信貸資產(chǎn)證券化2023年度展望：信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行需求回落產(chǎn)品構(gòu)成以Auto ABS和NPL為主；疫情影響零售資產(chǎn)拖欠率和早償率但整體風(fēng)險(xiǎn)可控繼續(xù)關(guān)注防疫政策優(yōu)化調(diào)整后資產(chǎn)的信用表現(xiàn)

12璇66428877-300xueccxicomcn66428877-204yzhyaoccxicom.c474ngccxicomcn人-66428877dengccxicomcn構(gòu)融資一部評級總523ngccxicomcnn信貸資產(chǎn)證券化調(diào)整后資產(chǎn)的信用表現(xiàn)023年度展望以降準(zhǔn)、降息等政策工具維持流動(dòng)性合理充裕，信貸資產(chǎn)支持證券整售資產(chǎn)拖欠率及累計(jì)違約率均于下半年出現(xiàn)不同程度的攀升；早償率AutoABS；發(fā)行上市以及金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)證券化盤活小微企業(yè)貸款等存款資產(chǎn)；另一方面，繼續(xù)推動(dòng)不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)擴(kuò)圍，助力化解金融機(jī)，鼓勵(lì)綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)一步發(fā)行。SAutoABSNPL高2022年，國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，海外通脹高位運(yùn)行，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，國內(nèi)受到新場的逐步修復(fù)以及新經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的逐步增強(qiáng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望總體回升，加之2022年基數(shù)較貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行將迎來增長。證券化產(chǎn)品發(fā)行情況s貸款證券化產(chǎn)品(以下簡稱“NPL”)受到金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置需求上升影響，發(fā)行單數(shù)、S具體按基礎(chǔ)資產(chǎn)類型來看，2022年，AutoABS發(fā)行保持穩(wěn)健，全年共發(fā)行45單，發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新能源汽車產(chǎn)業(yè)扶持，汽車芯片短缺影響減弱以及國內(nèi)汽車貸款市峽銀行，總體以城商行和農(nóng)商行為主。在普惠型微小企業(yè)貸款“兩增”目標(biāo)影響下，微小企機(jī)構(gòu)除江蘇銀行外均為國有銀行或股份制銀行。此外，基礎(chǔ)資產(chǎn)為汽車分期不良貸款以及小濟(jì)仍處于恢復(fù)階段，NPL作為金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置的有效手段，預(yù)計(jì)2023年發(fā)行仍將保持穩(wěn)年個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS發(fā)起機(jī)構(gòu)共有13家，發(fā)行主力為消費(fèi)金融公司以及城商行。其中，發(fā)行規(guī)模位于前列的是寧波銀行和馬上消費(fèi)，分別發(fā)行110.00億元和67.16億元。股份制銀行作月社會(huì)消費(fèi)品零售總額40萬億元，1指中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行及郵儲(chǔ)銀行。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，受房地產(chǎn)市場低迷，銀行出表需求降低等影響，全年除年初外沒有新較高的標(biāo)準(zhǔn)化程度、較好的流動(dòng)性以及穩(wěn)健的信用表現(xiàn)，在二級市場交易仍然保持活躍，預(yù)RMBS望回暖。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)(按產(chǎn)品類型)數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)(按發(fā)起機(jī)構(gòu))數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理裕，信貸資產(chǎn)支持證券整體發(fā)行利率處于2%~3%之間，較上年大幅下降。產(chǎn)品發(fā)行利差仍與發(fā)起、資產(chǎn)類型、期限等因素高度相關(guān)2022年，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境、疫情沖擊以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行加大了貨幣政策借貸便利中標(biāo)利率累計(jì)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)改革效能，引導(dǎo)實(shí)PR為明顯。數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理金融率水平較高且波動(dòng)較大，發(fā)行利率與發(fā)起機(jī)構(gòu)自身信用水平和綜合實(shí)力存圖4：不同發(fā)起機(jī)構(gòu)優(yōu)先A檔(AAAsf級)發(fā)行利率數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理PL資產(chǎn)細(xì)分類型，發(fā)行利率差異較大，其中信用卡類NPL產(chǎn)品預(yù)期期限較短，整體發(fā)行利率較低，對公貸款及個(gè)人住房抵押貸款類NPL產(chǎn)品發(fā)行利率整體較高。個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS的發(fā)行利率較高且不同發(fā)起機(jī)構(gòu)的發(fā)行利率差異較大，這與發(fā)起機(jī)構(gòu)自身的信用水平及資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理RMBSAutoABS者成交占比接近90%ABS年初下降3.70%至2,406.45億元，占總存量規(guī)模的16.79%；隨著NPL發(fā)行規(guī)模的增長，其存量ABS60.10億元，占總比較低。率為8.17%。表1：近年來信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品二級市場成交情況(單位：億元)20182019202020212022一級發(fā)行量9,323.359,433.368,230.488,827.983,556.84二級交易量2,146.714,344.743,953.077,470.3300產(chǎn)品存量10,898.2214,363.5715,935.9517,507.3314,336.63交易筆數(shù)759筆1,115筆1,351筆2,416筆3,044筆筆均金額2.833.902.933.092.032換手率=當(dāng)年二級交易量/[(年初產(chǎn)品存量+年末產(chǎn)品存量)/2]?！伴L盈”BS銀行發(fā)起的“飛馳建普”系列和泰隆銀行發(fā)起的“隆和”系列；個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS交易量為89.11億元，交易活躍的產(chǎn)品主要為馬上消費(fèi)發(fā)起的“安逸花”“招銀和智”系列。圖7：信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品二級市場交易基礎(chǔ)資產(chǎn)分布(單位：億元)數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理策優(yōu)化調(diào)整后各類基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用表現(xiàn)RMBS3換手率=當(dāng)年二級交易量/[(年初產(chǎn)品存量+年末產(chǎn)品存量)/2]4累計(jì)違約率：就某一收款期間而言，該收款期間的累計(jì)違約率系指A/B所得的百分比，其中，A為該收款期間以及之前各收款期間內(nèi)的所有違約貸款在成為違約貸款時(shí)的未償本金余額之和，B為初始起算日資產(chǎn)池余額。違約貸款根據(jù)各類產(chǎn)品定義或有不同。5早償率=1-(1-提前還款率)12，提前還款率是指當(dāng)月提前償還本金與月初貸款本金余額之比。MBS期BS56.04%。近年來遷徙逾期資產(chǎn)遷徙率2018年2019年2020年2021年2022年2018~2022平均1~30天至31~60天20.72%26.68%32.84%32.40%38.71%28.58%31~60天至61~90天53.34%55.71%57.02%56.80%56.04%6考慮數(shù)據(jù)完整性和一致性，計(jì)算時(shí)未包括武漢公積金2016-1、企富2015-1。，數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理整體來看，受疫情等因素影響，RMBS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)31~60天逾期率及61~90天逾期率均高于RMBS產(chǎn)品的信用表現(xiàn)受疫情影響較為有限，且隨著疫情防控政策優(yōu)化，疫情影響有望進(jìn)一AutoABSAutoABS導(dǎo)致違約ABS31~60天逾期率在0.074%~0.122%之間，61~90天逾期率在0.041%~0.070%之間，2022年AutoABS產(chǎn)品各期逾期率均有不同程度升高，但整體逾期率仍處于穩(wěn)定的低水平。從逾期資產(chǎn)的遷徙率來看，2017年至2022年6月逾期1~30天的資產(chǎn)下遷至31~60天的平均遷徙率為10.52%，ABS升。逾期資產(chǎn)遷徙率2018年2019年2020年2021年2022年2018~2022平均1~30天至31~60天10.02%9.98%13.28%10.35%12.04%10.52%31~60天至61~90天66.71%62.20%58.01%55.91%62.70%61.66%7考慮數(shù)據(jù)一致性，計(jì)算時(shí)剔除德寶天元系列的數(shù)據(jù)、上和系列2021年2月及3月份數(shù)據(jù)、速利銀豐2016-2于2017年2月的數(shù)據(jù)、豐耀2016-1于2017年2月和5月的數(shù)據(jù)。8由于部分產(chǎn)品未披露提前償付本金明細(xì)，因此計(jì)算時(shí)未包含德寶天元2015-1、德寶天元2015-2、德寶天元2016-1、德寶天元2016-2、德寶天元2017-1、德寶天元2017-2于2018年3月及以前的數(shù)據(jù)。6%以上波動(dòng)的水平。整體來看，受疫情影響AutoABS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)逾期率于2022年有所抬升，2022年下半年升至歷史同期最高水平；早償率逐漸于6%~8%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。長期需關(guān)注國內(nèi)汽車市場產(chǎn)銷量、個(gè)人汽車貸款政策對AutoABS產(chǎn)品信用質(zhì)量的影響。類貸款A(yù)BS年上升，但整體風(fēng)險(xiǎn)但仍處于可控范圍。不同年份所發(fā)行產(chǎn)品，其累計(jì)違約率因發(fā)起機(jī)構(gòu)客圖14：個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS累計(jì)違約率9考慮數(shù)據(jù)一致性，計(jì)算時(shí)未包含永盈系列、永動(dòng)系列、楚盈系列、幸福系列。從拖欠率來看，個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS存續(xù)產(chǎn)品的表現(xiàn)呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，2022年個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS存續(xù)產(chǎn)品1~30天逾期率在1.301%~1.917%之間，31~60天逾期率在0.512%~0.979%之間，61~90天逾期率在0.340%~0.784%之間，各期間逾期率于2022年下半年均呈上升趨勢。從逾期資產(chǎn)的遷徙率來看，2018年至2022年逾期1~30天的資產(chǎn)下遷至31~60天的平均遷徙率為50.88%，逾期31~60天的資產(chǎn)下遷至61~90天的平均遷徙率為82.10%，個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS產(chǎn)品的遷徙率較RMBS和AutoABS產(chǎn)品更高，但2022年各期遷徙率有下降的趨勢。逾期資產(chǎn)遷徙率2018年2019年2020年2021年2022年2018~2022平均1~30天至31~60天51.23%53.02%56.86%60.23%46.29%50.88%31~60天至61~90天78.44%74.31%97.20%81.63%數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理償率在疫情爆發(fā)初期有明顯下滑，疫情有所好轉(zhuǎn)后開始迅速提升并保持高位。同時(shí)，在2021年存續(xù)產(chǎn)品中占比較大的消費(fèi)金融公司發(fā)起的產(chǎn)品推高了全年早償率水平，早償率在15%附%以上。10由于部分產(chǎn)品采用隨借隨還方式還款，提前償付本金不具有代表意義，因此計(jì)算時(shí)未包含永盈系列、永動(dòng)系列、幸福系列。此外，由于部分產(chǎn)品未披露提前償。此外，由于部分產(chǎn)品未披露提前償付本金明細(xì)，因此計(jì)算時(shí)未包含和智系列。數(shù)據(jù)來源：wind，cnabs，中誠信國際整理位波動(dòng)，此外，早償率波動(dòng)中樞明顯上移。長期需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、個(gè)人貸款政策和居民長放緩對個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS產(chǎn)品未來信用表現(xiàn)的影響。極推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目發(fā)行上市以及金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)證券化盤活小微企業(yè)貸款等存款一步發(fā)行意見主要提及，第一應(yīng)重點(diǎn)盤活存量規(guī)模較大、當(dāng)前收益較好或增長潛力較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)和深化小微企業(yè)金融服務(wù)，支持小微企業(yè)紓困恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)步增加銀行業(yè)對小微企業(yè)的信貸供給，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)綜合融資成本合理下降。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總體不動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長效機(jī)制的通知》，其中強(qiáng)調(diào)(1)拓寬多元化信2022.05業(yè)貸款A(yù)BS的發(fā)展。在原試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍基礎(chǔ)上，本次將開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以及信托公司、消構(gòu)范圍；將注冊地位于北京、河北、、上海、江蘇、浙江、河南、廣東、甘肅的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村中小。征信業(yè)務(wù)需取得合法資質(zhì)，將原先游離于監(jiān)管之外的新興征信活動(dòng)納入法治監(jiān)管的軌道。隨著風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)公司的產(chǎn)品價(jià)格逐年走高，消費(fèi)金融公司每年付出的數(shù)據(jù)成本也水漲船高，帶來管理、加強(qiáng)貸款資金管理、規(guī)范合作業(yè)務(wù)管理，此外還明確了商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款存量業(yè)務(wù)國務(wù)院辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》1、應(yīng)重點(diǎn)盤活存量規(guī)模較大、當(dāng)前收益較好或增長潛力較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)，包括水利、交通、保障性租賃住房、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲(chǔ)物流等；2、進(jìn)一步提高推薦、審核效率，鼓勵(lì)更多符合條件的基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目發(fā)行上市；3、突出資產(chǎn)信用，加強(qiáng)完善資產(chǎn)證券化投資者保護(hù)機(jī)制，加大融資服務(wù)，優(yōu)化強(qiáng)化資產(chǎn)證券化市場支持舉措。2022.01銀保監(jiān)會(huì)《金融租賃公司項(xiàng)目公司管理辦法的通知》明確了融資租賃項(xiàng)目公司的設(shè)立、經(jīng)營管理和監(jiān)管等內(nèi)容。2022.02銀保監(jiān)會(huì)《融資租賃公司非現(xiàn)場監(jiān)管規(guī)程》指出各地方金融監(jiān)管部門承擔(dān)融資租賃公司非現(xiàn)場監(jiān)管主體責(zé)任，負(fù)責(zé)本地區(qū)融資租賃公司法人機(jī)構(gòu)非現(xiàn)場監(jiān)管工作。監(jiān)管內(nèi)容主要涉及融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，具體包括外部經(jīng)營環(huán)境變化、公司治理狀況、內(nèi)部控制狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、流動(dòng)性指標(biāo)等方面。2022.11銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管有關(guān)問題的通》一是推動(dòng)金融租賃公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展；二是強(qiáng)化構(gòu)筑物作為租賃物的適格性監(jiān)管；三是穩(wěn)妥控制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模；四是部署開展融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)性專項(xiàng)現(xiàn)場檢查。2022.11中國人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》正式發(fā)布金融支持房地產(chǎn)政策16條，涉及房地產(chǎn)開發(fā)貸、個(gè)人貸款、存量融資展期、信托融資、債券融資、保交樓專項(xiàng)借款、保護(hù)個(gè)人征信、延長貸款集中制、住房租賃金融2022.11交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)融資支持工具延期并擴(kuò)容，明確提出支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)融資，預(yù)計(jì)共可支持約2500億元民營企業(yè)債權(quán)融資。此外，交易商協(xié)會(huì)在支持方式上增加了直接購買債券的方式，操作的靈活性更強(qiáng)。2022.11證監(jiān)會(huì)《優(yōu)化房企股權(quán)融資五項(xiàng)措施》發(fā)布股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，允許上市房企以非公開方式再融資，明確指出募集資金可用于償還債務(wù)，將有利于緩解上市房企的流動(dòng)性壓力。2022.07銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》壓緊壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，加強(qiáng)消費(fèi)者教育和風(fēng)險(xiǎn)提示，嚴(yán)厲打擊非法代理黑產(chǎn)，落實(shí)屬地監(jiān)管責(zé)任2022.07銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》要求商業(yè)銀行履行貸款管理主體責(zé)任、強(qiáng)化信息數(shù)據(jù)管理、加強(qiáng)貸款資金管理、規(guī)范合作業(yè)務(wù)管理2022.11銀保監(jiān)會(huì)新版《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理監(jiān)管評估辦法》將原評估辦法中的評估對象商業(yè)銀行和商業(yè)保險(xiǎn)公司，擴(kuò)大至農(nóng)村合作銀行、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、消費(fèi)金融公司及貨幣經(jīng)紀(jì)公司等2022.12銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展第二批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知》在原試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍基礎(chǔ)上，將開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以及信托公司、消費(fèi)金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司納入試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍；將注冊地位于北京、河北、內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、上海、江蘇、浙江、河南、廣東、甘肅的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村中小銀行機(jī)構(gòu)納入試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍。貸款2022.04銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于2022年進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持小微企業(yè)發(fā)展工作的通知》加強(qiáng)和深化小微企業(yè)金融服務(wù)，支持小微企業(yè)紓困恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)步增加銀行業(yè)對小微企業(yè)的信貸供給，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)綜合融資成本合理下降。2022.05中國人民銀行《關(guān)于推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長效機(jī)制的通知》1、拓寬