第八章貨幣市場(chǎng)(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué))

第八章貨幣市場(chǎng)

第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)

第二節(jié)票據(jù)市場(chǎng)

第三節(jié)存單市場(chǎng)

第四節(jié)短期證券市場(chǎng)第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)一、起源及目的（一）起源

US：存款準(zhǔn)備金制度—聯(lián)邦基金市場(chǎng)—準(zhǔn)備金余缺調(diào)劑

UK：票據(jù)交換和清算—銀行同業(yè)拆借—頭寸余缺調(diào)劑（二）目的：逐步擴(kuò)展

1、暫時(shí)、短期的資金調(diào)劑2、同業(yè)借貸

3、資產(chǎn)負(fù)債管理的重要內(nèi)容（三）參與者

1、會(huì)員銀行(清算銀行)+其他銀行+其他金融機(jī)構(gòu)

2、市場(chǎng)中介—專(zhuān)業(yè)經(jīng)紀(jì)商：[日]短資公司

—兼營(yíng)經(jīng)紀(jì)商：大銀行

2023/1/152第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)

二、交易種類(lèi)（一）頭寸拆借：日拆/隔夜拆借；（二）同業(yè)借貸；（三）證券經(jīng)紀(jì)人(證券抵押)貸款：貨幣/資本市場(chǎng)溝通三、拆借方式（一）直接拆借方式：參與方直接洽談（二）間接拆借方式：通過(guò)市場(chǎng)中介四、拆借期限與利率

（一）拆借期限

1、半天/1天/3個(gè)月/6個(gè)月/9個(gè)月等

2、一般不超過(guò)1年

2023/1/153第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)（二）拆借利率：貨幣市場(chǎng)的核心利率

1、一般低于再貸款/再貼現(xiàn)利率（緊縮時(shí)例外）

2、國(guó)際：LIBOR（$、￡、€、其他歐洲貨幣）

3、其他：SIBORHIBOR；CHIBOR（1996/1/3）

4、歐洲美元拆放利率（LIBOR）

2023/1/154第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)五、同業(yè)拆放利息的計(jì)算例如，拆入一筆金額為10，000，000，利率為10％，期限為6月1日到9月1日第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)則利息為：六、我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)第二節(jié)票據(jù)市場(chǎng)一、票據(jù)承兌市場(chǎng)匯票：命令支付；本票：允諾支付商業(yè)承兌；銀行承兌（企業(yè)背書(shū)→銀行承兌→墊付）

二、票據(jù)流通市場(chǎng)交付/背書(shū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)毁N現(xiàn)；抵押貸款三、本票市場(chǎng)雙名票據(jù)（商業(yè)票據(jù)）單名票據(jù)（融資票據(jù)）一級(jí)市場(chǎng)發(fā)達(dá)，基本無(wú)二級(jí)市場(chǎng)（短期，可提前贖回）2023/1/157第二節(jié)票據(jù)市場(chǎng)

四、票據(jù)貼現(xiàn)利息及付款額

1、計(jì)算方法貼現(xiàn)利息＝票面金額×貼現(xiàn)天數(shù)×貼現(xiàn)率實(shí)付貼現(xiàn)金額＝票面金額—貼現(xiàn)利息

2、舉例某企業(yè)持有一張100萬(wàn)元的銀行承兌匯票請(qǐng)求某銀行貼現(xiàn)，時(shí)間為某年5月20日，該票據(jù)于該年8月20日到期，當(dāng)時(shí)貼現(xiàn)率為10．2％，則：

第三節(jié)存單市場(chǎng)

一、含義及特點(diǎn)（一）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的含義銀行發(fā)行的有固定面額、按一定期限和約定利率計(jì)息,到期前可以轉(zhuǎn)讓流通的證券化的存款憑證。（二）特點(diǎn)

—與普通定期存款相比1、轉(zhuǎn)讓性：存單到期前可轉(zhuǎn)讓2、面額：較大（US：10萬(wàn)-100萬(wàn)美元）3、收益：相對(duì)穩(wěn)定4、期限：較短（1年之內(nèi)，3個(gè)月、6個(gè)月；但不低于7天）第三節(jié)存單市場(chǎng)

二、產(chǎn)生與發(fā)展

1、美國(guó)：市場(chǎng)利率上升與銀行管理變革2、美國(guó)：美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)Q項(xiàng)條例

三、發(fā)行與流通（一）發(fā)行1、批發(fā)式發(fā)行2、零售式發(fā)行（二）流通1、交付轉(zhuǎn)讓2、背書(shū)轉(zhuǎn)讓第三節(jié)存單市場(chǎng)四、存單的轉(zhuǎn)讓價(jià)格和收益率發(fā)行存單的終值=

購(gòu)買(mǎi)資金的終值=存單價(jià)格×()于是：

=存單價(jià)格×()第三節(jié)存單市場(chǎng)所以：存單轉(zhuǎn)讓價(jià)格=例如：一張面額為100萬(wàn)美元，存單利率為10%的存單，于2000年1月1日發(fā)行，應(yīng)于2000年2月29日到期，投資者A在發(fā)行日購(gòu)入后，又于2000年1月31日將它轉(zhuǎn)賣(mài)給投資者B，假設(shè)市場(chǎng)利率為9%，轉(zhuǎn)賣(mài)時(shí)的存單價(jià)格是多少？

存單價(jià)格=

第三節(jié)存單市場(chǎng)(二)大額定期存單的收益率

存單持有到期的收益=到期本利和—轉(zhuǎn)讓(購(gòu)買(mǎi))價(jià)格存單收益率=

或=

360/存單買(mǎi)入日至到期日的天數(shù)第三節(jié)存單市場(chǎng)例如：一張面額為100萬(wàn)美元，存單利率為10%的存單，于2000年1月1日發(fā)行，應(yīng)于2000年2月29日到期，投資者A在發(fā)行日購(gòu)入后，又于2000年1月31日將它轉(zhuǎn)賣(mài)給投資者B，轉(zhuǎn)賣(mài)時(shí)的存單價(jià)格是100.91萬(wàn)美元。則：投資者B持有存單的收益率=

=9%

五、我國(guó)的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)第四節(jié)短期證券市場(chǎng)一、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)(一)基本要素1、發(fā)行主體：各國(guó)財(cái)政部門(mén)，信用最好，流通性最強(qiáng)。2、發(fā)行價(jià)格：貼現(xiàn)價(jià)，一般不附帶利息3、發(fā)行方式：拍賣(mài)和招標(biāo)

—競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)：按價(jià)格高低發(fā)售，直到售完

—非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)：最高/最低→平均價(jià)發(fā)售(二)短期國(guó)庫(kù)券的價(jià)格

第四節(jié)短期證券市場(chǎng)例：票面金額為1,000,000，收益率為7％，到期天數(shù)為182天購(gòu)買(mǎi)金額為：發(fā)行價(jià)格為（百分比）：

第四節(jié)短期證券市場(chǎng)(三)短期國(guó)庫(kù)券的收益率例如，票面金額為1000000，到期天數(shù)為182天，購(gòu)買(mǎi)金額為964611.20

第四節(jié)短期證券市場(chǎng)二、回購(gòu)市場(chǎng)（一）基本原理賣(mài)方：證券—資金→資金—證券--(回購(gòu))

買(mǎi)方：資金—證券→證券—資金--(逆回購(gòu))

實(shí)質(zhì)：以國(guó)債等為抵押品的資金融通（二）參與者：商業(yè)銀行、非銀機(jī)構(gòu)、央行(→OMO)、企業(yè)

（三）期限/利率：1日→1/3/6月；低于同業(yè)拆借利率（四）風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)→國(guó)債交易價(jià)格變動(dòng)（五）交易對(duì)象：流通量大、品種優(yōu)良的債券—國(guó)債為主2023/1/1518第四節(jié)短期證券市場(chǎng)

（六）回購(gòu)(重購(gòu))價(jià)格

[例]