證券投資學(xué)PPT第七章

證券發(fā)行市場的含義證券發(fā)行市場證券發(fā)行市場是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的場所，又稱一級市場、初級市場；證券發(fā)行市場通常無固定場所，是一個無形的市場。ChengyiCollege1證券發(fā)行制度ChengyiCollege2注冊制核準(zhǔn)制要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。發(fā)行人不僅要完全公開有關(guān)信息，不得有重大遺漏，并且要對所提供信息的真實(shí)性、完整性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任；發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊申報(bào)后的規(guī)定時間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無須再經(jīng)過批準(zhǔn)。發(fā)行人不僅要公開披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，符合公司法和證券法所規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請報(bào)請證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定；只有符合條件的發(fā)行人經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)方可在證券市場上發(fā)行證券；我國的證券發(fā)行制度ChengyiCollege3

證券發(fā)行核準(zhǔn)制：證券發(fā)行人提出發(fā)行申請，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）向中國證監(jiān)會推薦，中國證監(jiān)會進(jìn)行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會審核，最終經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后發(fā)行。

證券發(fā)行上市保薦制度是指由保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人負(fù)責(zé)發(fā)行人證券發(fā)行上市的推薦和輔導(dǎo)，經(jīng)盡職調(diào)查核實(shí)公司發(fā)行文件資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度。12

《證券法》規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會（簡稱“發(fā)審委”）。發(fā)審委審核發(fā)行人股票發(fā)行申請和可轉(zhuǎn)換公司債券等中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他證券的發(fā)行申請。3我國股票的發(fā)行方式我國的股票發(fā)行主要采取公開發(fā)行并上市方式，同時也允許上市公司在符合相關(guān)規(guī)定的條件下向特定對象非公開發(fā)行股票。我國現(xiàn)行的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后向社會公開募集股份（公募增發(fā)）采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。網(wǎng)上公開發(fā)行是指利用證券交易所的交易系統(tǒng)，主承銷商在證券交易所開設(shè)股票發(fā)行專戶并作為唯一賣方，投資者在指定時間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進(jìn)行申購的發(fā)行方式。

ChengyiCollege4股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是指投資者認(rèn)購新發(fā)行的股票時實(shí)際支付的價(jià)格。我國《公司法》與《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。股票發(fā)行的定價(jià)方式首次公開發(fā)行股票以詢價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格。初步詢價(jià)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)ChengyiCollege5我國證券交易所市場的層次結(jié)構(gòu)主板市場主板市場是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。相對創(chuàng)業(yè)板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱。上海證券交易所和深圳證券交易所主板、中小板是我國證券市場的主板市場。ChengyiCollege6我國證券交易所市場的層次結(jié)構(gòu)中小板市場設(shè)立中小板的宗旨是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺。2004年5月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會批復(fù)同意，深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊市場。中小企業(yè)板塊的總體設(shè)計(jì)可以概括為“兩個不變”和“四個獨(dú)立”。“兩個不變”是指中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求。“四個獨(dú)立”是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實(shí)行運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。

ChengyiCollege7我國證券交易所市場的層次結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場又被稱為“二板市場”，是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)的資本市場。我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。創(chuàng)業(yè)板市場是不同于主板市場的獨(dú)特資本市場，具有前瞻性、高風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管要求嚴(yán)格以及明顯的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的特點(diǎn)。與主板市場相比，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)規(guī)模較小、上市條件相對較低。ChengyiCollege8創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場的功能在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制中的作用，即承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出窗口作用；作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級等作用，而對企業(yè)來講，上市除了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范企業(yè)運(yùn)作等作用。創(chuàng)業(yè)板市場面向的企業(yè)類型重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)，支持市場前景好、帶動能力強(qiáng)、就業(yè)機(jī)會多的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

ChengyiCollege9交易原則交易原則價(jià)格優(yōu)先：價(jià)格較高的買入申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買入申報(bào)，價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。時間優(yōu)先：同價(jià)位申報(bào)，依照申報(bào)時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時間確定。ChengyiCollege10例子有甲、乙、丙、丁投資者四人，均申報(bào)賣出X股票，申報(bào)價(jià)格和申報(bào)時間分別為：甲的賣出價(jià)10.70元，時間13.35；乙的賣出價(jià)10.40元，時間13.40；丙的賣出價(jià)10.75元，時間13.25；丁的賣出價(jià)10.40元，時間13.38。則這四位投資者交易的優(yōu)先順序是怎樣的？ChengyiCollege11交易規(guī)則報(bào)價(jià)方式傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價(jià)方式并輔之以手勢作為補(bǔ)充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報(bào)價(jià)方式。目前，我國證券交易所采用兩種競價(jià)方式：集合競價(jià)方式與連續(xù)競價(jià)方式。

ChengyiCollege12集合競價(jià)集合競價(jià)集合競價(jià)是指對在規(guī)定的一段時間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性集中撮合的競價(jià)方式。集合競價(jià)確定成交價(jià)的原則：可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)格；高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交的價(jià)格；與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價(jià)格。集合競價(jià)的所有交易以同一價(jià)格成交。

ChengyiCollege13集合競價(jià)關(guān)于集合競價(jià)的一個特殊情況兩個以上申報(bào)價(jià)格符合上述條件的，上海證券交易所使未成交量最小的申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格，有兩個以上使未成交量符合上述條件的，其中間價(jià)為成交價(jià)格；深圳交易所取在該價(jià)格以上的買入申報(bào)累計(jì)數(shù)量與在該價(jià)格以下的賣出申報(bào)累計(jì)數(shù)量之差最小的價(jià)格為成交價(jià)；買賣申報(bào)累計(jì)數(shù)量之差仍存在相等情況的，開盤集合競價(jià)時取最接近即時行情顯示的前收盤價(jià)為成交價(jià)，盤中、收盤集合競價(jià)時取最接近最近成交價(jià)的價(jià)格為成交價(jià)。ChengyiCollege14連續(xù)競價(jià)連續(xù)競價(jià)指對買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競價(jià)的方式。特點(diǎn)：每一筆買賣委托輸入交易自動撮合系統(tǒng)后，當(dāng)即判斷并進(jìn)行不同的處理：能成交者予以成交；不能成交者等待機(jī)會成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。成交價(jià)格的確定原則：最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)位相同，以該價(jià)格為成交價(jià)；買入申報(bào)價(jià)格高于即時揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格時，以即時揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。賣出申報(bào)價(jià)格低于即時揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格時，以即時揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。ChengyiCollege15例子某股票即時揭示的賣出申報(bào)價(jià)格和數(shù)量及買入申報(bào)價(jià)格和數(shù)量如下表所示，若此時該股票有一筆買入申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng)，價(jià)格為15.37元，數(shù)量為600股，則交易結(jié)果如何？ChengyiCollege16買賣方向價(jià)格（元）數(shù)量（股）賣出申報(bào)15.37100015.3680015.35100買入申報(bào)15.3450015.33100015.32800解答：應(yīng)以15.35元成交100股、以15.36元成交500股。練習(xí)【例題·多選題】關(guān)于證券發(fā)行市場論述正確的是（）。A.證券發(fā)行市場是發(fā)行人向投資者出售證券的市場B.證券發(fā)行市場是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的場所C.證券發(fā)行市場通常無固定場所，是一個無形的市場D.證券發(fā)行市場是交易市場的基礎(chǔ)和前提

『正確答案』ABCDChengyiCollege17練習(xí)【例題·多選題】證券發(fā)行市場的作用主要表現(xiàn)在（）。

A．為資金需求者提供籌措資金的渠道

B．為政府宏觀部門調(diào)控經(jīng)濟(jì)提供了手段

C．為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會。實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化

D．形成資金流動的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化『正確答案』ACDChengyiCollege18練習(xí)【例題·單選題】根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定。首次公開發(fā)行股票數(shù)量在（）億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。

A．2

B．2.5

C．3.5

D．4『正確答案』DChengyiCollege19練習(xí)【例題·單選題】根據(jù)我國《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，首次公開發(fā)行股票以（）方式確定股票發(fā)行價(jià)格。

A．累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)

B．上網(wǎng)競價(jià)

C．詢價(jià)

D．協(xié)商定價(jià)

『正確答案』CChengyiCollege20練習(xí)【例題·單選題】在證券發(fā)行市場上聯(lián)系發(fā)行人和投資者的是（）。A．證券發(fā)行人B．證券投資者C．證券中介機(jī)構(gòu)D．監(jiān)管部門

『正確答案』CChengyiCollege21練習(xí)【例題·多選題】證券發(fā)行制度有（）。

A．注冊制

B．核準(zhǔn)制

C．公司制

D．會員制

『正確答案』ABChengyiCollege22練習(xí)【例題·單選題】關(guān)于證券發(fā)行注冊制論述錯誤的是（）。A.要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及同證券發(fā)行有關(guān)的一切

信息B.發(fā)行人要對所提供信息的真實(shí)性、完整性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任C.發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊申報(bào)后的規(guī)定時間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊，即可進(jìn)行證券發(fā)行，無須再經(jīng)過批準(zhǔn)D.證券發(fā)行實(shí)行注冊制要求發(fā)行人向投資者提供證券發(fā)行的有關(guān)資料，監(jiān)管機(jī)構(gòu)保證發(fā)行的證券資質(zhì)優(yōu)良，價(jià)格適當(dāng)

『正確答案』DChengyiCollege23練習(xí)【例題·單選題】證券包銷是指（）。A.證券承銷商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入的承銷方式B.證券承銷商在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式C.證券承銷商將發(fā)行人的證券先按照市場價(jià)格全部購入，在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部退回的承銷方式D.證券承銷商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入，或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式

『正確答案』DChengyiCollege24練習(xí)【例題·單選題】下列選項(xiàng)中，關(guān)于詢價(jià)論述不正確的是（）。A.詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個階段B.通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格和相應(yīng)的市盈率C.首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)D.上市公司發(fā)行證券，可以通過詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格

『正確答案』BChengyiCollege25練習(xí)【例題·單選題】證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式是（

）。

A.代銷

B.余額包銷

C.全額包銷

D.包銷

『正確答案』AChengyiCollege26練習(xí)【例題·單選題】我國《證券法》規(guī)定，證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人，由（）任免。

A．證券交易所

B．中國人民銀行

C．國務(wù)院

D．國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)

『正確答案』DChengyiCollege27練習(xí)【例題·多選題】關(guān)于代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的敘述，正確的是（）。

A．代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)又稱“三板市場”

B．以具有代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司為核心

C．為上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺

D．代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)由中國證券業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)自律性管理，以契約明確參與各方的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任『正確答案』ABDChengyiCollege28練習(xí)【例題·多選題】根據(jù)我國證券交易所的相關(guān)規(guī)定，集合競價(jià)確定成交價(jià)的原則為（）。A.可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)格B.高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交的價(jià)格C.最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)位相同，以該價(jià)格為成交價(jià)D.與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價(jià)格『正確答案』ABDChengyiCollege29練習(xí)【例題·多選題】根據(jù)我國證券交易所的有關(guān)規(guī)定，連續(xù)競價(jià)時，成交價(jià)格的確定原則為（）。A.最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)位相同，以該價(jià)格為成交價(jià)B.買入申報(bào)價(jià)格高于即時揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格時，以即時揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)C.賣出申報(bào)價(jià)格低于即時揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格時，以即時揭示的最高買人申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)D.高于該價(jià)格的買人申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交的價(jià)格『正確答案』ABCChengyiCollege30練習(xí)【例題·單選題】證券交易所的設(shè)立和解散，由（）決定。A.國務(wù)院B.中國證監(jiān)會C.證券交易所理事會D.證券交易所會員大會『正確答案』AChengyiCollege31練習(xí)【例題·單選題】競價(jià)的結(jié)果包括（）。A.全部成交B.不成交C.部分成交D.延遲成交『正確答案』ABCChengyiCollege32練習(xí)【例題·單選題】（）是一種競價(jià)市場，也稱為“訂單驅(qū)動市場”。A.指令驅(qū)動系統(tǒng)B.報(bào)價(jià)驅(qū)動系統(tǒng)C.定期交易系統(tǒng)D.連續(xù)交易系統(tǒng)『正確答案』AChengyiCollege33練習(xí)【例題·單選題】在申報(bào)價(jià)格最小變動單位方面，不符合《上海證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的為（）。A.A股債券交易的申報(bào)價(jià)格最小變動單位為0.01元人民幣B.基金為0.001元人民幣C.B股交易為0.01港元D.債券為0.01元人民幣『正確答案』CChengyiCollege34練習(xí)【例題·多選題】下列屬于證券交易所職能的有（）。A.組織、監(jiān)督證券交易B.設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)C.對上市公司進(jìn)行監(jiān)管D.管理和公布市場信息『正確答案』ABCDChengyiCollege35練習(xí)【例題·多選題】證券交易所的組織形式有(

)A.會員制B.股份制C.公司制D.特許制『正確答案』ACChengyiCollege36練習(xí)【例題·單選題】（）是整個證券市場的核心。A.證券交易所B.證券投資者C.證券發(fā)行人D.證券公司

『正確答案』AChengyiCollege37練習(xí)【例題·單選題】有關(guān)場外交易市場特征的描述不正確的是（）。A.掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對較低B.信息披露要求較高C.監(jiān)管較為寬松D.交易制度通常采用做市商制度

『正確答案』BChengyiCollege38練習(xí)【例題·單選題】二板市場指的是（）。A.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)B.主板市場C.中小企業(yè)板塊市場D.創(chuàng)業(yè)板市場

『正確答案』DChengyiCollege39練習(xí)【例題·單選題】會員制的證券交易所是（）。A.以股份有限公司形式組織并不以營利為目的的法人團(tuán)體B.一個由會員自愿組成的、以營利為目的的社會法人團(tuán)體C.一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團(tuán)體D.以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團(tuán)體

『正確答案』CChengyiCollege40練習(xí)【例題·單選題】根據(jù)我國《證券交易所管理辦法》第十七條規(guī)定，（）是證券交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。A.會員大會