第五章 金融市場(chǎng)

第五章金融市場(chǎng)市場(chǎng)體系包括商品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)，金融市場(chǎng)是市場(chǎng)體系的核心。要發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就必須重視金融市場(chǎng)的培養(yǎng)，并加快其發(fā)展。為此，我們不僅要了解金融市場(chǎng)的特征及類型等一般知識(shí)，還要深入到金融市場(chǎng)內(nèi)部，研究貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)等子市場(chǎng)。第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

第二節(jié)原生金融市場(chǎng)

第三節(jié)金融衍生工具市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)及其特點(diǎn)二、金融市場(chǎng)的功能三、金融市場(chǎng)的類型第一節(jié)金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)及其特點(diǎn)1、含義：貨幣借貸和各種金融商品買(mǎi)賣的場(chǎng)所（金融商品包括股票、債券、票據(jù)、黃金、外匯、投資基金等）2、金融市場(chǎng)的特點(diǎn)第一，交易對(duì)象形態(tài)的單一性（單一的貨幣形態(tài)，單一的使用價(jià)值——獲利能力），且很多只讓渡使用權(quán)第二，價(jià)格的趨同性（利率、收益率由平均利潤(rùn)率規(guī)律和供求關(guān)系決定/由交易對(duì)象的單一性（貨幣）決定的）第三，多元化（參加者（不受商品使用價(jià)值限制），金融工具各種各樣，交易方式多樣）第四，公開(kāi)性（自由參加，信息公開(kāi)，公平競(jìng)價(jià)）二、金融市場(chǎng)的功能第一，融通資金，調(diào)劑余缺，提高資金利用率——基本功能第二，積累效應(yīng)第三，降低風(fēng)險(xiǎn)第四，宏觀調(diào)控三、金融市場(chǎng)的分類隨著金融工具的多元化及交易方式的多樣化，金融市場(chǎng)逐漸演變成為一個(gè)許多子市場(chǎng)組成的龐大的金融市場(chǎng)體系。按照金融市場(chǎng)交易的對(duì)象、方式、條件、地點(diǎn)的不同，可分為多種類型：1、按融資方式：直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)2、按融資范圍可分為地方性市場(chǎng)、全國(guó)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)3、按交易功能分：發(fā)行市場(chǎng)（初級(jí)市場(chǎng)）、流通市場(chǎng)（次級(jí)市場(chǎng)）4、按融資期限分：短期資金市場(chǎng)（1年以內(nèi)，所以又稱貨幣市場(chǎng)）和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)（1年以上，又叫資本市場(chǎng)）5、按交易后是否立即交割分：現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易

貨幣市場(chǎng)原生金融商品市場(chǎng)資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)6、按交易對(duì)象黃金市場(chǎng)遠(yuǎn)期期貨金融衍生商品市場(chǎng)期權(quán)互換第二節(jié)原生金融市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)二、資本市場(chǎng)三、外匯市場(chǎng)四、黃金市場(chǎng)第二節(jié)原生金融商品市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)（一）概念：融資期限不超過(guò)1年的短期信用工具的交易市場(chǎng)（二）特點(diǎn)：第一，期限短；第二，為解決短期資金（流動(dòng)性資金）周轉(zhuǎn)；第三，參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者（期限短、數(shù)額大，因而技術(shù)性強(qiáng)，一般投資者難以渋足）；第四，流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小。（三）分類1、票據(jù)市場(chǎng)（1）概念：指以票據(jù)的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)短期資金融通的市場(chǎng)。（2）種類按發(fā)行主體：銀行票據(jù)市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)按交易方式：票據(jù)發(fā)行市場(chǎng)、票據(jù)承兌市場(chǎng)和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。按性質(zhì)：本票、匯票、支票本票是由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見(jiàn)票時(shí)或規(guī)定時(shí)間無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)——承諾書(shū)匯票是由出票人簽發(fā)的，要求付款人在見(jiàn)票時(shí)或在一定期限內(nèi)，向收款人或持票人無(wú)條件支付一定款項(xiàng)的票據(jù)——命令書(shū)或委托書(shū)支票是出票人簽發(fā)，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。（二）拆放市場(chǎng)：金融機(jī)構(gòu)間的短期融資市場(chǎng)【時(shí)間短（一般不超過(guò)24小時(shí)，我國(guó)目前規(guī)定最長(zhǎng)不超過(guò)一個(gè)月）數(shù)量大】大大提高了金融機(jī)構(gòu)的資金使用效率（三）短期證券市場(chǎng)：國(guó)庫(kù)券、短期公司證券（四）回購(gòu)市場(chǎng)：根據(jù)回購(gòu)協(xié)議，賣出一種證券并約定于未來(lái)某一時(shí)間以約定的價(jià)格再回購(gòu)該種證券的交易市場(chǎng)。（一般都是國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)）實(shí)際上是一種以國(guó)債作抵押融通短期資金的交易，也是一種即期和遠(yuǎn)期相結(jié)合的國(guó)債交易。（五）短期存放款市場(chǎng)1、含義：融資期限在1年以上的資金市場(chǎng)2、特點(diǎn)：第一，期限長(zhǎng)；第二，為解決投資性資金需要；第三，資金交易量大；第四，流動(dòng)性較差、風(fēng)險(xiǎn)大3、分類：1）證券類市場(chǎng)（1年以上）；2）銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)；二、資本市場(chǎng)三、外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)及其作用1、含義：是進(jìn)行外匯交易的場(chǎng)所。（外匯是外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)證券、外幣支付憑證和其它外匯資金的總稱）

外匯市場(chǎng)有有形市場(chǎng)（德國(guó)）和無(wú)形市場(chǎng)之分，大多是無(wú)形市場(chǎng)。參與者眾多，但90%是銀行之間進(jìn)行的2、產(chǎn)生條件——自由的或管制較松的外匯制度（自由兌換、自由輸入輸出-----）3、作用：①實(shí)現(xiàn)了購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移②提供國(guó)際性資金融通（美國(guó)發(fā)行的國(guó)庫(kù)券和政府債券融通資金）

③反映國(guó)際間外匯資金運(yùn)動(dòng)和匯率變化趨勢(shì)④避免和轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)（套期保值）1、即期外匯交易；2、遠(yuǎn)期外匯交易；3、套匯交易：是利用不同外匯市場(chǎng)、不同的外匯種類、不同的外匯交割期限在匯率和利率上的差異，而進(jìn)行的外匯買(mǎi)賣業(yè)務(wù)。它分為：①地點(diǎn)套匯；②時(shí)間套匯；③利息套匯（二）外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)四、黃金市場(chǎng)1、含義：是集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣和金幣兌換的交易市場(chǎng)。自20S70年代“黃金非貨幣化”以來(lái)，黃金已退出了貨幣流通領(lǐng)域。但由于歷史原因和其稀缺性、貴重性（重要原材料、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)、最后的支付手段、保值增值的貯藏手段），它在經(jīng)濟(jì)生活中仍然占有重要而特殊的地位。因此，黃金仍是重要的金融資產(chǎn)。2、分類：1）按交易方式：黃金現(xiàn)貨交易市場(chǎng)和黃金期貨交易市場(chǎng)2）按交易性質(zhì)：商品性黃金市場(chǎng)和金融性黃金市場(chǎng)3）按影響程度不同：（1）國(guó)際黃金市場(chǎng)：倫敦（歷史悠久1919正式成立，82年期貨市場(chǎng)開(kāi)業(yè)。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場(chǎng)。）、蘇黎世（現(xiàn)貨）、紐約（期貨）和香港（新興）（2）區(qū)域黃金市場(chǎng)：巴黎、法蘭克福、盧森堡、新加坡、東京（3）國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)：上海黃金交易所、天津貴金屬交易所我國(guó)自1949年后，沒(méi)有開(kāi)放過(guò)黃金市場(chǎng)，自到1982年才開(kāi)放黃金零售市場(chǎng)，93年改革了黃金收購(gòu)價(jià)格的定價(jià)機(jī)制，2001年11月28日試營(yíng)業(yè)上海黃金交易市場(chǎng)。2002年10月30日正式開(kāi)業(yè)。標(biāo)志著我國(guó)黃金走向市場(chǎng)。2008年上海黃金交易所開(kāi)始黃金期貨交易，2008年天津貴金屬交易所成立。第三節(jié)金融衍生工具市場(chǎng)一、金融衍生工具特點(diǎn)及產(chǎn)生原因二、金融衍生工具市場(chǎng)三、金融衍生工具市場(chǎng)的功能一、金融衍生工具、特點(diǎn)及產(chǎn)生發(fā)展原因1、概念：是在基礎(chǔ)性金融工具如股票、債券、貨幣、外匯、利率等基礎(chǔ)上進(jìn)行金融創(chuàng)新，衍生出來(lái)的金融工具或金融商品。2、特點(diǎn)：第一，派生性（相對(duì)于“原生”而言；虛擬性其收益并非來(lái)自相對(duì)應(yīng)的原生工具的增值）；第二，延期性第三，高杠桿性（保證金制度）；第四，高風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)金融衍生工具市場(chǎng)3、產(chǎn)生發(fā)展原因：盡管與金融衍生產(chǎn)品有血緣關(guān)系的期貨合約和期貨交易早于1848年在美國(guó)芝加哥交易所被推出，但現(xiàn)代金融衍生工具的迅速發(fā)展，是20S70年代以來(lái)的事情。當(dāng)時(shí)，第一，高通貨膨脹和浮動(dòng)匯率帶來(lái)很多風(fēng)險(xiǎn)，為避免風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生第二，政府推行金融自由化，放松金融管制第三，金融業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)加劇，推動(dòng)了金融創(chuàng)新二、金融衍生工具的類型對(duì)金融衍生工具這種極為復(fù)雜、且仍在發(fā)展變化的金融產(chǎn)品進(jìn)行分類，并非易事。金融衍生工具種類繁多，但在形式上都表現(xiàn)為一種合約。按合約的性質(zhì)，目前較為流行的衍生工具合約有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四種類型。1、遠(yuǎn)期：是交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)期按照預(yù)先簽訂的協(xié)議交換某一特定資產(chǎn)的合約——是多種金融衍生品的基礎(chǔ)。2、期貨：是指買(mǎi)賣雙方在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的以某種商品為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約的交易。遠(yuǎn)期與期貨的差異：①交易場(chǎng)所不同：遠(yuǎn)期→場(chǎng)外交易

期貨→場(chǎng)內(nèi)交易②合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同：遠(yuǎn)期→不標(biāo)準(zhǔn)期貨→標(biāo)準(zhǔn)③交割方式不同：遠(yuǎn)期→要進(jìn)行實(shí)物交割期貨→一般對(duì)沖交割。（期貨交易的目的是回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以追求高收益，通常是通過(guò)對(duì)沖方式了結(jié)交易；遠(yuǎn)期交易也以回避風(fēng)險(xiǎn)為目的，但是通過(guò)實(shí)物交割了結(jié)交易，直接鎖定交割價(jià)格。）④交易保證不同：遠(yuǎn)期→不繳保證金，以簽約雙方的信用為保證；

期貨→繳納保證金⑤雙方損益不同：遠(yuǎn)期→是“非零和交易”期貨→是“零和交易”3、期權(quán)（1）概念：關(guān)于在未來(lái)某交易日或一定時(shí)間內(nèi)以事先確定的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)或出賣一定數(shù)量的金融產(chǎn)品的權(quán)利的交易。其標(biāo)的有兩種：“買(mǎi)權(quán)”和“賣權(quán)”，其實(shí)質(zhì)是一種選擇權(quán)的交易。（2）分類：①根據(jù)資產(chǎn)品種：外匯期權(quán)、股票期權(quán)、債券期權(quán)、股指期權(quán)②按選擇方向分：買(mǎi)入期權(quán)（看漲期權(quán)）、賣出期權(quán)（看跌期權(quán)）、雙向期權(quán)③按享受權(quán)限的時(shí)效：美式期權(quán)（約定時(shí)期內(nèi)的任意交易日），歐式期權(quán)（在特定的交易日）三、金融衍生工具市場(chǎng)的功能1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（最主要的作用）套期保值，是指交易者為配合在現(xiàn)貨市場(chǎng)的買(mǎi)賣，在期貨市場(chǎng)做與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易品種、數(shù)量相同，但方向相反的交易進(jìn)行對(duì)沖，從而來(lái)減少或規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的方法：1、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)者的賣期保值；2、加工者的綜合套期保值：即對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料進(jìn)行買(mǎi)期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值。2、促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能價(jià)格機(jī)制是調(diào)節(jié)資源配置的重要手段。價(jià)格是在市場(chǎng)中通過(guò)買(mǎi)賣雙方的交易活動(dòng)而形成的，價(jià)格反映了產(chǎn)品的供求關(guān)系。與此同時(shí)，價(jià)格變化又影響供求的變動(dòng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)中的價(jià)格信號(hào)是分散的、短暫的，不利于人們正確決策。而期貨價(jià)格在一個(gè)規(guī)范有組織的市場(chǎng)通過(guò)集合競(jìng)價(jià)方式，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格。再通過(guò)交易所的現(xiàn)貨交割制度，使得期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格收斂，因此期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀態(tài)及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。

加速經(jīng)濟(jì)信息的傳遞，優(yōu)化資源的合理配置，引導(dǎo)資金有效流