企業(yè)籌資決策解析培訓(xùn)講學(xué)

第四章企業(yè)(qǐyè)籌資決策1第一頁(yè)，共98頁(yè)。第一節(jié)籌資決策(juécè)概述1.按使用(shǐyòng)年限分一、企業(yè)(qǐyè)籌資分類短期資金(1年以內(nèi))長(zhǎng)期資金(1年以上)2.按渠道分所有者權(quán)益(主權(quán)資金)

(權(quán)益資金、自有資金)負(fù)債(負(fù)債資金)(借入資金)2第二頁(yè)，共98頁(yè)。第一節(jié)籌資決策(juécè)概述二、企業(yè)(qǐyè)籌資的基本原則1.合理確定資金需要量2.資金籌措及時(shí)3.掌握(zhǎngwò)資金的投資方向4.認(rèn)真選擇籌資渠道,降低資金成本3第三頁(yè)，共98頁(yè)。三、籌資渠道(qúdào)與方式吸收直接(zhíjiē)投資發(fā)行股票留存(liúcún)收益1.渠道：2.方式：(1)權(quán)益籌資國(guó)家財(cái)政、銀行信貸非銀行金融機(jī)構(gòu)其他企業(yè)、個(gè)人、企業(yè)自留(2)負(fù)債籌資銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券4第四頁(yè)，共98頁(yè)。3.籌資渠道(qúdào)與方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系方式渠道吸收直投發(fā)行股票利用留收銀行借款發(fā)行債券利用商信融資租賃國(guó)家財(cái)政銀行信貸非銀金機(jī)其他企業(yè)居民資金企業(yè)內(nèi)資○○○○○○○○○○○○○○○○○○5第五頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)(一)定性預(yù)測(cè)法(經(jīng)驗(yàn)判斷法)(二)銷售百分比法：可用比率(bǐlǜ)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率最常用比率(bǐlǜ)：銷售百分率法銷售百分比法是指根據(jù)資金各個(gè)項(xiàng)目(xiàngmù)與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，按照計(jì)劃期銷售額的增長(zhǎng)情況來(lái)預(yù)測(cè)需要相應(yīng)追加多少資金的一種定量方法?；竟绞牵?第六頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)△F=

·△S－

·△S－P·E·S2。

△F=(A-B)?△S/S1-PES2公式(gōngshì)為：外界資金需求量=變動(dòng)資產(chǎn)率×增加銷售-變動(dòng)負(fù)債率增加銷售留存收益×-7第七頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)△F—外界資金需要量A-隨銷售(xiāoshòu)變化的資產(chǎn)（變動(dòng)資產(chǎn)）B-隨銷售(xiāoshòu)變化的負(fù)債（變動(dòng)負(fù)債）S1—基期銷售(xiāoshòu)額S2—預(yù)測(cè)期銷售(xiāoshòu)額△S—銷售(xiāoshòu)的變動(dòng)額P—銷售(xiāoshòu)凈利率E—收益留存比率8第八頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)變動(dòng)資產(chǎn)：隨銷售收入的變化(biànhuà)而變化(biànhuà)的資產(chǎn)(有：貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨)外界資金需求量=變動(dòng)資產(chǎn)率*增加銷售-變動(dòng)負(fù)債率增加銷售留存收益*-生產(chǎn)能力已飽和變動(dòng)資產(chǎn)生產(chǎn)能力有剩余不變資金固定資產(chǎn)9第九頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)變動(dòng)負(fù)債：隨銷售收入的變化(biànhuà)而變化(biànhuà)的負(fù)債(有：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅金、應(yīng)計(jì)費(fèi)用)10第十頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)例：已知雙龍(shuānɡlónɡ)公司2003年的銷售收入為100000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，假定銷售凈利率為10%,如果2004年的銷售收入提高到120000元，問(wèn)需要籌集多少資金？11第十一頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益貨幣資金6000應(yīng)收賬款20000存貨35000固定資產(chǎn)凈值39000應(yīng)付費(fèi)用8000應(yīng)付賬款15000短期借款30000公司債券12000實(shí)收資本22000留存收益13000資產(chǎn)合計(jì)100000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)10000012第十二頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)資產(chǎn)銷售百分率%負(fù)債和所有者權(quán)益銷售百分率%貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值62035不變動(dòng)應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付賬款短期借款公司債券實(shí)收資本留存收益815不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)合計(jì)61合計(jì)2313第十三頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)資金(zījīn)需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界資金(zījīn)需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）14第十四頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)練習(xí)1某公司03年實(shí)現(xiàn)銷售額300000元,銷售凈利率為10%,并按凈利潤(rùn)的60%發(fā)放股利,假定該公司的固定資產(chǎn)(gùdìngzīchǎn)利用能力已經(jīng)飽和.該公司計(jì)劃在04年把銷售額提高到360000元,銷售凈利率,股利發(fā)放率仍維持03年的水平,按折舊計(jì)劃提取50000元折舊,其中50%用于設(shè)備改造,求追加資金需要量.練習(xí)(liànxí)115第十五頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)資產(chǎn)1.貨幣資金800002.應(yīng)收帳款1800003.存貨2400004.固定資產(chǎn)凈值5000005.無(wú)形資產(chǎn)100001.應(yīng)付帳款1300002.應(yīng)交稅金200003.長(zhǎng)期負(fù)債500004.實(shí)收資本7500005.留存收益60000合計(jì)1010000合計(jì)1010000負(fù)債(fùzhài)及所有者權(quán)益16第十六頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)練習(xí)題1解:A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000△S/S1=(360000-300000)/300000=20%折舊(zhéjiù)余額=50000×(1-50%)=25000PES2=360000×10%×(1-60%)=14400外界資金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)17第十七頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要量的預(yù)測(cè)(1)資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。資金分為變動(dòng)資金、不變資金和混合資金。變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而成同比例變動(dòng)的資金。不變資金是指在一定(yīdìng)的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金?；旌腺Y金受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響，但又不成同比例的變化。（三）資金(zījīn)習(xí)性預(yù)測(cè)法(2)根據(jù)資金總額與產(chǎn)銷量關(guān)系的預(yù)測(cè)思路：資金和產(chǎn)銷量存在線性關(guān)系：y=a+bxy:資金總額,a不變資金,b變動(dòng)率,x產(chǎn)銷量,bx變動(dòng)資金18第十八頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要的預(yù)測(cè)a=b=19第十九頁(yè)，共98頁(yè)。四、資金(zījīn)需要的預(yù)測(cè)(3)先分項(xiàng)，后分總思路:1.先計(jì)算每一個(gè)項(xiàng)目(如:現(xiàn)金(xiànjīn))的a與b 2.進(jìn)行各項(xiàng)的匯總， 算出總的a與b；y=a+bx20第二十頁(yè)，共98頁(yè)。第二節(jié)權(quán)益資金(zījīn)的籌集吸收直接(zhíjiē)投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股留存收益21第二十一頁(yè)，共98頁(yè)。一、吸收直接(zhíjiē)投資1.種類(zhǒnglèi)：國(guó)家、其他企業(yè)法人，個(gè)人2.出資方式：現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)3.吸收直接投資的程序確定籌資數(shù)量尋求投資單位協(xié)商投資事項(xiàng)簽署投資協(xié)議共享投資利潤(rùn)22第二十二頁(yè)，共98頁(yè)。一、吸收直接(zhíjiē)投資4.優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)(yōudiǎn)：增加企業(yè)信譽(yù)、速度快，盡快形成生產(chǎn)力、減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：成本高、分散控制權(quán)23第二十三頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)普通股1.按股東權(quán)利和義務(wù)分:2.按股票(gǔpiào)票面是否記名分:（一）股票的概念及種類(zhǒnglèi)股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，它代表了股東對(duì)股份制公司的所有權(quán)。普通股優(yōu)先股記名股票不記名股票24第二十四頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)普通股3.按股票票面是否(shìfǒu)標(biāo)明金額4.按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分：（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件2.股票發(fā)行的基本程序3.股票發(fā)行方式(fāngshì)、銷售方式(fāngshì)和發(fā)行價(jià)格面值股票無(wú)面值股票A股、B股H股、N股P104-10625第二十五頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)普通股（三）股票上市(shàngshì)1.股票上市(shàngshì)的目的2.股票上市(shàngshì)的條件3.股票上市(shàngshì)的暫停與終止(四)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：無(wú)固定利息負(fù)擔(dān)、無(wú)到期日、風(fēng)險(xiǎn)小增強(qiáng)(zēngqiáng)企業(yè)信譽(yù)、限制使用的情況小缺點(diǎn)：成本高、分散控制權(quán)、引起股價(jià)下跌P106-10826第二十六頁(yè)，共98頁(yè)。三、發(fā)行(fāháng)優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的種類：1.累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股(股利(gǔlì))2.可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股3.參加優(yōu)先股與不參加優(yōu)先股4.可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股27第二十七頁(yè)，共98頁(yè)。三、發(fā)行(fāháng)優(yōu)先股(二)優(yōu)先股的性質(zhì)(xìngzhì)雙重性質(zhì)具備權(quán)益資金的性質(zhì)兼有債券的性質(zhì)28第二十八頁(yè)，共98頁(yè)。三、發(fā)行(fāháng)優(yōu)先股(三)優(yōu)先股的權(quán)利(quánlì)1.優(yōu)先分配(fēnpèi)股利權(quán)2.優(yōu)先分配(fēnpèi)剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)3.管理權(quán)（涉及到優(yōu)先股的問(wèn)題）29第二十九頁(yè)，共98頁(yè)。三、發(fā)行(fāháng)優(yōu)先股4.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)(yōudiǎn)：3.增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)4.優(yōu)先股一般無(wú)表決權(quán),不會(huì)分散股東控制權(quán)1.沒(méi)有固定的到息日，不用還本2.股利的支付即固定又具有彈性缺點(diǎn)(quēdiǎn)：成本高、限制條件多、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重30第三十頁(yè)，共98頁(yè)。第三節(jié)負(fù)債(fùzhài)資金的籌集一、銀行借款1.種類(zhǒnglèi)：按借款期限分短期——1年以內(nèi)中期——1~5年長(zhǎng)期——5年以上按借款有無(wú)擔(dān)保-----信用、抵押、票據(jù)(piàojù)的貼現(xiàn)按提供貸款機(jī)構(gòu)——商業(yè)銀行、政策性銀行31第三十一頁(yè)，共98頁(yè)。一、銀行借款2.取得借款(jièkuǎn)的條件(p113)3.銀行借款(jièkuǎn)程序申請(qǐng)審查簽合同借款還款信用等級(jí)的評(píng)估調(diào)查審批條款：基本、違約、保證、其他32第三十二頁(yè)，共98頁(yè)。一、銀行借款4.信用條件(1)信用額度(2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：未使用部分支付承諾費(fèi)(3)補(bǔ)償性余額：保留一定比率的存款(cúnkuǎn)余額(對(duì)企業(yè)的影響：減少了實(shí)際可用的數(shù)額，提高了利率)補(bǔ)償性余額(yúé)貸款的實(shí)際利率=名義利率/(1-補(bǔ)償性余額(yúé)比例)×100%33第三十三頁(yè)，共98頁(yè)。一、銀行借款4.信用條件(4)借款抵押(dǐyā)(5)償還條件一次償還(銀行不愿意)分次等額償還(企業(yè)不愿意)付息方式(fāngshì)(1)利隨本清法(還本時(shí)付息)(2)貼現(xiàn)法(借款時(shí)把利息全扣掉,到期還本)(3)分次付息.34第三十四頁(yè)，共98頁(yè)。一、銀行借款(6)其他承諾(如提供財(cái)務(wù)報(bào)表、保持(bǎochí)適當(dāng)財(cái)務(wù)水平）5，優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：速度快、成本低、彈性好缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、限制多、數(shù)額有限35第三十五頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)債券1.基本要素：(面值(miànzhí)、期限、利率、價(jià)格)2.種類(1)有無(wú)擔(dān)保抵押分：信用債券抵押債券擔(dān)保債券擔(dān)保人的條件：企業(yè)法人；凈資產(chǎn)不得低于債券的本息；近三年連續(xù)盈利，前景(qiánjǐng)良好；無(wú)改組、解散、重大訴訟。36第三十六頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)債券2.種類(2)按是否記名分：記名、無(wú)記名(3)按可否轉(zhuǎn)換為股票分:可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券(4)其他分類:無(wú)息債券(折價(jià)發(fā)行)浮動(dòng)利率債券(通貨膨脹(tōnghuòpéngzhàng))收益?zhèn)?無(wú)利不分，獲利時(shí)累計(jì)付息)37第三十七頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)債券3、發(fā)行(1)發(fā)行條件、資格、程序(經(jīng)濟(jì)法的主要內(nèi)容p119)(2)發(fā)行價(jià)格(未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值)A.每年付息，到期(dàoqī)還本

38第三十八頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)債券債券發(fā)行價(jià)格=面值(miànzhí)×（P/F，i，n）+面值(miànzhí)×票面利率×（P/A,i,n）B.如果企業(yè)發(fā)行不計(jì)復(fù)利，到期一次付息的債券，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：債券發(fā)行價(jià)格=票面金額×（1+i2×n）×(P/F,i1,n)39第三十九頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)債券例1.A公司發(fā)行5年期債券，面值(miànzhí)10000元，票面利率5%，每年末付息一次；問(wèn)：1)當(dāng)市場(chǎng)利率4%時(shí)，債券的發(fā)行價(jià)為多少？2)當(dāng)市場(chǎng)利率6%時(shí)，債券的發(fā)行價(jià)為多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=957940第四十頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)債券票面利率大于市場(chǎng)利率，溢價(jià)發(fā)行票面利率等于市場(chǎng)利率，平價(jià)(píngjià)發(fā)行票面利率小于市場(chǎng)利率，折價(jià)發(fā)行41第四十一頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)債券4、償還(1)償還時(shí)間1.提前償還：2.分批償還：發(fā)行費(fèi)用高，便于發(fā)行3.一次償還(2)償還形式(xíngshì)現(xiàn)金、用新債換舊債、債轉(zhuǎn)股契約中有規(guī)定的條款價(jià)格高于面值資金有余；融資有較大彈性42第四十二頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行(fāháng)債券5.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：成本(chéngběn)較低，保證控制權(quán)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大，限制多，籌資額有限43第四十三頁(yè)，共98頁(yè)。三、融資租賃(zūlìn)(財(cái)產(chǎn)租賃(zūlìn))1.融資(rónɡzī)租賃形式(三種)(1)直接租賃(2)杠桿租賃(3)售后租回44第四十四頁(yè)，共98頁(yè)。三、融資(rónɡzī)租賃(直接租賃)承租人出租人制造商直接(zhíjiē)租入直接(zhíjiē)租入45第四十五頁(yè)，共98頁(yè)。三、融資租賃(zūlìn)(杠桿租賃(zūlìn))出租人(租賃(zūlìn)公司)貸款人承租人借款(jièkuǎn)制造商建造交付46第四十六頁(yè)，共98頁(yè)。涉及當(dāng)事人：出租人、承租人、貸款人對(duì)出租人來(lái)說(shuō)與其他租賃(zūlìn)有何區(qū)別？他既是貸款人，又是出租人；既收租金又還負(fù)債對(duì)承租人來(lái)說(shuō)與其他租賃(zūlìn)有何區(qū)別？沒(méi)有區(qū)別三、融資租賃(zūlìn)(杠桿租賃(zūlìn))47第四十七頁(yè)，共98頁(yè)。三、融資(rónɡzī)租賃(售后租回)承租人(即賣方(màifānɡ))出租人(即買方(mǎifānɡ))賣出租回48第四十八頁(yè)，共98頁(yè)。三、融資租賃(zūlìn)(財(cái)產(chǎn)租賃(zūlìn))2.融資租賃(zūlìn)的程序3.租金的計(jì)算租息設(shè)備(shèbèi)的價(jià)款(買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi))融資成本——租賃期的利息租賃手續(xù)費(fèi)——租賃公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用(1)租金P12449第四十九頁(yè)，共98頁(yè)。三、融資(rónɡzī)租賃(財(cái)產(chǎn)租賃)4.融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：速度快，限制較少，設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小，稅負(fù)輕，，還本負(fù)擔(dān)不重缺點(diǎn)：資金(zījīn)成本高(3)租金(zūjīn)的計(jì)算(普通年金、預(yù)付年金)在我國(guó)大多采用年金法(2)租金支付方式——靈活多樣50第五十頁(yè)，共98頁(yè)。三、融資(rónɡzī)租賃(財(cái)產(chǎn)租賃)例：某公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)款(jiàkuǎn)20萬(wàn)元，租期4年，年租費(fèi)率10%，要求：1)每年末支付的租金2)每年初支付的租金，分析二者的關(guān)系。解：1)200000=A(P/A,10%,4)A=630912)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)A=57356年初租金(1+10%)=年末租金63091=(1+10%)×5735651第五十一頁(yè)，共98頁(yè)。四、商業(yè)(shāngyè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款而形成(xíngchéng)的企業(yè)間的借貸關(guān)系。(1)形成(xíngchéng)應(yīng)付帳款預(yù)收貨款商業(yè)匯票52第五十二頁(yè)，共98頁(yè)。四、商業(yè)(shāngyè)信用2.商業(yè)信用的條件預(yù)收貨款、延期付款：不提供現(xiàn)金折扣應(yīng)付(yìngfù)帳款，早付有現(xiàn)金折扣(2/10、1/20、N/30)3.現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期53第五十三頁(yè)，共98頁(yè)。4.利用(lìyòng)現(xiàn)金折扣的決策⑴如果(rúguǒ)能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是一種機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。⑵如果(rúguǒ)折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。54第五十四頁(yè)，共98頁(yè)。商業(yè)(shāngyè)信用(計(jì)算題1)⑶如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來(lái)的損失之間做出選擇。⑷如果面對(duì)兩家以上提供不同(bùtónɡ)信用條件的賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。55第五十五頁(yè)，共98頁(yè)。商業(yè)(shāngyè)信用(計(jì)算題1)ABC公司(ɡōnɡsī)擬采購(gòu)材料100萬(wàn)元，W公司(ɡōnɡsī)報(bào)價(jià)的信用條件為：“2／10，N／30”M公司(ɡōnɡsī)報(bào)價(jià)的信用條件為：“1／20，N／30”若公司(ɡōnɡsī)享受折扣應(yīng)選哪一家？若公司(ɡōnɡsī)不享受折扣應(yīng)選哪一家？56第五十六頁(yè)，共98頁(yè)。商業(yè)信用(xìnyòng)(計(jì)算題1答案)向W公司采購(gòu)的機(jī)會(huì)成本：2%／(1-2%)*360／(30-10)=36.7%向M公司采購(gòu)的機(jī)會(huì)成本：1%／(1-1%)*360／(30-20)=36.4%若享受(xiǎngshòu)折扣，應(yīng)選W公司若不享受(xiǎngshòu)折扣，應(yīng)選M公司57第五十七頁(yè)，共98頁(yè)。四、商業(yè)(shāngyè)信用4.優(yōu)缺點(diǎn)(quēdiǎn)：(1)優(yōu)點(diǎn)：籌資便利，成本低，限制少(2)缺點(diǎn)(quēdiǎn)：時(shí)間短，放棄折扣的成本高58第五十八頁(yè)，共98頁(yè)。練習(xí)(liànxí)1.資金成本從高到低排列，籌資風(fēng)險(xiǎn)從大到小排列？資金成本：發(fā)行股票>吸收投資>融資租賃>債券>銀行借款>商業(yè)(shāngyè)信用籌資風(fēng)險(xiǎn)：債券>銀行借款>融資租賃>商業(yè)(shāngyè)信用>吸收投資>發(fā)行股票59第五十九頁(yè)，共98頁(yè)。練習(xí)(liànxí)2.權(quán)益資金(zījīn)的共同優(yōu)點(diǎn)與共同缺點(diǎn)？負(fù)債資金(zījīn)的共同優(yōu)點(diǎn)與共同缺點(diǎn)？1)優(yōu)點(diǎn)：增加企業(yè)信譽(yù)，風(fēng)險(xiǎn)小缺點(diǎn)：成本高，相關(guān)費(fèi)用高2)優(yōu)點(diǎn)：成本低，不會(huì)分散控制權(quán)缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大，限制多，數(shù)額有限60第六十頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題2A公司擬采購(gòu)一批商品，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：(銀行借款利率(lìlǜ)15%)1，立即付款，價(jià)格9630元2，30天內(nèi)付款，價(jià)格9750元3，31~60天付款，價(jià)格9870元4，61~90天付款，價(jià)格10000元求：放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本及最有利的付款期？61第六十一頁(yè)，共98頁(yè)。解：1)[3.7%/(1-3.7%)]*360/90=15.37%2)[2.5%/(1-2.5%)]*360/60=15.38%3)[1.3%/(1-1.3%)]*360/30=15.81%4)機(jī)會(huì)成本為0所以：若企業(yè)有資金(zījīn)，應(yīng)選擇方案三)若企業(yè)無(wú)資金(zījīn)，應(yīng)向銀行借款，選第60天付款計(jì)算題2(答案(dáàn))62第六十二頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題3公司擬采購(gòu)材料一批，供應(yīng)商的信用條件為：“1.2／10，1／20，0.6／30，N／60”；公司平均(píngjūn)資金成本為7%；銀行借款的利率為8%，銀行補(bǔ)償性余額為20%；公司應(yīng)如何決策？63第六十三頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題3答案(dáàn)第10天付款，現(xiàn)金折扣成本：1.2%／(1-1.2%)X360／(60-10)=8.74%第20天付款，現(xiàn)金折扣成本：1.%／(1-1%)X360／(60-20)=9.09%第30天付款，現(xiàn)金折扣成本：0.6%／(1-0.6%)X360／(60-30)=7.24%借款的實(shí)際(shíjì)利率為8%／(1-20%)=10%，64第六十四頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題3答案(dáàn)決策：若公司有資金，應(yīng)選擇第20天付款；若公司無(wú)資金，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金(xiànjīn)折扣，第60天付款；65第六十五頁(yè)，共98頁(yè)。練習(xí)(liànxí)(判斷題)銀行希望企業(yè)(qǐyè)借款能一次償還，這樣風(fēng)險(xiǎn)較小()企業(yè)(qǐyè)希望借款能等額償還，這樣利息支出較低()抵押借款有抵押品作抵押，因此借款利率較低()留存收益是企業(yè)(qǐyè)利潤(rùn)所形成的，所以留存收益沒(méi)有資金成本。()×答案(dáàn):錯(cuò)66第六十六頁(yè)，共98頁(yè)。練習(xí)(liànxí)(判斷題)具有收回條款的債券使企業(yè)融資具有較大彈性。()補(bǔ)償性余額的約束有助于降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也減少(jiǎnshǎo)了企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用借款額，提高了借款的實(shí)際利率()一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。()答案(dáàn):對(duì)67第六十七頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(1)甲公司的信用等級(jí)高于乙公司，則()。A甲的籌資成本比乙高B甲的籌資能力比乙強(qiáng)C甲的債務(wù)負(fù)擔(dān)(fùdān)比乙重D甲的籌資風(fēng)險(xiǎn)比乙大答案(dáàn)：B68第六十八頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(2)某公司以“1／10，N／30”的信用條件進(jìn)貨一批，其放棄現(xiàn)金折扣(zhékòu)的機(jī)會(huì)成本為()答案(dáàn)：1%／(1-1%)X360／(30-10)=18.18%69第六十九頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(3)下列不屬于商業(yè)信用融資(rónɡzī)的是()。A賒購(gòu)商品B預(yù)收貨款C商業(yè)匯票D應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)答案(dáàn)：D70第七十頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(4)不能作為融資(rónɡzī)手段的租賃方式是()。A經(jīng)營(yíng)租賃B售后租回C直接租賃D杠桿租賃答案(dáàn)：A71第七十一頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(5)將資金分為所有者權(quán)益與負(fù)債兩大類，其標(biāo)志是()。A資金來(lái)源渠道B資金流動(dòng)程度C資金籌集方式(fāngshì)D資金使用方式(fāngshì)答案(dáàn)：A72第七十二頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(6)資金成本高，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般的籌資方式為()。A長(zhǎng)期借款B發(fā)行債券(zhàiquàn)C發(fā)行普通股D融資租賃答案(dáàn)：D73第七十三頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(7)出租(chūzū)人既出租(chūzū)某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該項(xiàng)資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是()。A經(jīng)營(yíng)租賃B售后租回C直接租賃D杠桿租賃答案(dáàn)：D74第七十四頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(8)下列不屬于不變資金的是()。A外購(gòu)原材料B原材料保險(xiǎn)儲(chǔ)備C機(jī)器設(shè)備D必要(bìyào)的成品儲(chǔ)備答案(dáàn)：A75第七十五頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(9)在借款合同中，屬于基本條款(tiáokuǎn)的是()。A借款的用途B抵押財(cái)產(chǎn)C利息支付方式D擔(dān)保人及其責(zé)任答案(dáàn)：C76第七十六頁(yè)，共98頁(yè)。單選題(10)不能作為長(zhǎng)期借款抵押品的有()。A存貨B股票和債券(zhàiquàn)C應(yīng)收帳款D無(wú)形資產(chǎn)答案(dáàn)：D77第七十七頁(yè)，共98頁(yè)。多選題(1)下列各項(xiàng)屬于融資活動(dòng)的有()A發(fā)行債券B取得借款C賒購(gòu)(shēgòu)商品D發(fā)行股票E融資租賃答案(dáàn)：ABCDE78第七十八頁(yè)，共98頁(yè)。多選題(2)債券同股票相比有如下特點(diǎn)(tèdiǎn)()。A求償權(quán)優(yōu)于股票B債券投資風(fēng)險(xiǎn)大于股票C債券的持有人無(wú)權(quán)參與公司決策D債券代表一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系答案(dáàn)：ACD79第七十九頁(yè)，共98頁(yè)。多選題(3)下列(xiàliè)各項(xiàng)中，屬于籌資決策必須考慮的因素有()。A籌資渠道B籌資方式C籌資的總規(guī)模D取得資金的成本與風(fēng)險(xiǎn)答案(dáàn)：ABCD80第八十頁(yè)，共98頁(yè)。多選題(4)吸收直接投資與發(fā)行普通股的共同缺點(diǎn)是()。A限制條件多B財(cái)務(wù)(cáiwù)風(fēng)險(xiǎn)大C控制權(quán)分散D資金成本高答案(dáàn)：CD81第八十一頁(yè)，共98頁(yè)。多選題(5)答案(dáàn)：82第八十二頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題4某公司向銀行借入短期借款10000元,支付銀行利息的方式有三種,一是采用收款法付息,利率14%;二是采用貼現(xiàn)法付息,利率12%;三是利率10%,銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為20%.請(qǐng)問(wèn)(qǐngwèn):如果你是公司財(cái)務(wù)經(jīng)理,你選擇哪種借款方式.83第八十三頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題4答案(dáàn)采用貼現(xiàn)法時(shí)的實(shí)際利率:(10000×12%)/「10000×(1-12%)」=13.6%采用收款法實(shí)際利率=名義利率=14%采用補(bǔ)償性余額實(shí)際利率:(10000×10%)/10000(1-20%)=12.5%應(yīng)選(yīnɡxuǎn)用第三方案.84第八十四頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題5某企業(yè)擬發(fā)行5年期債券,每份債券6萬(wàn)元,票面利率(lìlǜ)10%,每半年付息一次,若此時(shí)市場(chǎng)利率(lìlǜ)8%,債券的發(fā)行價(jià)格是多少?若市場(chǎng)利率(lìlǜ)10%,債券的發(fā)行價(jià)格又為多少.85第八十五頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題5答案(dáàn)答案：每半年利息=60000×10%/2=3000(元)(1)債券發(fā)行(fāháng)價(jià)格=3000×(P/A,4%,10)+60000×(P/F,4%,10)=64869(元)(2)債券發(fā)行(fāháng)價(jià)格=3000×(P/A,5%,10)+60000×(P/F,5%,10)=55268(元)86第八十六頁(yè)，共98頁(yè)。答案：8%時(shí)，發(fā)行(fāháng)價(jià)格=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924。16（元）10%時(shí)，發(fā)行(fāháng)價(jià)格=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1000（元）12%時(shí)，發(fā)行(fāháng)價(jià)格=1000×12%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1075。8（元）計(jì)算題6某企業(yè)發(fā)行債券籌資,面值1000元,期限5年,發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率(lìlǜ)10%,每年末付息,到期還本.分別按票面利率(lìlǜ)為8%、10%、12%計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。87第八十七頁(yè)，共98頁(yè)。計(jì)算題7若上例改成單利計(jì)息，到期一次還本付息，分別(fēnbié)計(jì)算發(fā)行價(jià)格。答案(dáàn)：8%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+8%×5）×（P/F，10%，5）=869。26（元）10%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+10%×5）×（P/F，10%，5）=931。3512%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+12%×5）×（P/F，10%，5）=993。44（元）88第八十八頁(yè)，共98頁(yè)。單選題11．

放棄現(xiàn)金(xiànjīn)折扣的成本大小與()

A。折扣百分比的大小呈反方向變化

B。信用期的長(zhǎng)短呈同方向變化

C。折扣百分比的大小、信用期的長(zhǎng)短均呈同方向變化

D。折扣期的長(zhǎng)短呈同方向變化89第八十九頁(yè)，共98頁(yè)。單選題2