TCL集團吸收合并TCL通訊(終極版)

TCL集團吸收合并TCL通訊并整體上市案例分析組員：汪麗丹楊偉陽朱麗麗事件：TCL集團吸收合并旗下上市子TCL通訊同時實現(xiàn)TCL集團整體上市2002.4.172002.12.282003.3.122003.6.302003.9.302004.1.132004.1.31TCL集團變更為股份有限公司收購TCL通訊14.9%法人股收購TCL通訊0.3%法人股，獲得所有的非流通股公告《合并預案說明書》合并基準日TCL通訊流通股股東換股完成TCL集團股票上市

重要時點：1.兩家企業(yè)的概況TCL集團前身是TCL集團有限公司一家國有控股股份公司.從事多媒體、移動通訊、信息和電工四個產(chǎn)業(yè)集群的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是集技、工、貿(mào)為一體的特大型國有控股企業(yè)。集團經(jīng)營的主要產(chǎn)品包括彩電、移動電話、個人電腦、冰箱、洗衣機、空調(diào)和電工產(chǎn)品等。

惠州市政府TCL集團有限公司100%TCL集團前身管理層與政府約定：TCL集團有限公司從創(chuàng)建伊始到1996年的數(shù)億元資產(chǎn)全部歸惠州市政府所有，創(chuàng)業(yè)者不得有任何異議；1997年后，以凈資產(chǎn)年增長率為標準予管理層以獎懲從1997年到2001年底，根據(jù)雙方的協(xié)議，李東生及其管理層共計獲得2.76億元的獎勵，再加上管理層2000年1.35億的出資入股，到2001年底，TCL集團有限公司的股權(quán)構(gòu)成為：惠州市人民政府持股比例為53.35%，集團工會持股比例為23.14%，李東生等20名主要管理人員持股比例為23.51%協(xié)議管理層MBO激勵體制2002年4月19日TCL集團有限公司以整體變更方式轉(zhuǎn)變?yōu)門CL集團(合并方)惠州市政府TCL集團工會TCL管理層戰(zhàn)略投資者TCL集團40.97%25.86%18.38%14.79%發(fā)行合并TCL通訊前TCL集團股權(quán)結(jié)構(gòu)注：在管理層中，李東生持股9.08%，比例最高戰(zhàn)略投資者主要有南太電子、飛利浦等六家中外知名企業(yè)合并方——TCL集團被合并方——TCL通訊1993年發(fā)行1780萬股，在深交所上市。到2003年9月30日，總股本1.8億，流通股8100萬2002年底，總資產(chǎn)49億，凈資產(chǎn)4.43億TCL通訊是TCL集團旗下六大支柱產(chǎn)業(yè)之一，是集研發(fā)、制造、銷售為一體的中國最大電話機企業(yè)，移動電話是主導業(yè)務TCL通訊移動業(yè)務是拉動TCL集團增長的主要動力，2002年，TCL通訊銷售收入87億，占TCL集團的41%，凈利潤2.76億，占TCL集團的65%TCL集團國有法人股社會法人社會流通股TCL通訊設備（香港）TCL通訊16.5%13.8%100%25%43.3%1.4%合并前TCL集團對TCL通訊的持股狀況：吸收合并并整體上市原因TCL集團和TCL通訊共同的需要TCL集團已經(jīng)實現(xiàn)MBO，整體上市有助于股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，管理層股權(quán)收益更有保證管理層的利益國有資產(chǎn)的保值增值和退出上市有助于國有股權(quán)的保值增值股權(quán)流動性增強，有助于退出TCL集團財務分析TCL集團財務分析TCL集團財務分析定位追隨者領跑者挑戰(zhàn)者龍虎計劃國際化在未來3-5年內(nèi)，多媒體顯示終端與移動信息終端兩大業(yè)務，建立起可以與世界級公司同場競技的國際競爭力，進入全球前五名，成為騰飛寰宇的“龍”。在未來的3-5年內(nèi)，家用電器、信息和電工照明三大業(yè)務，以及正在發(fā)展的產(chǎn)品和文化產(chǎn)業(yè)形成國內(nèi)領先優(yōu)勢，成為雄踞神州的“虎”。

戰(zhàn)略分析TCL通訊財務分析經(jīng)營性風險2.合并的過程TCL集團國有法人股社會法人TCL通訊社會流通股TCL通訊設備（香港）TCL通訊16.5%13.8%100%25%43.3%1.4%31.7%25%43.3%注銷法人資格整體上市社會流通股首發(fā)先上后下上市方案上下同步要約收購反向收購政策性障礙：

中國證監(jiān)會2001年發(fā)布《擬發(fā)行上市公司改制重組指導意見》征求意見稿第十六條規(guī)定：“未經(jīng)特別批準，同一企業(yè)集團內(nèi)不得組建業(yè)務相同或相關(guān)聯(lián)的兩家以上上市公司”1.大量關(guān)聯(lián)交易2.募集耗時，錯失發(fā)展時機3.面臨退市風險該方案很可能出現(xiàn)僅剩1%或者0.1%的股東沒有接受要約收購，流通股股份小于25%，公司可以退市，但是否可以注銷？

法規(guī)上沒有明確的程序規(guī)定，可能會有遺留問題。NONONOTCL集團公開發(fā)行的股票分為兩部分：一部分為向社會公眾投資者公開發(fā)行，公眾投資者以現(xiàn)金認購；另一部分為換股發(fā)行，TCL通訊全體流通股股東按折股比例取得TCL集團流通股股票，TCL通訊退市并注銷。關(guān)鍵點：TCL通訊被吸收合并與TCL集團IPO互為條件.對監(jiān)管部門來說，這是一個全新的方案，是在現(xiàn)有證券市場環(huán)境下實現(xiàn)集團整體上市的創(chuàng)新，同時又能避免一塊資產(chǎn)重復上市。而對TCL來說可以實現(xiàn)整體上市的目的。上下同步方案最高值（單位：元）最低值（單位：元）每日加權(quán)平均價格算術(shù)平均值（單位：元）折股價格相對平均價的溢價幅度2003年9月26日前30個交易日19.5017.418.3915.0%2003年9月26日前180個交易日21.1513.4117.4321.3%2001年1月2日至2003年9月26日21.1510.8816.1730.8%換股價格定為21.15。巧合?換股價格項目TCL集團（2002年度）TCL通訊（2002年度）TCL集團(2003年上半年)TCL通訊(2003年上半年)主營業(yè)務收入22,116,506,2598,722,588,789.9912,705,680,000

525,775,343,47凈利潤424,641,343276,387,766.99280,170,000145,181,500總資產(chǎn)14,517,018,3024,914,970,074.6214,790,430,0005,559,081,553.42股東權(quán)益1,899,674,085442,988,895.894,590,490,000576,662,714.84每股收益0.26671.4690.1760.772每股收益之比1:5.51:4.39*4.26=23.43*4.26=18.7換股價格合理性分析:

法律規(guī)定,合并方案必須獲得2/3以上流通股股東同意，而作為關(guān)聯(lián)方的TCL要回避表決.因此此次合并的成敗取決于流通股股東對換股價格的滿意程度.在考察歷史交易數(shù)據(jù)2003年4月TCL通訊的股價炒的比較高，有6天的時間股價在20元以上，成交量有近3000萬股，占整個流通盤的35%。為想讓這部分股東也能完全滿意，于是就選定了最高價作為換股價。

換股價格合理性分析:

最終的換股比例為21.15：4.26=4.96478873。TCL通訊股份總數(shù)為188108800股，其中流通股占43.3%，為81452800股，為此TCL集團將發(fā)行81452800*4.96478873=404395944股新流通股。3.購買法和權(quán)益結(jié)合法比較項目購買法權(quán)益結(jié)合法合并雙方的會計政策是否調(diào)節(jié)一致不需要調(diào)整需要調(diào)整所并入的可辨認凈資產(chǎn)的計價基礎公允價值賬面價值是否確認商譽確認不確認被合并方合并前的當期利潤是否包含在存續(xù)公司利潤中不包含包含被合并方的留存收益是否包含在存續(xù)公司留存收益中不包含包含被合并方以前年度損益是否包含在以前年度比較報表中不包含包含法律咨詢費,會計審計費用等其他直接費用記入購買成本記入當期費用購買法和權(quán)益結(jié)合法會計法規(guī)處理的差異比較:項目TCL通訊2003年半年報一、主營業(yè)務收入285,257,753,416.49減:主營業(yè)務成本284,143,798,198.60主營業(yè)務稅金及附加32,865.6428,774.24二、主營業(yè)務利潤1,113,922,352.25加:其他業(yè)務利潤292,897,035.29減:營業(yè)費用471,181,730.07管理費用165,396,099.71財務費用305,756,132.19三、營業(yè)利潤474,485,425.57加:投資收益31645,615.39補貼收入3218,853.00營業(yè)外收入333,528,976.71減:營業(yè)外支出3328,944,545.20四、利潤總額449,734,325.47減:所得稅20,745,715.00少數(shù)股東損益295,942,305.79加:未確認投資損失3412,135,235.10五、凈利潤145,181,539.78TCL通訊自2003.1.1-2003.6.30日止,共實現(xiàn)凈利潤14518萬元.合并基準日前:TCL集團合并報表確認的凈利潤14518*0.567=8232萬元合并基準日后:權(quán)益結(jié)合法:需將少數(shù)股東損益14518*0.433=6286萬元轉(zhuǎn)入凈利潤.購買法:不做調(diào)整購買法和權(quán)益結(jié)合法處理對凈利潤的影響:在當時，我國企業(yè)合并會計準則仍處于征求意見的狀態(tài),并未對購買法和權(quán)益結(jié)合法作出明確的規(guī)定,這為企業(yè)選擇合并的會計處理方法預留了空間.不管是“購買法”還是“權(quán)益結(jié)合法”，都不違反現(xiàn)行會計標準.TCL集團為吸收合并TCL通訊向流通股股東發(fā)行的股數(shù)乘以IPO價格,即404395944*4.26=172273萬元合并對價被合并方凈資產(chǎn)TCL通訊所有者權(quán)益=72709萬元TCL通訊流通股擁有的權(quán)益總額=72709*0.433=31483萬元_=商譽172273-31483=140790萬元購買法下的商譽:2003140790112632126711……0每年利潤減少1.4079億元購買法下的商譽攤銷:采用平均年限法10年來攤銷200420052013……

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