工程項(xiàng)目投資與融資概述 二

工程項(xiàng)目投資與融資復(fù)旦大學(xué)出版社鄭立群主編第六章工程項(xiàng)目融資模式——權(quán)益融資

項(xiàng)目資本金的籌集股票融資2008年3月第一節(jié)項(xiàng)目資本金的籌集

（一）項(xiàng)目資本金與資本金制度的含義項(xiàng)目資本金是指由項(xiàng)目的發(fā)起人、股權(quán)投資人以獲得項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)的方式投入的資金。在投資項(xiàng)目的總投資中，除項(xiàng)目法人（依托現(xiàn)有企業(yè)的擴(kuò)建及技術(shù)改造項(xiàng)目，現(xiàn)有企業(yè)法人即為項(xiàng)目法人）從銀行或資金市場籌措的債務(wù)性資金外，還必須擁有一定比例的資本金。資本金對投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。對于提供債務(wù)融資的債權(quán)人來說，項(xiàng)目的資本金是獲得負(fù)債融資的一種信用基礎(chǔ)，因?yàn)轫?xiàng)目的資本金后于負(fù)債受償，可以降低債權(quán)人債權(quán)回收風(fēng)險(xiǎn)。2008年3月（二）我國建立項(xiàng)目資本金制度的意義我國資本金制度的建立，主要是為了抑制二十世紀(jì)九十年代中期固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域出現(xiàn)的較嚴(yán)重的投資膨脹現(xiàn)象。項(xiàng)目資本金制度的及時(shí)出臺，抑制了投資膨脹和杜絕了無本投資，在當(dāng)時(shí)具有十分重要的意義。盡管目前投資和經(jīng)濟(jì)形勢與九十年代中期相比發(fā)生很大變化，但項(xiàng)目資本金制度仍有一定的意義。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

2008年3月（1）適應(yīng)了建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。項(xiàng)目資本金制度要求經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目也必須要有符合規(guī)定的項(xiàng)目資本金，因而從建設(shè)項(xiàng)目開始就做到了與注冊資本金制度的銜接。此外，投資者為項(xiàng)目支付資本金，擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)，而項(xiàng)目法人只是投資者的代理人，即只是項(xiàng)目資產(chǎn)的管理者和使用者。因此，項(xiàng)目資本金制度適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)制度對于“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確”的要求。2008年3月（2）有助于建立風(fēng)險(xiǎn)約束責(zé)任機(jī)制。項(xiàng)目資本金制度要求項(xiàng)目的投資者必須為項(xiàng)目建設(shè)支付一定的初始投資，因此對投資者和項(xiàng)目法人雙方都產(chǎn)生一定的約束作用。一方面，使投資者要更加注重項(xiàng)目可行性的論證和各種投資風(fēng)險(xiǎn)的分析，并且更加慎重地組建項(xiàng)目法人，加強(qiáng)對項(xiàng)目法人的監(jiān)管。另一方面，項(xiàng)目法人受到投資者的約束，必須更好地建設(shè)、管理和經(jīng)營項(xiàng)目，以維護(hù)自己的聲譽(yù)和利益。2008年3月（3）有利于政府的投資宏觀調(diào)控。首先，項(xiàng)目資本金制度規(guī)定了各類經(jīng)營性項(xiàng)目的最低資本金比例，從資金的源頭上杜絕了投資者的少本甚至無本投資的現(xiàn)象。同時(shí)項(xiàng)目資本金制度界定了項(xiàng)目資本金的各種合法來源，從而控制了項(xiàng)目資本金的總量，即間接地控制了項(xiàng)目投資的總體規(guī)模。其次，項(xiàng)目資本金制度通過規(guī)定不同行業(yè)項(xiàng)目不同的資本金比例，調(diào)整了投資資金流向不同行業(yè)的難易程度，從而間接地調(diào)控了經(jīng)營性投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。因此，實(shí)行項(xiàng)目資本金制度是一種很重要的投資宏觀調(diào)控措施。2008年3月（4）有利于的企業(yè)增資減債工作的進(jìn)行。由于體制上的原因，我國現(xiàn)有一些國有企業(yè)的資本金嚴(yán)重不足，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，嚴(yán)重影響了企業(yè)的改革和發(fā)展。為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，在實(shí)際中，主要通過將“撥改貸”資金和基建經(jīng)營基金轉(zhuǎn)為國家資本金、企業(yè)發(fā)行股票上市、債轉(zhuǎn)股、企業(yè)收購、債務(wù)重組等方式進(jìn)行項(xiàng)目資本金的籌集。（5）有利于項(xiàng)目籌措貸款。按中國人民銀行的規(guī)定，若企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于一定的比例（一般為70％～80％），商業(yè)銀行有權(quán)不給企業(yè)發(fā)放貸款。因此實(shí)行項(xiàng)目資本金制度使項(xiàng)目從建設(shè)開始就具備比較好的資產(chǎn)負(fù)債率，使企業(yè)在項(xiàng)目建設(shè)過程中比較容易獲得銀行的貸款。2008年3月（三）項(xiàng)目資本金的比例根據(jù)國務(wù)院規(guī)定，投資項(xiàng)目資本金占總投資的比例，根據(jù)不同行業(yè)和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確定；另外，國家根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，可能隨時(shí)調(diào)整建設(shè)項(xiàng)目的資本金比例。具體規(guī)定如表6-1所示。2008年3月2008年3月外商投資項(xiàng)項(xiàng)目（包括括外商投資資、中外合合資、中外外合作經(jīng)營營項(xiàng)目）目目前不執(zhí)行行上述項(xiàng)目目資本金制制度，而是是按照外商商投資企業(yè)業(yè)的有關(guān)法法規(guī)執(zhí)行。。按照有關(guān)關(guān)法規(guī)，要要求外商投投資企業(yè)的的注冊資本本與生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營規(guī)模相相適應(yīng)，明明確給定了了注冊資本本占投資總總額的最低低比例。如如表6－2所示。2008年年3月2008年年3月二、項(xiàng)目資資本金的資資金來源（一）概述述投資項(xiàng)目資資本金可以以用貨幣出出資，也可可以用實(shí)物物、工業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、非專專利技術(shù)、、土地使用用權(quán)作價(jià)出出資。根據(jù)據(jù)新《公司司法》的規(guī)規(guī)定，不再再對工業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、非專專利技術(shù)等等無形資產(chǎn)產(chǎn)占資本金金的比例加加以限制，，而是變換換角度，規(guī)規(guī)定全體股股東的貨幣幣出資金額額不得低于于有限責(zé)任任公司注冊冊資本的30%，以以此保障公公司的正常常運(yùn)營。2008年年3月投資者以貨貨幣方式認(rèn)認(rèn)繳的資本本金，其資資金來源有有：1．各級人人民政府的的財(cái)政預(yù)算算內(nèi)資金、、國家批準(zhǔn)準(zhǔn)的各種專專項(xiàng)建設(shè)基基金、“撥撥改貸”和和經(jīng)營性基基本建設(shè)基基金回收的的本息、土土地批租收收入、國有有企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入入、地方人人民政府按按國家有關(guān)關(guān)規(guī)定收取取的各種規(guī)規(guī)費(fèi)及其它它預(yù)算外資資金；2．國家授授權(quán)的投資資機(jī)構(gòu)及企企業(yè)法人的的所有者權(quán)權(quán)益（包括括資本金、、資本公積積金、盈余余公積金和和未分配利利潤、股票票上市收益益資金等））、企業(yè)折折舊資金以以及投資者者按照國家家規(guī)定從資資金市場上上籌措的資資金；3．社會個個人合法所所有的資金金；4．國家規(guī)規(guī)定的其它它可以用作作投資項(xiàng)目目資本金的的資金。2008年年3月按照資本金金來源的不不同，可以以分為三種種不同的融融資方式：：第一，公公司（既有有項(xiàng)目法人人）自有資資金，即公公司融資項(xiàng)項(xiàng)目資本金金；第二，，從資本市市場上進(jìn)行行融資，即即資本市場場融資項(xiàng)目目資本金；；第三，通通過項(xiàng)目本本身進(jìn)行融融資，即項(xiàng)項(xiàng)目融資項(xiàng)項(xiàng)目資本金金。下面就就對這三種種類型的融融資方式分分別進(jìn)行介介紹。2008年年3月（二）公司司融資項(xiàng)目目資本金采取傳統(tǒng)的的公司融資資方式進(jìn)行行項(xiàng)目的融融資，項(xiàng)目目資本金來來自于公司司的自有資資金。這是是一種既有有法人內(nèi)部部融資的融融資方式。。公司可用用于一個投投資項(xiàng)目的的自有資金金來自于四四個方面：：企業(yè)的貨貨幣資金、、企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)變現(xiàn)的資資金、直接接使用非現(xiàn)現(xiàn)金資產(chǎn)和和企業(yè)經(jīng)營營權(quán)變現(xiàn)的的資金。在在項(xiàng)目研究究中，應(yīng)通通過分析公公司的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表，判判斷現(xiàn)有企企業(yè)是否具具備足夠的的自有資金金投資于擬擬建項(xiàng)目。。2008年年3月1．企業(yè)的的貨幣資金金企業(yè)可用于于項(xiàng)目建設(shè)設(shè)的貨幣資資金包括企企業(yè)現(xiàn)有的的貨幣資金金和未來經(jīng)經(jīng)營活動中中可能獲得得的盈余現(xiàn)現(xiàn)金兩部分分。（1）現(xiàn)有有貨幣資金金企業(yè)的庫存存現(xiàn)金、銀銀行存款，，可以作為為工程項(xiàng)目目建設(shè)中最最直接的、、最可靠的的資金來源源。在扣除除保持必要要的日常生生產(chǎn)經(jīng)營所所需的貨幣幣資金后，，剩余的庫庫存現(xiàn)金和和銀行存款款均可以用用于項(xiàng)目投投資。這是是企業(yè)項(xiàng)目目融資的最最基本方式式。2008年年3月（2）未來來生產(chǎn)經(jīng)營營中可能獲獲得的盈余余現(xiàn)金在項(xiàng)目的建建設(shè)期間里里，企業(yè)可可以從持續(xù)續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營中獲得得新的現(xiàn)金金，扣除生生產(chǎn)經(jīng)營開開支及其他他日常開支支之后，剩剩余的利潤潤可以作為為資本金用用于項(xiàng)目投投資。未來企業(yè)經(jīng)經(jīng)營獲得的的凈現(xiàn)金流流量，需要要通過對企企業(yè)未來現(xiàn)現(xiàn)金流量的的預(yù)測來估估算。實(shí)踐踐中常常采采用經(jīng)營收收益間接估估算企業(yè)未未來的經(jīng)營營凈現(xiàn)金流流量。2008年年3月經(jīng)營凈現(xiàn)金金流量=經(jīng)經(jīng)營凈收益益-流動資資金占用的的增加（（6-1）經(jīng)營凈收益益=凈利潤潤+折舊+無形資產(chǎn)產(chǎn)及其他資資產(chǎn)攤銷+財(cái)務(wù)費(fèi)用用(6-2)經(jīng)營凈現(xiàn)金金流量=凈凈利潤+折折舊+無形形資產(chǎn)及其其他資產(chǎn)攤攤銷+財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用-流動資金金占用的增增加(6-3)2008年年3月企業(yè)未來經(jīng)經(jīng)營凈現(xiàn)金金流量中，，財(cái)務(wù)費(fèi)用用及流動資資金占用的的增加部分分將不能用用于固定資資產(chǎn)投資，，折舊、無無形資產(chǎn)及及其他資產(chǎn)產(chǎn)攤銷通常常認(rèn)為可以以用于再投投資或償還還債務(wù)，凈凈利潤中有有一部分可可能需要用用于分紅或或用于盈余余公積和公公益金留存存，其余部部分可以用用于再投資資或償還債債務(wù)。由此此，可以用用于再投資資及償還債債務(wù)的企業(yè)業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)現(xiàn)金可按下下式估算：：可以用于再再投資及償償還債務(wù)的的企業(yè)經(jīng)營營凈現(xiàn)金=凈利潤+折舊+無無形資產(chǎn)及及其他資產(chǎn)產(chǎn)攤銷+財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用-流動資金金占用的增增加-利潤潤分紅-利利潤中需要要留作企業(yè)業(yè)盈余公積積和公益金金的部分(6-4)2008年年3月2.企業(yè)資資產(chǎn)變現(xiàn)的的資金企業(yè)可以將將現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)現(xiàn)，取得現(xiàn)現(xiàn)金用于項(xiàng)項(xiàng)目投資。。企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)變現(xiàn)通常常包括：短短期投資、、長期投資資、固定資資產(chǎn)、無形形資產(chǎn)。企企業(yè)可以通通過減少應(yīng)應(yīng)收帳款、、存貨等流流動資產(chǎn)的的占用和提提高流動資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率來取得現(xiàn)現(xiàn)金，也可可以通過有有價(jià)證券的的變現(xiàn)來取取得現(xiàn)金。。企業(yè)的長長期投資包包括長期股股權(quán)投資和和長期債權(quán)權(quán)投資，一一般都可以以通過轉(zhuǎn)讓讓而變現(xiàn)。。企業(yè)的固固定資產(chǎn)中中，存在的的由于技術(shù)術(shù)更新而被被替代和由由于產(chǎn)品方方案改變而而被閑置的的固定資產(chǎn)產(chǎn)，都可以以出售，從從而獲得資資金用于項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)。。2008年年3月月3．直直接使使用非非現(xiàn)金金資產(chǎn)產(chǎn)在企業(yè)業(yè)中存存在的的適用用于擬擬建項(xiàng)項(xiàng)目的的資產(chǎn)產(chǎn)，如如固定定資產(chǎn)產(chǎn)、非非專利利技術(shù)術(shù)、工工業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、、土地地使用用權(quán)等等資產(chǎn)產(chǎn)，經(jīng)經(jīng)資產(chǎn)產(chǎn)評估估作價(jià)價(jià)后可可直接接用于于項(xiàng)目目建設(shè)設(shè)。4．資資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營權(quán)權(quán)變現(xiàn)現(xiàn)的資資金資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營權(quán)權(quán)變現(xiàn)現(xiàn)的資資金是是指公公司可可將其其所屬屬資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營權(quán)的的一部部分或或全部部轉(zhuǎn)讓讓，取取得現(xiàn)現(xiàn)金用用于項(xiàng)項(xiàng)目建建設(shè)。。如某某公司司將其其已建建成的的高速速公路路的30%收費(fèi)費(fèi)權(quán)的的轉(zhuǎn)讓讓給另另一家家公司司，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)價(jià)格為為未來來10年這這條高高速公公路收收益的的30%，，然后后將這這比收收益用用于建建設(shè)其其他的的項(xiàng)目目。2008年年3月月（三））資本本市場場融資資項(xiàng)目目資本本金企業(yè)可可以通通過資資本市市場籌籌集所所需的的項(xiàng)目目資本本金，，在資資本市市場上上籌集集資金金可采采用兩兩種形形式：：私募募與公公開募募集。。此外，，隨著著我國國金融融體制制的不不斷深深化和和完善善，公公司在在二級級市場場上進(jìn)進(jìn)行權(quán)權(quán)益融融資的的方式式也越越來越越多，，如可可以采采取發(fā)發(fā)行可可轉(zhuǎn)換換公司司債券券和認(rèn)認(rèn)股權(quán)權(quán)證等等方式式進(jìn)行行項(xiàng)目目資本本金的的籌集集。2008年年3月月（四））項(xiàng)目目融資資項(xiàng)目目資本本金采取項(xiàng)項(xiàng)目融融資方方式進(jìn)進(jìn)行項(xiàng)項(xiàng)目的的融資資，需需要設(shè)設(shè)立新新的獨(dú)獨(dú)立的的法人人實(shí)體體———項(xiàng)目目公司司。這這是一一種新新設(shè)法法人的的融資資方式式。這這樣，，項(xiàng)目目資本本金是是新設(shè)設(shè)法人人的資資本金金，是是投資資者（（一般般包括括項(xiàng)目目發(fā)起起人））為擬擬建項(xiàng)項(xiàng)目提提供的的資本本金。。2008年年3月月1．有有限責(zé)責(zé)任公公司融融資項(xiàng)項(xiàng)目資資本金金有限責(zé)責(zé)任公公司是是由五五十個個以下下股東東共同同出資資設(shè)立立的企企業(yè)法法人，，公司司以其其全部部財(cái)產(chǎn)產(chǎn)依法法自主主經(jīng)營營，自自負(fù)盈盈虧。?！吨兄腥A人人民共共和國國公司司法》》規(guī)定定，有有限責(zé)責(zé)任公公司的的注冊冊資本本為在在公司司登記記機(jī)關(guān)關(guān)登記記的全全體股股東認(rèn)認(rèn)繳的的出資資額。。公司司全體體股東東的首首次出出資額額不得得低于于注冊冊資本本的20%，也也不得得低于于法定定注冊冊資本本最低低限額額。其其余部部分由由股東東自公公司成成立之之日起起兩年年內(nèi)繳繳足；；其中中，投投資公公司可可在五五年內(nèi)內(nèi)繳足足。有有限責(zé)責(zé)任公公司的的注冊冊資本本的最最低限限額放放寬到到三萬萬元。。2008年年3月月2．股股份有有限公公司融融資項(xiàng)項(xiàng)目資資本金金股份有有限公公司的的設(shè)立立分為為發(fā)起起設(shè)立立和募募集設(shè)設(shè)立兩兩種方方式。。股份份有限限公司司采取取發(fā)起起設(shè)立立的，，發(fā)起起人需需認(rèn)購購全部部股份份總額額，公公司全全體發(fā)發(fā)起人人首次次出資資額不不得低低于注注冊資資本的的20%，，其余余部分分由發(fā)發(fā)起人人在公公司成成立之之日起起兩年年之內(nèi)內(nèi)繳足足；其其中，，投資資公司司可以以在五五年內(nèi)內(nèi)繳足足。在在繳足足前，，不得得向發(fā)發(fā)起人人之外外的任任何人人募集集股份份。募募集設(shè)設(shè)立時(shí)時(shí)由發(fā)發(fā)起人人認(rèn)購購股份份總額額的一一部分分，現(xiàn)現(xiàn)行的的公司司法規(guī)規(guī)定發(fā)發(fā)起人人認(rèn)購購的股股份不不少于于全部部股份份總額額的35%，其其余部部分向向發(fā)起起人之之外的的自然然人、、法人人公開開募集集股本本資金金。發(fā)發(fā)起人人向社社會公公開募募集股股份，，必須須有經(jīng)經(jīng)主管管部門門批準(zhǔn)準(zhǔn)的招招股章章程或或招股股說明明書，，并制制作認(rèn)認(rèn)股書書，根根據(jù)招招股章章程公公開募募集股股份。。2008年3月月3．利用用外資創(chuàng)創(chuàng)辦企業(yè)業(yè)融資項(xiàng)項(xiàng)目資本本金在成立企企業(yè)過程程中，也也可與外外商合作作，成立立外商在在中外合合資、中中外合作作企業(yè)，，以利用用外資支支持我國國建設(shè)。。中外合合作經(jīng)營營企業(yè)是是股權(quán)式式合營企企業(yè)，組組織形式式為有限限責(zé)任公公司或股股份有限限公司，，其中，，外資的的出資比比例應(yīng)不不少于注注冊資本本的25%。其其特點(diǎn)是是合營各各方共同同投資、、共同經(jīng)經(jīng)營、按按各自出出資比例例分擔(dān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和盈盈虧。中中外可作作經(jīng)營企企業(yè)是契契約式企企業(yè)，合合營各方方的出資資額構(gòu)成成各自的的股權(quán)。。利潤和和收益的的分配原原則、分分配形式式等內(nèi)容容由雙方方通過合合作經(jīng)營營企業(yè)合合同約定定。中外外合資企企業(yè)和中中外合作作企業(yè)在在投資總總額、利利潤分配配等方面面與我國國內(nèi)資企企業(yè)有所所不同，，具體內(nèi)內(nèi)容由《《外商投投資企業(yè)業(yè)法》規(guī)規(guī)定。2008年3月月三、項(xiàng)目目資本金金的籌集集方式（一）股股本資金金股本資金金是投資資者投入入的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)資金。。它是項(xiàng)項(xiàng)目融資資的基礎(chǔ)礎(chǔ)。在資資金償還還順序上上股本資資金排在在最后一一位。作作為項(xiàng)目目投資者者，股本本資金在在承擔(dān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的同同時(shí)，也也會因?yàn)闉轫?xiàng)目具具有良好好的發(fā)展展前景而而能夠擁擁有相應(yīng)應(yīng)的投資資收益。。目前各各個國家家應(yīng)用最最普遍的的股本資資金形式式是認(rèn)購購項(xiàng)目公公司的普普通股和和優(yōu)先股股。2008年3月月在項(xiàng)目融融資中，，股本資資金的比比例不一一定非常常大，但但卻起著著非常重重要的作作用，表表現(xiàn)在以以下幾個個方面：：（1）股股本資金金可提高高項(xiàng)目的的抗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力。。（2）股股本資金金是項(xiàng)目目最基本本的資金金來源。。2008年3月月（二）準(zhǔn)準(zhǔn)股本資資金準(zhǔn)股本資資金是指指投資者者或者與與項(xiàng)目利利益有關(guān)關(guān)的第三三方提供供的一種種從屬性性債務(wù)或或初級債債務(wù)資金金。它的的特點(diǎn)主主要包括括：首先先，準(zhǔn)股股本資金金在債務(wù)務(wù)本金的的償還上上更具靈靈活性，，不能規(guī)規(guī)定在某某一特定定期間強(qiáng)強(qiáng)制性的的要求項(xiàng)項(xiàng)目公司司償還。。其次，，從償還還優(yōu)先順順序上講講，準(zhǔn)股股本資金金要先于于股本資資金受償償，但要要后于其其他的債債務(wù)資金金的償還還。最后后，當(dāng)項(xiàng)項(xiàng)目公司司破產(chǎn)時(shí)時(shí)，在償償還所有有的項(xiàng)目目融資貸貸款和其其他的高高級債務(wù)務(wù)之前，，從屬性性債務(wù)將將不能被被償還。。。2008年3月月準(zhǔn)股本資資金可以以作為一一種與股股本資金金平行的的形式進(jìn)進(jìn)入項(xiàng)目目的資本本結(jié)構(gòu)，，也可作作為一種種準(zhǔn)備金金形式，，用來支支付項(xiàng)目目建設(shè)成成本超支支、生產(chǎn)產(chǎn)費(fèi)用超超支以及及其他貸貸款銀行行要求投投資者承承擔(dān)資金金責(zé)任。。根據(jù)資資金的從從屬性質(zhì)質(zhì)，準(zhǔn)股股本資金金又可以以分為一一般從屬屬性債務(wù)務(wù)和特殊殊從屬性性債務(wù)兩兩大類。。前者是是指該種種資金在在項(xiàng)目資資金償還還優(yōu)先序序列中低低于任何何其他債債務(wù)資金金形式；；而后者者將在其其從屬性性定義中中明確規(guī)規(guī)定出該該種資金金相對哪哪些形式式的債務(wù)務(wù)具有從從屬性，，而相對對于其他他債務(wù)則則具有平平等性。。2008年3月月1．準(zhǔn)股股本資金金的形式式項(xiàng)目融資資中，最最常見的的準(zhǔn)股本本資金形形式有無無擔(dān)保貸貸款、可可轉(zhuǎn)換公公司債券券、附認(rèn)認(rèn)股權(quán)證證的債券券和零息息債券四四種。（1）無無擔(dān)保貸貸款。指指沒有任任何項(xiàng)目目資產(chǎn)作作為抵押押和擔(dān)保保的貸款款，它是是銀行信信用貸款款的一種種常見類類型。在在形式上上與商業(yè)業(yè)銀行貸貸款相似似，其貸貸款協(xié)議議包括貸貸款金額額、期限限、利率率、利息息支付方方式、本本金償還還等主要要條款，，但貸款款沒有任任何項(xiàng)目目資產(chǎn)作作為抵押押和擔(dān)保保，其本本息的支支付也通通常帶有有一定的的附加限限制條件件。2008年3月月負(fù)抵押條條款（NegativePledgeClause）：契契約中的的負(fù)面條條款，聲聲明若資資產(chǎn)抵押押會減少少貸款方方抵押價(jià)價(jià)值，則則借貸方方不可進(jìn)進(jìn)行這項(xiàng)項(xiàng)抵押。。在這里里具體是是指，若若項(xiàng)目公公司抵押押其流動動性較強(qiáng)強(qiáng)的和高高價(jià)值的的資產(chǎn)會會降低貸貸款人的的貸款回回收安全全時(shí)，項(xiàng)項(xiàng)目公司司將不得得抵押其其資產(chǎn)。。加速還款款條款：：規(guī)定在在經(jīng)營期期間按一一定比例例償還貸貸款的本本息，并并且在分分期付款款過程中中，如有有一期不不能按期期償付，，則全部部債務(wù)視視為到期期，貸款款人有權(quán)權(quán)要求提提高還款款比例，，甚至可可以要求求以項(xiàng)目目全部的的凈現(xiàn)金金流量用用于還款款，以保保證無擔(dān)擔(dān)保貸款款的按期期或加速速償還。。限制新債債務(wù)條款款：為了了保證無無貸款擔(dān)擔(dān)保人的的資金安安全，在在簽訂無無擔(dān)保貸貸款協(xié)議議時(shí)一般般都包含含了限制制項(xiàng)目公公司籌措措新的債債務(wù)的條條款。2008年3月月（2）可可轉(zhuǎn)換債債券?？煽赊D(zhuǎn)換債債券在其其有效期期內(nèi)往往往只需支支付利息息，在債債券到期期日或某某一段特特定時(shí)間間內(nèi)，債債券持有有人有權(quán)權(quán)選擇將將債券按按照規(guī)定定的價(jià)格格轉(zhuǎn)換為為公司的的普通股股，轉(zhuǎn)換換的價(jià)格格一般比比股票的的發(fā)行價(jià)價(jià)高20-30%。如如果債券券持有人人在規(guī)定定的期間間內(nèi)沒有有行使轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換權(quán)，，而是將將債券持持有到期期，則公公司需在在債券到到期日兌兌現(xiàn)本金金。這種種債券對對于債券券持有人人的吸引引力在于于，如果果公司或或項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)營良好好，公司司股票價(jià)價(jià)格或項(xiàng)項(xiàng)目資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值高高于事先先確定的的轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)格，則則債券持持有人通通過轉(zhuǎn)換換可以使使其獲得得資本增增值；反反過來，，如果公公司或項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)營營結(jié)果比比預(yù)期差差，債券券持有人人可選擇擇在債券券到期日日收回債債券本金金。2008年年3月月（3））附認(rèn)認(rèn)股權(quán)權(quán)證的的債券券。附附認(rèn)股股權(quán)證證的債債券與與可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債債券相相類似似，但但這種種債券券可以以是也也可以以不是是從屬屬性債債務(wù)。。所謂謂認(rèn)股股權(quán)，，即賦賦予這這種債債券的的持有有者以以特定定的價(jià)價(jià)格（（一般般比股股票市市場價(jià)價(jià)格高高15%以以上））購買買股票票的權(quán)權(quán)利，，一般般可以以用債債券支支付股股票的的購買買費(fèi)用用。在實(shí)踐踐中，，附有有認(rèn)股股權(quán)證證的債債券比比可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債債券的的應(yīng)用用更廣廣泛，，這是是因?yàn)闉椋旱诘谝唬?，認(rèn)股股權(quán)證證比可可轉(zhuǎn)換換債券券對投投資者者更有有利。。認(rèn)股股權(quán)的的利率率與債債券特特征的的關(guān)系系不是是十分分明顯顯，所所以，，認(rèn)股股權(quán)的的持有有者可可以得得到更更高的的利息息。第第二，，由于于債券券與認(rèn)認(rèn)股權(quán)權(quán)分離離，認(rèn)認(rèn)股權(quán)權(quán)證賦賦予債債券持持有者者更大大的靈靈活性性，他他可以以持有有該債債券及及認(rèn)股股權(quán)，，可以以單獨(dú)獨(dú)出售售認(rèn)股股權(quán)，，也可可以行行使認(rèn)認(rèn)股權(quán)權(quán)，買買入股股票。。同時(shí)時(shí)，因因?yàn)樵撛摲N債債券的的應(yīng)付付利息息通常常低于于非轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債債券市市場利利率，，項(xiàng)目目公司司實(shí)際際上是是通過過發(fā)行行延期期股權(quán)權(quán)，來來以合合理的的價(jià)格格借得得資本本。所所以也也深受受項(xiàng)目目公司司的青青睞。。2008年年3月月（4））零息息債券券。零零息債債券是是只計(jì)計(jì)算利利息但但不支支付利利息的的一種種債券券。它它也是是項(xiàng)目目融資資中常常用的的一種種從屬屬性債債務(wù)形形式。。在債債券發(fā)發(fā)行時(shí)時(shí)，根根據(jù)債債券的的面值值、貼貼現(xiàn)率率（即即利率率）和和到期期日貼貼現(xiàn)計(jì)計(jì)算出出其發(fā)發(fā)行價(jià)價(jià)格，，債券券持有有人按按發(fā)行行價(jià)格格認(rèn)購購債券券。債債券發(fā)發(fā)行價(jià)價(jià)格與與面值值之間間的差差額就就是零零息債債券持持有人人的收收益。。零息息債券券的期期限，，原則則上等等于或或略長長于項(xiàng)項(xiàng)目融融資期期限。。2008年年3月月（5））以貸貸款擔(dān)擔(dān)保形形式提提供的的準(zhǔn)股股本資資金。。它是是項(xiàng)目目融資資中較較有特特色的的一種種資金金投入入方式式。是是指在在融資資結(jié)構(gòu)構(gòu)中，，投資資者不不直接接投入入資金金作為為股本本資金金或準(zhǔn)準(zhǔn)股本本資金金，而而是提提供固固定金金額的的貸款款擔(dān)保保作為為替代代。由由于在在項(xiàng)目目中沒沒有實(shí)實(shí)際的的股本本資金金占用用，可可以使使項(xiàng)目目的資資本成成本最最低，，因此此成為為項(xiàng)目目投資資者利利用資資金的的最好好形式式。2008年年3月月貸款擔(dān)擔(dān)保作作為股股本資資金有有兩種種主要要形式式：擔(dān)擔(dān)保存存款和和備用用信用用證擔(dān)擔(dān)保。。擔(dān)保存存款是是指投投資者者在一一家由由貸款款銀團(tuán)團(tuán)指定定的銀銀行中中存入入一筆筆固定定數(shù)額額的定定期存存款，，存款款資金金與利利息屬屬于投投資者者，但但存款款資金金的使使用權(quán)權(quán)卻掌掌握在在貸款款銀團(tuán)團(tuán)的手手中，，如果果項(xiàng)目目出現(xiàn)現(xiàn)資金金不足足，貸貸款銀銀團(tuán)可可以調(diào)調(diào)用擔(dān)擔(dān)保存存款來來彌補(bǔ)補(bǔ)。2008年年3月月2．準(zhǔn)準(zhǔn)股本本資金金的作作用第一，，投入入資金金的回回報(bào)率率相對對穩(wěn)定定。由由于準(zhǔn)準(zhǔn)股本本資金金作為為一種種從屬屬性債債務(wù)，，一般般包含含了比比較具具體的的利息息和本本金償償還計(jì)計(jì)劃，，而股股本資資金的的紅利利分配配則帶帶有較較大的的隨機(jī)機(jī)性和和不確確定性性。因因而，，投資資準(zhǔn)股股本資資金時(shí)時(shí)，會會比股股本資資金更更穩(wěn)定定的獲獲得利利息收收益，，從而而使投投資者者投入入資金金的回回報(bào)率率相對對穩(wěn)定定。第二，，使投投資者者在安安排資資金時(shí)時(shí)有較較大的的靈活活性。。有的的投資資者在在項(xiàng)目目中投投入的的股本本資金金是通通過其其他渠渠道安安排的的債務(wù)務(wù)資金金，他他們對對項(xiàng)目目的投投資是是要支支付一一定的的融資資成本本的，，因此此他們們會更更希望望可以以利用用項(xiàng)目目的收收入來來歸還還部分分或全全部的的融資資成本本。所所以，，準(zhǔn)股股本資資金多多有一一個比比較具具體的的償還還計(jì)劃劃，并并且在在資金金安排排上的的也有有很高高的靈靈活性性。2008年年3月月第三，，有利利于減減輕投投資者者的債債務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)。。在項(xiàng)項(xiàng)目融融資安安排中中，對對于項(xiàng)項(xiàng)目公公司的的紅利利分配配往往往都有有嚴(yán)格格的限限制，，它必必須有有保證證能按按時(shí)分分期償償還項(xiàng)項(xiàng)目貸貸款銀銀行債債務(wù)的的前提提下才才能進(jìn)進(jìn)行股股東紅紅利的的分配配。但但對準(zhǔn)準(zhǔn)股本本資金金在這這方面面的限限制，，尤其其是對對債務(wù)務(wù)利息息支付付的限限制則則可以以通過過談判判來減減少，，通常常的情情況是是要求求投資資者在在從屬屬性債債務(wù)協(xié)協(xié)議中中加入入有關(guān)關(guān)債務(wù)務(wù)和股股本資資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換的的條款款，從從而減減輕了了項(xiàng)目目經(jīng)濟(jì)濟(jì)狀況況不好好時(shí)投投資者者的債債務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)。。第四，，有利利于項(xiàng)項(xiàng)目公公司形形成較較為優(yōu)優(yōu)良的的稅務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)。在在大多多數(shù)國國家，，債務(wù)務(wù)利息息的支支付是是可以以抵稅稅的，，而且且債務(wù)務(wù)資金金的償償還可可以不不用考考慮項(xiàng)項(xiàng)目是是否繳繳稅，，相反反股本本資金金的償償還則則要受受到項(xiàng)項(xiàng)目投投資結(jié)結(jié)構(gòu)和和稅務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)的種種種限限制。。因此此，以以準(zhǔn)股股本資資金作作為股股本資資金的的替代代形式式，就就可以以使項(xiàng)項(xiàng)目公公司充充分利利用在在稅務(wù)務(wù)方面面的優(yōu)優(yōu)惠，，提高高公司司的綜綜合經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效益。。2008年年3月月第二節(jié)節(jié)股股票融融資（一））股票票的定定義股票是是一種種有價(jià)價(jià)證券券，它它是股股份有有限公公司簽簽發(fā)的的證明明股東東所持持股份份的憑憑證。。2008年年3月月（二））股票票的類類型常見的的股票票類型型如下下：1．普普通股股票和和優(yōu)先先股票票（1））普通通股票票。普普通股股票是是最基基本、、最常常見的的一種種股票票，其其持有有者享享有股股東的的基本本權(quán)利利和義義務(wù)。。普通通股票票的股股利完完全隨隨公司司盈利利的高高低而而變化化。在在公司司盈利利較多多時(shí)，，普通通股股股東可可獲得得較高高的股股利收收益，，但在在公司司盈利利和剩剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)的的分配配順序序上列列在債債權(quán)人人和優(yōu)優(yōu)先股股股票票股東東之后后，故故其承承擔(dān)的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)也較較大。。（2））優(yōu)先先股票票。優(yōu)優(yōu)先股股票是是一種種特殊殊的股股票，，在其其股東東權(quán)利利、義義務(wù)中中附加加了某某些特特別條條件。。優(yōu)先先股票票的股股息率率是固固定的的，其其持有有者的的股東東權(quán)利利受到到一定定限制制，但但在公公司盈盈利和和剩余余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)分配配上比比普通通股股股東享享有優(yōu)優(yōu)先權(quán)權(quán)。2008年年3月月2．記記名股股票和和無記記名股股票股票按是否否記載股東東姓名，可可以分為記記名股票和和無記名股股票。（1）記名名股票。所所謂記名股股票是指在在股票票面面和股份公公司的股東東名冊上記記載股東姓姓名的股票票。(2)無記記名股票。。所謂無記記名股票，，是指在股股票票面和和股份公司司股東名冊冊上均不記記載股東姓姓名的股票票。無記名名股票也稱稱不記名股股票，與記記名股票的的差別不是是在股東權(quán)權(quán)利等方面面，而是在在股票的記記載方式上上。2008年年3月3．有面額額股票和無無面額股票票股票按是否否在股票票票面上表面面金額，可可以分為有有面額股票票和無面額額股票。（1）有面面額股票。。所謂有面面額股票，，是指在股股票票面上上記載一定定金額的股股票。（2）無面面額股票。。所謂無面面額股票，，是指在股股票票面上上不記載股股票面額，，只注明它它在公司總總股本中所所占比例的的股票。無無面額股票票也稱比例例股票或份份額股票。。無面額股股票的價(jià)值值隨股份公公司凈資產(chǎn)產(chǎn)和預(yù)期未未來收益的的增減而相相應(yīng)增減。。它與有面面額股票的的差別僅在在表現(xiàn)形式式上，也就就是說，他他們都代表表著股東對對公司資本本總額的投投資比例，，股東享有有同等的股股東權(quán)利。。但目前時(shí)時(shí)間上很多多國家（包包括中國））的公司法法規(guī)定不允允許發(fā)行這這種股票。。2008年年3月（三）股票票的特征在市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行中股股票具有以以下特征：：1．收益性性這是指持有有者憑其持持有的股票票，有權(quán)按按公司章程程從公司領(lǐng)領(lǐng)取股息和和紅利，獲獲取投資收收益的性能能。股票的收益益性還表現(xiàn)現(xiàn)在持有者者利用股票票可以獲得得價(jià)差收入入和實(shí)現(xiàn)貨貨幣保值。。也就是說說，股票持持有者可以以通過低進(jìn)進(jìn)高出賺取取價(jià)差利潤潤；或者在在貨幣貶值值時(shí)，股票票會因?yàn)楣举Y產(chǎn)的的增值而升升值，或以以低于市價(jià)價(jià)的特價(jià)或或無償獲取取公司配發(fā)發(fā)的新股而而使股票持持有者得到到利益。2008年年3月2．風(fēng)險(xiǎn)性性股票的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性是與股股票的收益益性相對應(yīng)應(yīng)的。認(rèn)購購了股票，，投資者既既有可能獲獲取較高的的投資收益益，同時(shí)也也要承擔(dān)較較大的投資資風(fēng)險(xiǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動中，，由于多種種不確定因因素的影響響，股票的的收益是一一個事先難難以確定的的動態(tài)數(shù)值值，它要隨隨公司的經(jīng)經(jīng)營狀況和和盈利水平平而波動，，同時(shí)也受受到股票市市場行情的的影響。公公司經(jīng)營得得越好，股股票持有者者獲取的股股息和紅利利就越多；；公司經(jīng)營營不善，股股票持有者者能分得的的盈利就會會減少，甚甚至無利可可分。這樣樣，股票的的市場價(jià)格格就會下跌跌，股票持持有者就會會因股票貶貶值而遭受受損失；如如果公司破破產(chǎn)，則股股票持有者者連本金也也保不住。。由此可見見，股票的的風(fēng)險(xiǎn)性是是與收益性性并存的，，股東的收收益在很大大程度上是是對其所擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)補(bǔ)償。股票票收益的大大小與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的大小成成正比。2008年年3月3．穩(wěn)定性性穩(wěn)定性包含含兩方面的的含義：（（1）股東東與發(fā)行股股票的公司司之間存在在穩(wěn)定的經(jīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系；；（2）通通過發(fā)行股股票籌集到到的資金使使公司有一一個穩(wěn)定的的存續(xù)時(shí)間間。股票是一種種無期限的的法律憑證證，它反映映著股東與與公司之間間比較穩(wěn)定定的經(jīng)濟(jì)關(guān)關(guān)系；同時(shí)時(shí)，投資者者購買了股股票就不能能退股，股股票的有效效存在又是是與公司的的存續(xù)期間間相聯(lián)系的的。對于認(rèn)認(rèn)購者來說說，只要其其持有股票票，公司股股東的身份份和股東權(quán)權(quán)益就不能能改變；同同時(shí)，股票票又代表著著股東的永永久性投資資，他只有有在股票市市場上轉(zhuǎn)讓讓股票才能能收回本金金。對公司司來說，股股票則是籌籌集資金的的主要手段段，由于股股票始終置置身于股票票交易市場場而不能退退出，因此此，通過發(fā)發(fā)行股票所所籌集到的的資金在公公司存續(xù)期期間就是一一筆穩(wěn)定的的自有資本本。2008年年3月4．流通性性股票具有很很高的流通通性。在股股票交易市市場上，股股票可以作作為買賣對對象或抵押押品隨時(shí)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。股票票轉(zhuǎn)讓意味味著轉(zhuǎn)讓者者將其出資資金額以股股價(jià)的形式式收回，而而將股票所所代表的股股東身份及及各種權(quán)益益讓渡給了了受讓者。。流通性是股股票的一個個基本特征征。股票的的流通性是是商品交換換的特殊形形式，持有有股票類似似于持有貨貨幣，隨時(shí)時(shí)可以在股股票市場兌兌現(xiàn)。股票票的流通性性促進(jìn)了社社會資金的的有效利用用和資金的的合理配置置。除此之外，，股票在運(yùn)運(yùn)用過程中中，還引申申出了下面面三個區(qū)別別于其他有有價(jià)證券的的特征。2008年年3月5．股份的的伸縮性股份的伸縮縮性是指股股票所代表表的股份既既可以拆細(xì)細(xì)，又可以以合并。（1）股份份的拆細(xì)，，即是將原原來的一股股分為若干干股。股份份拆細(xì)并沒沒有改變資資本總額，，只是增加加了股份總總量和股權(quán)權(quán)總數(shù)。當(dāng)當(dāng)公司利潤潤增多或股股票價(jià)格上上漲后，投投資者購入入一股股票票所需的資資金增多，，股票市場場交易就會會發(fā)生困難難。在這種種情況下，，就可以將將股份拆細(xì)細(xì)，即采取取分割股份份的方式來來降低單位位股票的價(jià)價(jià)格，以爭爭取更多的的投資者，，擴(kuò)大市場場的交易量量。（2）股份份的合并，，即是將若若干股股票票合并成較較少的幾股股或1股。。股份合并并一般是在在股票面值值過低時(shí)采采用。公司司實(shí)行股份份合并主要要出于如下下原因：公公司資本減減少，公司司合并或是是股票市價(jià)價(jià)由于供應(yīng)應(yīng)減少而回回升。2008年年3月6．價(jià)格的的波動性股票價(jià)格的的高低不僅僅與公司的的經(jīng)營狀況況和盈利水水平緊密相相關(guān)，而且且與股票收收益與市場場利率的對對比關(guān)系密密切相連。。此外，股股票價(jià)格還還會受到國國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)濟(jì)、政治、、社會，以以及投資者者心理等諸諸多因素的的影響。7．經(jīng)營決決策的參與與性根據(jù)有關(guān)法法律的規(guī)定定，股票的的持有者即即是發(fā)行股股票的公司司的股東，，有權(quán)出席席股東大會會，選舉公公司的董事事會，參與與公司的經(jīng)經(jīng)營決策。。股票持有有者的投資資意志和享享有的經(jīng)濟(jì)濟(jì)利益，通通常是通過過股東參與與權(quán)的行使使而實(shí)現(xiàn)的的。股東參參與公司經(jīng)經(jīng)營決策的的權(quán)利大小小，取決于于其所持有有的股份的的多少。從從實(shí)踐中看看，只要股股東持有的的股票數(shù)額額達(dá)到?jīng)Q策策所需的實(shí)實(shí)際多數(shù)時(shí)時(shí)，就能成成為公司的的決策者。。2008年年3月（四）項(xiàng)目目融資中的的股票融資資對于工程項(xiàng)項(xiàng)目而言，，通過股票票融資，或或者說權(quán)益益融資進(jìn)行行項(xiàng)目資金金籌集，對對于項(xiàng)目投投資人來說說可以使其其降低投資資風(fēng)險(xiǎn)，也也可以更好好的為工程程項(xiàng)目籌措措負(fù)債資金金。與負(fù)債債融資方式式相比，以以股權(quán)方式式籌集資金金更具吸引引力、資金金成本更低低、進(jìn)而對對公司的經(jīng)經(jīng)營發(fā)展更更有利。它它以公司上上市為前提提，通過發(fā)發(fā)行股票，，吸收社會會小股東資資金，發(fā)展展壯大公司司業(yè)務(wù)，通通過把公司司全面推向向社會，提提高適應(yīng)性性，增強(qiáng)競競爭力。2008年年3月二、普通股股票融資（一）普通通股融資特特點(diǎn)1．普通股股融資的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：（1）普通通股融資支支付股利靈靈活。普通通股股利分分配政策完完全由公司司決定，可可以根據(jù)公公司的經(jīng)營營狀況和財(cái)財(cái)務(wù)政策決決定是否分分配股利和和分配的多多少。公司司沒有盈利利，就可以以選擇不支支付股利；；公司有盈盈利，并認(rèn)認(rèn)為適合分分配股利，，就分配給給股東；公公司盈利較較少，或雖雖有盈利但但資金短缺缺或有更有有利的投資資機(jī)會，就就可以少支支付或不支支付股利。。（2）普通通股一般不不用償還股股本。利用用普通股籌籌集的是永永久性資金金，普通股股股東不可可以退股，，只可以進(jìn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，，因此普通通股只有在在公司清算算時(shí)才需要要償還，這這就大大節(jié)節(jié)約了公司司的成本。。2008年年3月（3）普通通股融資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小。由由于普通股股股本沒有有固定的到到期日，股股利支付與與否和支付付多少都可可以視公司司經(jīng)營情況況和財(cái)務(wù)政政策而定，，在股利分分配上十分分靈活，因因此不存在在還本付息息的壓力，，籌資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較小。（4）由于于普通股的的預(yù)期收益益較高并可可一定程度度地抵消通通貨膨脹的的影響（通通常在通貨貨膨脹期間間，不動產(chǎn)產(chǎn)升值時(shí)普普通股也隨隨著升值）），因此普普通股籌資資更容易吸吸收資金。。2008年年3月2．普通股股融資的缺缺點(diǎn)：（1）不能能獲得財(cái)務(wù)務(wù)杠桿帶來來的利益。。（2）普通通股股利不不具備抵稅稅作用。（3）增加加普通股票票發(fā)行量，，將導(dǎo)致現(xiàn)現(xiàn)有股東對對公司控制制權(quán)的削弱弱。普通股票融融資的策略略是在充分分權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和收益的的情況下，，合理確定定普通股權(quán)權(quán)益占企業(yè)業(yè)總資金來來源的比重重，選擇合合適的發(fā)行行時(shí)間和發(fā)發(fā)行方式，，使普通股股權(quán)益收益益率在可承承受風(fēng)險(xiǎn)范范圍內(nèi)最大大化。2008年年3月（二）普通通股票融資資的方式普通股票融融資的方式式分為兩種種：直接上上市融資和和間接上市市融資。直接上市融融資是指股股份有限公公司按照《《公司法》》、《證券券法》的有有關(guān)規(guī)定，，按照股票票發(fā)行程序序申請公開開發(fā)行股票票，獲得批批準(zhǔn)后發(fā)行行股票，并并在證券交交易所上市市交易。間間接上市有有兩種形式式，買殼上上市和造殼殼上市。買殼上市即即收購。公公司根據(jù)《《公司法》》、《證券券法》的規(guī)規(guī)定，購買買上市公司司的部分股股份，獲得得上市公司司的控制權(quán)權(quán)，而后將將原有企業(yè)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資資產(chǎn)置換到到上市公司司的資產(chǎn)中中，再以配配股、增發(fā)發(fā)新股等形形式進(jìn)行新新一輪的融融資。造殼殼上市是根根據(jù)相關(guān)法法律，在擬擬上市海外外證券市場場所允許的的地點(diǎn)，注注冊一家控控股公司，，而后通過過資產(chǎn)置換換，將原有有企業(yè)的優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置置換到新注注冊的控股股公司里，，再以控股股公司的名名義在海外外證券市場場上直接上上市融資。。2008年年3月（三）股票票的發(fā)行條條件、發(fā)行行價(jià)格、發(fā)發(fā)行和銷售售方式1．股票的的發(fā)行條件件按照《中華華人民共和和國證券法法》有關(guān)規(guī)規(guī)定，股份份有限公司司發(fā)行新股股必須具備備以下條件件：（1）具備備健全且運(yùn)運(yùn)行良好的的組織機(jī)構(gòu)構(gòu)；（2）具有有持續(xù)盈利利能力，財(cái)財(cái)務(wù)狀況良良好；（3）最近近三年財(cái)務(wù)務(wù)會計(jì)文件件無虛假記記載，無其其他重大違違法行為；；（4）經(jīng)國國務(wù)院批準(zhǔn)準(zhǔn)的國務(wù)院院證券監(jiān)督督管理機(jī)構(gòu)構(gòu)規(guī)定的其其他條件。。2008年年3月2．股票的的發(fā)行價(jià)格格股票的發(fā)行行價(jià)格通常常有等價(jià)、、時(shí)價(jià)和中中間價(jià)三種種形式。⑴等價(jià)即股票的發(fā)行行價(jià)格與其面面額等價(jià)，亦亦稱平價(jià)發(fā)行行。等價(jià)發(fā)行行股票一般比比較容易推銷銷，但發(fā)行公公司不能取得得溢價(jià)收入。。⑵時(shí)價(jià)即以本公司股股票在流通市市場上買賣的的實(shí)際價(jià)格為為基準(zhǔn)確定的的股票發(fā)行價(jià)價(jià)格。⑶中間價(jià)即以股票市場場價(jià)格與面額額的中間值作作為股票的發(fā)發(fā)行價(jià)格。采用時(shí)價(jià)或中中間價(jià)發(fā)行股股票，股票的的發(fā)行價(jià)格可可能會高于或或低于面額，，前者被稱為為溢價(jià)發(fā)行，，后者被稱為為折價(jià)發(fā)行。。我國法律規(guī)規(guī)定，股票發(fā)發(fā)行時(shí)可以采采取面值發(fā)行行和溢價(jià)發(fā)行行，不允許采采用折價(jià)發(fā)行行。溢價(jià)發(fā)行行扣除發(fā)行費(fèi)費(fèi)用后還有余余額，記入公公司的資本公公積。2008年3月3、股票的發(fā)發(fā)行股票的發(fā)行方方式是指公司司通過何種途途徑發(fā)行股票票?？煞譃槿缛缦聝深悾海?）公開間間接發(fā)行。是是指通過中介介機(jī)構(gòu)，公開開向社會發(fā)行行股票。我國國股份有限公公司采用募集集設(shè)立方式向向社會公開發(fā)發(fā)行新股時(shí)，，需有證券經(jīng)經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷銷，就屬于公公開間接發(fā)行行。這種發(fā)行行方式的發(fā)行行范圍廣、發(fā)發(fā)行對象多，，股票變現(xiàn)能能力強(qiáng)，流通通性好，并且且有助于提高高發(fā)行公司的的知名度，擴(kuò)擴(kuò)大其影響力力。但手續(xù)繁繁雜，發(fā)行費(fèi)費(fèi)用較高。（2）不公開開直接發(fā)行。。指不公開對對外發(fā)行股票票，只向少數(shù)數(shù)特定的對象象直接發(fā)行，，不需中介機(jī)機(jī)構(gòu)承銷。股股份公司采用用發(fā)起設(shè)立方方式和不向社社會公開募集集方式發(fā)行新新股的做法，，屬于不公開開直接發(fā)行。。這種發(fā)行方方式的發(fā)行成成本低，但發(fā)發(fā)行范圍小、、股票變現(xiàn)性性差。2008年3月股票的銷售方方式股票的銷售方方式是指股份份有限公司向向社會公開發(fā)發(fā)行股票時(shí)所所采取的股票票銷售方法。。包括以下兩兩類：（1）自銷方方式。是指發(fā)發(fā)行公司自己己直接將股票票銷售給認(rèn)購購者。這種銷銷售方式可由由發(fā)行公司直直接控制發(fā)行行過程，也可可節(jié)省發(fā)行費(fèi)費(fèi)用。但往往往籌資時(shí)間長長，發(fā)行公司司要承擔(dān)全部部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。。發(fā)行公司要要具有較高的的知名度和實(shí)實(shí)力才能保證證發(fā)行成功。。（2）承銷方方式。是指發(fā)發(fā)行公司將股股票銷售業(yè)務(wù)務(wù)委托給證券券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代代理。這種銷銷售方式是發(fā)發(fā)行股票時(shí)普普遍采用的。。股票承銷分分為包銷和代代銷兩種具體體方式。2008年3月（四）股票上上市1．股票上市市融資的兩種種方式采用上市融資資方式又可以以分為境內(nèi)上上市融資和境境外上市融資資兩種情況：：（1）境內(nèi)上上市融資境內(nèi)上市是項(xiàng)項(xiàng)目公司一種種主要融資手手段。我國《證券法法》規(guī)定，股股份有限公司司申請其股票票上市，必須須符合以下條條件：1）股票經(jīng)國國務(wù)院證券監(jiān)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)構(gòu)核準(zhǔn)已公開開發(fā)行；2）公司股本本總額不少于于人民幣3000萬元；；3）公開發(fā)行行的股份達(dá)到到公司股份總總數(shù)的25％％以上；公司司股本總額超超過人民幣4億元的，公公開發(fā)行股份份的比例為10％以上；；4）公司最近近三年無重大大違法行為，，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)報(bào)告無虛假記記載。證券交易所可可以規(guī)定高于于上述規(guī)定的的上市條件，，并報(bào)國務(wù)院院證券監(jiān)督管管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)準(zhǔn)。2008年3月（2）境外上上市融資投資項(xiàng)目所需需股本資金也也可以在境外外證券市場上上市募集。我我國目前境外外上市的股票票主要集中在在香港、紐約約、新加坡等等地。境外上上市極大的擴(kuò)擴(kuò)展了我國境境內(nèi)公司的融融資渠道。我國目前的境境外上市外資資股主要由H股、N股、、S股構(gòu)成。。其中，H股股是指注冊地地在我國內(nèi)地地、上市地在在香港的股票票；取香港的的英文HONGKONG的首字頭頭，即為H股股。依此類推推，在紐約、、新加坡上市市的外資股就就分別成為N股、S股。。項(xiàng)目公司選擇擇哪個市場進(jìn)進(jìn)入取決于若若干因素：一一是證券的種種類；二是該該發(fā)行針對的的投資者群體體；三是在哪哪些市場中存存在類似發(fā)行行行業(yè)或機(jī)構(gòu)構(gòu)；四是公司司委托安排該該發(fā)行的投資資銀行集團(tuán)的的配售能力。。2008年3月2．股票上市市的暫停和終終止依照《中華人人民共和國證證券法》規(guī)定定，上市公司司有下列情形形之一的，由由證券交易所所決定暫停其其股票上市交交易：（1）公司股股本總額、股股權(quán)分布等發(fā)發(fā)生變化不再再具備上市條條件；（2）公司不不按照規(guī)定公公開其財(cái)務(wù)狀狀況，或者對對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)報(bào)告作虛假記記載，可能誤誤導(dǎo)投資者；；（3）公司有有重大違法行行為；（4）公司最最近三年連續(xù)續(xù)虧損；（4）證券交交易所上市規(guī)規(guī)則規(guī)定的其其他情形。2008年3月上市公司有下下列情形之一一的，由證券券交易所決定定終止其股票票上市交易：：（1）公司股股本總額、股股權(quán)分布等發(fā)發(fā)生變化不再再具備上市條條件，在證券券交易所規(guī)定定的期限內(nèi)仍仍不能達(dá)到上上市條件；（2）公司不不按照規(guī)定公公開其財(cái)務(wù)狀狀況，或者對對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)報(bào)告作虛假記記載，且拒絕絕糾正；（3）公司最最近三年連續(xù)續(xù)虧損，在其其后一個年度度內(nèi)未能恢復(fù)復(fù)盈利；（4）公司解解散或者被宣宣告破產(chǎn)；（5）證券交交易所上市規(guī)規(guī)則規(guī)定的其其他情形2008年3月優(yōu)先股票融資資優(yōu)先股是一種種介于股本資資金和負(fù)債之之間的融資方方式，優(yōu)先股股股東不參與與公司經(jīng)營管管理，沒有公公司控制權(quán)，，要支付固定定的股息。優(yōu)優(yōu)先股先于普普通股股東受受償，但后于于其他債權(quán)人人。所以，優(yōu)優(yōu)先股可以視視為是一種準(zhǔn)準(zhǔn)股本資金。。由于優(yōu)先股股股東沒有表決決權(quán)，發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股可以避避免股權(quán)分散散，保證原股股東的控制權(quán)權(quán)，同時(shí)有利利于鞏固股權(quán)權(quán)資本的基礎(chǔ)礎(chǔ)，增強(qiáng)舉債債能力。2008年3月（一）優(yōu)先股股融資的特點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)先股的優(yōu)先先特征是相對對于普通股而而言的，它較較普通股具有有某些優(yōu)先的的權(quán)利，主要要包括先于普普通股分配股股利和清算時(shí)時(shí)剩余財(cái)產(chǎn)的的優(yōu)先分配權(quán)權(quán)。具體的優(yōu)優(yōu)先條件須有有公司章程予予以明確規(guī)定定。但正因?yàn)闉槿绱?，它在在其他方面的的?quán)利上又到到了很多限制制。優(yōu)先股的特點(diǎn)點(diǎn)可具體總結(jié)結(jié)如下：1.優(yōu)先分配配固定股利。。相對與普通股股股東，優(yōu)先先股股東一般般可優(yōu)先分配配到固定的股股利，受公司司經(jīng)營狀況和和盈利水平的的影響不大。。2．優(yōu)先分配配公司剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)。當(dāng)公司由于解解散、破產(chǎn)等等情況進(jìn)行清清算時(shí)，優(yōu)先先股股東先于于普通股股東東分配公司的的剩余財(cái)產(chǎn)。。2008年3月3.通常無表表決權(quán)在股東大會上上，優(yōu)先股股股東一般無表表決權(quán)。他們們通常無權(quán)過過問公司的經(jīng)經(jīng)營管理。而而僅在涉及優(yōu)優(yōu)先股股東權(quán)權(quán)益的問題上上享有表決權(quán)權(quán)。4.可由公司司贖回按照公司章程程的有關(guān)規(guī)定定，公司根據(jù)據(jù)需要，可以以以一定方式式將所發(fā)行的的優(yōu)先股收回回，以調(diào)整公公司的資本結(jié)結(jié)構(gòu)。優(yōu)先股與普通通股所籌資金金均屬于股權(quán)權(quán)資本，但其其股息股利，，又不參與公公司的經(jīng)營管管理，故具有有債券的某些些特征。因此此優(yōu)先股往往往被視為一種種混合性證券券。2008年3月（二）優(yōu)先股股的種類1．累積優(yōu)先先股和非累積積優(yōu)先股2.可轉(zhuǎn)換優(yōu)優(yōu)先股與不可可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股3.參加優(yōu)先先股與非參加加優(yōu)先股4.有投票權(quán)權(quán)優(yōu)先股與無無投票權(quán)優(yōu)先先股2008年3月三）優(yōu)先股融融資的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)1、優(yōu)先股票票融資的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)較發(fā)行債債券要輕。（2）財(cái)務(wù)上上較為靈活。。（3）保持普普通股股東對對公司的控制制權(quán)。（4）有利于于增強(qiáng)公司信信譽(yù)。2008年3月2、優(yōu)先股票票融資的缺點(diǎn)點(diǎn)：（1）融資成成本高。優(yōu)先先股必須以高高于債券利率率的股利支付付率出售，其其成本雖然低低于普通股，，但一般高于于債券，加之之優(yōu)先股支付付的股利要從從稅后利潤中中支付，使得得優(yōu)點(diǎn)股融資資成本較高。。（2）融資限限制較多。發(fā)發(fā)行優(yōu)點(diǎn)股，，通常有許多多限制條款。。（3）財(cái)務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)重。優(yōu)先先股需要支付付固定股利，，但又不能在在稅前扣除，，當(dāng)公司盈利利下降時(shí)，優(yōu)優(yōu)先股的股利利可能成為公公司一項(xiàng)較重重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)，有時(shí)不得得不延期支付付，會影響公公司形象。如果依靠負(fù)債債融資會過多多增加企業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，而又不不愿發(fā)行普通通股票削弱企企業(yè)的控制權(quán)權(quán)和喪失風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益，那么么最佳的融資資方案就只能能是發(fā)行優(yōu)先