人民幣匯率走勢回顧與展望 10600字

人民幣匯率走勢回顧與展望10600字摘要：2022年我國人民幣匯率的顯著特征為匯率彈性明顯增強(qiáng)、雙向波幅擴(kuò)大、總體呈小幅升值態(tài)勢。2022年人民幣匯率政策取向是，在穩(wěn)定匯率的前提下，從政策上弱化和打消人民幣升值的非理性預(yù)期;其核心內(nèi)容為：貨幣政策將突出匯率政策;采取適宜的政策組合;適時調(diào)整匯率水平;開展和完善外匯市場。展望2022年，對人民幣匯率的根本判斷為：匯率浮動空間將會進(jìn)一步放寬，人民幣匯率在雙向波動中小幅升值。

2022年是我國實(shí)施人民幣匯率形成機(jī)制改革后的第一年，盡管人民幣匯率面臨著國內(nèi)外多重的政治、經(jīng)濟(jì)等方面的壓力，但人民幣匯率改革依然以穩(wěn)健的步伐推進(jìn)。人民幣匯率的未來走勢已成為國內(nèi)外廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)問題。本文通過對2022年人民幣匯率走勢的回憶，旨在分析影響匯率變化的因素及其對我國經(jīng)濟(jì)的影響，力圖把握2022年人民幣匯率政策趨勢，并對人民幣匯率的未來走勢作出根本判斷。

一、2022年人民幣匯率走勢及其主要影響因素

回憶2022年，人民幣匯率的特征可概括為：匯率彈性明顯增強(qiáng)、雙向波幅擴(kuò)大、總體呈小幅升值態(tài)勢;而從影響人民幣匯率短期變動的因素來看，美元走勢已成為最直接的因素。

(一)2022年人民幣匯率走勢

隨著人民幣匯率形成機(jī)制逐步完善和金融市場建設(shè)不斷加強(qiáng)，2022年人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)，初步形成了市場供求關(guān)系導(dǎo)向的匯率機(jī)制，人民幣匯率運(yùn)行機(jī)制更趨市場化。

1.人民幣名義匯率呈波動性升值態(tài)勢

人民幣匯率屢創(chuàng)匯改以來新高，名義匯率波動性升值。2022年5月15日，中國人民銀行發(fā)布的人民幣兌美元匯率中間價為7.9982元，{1}首次“破八〞。爾后人民幣匯率保持在小額波動中的穩(wěn)步上漲，人民幣對美元匯率中間價屢創(chuàng)新高。僅在2022年11月內(nèi)，人民幣匯率中間價相繼突破了7.88、7.87、7.86、7.85和7.84五個整數(shù)關(guān)口，當(dāng)月累計升值近400個基點(diǎn)。2022年12月28日，人民幣匯率更是創(chuàng)出1美元兌7.8149元的新高;與2022年12月30日1美元兌換人民幣8.0702元相比，已回升2553個基點(diǎn)，升值幅度高達(dá)3.17%。人民幣對美元的加速升值，導(dǎo)致人民幣對港幣也加速升值。在2022年底，港幣現(xiàn)鈔兌換人民幣也首次跌破1比1，人民幣進(jìn)入“港元區(qū)間〞。

2.人民幣匯率雙向運(yùn)行態(tài)勢顯現(xiàn)

人民幣匯率持續(xù)回升之后會出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，雙向運(yùn)行態(tài)勢顯現(xiàn)。2022年3月6日開始，人民幣匯率出現(xiàn)6個交易日的連跌，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向浮動特征;8月中旬和9月下旬，人民幣匯率經(jīng)歷了較大回調(diào);11月17日，連續(xù)第五個交易日下跌，美元兌人民幣匯率中間價已經(jīng)到達(dá)了7.8745。人民幣匯率共下跌78個基點(diǎn)，成為自3月份以來的最大單周跌幅。匯率下滑的主要原因是前期的升幅過大，累積的大量回調(diào)壓力得到集中釋放，這也是人民幣匯率運(yùn)行機(jī)制更趨市場化的體現(xiàn)。

人民幣在短期內(nèi)連續(xù)走高又蓄勢下跌，無論朝哪個方向，累計的漲跌幅度都相當(dāng)可觀，這也顯示了人民幣匯率不僅日間的波動在日趨活潑，而且階段性的波動區(qū)間也在放大，彈性不斷增強(qiáng)。與人民幣對美元匯率相比擬，人民幣對日元和歐元匯率的波動幅度相對較大。

3.人民幣匯率仍屬于根本穩(wěn)定的態(tài)勢

與國際金融市場主要貨幣間匯率的波動相比，人民幣對美元的升值速度和波動幅度仍屬小幅漸進(jìn)。示例歐元兌美元，2022年1月初為1歐元兌1.1980美元，到11月29日為1歐元兌1.3146美元，升值18%，其中僅11月份就升值了2.9%。美元兌日元匯率，2022年初和11月末根本相同，但5月16日的年內(nèi)最低點(diǎn)110.07與10月13日的年內(nèi)最高點(diǎn)119.81，那么相差達(dá)8.6%。英鎊兌美元，2022年1月3日為1英鎊兌1.7404美元，11月29日升值為1英鎊兌1.9492美元，漲幅為12%。由此可見，人民幣匯率仍屬于根本穩(wěn)定的態(tài)勢。

(二)影響人民幣匯率走勢的因素

1.正確看待人民幣匯率升值

人民幣匯率之所以出現(xiàn)遲緩升值的態(tài)勢，從深層原因來看，與我國經(jīng)濟(jì)總量地位的提升和持續(xù)增長的預(yù)期密切相關(guān)。從宏觀經(jīng)濟(jì)因素看，近幾年來我國經(jīng)濟(jì)一直保持快速穩(wěn)定的增長，2022年和2022年的GDP增長率分別到達(dá)了10.1%和9.9%，2022年GDP增長率維持在10%以上。從長期來看，一國匯率水平與該國經(jīng)濟(jì)實(shí)力呈正相關(guān)的關(guān)系。因此，判斷人民幣的長期匯率走勢，來自于對我國經(jīng)濟(jì)長期走勢的分析，這是決定未來人民幣匯率走勢最為關(guān)鍵的因素。從現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)增長走勢來看，未來我國有望進(jìn)入一個相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長周期，特別是新一輪宏觀調(diào)控已經(jīng)發(fā)揮了作用。在可以預(yù)見的未來，如果沒有重大干擾因素，我國經(jīng)濟(jì)將會呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，這也就意味著人民幣匯率的長期開展趨勢是升值的。但由于經(jīng)濟(jì)開展周期性規(guī)律的作用，匯率會有回歸走勢即螺旋式回旋回升的表現(xiàn)。

需要注意的是，看待人民幣匯率的變化需要把握視角的轉(zhuǎn)變，由過去“釘〞住“美元匯率〞轉(zhuǎn)向關(guān)注“一籃子貨幣匯率〞。人民幣匯率機(jī)制改革后，人民幣匯率已從固定匯率變?yōu)橐允袌龉┣鬄楦?、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。而且在國際外匯市場匯率波動日益加劇以及貿(mào)易多元化的大背景下，察看人民幣匯率的變化不僅要有“一籃子貨幣匯率〞的視角，更應(yīng)該注重從“美元匯率〞轉(zhuǎn)向“有效匯率〞。根據(jù)國際金融的一般理論，貨幣升值或匯率上浮會產(chǎn)生“獎入限出〞的效應(yīng)，即激勵進(jìn)口、限制出口。2022年下半年以來，我國的情況恰恰相反，進(jìn)口價格漲幅顯著超過出口價格漲幅，而這種情況通常是在貨幣貶值的情況下才會發(fā)生。顯而易見，如果從真實(shí)有效匯率(REER)來看，人民幣匯率不是在升值，而是在貶值。

在人民幣兌美元的幾次快速升值過程中，人民幣兌歐元、英鎊、日元出現(xiàn)了大幅貶值，這就使得人民幣升值的效果大打折扣。匯改時確定的人民幣匯率機(jī)制是參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，因而關(guān)注人民幣匯率應(yīng)該從對美元的單邊匯率轉(zhuǎn)向有效匯率。雖然據(jù)不同的有效匯率計算辦法計算出的有效匯率結(jié)果不盡相同，但可以肯定的是，在人民幣兌美元升值幅度遠(yuǎn)小于兌歐元、日元等非美主要貨幣的貶值幅度時，從有效匯率的角度來看，人民幣還是處于貶值狀態(tài)。在目前人民幣匯率中間價確定方式以及美元走弱的情況下，人民幣要實(shí)現(xiàn)有效匯率升值，對美元的升值幅度可能還要大一些。我們不要將目光僅僅局限于人民幣兌美元的漲跌上，而應(yīng)多視角透視匯率的變動，這樣才能正確理解人民幣匯率的波動。

2.美元走勢成為影響人民幣匯率短期變動的直接因素

由于人民幣匯率由參考“一籃子貨幣匯率〞決定，因此它對美元的匯率，在很大程度上要受到美元在國際匯市總體表現(xiàn)的影響?；貞?022年人民幣匯率走勢的幾次大幅波動不難發(fā)現(xiàn)，美元在國際匯市的起伏幾乎成了決定人民幣匯率短期走勢的主要因素。人民幣匯率在2022年8月中旬的短期急速走低，其外部因素正是美元當(dāng)時對其他國際貨幣整體走強(qiáng)。10月份以來，每當(dāng)國際匯市上美元跌到一個新的低點(diǎn)，人民幣匯率就跟隨創(chuàng)出新高;而一旦美元反彈，人民幣匯率就會出現(xiàn)回調(diào)。特別是進(jìn)入11月份以來，美元和人民幣之間反向聯(lián)動更為明顯，每次美元指數(shù)創(chuàng)出階段性新低，人民幣匯率幾乎都會報以匯改以來的新高。

在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的影響下，美元遭受慘重打擊，美元兌各主要貨幣大幅下挫。2022年以來，美元相對于其他主要貨幣總體走弱，美元兌歐元匯率、美元兌英鎊匯率都跌至近兩年的最低水平。11月底，美國調(diào)低了2022年經(jīng)濟(jì)增長及通貨膨脹預(yù)期值，而美聯(lián)儲會議紀(jì)要也顯示出多數(shù)成員預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長將放緩;此外，美國頒布的勞工市場失業(yè)救濟(jì)人數(shù)遠(yuǎn)高于市場預(yù)期。這些因素加重了市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒，推動了市場對美聯(lián)儲可能降息的預(yù)期，因而導(dǎo)致美元進(jìn)一步疲軟，人民幣匯率進(jìn)一步升值。

二、人民幣匯率變動對我國經(jīng)濟(jì)的影響

從總體上來看，人民幣匯率變動對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響是正面的。2022年，人民幣匯率的波動和升值并沒有超出金融體系和企業(yè)的承受能力范圍;經(jīng)濟(jì)增長不僅沒有減慢，而且保持了強(qiáng)勁的勢頭。人民幣匯率改革的實(shí)踐已說明，除了部分行業(yè)受到預(yù)料中的影響之外，總體上我國的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在相當(dāng)穩(wěn)健的水平上，經(jīng)濟(jì)增長、物價和外貿(mào)形勢都相當(dāng)良好，如2022年GDP增長到達(dá)10.6%，外貿(mào)順差到達(dá)了1770億美元。我國的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對于匯率浮動表現(xiàn)出良好的適應(yīng)能力，能夠把匯率機(jī)制改革的影響加以消化，這就為下一階段繼續(xù)推進(jìn)匯率改革奠定了良好的根底。

(一)人民幣匯率變動對企業(yè)的影響

人民幣兌美元自2022年7月匯改后一直保持著升值趨勢，但同時，2022年以來貿(mào)易順差卻多次創(chuàng)出歷史新高，也就是說人民幣升值并未降低貿(mào)易順差的增長，這表明我國企業(yè)適應(yīng)人民幣匯率升值的能力在增強(qiáng)。另一個有力的證據(jù)是，自2022年匯改以來，固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍然居高不下，而這些投資中的大局部是以出口導(dǎo)向型為主的。企業(yè)之所以擴(kuò)大投資，表明企業(yè)還是有利可圖的。這反過來也證明人民幣漸進(jìn)小幅升值對出口的沖擊是有限的。究其原因，主要有下列兩點(diǎn)。一是出口企業(yè)實(shí)際盈利能力比預(yù)期高，升值強(qiáng)化并提高了國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)效率和競爭能力。從匯改后一年來的情況看，人民幣升值對出口企業(yè)的影響，更多地體現(xiàn)為國內(nèi)企業(yè)之間的競爭加劇以及企業(yè)效率的提高。這種競爭的加劇，那么體現(xiàn)為出口產(chǎn)品的價格降幅超過人民幣升值的幅度。當(dāng)然也有一種可能，即局部企業(yè)以前隱藏了利潤。二是企業(yè)在匯改良程中增加了抗風(fēng)險的能力，已經(jīng)開始逐漸適應(yīng)匯率改革的方向，并逐漸學(xué)會運(yùn)用多種匯率避險工具來應(yīng)對匯率風(fēng)險。多樣化的匯率避險伎倆包括提高產(chǎn)品檔次、技術(shù)含量和附加值、提高生產(chǎn)效率、降低中間耗費(fèi)、提高品牌影響力和運(yùn)用金融工具躲避匯率風(fēng)險等，其中企業(yè)使用金融衍生產(chǎn)品、改用非美元貨幣結(jié)算和投資外匯理財產(chǎn)品的比例均有所回升。另一方面，匯率形成機(jī)制改革后，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)范圍和交易主體進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯的便利度明顯提高。而銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場和掉期市場的逐漸活潑，也從一個側(cè)面表明企業(yè)對新型匯率避險工具的適應(yīng)能力和匯率風(fēng)險管理意識都有所增強(qiáng)(巴曙松，2022)。[1]

從國內(nèi)上市公司的案例分析中也可以看出，人民幣匯率改革對企業(yè)而言是利大于弊的。以2022年4月底披露年報的上市公司為樣本，可以看出，自人民幣匯率體制改革和大半年的適度升值以來，企業(yè)的匯兌損失不僅沒有放大，反而實(shí)現(xiàn)了較大的匯兌凈收益?？傮w而言，受益企業(yè)的平均受益金額，是受損企業(yè)平均受損金額的8.3倍。同時，匯率改革對特定區(qū)域的影響，取決于企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險的管理能力，且大企業(yè)云集的地區(qū)(示例上海、北京等地)，比中小企業(yè)遍地開花的地區(qū)要做得好很多。

(二)人民幣匯率波動對金融機(jī)構(gòu)的影響

金融機(jī)構(gòu)對于匯率浮動的承受能力也逐漸增強(qiáng)。2022年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革時，人民幣匯率一次性上調(diào)了2%;一年之后，人民幣升值3%以上，其間市場交易日間和日內(nèi)波動幅度加大，金融體系運(yùn)行正常。這與匯改之后的一系列配套政策有很大關(guān)系。匯率形成機(jī)制改革以來，中國人民銀行公布了一系列的政策法規(guī)，逐步放寬銀行現(xiàn)匯、現(xiàn)鈔買賣價差限制，引導(dǎo)掛牌匯率由對稱性向非對稱性開展，外匯定價從“一視同仁〞到差異定價開展。“一日多價〞的實(shí)施進(jìn)一步強(qiáng)化了銀行匯率風(fēng)險意識，并促使商業(yè)銀行從人民幣匯率產(chǎn)品的定價機(jī)制、平盤辦法、操作流程、風(fēng)險管理、IT系統(tǒng)以及市場營銷等多個方面全面加強(qiáng)匯率風(fēng)險管理體系的建設(shè)。而各類金融衍生業(yè)務(wù)的陸續(xù)推出，對商業(yè)銀行在提高金融衍生品的定價能力和風(fēng)險管理水平方面提出了更高的要求。另外，商業(yè)銀行也意識到其中存在的巨大商機(jī)，通過加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新爭取在新的競爭格局中搶占先發(fā)優(yōu)勢，并穩(wěn)固自身的生存適應(yīng)能力。在積極引導(dǎo)客戶增強(qiáng)對人民幣匯率機(jī)制認(rèn)識的根底上，針對不同的客戶需求，為客戶提供相應(yīng)的避險、保值、高附加值的產(chǎn)品和效勞，適時推出新的外匯理財產(chǎn)品，有效躲避和控制匯率風(fēng)險;與此同時，積極開發(fā)風(fēng)險管理、風(fēng)險對沖及投資產(chǎn)品，綜合運(yùn)用利率、匯率等價值互動的機(jī)理，分別對進(jìn)出口企業(yè)采取不同的定價政策。

(三)人民幣匯率波動對股票市場的影響

對股市而言，本幣升值預(yù)期主要會帶來四方面的益處：吸引國際資本流入，獲得以本幣計值資產(chǎn)升值的收益;在實(shí)行外匯管制情況下，本幣升值會出現(xiàn)將外幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為本幣資產(chǎn)的趨勢，改善股市資金供求關(guān)系;為了抑制更多投機(jī)資金進(jìn)入國內(nèi)，央行將有意維持一定幅度的本外幣利差，傾向于保持低利率，為股市開展提供較為寬松的金融壞境;國際流動資本具有較強(qiáng)的投機(jī)性，將主要投資于容易變現(xiàn)、流動性高的證券市場。歷史經(jīng)驗說明，一國本幣升值往往導(dǎo)致以本幣計價的資產(chǎn)升值，特別是以股市為代表的虛擬資產(chǎn)，其升值幅度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過本幣升值的幅度。匯改之后，不少投資者對人民幣升值趨勢及其對證券市場的深遠(yuǎn)影響仍然認(rèn)識缺乏，對能從人民幣升值中受益的板塊也存在較大的認(rèn)識局限。由于人民幣升值預(yù)期是支持我國股市長期向好的重要因素，并將成為今后幾年市場反復(fù)經(jīng)營的投資主題之一，因此，投資者應(yīng)樂觀看待今后的股市行情，重點(diǎn)關(guān)注那些能從人民幣升值中受益的行業(yè)板塊。當(dāng)然，下一步將不再停留于人民幣升值的概念炒作上，而將逐步轉(zhuǎn)向從人民幣升值中受益的行業(yè)和上市公司業(yè)績的挖掘上。

毫無疑問，隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革效應(yīng)的進(jìn)一步釋放，新的匯率制度在優(yōu)化我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、推動對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)開展等方面的積極作用將會進(jìn)一步顯現(xiàn)。

三、人民幣匯率政策趨勢與匯率走勢

由于匯率走勢與匯率形成機(jī)制相輔相成，完善匯率機(jī)制才能形成合理均衡的匯率水平(王元龍，2022)。[2]而匯率形成機(jī)制的完善又取決于未來的匯率政策取向，因此，有必要結(jié)合人民幣未來匯率政策趨勢來分析預(yù)測2022年人民幣匯率的走勢。

(一)人民幣匯率政策趨勢預(yù)測

2022年人民幣匯率政策的主要任務(wù)應(yīng)當(dāng)是在穩(wěn)定匯率的前提下，從政策上弱化和打消人民幣升值的預(yù)期，主要表現(xiàn)在下列四個方面。

1.貨幣政策將突出匯率政策

針對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，央行提出，將協(xié)調(diào)運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動性控制，合理控制貨幣信貸增長，維護(hù)總量平衡。將開展外向型經(jīng)濟(jì)與擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略有效地協(xié)調(diào)起來，其關(guān)鍵是促進(jìn)國際收支趨向平衡，這是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和政策選擇的著力點(diǎn)，也是改善當(dāng)前宏觀調(diào)控的有效途徑(中國人民銀行貨幣政策分析小組，2022)。[3]央行在2022年8月第二次加息之后，我國的利率政策操作已經(jīng)告一段落，貨幣政策調(diào)控的重心開始向匯率政策轉(zhuǎn)移?？梢灶A(yù)計，人民幣匯率政策將成為現(xiàn)階段我國貨幣政策的重心。但需指出的是，匯率政策成為貨幣政策重心，其內(nèi)涵是多方面的，如擴(kuò)大人民幣匯率波動幅度、增強(qiáng)人民幣彈性、完善外匯市場運(yùn)行體制、加快外匯市場產(chǎn)品創(chuàng)新、調(diào)整外匯管理政策等等，而不可將目光僅僅盯在匯率本身以及簡單地理解為人民幣要加快升值上。

2.采取多層次的政策組合

我國“雙順差〞的失衡經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及國際收支的不平衡，是由深層次制度因素和結(jié)構(gòu)因素造成的。促進(jìn)我國國際收支趨向平衡和實(shí)現(xiàn)匯率均衡，要求適宜的政策組合。這種政策組合至少包括三個層次：一是實(shí)際匯率調(diào)整和名義匯率調(diào)整相結(jié)合;二是匯率政策和外貿(mào)、外資、投資、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策調(diào)整相結(jié)合;三是結(jié)構(gòu)調(diào)整與制度變革相結(jié)合。毫無疑問，單項政策的調(diào)整或單純依靠匯率升值難以從基本上解決我國國際收支不平衡問題，而應(yīng)從圍繞以消費(fèi)需求為主擴(kuò)大內(nèi)需、降低儲蓄率、調(diào)整外資優(yōu)惠政策、擴(kuò)大進(jìn)口和市場開放等結(jié)構(gòu)性政策以及匯率浮動等方面共同入手，多管齊下進(jìn)行調(diào)整。

3.適時調(diào)整匯率水平

匯率政策的核心是匯率水平的調(diào)整或匯率變動。匯率作為一攬子政策的組成局部，之所以能夠在調(diào)節(jié)我國國際收支不平衡中發(fā)揮一定的作用，關(guān)鍵在于適時地采取適宜的調(diào)整方式來調(diào)整匯率水平，即通過匯率水平的調(diào)整來適當(dāng)發(fā)揮匯率政策在實(shí)現(xiàn)總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)開展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨(dú)特作用。

所謂采取適宜的調(diào)整方式來調(diào)整匯率水平，就是指在名義匯率與實(shí)際匯率不一致的情況下，央行根據(jù)貨幣政策和匯率政策的要求，以適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定開展的需要為出發(fā)點(diǎn)，調(diào)整名義匯率或調(diào)整實(shí)際匯率，或調(diào)整名義匯率和實(shí)際匯率相結(jié)合。從我國當(dāng)前的情況來看，如前所述，匯率政策的操作將采取實(shí)際匯率調(diào)整和名義匯率調(diào)整相結(jié)合的方式。

第一，調(diào)整名義匯率。主要措施是進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣兌美元匯率波動區(qū)間，示例從當(dāng)前日均波幅的0.3%，逐漸放寬到日均1%的范圍。人民幣匯率波幅范圍的擴(kuò)大，將會增加投機(jī)資金的風(fēng)險，使投機(jī)的動力減少，從而減少人民幣升值的壓力。需要強(qiáng)調(diào)的是，人民幣名義匯率水平的調(diào)整應(yīng)該是小幅的、漸進(jìn)的。從匯率制度改革一年來的情況看，人民幣名義匯率升值了3.3%，而中美之間的利率差額為3.1%，這種狀況使得投機(jī)人民幣升值的熱錢流入并沒有獲得預(yù)期的收益。正如美國斯坦福大學(xué)羅納德·麥金農(nóng)教授(RonaldI.McKinnon)所指出：中國央行將嚴(yán)格控制人民幣兌美元匯率，將這一匯率的日變動幅度限制在非常微小的水平，而人民幣兌美元就以這一幅度持續(xù)波動著。但人民幣匯率的具體變動時間可以無章可循，以免給投機(jī)者享受免費(fèi)午餐的時機(jī)。他認(rèn)為，重要的是要維持人民幣的溫和升值并使升值幅度與美中兩國的通貨膨脹率差值相一致。要防止重蹈日本的覆轍，中國央行至少要密切關(guān)注美國的通貨膨脹水平和利率水平，并據(jù)此制定其以匯率為根底的貨幣政策。人民幣兌美元匯率應(yīng)在嚴(yán)格控制的前提下逐步升值(羅納德·麥金農(nóng)，2022)。[4]維持貨幣穩(wěn)定是央行貨幣政策的首要任務(wù)，并以此維持經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性。在這個前提下，人民幣匯率調(diào)整將會是一個漸進(jìn)的過程，決不會是一蹴而就的事情。

第二，調(diào)整實(shí)際匯率。主要措施是通過外貿(mào)、外資、投資、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策的調(diào)整，引起實(shí)際匯率的變動，如調(diào)整外資優(yōu)惠政策、轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式、調(diào)整出口退稅等稅收政策、調(diào)整收入分配政策等都可到達(dá)調(diào)整實(shí)際匯率的效果，實(shí)現(xiàn)匯率均衡。具體而言，一是將我國外資政策的重點(diǎn)從提供稅收優(yōu)惠政策轉(zhuǎn)向完善投資軟環(huán)境，為外資提供正常經(jīng)營所需要的條件，以遏制投資主體的短期投機(jī)行為與假外資等套稅行為;同時減弱優(yōu)惠政策的競爭，加快統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)稅收制度，實(shí)現(xiàn)外資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)的公平競爭。二是逐步取消出口退稅政策，并開征資源型和資源密集型產(chǎn)品的出口稅收。三是提高法定的最低工資規(guī)范，以利于提上下收入階層的收入，刺激國內(nèi)消費(fèi)，促使企業(yè)從低價競爭策略轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新的差別化競爭戰(zhàn)略。即通過實(shí)際匯率升值的方式實(shí)現(xiàn)匯率的均衡(潘英麗，2022)。[5]

4.開展和完善外匯市場體系

開展和完善外匯市場、逐步放開外匯交易已成為大勢所趨。由于我國采用了更為靈活的管理浮動匯率制，匯率波動幅度將逐漸增大，匯率風(fēng)險問題會顯得更為突出，迫切需要開辦銀行間、銀行與其它交易主體間的遠(yuǎn)期交易、調(diào)期交易、貨幣互換、外幣期貨、期權(quán)等金融風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，增加外匯交易工具，以滿足企業(yè)對沖外匯風(fēng)險的要求。要將以銀行為主的銀行間外匯交易市場擴(kuò)展到銀行、企業(yè)和個人均大量參與的完善的外匯交易市場，并適當(dāng)放松資本管制，穩(wěn)步推進(jìn)資本工程可兌換。目前，各類企業(yè)按實(shí)需原那么均可開立外匯結(jié)算賬戶，并且企業(yè)可保存的外匯額度相當(dāng)大，這為企業(yè)躲避匯率風(fēng)險提供了一條途徑，但同時也增加了企業(yè)持有外匯頭寸的風(fēng)險。因此，要進(jìn)一步建立和完善外匯經(jīng)紀(jì)商制度，讓更多的企業(yè)能夠通過外匯經(jīng)紀(jì)商來躲避匯率風(fēng)險，并進(jìn)一步使手中的外匯保值增值。同時，要繼續(xù)深化外匯管理改革，改良經(jīng)常工程外匯賬戶管理，進(jìn)一步滿足企業(yè)和個人的外匯需求;要著力促進(jìn)外匯市場開展，完善外匯市場風(fēng)險計量和風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，促進(jìn)市場結(jié)構(gòu)和交易方式復(fù)合化開展，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主定價能力和風(fēng)險控制能力，激勵金融機(jī)構(gòu)在控制風(fēng)險的前提下積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，為企業(yè)、居民提供更加豐盛的避險產(chǎn)品，拓寬市場投資渠道。

匯率制度改革與匯率衍生品市場的開展是相互聯(lián)系、相輔相成的。匯率制度改革對開展匯率衍生品市場提出了現(xiàn)實(shí)的需求，匯率制度改革是我國金融體制改革的一項重要內(nèi)容。由于長期實(shí)行固定匯率制度，我國的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)風(fēng)險管理意識嚴(yán)重缺乏，匯率形成機(jī)制改革對這些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提出了巨大的挑戰(zhàn)。要解決這一問題，除了對這些金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險防備意識的教育和宣傳外，還要向這些機(jī)構(gòu)提供管理風(fēng)險的伎倆和工具，使金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)能夠利用這些工具來管理風(fēng)險，提高對匯率風(fēng)險的承受能力。另一方面，匯率衍生產(chǎn)品市場的開展對于推動匯率制度改革也具有非常重要的作用。廣闊金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)風(fēng)險管理的工具和伎倆豐盛了，風(fēng)險管理的本事增強(qiáng)了，我們才可能考慮進(jìn)一步深化匯率制度改革以及加快改革的步伐，這一點(diǎn)在進(jìn)行匯率制度改革過程中是十分重要的。

隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，包括匯率衍生品在內(nèi)的我國金融衍生品市場將醞釀重大突破。我國將在借鑒國際經(jīng)驗和防備風(fēng)險的根底上，配合匯率制度改革的進(jìn)程，循序漸進(jìn)地推出更多的金融衍生產(chǎn)品，為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險管理工具，并大力推動交易托管集散等根底設(shè)施建設(shè)，為衍生產(chǎn)品市場的開展搭建一個良好的平臺。

(二)2022年人民幣匯率走勢的預(yù)測

1.人民幣匯率將繼續(xù)維持雙向波動、小幅升值趨勢

可以預(yù)計，2022年人民幣匯率不會一次性大幅升值。盡管人民幣的升值速度有加快的趨勢，但這只是受到市場因素影響的短期狀況，人民幣不可能非理性升值，更不會一次性大幅升值。在我國金融體系還不是很健全、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還不夠合理的情況下，過早實(shí)現(xiàn)匯率比擬大的靈活性，將可能對社會經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生巨大的損害。因此，對于人民幣匯率要靈活到什么程度，應(yīng)該有一個充沛探討并統(tǒng)一認(rèn)識的過程。我國企業(yè)長期以來處于利率、匯率都相對穩(wěn)定的環(huán)境下開展，因此需要給企業(yè)一個適應(yīng)利率、匯率變化的時間。

2022年，在人民幣升值預(yù)期壓力明顯大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在升值需求的情況下，特別是在我國金融改革進(jìn)入了關(guān)鍵時期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融的不確定因素較多，我國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對浮動匯率尚需有個適應(yīng)過程;而且在匯率調(diào)整對改善國際經(jīng)濟(jì)不平衡影響有限的情況下，大幅度輕率調(diào)整人民幣匯率，風(fēng)險過大，不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。因此，