第九章 證券上市與交易

第九章證券上市與交易關鍵術語證券上市安排上市直接上市競價交易上市條件成交停牌暫停上市恢復上市終止上市代辦股份轉讓第一節(jié)證券上市制度概述一、證券上市的概念證券上市，是經過證券交易所的審核，證券獲準在證券交易所掛牌交易的過程。（一）證券上市與證券發(fā)行的異同1.條件不同2.審核機構不同3.功能不同4.法律適用不同（二）證券上市與證券交易的異同通過證券上市，已發(fā)行證券取得了在證券交易所上市的資格。證券交易泛指讓渡和轉讓證券權利的行為和過程，不同于證券上市。發(fā)行人可申請將所發(fā)行的證券在在企業(yè)技術掛牌交易，也可將已發(fā)行的證券在其他交易場所進行交易。二、證券上市的本質（一）再融資服務合同關系無論股票發(fā)行采取承銷商代銷還是包銷方式，證券交易所將直接或者間接地與上市公司形成特殊的再融資服務法律關系。（二）持續(xù)服務合同關系證券交易所負有提供場所與設施，維持證券市場正常有序運行的義務，上市公司依賴證券市場的有序運行，發(fā)行上市證券，實現(xiàn)融資等目的，兩者由此將發(fā)生相應的法律關系。（三）持續(xù)監(jiān)管關系上市協(xié)議奠定了這種交易所對上市公司實施自律監(jiān)管的基礎。自律監(jiān)管，是指證券交易所依照法律法規(guī)或者合同，對上市公司實施的民事監(jiān)管。（四）民事關系與民事責任1.因證券交易所決定暫停股票交易或者終止上市而與上市公司之間發(fā)生糾紛。2.因證券交易所發(fā)布公開譴責可能與上市公司或其負責人間發(fā)生糾紛。三、證券上市的類型（一）證券交易所上市與場外市場掛牌證券在證券交易所上市和場外市場掛牌，在如下方面存在明顯區(qū)別：1.上市或掛牌條件2.審核程序3.法定義務4.上市或者掛牌費用（二）授權上市與安排上市1.授權上市，也稱核準上市，指證券交易所根據(jù)發(fā)行人申請，依照法定程序核準證券上市。2.安排上市。有學者稱之為認可上市，指證券交易所根據(jù)監(jiān)管機構要求，必須接受某些證券在證券交易所上市，主要適用于政府證券。（三）普通上市與首次發(fā)行上市普通上市，指在證券發(fā)行完成后，發(fā)行人另擇日期申請上市。首次發(fā)行上市，指發(fā)行人在公開發(fā)行證券時，就已確定近期上市計劃，并與發(fā)行成功后的合理時間內申請證券上市交易。（四）第一上市與第二上市第一上市和第二上市是對應的概念，即唯有存在第二上市時，才有第一上市，反之亦然。據(jù)此，當發(fā)行人的證券同時在兩個以上證券交易所上市時，最早的上市成為第一上市，后一上市成為第二上市。（五）股票上市與公司債券上市依照上市股票種類，股票上市可再分為股票境內上市和股票境外上市。公司債券上市，分為普通公司債券上市以及可轉換公司債券上市兩種。（六）直接上市和間接上市1.直接上市，即公司以自己的名義直接提出申請并獲準在證券交易所上市。以上市地作為標準，再分為境內直接上市和境外直接上市。2.間接上市。直接上市程序繁復、成本較高、時間較長。為了避開嚴格的境內審批程序，有的公司采取間接方式在海外上市。即國內企業(yè)先在境外注冊公司，再以境外公司名義直接在海外發(fā)行股票，募得資金用于收購國內公司控制的資產或者股權，然后再由境外公司以自己名義在境外證券交易所上市。第二節(jié)證券上市條件一、證券上市條件的概述證券上市條件，是證券交易所要求的、上市申請人或證券必須滿足的各項條件，既包括法律規(guī)定的條件，也包括證券交易所制定的證券上市條件。（一）法律規(guī)定的條件（二）上市規(guī)則規(guī)定的條件

二、股票上市條件1.股票經國務院證券監(jiān)督管理機構核準已經公開發(fā)行；2.發(fā)行后公司股本總額不少于人民幣5000萬元；3.公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過4億元人民幣的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；4.公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；5.證券交易所要求的其他條件。三、公司債券上市條件（一）普通公司債券的上市條件《證券法》第57條規(guī)定（二）可轉換公司債券的上市條件1.可轉換公司債券的期限為1年以上；2.可轉換公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；3.申請可轉換公司債券上市時，仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。證券上市程序

聘提證簽證掛請出券訂券牌保上上上上交薦市市市市易人申核協(xié)公

請準議告第三節(jié)證券上市程序

一、證券上市的審核機構證券交易所是證券上市的唯一審核機構。二、證券上市申請和保薦（一）股票上市申請上市申請人提出股票上市交易申請時，應當向證券交易所報送的文件。（二）公司債券上市申請公司債券上市申請人申請公司債券上市交易的，應當向證券交易所報送的文件。（三）上市保薦書三、證券交易所的審核同意（一）上市審核委員會的審核主要考慮如下因素：1.上市條件2.產業(yè)政策3.審核期限（二）證券交易所的同意四、上市協(xié)議的簽訂（一）上市協(xié)議的特點1.上市協(xié)議屬于服務協(xié)議；2.上市協(xié)議屬于格式條款；3.上市協(xié)議是證券交易所對上市公司實施自律監(jiān)管的基礎；4.上市協(xié)議是轉引證券交易所交易規(guī)則的法律依據(jù)。（二）上市協(xié)議的內容五、上市公告（一）披露規(guī)則1.披露期限2.披露文件3.披露方式（二）上市公告書（三）其他公告事項（四）公司債券上市公告六、掛牌交易名冊登記證券帳戶卡確定證券營業(yè)部資金賬戶買賣指令申報電腦主機撮合交割成交不成交第四節(jié)上市證券的委托交易程序一、開立賬戶（一）開立證券賬戶證券賬戶是專門用來保管投資者證券的賬戶，是為投資者開出的、記載其證券持有及變更的權利憑證。第一，開立證券賬戶采取實名制第二，符合外匯管制政策第三，符合“一市一戶、一人一戶”的要求（二）開立資金賬戶資金賬戶是專門用于存儲結算資金或者保證金的賬戶，無須存入資金。但是，投資人從事交易時，必須在資金賬戶內存有足額結算資金或者保證金。開立資金賬戶的規(guī)則，主要如下：第一，開立資金賬戶采用實名制，資金賬戶和證券賬戶的名義必須一致。第二，開立資金賬戶的最低資金限額，由證券公司營業(yè)規(guī)則加以確定。第三，賬戶內資金屬于客戶保證金，由證券公司受托管理，不屬于證券公司的自有資金，證券公司不得挪用客戶保證金。第四，證券公司客戶的交易結算資金應當存放在商業(yè)銀行，以每個客戶的名義單獨立戶管理，不允許將客戶資金集中存放。（三）開立賬戶的法律性質在性質上，賬戶管理關系是投資者與證券公司或證券登記結算公司形成的概括委托關系。所謂概括委托關系，是指投資者委托證券公司或證券登記結算公司料理其賬戶事物，而非授權委托人利用該賬戶從事證券交易。二、委托指令（一）投資者發(fā)出買賣交易指令根據(jù)交易所業(yè)務規(guī)則，買賣委托分為當面委托、電話委托、電報委托、傳真委托、信函委托和電腦報單六種形式。（二）證券公司審查指令的義務1.合法性審查，主要是對主體、程序及內容的合法性進行審查。2.真實性審查，即證券公司應核對委托買賣證券的數(shù)量及金額，確認其與賬戶時有證券及資金的數(shù)額相一致。3.同一性審查，即審查委托人委托報單與在證券公司的開戶信息相一致，以確定買賣委托是投資者的有權報單，具體應當核對身份、賬號及證件的一致性。4.適當性審查。三、競價與成交投資者發(fā)出有效指令后，證券公司必須即刻通知場內交易員申報競價，也稱報單。在集中競價環(huán)境下，競價分為集合競價和連續(xù)競價兩種形式。四、證券交易結算1.清算證券交易的清算，分為證券公司結算和證券登記結算公司清算兩個步驟。證券公司清算，是證券公司根據(jù)投資者的成交情況，計算證券和資金的應收應付數(shù)額。證券登記結算公司的清算，是指證券登記結算公司計算證券、資金的應收應付數(shù)額。我國采取“二級清算”或“分級清算”規(guī)則，即證券登記結算公司負責辦理與證券公司之間的集中清算交收，證券公司負責辦理與客戶之間的清算交收。根據(jù)二級清算或分級清算規(guī)則，投資者直接與證券公司辦理清算，與證券登記結算公司之間沒有清算關系。證券公司先與客戶清算，再與之前大家介紹幾個清算。2.交收交收，是指證券登記結算公司根據(jù)清算結果，轉移證券和劃撥資金，也稱為交割。五、證券登記過戶證券登記過戶，是指證券交易成交后，買賣雙方通過證券公司以及證券登記結算公司進行證券權利的轉移與過戶登記。登記是指證券登記結算公司接受發(fā)行人委托，通過設立、維護證券持有人名冊確認證券持有人持有證券的事實。根據(jù)現(xiàn)有交易規(guī)則，在證券買賣成交后的下一個營業(yè)日，證券登記結算公司為投資者辦理完畢過戶登記手續(xù)，并提供交割單。第五節(jié)停牌與復牌一、停牌與技術性停牌1.停牌僅指暫停某只或數(shù)只證券的交易，不影響上市公司即上市證券的資格。2.停牌僅限于暫停某只或數(shù)只證券的正常交易。3.必須給予某種影響證券交易正常進行的突發(fā)性事件。4.因其停牌的原因，是發(fā)生了影響證券交易正常進行的突發(fā)事件。5.經上市公司申請或者由證券交易所決定，可以采取停牌措施。二、停牌原因我國滬深證券交易所《股票上市規(guī)則》第十二章規(guī)定了停牌的主要原因。31我國各種證券上市的核準機關中國證監(jiān)會交易所股票√公司債券√封閉式基金券√權證√第六節(jié)暫停、恢復和終止上市一、概念和制度概況暫停、終止上市，是指在法律、法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的事由出現(xiàn)時，證券交易所主動或者根據(jù)上市公司的申請，決定暫停、終止公司（或者證券）的上市資格我國《證券法》第四章第二節(jié)規(guī)定了暫停、終止上市制度。二、暫停上市是指證券交易所根據(jù)法律和證券交易所規(guī)定的事由，限制已上市證券的上市交易資格。（一）暫停股票上市的法定事由（二）公司債券暫停上市的法定事由三、恢復上市恢復上市，是指在法律和證券交易所規(guī)定的暫停上市之事由消除后，由暫停上市證券的發(fā)行人提出申請，證券交易所核準暫停上市證券的恢復上市。（一）恢復上市的條件（二）恢復上市的申請、核準程序1.聘請保薦機構并出具恢復上市保薦書。2.聘請律師并出具法律意見書。3.上市公司提出恢復上市的申請及文件。4.證券交易所受理、核準恢復上市的申請。5.證券交易所的通知與上市公司的公告。四、終止上市終止上市，也稱“退市”，是指證券交易所根據(jù)法律和證券交易所規(guī)定的事由，取消或者終止已上市證券的上市資格。（一）股票終止上市的法定事由《證券法》第56條規(guī)定（二）公司債券《證券法》第61條（三）終止上市的實行程序1.證券交易所作出決定。2.證券交易所的通知與公告。3.證券交易所指定代辦機構。4.公司發(fā)布公告。5.安排進入代辦股份轉讓系統(tǒng)。（四）與終止上市相關的特別程序——“退市風險警示”股票上市、暫停、終止交易的條件上市交易條件暫停交易條件終止交易條件（1）經核準已公開發(fā)行；（2）股本總額不少于人民幣3000萬元（3）公開發(fā)行的股份達到股份總數(shù)的25%以上；股本總額超過人民幣4億元的，該比例為10%以上；（4）最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。（1）股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；（2）不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者；（3）公司有重大違法行為；（4）公司最近3年連續(xù)虧損；（5）其他情形。（1）股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內仍不能達到上市條件；（2）不按規(guī)定公開其財務狀況，或作虛假記載，且拒絕糾正；（3）最近3年連續(xù)虧損，在其后一個年度內未能恢復盈利；（4）公司解散或者被宣告破產；（5）其他情形。公司債券上市、暫停、終止交易的條件上市交易條件暫停交易條件終止交易條件（1）公司債券的期限為1年以上；（2）公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；（3）公司申請債券上市時仍符合法定的發(fā)行條件。（1）有重大違法行為；（2）發(fā)生重大變化不符合上市條件；（3）所募資金不按照核準的用途使用；（4）未按照募集辦法履行義務；（5）近2年連續(xù)虧損。有暫停交易第（1）項、第（4）項所列情形之一，經查實后果嚴重的；或者有第（2）項、第（3）項、第（5）項所列情形之一，在限期內未能消除的。

另外，公司解散或者被宣告破產的。第七節(jié)場外市場的掛牌交易一、場外市場和場外交易場外交易（簡稱OTC），也稱為“店頭市場”或“柜臺交易市場”，即證券交易所以外的證券交易市場。（一）場外市場的特點1.場外市場是開放性市場2.場外市場能夠容納多種證券品種的交易3.場外市場采用自己的報價系統(tǒng)4.場外交易采取特殊的交易管理結構（二）我國的證券場外市場（三）我國場外交易的證券類型1.定向募集公司發(fā)行的股票2.非上市股份有限公司發(fā)行的股票3.終止上市公司發(fā)行在外的股票4.非上市的公司債券5.其他非上市證券二、代辦股份轉讓系統(tǒng)的掛牌代辦股份轉讓服務，是指經中國證券業(yè)協(xié)會批準并報中國證監(jiān)會備案，由具有代辦非上市公司股份轉讓服務業(yè)務資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市公司提供的股份特別轉讓服務。（一）轉讓系統(tǒng)的主要參與者1.“股份轉讓公司”不同于上市公司，分為三類：（1）原NET、STAQ掛牌的公司。（2）終止在證券交易所上市的公司。（3）中關村科技園區(qū)的非上市股份有限公司。2.證券公司，也稱主辦券商，是指取得從事代辦股份轉讓主辦券商業(yè)務資格的證券公司。（二）退市公司的申請掛牌1.申請人條件2.申請文件（三）新公司的掛牌1.申請人的范圍2.主辦報價券商的推薦3.中國證券業(yè)協(xié)會的受理4.掛牌及轉讓限制園區(qū)公司股東所持股份分三批進入代辦系統(tǒng)掛牌報價轉讓，每批進入的數(shù)量均為其所持股份的1/3。進入的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿1年和2年。（四）代辦股份轉讓系統(tǒng)的交易程序1.開戶2.委托3.報價4.成交確認5.股份過戶和資金交收

三、全國股份轉讓系統(tǒng)的掛牌和轉讓：“新三板”（一）主要參與者1.全國股份轉讓系統(tǒng)公司2.掛牌公司3.主辦券商4.投資者（二）股票掛牌1.股票掛牌的基本條件2.簽訂推薦協(xié)議和掛牌協(xié)議3.掛牌股票的程序（三）掛牌股票的轉讓1.股票轉讓方式股票轉讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價方式或其他中國證監(jiān)會批準的轉讓方式。2.做市商制度掛牌股票采取做市轉讓方式的，須有2家以上從事做市業(yè)務的主辦券商為其提供做市報價服務。在做市轉讓方式下，投資者之間不能成交。3.轉讓時間股票轉讓時間為每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00指15:00