金融工程案例分析課件

金融工程案例與習(xí)題案例分析荷蘭銀行于2007年4月29日至5月31日推出“梵高理財(cái)”IPOX指數(shù)籃子掛鉤美元6年期產(chǎn)品，這是該行第二期“梵高理財(cái)”IPOX指數(shù)籃子掛鉤產(chǎn)品。該產(chǎn)品投資幣種為美元，投資期限為6年，起點(diǎn)金額為25000美元。產(chǎn)品的投資收益與“IPOX指數(shù)籃子”掛鉤；IPOX指數(shù)籃子包括IPOX美國(guó)30指數(shù)(憑證)、IPOX歐洲30指數(shù)(憑證)、IPOX中國(guó)20指數(shù)(憑證)；其中，結(jié)構(gòu)A的期初權(quán)重分別為：25%、25%、50%，結(jié)構(gòu)B的期初權(quán)重分別為：33%、33%、34%。投資者可以任意選擇A/B組合。IPOX美國(guó)30指數(shù)：成立于2004年8月5日，該指數(shù)主要根據(jù)既定指數(shù)原則選取的30家市值最大的美國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行的新股和分拆上市的新股組成。IPOX歐洲30指數(shù)：成立于2005年12月31日，該指數(shù)主要根據(jù)既定指數(shù)原則選取的30家市值最大的歐洲首次公開(kāi)發(fā)行的新股和分拆上市的新股組成。?IPOX中國(guó)20指數(shù)：成立于2006年9月30日，該指數(shù)主要根據(jù)既定指數(shù)原則選取在香港、新加坡和美國(guó)等海外上市的中國(guó)企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行的新股和分拆上市的新股組成。該指數(shù)涵蓋所有H股、紅籌股和海外上市的中國(guó)公司該產(chǎn)品需要支付的費(fèi)用有：?CPPI保本費(fèi)：每日計(jì)提，CPPI保本費(fèi)年率＝指數(shù)價(jià)值×1%；其中，指數(shù)價(jià)值由標(biāo)的籃子表現(xiàn)及零息債券價(jià)值通過(guò)CPPI動(dòng)態(tài)保本策略體現(xiàn)。?CPPI建立費(fèi)：在前三年收取，每日計(jì)提，CPPI建立費(fèi)年率＝本金×1.5%。?投資者從2007年9月起，在支付相應(yīng)的贖回費(fèi)用后，每個(gè)月均有提前贖回的權(quán)利。產(chǎn)品到期或提前贖回時(shí)一次性支付本金和收益。投資者若持有產(chǎn)品至到期，可獲100%本金保障；投資收益與IPOX指數(shù)籃子掛鉤。據(jù)收益分析，上不封頂?shù)氖找嬖O(shè)計(jì)，可讓投資者完全分享全球新股表現(xiàn)，分享超額回報(bào)；荷蘭銀行根據(jù)2006年9月29日至2007年1月23日的歷史數(shù)據(jù)，就“IPOX指數(shù)籃子”掛鉤結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行逆向測(cè)試，在總共116個(gè)觀(guān)察日當(dāng)中，結(jié)構(gòu)A市場(chǎng)價(jià)值最高升幅達(dá)39.35%，結(jié)構(gòu)B市場(chǎng)價(jià)值最高升幅達(dá)29.77%。此外，IPOX第一期產(chǎn)品從2007年4月2日至4月17日，結(jié)構(gòu)A凈值為103.37，上漲3.37%；結(jié)構(gòu)B凈值為101.82，上漲1.82%，走勢(shì)良好。不過(guò)，過(guò)去業(yè)績(jī)并不代表未來(lái)真實(shí)業(yè)績(jī)，投資者獲得的實(shí)際收益將受到IPOX指數(shù)籃子表現(xiàn)的影響，在最差的情況下，投資者未來(lái)獲得的收益可能為0。問(wèn)題：請(qǐng)對(duì)該產(chǎn)品優(yōu)劣進(jìn)行分析，作為投資者你會(huì)選擇該投資產(chǎn)品嗎，并說(shuō)明理由？C銀行在清算日的交割金額可計(jì)算為在7月1日，投資者得到5000000+16924.56=5016924.56美元，存入銀行，利率6.8%，第二年1月1日可以得到利息收益：遠(yuǎn)期利率協(xié)議的利息差價(jià)收入為：$-16924.56凈收益為：$170575.435+$16924.56=$187499.995

所以收益率為7.5%，即賣(mài)出遠(yuǎn)期利率協(xié)議后，雖然市場(chǎng)利率下降至6.8%，實(shí)際的投資收益率仍然能保持在7.5%。2、某借款人籌得一筆金額為5000000美元的一年期浮息資金，利率為3個(gè)月期LIBOR+0.5%，3個(gè)月調(diào)整一次。根據(jù)預(yù)測(cè)，市場(chǎng)利率將在近期內(nèi)有較大幅度的上升。為回避利率上升而增加利息支出的風(fēng)險(xiǎn)1）該借款人向某銀行買(mǎi)進(jìn)一份利率上限協(xié)議，簽約金額為5000000美元，協(xié)議利率為10%，支付簽約費(fèi)率0.5%，共25000美元；2）與此同時(shí)他又賣(mài)出一份利率下限協(xié)議，簽約金額為10000000美元，協(xié)議利率為8%，收取簽約費(fèi)率為0.25%，共25000美元。

3.一份貨幣互換協(xié)議距離到期還有15個(gè)月，它涉及按本金2000萬(wàn)英鎊、利率14%計(jì)算的利息與按本金3000萬(wàn)美元、利率10%計(jì)算的利息之間的交換，交換每年進(jìn)行一次。美國(guó)和英國(guó)的利率期限結(jié)構(gòu)均為平坦的，如果現(xiàn)在簽訂互換協(xié)議，互換的美元利率為8%，英