第6章-項目經(jīng)濟(jì)評價(自己)

第六章工程項目經(jīng)濟(jì)評價財務(wù)評價國民經(jīng)濟(jì)評價按項目經(jīng)濟(jì)評價的性質(zhì)劃分的指標(biāo)體系靜態(tài)評價方法靜態(tài)評價法主要適用于投資額較小、規(guī)模小、計算期短的項目或方案，同時也用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項目初選階段。主要優(yōu)點是計算簡單，計算量較小，使用較方便。缺點是分析比較粗糙，與實際情況相比會產(chǎn)生一定誤差，有時候可能會影響對投資項目或方案的正確評價與決策。靜態(tài)投資回收期法投資收益率法利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率一、靜態(tài)投資回收期法1.概念投資回收期法亦稱投資返本期或投資償還期。投資回收期是指工程項目從開始投資（或開始生產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)），到全部投資收回所經(jīng)歷的時間。一、靜態(tài)投資回收期法2.計算公式⑴理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營成本一、靜態(tài)投資回收期法⑵實際應(yīng)用公式累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計到第T-1年的凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量3.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法基準(zhǔn)投資回收期項目可以考慮接受項目應(yīng)予以拒絕一、靜態(tài)投資回收期法4.適用范圍⑴項目評價的輔助性指標(biāo)⑵優(yōu)點：反映項目本身的資金回收能力，而且是時間越短越好，經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀，計算簡便。⑶缺點：只考慮了資金回收之前的情況，不能反映回收資金之后，項目的獲利能力和總收益，具有片面性，所以應(yīng)與其他的指標(biāo)聯(lián)合使用來判斷方案的優(yōu)劣。

此外Pt沒有考慮資金的時間價值，難免帶來不必要的損失如某項目需5年建成，每年需投資40億元，全部為國外貸款，年利率為11%，項目投產(chǎn)后，每年可回收凈現(xiàn)金15億元，項目壽命為50年，如果用Pt來判斷也就是說，用13.3年就可以把全部投資收回，以后的50－13.3=36.7年內(nèi)所回收的資金是凈賺的錢，共計36.7×15=550.5億元，應(yīng)該說是一個很不錯的方案，但是要注意，它沒有考慮資金的時間價值，也就是在建設(shè)期間的借款所產(chǎn)生的利息沒有考慮，如果考慮這部分因素，到投產(chǎn)期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1億元，則投產(chǎn)期每年支付銀行的利息就有249.1×11%=27.4億元，而投產(chǎn)期內(nèi)每年的收益15億元還不夠支付利息，所以這個方案是不可取的。之所以會產(chǎn)生矛盾的結(jié)果，就是沒有考慮資金的時間價值，所以靜態(tài)投資回收期要配合其他的指標(biāo)一起使用。一、靜態(tài)投資回收期法例題1：某項目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，初步判斷方案的可行性。年份項目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070項目可以考慮接受二、投資收益率亦稱投資效果系數(shù)，是指項目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投資總額的比值。1.概念通常項目可能各年的凈收益額變化較大，則應(yīng)該計算生產(chǎn)期內(nèi)年均凈收益額和投資總額的比率。2.計算公式二、投資收益率總投資收益率投資總額正常年份的息稅前利潤或年均息稅前利潤二、投資收益率3.判別準(zhǔn)則項目可以考慮接受項目應(yīng)予拒絕基準(zhǔn)投資收益率二、投資收益率4.適用范圍適用于項目初始評價階段的可行性研究?；鶞?zhǔn)的確定①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平②同類項目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析③投資者的意愿動態(tài)評價方法現(xiàn)值法動態(tài)投資回收期法內(nèi)部收益率法一、凈現(xiàn)值法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率），將投資項目壽命周期內(nèi)所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值來判斷投資方案的動態(tài)的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為凈現(xiàn)值法。一、凈現(xiàn)值法2.計算公式凈現(xiàn)值投資項目壽命期基準(zhǔn)折現(xiàn)率一、凈現(xiàn)值法2.計算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和一、凈現(xiàn)值法3.判別準(zhǔn)則項目可接受項目不可接受⑴單一方案判斷⑵多方案選優(yōu)年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計折現(xiàn)值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21例題1一、凈現(xiàn)值法假設(shè)i0=10%,則NPV＝137.21亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A

，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3解：一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法例題3年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬元，利率：10%一、凈現(xiàn)值法解：凈現(xiàn)值函數(shù)4.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點考慮了投資項目在整個經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益考慮了投資項目在整個經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的更新或追加投資反映了納稅后的投資效果（凈收益）既能作單一方案費用與效益的比較，又能進(jìn)行多方案的優(yōu)劣比較凈現(xiàn)值函數(shù)5.凈現(xiàn)值法的缺點基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定困難進(jìn)行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率進(jìn)行方案間比選時假設(shè)壽命期不同，不滿足時間上的可比性原則七、內(nèi)部收益率法1.概念內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率，是指項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。七、內(nèi)部收益率法2.計算內(nèi)部收益率七、內(nèi)部收益率法3.判別準(zhǔn)則當(dāng)IRR≥i0時，則表明項目的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項目可行；當(dāng)IRR＜i0時，則表明項目不可行。以上只是對單一方案而言；多方案比選，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立。

內(nèi)部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。由圖可知，隨折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當(dāng)折現(xiàn)率增至22%時，項目凈現(xiàn)值為零。對該項目而言，其內(nèi)部收益率即為22%。一般而言，IRR是NPV曲線與橫座標(biāo)交點處對應(yīng)的折現(xiàn)率。300600NPV-3001020304050i(%)IRR=22%凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=-1000+400（P/A，i，4）七、內(nèi)部收益率法4.IRR的求解（1）計算各年的凈現(xiàn)金流量（2）在滿足下列二個條件的基礎(chǔ)上預(yù)先估計兩個適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i1和i2

a.i1＜i2且i2－i1≤5%b.NPV(i1)＞０，NPV（i2）＜０

如果i1和i2不滿足這兩個條件要重新預(yù)估，直至滿足條件（3）用線性插值法近似求得內(nèi)部收益率IRRNPVi0NPV（i2）NPV(i1)i1BAECi2Di*IRR例題6年份012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040假設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%，用IRR來判斷方案的可行性。解第一節(jié)財務(wù)評價一、財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選擇（一）財務(wù)價格體系的確定根據(jù)財務(wù)價格所考慮的變動因素不同，財務(wù)價格的形式可以分為三類：

1、固定價格。是指在項目生產(chǎn)運營期內(nèi)不考慮價格相對變動和通貨膨脹影響的不變價格，即用基準(zhǔn)年的價格水平，計算產(chǎn)品銷售收入和原材料、燃料動力費用。

2、只考慮相對變動因素的變動價格。這種價格只考慮相對價格變動因素，不考慮通貨膨脹的影響。

3、既考慮相對變動因素、又考慮通貨膨脹因素的變動價格。（二）財務(wù)評價參數(shù)的設(shè)定財務(wù)評價參數(shù)包括兩類：1.計算參數(shù)財務(wù)評價的計算參數(shù)主要用于計算項目財務(wù)費用和效益，具體包括建設(shè)期價格上漲指數(shù)、各種取費系數(shù)或比率、稅率、利率和匯率等等。多數(shù)計算參數(shù)具有鮮明的行業(yè)特點，可在有關(guān)行業(yè)實施細(xì)則中查閱。2.判據(jù)參數(shù)財務(wù)評價的判據(jù)參數(shù)主要用于判斷項目財務(wù)效益的高低，比較和篩選項目，判斷項目的財務(wù)可行性。判斷項目盈利能力的參數(shù)主要包括財務(wù)基準(zhǔn)收益率以及總投資收益率、資本金凈利率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值和參考值；判斷項目償債能力的參數(shù)主要包括利息備付率、償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值。二、財務(wù)費用與效益估算（一）財務(wù)效益與費用估算的原則財務(wù)效益和費用估算應(yīng)遵循“有無對比”原則，正確識別和估算“有項目”和“無項目”狀態(tài)的財務(wù)效益與費用。所謂“有項目”是指實施項目后的將來狀況，“無項目”是指不實施項目時的未來狀況。（二）運營期財務(wù)效益的估算營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表如表4-1所示。（三）成本費用的估算1.總成本費用的估算總成本費用是指在運營期內(nèi)的一定時期（項目評價中一般指一年）為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品提供勞務(wù)發(fā)生的全部費用。在項目評價中，總成本費用的估算方式有如下兩種：（1）生產(chǎn)成本加期間費用估算法總成本費用＝生產(chǎn)成本＋期間費用（4-1）式中生產(chǎn)成本＝直接材料費＋直接燃料和動力費＋直接工資＋其他直接支出＋制造費用（4-2）期間費用＝管理費用＋營業(yè)費用＋財務(wù)費用（4-3）（2）生產(chǎn)要素估算法總成本費用＝外購原材料、燃料和動力費＋工資及福利費＋折舊費＋攤銷費＋修理費＋財務(wù)費用＋其他費用（4-4）

2.經(jīng)營成本經(jīng)營成本是財務(wù)分析中現(xiàn)金流量分析中所使用的特定概念，是項目現(xiàn)金流量表中運營期現(xiàn)金流出的主體部分。經(jīng)營成本是指總成本費用扣除固定資產(chǎn)折舊費、攤銷費、財務(wù)費用后的成本費用。其構(gòu)成如下：

經(jīng)營成本＝外購原材料、燃料和動力費＋工資及福利費＋修理費＋其他費用

式中：其他費用是指從制造費用、管理費用和營業(yè)費用中扣除了折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費以后的其他部分。經(jīng)營成本與總成本費用的關(guān)系：經(jīng)營成本=總成本費用-折舊費-攤銷費-利息支出3.固定成本和變動成本的估算在進(jìn)行盈虧平衡分析時，需要將總成本費用分解為固定成本和可變成本。

固定成本是指不隨產(chǎn)品產(chǎn)銷量變化而變化的成本費用;可變成本是指隨產(chǎn)品產(chǎn)銷量變化而成正比例變化的成本費用。在項目運營期有很多成本費用的發(fā)生額雖受產(chǎn)銷量變動的影響，但其變動的幅度并不同產(chǎn)量的變動保持嚴(yán)格的比例關(guān)系，被稱為半變動成本或混合成本。在進(jìn)行盈虧平衡分析時，需將半變動成本進(jìn)一步分解為固定成本和可變成本，使產(chǎn)品的成本費用最終劃分為固定成本和可變成本。

4.成本費用估算表的編制三、財務(wù)分析（一）財務(wù)分析的過程項目決策可分為投資決策和融資決策兩個層次。投資決策主要考察項目凈現(xiàn)金流的價值是否大于其投資成本，融資決策主要考察資金籌集方案能否滿足要求。根據(jù)投資決策和融資決策的不同需要，財務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析。（二）基本財務(wù)分析報表的編制財務(wù)分析需編制一系列報表，以此為基礎(chǔ)計算各種評價指標(biāo)。按照《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）》的規(guī)定，用于財務(wù)評價的基本報表包括各類現(xiàn)金流量表、利潤與利潤分配表、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表和借款還本付息估算表等。1、現(xiàn)金流量表財務(wù)分析中使用的現(xiàn)金流量表包括如下三類：（1）項目投資現(xiàn)金流量表（表4－3）（2）項目資本金現(xiàn)金流量表（表4－4）（3）投資各方現(xiàn)金流量表（表4－5）1、項目投資現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流入：營業(yè)收入補貼收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流出：建設(shè)投資流動資金經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加所得稅維持運營投資2、項目資本金現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流入：營業(yè)收入補貼收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流出：建設(shè)投資中的資本金流動資金中的資本金經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加還本付息所得稅維持運營投資稅收差別2、利潤與利潤分配表利潤分配表是反映項目計算其內(nèi)各年營業(yè)收入、總成本費用、利潤總額等情況以及所得稅后利潤的分配，主要用于計算項目盈利能力指標(biāo)。

3、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，用于計算累計盈余資金，分析項目的財務(wù)生存能力。4、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，用以考察項目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的機(jī)構(gòu)是否合理，進(jìn)行清償能力分析。資產(chǎn)負(fù)債表的編制依據(jù)是“資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益”。

5、借款還本付息計劃表借款還本付息計劃表是反映項目計算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付情況，用于計算償債能力指標(biāo)。(二)盈利能力分析1．財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，用以反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)指標(biāo)。其表達(dá)式為：式中：CI——現(xiàn)金流入量；CO——現(xiàn)金流出量；（CI－CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；n——計算期2．財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）財務(wù)凈現(xiàn)值是指按指定的折現(xiàn)率ic計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，用以反映項目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財務(wù)凈現(xiàn)值可按下式計算：例：某制造業(yè)新建項目建設(shè)投資為850萬元（發(fā)生在第1年末），全部形成固定資產(chǎn)。項目建設(shè)期1年，運營期5年，投產(chǎn)第一年負(fù)荷60%，其他年份均為100%。滿負(fù)荷流動資金為100萬元，投產(chǎn)第一年流動資金估算為70萬元。計算期末將全部流動資金回收。生產(chǎn)運營期內(nèi)滿負(fù)荷運營時，銷售收入650萬元，經(jīng)營成本250萬元，其中原材料和燃料動力200萬元，以上均不含稅價格）。投入和產(chǎn)出的增值稅率為17%，營業(yè)稅金及附加按增值稅的10%計算，企業(yè)所得稅率33%。折舊年限5年，不計殘值，按年限平均法折舊。設(shè)定所得稅前財務(wù)基準(zhǔn)收益率為12%，所得稅前財務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%.問題：1、編制現(xiàn)金流量表2、計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值。評價項目的財務(wù)可行性。利息與還本與項目總投資現(xiàn)金流量表無關(guān)=EBIT*稅率3．投資回收期（Pt）投資回收期是指以項目的凈收益償還項目全部投資所需要的時間。在財務(wù)評價中，投資回收期指標(biāo)一般可按靜態(tài)計算，并從項目建設(shè)起始年算起。若從項目投產(chǎn)年算起，應(yīng)予以特別注明。投資回收期表達(dá)式為：4．總投資收益率（ROI）總投資收益率是指項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或經(jīng)營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資的比率，它表示項目總投資的盈利水平。其計算公式如下：式中：EBIT——項目正常年份的年息稅前利潤或經(jīng)營期內(nèi)年平均息稅前利潤；

TI——項目總投資。5．項目資本金利潤率（ROE）項目資本金利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率，用于反映項目資本金的盈利水平。項目資本金利潤率的計算公式為：式中：NP——項目正常年份的年凈利潤或經(jīng)營期內(nèi)年平均凈利潤；

EC——項目資本金。（三）償債能力分析1.利息備付率（ICR）（利息保障倍數(shù)）利息備付率是指在項目借款償還期內(nèi)，各年用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值，它從付息資金來源的充足性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度。其計算公式為：1．利息備付率（利息保障倍數(shù)）評價標(biāo)準(zhǔn)：分年計算，至少大于1，一般要求大于2.式中：EBIT——息稅前利潤；

PI——計入總成本費用的應(yīng)付利息2.償債備付率（DSCR）償債備付率是指在項目借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金與還本付息金額（PD）的比值，用以表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。其計算公式為：式中：EBITAD——息稅前利潤加折舊和攤銷；TAX——企業(yè)所得稅；

PD——當(dāng)期應(yīng)還本付息金額。評價標(biāo)準(zhǔn)：可以各年平均，至少大于1，某項目與備付率指標(biāo)有關(guān)的數(shù)據(jù)23456應(yīng)還本付息額97.897.897.897.897.8應(yīng)付利息額24.720.315.710.85.5息稅前利潤43219.9219.9219.9219.9折舊172.4172.4172.4172.4172.4所得稅6.065.967.469.070.823456利息備付率1.7410.831420.3639.98償債備付率2.143.343.323.313.293．資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）資產(chǎn)負(fù)債率是值各期末負(fù)債總額（TL）同資產(chǎn)總額（TA）的比率，其計算公式為：式中TL——期末負(fù)債總額；

TA——期末資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率：過高，表明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大；過低，表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。流動比率企業(yè)某個時點流動資產(chǎn)同流動負(fù)債的比率。流動比率=（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債）×100%標(biāo)準(zhǔn)比率：200%速動比率企業(yè)某個時點的速動資產(chǎn)同流動負(fù)債的比率。流動比率=（速動資產(chǎn)/流動負(fù)債）×100%速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨

某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)數(shù)據(jù)序號項目2005年1資產(chǎn)37731.1流動資產(chǎn)總額1653其中：存貨6081.2在建工程01.3固定資產(chǎn)凈值19111.4無形及遞延資產(chǎn)凈值2102負(fù)債及所有者權(quán)益37732.1流動負(fù)債總額5832.2中長期借款1183負(fù)債小計17662.3所有者權(quán)益2007（四）、公路工程項目財務(wù)評價1、公路工程項目財務(wù)效益的測算收入=∑各車型t年的交通量×各車型收費標(biāo)準(zhǔn)交通量公路收費標(biāo)準(zhǔn)影響公路收費標(biāo)準(zhǔn)的主要因素：有無此項目條件下的各種車輛的速度和汽車運輸成本；公路使用者獲得的效益；其他運輸方式的收費標(biāo)準(zhǔn)和國外公路的收費標(biāo)準(zhǔn)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展對公路的需求；公路收費對個人收入的負(fù)擔(dān)能力；公路建設(shè)費用的投資利率、社會折現(xiàn)率；對交通量的制約公路收費標(biāo)準(zhǔn)的確定：①根據(jù)公路使用者受益價值的大小確定收費標(biāo)準(zhǔn)；②根據(jù)公路建設(shè)項目的總投資費用、項目評價期內(nèi)交通量增長率、項目的投資利率

③按收費的負(fù)擔(dān)度測算收費負(fù)擔(dān)度=收費水平/人均收入

2、公路工程項目財務(wù)費用的測算總費用：項目投資建設(shè)費用項目養(yǎng)護(hù)大修費用收費系統(tǒng)管理費用

第二節(jié)國民經(jīng)濟(jì)評價

一、概述以下類型項目應(yīng)做國民經(jīng)濟(jì)評價：具有壟斷特征的項目，如電力、電信、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的項目；產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項目；外部效果顯著的項目；資源開發(fā)項目；涉及國家經(jīng)濟(jì)安全的項目；受過度行政干預(yù)的項目。二、國民經(jīng)濟(jì)效益和費用分析（一）國民經(jīng)濟(jì)效益與費用的內(nèi)容

1．直接效益和直接費用

2．間接效益和間接費用

3．轉(zhuǎn)移支付（二）國民經(jīng)濟(jì)效益和費用分析的過程

項目國民經(jīng)濟(jì)效益和費用分析既可以在項目財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行，也可以直接進(jìn)行。在項目財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行項目國民經(jīng)濟(jì)效益費用分析，應(yīng)首先剔除在財務(wù)分析中已計算為效益或費用的轉(zhuǎn)移支付，并識別在財務(wù)效益分析中未反映的間接效益和間接費用，然后用貨物影子價格、影子工資、影子匯率和土地影子費用等，替代財務(wù)效益分析中的現(xiàn)行價格、現(xiàn)行工資、官方匯率和實際征地費用，對固定資產(chǎn)投資、流動資金、經(jīng)營成本和銷售收入（或收益）等進(jìn)行調(diào)整，編制項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析基本報表，最后以此為基礎(chǔ)計算項目國民經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)。

直接作項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析，應(yīng)首先識別和計算項目的直接效益和直接費用、間接效益和間接費用，然后以貨物影子價格、影子工資、影子匯率和土地影子費用等，計算項目的固定資產(chǎn)投資、流動資金、經(jīng)營費用和銷售收入（或效益），并編制項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析基本報表，最后以此為基礎(chǔ)計算項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析指標(biāo)。（三）國民經(jīng)濟(jì)效益與費用的估

1、市場定價貨物的影子價格貨物的市場價格可以近似反映其真實價格。在進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價時，可以將市場價格加上或者減去運雜費等作為項目投入物或產(chǎn)出物的影子價格。（1）外貿(mào)貨物的影子價格出口產(chǎn)出物的影子價格（出廠價）=離岸價（FOB）×影子匯率－出口費用進(jìn)口投入物的影子價格（到廠價）＝到岸價（CIF）×影子匯率＋進(jìn)口費用（2）出口產(chǎn)出物的影子價格（出廠價）=離岸價（FOB）×影子匯率－出口費用(4-15)進(jìn)口投入物的影子價格（到廠價）＝到岸價（CIF）×影子匯率＋進(jìn)口費用2.政府調(diào)控價格貨物的影子價格測定政府調(diào)控價格貨物影子價格的方法有：①成本分解法。②消費者支付意愿法。③機(jī)會成本法。3.特殊投入物的影子價格項目的特殊投入物主要包括項目在建設(shè)和運營中使用的的勞動力、土地和自然資源等。這些特殊投入物影子價格的確定方法如下：①勞動力的影子價格——影子工資。影子工資是指國民經(jīng)濟(jì)為項目使用的勞動力所付出的真實代價，由勞動力機(jī)會成本和勞動力轉(zhuǎn)移而引起的新增資源耗費兩部分構(gòu)成。勞動力機(jī)會成本是指若勞動力不就業(yè)于該項目，而從事其他生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造的最大效益；新增資源耗費是指項目使用的勞動力由于就業(yè)或遷移而增加的城市管理費和城市交通等基礎(chǔ)設(shè)施投資費用。②土地的影子價格。土地用于某擬建項目后，就不能再用于其他用途。土地的影子價格就是指由于土地不能用于其他用途而放棄的國民經(jīng)濟(jì)效益，以及國民經(jīng)濟(jì)為其增加的資源消耗。值得注意的是，項目占用的土地不論是否支付費用，均應(yīng)計算影子價格。項目占用的農(nóng)業(yè)、林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)以及其他生產(chǎn)性用地，其影子價格應(yīng)按照其未來對社會可提供的消費產(chǎn)品的支付意愿及改變土地用途而發(fā)生的新增資源消耗進(jìn)行計算；項目所占用的住宅、休閑用地等非生產(chǎn)性用地，若市場完善，應(yīng)根據(jù)市場交易價格估算其影子價格，無市場交易價格或市場機(jī)制不完善的，應(yīng)根據(jù)支付意愿價格估算其影子價格。③自然資源的影子價格。項目使用的礦產(chǎn)資源、水資源、森林資源等都是對國家資源的占用和消耗。項目投入的自然資源，無論在財務(wù)上是否付費，在經(jīng)濟(jì)費用效益分析中都必須測算其經(jīng)濟(jì)費用，即影子價格。礦產(chǎn)等不可再生資源的影子價格按資源的機(jī)會成本計算，水和森林等可再生資源的影子價格按資源再生費用計算。三、國民經(jīng)濟(jì)評價報表和評價指標(biāo)（一）國民經(jīng)濟(jì)評價報表進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價應(yīng)經(jīng)濟(jì)費用效益估算的基礎(chǔ)上編制國民經(jīng)濟(jì)費用效益流量表（或稱為項目投資經(jīng)濟(jì)費用效益流量表），見表4－10。（二）國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是指按照社會折現(xiàn)率將計算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈效益流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。計算公式如下：式中B——國民經(jīng)濟(jì)效益流量；

C——國民經(jīng)濟(jì)費用流量；（B-C）t——第t年的國民經(jīng)濟(jì)凈效益流量；is——社會折現(xiàn)率；n——計算期2、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi)凈效益流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它表示項目占用資金所獲得的動態(tài)收益率。其表達(dá)式為：3、經(jīng)濟(jì)效益費用比（RBC）經(jīng)濟(jì)效益費用比是指在計算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費用流量的現(xiàn)值的比率，是國民經(jīng)濟(jì)費用效益分析的輔助評價指標(biāo)。計算公式如下：式中RBC——效益費用比；

Bt——第t期的經(jīng)濟(jì)效益；

Ct——第t期的經(jīng)濟(jì)費用。第四節(jié)社會評價一、投資項目社會評價的概念一個投資項目在建設(shè)和運營過程中，不僅會產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)效益，也會形成一定的社會、環(huán)境效益和影響。對項目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行考察與評價，就是前面談到的項目經(jīng)濟(jì)評價；對項目的環(huán)境效益和影響進(jìn)行考察與評價就項目的環(huán)境評價；而對項目大的社會影響進(jìn)行考察和評價，就是項目的社會評價。進(jìn)行社會評價的意義在于：有利于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)與社會發(fā)展目標(biāo)的協(xié)調(diào)一致，防止單純追求項目的財務(wù)效益；有利于項目與所在地區(qū)利益協(xié)調(diào)一致，減少社會矛盾和糾紛，促進(jìn)社會穩(wěn)定；有利于避免或減少項目建設(shè)和運營的社會風(fēng)險，提高投資效益。二、投資項目社會評價的內(nèi)容（一）、社會影響分析項目社會影響分析的目主要是分析項目對社會環(huán)境、社會經(jīng)濟(jì)方面可能產(chǎn)生的正面影響（即社會效益）和負(fù)面影響（即社會成本）。社會影響分析內(nèi)容見表4－11。(二)、互適性分析

互適性分析是分析項目能否為當(dāng)?shù)氐纳鐣h(huán)境、人文條件所接納，以及當(dāng)?shù)卣?、居民支持項目存在與發(fā)展的程度，考察項目與當(dāng)?shù)厣鐣h(huán)境的相互適應(yīng)關(guān)系。分析內(nèi)容主要包括：分析與項目直接相關(guān)的利益群體對項目建設(shè)和運營的態(tài)度及參與程度，選擇可以促進(jìn)項目成功的各利益群體的參與方式，對可能阻礙項目存在與發(fā)展的因素提出防范措施。分析項目所在地區(qū)的各類組織對項目建設(shè)和運營的態(tài)度，可能在哪些方面，在多大程度上對項目給予支持和配合。分析預(yù)測項目所在地區(qū)現(xiàn)有技術(shù)、文化狀況能否適應(yīng)項目建設(shè)和發(fā)展。（三）社會風(fēng)險分析項目社會風(fēng)險分析是對可能影響項目的各種社會因素進(jìn)行識別和排序、選擇影響面大、持續(xù)時間長，并容易導(dǎo)致較大矛盾的社會因素進(jìn)行預(yù)測，分析可能出現(xiàn)這種風(fēng)險的社會環(huán)境和條件。三、投資項目社會評價的方法對于經(jīng)濟(jì)和環(huán)境方面的評價，現(xiàn)在已經(jīng)形成了一套比較系統(tǒng)的數(shù)量評價指標(biāo)，而對社會方面的評價而言，則主要還是已定性分析為主。主要方法有：（1）有無對比分析法。（2）邏輯框架分析法。（3）利益群體分析法。第五節(jié)不確定性與風(fēng)險分析

一、不確定性分析與風(fēng)險分析的關(guān)系（一）項目不確定性分析

不確定性是指人們對事務(wù)未來的狀態(tài)不能確定地掌握的特性。項目經(jīng)濟(jì)評價所采用的數(shù)據(jù)大部分都來自于預(yù)測和估算，具有一定程度的不確定性。為了盡量避免投資決策的失誤，有必要進(jìn)行不確定性分析。

（二）項目風(fēng)險分析一般認(rèn)為，風(fēng)險是指未來發(fā)生不利事件的概率和可能性。建設(shè)項目風(fēng)險是指由于不確定性的存在導(dǎo)致項目實施后偏離預(yù)期項目財務(wù)和國民經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的可能性。不確定性分析與風(fēng)險分析既有區(qū)別又有聯(lián)系。不確定性分析只是對投資項目受各種不確定因素的影響進(jìn)行分析，但并不可能知道這些不確定因素可能出現(xiàn)的各種狀況及其發(fā)生的可能性；而借助于風(fēng)險分析可以得知不確定性因素發(fā)生的可能性以及給項目帶來的經(jīng)濟(jì)影響的程度。但通過敏感性分析找出的敏感因素又可以作為風(fēng)險因素識別和風(fēng)險估計的依據(jù)。二、不確定性分析的方法（一）、盈虧平衡分析

1、盈虧平衡分析的含義及分類盈虧平衡分析是指項目從經(jīng)營保本的角度來分析投資不確定性的方法。根據(jù)設(shè)定的變量不同，盈虧平衡點即項目盈利與虧損的臨界點的表達(dá)形式有多種，其中以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點應(yīng)用最為廣泛。根據(jù)成本、收益與產(chǎn)量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析可分為線性和非線性盈虧平衡分析；根據(jù)是否考慮資金時間價值，分為靜態(tài)和動態(tài)盈虧平衡分析。2、線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析有如下四個假設(shè)條件：產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品在當(dāng)年全部銷售出去；產(chǎn)量變化時，單位可變成本保持不變，從而總成本費用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；產(chǎn)量變化時，產(chǎn)品售價保持不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù)；按單一產(chǎn)品計算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品只之間的銷售比例保持不變。（1）以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點首先將總成本分為固定成本和可變成本。以CT表示年總成本，CF表示年總固定成本，CV表示年總可變成本，CN表示單位產(chǎn)品的可變成本和營業(yè)稅金及附加、單位產(chǎn)品增值稅之和，N表示年總產(chǎn)量，則企業(yè)產(chǎn)品的成本函數(shù)為：其次，以S表示銷售收入，P表示單位產(chǎn)品售價，則銷售收入函數(shù)為：當(dāng)盈虧平衡時，銷售收入等于總成本，即（2）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點是指項目不發(fā)生虧損時所必須達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的百分比。若以N0表示項目設(shè)計生產(chǎn)能力，則：3、盈虧平衡分析的優(yōu)缺點盈虧平衡分析是對投資項目不確定性的一種較好地分析方法，易于理解、便于投資者進(jìn)行方案比較的優(yōu)點。此外，它還有利于確定企業(yè)合理的生產(chǎn)規(guī)模和降低企業(yè)固定成本。但盈虧平衡分析方法也有其不足之處，它不是全壽命分析，且通常進(jìn)行的線性分析建立在產(chǎn)銷平衡和線性關(guān)系假設(shè)基礎(chǔ)上，不太符合實際。（二）、敏感性分析1、敏感性分析的概念敏感性