業(yè)專題研究

寵物行業(yè)專題研究1寵物牽引用具出口龍頭，海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展1.1深耕寵物產(chǎn)品行業(yè)，多品類業(yè)務(wù)布局源飛寵物是中國(guó)寵物牽引用具出口龍頭企業(yè)，自2004年設(shè)立以來，公司持續(xù)專注于寵物用品和寵物零食業(yè)務(wù)，以寵物市場(chǎng)的多樣化需求為導(dǎo)向進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，形成了以寵物牽引用具、寵物零食、寵物注塑玩具為核心的多品類業(yè)務(wù)布局，在寵物牽引用具領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位明顯。公司股權(quán)集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司實(shí)際控制人為莊明允先生、朱曉榮先生以及莊明超女士，莊明允與莊明超系姐弟關(guān)系，朱曉榮與莊明超系夫妻關(guān)系。截至2022年6月30日，莊明允先生直接持有公司28.1%股權(quán)，朱曉榮先生直接持有公司13.2%股權(quán)，莊明超直接持有公司11.7%股權(quán)，公司實(shí)控人以平陽晟睿作為家族持股平臺(tái)控制公司5.87%的表決權(quán)，三人合計(jì)持有公司58.8%股權(quán)。股權(quán)激勵(lì)綁定核心骨干，公司以平陽晟雨、平陽晟洵和平陽晟進(jìn)作為員工持股平臺(tái)，三家員工持股平臺(tái)合計(jì)持有公司9.8%股權(quán)，通過員工持股充分調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，鼓勵(lì)員工共享公司的經(jīng)營(yíng)成果。1.2公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2018-2021年，源飛寵物營(yíng)業(yè)收入從4.35億元增長(zhǎng)至10.69億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率34.9%；歸母凈利潤(rùn)從0.63億元增至1.37億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率29.6%。得益于下游寵物市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展以及寵物用品市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司在產(chǎn)品品質(zhì)、全球化產(chǎn)能布局方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益凸顯。1H2022，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.48億元，同比增長(zhǎng)14.5%，主要系客戶增加對(duì)公司產(chǎn)品的采購訂單所致，歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)79.6%，主要系Q2人民幣匯率貶值增厚公司利潤(rùn)所致，上半年公司匯兌收益達(dá)1622.9萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少490.4%。根據(jù)公司上市公告書所公布的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2022Q1-Q3，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.51-8.51億元，同比增長(zhǎng)約-10%-2%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.40-1.66億元，同比增長(zhǎng)約10-30%，預(yù)計(jì)2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.03-2.53億元，同比下降約15%~43%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.38-0.64億元，同比下降約10%~46%，主要系前期客戶受海運(yùn)影響調(diào)整了庫存節(jié)奏提前備貨所致，隨著客戶庫存消化，未來有望恢復(fù)正常增長(zhǎng)。深度綁定海外客戶，營(yíng)收以境外收入為主。由于海外寵物飼養(yǎng)以及消費(fèi)的成熟度較高，公司以海外ODM為主要業(yè)務(wù)，銷售市場(chǎng)覆蓋美國(guó)、歐洲、日本等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2021年公司海外收入達(dá)10.29億元，同比增長(zhǎng)77.8%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的96.8%，其中公司出口至美國(guó)的產(chǎn)品銷售金額達(dá)7.83億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的73.6%。公司借助與國(guó)際知名的專業(yè)寵物連鎖店和大型連鎖零售商穩(wěn)定合作保證產(chǎn)品的終端銷售，從而進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。分業(yè)務(wù)看，寵物牽引用具和寵物零食為公司營(yíng)收的主要來源。2021年，公司寵物牽引用具和寵物零食業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.13億元和3.53億元，同比分別增長(zhǎng)74.2%和58.2%，占營(yíng)業(yè)收入57.3%和33.0%。公司主要業(yè)務(wù)營(yíng)收高增主要系隨著柬埔寨工廠產(chǎn)能逐步釋放，公司客戶訂單有所增加所致；同時(shí)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升，客戶對(duì)公司的產(chǎn)品采購訂單和金額繼續(xù)增加，2021年公司寵物牽引用具和寵物零食銷售量分別同比增長(zhǎng)48.0%和52.4%，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較為穩(wěn)定，在可比公司中處于較高水平。2021年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率24.7%，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。2021年，公司寵物牽引用具毛利率為29.4%，同比下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，主要系產(chǎn)品原材料（五金扣具、織帶）價(jià)格上漲較多且無法充分向下游客戶傳導(dǎo)所致；寵物零食毛利率17.43%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要系美元兌人民幣匯率下降所致。自產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率較高。公司根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)建立了較為完善的生產(chǎn)管理體系：對(duì)于品質(zhì)控制流程較為復(fù)雜的寵物零食與寵物注塑玩具產(chǎn)品，公司以自產(chǎn)模式進(jìn)行生產(chǎn)；對(duì)于生產(chǎn)工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，產(chǎn)品品種豐富且分散的寵物牽引用具，公司采取自產(chǎn)與外協(xié)生產(chǎn)相結(jié)合的方式。2019-2021年，公司主要產(chǎn)品的自產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，寵物零食和寵物牽引用具自產(chǎn)產(chǎn)能的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)37.3%和25.4%，且各品類的產(chǎn)能利用率始終維持較高水平，為公司業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。期間費(fèi)用控制良好，費(fèi)用率在可比公司中處于較低水平。2021年，公司期間費(fèi)用8045.2萬元，期間費(fèi)用率7.5%，同比下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司在收入規(guī)模有所增長(zhǎng)的同時(shí)，當(dāng)期人民幣兌美元匯率相對(duì)穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用有所下降所致。銷售費(fèi)用率明顯低于同行業(yè)可比公司。主要原因是：一方面，公司銷售以海外市場(chǎng)為主，所需要的業(yè)務(wù)宣傳、客戶開發(fā)成本較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低；另一方面，公司出口產(chǎn)品體積較小且方便堆疊，產(chǎn)生的出口及物流相關(guān)費(fèi)用較低；此外，公司與海外客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶集中度較高，持續(xù)開發(fā)和維護(hù)客戶的費(fèi)用也相對(duì)較低。資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，公司償債能力良好。2018-2021年，公司流動(dòng)比率分別為1.60、1.70、1.92和2.48，速動(dòng)比率分別為1.19、1.40、1.42和1.73，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，償債能力不斷增強(qiáng)；公司的資產(chǎn)負(fù)債率從44.4%降低至29.6%，累計(jì)下降14.8個(gè)百分點(diǎn)，總體處于較低水平，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健。2海外寵物市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，寵物用品潛力巨大2.1全球?qū)櫸锸袌?chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，寵物食品集中度相對(duì)穩(wěn)固寵物產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)體系中較為成熟，相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)逐漸完善并已經(jīng)發(fā)展成為民眾日常消費(fèi)的重要組成部分。近年來全球?qū)櫸锸袌?chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，且在新冠肺炎疫情期間表現(xiàn)出了逆經(jīng)濟(jì)周期的消費(fèi)韌性。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2015-2021年，全球?qū)櫸锸袌?chǎng)規(guī)模從1098億美元穩(wěn)步攀升到了1597億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.4%；全球?qū)櫸锸称肥袌?chǎng)規(guī)模從797.6億美元攀升1149.4億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.3%。預(yù)計(jì)2022年寵物行業(yè)仍將保持較快增長(zhǎng)，全球?qū)櫸锸袌?chǎng)和寵物食品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將攀升至1714億美元和1236.4億美元，分別較2021年增長(zhǎng)7.3%、7.6%。目前，全球?qū)櫸锸称犯?jìng)爭(zhēng)格局中前8位均是美國(guó)公司?，斒虾腿赋矠榈谝惶蓐?duì)的寵物食品公司，旗下產(chǎn)品線較全，價(jià)格帶全方位覆蓋高中低端，合計(jì)占據(jù)了全球31%的市場(chǎng)份額。2021年，全球第一大“狗糧”公司瑪氏營(yíng)業(yè)收入達(dá)190億美元，全球?qū)櫸锸称蜂N售量最大的五個(gè)品牌中，有三個(gè)屬于瑪氏，分別是寶路、偉嘉、皇家。雀巢普瑞納收入165億美元，旗下主要品牌包括冠能、絲倍亮、珍致、康多樂等?，斒虾腿赋簿鶠槎砹_斯和烏克蘭地區(qū)寵物食品龍頭，預(yù)計(jì)2022年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑹艿蕉頌鯖_突的拖累。2.2全球?qū)櫸镉闷肥袌?chǎng)相對(duì)分散，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈寵物用品行業(yè)是寵物行業(yè)的重要組成部分，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2015-2021年，全球?qū)櫸镉闷肥袌?chǎng)規(guī)模從303.4億美元增長(zhǎng)至447.6億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.7%，其中美國(guó)是全球最大的寵物用品市場(chǎng)，2021年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)213.95億美元，占全球?qū)櫸镉闷肥袌?chǎng)規(guī)模的48.0%。相較于寵物食品市場(chǎng)，寵物用品市場(chǎng)存在集中度相對(duì)較低、細(xì)分品類較多、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等特點(diǎn)。2021年全球?qū)櫸镉闷肥袌?chǎng)CR5僅為15.2%，且企業(yè)市占率均低于4%。2.3海外寵物市場(chǎng)在疫情下表現(xiàn)出較強(qiáng)消費(fèi)韌性美國(guó)是全球最大的寵物飼養(yǎng)和消費(fèi)國(guó)。根據(jù)美國(guó)寵物行業(yè)協(xié)會(huì)（APPA）2021-2022年全國(guó)寵物主人調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，全美有70%的家庭飼養(yǎng)寵物，飼養(yǎng)寵物貓、狗的美國(guó)家庭數(shù)量分別達(dá)到了4530萬和6900萬戶，形成了龐大的寵物數(shù)量和穩(wěn)定的市場(chǎng)需求。近年來，年輕人逐漸成為了飼養(yǎng)寵物的主力人群，千禧世代和Z時(shí)代的美國(guó)寵物主占比合計(jì)達(dá)到了46%。美國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展較早，可大致分為三個(gè)階段：

1、1956年以前，行業(yè)萌芽期。專門為寵物準(zhǔn)備的寵物食品概念開始出現(xiàn)，干糧、濕糧、寵物零食等品類逐漸涌現(xiàn)，瑪氏公司從1935年開始生產(chǎn)寵物食品；

2、1956-2000年，行業(yè)快速發(fā)展期。1956年美國(guó)寵物行業(yè)協(xié)會(huì)成立，寵物數(shù)量開始迅速增加，傳統(tǒng)寵物店應(yīng)運(yùn)而生。工業(yè)化寵物產(chǎn)業(yè)已具備一定規(guī)模，多個(gè)寵物行業(yè)龍頭公司在此期間誕生，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈；

3、2000年至今，行業(yè)整合成熟期。美國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)集中度提升，龍頭公司加速并購整合，進(jìn)一步完成服務(wù)升級(jí)和全產(chǎn)業(yè)鏈布局。超市和連鎖店紛紛參與競(jìng)爭(zhēng)，寵物零售店數(shù)量逐年減少，大型連鎖成為發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，隨著近年來線上經(jīng)濟(jì)的興起，傳統(tǒng)的線下模式受到一定沖擊，行業(yè)面臨新的變革。在疫情導(dǎo)致大多數(shù)消費(fèi)行業(yè)萎靡的情況下，寵物行業(yè)在美國(guó)保持著強(qiáng)勁的抗衰退特性與增長(zhǎng)勢(shì)頭。2021年美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1236億美元，過去5年CAGR達(dá)12.2%。其中，美國(guó)寵物食品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)500億美元，過去5年CAGR達(dá)11.5%。2021年寵物食品消費(fèi)占總養(yǎng)寵開支的40.5%，仍為養(yǎng)寵最大開支，寵物食品的品質(zhì)升級(jí)、寵物零食種類的不斷豐富是驅(qū)動(dòng)其細(xì)分賽道成長(zhǎng)的重要因素。根據(jù)APPA疫情調(diào)研報(bào)告顯示，疫情期間美國(guó)寵物的飼養(yǎng)和支出達(dá)到新高，有83%受訪者表示并沒有因?yàn)樾鹿谝咔楦淖儗櫸镲曫B(yǎng)方式，同時(shí)有74%的養(yǎng)寵者認(rèn)為寵物有助于減輕疫情所帶來的壓力，增加幸福。PackagedFacts調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2020年家中有18歲以下子女的美國(guó)家庭，有12%因?yàn)橐咔槎鴮ｉT養(yǎng)了寵物，寵物擁有量的上升提高了寵物行業(yè)所有品類產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模。另外，疫情期間美國(guó)失業(yè)救濟(jì)金與疫情補(bǔ)貼的發(fā)放也對(duì)寵物行業(yè)的消費(fèi)產(chǎn)生一定推動(dòng)作用。寵物行業(yè)的發(fā)展持續(xù)受到資本市場(chǎng)的關(guān)注，越來越多的上市公司通過收購、并購等途徑進(jìn)軍寵物市場(chǎng)。2021年寵物行業(yè)并購從76宗增加到169宗，同比提升122.4%，其中，獸醫(yī)和寵物健康方面的快速整合最為顯著，并購數(shù)量同比上升157.1%；寵物食品方面的并購從14宗增長(zhǎng)至24宗，同比上升71.4%；寵物用品方面的并購從10宗增長(zhǎng)至20宗，同比增長(zhǎng)100%。ADM、Health&HappinessGroup等大型上市公司均通過收購成熟的寵物食品品牌布局寵物市場(chǎng)。2.4寵物產(chǎn)品向多樣化、高端化方向發(fā)展寵物人性化趨勢(shì)逐漸成為美國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。新冠肺炎疫情期間，隨著陪伴寵物的時(shí)間增加，越來越多的寵物主將寵物視為家人，消費(fèi)者對(duì)于天然、健康的寵物食品以及對(duì)高端寵物營(yíng)養(yǎng)品的需求愈發(fā)旺盛。寵物人性化的趨勢(shì)也進(jìn)一步刺激了寵物食品多樣化與零食主糧化，越來越多的寵物食品品牌商開始為寵物開發(fā)更加健康，更加類似于人類食品的多樣化產(chǎn)品。電子商務(wù)的加速發(fā)展推動(dòng)了消費(fèi)者在線購物習(xí)慣的形成，2017-2021年，美國(guó)寵物行業(yè)在電商渠道的銷售占比從11.9%提升至28.8%，累計(jì)增加了16.9個(gè)百分點(diǎn)。寵物行業(yè)的品牌商開始越來越多地使用“大數(shù)據(jù)”和算法來分析和滿足消費(fèi)者的需求，提供更加個(gè)性化、更加便捷的在線服務(wù)。3國(guó)內(nèi)寵物消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)增速回暖3.1中國(guó)寵物市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期，食品消費(fèi)占比超5成隨著中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)化進(jìn)程加速，民眾物質(zhì)生活不斷改善，社會(huì)老齡化、獨(dú)生子女家庭普及及客觀因素的突出，使得民眾開始尋求情感與精神的慰藉與寄托，而寵物具備緩解人類壓力、不向人類主動(dòng)提出訴求等特點(diǎn)，逐步得到大眾的青睞。對(duì)比海外寵物百年歷史，中國(guó)寵物行業(yè)至今僅有30余年歷史，行業(yè)發(fā)展受政策影響從嚴(yán)到寬，1990s至今可分為三個(gè)階段：

第一階段，1990-1999年，政策從禁養(yǎng)到限養(yǎng)，寵物行業(yè)逐漸興起，瑪氏在中國(guó)建立起國(guó)內(nèi)第一家寵物食品廠；

第二階段，2000-2009年，養(yǎng)寵政策放寬，寵物產(chǎn)品銷售渠道日漸多元；

第三階段，2010年至今，萌寵經(jīng)濟(jì)受資本關(guān)注度持續(xù)升溫，寵物消費(fèi)各細(xì)分領(lǐng)域與場(chǎng)景日益精細(xì)化。2010-2021年，中國(guó)寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模從140億元大幅攀升至2490億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)29.9%。2020年，新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增大，潛在寵物消費(fèi)者暫緩入市，寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)放緩至2%；2021年，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)的逐漸好轉(zhuǎn)，城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場(chǎng)增速恢復(fù)至疫情前水平，同比增長(zhǎng)21.2%。其中，犬經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速反彈，增速同比提升了18.6個(gè)百分點(diǎn)，貓經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，增速同比提升6.6個(gè)百分點(diǎn)。寵物消費(fèi)支出占比由高到低依次為寵物食品51.5%、寵物醫(yī)療29.2%、寵物用品12.8%、寵物洗美4.4%、寵物訓(xùn)練0.8%、寵物寄養(yǎng)0.6%、寵物保險(xiǎn)0.6%；從寵物消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，寵物食品消費(fèi)占比下降了3.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍是最大的養(yǎng)寵支出，主糧、零食、營(yíng)養(yǎng)品消費(fèi)支出分別占寵物食品消費(fèi)的69.5%、27%和3.5%。消費(fèi)者對(duì)于寵物食品的多樣化要求刺激了中高端需求。目前中國(guó)寵物食品分類持續(xù)細(xì)化，寵物主對(duì)寵物濕糧、營(yíng)養(yǎng)零食以及營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的認(rèn)知度不斷提升，越來越多的寵物食品品類逐漸走進(jìn)了消費(fèi)者視線。中國(guó)寵物用品市場(chǎng)處于初期發(fā)展階段，市場(chǎng)集中度較低且自主品牌建設(shè)方面較為薄弱。2015-2021年，中國(guó)寵物用品市場(chǎng)從140.0億元增長(zhǎng)318.0億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14.7%。受行業(yè)技術(shù)壁壘較低、產(chǎn)品品類分散以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大等因素的影響，中國(guó)寵物用品企業(yè)目前仍以出口代工為主要業(yè)務(wù)，2021年國(guó)內(nèi)寵物用品市場(chǎng)CR5僅為8.3%，且企業(yè)市占率均低于3%，暫無明顯優(yōu)勢(shì)的自主品牌。根據(jù)2021年中國(guó)寵物用品行業(yè)白皮書數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)寵物犬用品滲透率前五位的品類分別為寵物玩具、寵物窩墊、浴液香波、項(xiàng)圈牽引繩、寵物服飾，其中一線城市養(yǎng)寵戶更加注重寵物生活品質(zhì)，寵物玩具和服飾的滲透率高于平均水平；

三線及以下城市牽引繩產(chǎn)品滲透率明顯低于平均水平，隨著中華人民共和國(guó)動(dòng)物防疫法的實(shí)施以及科學(xué)養(yǎng)寵意識(shí)的不斷普及，牽引繩產(chǎn)品市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)大。3.2貓經(jīng)濟(jì)快速崛起，寵物行業(yè)有望量?jī)r(jià)齊升2021年國(guó)內(nèi)寵物貓數(shù)量首次超過寵物犬，成為飼養(yǎng)最多的寵物，貓經(jīng)濟(jì)有望快速發(fā)展。對(duì)比2017年日本寵物貓飼養(yǎng)數(shù)量超過寵物犬，我們認(rèn)為寵物貓飼養(yǎng)數(shù)量的強(qiáng)勢(shì)提升主要原因在于：

1、人口老齡化程度加深，越來越多的老年人表現(xiàn)出較低的養(yǎng)犬意愿。寵物狗需要更多照顧，除了每天戶外散步之外，還需要定時(shí)接種疫苗，這對(duì)老年人帶來較大負(fù)擔(dān)。2、寵物貓飼養(yǎng)成本較低。2021年單只寵物狗年均消費(fèi)2634元，同比增長(zhǎng)16.5%，單只寵物貓年均消費(fèi)1826元，同比增長(zhǎng)0.3%，寵物犬年均消費(fèi)明顯高于寵物貓，且差距較2020年有所加大。3、寵物貓?bào)w型較小，對(duì)活動(dòng)空間要求較低，更加切合城鎮(zhèn)住房以及單身人群的養(yǎng)寵需求。4、新冠肺炎疫情影響了潛在養(yǎng)狗人群入市，對(duì)比之下寵物貓更適合疫情期間長(zhǎng)期居家的生活方式。從中長(zhǎng)期維度看，中國(guó)寵物滲透率、寵物犬貓年均支出均遠(yuǎn)低于主要養(yǎng)寵國(guó)，寵物消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大。中國(guó)寵物滲透率為22%，而美國(guó)、澳洲、英國(guó)、日本分別高達(dá)70%、69%、62%和38%；中國(guó)人均犬、貓數(shù)量分別為0.038只、0.041只，中國(guó)單只寵物犬、寵物貓年消費(fèi)支出分別為376.3美元和260.9美元，均低于主要養(yǎng)寵國(guó)。中國(guó)養(yǎng)寵消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)與美國(guó)養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在較大差別。美國(guó)養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)中寵物醫(yī)療占比最高，寵物貓、狗醫(yī)療支出均超過消費(fèi)支出的40%，主要包括定期檢查與外科獸醫(yī)出診費(fèi)用，以外科獸醫(yī)出診費(fèi)用為主，寵物食品在美國(guó)寵物貓、狗消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例分別為41.4%、30.3%。相比之下中國(guó)養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)中寵物食品支出更為突出，寵物貓、狗食品支出占比分別達(dá)到53.9%、50%；寵物醫(yī)療占比相對(duì)較小，仍有較大提升空間。中國(guó)養(yǎng)寵主力年輕化與消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)了寵物產(chǎn)品高端化。2021寵物行業(yè)白皮書顯示，目前中國(guó)62.6%的寵物主擁有大學(xué)本科以上的學(xué)歷，同時(shí)平均月收入在1萬元以上的寵物主占比增加了4.8個(gè)百分點(diǎn)，高學(xué)歷、高收入以及年輕的寵物主占比持續(xù)提升，90后已經(jīng)成為了養(yǎng)寵主力，寵物消費(fèi)支出也明顯高于其他階段人群。寵物經(jīng)濟(jì)是年輕人的“孤獨(dú)生意”，日益年輕化的消費(fèi)群體不斷推動(dòng)著寵物行業(yè)走向繁榮。據(jù)調(diào)查顯示，超6成的受訪者會(huì)視寵物為自己的家庭成員，85%的受訪者愿意為寵物購買原料更優(yōu)質(zhì)、價(jià)格更高的寵物食品。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，中國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)變化呈現(xiàn)中間落、兩頭升的趨勢(shì)，老齡化加劇，Z世代成為消費(fèi)主力，無論是文化娛樂還是實(shí)體商品，年輕人花在能滿足他們精神領(lǐng)域的消費(fèi)比例越來越高。年輕化的消費(fèi)者情感消費(fèi)趨勢(shì)明顯，對(duì)新鮮事物接受度更高，除了關(guān)注品牌外，對(duì)于寵物食品的質(zhì)量、營(yíng)養(yǎng)、安全性以及寵物喜愛程度等要素更加關(guān)注，這些養(yǎng)寵觀念和消費(fèi)觀念對(duì)于寵物食品的細(xì)分化、高端化、健康化提出更多要求。伴隨老齡化程度加深，未來老年人養(yǎng)寵有望成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新的驅(qū)動(dòng)因素。對(duì)比日本寵物發(fā)展歷史來看，養(yǎng)寵的潮流是從陪伴的需求開始的，養(yǎng)寵的主要人群經(jīng)歷了從中青年到老年的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)階段中國(guó)年輕人飼養(yǎng)寵物的比例遠(yuǎn)大于老年人，但隨著人口老齡化以及生育率的降低，人們把寵物當(dāng)作家庭成員的情感需求越來越強(qiáng)烈，越來越多的家庭將會(huì)選擇飼養(yǎng)寵物，未來中國(guó)老年人飼養(yǎng)寵物的比例有望繼續(xù)上升，帶動(dòng)寵物市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。4優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品+全球化產(chǎn)銷，助推國(guó)產(chǎn)寵物用品出海4.1產(chǎn)品矩陣豐富，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品持續(xù)更新公司以寵物食品和用品貼牌出口作為海外業(yè)務(wù)的主要切入點(diǎn)，構(gòu)建了以寵物牽引用具、寵物注塑玩具和寵物零食（咬膠）為核心的產(chǎn)品矩陣，通過設(shè)計(jì)多樣化產(chǎn)品滿足目標(biāo)客戶市場(chǎng)需求。寵物牽引用具產(chǎn)品主要包括牽引繩、胸背帶、項(xiàng)圈及配飾等，公司根據(jù)主要材質(zhì)和市場(chǎng)需求打造了印花款、尼龍反光款、真皮款、戶外款等多個(gè)產(chǎn)品系列以滿足客戶不同的細(xì)分需求；寵物零食方面，公司產(chǎn)品以打結(jié)骨、壓骨、潔齒骨等咬膠類產(chǎn)品為主；公司寵物注塑玩具主要包括組合玩具、骨頭、水果蔬菜等系列玩具，產(chǎn)品品種和款式豐富，定制化程度較高。全流程產(chǎn)品質(zhì)量控制，完善產(chǎn)品生產(chǎn)體系。公司通過設(shè)立品質(zhì)管理部規(guī)劃實(shí)施質(zhì)量管理方案，質(zhì)控流程貫穿了產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品試穿和試吃驗(yàn)證、原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)成品入庫、產(chǎn)品售后等各環(huán)節(jié)。針對(duì)牽引用具產(chǎn)品自主與外協(xié)相結(jié)合生產(chǎn)方式，公司建立了完整的外協(xié)生產(chǎn)管理體系，對(duì)產(chǎn)成品執(zhí)行嚴(yán)格的抽檢制度，檢測(cè)合格后方可發(fā)貨。研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入，注重技術(shù)研究和產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)。公司在美國(guó)、上海分別設(shè)立前沿研究小組和設(shè)計(jì)研發(fā)中心，不斷加大對(duì)產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目的投入，借助自主研發(fā)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，快速響應(yīng)客戶的產(chǎn)品需求。在寵物食品領(lǐng)域，公司不斷豐富咬膠產(chǎn)品品類研發(fā)，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；在寵物用品領(lǐng)域，公司一方面不斷完善寵物用品尤其狗的生活用品的全覆蓋能力，另一方面持續(xù)研發(fā)改良新品，緊跟潮流，繼續(xù)提升寵物牽引用具領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。2021年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)2544萬元，同比增長(zhǎng)38.3%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)2.4%，在可比公司中處于領(lǐng)先水平。公司目前擁有國(guó)內(nèi)專利技術(shù)58項(xiàng)，國(guó)外專利技術(shù)4項(xiàng)，隨著未來研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和在智能寵物產(chǎn)品市場(chǎng)的布局逐步開展，公司的研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力有望得到進(jìn)一步提升。4.2深度合作核心客戶，企業(yè)管理不斷優(yōu)化憑借高品質(zhì)產(chǎn)品以及穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，公司與海外寵物市場(chǎng)主要銷售企業(yè)均建立了良好的合作關(guān)系。主要客戶包括寵物用品零售巨頭Petco和PetSmart、英國(guó)最大的寵物連鎖超市PetsatHome以及B&M、Walmart、Target等國(guó)際大型連鎖零售商，2019-2021年，公司向前五名客戶的銷售金額分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入62.7%、67.1%和74.3%，客戶集中度相對(duì)較高。公司同現(xiàn)有海外優(yōu)質(zhì)客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶粘性較高。國(guó)際大型客戶對(duì)生產(chǎn)商的質(zhì)量控制、生產(chǎn)交期、安全生產(chǎn)、產(chǎn)品環(huán)保性、員工勞動(dòng)保護(hù)等綜合資質(zhì)要求高，會(huì)通過嚴(yán)格、復(fù)雜的資質(zhì)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行認(rèn)證，認(rèn)證流程長(zhǎng)且成本較高，故一經(jīng)認(rèn)證合格，雙方通常會(huì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在客戶拓展方面，公司在線下渠道通過參加國(guó)內(nèi)外知名展會(huì)、老客戶推薦等方式進(jìn)行客戶開拓，深度挖掘國(guó)內(nèi)外大型綜合超市和寵物用品零售商等優(yōu)質(zhì)客戶，并適當(dāng)推進(jìn)自有品牌進(jìn)入超市；公司在線上渠道以現(xiàn)有電商業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，持續(xù)建設(shè)和增加線上運(yùn)營(yíng)渠道和運(yùn)營(yíng)店面數(shù)量，通過精細(xì)化用戶運(yùn)營(yíng)的方式激發(fā)消費(fèi)需求并驅(qū)動(dòng)決策，加強(qiáng)對(duì)線上社交生態(tài)的重視程度，綜合提升公司的市場(chǎng)占有率。在市場(chǎng)布局方面，公司一方面將持續(xù)鞏固外銷市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位，在以美國(guó)、歐洲市場(chǎng)為外重點(diǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展日本、澳洲和南美等市場(chǎng)；另一方面，隨著國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司也將逐漸加大內(nèi)銷的力度和層級(jí)，線上、線下雙渠道共同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外銷并重的局面。4.3研產(chǎn)銷全球化布局，有效規(guī)避貿(mào)易摩擦全球化產(chǎn)能布局，積極應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易摩擦。公司在浙江平陽縣和柬埔寨設(shè)立了生產(chǎn)加工基地。平陽縣是中國(guó)主要的皮質(zhì)加工地，皮質(zhì)類生產(chǎn)原料供應(yīng)充足，且上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整，具有較為明顯的原材料和生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)；柬埔寨