2023年可轉(zhuǎn)債展望專題報(bào)告：估值逐步回歸轉(zhuǎn)債否極泰來

究報(bào)告估值逐步回歸，轉(zhuǎn)債否極泰來究報(bào)告估值逐步回歸，轉(zhuǎn)債否極泰來——2023年可轉(zhuǎn)債展望專題報(bào)告場有 屬性的重要投資標(biāo)的。烏沖突和美聯(lián)儲加息等三重國內(nèi)外壓力，轉(zhuǎn)債市場隨股票市場一起調(diào)郵箱：wyp@高成長賽道行業(yè)景氣度提高，新能源行業(yè)轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)超預(yù)期反彈，引領(lǐng)轉(zhuǎn)債市場整體出現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，雖然轉(zhuǎn)債市場10月有一段短時(shí)期的分析師：高遠(yuǎn)?預(yù)計(jì)2023年轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)好于2022年。美國通脹回落致美聯(lián)儲加息幅預(yù)期，三重利好疊加，轉(zhuǎn)債市場雖有轉(zhuǎn)股溢價(jià)率回落壓力，但整體表相關(guān)報(bào)告達(dá)到430至440點(diǎn)左右的區(qū)間。一季度股票市場春季行情有望提振轉(zhuǎn)債二季度到三季度伴隨板塊輪動和業(yè)績逐步展現(xiàn)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)有望在410到420點(diǎn)左右震蕩，四季度后轉(zhuǎn)債市場有望進(jìn)一步?jīng)_高，最終可能方個(gè)歷史比較低位的區(qū)域。聚焦到新能源車轉(zhuǎn)債領(lǐng)域，包括新能源電池結(jié)構(gòu)件、電解液、電池隔膜，正極材料等轉(zhuǎn)債優(yōu)質(zhì)標(biāo)的較多，規(guī)模尚電解液天賜轉(zhuǎn)債和宙邦轉(zhuǎn)債都是值得關(guān)注的標(biāo)的。伏裝機(jī)旺季，光伏賽道相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的值得關(guān)注，例如光伏一體化龍頭隆22轉(zhuǎn)債，通22轉(zhuǎn)債，硅片切片龍頭高測轉(zhuǎn)債，逆變器龍頭上能轉(zhuǎn)債趨勢，銀行賽道優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行標(biāo)的例如蘇銀轉(zhuǎn)債，蘇行轉(zhuǎn)債，常銀轉(zhuǎn)報(bào)告末頁的重要聲明1固定收益報(bào)告固定收益專題2請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明 3請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明 4請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明 5請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明12022年市場回顧：一波三折，整體下行1.12022年股票市場：整體回調(diào)，偶有反彈表1：2022年主要股指走勢圖6500600055005000450040003500300025002000(1)第一階段(1月初-4月底)調(diào)這一階段A股上市公司表現(xiàn)普遍不佳，但是以油氣、煤炭為主的傳統(tǒng)能源行業(yè)表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，社會品零售總額增速較低，航空、旅游等場景消費(fèi)受阻。(2)第二階段(4月底-7月末)隨著國內(nèi)疫情影響的消退及防疫政策的調(diào)整，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，一系列幫助企業(yè)紓困、擴(kuò)大投資、穩(wěn)定外貿(mào)等“穩(wěn)增長”措施陸續(xù)出臺，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。在本階段，一些熱門賽道貢獻(xiàn)了主要力量，如在“碳中和”等政策支持下的新能源汽車滲透率不斷提高，帶來汽車整車、配件、儲能、鋰電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的持續(xù)向人房貸利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)減20個(gè)基點(diǎn)，房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，迎來小幅反彈。隨著疫情影響的逐步退散和政策合力推動消費(fèi)板塊的基本面預(yù)期進(jìn)一步提升，消費(fèi)板塊也迎來利好機(jī)會。(3)第三階段(8月初至12月)A宏市場恐慌情緒蔓延帶來下跌。1.22022年轉(zhuǎn)債市場：估值壓縮，收益下行似，2022年轉(zhuǎn)債市場走勢也分為三個(gè)階段：表2：2022年中證轉(zhuǎn)債走勢圖6500600055005000450040003500300025002000450440430420410400390380370360350月底)(2)第二階段(4月底-8月初)6請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明7請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明社會服務(wù)媒基礎(chǔ)化工裝飾林牧漁銀行有色金屬機(jī)械設(shè)備機(jī)食品飲料制造社會服務(wù)媒基礎(chǔ)化工裝飾林牧漁銀行有色金屬機(jī)械設(shè)備機(jī)食品飲料制造石油石化材料公用事業(yè)底后，受益于疫情后復(fù)蘇和穩(wěn)增長政策加碼，汽車、新能源、光伏等高成道行業(yè)景氣度較高，新能源行業(yè)轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)超預(yù)期反彈，引領(lǐng)本輪轉(zhuǎn)債市場行、強(qiáng)化交易監(jiān)管等措施能夠抑制過度投機(jī)炒作，使得轉(zhuǎn)債的定價(jià)回歸轉(zhuǎn)債估值及股本身的基本面，炒作型轉(zhuǎn)債成交額出現(xiàn)明顯下降，新券上市首日定價(jià)向合理區(qū)整體市場轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也有所壓縮。(3)第三階段(8月初-至12月)段短時(shí)定影響。在轉(zhuǎn)債新規(guī)落地后，高估值轉(zhuǎn)債逐步回歸正常范圍，新券上市首日轉(zhuǎn)股溢化，國際地緣政治局勢緩和限度不高，國內(nèi)局部疫情散發(fā)擾動消費(fèi)增速，房地產(chǎn)市場保交樓等風(fēng)險(xiǎn)因素加大，需求不足、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重影響仍在。轉(zhuǎn)股饋帶來壓縮轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的趨勢愈發(fā)明顯。1.32022年轉(zhuǎn)債行業(yè)：漲少跌多，上游較強(qiáng)圖表3：分行業(yè)年初至今轉(zhuǎn)債行業(yè)平均漲跌幅000 .802.972.281.851.821.401.181.010.71777 3 2 05 1 1850圖表4：平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率%走勢圖中證轉(zhuǎn)債指數(shù)：右軸平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率：%轉(zhuǎn)股溢價(jià)率中位數(shù)：%000450.00440.00430.00420.00410.00400.00390.00000圖表5：加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率%走勢圖算數(shù)平均值余額加權(quán)平均值.2903.814949.744849.280744.2903.814949.744849.280744.88916.911046.998860.000055.000050.000045.000040.000035.000030.000025.000020.0000圖表6：分類型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率%走勢圖20000偏股型偏債型平衡型8請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明轉(zhuǎn)債債轉(zhuǎn)債債債轉(zhuǎn)債金盤轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債債轉(zhuǎn)債債債轉(zhuǎn)債金盤轉(zhuǎn)債1.52022年轉(zhuǎn)債供需：供需兩旺，規(guī)模增加圖表7：近五年可轉(zhuǎn)債存續(xù)規(guī)模及數(shù)量004478 490.973694300.32 2692535.17 930.85 20182019202020212022圖表8：2022年退市轉(zhuǎn)債規(guī)模分布(億元)圖表9：2022年上市首周漲跌幅排名前20轉(zhuǎn)債(%) 退市轉(zhuǎn)債規(guī)模(億元)8367.8461.8049.1848.0547.1332.3717.7114.97.951月2月3月4月6月7月8月9月10月11月12月上市首周漲跌幅(%)10009請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明供給端：供給依舊充裕圖表10：2022年可轉(zhuǎn)債每月發(fā)行規(guī)模每月發(fā)行規(guī)模(億元)4406.21299.05253.37241.1651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022Q3基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模2804.6億元,較二季度增持23.3億元,同比增長轉(zhuǎn)債10請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表：基金持有可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模及環(huán)比增速0基金持有可轉(zhuǎn)債規(guī)模2186.9(億元)2605.1環(huán)比增速(%)2548.472780.882804.59-5.00%1.62022年轉(zhuǎn)債政策：新規(guī)發(fā)布，債持不炒2022年對可轉(zhuǎn)債市場影響最大的政策事件就是可轉(zhuǎn)債新規(guī)的發(fā)布，為了進(jìn)一步引》于發(fā)布日起實(shí)施。準(zhǔn)二設(shè)置了漲跌幅限制、盤中臨時(shí)停牌及“價(jià)格籠子”機(jī)制?？赊D(zhuǎn)債交易實(shí)施細(xì)債匹配交易首日實(shí)行+57.3%和-43.3%的漲跌幅，次日起實(shí)行±20%的漲跌幅限制。同時(shí)，申報(bào)價(jià)格方面，開盤集合匹配期間的有效申報(bào)價(jià)格范圍為發(fā)行價(jià)的上下11請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明12請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明四增加異常波動和嚴(yán)重異常波動標(biāo)準(zhǔn)。增設(shè)定義異常波動有交易異常波動和嚴(yán)轉(zhuǎn)債指；跌幅“偏離值”達(dá)到+200%或-70%。加異常交易行為類型。1、通過大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)，維持可交易日前及時(shí)披露提示性公告。在轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條件觸發(fā)當(dāng)日，上市公司應(yīng)當(dāng)召開于下修條款的披露要求。上市公司應(yīng)當(dāng)在預(yù)計(jì)觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條件的5轉(zhuǎn)股價(jià)格的提示性公告，并按照募集說明書或者重組報(bào)告書的約定及時(shí)履行后續(xù)審序及信息披露義務(wù)的，為本次不修正轉(zhuǎn)股價(jià)格。三對于回售條款的披露要求。1、公司應(yīng)在觸發(fā)回售的次一交易日開市前披露四對于回購條款的披露要求。上市公司可以將回購股份用于轉(zhuǎn)股；對于采用回13請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明轉(zhuǎn)債(276.16%)/聚合轉(zhuǎn)債(133.52%)/山石轉(zhuǎn)債(73.43%)等，另外年內(nèi)上市的逾100只可轉(zhuǎn)債中，上市首日無一破發(fā)。需要注意的是新規(guī)落地以后新券只有潤禾間表12：2022年不同階段新券上市表現(xiàn)時(shí)間階段上市日期代碼名稱發(fā)行規(guī)模(萬元)上市首日收盤價(jià)(元)上市首日漲跌幅(%)股市趨勢下行階段(1月)042022-01-1902-01-242022-02-1701002-03-2202-03-300802022-04-1902-04-2102-04-22轉(zhuǎn)債低位回2022-05-162022-05-172-05-202022-06-1000010.00052-07-202-07-210.002-07-270.00新規(guī)落地階段(8月-至2022-08-112022-08-1102022-08-120.002022-08-12002022-08-170014請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明2022-08-180.000100072022-10-13202-10-210100040700070709092022-11-14162022-11-152022-11-15002022-11-16002022-11-172022-11-182022-11-18002-11-212-11-24502-11-252-11-280122023年轉(zhuǎn)債展望：利空減弱，否極泰來2.12023年海外市場：通脹回落，加息降溫但是近期美國通脹預(yù)期有所回落。美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布10月消費(fèi)者物.2500.2500圖表13：2022年美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率(%)美國:聯(lián)邦基金目標(biāo)利率4.50004.0000.25002.50004.50004.0000.25002.5000.50004.50004.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00000.50000.0000圖表14：2022年美國CPI指數(shù)當(dāng)月同比增速(%)9.509.008.508.007.507.006.506.00美國:CPI:當(dāng)月同比9.108.608.508.608.308.308.20 7.907.707.507.10 2.22023年防疫政策：優(yōu)化放開，經(jīng)濟(jì)修復(fù)檢3天居家隔離”。落地檢、不得限制非高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)人員流動及生產(chǎn)經(jīng)營活動、允許輕癥患者及無癥狀感染者居家隔離等。房踩點(diǎn)，30大中城市商品房成交面積和大城市地鐵客利好權(quán)益市場和轉(zhuǎn)債市場。15請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明30大中城市:商品房成交面積2.32023年地產(chǎn)市場：邏輯重塑，政策發(fā)力一年地產(chǎn)投資同比增速也有望回到正值。負(fù)擴(kuò)16請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表17：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額(累計(jì)同比%)-10.00-20.00圖表18：商品房銷售面積與銷售額(累計(jì)同比%)銷售額:累計(jì)同比%0場行業(yè)轉(zhuǎn)債。2.4轉(zhuǎn)債市場核心觀點(diǎn)：三大方向，上漲歸來17請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明021-01021-02021-03021-04021-05021-06021-07021-08021-01021-02021-03021-04021-05021-06021-07021-08021-09021-10021-11021-12022-01022-02022-03022-04022-05022-06022-07022-08022-09022-10022-11圖表19：中美失業(yè)率對比(%)圖表20：中美通貨膨脹率對比(%)中國：城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率美國:失業(yè)率:季調(diào)7.006.005.004.003.002.001.000.006.005.004.003.002.001.000.00-1.00美國:核心PCE:當(dāng)月同比中國CPI:當(dāng)月同比股經(jīng)房地產(chǎn)利好政策疊加疫情防控措施優(yōu)化對資本市場的拉動效應(yīng)，2023年轉(zhuǎn)債市場整最高，市場占有率達(dá)到24%。伴隨新能源車快速增長，三電中最為重要的電池需求在18請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明龍頭上能轉(zhuǎn)債等。，銀行賽道優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行標(biāo)的例如蘇銀轉(zhuǎn)債，蘇行轉(zhuǎn)債，常銀轉(zhuǎn)債等值得關(guān)注。以來，新能源汽車產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高。中國汽車工業(yè)協(xié)會(中汽協(xié))場產(chǎn)銷繼續(xù)保持高速增長勢頭。圖表21：新能源車每月銷量(單位：輛)銷量:新能源汽車:當(dāng)月值786285.00786285.00666191.0030939.00484299.00383418.00357474.00320974.00298868.0000449858.00333731.0019請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(2021年)》，截至2020年全球鋰離子電池市場規(guī)模達(dá)到535億美元，2015年至2020年年復(fù)合增長率達(dá)到19%。根據(jù)國際市場研究機(jī)構(gòu)tResearch復(fù)合年增長率增長，2025年全球市場規(guī)模將突破1,000億美元。中國鋰電池出貨量(Gwh)同比增速(%)右軸全球新能源汽車銷量(萬輛)同比增速(%)右軸0711710281642016年2017年2018年2019年2020年2021年%%0 208.2226.479.2126.32016年2017年2018年2019年2020年2021年%3.1斯萊轉(zhuǎn)債：轉(zhuǎn)型升級，技術(shù)領(lǐng)先測設(shè)備、易拉罐/蓋高速生產(chǎn)設(shè)備零備件、光伏發(fā)電和新能源汽車電池殼等。啤酒灌公司新能源電池業(yè)務(wù)潛力較大。20請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表24：斯萊克營業(yè)收入增速圖表25：斯萊克歸母凈利潤增速12.0010.008.006.004.002.000.00營業(yè)收入(億元)同比增速%右軸10.03 8.837.397.92 6.59 20182019202020212022H11.601.401.201.000.800.600.400.200.00歸母凈利潤(億元)同比增速%右軸1.37 1.070.97 0.780.64 20182019202020212022H102021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.03億元(同比上升13.66%)，歸母凈利潤1.07億元(同比上升67.95%)；公司公布2022年三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.80億元(同比上升92.15%)，歸母凈利潤1.89億元(同比上升154.70%)，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元(同比上升124.20%)；歸母凈利潤1.11億元(同3.2嶸泰轉(zhuǎn)債：細(xì)分龍頭，增長可期嶸泰股份是國內(nèi)轉(zhuǎn)向器殼體細(xì)分賽道龍頭。公司主要從事鋁合金精密壓鑄件的吉利、沃爾沃、本田等主流車企。圖表26：嶸泰股份營業(yè)收入增速圖表27：嶸泰股份歸母凈利潤增速營業(yè)收入(億元)同比增速%右軸歸母凈利潤(億元)同比增速%右軸14.0012.0010.00 8.00 6.00 4.002.000.00 18.80 120182019202020212022H11.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00 1.585120182019202020212022H100021請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明22請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明汽車零部件供應(yīng)商及知名汽車整車企業(yè)，包括博世(BOSCH)、采埃孚(ZF)、蒂森克TKBORGWARNERNEXTEER長城，汽等知名汽車企業(yè)。有限公司53%股權(quán)的議案》。同意公司以自有資金1.908億元收購河北眾利誠信息咨詢中心(有限合伙)(以下簡稱“眾利誠”)持有的河北力準(zhǔn)機(jī)械制造有限公司(以3.3天賜轉(zhuǎn)債：市占領(lǐng)先，多點(diǎn)發(fā)展術(shù)優(yōu)勢、價(jià)值鏈整合構(gòu)建的競爭優(yōu)勢、生產(chǎn)/供應(yīng)及服務(wù)優(yōu)勢、高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)及完善的，提供了強(qiáng)有力的支撐和保障。解液龍頭企業(yè)。80.0060.0040.00103.63 41.1927.55280.0060.0040.00103.63 41.1927.5520.80 表28：天賜材料營業(yè)收入增速營業(yè)收入)億元(同比增速(%)右軸110.9120182019202020212022H1圖表29：天賜材料歸母凈利潤增速歸屬于母公司凈利潤(億元)同比增速(%)右軸 4,000.0029.0622.080004.565.000.000.165.33 ,000.0020192020天賜核心原材料六氟磷酸鋰自產(chǎn)的一體化生產(chǎn)優(yōu)勢使公司鋰電子電池材料毛利圖表30：天賜材料與同行業(yè)上市公司鋰離子電解液毛利率對比(%)23請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明3.4宙邦轉(zhuǎn)債：基礎(chǔ)雄厚，發(fā)展加快主解液及鋰離子電池電解液四類產(chǎn)品。億出貨量有望保持較快增長。圖表31：新宙邦營業(yè)收入增速圖表32：新宙邦歸母凈利潤增速營業(yè)收入(億元)同比增速%右軸歸母凈利潤：億元增長率：%000.51 21.65 29.6123.2549.91 20182019202020212022H108642013.07 3.25 202020212022H1T24請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表33：2019-2022年光伏裝機(jī)單月新增量(單位：GW)單月新增：GW.30.108.565.524.93.00.0035522.081.751.071.140.55。.08億元(同比上升127.50%)；公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,020.84億元(同比25請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明作為專業(yè)化太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)，電池出貨量自2017年以來已連續(xù)5年全球第一 圖表34：通威股份營業(yè)收入增速圖表35：通威股份歸母凈利潤增速120010008006004002000營業(yè)收入：億元同比增速%右軸 34.91 442.00375.55275.35 20182019202020212022.9140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0025020050000歸母凈利潤：億元同比增速%右軸217.30 .0826.35226.3520182019202020212022.9300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00決方案、綠色能源解決方案、氫能裝備五大業(yè)務(wù)板塊。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入809.32億元(同比上升48.27%)，歸母凈利潤90.86億元(同比上升6.24%)；公司歸母凈利潤109.76億元(同比上升45.26%)，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入366.18億元 21.88%。26請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表36：隆基綠能營業(yè)收入增速圖表37：隆基綠能歸母凈利潤增速03532 5.83 28.97219.88 20182019202020212022.90109.76 85.5290.86 8025.58 20182019202020212022.903高測轉(zhuǎn)債：業(yè)績高增，需求強(qiáng)勁有者的凈利潤為76,000.00萬元到82,000.00萬元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，預(yù)計(jì)將增加58,730.79萬元到64,730.79萬元，同比增加340.09%到2016年，公司正式進(jìn)入光伏切割設(shè)備市場，在較短時(shí)間內(nèi)收入規(guī)模和市場份額剛線晶硅切片機(jī)GC700X，順應(yīng)大尺寸和薄片化切割趨勢，具備領(lǐng)先市場競爭優(yōu)勢并自動化和智能化”技術(shù)趨勢，不斷推動產(chǎn)品升級迭代。27請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表38：青島高測科技股份營業(yè)收入增速圖表39：青島高測科技股份歸母凈利潤增速5021.90 7 7.147.466.07 202020212022.95432104.280.540.590.32202020212022.900銷售的國家高新技術(shù)企業(yè),業(yè)務(wù)涵蓋光伏逆變器、儲能系統(tǒng)、電能質(zhì)量治理、電站開三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.45億元(同比上升156.13%)；歸母凈利潤0.22億元(同比發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)體系。主要通過光伏逆變器、28請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表40：上能電氣股份營業(yè)收入增速圖表41：上能電氣股份歸母凈利潤增速8642010.6610.043 20182019202020212022.90840.770.710.59 0.45 20182019202020212022.90005銀行轉(zhuǎn)債：穩(wěn)健底倉，否極泰來的放松有望帶動商業(yè)銀行的發(fā)展，從而在銀行轉(zhuǎn)債方面也會有良好表現(xiàn)。5.1蘇銀轉(zhuǎn)債：區(qū)域龍頭，業(yè)務(wù)全面母29請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表42：江蘇銀行營業(yè)收入增速700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00637.71營業(yè)收入(億元)同比增速%右637.71 520.26449.74 352.24 351.0720182019202020212022H130252050圖表43：江蘇銀行歸母凈利潤增速250.00200.00150.00100.0050.000.00歸母凈利潤(億元)同比增速%右軸353025205019196.94 150.66130.65 133.80146.1920182019202020212022H1江蘇聯(lián)動，為客戶提供綜合化、定制化金融服務(wù)。江蘇銀行始終堅(jiān)持以“融創(chuàng)美好生活”領(lǐng)先銀行。密集發(fā)力、加速跨越，數(shù)字化轉(zhuǎn)型深入推進(jìn)，未來業(yè)績有望穩(wěn)定增長。2常熟轉(zhuǎn)債：優(yōu)勢小微，息差領(lǐng)先30請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明31請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明 先位置。面良好發(fā)展。2021年對公司業(yè)務(wù)、對個(gè)人業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營業(yè)利潤比例分別為超對公貸款(同比+11.5%)、票據(jù)貼現(xiàn)(同比-9.7%)。公司零售貸款收益率突出，22H1圖表44：常熟銀行