第4章創(chuàng)業(yè)融資

第4章創(chuàng)業(yè)融資【核心問題】創(chuàng)業(yè)者為什么難以融到資金？創(chuàng)業(yè)者可以從哪里獲得資金？如何確定融資的需求量？為什么要準備創(chuàng)業(yè)計劃書？錢是有的，關(guān)鍵是到哪里去找?！缎∑髽I(yè)的有效管理》提到的融資秘訣

3鄭海濤三次創(chuàng)業(yè)融資故事鄭海濤：1992年清華大學(xué)計算機控制專業(yè)碩士畢業(yè)后，在中興通訊公司工作了7年。2000年他帶著自籌的100萬元資金，在中關(guān)村創(chuàng)辦以生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備為主的北京數(shù)碼視訊科技有限公司。100萬元的資金很快用光。鄭海濤只得捧著周密的商業(yè)計劃書，四處尋找投資商，一連找了20家，都吃了閉門羹——投資商的理由是：互聯(lián)網(wǎng)泡沫剛剛破滅，選擇投資要謹慎；況且數(shù)碼視訊產(chǎn)品還沒有研發(fā)出來，投資種子期風(fēng)險太大，因此風(fēng)險投資商們寧愿做中后期投資或短期投資，甚至希望跟在別人的后面投資。2001年4月，公司研制的新產(chǎn)品終于問世，第一筆風(fēng)險投資也因此有了著落。引進了機構(gòu)和一些個人投資者共投260萬人民幣。4鄭海濤三次創(chuàng)業(yè)融資故事2001年7月，國家廣電總局為四家公司包頒發(fā)了入網(wǎng)證，允許它們生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備的編碼、解碼器。包括北京數(shù)碼視訊有限公司。在當時參加測試的所有公司中，數(shù)碼視訊的測試結(jié)果是最好的。也正是因為這個原因，隨后的投資者蜂擁而至。7月份清華科技園、中國信托投資公司、寧夏金蚨創(chuàng)業(yè)投資公司又對數(shù)碼視訊投了450萬元人民幣。在公司取得快速發(fā)展之后，鄭海濤現(xiàn)在已經(jīng)開始籌劃第三次融資，按計劃這次融資的金額將達2000萬人民幣。鄭海濤認為，一個企業(yè)要想得到快速發(fā)展，產(chǎn)品和資金同樣重要，產(chǎn)品市場和資本市場都不能放棄，必須兩條腿走路，而產(chǎn)品與資本是相互促進、相互影響的。鄭海濤下一步的計劃是通過第三次大的融資，對公司進行股份制改造，使公司走向更加規(guī)范的管理與運作。此后，公司還計劃在國內(nèi)或者國外上市，通過上市進一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為公司進軍國際市場做好必要的準備。5

請思考：

該公司獲得資金的渠道有哪些？試分析鄭海濤為什么三次融資都能成功？你從上述故事中學(xué)到什么經(jīng)驗？

6創(chuàng)業(yè)者融資的困難與優(yōu)勢創(chuàng)業(yè)者面臨的最大問題是什么？廣州青年企業(yè)家協(xié)會2004年的一項專題調(diào)查顯示：45％的被調(diào)查者認為創(chuàng)業(yè)遇到的最大問題是“缺乏資金”，32％的人認為“缺乏項目”。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少甚至沒有資產(chǎn)。無法進行抵押。創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有可參考的經(jīng)營情況。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模相對較小。從貸款規(guī)模比較，對中小企業(yè)貸款的管理成本平均為大型企業(yè)的5倍左右。

7創(chuàng)業(yè)融資難的根源不確定性從創(chuàng)業(yè)活動本身來看，面臨非常大的不確定性。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性比既有企業(yè)的不確定性要高的多，創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少既有企業(yè)所具備的應(yīng)付環(huán)境不確定性的經(jīng)驗，尚未發(fā)展出以組織形式顯現(xiàn)出來的組織競爭能力信息不對稱與創(chuàng)業(yè)者相比，投資者則處于相對信息劣勢的地位。投資前的信息不對稱可能導(dǎo)致逆向選擇；投資后的不對稱則與道德風(fēng)險有關(guān)

8創(chuàng)業(yè)融資渠道按融資對象可分為：私人資本融資指創(chuàng)業(yè)者向個人融資，包括創(chuàng)業(yè)者自籌資金；向親朋好友融資；個人投資資金即天使資金機構(gòu)融資指創(chuàng)業(yè)企業(yè)向相關(guān)機構(gòu)融資，包括銀行貸款，主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款；創(chuàng)業(yè)投資資金；中小企業(yè)間的互助機構(gòu)貸款；通過發(fā)行股票公開上市融資；企業(yè)間的信用貸款政府背景融資指政府推出的針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的各種扶持資金及政策，主要包括政府專項基金、稅收優(yōu)惠、財政補貼、貸款援助等融資渠道9私人資本融資美國《有限公司》雜志調(diào)查的500強企業(yè)（Inc500）的創(chuàng)業(yè)資金主要來源創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有的融資劣勢，使他們難以通過傳統(tǒng)的融資方式如銀行借款、發(fā)行債券等獲得資金，所以私人資本成為創(chuàng)業(yè)融資的主要組成部分10根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司(1FC)對北京、成都、順德、溫州4個地區(qū)的私營企業(yè)的調(diào)查：我國的私營中小企業(yè)在初始創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90％以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團隊成員及家庭提供的，而銀行、其他金融機構(gòu)貸款所占的比重很小私人資本融資私人資本融資自我融資創(chuàng)業(yè)者應(yīng)將自有資金的大部分投入到新創(chuàng)的企業(yè)中向親朋好友融資有利的一面?？朔畔⒉粚ΨQ不利的一面。容易出現(xiàn)糾紛向親朋好友融資時，如何避免日后可能出現(xiàn)糾紛？天使投資（Angelinvestment）天使投資的起源：紐約百老匯

概念：自由投資者或非正式機構(gòu)對有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)進行的一次性的前期投資，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式

特征：直接向企業(yè)進行權(quán)益投資；不僅提供現(xiàn)金，還提供專業(yè)知識和社會資源方面的支持；程序簡單，短時期內(nèi)資金就可到位1112

機構(gòu)融資——商業(yè)銀行貸款新的業(yè)務(wù)類型

個人生產(chǎn)經(jīng)營貸款、個人創(chuàng)業(yè)貸款、個人助業(yè)貸款、個人小型設(shè)備貸款、個人周轉(zhuǎn)性流動資金貸款、下崗失業(yè)人員小額擔保貸款和個人臨時貸款等類型

機構(gòu)融資——商業(yè)銀行貸款創(chuàng)新產(chǎn)品貸款方式銀行知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款銀行要求中小企業(yè)以合法有效的知識產(chǎn)權(quán)作質(zhì)押向銀行申請貸款北京銀行“創(chuàng)意貸”文化創(chuàng)意企業(yè)貸款銀行支持文化創(chuàng)意企業(yè)及文化創(chuàng)意集聚區(qū)建設(shè)量身定制的特色金融組合產(chǎn)品北京銀行存貨質(zhì)押貸款銀行要求中小企業(yè)以自有或第三人合法擁有的動產(chǎn)為質(zhì)押的授信業(yè)務(wù)深圳發(fā)展銀行北京分行銀保物流通銀行與擔保公司、物流公司合作為中小流通企業(yè)提供貸款，擔保公司為借款人提供擔保，物流公司起到第三方監(jiān)管的作用。北京農(nóng)村商業(yè)銀行應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款銀行要求中小企業(yè)以借款人經(jīng)營中形成的應(yīng)收賬款為質(zhì)押向借款人發(fā)放貸款北京農(nóng)村商業(yè)銀行融信達出口企業(yè)憑借各項出口單據(jù)、投保信用保險的有關(guān)憑證、賠款轉(zhuǎn)讓協(xié)議等從中國銀行得到資金融通的業(yè)務(wù)。中國銀行北京市分行集群聯(lián)保授信業(yè)務(wù)由四個（含）以上互相熟悉、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)、具有產(chǎn)業(yè)集群特性的企業(yè)，自愿組成聯(lián)保體，共同為聯(lián)保體成員提供連帶責(zé)任保證的授信業(yè)務(wù)。民生銀行總行中小企業(yè)銀行融資創(chuàng)新產(chǎn)品

債權(quán)融資與股權(quán)融資根據(jù)資金來源的性質(zhì)不同債權(quán)性資金股權(quán)性資金14債權(quán)融資與股權(quán)融資的比較15比較項目債權(quán)性資金股權(quán)性資金本金到期從企業(yè)收回不能從企業(yè)抽回，可以向第三方轉(zhuǎn)讓報酬事先約定固定金額的利息根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況而變化風(fēng)險承擔低風(fēng)險高風(fēng)險對企業(yè)的控制權(quán)無按比例享有融資渠道種子開發(fā)期啟動期早期成長快速成長成熟退出創(chuàng)業(yè)者

朋友和家庭

天使投資

戰(zhàn)略伙伴

創(chuàng)業(yè)投資

資產(chǎn)抵押貸款

設(shè)備租賃

小企業(yè)管理局投資

貿(mào)易信貸

IPO

公募債券

管理層收購

17新創(chuàng)企業(yè)特征與融資類型的匹配創(chuàng)業(yè)企業(yè)類型新創(chuàng)企業(yè)特征適當?shù)娜谫Y類型高風(fēng)險、預(yù)期收益不確定弱小的現(xiàn)金流高負債率低、中等成長未經(jīng)證明的管理層個人資金、向親朋好友融資低風(fēng)險、預(yù)期收益易預(yù)測一般是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)強大的現(xiàn)金流低負債率優(yōu)秀的管理層良好的資產(chǎn)負債表債務(wù)融資高風(fēng)險、預(yù)期收益較高獨特的商業(yè)創(chuàng)意高成長利基市場得到證