XXXX廣州油脂大會CIOCXXXX演講稿AnneFrick中文

JefferiesBache美國大豆供需狀況及其對全球市場的影響第

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屆中國國際油脂油料大會中國廣州2013年11月13日

AnneFrick高級油籽分析師杰富瑞集團#1.背景因素保持中性或不確定美元指數(shù)長期盤整海表溫度

和SOI保持中性IMF預測世界經(jīng)濟增長率

2.9%

4年來最低

不過2014年預計可達3.6%美聯(lián)儲政策具有不確定性

利率

美元油價在正常范圍內(nèi)波動

波幅處于2008的范圍內(nèi)來源：杰富瑞來源：CQG2008年3月2005年11月月度美元指數(shù)#2.

從短缺向盈余過渡來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞盈余短缺油籽大豆10月開始的作物年度百萬噸近幾年來大豆收成普遍不好百萬噸世界作物年度來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國巴西阿根廷預測世界大豆供需取決于北半球百萬噸產(chǎn)量國內(nèi)消費量消費量趨勢年末庫存趨勢=+733萬噸/年來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國在世界庫存中所占的比重較低

百萬噸和消費量百分比世界庫存美國庫存美國消費量%世界消費量%每年秋季庫存來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞9月1日南美大豆庫存增長1200萬噸百萬噸美國巴西阿根廷+1200萬噸來源：美國農(nóng)業(yè)部、油世界、杰富瑞#3.

南美的重要性在最近兩個世界作物年度日益提高百萬噸其他南美國家巴西阿根廷美國中國10月開始的世界作物年度（南美顯示的是第二個作物年度）來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞2013/14年度南半球產(chǎn)量有可能抵消美國產(chǎn)量的不足來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞百萬噸其他南半球國家阿根廷巴西其他北半球國家印度中國美國收獲年度#4.

中國是大豆需求端最重要的因素中國其他國家百萬噸10月–9月作物年度來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國國豆豆粕粕出出口口量量與與世世界界大大豆豆產(chǎn)產(chǎn)量量增增長長形形勢勢百分分比比美國國世界界銷售售年年度度，，主主要要是是10月–9月來源源：：美美國國農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)部部、、杰杰富富瑞瑞中國國的的進進口口數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)顯顯示示，，巴巴西西已已取取代代美美國國成成為為最最大大的的大大豆豆供供應應國國百萬萬噸噸美國國巴西西阿根根廷廷烏拉拉圭圭其他他10月–9月作作物物年年度度來源源：：中中國國海海關(guān)關(guān)（通通過過路路透透社社））、、油油世界界、、杰杰富富瑞瑞中國國是是美美國國大大豆豆出出口口的的最最主主要要目目的的地地百萬萬噸噸其他他臺灣灣印度度尼尼西西亞亞日本本墨西西哥哥中國國9月–8月作作物物年年度度來自自出出口口銷銷售售數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)來源源：：美美國國農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)部部、、杰杰富富瑞瑞#5.美國國大大豆豆供供需需形形勢勢依依然然緊緊張張百萬萬噸噸收獲獲量量壓榨榨量量出口口量量年末末庫庫存存9月開開始始的的作作物物年年度度預測測來源源：：美美國國農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)部部、、杰杰富富瑞瑞單產(chǎn)產(chǎn)預預計計將將低低于于30年平平均均趨趨勢勢2013年趨趨勢勢=44.5蒲式式耳耳/英畝畝2014年趨趨勢勢=45.0蒲式式耳耳/英畝畝蒲式式耳耳/英畝畝30年趨趨勢勢預測測來源源：：美美國國農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)部部、、杰杰富富瑞瑞美國農(nóng)業(yè)業(yè)部10月發(fā)布的的收成預預測通常常是預計計大豆收收成的一一個重要要指標1974年以來（含含）美國農(nóng)業(yè)業(yè)部大豆豆收成預預測方向向預測9月低于8月預測9月高于8月實際低于于9月實際高于于9月預測10月低于9月預測10月高于9月預測11月低于9月預測11月高于9月實際低于于10月實際低于于11月實際高于于10月實際高于于11月來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞11月大豆/12月玉米價價格之比比將刺激激大豆種種植面積積增加每蒲式耳耳價格比比2013年合約2014年合約無種植意意愿5月6月7月8月9月10月來源：CME集團價格格（通過過CQG）、杰富富瑞#6.出口是決決定美國國大豆消消費量的的不確定定因素百萬蒲式式耳壓榨量出口量季末庫存存杰富瑞預預測值來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、NOPA、杰富瑞瑞2013/14年度美國國大豆出出口額再再創(chuàng)新高高百萬蒲式式耳百萬蒲式式耳預測出口量承諾量10-12月出口量量來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞美國對中中國出口口量也創(chuàng)創(chuàng)歷史同同期新高高百萬噸截至2013年9月19日5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞美國大豆豆出口量量的季節(jié)節(jié)性變化化大于壓壓榨量百萬蒲式式耳月出口量量月壓榨量量百萬蒲式式耳預測預測2011年以前為為Census報告值；；2011年8月–2013年9月為NOPA預測值；；此后為為杰富瑞瑞預測值值月份：9101112123456789月份：9101112123456789來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞出口對美美國豆粕粕的重要要性大于于豆油百萬蒲式式耳出口量國內(nèi)消費費量豆油豆粕10月–9月作物年年度預測來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞8月底豆油油在大豆豆類近期期中所占占比重達達到新低低來源：CME集團價格格（通過過CQG）、杰富富瑞每壓榨一一蒲式耳耳大豆產(chǎn)產(chǎn)出的豆豆油所占占百分比比#7.供應量和和消費量量的季節(jié)節(jié)性變化化反映出出世界每每兩個作作物年度度的發(fā)展展規(guī)律美國10-12月大豆消消費量占占10月1日供應量量的%百分比9月開始的的作物年年度來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞G3春季供應應量超過過秋季百萬噸南美庫存存預測值美國庫存存巴西收成成阿根廷收收成美國收成成秋季春春季秋秋季季春春季秋秋季春春季季秋秋季春春季秋秋季季春春季秋秋季春春季季秋秋季來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞中國的大大豆進口口量后半半年高于于前半年年10月-3月4月-9月百萬噸10月–9月作物年年度來源：中中國海關(guān)關(guān)（通過路路透社））、油世界、杰杰富瑞世界大豆豆出口量量排名前前兩位的的國家和和地區(qū)在在3月和10月互換百萬噸南美=巴西+阿根廷2013年8月和9月部分數(shù)數(shù)據(jù)為預測值值美國12/13南美*12/13美國11/12南美*11/12美國10/11南美*10/11美國09/10南美*09/10美國08/09南美*08/0910月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、油油世界、、杰富瑞瑞美國3月1日的大豆豆庫存/消費量之之比越高高，7月大豆價價格就越越低庫存占消消費量百百分比7月大豆價價格，單位為不變美美元不變美元元/蒲式耳中點趨勢勢3月1日庫存占占消費量量%日歷年度度預測為8.96不變美元元，按照照81年的美元元指數(shù)計算=11.06美元來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、CME集團價格格（通過過CQG）、杰富富瑞預測#8.大豆價格格呈下降降趨勢1600900500美分/

蒲式耳月度大豆近期價格來源：CME集團價格格（通過過CQG）、杰富富瑞G3春季供應應量可能能創(chuàng)紀錄錄春季供應應量占上上一季度度消費量量%春季供應應量占上上一季度度消費量量%百萬噸合并春季季供應量量日歷年度度春季*假設阿根根廷大豆豆收成為為5350萬噸，巴巴西大豆豆收成為為8800萬噸來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、油油世界、、杰富瑞瑞G3春季庫存存/消費量之之比越高高，7月大豆價價格就越越低美元/蒲式耳庫存占消消費量百百分比7月大豆價價格，2-5月1995-2011年中點趨趨勢春季供應應量占消消費量%預測日歷年度度預測來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、油油世界、、CME集團價格格（通過過CQG）、杰富富瑞2013/14年美國大大豆庫存存/消費量之之比可能能維持低低位，但但是2014/15年將升高高作物年度度伊利諾諾伊州大大豆平均均價格，，單位：：美元/蒲式耳結(jié)轉(zhuǎn)占消消費量百百分比伊利諾伊伊州平均均價格結(jié)轉(zhuǎn)占消消費量百百分比9月開始的的作物年年度來源：美美國農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞月度大豆豆近期價價格已打打破長期期上漲的的趨勢90011001400美分/蒲式耳來源：CME集團價格格（通過過CQG）、杰富富瑞總結(jié)：2013/14年度影響響大豆類類產(chǎn)品的的關(guān)鍵因因素美國和世世界的大大豆供需需形勢從從短缺向向盈余過過渡上年度美美國供應應緊張可可能造成成壓抑的需求在在本年度度前期被被釋放，導導致消費費量增加加“需求牛牛市”不不太可能能出現(xiàn)，，因為南南美供應應充足大豆收成成好有助助于降低低豆粕價價格，因因為用于于壓榨的的供應量量增加了了豆油價格格可能終終結(jié)價格格周期中中的熊市市2013/14年度用于于生產(chǎn)甲酯的豆油油消費量量可能出出現(xiàn)增長長在豆粕價價格下降降和豆油油消費量量增加的的共同作作用