第七章資本結(jié)構(gòu)決策

第七章資本結(jié)構(gòu)決策第一節(jié)杠桿分析第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決定因素第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值一、資本結(jié)構(gòu)二、資本結(jié)構(gòu)理論資金來(lái)源長(zhǎng)期資金來(lái)源短期資金來(lái)源內(nèi)部融資外部融資折舊留存收益股票長(zhǎng)期負(fù)債普通股優(yōu)先股股權(quán)資本公司債券銀行借款債務(wù)資本資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)（一）資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指公司長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?！锩抗墒找鏌o(wú)差別點(diǎn)使不同資本結(jié)構(gòu)的每股收益相等時(shí)的息稅前收益。在這點(diǎn)上，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對(duì)股東財(cái)富都沒(méi)有影響。計(jì)算公式：EBIT*──兩種資本結(jié)構(gòu)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的息稅前收益；I1，I2──兩種資本結(jié)構(gòu)下的年利息；N1，N2──兩種資本結(jié)構(gòu)下的普通股股數(shù)。2211)1)(*()1)(*(NTIEBITNTIEBIT--=--[例]某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元，每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元，普通股資本500萬(wàn)元，發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值50元。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬(wàn)元，其籌資方式有二：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股面值50元；二是全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬(wàn)元；所得稅率為33%。()()()610%331241+--EBIT=每股收益()()10%331)3624(2---EBIT=每股收益第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決定因素1、稅制（Taxes）2、管理者的保守性（ManagerialConservatism）3、債權(quán)人和評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的態(tài)度（Lender&RatingAgency’sAttitudes）

4、借債能力和融資彈性（FinancialFlexibility）5、控制權(quán)（Control）6、資產(chǎn)構(gòu)成（AssetStructure）7、企業(yè)成