2022年行業(yè)分析鋁業(yè)：短期調(diào)整難改鋁價(jià)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)

鋁業(yè)：短期調(diào)整難改鋁價(jià)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)8月以來(lái),鋁市整體呈現(xiàn)出沖高回落走勢(shì)。其中,LME3個(gè)月期鋁在兩次觸及2070美元/噸一線后均未能有效突破的狀況下消失回落。價(jià)格的回落始終連續(xù)至9月初。后來(lái),在外圍市場(chǎng)利好的帶動(dòng)下,消失企穩(wěn)反彈。相比倫鋁,滬鋁走勢(shì)顯得有點(diǎn)雜亂無(wú)章。總體處于區(qū)間震蕩之中。前期的震蕩區(qū)間為14560~15440元/噸。后期震蕩幅度進(jìn)一步收窄,震蕩區(qū)間轉(zhuǎn)變?yōu)?4720~15170元/噸。宏觀經(jīng)濟(jì)改善,流淌性依舊寬松

隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激作用效果的不斷顯現(xiàn),各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)反彈。這在美國(guó)、歐洲和以中國(guó)為代表的進(jìn)展中國(guó)家都得到明顯的體現(xiàn)。不僅當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善,而且領(lǐng)先指標(biāo)的進(jìn)一步反彈預(yù)示著后期經(jīng)濟(jì)仍將進(jìn)一步恢復(fù)。這已經(jīng)成為市場(chǎng)的共識(shí)。

然而各國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性因素依舊存在,例如美國(guó)失業(yè)率的高企、歐洲國(guó)家政策的可連續(xù)性、中國(guó)出口依舊嚴(yán)峻,等等。這使得全球各國(guó)的政策制定者不會(huì)貿(mào)然轉(zhuǎn)變當(dāng)前實(shí)行的經(jīng)濟(jì)刺激政策。依據(jù)歷史閱歷,美聯(lián)儲(chǔ)一般在失業(yè)率明顯下降之后才會(huì)推出緊縮的貨幣政策。而8月份美國(guó)失業(yè)率高達(dá)9.7%,而且呈現(xiàn)逐步惡化的趨勢(shì),這意味著美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策立刻轉(zhuǎn)向的可能性較小,這也可以從主要國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的言論中看出。

G20會(huì)議也再次確認(rèn)了刺激政策短期內(nèi)不會(huì)推出。其中,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)表示“現(xiàn)在就撤出旨在促進(jìn)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策還為時(shí)過(guò)早”。而歐盟集團(tuán)主席也明確表示“今明兩年將連續(xù)就刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)付出努力”。這說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)并不穩(wěn)固的狀況下,各國(guó)政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基調(diào)沒(méi)有轉(zhuǎn)變。這將使得各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍將以保增長(zhǎng)為主。寬松的貨幣政策和財(cái)政政策必定導(dǎo)致全球流淌性富裕的狀況仍將連續(xù)。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流淌性富裕狀況的連續(xù),奠定了大宗商品從長(zhǎng)期來(lái)看總體向上的趨勢(shì)。工業(yè)增長(zhǎng)復(fù)蘇,歐美企業(yè)或備庫(kù)

在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí),美歐國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)消失明顯的復(fù)蘇,這從美國(guó)和歐洲的制造業(yè)指數(shù)這個(gè)工業(yè)生產(chǎn)的領(lǐng)先指標(biāo)中得到充分的說(shuō)明。9月1日,美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示,8月份制造業(yè)選購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI上升至52.9,遠(yuǎn)高于7月份的48.9。同時(shí),這也是19個(gè)月以來(lái)美國(guó)PMI指數(shù)重新回到50這個(gè)榮枯分界線的上方。除了美國(guó),歐洲制造業(yè)也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢(shì)頭。8月份歐元區(qū)PMI指數(shù)從7月份的46.3上升至48.2。雖然還處于收縮區(qū)域之中,但收縮的幅度已經(jīng)消失明顯收窄。作為工業(yè)生產(chǎn)的領(lǐng)先指標(biāo),PMI指數(shù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)示著將來(lái)幾個(gè)月工業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)趨勢(shì)將連續(xù)保持。

工業(yè)生產(chǎn)狀況的好轉(zhuǎn)預(yù)示著美歐工業(yè)企業(yè)對(duì)于原材料的需求逐步增長(zhǎng)。而前期持續(xù)的去庫(kù)存化使得各企業(yè)的庫(kù)存都處于相對(duì)低位。這意味著當(dāng)前歐美工業(yè)企業(yè)存在重新備庫(kù)的需求。企業(yè)備庫(kù)的行為也將適用于鋁加工以及鋁消費(fèi)企業(yè)。而歐洲夏季假期結(jié)束使得這個(gè)因素得到進(jìn)一步放大,鋁加工以及消費(fèi)企業(yè)的備庫(kù)行為將削減歐洲和美國(guó)地區(qū)鋁庫(kù)存。對(duì)于當(dāng)前仍處于高位的倫鋁庫(kù)存來(lái)說(shuō),這無(wú)疑將是一個(gè)刺激因素。產(chǎn)能逐步恢復(fù),產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)

去年價(jià)格的急劇下跌使得眾多的鋁生產(chǎn)企業(yè)消失減產(chǎn)和停產(chǎn),電解鋁企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能大幅削減,這在中國(guó)電解鋁企業(yè)中表現(xiàn)得尤為明顯。2022年底,中國(guó)電解鋁行業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)的產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能的24%。產(chǎn)能的削減降低了國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的鋁供應(yīng),從而避開(kāi)了國(guó)內(nèi)鋁供求關(guān)系的進(jìn)一步惡化。而國(guó)家連續(xù)兩次收儲(chǔ)更是使得國(guó)內(nèi)鋁市消失供應(yīng)緊急的局面從而推動(dòng)了鋁價(jià)的大幅反彈。

隨著國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的逐步走高,前期減產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能紛紛重啟。據(jù)估量,截至6月底,國(guó)內(nèi)約有200萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)重啟,同時(shí),國(guó)內(nèi)有100萬(wàn)噸電解鋁新增產(chǎn)能開(kāi)頭投入生產(chǎn)。前期關(guān)停產(chǎn)能的重啟和新產(chǎn)能的投產(chǎn),直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量在4月之后消失逐月增加的趨勢(shì)。8月份,國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到112.18萬(wàn)噸,較7月份的106.81萬(wàn)噸消失較為明顯的增長(zhǎng)。而從目前的狀況來(lái)看,產(chǎn)能恢復(fù)對(duì)產(chǎn)量的增長(zhǎng)作用將連續(xù)得到體現(xiàn),國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)仍將連續(xù)。持續(xù)增長(zhǎng)的產(chǎn)量增加了國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)供應(yīng)。這在國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存上已經(jīng)有所體現(xiàn)。依據(jù)上海有色金屬網(wǎng)的統(tǒng)計(jì),9月10日國(guó)內(nèi)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到萬(wàn)噸,為今年以來(lái)的最高水平,從而給國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)壓力。美元趨勢(shì)確立,或利多基本金屬

始終以來(lái),以美元為代表的金融市場(chǎng)因素,對(duì)有色金屬價(jià)格形成都有較為明顯的影響。美元走強(qiáng)通常預(yù)示著有色金屬價(jià)格下行壓力增加,而美元走軟則給有色金屬價(jià)格注入了新的上升動(dòng)力。此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái),美元的逐步走軟也的確給有色金屬供應(yīng)了充分的上行動(dòng)能。

9月初,美元轉(zhuǎn)變其前期的區(qū)間震蕩行情消失下滑,9月8日更是一舉突破其在8月5日創(chuàng)下的77.582的低點(diǎn),預(yù)示著美元的進(jìn)一步走弱將是近期的主要趨勢(shì)。9月11日,美元指數(shù)下破,更加堅(jiān)決了市場(chǎng)看空美元的信念。雖然那幾日倫鋁價(jià)格并未與美元消失明顯聯(lián)動(dòng),但美元與倫鋁的反向關(guān)系依舊沒(méi)有轉(zhuǎn)變。這意味著市場(chǎng)消化完善元前期的下跌之后,美元和倫鋁的反向關(guān)系將重新發(fā)生作用,從而美元的走弱對(duì)包括鋁在內(nèi)的有色金屬價(jià)格構(gòu)成利多。而今年以來(lái),滬鋁對(duì)倫鋁的跟隨更加明顯,這預(yù)示著倫鋁的走強(qiáng)也將對(duì)滬鋁形成直接刺激。后市猜測(cè)

總體上,短期國(guó)內(nèi)外鋁市都將處于震蕩調(diào)整之中,但是之后基本面的改善和外圍因素的推動(dòng),將使得鋁價(jià)重新回到上升趨勢(shì)。

技術(shù)上看,連續(xù)的陰線預(yù)示著價(jià)格向下調(diào)整的壓力依舊存在。LME3個(gè)月期鋁有可能進(jìn)一步向下測(cè)試1800~1810美元之間的阻力。但是價(jià)格依舊處于前期上升趨勢(shì)線上方,預(yù)示著價(jià)格的上行趨勢(shì)依