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債券牛市中如何選擇債券理財產(chǎn)品第一創(chuàng)業(yè)證券陳中平一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析股市行情小結(jié):近一年左右的時間,滬深股市的最大跌幅超過70%，保守估計股民目前的平均損失為60%，股票類基金的平均損失超過50%。一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析債市行情小結(jié)：今年以來，國債指數(shù)上漲超過8%，企債指數(shù)上漲超過13%，在8月份之前兩者的走勢基本吻合，8月份之后，企債指數(shù)上漲得更為迅猛，10月份以來企債指數(shù)出現(xiàn)明顯調(diào)整，而國債指數(shù)持續(xù)上漲。債券牛市的形成主要與資金推動和降息兩個因素有關(guān)。一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、、債債市市行行情情回回顧顧與與分分析析一、、債債市市行行情情回回顧顧與與分分析析一、、債債市市行行情情回回顧顧與與分分析析信用用債債小小結(jié)結(jié)：：10月月份份以以來來的的債債市市調(diào)調(diào)整整主主要要是是信信用用債債風風險險溢溢價價重重估估造造成成的的結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)性性調(diào)調(diào)整整。。風風險險溢溢價價要要求求給給風風險險一一個個合合理理的的收收益益補補償償，，機機遇遇與與風風險險同同在在，，萬萬科科債債的的無無擔擔保保部部分分的的票票面面利利率率比比有有擔擔保保部部分分的的高高出出1.5%，，這這體體現(xiàn)現(xiàn)的的正正是是風風險險溢溢價價，，市市場場會會不不斷斷重重估估和和調(diào)調(diào)整整。。二、、債債券券七七要要素素1、、發(fā)發(fā)行行人人2、、期期限限3、、票票面面利利率率（（固固定定利利率率、、浮浮動動利利率率））4、、擔擔保保（（保保證證、、抵抵押押、、質(zhì)質(zhì)押押））5、、評評級級（（主主體體評評級級、、債債券券評評級級））6、、收收益益率率（（持持有有期期收收益益率率、、到到期期收收益益率率））7、、附附加加條條款款（（回回售售、、贖贖回回、、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股股））三、、債債券券投投資資風風險險1、、價價格格風風險險（（價價格格下下跌跌造造成成賬賬面面浮浮虧虧））2、、流流動動風風險險（（急急用用錢錢無無法法變變現(xiàn)現(xiàn)））3、、利利率率風風險險（（利利率率調(diào)調(diào)整整，，浮浮動動利利率率））4、、信信用用風風險險（（不不能能按按約約定定還還本本付付息息））5、、通通貨貨膨膨脹脹風風險險（（固固定定收收益益，，貨貨幣幣貶貶值值））四、、政政策策與與供供求求分分析析利好好政政策策進入入降降息息通通道道，，推推出出公公司司債債和和分分離離債債，，放放松松企企業(yè)業(yè)債債審審批批，，公公司司債債可可回回購購，，降降低低債債券券交交易易傭傭金金率率，，交交易易所所免免除除證證券券公公司司費費用用，，增增加加債債券券指指數(shù)數(shù)，，放放行行債債券券基基金金等等等等。。四、、政政策策與與供供求求分分析析供給給：：積積極極財財政政政政策策需需要要發(fā)發(fā)行行更更多多國國債債央企企兼兼并并重重組組發(fā)發(fā)行行企企業(yè)業(yè)債債股市市融融資資困困難難上上市市公公司司轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向向債債市市2008年年前前三三季季度度交交易易所所企企債債發(fā)發(fā)行行約約2100億億，，今今年年上上半半年年國國債債發(fā)發(fā)行行約約3900億億，，再再根根據(jù)據(jù)國國家家最最近近出出臺臺的的經(jīng)經(jīng)濟濟刺刺激激方方案案，，預(yù)預(yù)計計2009年年的的債債券券總總新新增增供供給給約約1.5萬萬億億。。四、、政政策策與與供供求求分分析析需求求：：債債券券基基金金、、貨貨幣幣基基金金、、短短債債基基金金保險險公公司司、、社社保保基基金金、、其其他他機機構(gòu)構(gòu)、、個人人總體體來來看看，，債債市市明明年年出出現(xiàn)現(xiàn)供供過過于于求求造造成成債債券券價價格格下下降降的的可可能能小小，，關(guān)關(guān)鍵鍵在在于于利利率率下下降降的的趨趨勢勢明明年年難難以以改改變變，，債債券券的的收收益益率率水水平平會會不不斷斷下下降降。。五、債債券的的總收收益投投資法法1、獲獲取債債券的的票面面利息息2、判判斷債債券收收益率率曲線線的走走勢，，交易易獲取取價差差收益益3、利利用轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股和和回售售等權(quán)權(quán)利獲獲取收收益六、國國債投投資憑證式式國債債、電電子儲儲蓄國國債和和記賬賬式國國債共同點點：財財政部部發(fā)行行，國國家信信用，，無利利息稅稅，““金邊邊債券券”不同點點：辦辦理機機構(gòu)，，賬戶戶，利利率決決定，，付息息，提提前兌兌取，，收益益構(gòu)成成五年期期：6.34%—5.98%—5.53%三年期期：5.74%—5.53%—5.17%凈價揭揭示，，全價價結(jié)算算，T+0六、國國債投投資七、企企業(yè)債債投資資發(fā)行條條件：：股份有有限公公司的的凈資資產(chǎn)不不低于于人民民幣3000萬萬元，，有限限責任任公司司和其其他類類型企企業(yè)的的凈資資產(chǎn)不不低于于人民民幣6000萬萬元;累計計債券券余額額不超超過企企業(yè)凈凈資產(chǎn)產(chǎn)(不不包括括少數(shù)數(shù)股東東權(quán)益益)的的40%;最近近三年年可分分配利利潤(凈利利潤)足以以支付付企業(yè)業(yè)債券券一年年的利利息;籌集集資金金的投投向符符合國國家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政政策和和行業(yè)業(yè)發(fā)展展方向向。發(fā)債用用途：：固定定投資資、收收購產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、、調(diào)整整債務(wù)務(wù)、補補充營營運資資金。。發(fā)改委委審批批，有有20%利利息稅稅。八、公公司債債投資資發(fā)行條條件：：股份有有限公公司的的凈資資產(chǎn)不不低于于人民民幣三三千萬萬元，，有限限責任任公司司的凈凈資產(chǎn)產(chǎn)不低低于人人民幣幣六千千萬元元；累累計債債券余余額不不超過過公司司凈資資產(chǎn)的的百分分之四四十；；最近近三年年平均均可分分配利利潤足足以支支付公公司債債券一一年的的利息息；籌籌集的的資金金投向向符合合國家家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策策；債債券的的利率率不超超過國國務(wù)院院限定定的利利率水水平；；國務(wù)務(wù)院規(guī)規(guī)定的的其他他條件件。發(fā)債用用途：：必須須用于于核準準的用用途，，不得得用于于彌補補虧損損和非非生產(chǎn)產(chǎn)性支支出。。八、公公司債債投資資證監(jiān)會會核準準，可可一次次核準準多次次發(fā)行行，有有20%利利息稅稅。九、可可轉(zhuǎn)債債投資資發(fā)行條條件：：除應(yīng)應(yīng)當符符合公公司債債的發(fā)發(fā)行條條件外外，還還應(yīng)當當符合合證券券法關(guān)關(guān)于公公開發(fā)發(fā)行股股票的的條件件。發(fā)債用用途：：除了了公司司債的的用途途，還還可以以增加加股本本。證監(jiān)會會核準準，20%利息息稅。。債性：：有票票面利利息，，到期期還本本股性：：轉(zhuǎn)股股價值值與股股價走走勢和和轉(zhuǎn)股股價格格調(diào)整整有關(guān)關(guān)。九、可可轉(zhuǎn)債債投資資修正轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股價價格回售贖回九、可可轉(zhuǎn)債債投資資九、可可轉(zhuǎn)債債投資資十、分分離債債投資資權(quán)證單單獨發(fā)發(fā)行上上市的的可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債票面利利率低低，也也有20%利息息稅權(quán)證部部分包包含一一定價價值，，純債債部分分相當當于折折價發(fā)發(fā)行，，票面面仍為為100元元，折折價收收益具具備一一定的的避稅稅效應(yīng)應(yīng)。十、分分離債債投資資十一、、債券券類基基金相當于于間接接投資資債券券貨幣基基金A/B短債基基金債券基基金偏債基基金收費類類型：：A、、B、、C十一、、債券券類基基金十一、、債券券類基基金十一、、債券券類基基金十一、、債券券類基基金十一、、債券券類基基金十二、、打新新債與與回購購打新債債：債債券空空前緊緊俏時時套利利，先先到先先得。?；刭彛海盒枰獑为毆氶_通通