公司理財(cái)與資本運(yùn)營(yíng)

公司理財(cái)與資本運(yùn)營(yíng)臧日宏

教授博士博士生導(dǎo)師TEL:010-6273363713601201461rihong@2/3/20231第一講序言學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)的理性思考2/3/20232能力的價(jià)值第一階段20世紀(jì)80年代第二階段20世紀(jì)90年代第三階段21世紀(jì)初拉關(guān)系找資源的能力“通用能力”眼光、廣告、銷售組織和管理能力戰(zhàn)略、品牌和創(chuàng)新2/3/20233思考與回答什么樣的企業(yè)是好的企業(yè)？2/3/20234

21世紀(jì)社會(huì)需要懂技術(shù)的金融人才，更需要懂金融的技術(shù)人才?！晃恢Z貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者的話2/3/20235我們準(zhǔn)備做個(gè)怎樣的人？2/3/20236我們?yōu)槭裁磳W(xué)習(xí)財(cái)務(wù)？2/3/20237必須清醒地認(rèn)識(shí)到：財(cái)務(wù)的主體并非企業(yè)的財(cái)會(huì)人員，而是以總經(jīng)理為首的各級(jí)管理者。因?yàn)椋贺?cái)務(wù)人員只是一個(gè)廚師各級(jí)管理人員才是真正的財(cái)富組織者，是財(cái)務(wù)報(bào)表的原材料提供者！2/3/20238股東董事會(huì)總經(jīng)理營(yíng)銷副總生產(chǎn)副總財(cái)務(wù)副總總財(cái)務(wù)師總會(huì)計(jì)師現(xiàn)金經(jīng)理信用經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理成本經(jīng)理資本預(yù)算經(jīng)理財(cái)務(wù)計(jì)劃經(jīng)理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)經(jīng)理數(shù)據(jù)處理經(jīng)理選舉聘用公司財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)2/3/20239第二講由企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期說(shuō)起2/3/202310一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期創(chuàng)始資本1999年12月31日借入500元權(quán)益500元資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)1000元凈利潤(rùn)100元銷售額1000元資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)率留存收益率凈股利50元新借入50元留存收益50元2/3/202311企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期創(chuàng)始資本2000年12月31日借入550元權(quán)益550元資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)1100元凈利潤(rùn)110元銷售額1100元資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)率留存收益率凈股利55元新借入55元留存收益55元2/3/202312二、什么是企業(yè)財(cái)務(wù)？企業(yè)財(cái)務(wù)就是企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，它的實(shí)質(zhì)是企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)及其與有關(guān)各方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，因此它是財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一。財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的始終，具體體現(xiàn)在資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)中。2/3/202313企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)

——認(rèn)識(shí)資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金貨幣資金固定資金工資及其他費(fèi)用投資者、債權(quán)人等補(bǔ)償生產(chǎn)耗費(fèi)進(jìn)行自我積累退出投入資金籌集資金運(yùn)用資金耗費(fèi)資金回收資金分配資金耗費(fèi)2/3/202314企業(yè)所有人債權(quán)人被投資單位債務(wù)人職工內(nèi)部各單位企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系2/3/202315

公司財(cái)務(wù)關(guān)系案例分析有許多像微軟公司一樣的企業(yè)，在這些企業(yè)中有一個(gè)大股東比如像比爾·蓋茨可能在公司內(nèi)部作為公司業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。請(qǐng)討論：1．作為內(nèi)部股東，其利益與外部股東一致嗎?2．如果你認(rèn)為他們之間的利益不一致，那么，你能否列舉一種可能對(duì)內(nèi)部股東有利而對(duì)外部股東不利的行為?2/3/202316三、財(cái)務(wù)管理到底管什么？經(jīng)濟(jì)條件政治和社會(huì)環(huán)境市場(chǎng)結(jié)構(gòu)公司競(jìng)爭(zhēng)地位銷售額息稅前收益稅后收益+10%+20%+30%-10%-20%-30%經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)2/3/202317企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期與財(cái)務(wù)管理創(chuàng)始資本1999年12月31日借入500元權(quán)益500元融資管理資本金管理資產(chǎn)1000元凈利潤(rùn)100元銷售額1000元資產(chǎn)管理成本費(fèi)用管理股利分配管理2/3/202318四、企業(yè)理財(cái)與資本運(yùn)營(yíng)到底為了什么？利潤(rùn)最大化股東權(quán)益最大化企業(yè)價(jià)值最大化2/3/202319五、你必須了解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表1、財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有綜合性時(shí)間上的綜合性內(nèi)容上的綜合性過(guò)程的綜合性2、貨幣化了的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)財(cái)務(wù)報(bào)表不能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全貌。2/3/202320小游戲——打電話角色：兩個(gè)8年失去聯(lián)系一直未曾見(jiàn)面的老同學(xué)場(chǎng)景：同學(xué)乙大學(xué)畢業(yè)后出國(guó)了，到底去了哪里誰(shuí)也不知道，與同班同學(xué)已經(jīng)8年未聯(lián)系。一天，同學(xué)甲忽然接到同學(xué)乙的電話。要求：扮演甲的角色，與乙通話2/3/202321財(cái)務(wù)報(bào)表的種類資產(chǎn)負(fù)債表—資產(chǎn)結(jié)構(gòu)公司某一時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況的總結(jié)，它以總資產(chǎn)=總負(fù)債+所有者權(quán)益列示.表明企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況損益表—資產(chǎn)盈利性公司某段特定時(shí)期收入和費(fèi)用的概括，最終以凈利潤(rùn)或凈損失列示.表明企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī)?，F(xiàn)金流量表—資產(chǎn)流動(dòng)性反映現(xiàn)金來(lái)源與現(xiàn)金運(yùn)用情況表明企業(yè)的未來(lái)2/3/202322資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金短期借款存款應(yīng)交稅金應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款待攤費(fèi)用長(zhǎng)期負(fù)債存貨長(zhǎng)期借款非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)付債券固定資產(chǎn)所有者權(quán)益長(zhǎng)期投資實(shí)收資本無(wú)形資產(chǎn)資本公積2/3/202323利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)項(xiàng)目本年實(shí)際上年實(shí)際一、產(chǎn)品銷售收入減：產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售費(fèi)用產(chǎn)品銷售稅金及其附加二、產(chǎn)品銷售利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：投資收益營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出四、稅前利潤(rùn)（稅前收益）減：所得稅五、凈利潤(rùn)1995年1996年凈銷售收入390420銷售成本328353毛利62.067.0銷售及管理費(fèi)用39.843.7折舊5.05.0營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.218.3非常項(xiàng)目00息稅前收益17.218.3凈利息費(fèi)用5.55.0稅前收益11.713.3所得稅4.75.3稅后利潤(rùn)7.08.0股利2.02.0留存收益5.06.02/3/202324現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)（企業(yè)的心臟跳動(dòng)）2/3/202325分析：哪種情況更好？甲乙丙丁經(jīng)營(yíng)凈流量01002000投資凈流量-200-2000200籌資凈流量200100-100-200全部?jī)袅髁?010002/3/202326第三講公司理財(cái)?shù)闹匾疤帷煜?huì)計(jì)的游戲規(guī)則2/3/202327學(xué)會(huì)善用規(guī)則掌握規(guī)則者主動(dòng)善用規(guī)則者多贏2/3/202328規(guī)則是什么？

規(guī)則就是大家都想做但永遠(yuǎn)也

的事！世界上好的企業(yè)就是

企業(yè)！2/3/202329一、什么是會(huì)計(jì)？以貨幣計(jì)量為基本形式，采用專門(mén)的方法，將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的原始數(shù)據(jù)加工整理，形成以財(cái)務(wù)信息為主的經(jīng)濟(jì)信息，并藉此反映和監(jiān)督企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，提高經(jīng)濟(jì)效益的管理行為。會(huì)計(jì)是企業(yè)的語(yǔ)言2/3/202330二、會(huì)計(jì)核算流程設(shè)置科目審核與編制會(huì)計(jì)憑證復(fù)式記帳登記帳簿成本核算財(cái)產(chǎn)清查編制報(bào)表2/3/202331三、會(huì)計(jì)核算的基本假設(shè)1、會(huì)計(jì)主體會(huì)計(jì)核算所限定的經(jīng)營(yíng)單位規(guī)定了核算的空間范圍2、持續(xù)經(jīng)營(yíng)按歷史成本計(jì)價(jià)是可行的3、會(huì)計(jì)期間將持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)過(guò)程認(rèn)為地分割成會(huì)計(jì)期間財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)只是經(jīng)營(yíng)過(guò)程某段的估計(jì)，不是最終成果4、貨幣計(jì)量不能完全反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，如不能反映技術(shù)進(jìn)步。2/3/202332四、會(huì)計(jì)核算的原則權(quán)責(zé)發(fā)生制原則配比原則劃分收益性支出與資本性支出按實(shí)際成本計(jì)價(jià)謹(jǐn)慎原則2/3/202333第四講資本與資本運(yùn)營(yíng)認(rèn)知2/3/202334一、什么是資本？由一個(gè)杯子說(shuō)起……2/3/202335您怎樣看待對(duì)資本的說(shuō)法？資本是資產(chǎn)與負(fù)債之差。資本就是資源，包括有形資源和無(wú)形資源。凡可以獲得利潤(rùn)之物就是資本。資本是不同形式的生產(chǎn)要素。結(jié)論：2/3/202336二、資本在哪里？資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金短期借款應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款待攤費(fèi)用長(zhǎng)期負(fù)債存貨長(zhǎng)期借款非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)付債券固定資產(chǎn)所有者權(quán)益長(zhǎng)期投資實(shí)收資本無(wú)形資產(chǎn)資本公積債權(quán)資本權(quán)益資本擁有的資源2/3/202337資產(chǎn)資本＝經(jīng)營(yíng)者的角度投資者的角度債權(quán)資本權(quán)益資本實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)2/3/202338不要用廠長(zhǎng)的眼光去看待資產(chǎn)，要用資本家的眼光去看待資產(chǎn)。也就是用投資者的眼光看待資本。廠長(zhǎng)眼中的資產(chǎn)是“死的物”。資本家或投資者眼中的資產(chǎn)是“活的物”。資本就是活的資產(chǎn)。您是否贊同？2/3/202339三、資本具有哪些特征？資本的兩重屬性資本的流動(dòng)性資本的風(fēng)險(xiǎn)性資本的多樣性2/3/202340四、資本運(yùn)營(yíng)以追求利潤(rùn)最大化或資本增值最大化為目標(biāo)，把企業(yè)所擁有的一切有形的和無(wú)形的社會(huì)資源和生產(chǎn)要素都可以視為可以經(jīng)營(yíng)的價(jià)值資本，通過(guò)流通、兼并、收購(gòu)、重組、參股、控股、交易、轉(zhuǎn)讓、連鎖經(jīng)營(yíng)、租賃、典當(dāng)、信托等各種調(diào)整和優(yōu)化配置手段，對(duì)企業(yè)資本進(jìn)行有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)增值的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。2/3/202341資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容資本運(yùn)營(yíng)實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)金融資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略層面操作層面兼并與收購(gòu)參股與控股MBO收購(gòu)員工持股計(jì)劃租賃與信托公司上市2/3/202342五、資本運(yùn)營(yíng)需要協(xié)同作戰(zhàn)政府的參與企業(yè)商業(yè)銀行投資銀行注冊(cè)律師注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)顧問(wèn)2/3/202343第五講資本運(yùn)營(yíng)的四大戰(zhàn)略選擇2/3/202344一、實(shí)業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)要點(diǎn)逆思考，選產(chǎn)業(yè)倒過(guò)來(lái)，上項(xiàng)目向投入，要效益靠耐心，圖發(fā)展控規(guī)模，至千里2/3/202345逆思考，選產(chǎn)業(yè)不要一味跟著別人走2/3/202346倒過(guò)來(lái)，上項(xiàng)目傳統(tǒng)做法：跟著感覺(jué)走

現(xiàn)代做法：跟著市場(chǎng)走

2/3/202347實(shí)業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)要點(diǎn)逆思考，選產(chǎn)業(yè)倒過(guò)來(lái)，上項(xiàng)目向投入，要效益靠耐心，圖發(fā)展控規(guī)模，至千里2/3/202348實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)：注意企業(yè)的規(guī)模假定豬圈內(nèi)有一頭大豬和一頭小豬，在豬圈的一頭有一個(gè)豬食槽，另一頭安裝一個(gè)按鈕，控制豬食的供應(yīng)。按一下按鈕，有8個(gè)單位豬食進(jìn)槽，但需要支付2個(gè)單位成本。若大豬先到，大豬吃到7個(gè)單位，小豬只能只到1個(gè)單位；若小豬先到，大豬與小豬各吃到4個(gè)單位；若兩豬同時(shí)到，大豬吃到5個(gè)單位，小豬吃到3個(gè)單位。2/3/202349智豬博弈小豬的策略大豬的策略按不按按大豬＝＋3小豬＝＋1大豬＝＋2小豬＝＋4不按大豬＝＋7小豬＝－1大豬＝0小豬＝02/3/202350智豬博弈的現(xiàn)實(shí)意義大企業(yè)與小企業(yè)的博弈大國(guó)家與小國(guó)家的博弈大股民與小股民的博弈老兄與老弟的博弈2/3/202351數(shù)據(jù)資料日本的中小企業(yè)非常發(fā)達(dá)，中小企業(yè)占510多萬(wàn)家企業(yè)的比例高達(dá)99%，其中從業(yè)人員少于20人的小企業(yè)占到90%以上。美國(guó)的中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的96%，大企業(yè)僅占4%，“中小企業(yè)是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)支柱?！?/3/202352中小企業(yè)好在哪里？

——管理層次簡(jiǎn)單百事可樂(lè)用大包裝，擊敗可口可樂(lè)

——分工較粗，官僚作風(fēng)弱管理人員兼銷售、技術(shù)多面手

——注重服務(wù)細(xì)節(jié)沃爾瑪?shù)摹?0英尺規(guī)則”

——渴望成長(zhǎng)Google開(kāi)始只有兩個(gè)人。2/3/202353做好的小企業(yè)，不做差的大企業(yè)用小企業(yè)的心態(tài)來(lái)管理大企業(yè)！我們應(yīng)當(dāng)努力做到：2/3/202354二、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)要點(diǎn)了解產(chǎn)權(quán)選擇合適的組織形式產(chǎn)權(quán)要明晰不求所有，但求擁有2/3/202355選擇合適的組織形式獨(dú)資企業(yè)個(gè)人全資，無(wú)限責(zé)任，發(fā)展受限合伙企業(yè)無(wú)限責(zé)任，不穩(wěn)定，融資“搭便車”股份制公司股份有限公司和股份責(zé)任公司穩(wěn)定，易于擴(kuò)展規(guī)模，內(nèi)部人控制2/3/202356案例：美國(guó)的企業(yè)結(jié)構(gòu)在美國(guó)，就數(shù)量而言，大約有80％的企業(yè)屬于獨(dú)資，而屬于合伙與公司的企業(yè)則各占10％。但就銷售額來(lái)說(shuō)，大約有80％的總銷售額來(lái)自公司，約有7％的總銷售額來(lái)自合伙，至于獨(dú)資的銷售額則占總銷售額的13％左右。可見(jiàn)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，現(xiàn)代公司制度占主導(dǎo)地位。2/3/202357三、金融資本運(yùn)營(yíng)要點(diǎn)慎投資，求安全強(qiáng)結(jié)構(gòu)，求靈活不貪利，保平安識(shí)心理，抓時(shí)機(jī)2/3/202358慎投資，求安全1991-1992年歐洲貨幣危機(jī)1994.12.20-1995.4墨西哥金融危機(jī)—桑巴效應(yīng)1997年7月2日爆發(fā)泰國(guó)金融危機(jī)—多米諾骨牌效應(yīng)1997年9-11月爆發(fā)韓國(guó)金融危機(jī)。1998年1月爆發(fā)印尼金融危機(jī)。1999年8月31日，紐約股市下挫500多點(diǎn)。20世紀(jì)90年代的俄羅斯金融危機(jī)—金字塔效應(yīng)2/3/2023593000倍！金融大鱷—索羅斯1969年100萬(wàn)美元1997年120億美元1000萬(wàn)元1美元=10元200萬(wàn)美元1000萬(wàn)元100萬(wàn)美元1美元=5元2/3/202360不貪利，保平安大舍才能大得大拙才能大巧2/3/202361識(shí)心理，抓時(shí)機(jī)歷史可以重演！你相信嗎？2/3/202362四、無(wú)形資本的運(yùn)營(yíng)要點(diǎn)認(rèn)識(shí)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的不確定性深入挖掘自己的無(wú)形資產(chǎn)注重企業(yè)形象的塑造不斷提升品牌價(jià)值2/3/202363第六講資本金與股權(quán)管理2/3/202364一、融資渠道政府資金商業(yè)銀行政府擔(dān)保資金證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資同業(yè)拆借民間資金內(nèi)部積累國(guó)外資金2/3/202365二、融資方式股權(quán)融資個(gè)人積蓄向親戚朋友籌措天使投資者合伙人向大公司融資發(fā)行股票風(fēng)險(xiǎn)資本公司債權(quán)融資商業(yè)銀行借款貿(mào)易信貸設(shè)備供應(yīng)商商業(yè)金融公司保險(xiǎn)公司發(fā)行債券擔(dān)保融資典當(dāng)融資租賃融資2/3/202366三、注冊(cè)資本金制度1、注冊(cè)資本必須符合有關(guān)規(guī)定根據(jù)《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3萬(wàn)元，股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣500萬(wàn)元。法律、行政法規(guī)對(duì)注冊(cè)資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額。股份有限公司采取募集方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額。2/3/2023672、出資方式（在公司章程及出資協(xié)議中確定）貨幣資金（全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的30％。）實(shí)物無(wú)形資產(chǎn)2/3/2023683、出資時(shí)間有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20％，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起2年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。2/3/202369四、資本金的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)所有者權(quán)益實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)注冊(cè)資本＝股份資本＝某甲個(gè)人擁有一個(gè)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況良好，現(xiàn)有乙和丙二人要求入股，共同組成一個(gè)新公司，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元。經(jīng)多次協(xié)商，甲實(shí)際出資500萬(wàn)元，乙實(shí)際出資400萬(wàn)元，丙實(shí)際出資350萬(wàn)元，從而獲得的在新公司中甲、乙和丙的股權(quán)比例分別為50％、30％和20％。2/3/20237030％20％甲500乙40050％丙350所有者權(quán)益實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)100注冊(cè)資本1000萬(wàn)元1502/3/202371五、發(fā)行股票的原因?yàn)榛I集資金而發(fā)行股票為改善資本結(jié)構(gòu)將可轉(zhuǎn)換的公司債券轉(zhuǎn)化為股票提高公司知名度公司的公積金轉(zhuǎn)化為股票實(shí)行兼并或反兼并股票拆股，以降低股票面值2/3/202372六、發(fā)行股票的實(shí)質(zhì)是什么？600萬(wàn)元負(fù)債400萬(wàn)元資本2/3/202373七、股票的發(fā)行方式公募－可以上市在廣大的范圍內(nèi)籌措資本擴(kuò)大股東范圍，克服壟斷利于提高發(fā)行質(zhì)量，促進(jìn)股票順利售出私募－不能或限制上市發(fā)行成本低，信息公開(kāi)化低，降低了被兼并的威脅股權(quán)集中發(fā)行范圍有限，資金來(lái)源有限2/3/202374八、股票發(fā)行制度審批制（2000年3月27日之前）核準(zhǔn)制----推薦人制度（2004年前）核準(zhǔn)制----保薦人制度（2004年開(kāi)始）2/3/202375九、自己的企業(yè)適不適合上市第一，看企業(yè)發(fā)展所處的時(shí)機(jī)。第二，看上市成本第三，不要盲目相信上市是企業(yè)發(fā)展最高階段的說(shuō)法。2/3/202376銷售額時(shí)間導(dǎo)入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期公司上市的時(shí)機(jī)選擇2/3/202377上市的成本財(cái)務(wù)公開(kāi)的成本—注冊(cè)會(huì)計(jì)師審查增加的決策成本—開(kāi)董事會(huì)股東會(huì)信息披露的成本—沒(méi)有了秘密規(guī)范運(yùn)作的成本—關(guān)聯(lián)交易受限2/3/202378十、參股與控股管理不求所有，但求擁有追求對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)控制，而不單純追求股份比例2/3/202379金字塔結(jié)構(gòu)ABCD間接控制12.5%（1）實(shí)現(xiàn)融資的放大（2）實(shí)現(xiàn)大股東的控制（3）現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離思考：

假如D能創(chuàng)造1元錢(qián)，A在D中的現(xiàn)金流是多少？控制權(quán)多大？2/3/202380交叉持股ABC實(shí)際控制人通過(guò)交叉持股的股權(quán)持有關(guān)系，可以削弱其他參股者的力量，進(jìn)而控制整個(gè)企業(yè)集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。2/3/202381如何用2萬(wàn)元控制200萬(wàn)元市值的公司？實(shí)際控制人C50+49+1=100C直接持股1％，間接控股50％，總體控股51％，絕對(duì)控制A1萬(wàn)1％其他投資者49萬(wàn)49%B其他投資者1萬(wàn)1％49萬(wàn)49%A、B彼此持股投入的50萬(wàn)是“過(guò)橋資金”2/3/202382案例：Duck先生“四股”控制一個(gè)上市公司C公司R公司Duck先生（1）注冊(cè)C公司2股（2）注冊(cè)R公司對(duì)C公司的控制權(quán)＝上市公司workhouse25％-125％-1對(duì)R公司的控制權(quán)＝3股公眾投資者50％-1對(duì)上市公司的控制權(quán)＝2股2/3/202383第七講債權(quán)融資與運(yùn)營(yíng)管理2/3/202384一、融資政策的選擇中庸型融資政策期限對(duì)稱積極型融資政策短借長(zhǎng)占保守型融資政策長(zhǎng)借短占2/3/202385二、債券融資及其風(fēng)險(xiǎn)債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是公開(kāi)化、社會(huì)化的借據(jù)。債務(wù)人——債券發(fā)行人債權(quán)人——債權(quán)購(gòu)買者債券持有人的權(quán)利：1.按期取得利息、本金，無(wú)權(quán)參與管理2.對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任3.有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈(zèng)送2/3/202386企業(yè)債券的種類1.按期限長(zhǎng)短劃分：短期債券——一年以內(nèi)長(zhǎng)期債券——一年以上2.按是否有擔(dān)保劃分：擔(dān)保債券——以第三者的信譽(yù)作擔(dān)保，或以本企業(yè)或第三者的有形資產(chǎn)為抵押品擔(dān)保而發(fā)行的債券信用債券——只憑本企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行，沒(méi)有任何資產(chǎn)作擔(dān)保3.按是否可轉(zhuǎn)換為股票劃分：不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券：在一定期限內(nèi)依約定條件轉(zhuǎn)換4.其它：記名債券和不記名債券…2/3/202387債券的基本要素1.債券面值2.債券期限綜合企業(yè)對(duì)租金需要時(shí)間及資金成本考慮3.債券的利率以年利率形式表示（名義利率）不得高于銀行同期存款利率的40％

利息＝票面值×票面利率×期限2/3/202388債券的發(fā)行價(jià)格與時(shí)機(jī)發(fā)行價(jià)=本金現(xiàn)值+各期利息現(xiàn)值之和2/3/202389發(fā)行價(jià)>票面值溢價(jià)市場(chǎng)利率<票面利率發(fā)行價(jià)=票面值平價(jià)市場(chǎng)利率＝票面利率發(fā)行價(jià)<票面值折價(jià)市場(chǎng)利率>票面利率市場(chǎng)利率低時(shí)，發(fā)行最有利。2/3/202390利率變動(dòng)趨勢(shì)利率時(shí)間2/3/202391三、銀行借款了解銀行對(duì)自己的要求經(jīng)常與銀行溝通注意借款成本問(wèn)題2/3/202392負(fù)債成本計(jì)算長(zhǎng)期借款成本：Kt＝It（1－T）It＝長(zhǎng)期借款利率T＝所得稅稅率債券成本KbB＝債券發(fā)行總額f=籌資費(fèi)用率Ib＝年利息2/3/202393資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款5000待攤費(fèi)用存貨8450非流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)長(zhǎng)期投資無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目本年實(shí)際一、產(chǎn)品銷售收入52000減：產(chǎn)品銷售成本33800產(chǎn)品銷售費(fèi)用產(chǎn)品銷售稅金及其附加二、產(chǎn)品銷售利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：投資收益營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出四、稅前利潤(rùn)（稅前收益）減：所得稅五、凈利潤(rùn)四、應(yīng)收賬款管理2/3/2023941、分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率思考：1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高好還是低好？2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是個(gè)好用的指標(biāo)嗎？2/3/2023952、分析平均銷售付款期思考：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)狀況的變化與什么有關(guān)？2/3/202396影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的因素信用政策信用期間信用標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)金折扣政策銷售政策考核銷售額考核回款率2/3/202397案例：平均銷售付款期僅為4周的情況平均銷售付款期5周年末應(yīng)收賬款＝5000平均銷售付款期4周年末應(yīng)收賬款＝4000應(yīng)收賬款減少＝4000－5000＝－1000收回現(xiàn)金增加＝1000思考：這樣的結(jié)果有什么好處？2/3/202398資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款5000待攤費(fèi)用存貨8450非流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)長(zhǎng)期投資無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目本年實(shí)際一、產(chǎn)品銷售收入52000減：產(chǎn)品銷售成本33800產(chǎn)品銷售費(fèi)用產(chǎn)品銷售稅金及其附加二、產(chǎn)品銷售利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：投資收益營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出四、稅前利潤(rùn)（稅前收益）減：所得稅五、凈利潤(rùn)五、存貨管理2/3/202399計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率思考：平均存貨儲(chǔ)存期是如何決定存貨量的？2/3/2023100平均存貨儲(chǔ)存期是如何決定存貨量的？結(jié)論：在產(chǎn)品銷售成本一定的情況下，平均存貨期越長(zhǎng)，年末存貨量就越大。資金占用量越大。問(wèn)題：如果存貨期縮短，又會(huì)出現(xiàn)怎樣的狀況？2/3/2023101比較：平均存貨儲(chǔ)存期僅為10周的情況平均存貨儲(chǔ)存期13周年末存貨＝8450平均存貨儲(chǔ)存期10周年末存貨＝10/52×33800＝6500年末存貨減少＝6500－8450＝－1950資本占用減少＝1950思考：這樣的結(jié)果有什么好處？有什么不好之處？2/3/2023102提醒注意：存貨周轉(zhuǎn)期既不能太長(zhǎng)，也不能太短。如果太長(zhǎng)，資本就會(huì)閑置浪費(fèi)。如果太短，就會(huì)因庫(kù)存不足而喪失盈利機(jī)會(huì)。2/3/2023103六、現(xiàn)金管理（一）企業(yè)置存現(xiàn)金的原因滿足交易性需求滿足預(yù)防性需求滿足投機(jī)性需求（二）現(xiàn)金日常收支管理力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步使用現(xiàn)金浮游量加速收款推遲應(yīng)付款的支付2/3/2023104總結(jié)：開(kāi)源節(jié)流的三維思路從內(nèi)到外從易到難財(cái)務(wù)的思路到營(yíng)銷與戰(zhàn)略思路企業(yè)內(nèi)企業(yè)外難財(cái)務(wù)營(yíng)銷與戰(zhàn)略易2/3/2023105第八講企業(yè)兼并與收購(gòu)2/3/2023106一、企業(yè)兼并與收購(gòu)的類型吸收合并與新設(shè)合并善意收購(gòu)和惡意收購(gòu)整體收購(gòu)和部分收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)現(xiàn)金收購(gòu)和股票收購(gòu)MBO收購(gòu)2/3/2023107二、收購(gòu)的程序12345678并購(gòu)戰(zhàn)略形成與實(shí)現(xiàn)方式的選擇市場(chǎng)搜尋與機(jī)會(huì)分析：目標(biāo)公司企業(yè)評(píng)價(jià)：評(píng)估與定價(jià)稅務(wù)與法律評(píng)價(jià)并購(gòu)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)收購(gòu)建議書(shū)談判9簽約成交融資10整合并購(gòu)調(diào)查并購(gòu)實(shí)施并購(gòu)整合2/3/2023108三、收購(gòu)上市公司一是協(xié)議收購(gòu)二是通過(guò)交易所的交易系統(tǒng)連續(xù)競(jìng)價(jià)收購(gòu)三是要約收購(gòu)2/3/20231095％±5％30％公告，3日內(nèi)不得買賣公告，2日內(nèi)不得買賣發(fā)出收購(gòu)要約無(wú)條件收購(gòu)其余股票目標(biāo)公司股票終止上市交易收購(gòu)上市公司的進(jìn)程>50％收購(gòu)成功連續(xù)競(jìng)價(jià)收購(gòu)（主動(dòng)出擊）要約收購(gòu)（可以豁免）（守株待兔）2/3/2023110第九講財(cái)務(wù)控制2/3/2023111一、財(cái)務(wù)預(yù)算與計(jì)劃控制財(cái)務(wù)預(yù)算是由上級(jí)提出目標(biāo)，由下級(jí)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)計(jì)劃是由下級(jí)按照財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)制定的工作計(jì)劃。財(cái)務(wù)預(yù)算與財(cái)務(wù)計(jì)劃的方向正好相反。2/3/2023112案例假如有一個(gè)企業(yè)是新辦企業(yè)，它沒(méi)有稅收優(yōu)惠，現(xiàn)在它的財(cái)務(wù)總監(jiān)做了兩個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)算方案，第一套財(cái)務(wù)預(yù)算方案，第一年盈利100萬(wàn)，第二年虧損100萬(wàn)，第二套方案第一年虧損100萬(wàn)，第二年盈利100萬(wàn)，你們說(shuō)在這兩套方案當(dāng)中哪一套方案會(huì)有利于納稅？2/3/2023113進(jìn)一步的分析如果企業(yè)可以享受一年的免稅政策，則選擇哪一種？如果企業(yè)可以享受兩年的免稅政策，則選擇哪一種？2/3/2023114二、存貨成本計(jì)價(jià)方法實(shí)際成本計(jì)價(jià)先進(jìn)先出法后進(jìn)先出法利潤(rùn)利潤(rùn)成本成本先進(jìn)先出法后進(jìn)先出法稅重稅輕2/3/2023115三、固定資產(chǎn)的折舊管理1)固定資產(chǎn)原始價(jià)值必須按規(guī)定計(jì)價(jià)，但凡是可以計(jì)入當(dāng)期損益的項(xiàng)目應(yīng)盡量計(jì)入期間費(fèi)用；2)企業(yè)可以在固定資產(chǎn)折舊年限的彈性區(qū)間內(nèi)選擇最短的年限，如生產(chǎn)用房屋建筑物的折舊年限為30—40年，企業(yè)應(yīng)選擇30年；3)凈殘值與原價(jià)的比率稱凈殘值率，稅法允許企業(yè)在5％以內(nèi)自行確定，企業(yè)如根據(jù)具體情況定為1％，就可以增加各期折舊額4％。2/3/2023116四、利息支出管理1）當(dāng)企業(yè)處于免稅期或虧損年度，或有前五年虧損可資扣抵時(shí)，利息支出應(yīng)盡早予以資本化；2）當(dāng)企業(yè)處于盈利年度時(shí)，利息支出盡量予以費(fèi)用化，以期達(dá)到費(fèi)用極大化目的；3）注意利息支出的合法性；4）應(yīng)盡量向金融機(jī)構(gòu)貸款，以免遭稅收機(jī)關(guān)對(duì)超額利息的剔除。2/3/2023117五、存貨盤(pán)虧1）建立健全會(huì)計(jì)制度，規(guī)定盤(pán)損率，以加強(qiáng)內(nèi)部控制；2）委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師監(jiān)督盤(pán)點(diǎn)簽證，企業(yè)可憑簽證報(bào)告作為證明文件；3）并入耗料計(jì)算，根據(jù)盤(pán)損原材料數(shù)量及金額，再填制一份領(lǐng)料單，將盤(pán)虧的原料列入制造成本，但需注意材料的消耗量是否已超過(guò)上級(jí)頒布的耗量標(biāo)難。2/3/2023118六、多種角度的企業(yè)成本控制案例：美國(guó)西南航空公司的成本控制產(chǎn)品：民航運(yùn)輸市場(chǎng)：自費(fèi)外出旅游者和小公司的商務(wù)旅行者短途飛行。地域：達(dá)拉斯——奧斯汀——休斯頓2/3/2023119戰(zhàn)略導(dǎo)向的成本控制本質(zhì)是：成本是設(shè)計(jì)出來(lái)的顧客抱怨怎么辦？首先要求乘務(wù)員在規(guī)定的服務(wù)范圍內(nèi)將服務(wù)做到位。如果還是有乘客再次投訴，總經(jīng)理就會(huì)寫(xiě)道歉信。2/3/2023120道歉信尊敬的××先生：首先感謝您乘坐本航空公司的航班，對(duì)服務(wù)中的一些不周，請(qǐng)您表示諒解?；谖覀兘?jīng)營(yíng)的特點(diǎn)與服務(wù)的定位，我們不提供以下服務(wù)：1、××××2、××××……。如果您需要上述服務(wù)，請(qǐng)您選擇乘坐其他航空公司航班。當(dāng)您不再需要上述服務(wù)時(shí)，歡迎您再次乘坐我們航空公司的班機(jī)。謝謝！時(shí)裝界有一句名言叫“簡(jiǎn)約即豪奢”2/3/2023121實(shí)施戰(zhàn)略導(dǎo)向的成本控制的問(wèn)題降低成本有可能降低質(zhì)量適合于煙草企業(yè)嗎？注意：不同的企業(yè)有不同的特點(diǎn)和選擇價(jià)格高未必不好賣海爾產(chǎn)品價(jià)格比較高，但因?yàn)樗瑫r(shí)提供了良好的服務(wù)。海爾的市場(chǎng)定位—高收入者成本設(shè)計(jì)與市場(chǎng)定位要相吻合！2/3/2023122七、成本與費(fèi)用控制的新理念機(jī)會(huì)成本沉沒(méi)成本開(kāi)源性成本和節(jié)流性成本物化勞動(dòng)成本和活勞動(dòng)成本導(dǎo)致費(fèi)用的制造環(huán)節(jié)支出和全過(guò)程的各環(huán)節(jié)、各活動(dòng)的支出2/3/20231231、機(jī)會(huì)成本一萬(wàn)元債券500元實(shí)業(yè)800元股票1000元當(dāng)一種資源有多種用途時(shí)，生產(chǎn)者選擇了收益最大的用途后，必然放棄的該資源用于其他用途所可能獲得的最大收益，就是生產(chǎn)這種產(chǎn)品的機(jī)會(huì)成本。2/3/20231242、沉沒(méi)成本一幢海邊別墅，原先造價(jià)為1000萬(wàn)元，現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格為300萬(wàn)元。問(wèn)題是：（1）作為買方，你愿意買嗎？為什么？（2）作為賣方，你愿意賣嗎？為什么？2/3/2023125思考有一個(gè)項(xiàng)目在可行性研究過(guò)程中花費(fèi)了5萬(wàn)咨詢費(fèi)。經(jīng)測(cè)算該項(xiàng)目的投資為76萬(wàn)元，項(xiàng)目的總收益為80萬(wàn)元。問(wèn)題：（1）該項(xiàng)目該不該實(shí)施？（2）沉沒(méi)成本是多少？2/3/20231263、節(jié)流性支出與開(kāi)源性支出凡是支出后不帶來(lái)收益的開(kāi)支就是節(jié)流性支出。凡是支出后能夠帶來(lái)收益的開(kāi)支，就是開(kāi)源性支出。2/3/2023127如何控制節(jié)流性開(kāi)支？節(jié)流性開(kāi)支意味著如果不開(kāi)支生產(chǎn)將無(wú)法進(jìn)行，是必須支出的這部分開(kāi)支。如果不影響生產(chǎn)又是節(jié)流性的，也就是不影響生產(chǎn)又不帶來(lái)收入的這種支出就是浪費(fèi)。2/3/2023128如何控制開(kāi)源性開(kāi)支？開(kāi)源性開(kāi)支的問(wèn)題是一個(gè)值不值得開(kāi)支的問(wèn)題。開(kāi)支了能夠帶來(lái)收入就應(yīng)該開(kāi)支。節(jié)流性支出是該不該開(kāi)支的問(wèn)題開(kāi)源性支出是值不值得開(kāi)支的問(wèn)題因此，開(kāi)支不是大小的問(wèn)題，而是看值不值的問(wèn)題！不是開(kāi)支越低越好。2/3/20231294、物化勞動(dòng)與活勞動(dòng)開(kāi)支資本密集型勞動(dòng)密集型習(xí)慣做法：注重活勞動(dòng)開(kāi)支的控制，忽視物化勞動(dòng)的控制應(yīng)該：轉(zhuǎn)向?qū)ξ锘瘎趧?dòng)的支出控制，減少原材料、辦公費(fèi)等的消耗。2/3/20231305、導(dǎo)致費(fèi)用的制造環(huán)節(jié)支出和全過(guò)程的各環(huán)節(jié)、各活動(dòng)的支出制造環(huán)節(jié)真正需要現(xiàn)金支出的費(fèi)用不多。相反，整個(gè)全過(guò)程的一些環(huán)節(jié)花錢(qián)卻很多，但往往不重視，而是只盯住生產(chǎn)車間。因此，要進(jìn)行全過(guò)程的控制。2/3/2023131八、影響成本費(fèi)用高低的因素排序第一，項(xiàng)目投資的決策（部門(mén)）決策失誤是最大的浪費(fèi)。

第二，設(shè)計(jì)與工藝部門(mén)設(shè)計(jì)部門(mén)選擇材料不當(dāng)不斷修改設(shè)計(jì)設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致質(zhì)量問(wèn)題，反復(fù)維修的成本工藝流程過(guò)于復(fù)雜2/3/2023132影響成本費(fèi)用高低的因素排序第三，采購(gòu)部門(mén)采購(gòu)的質(zhì)量?jī)r(jià)格控制第四、銷售與售后服務(wù)部門(mén)最好事先有預(yù)算對(duì)重大的開(kāi)支要寫(xiě)出開(kāi)支評(píng)估報(bào)告第五、制造部門(mén)第六、行政管理部門(mén)（最難控制）2/3/2023133總結(jié)：成本控制的總思路基于活動(dòng)的預(yù)算來(lái)控制成本費(fèi)用的開(kāi)支1、目標(biāo)明確，并且企業(yè)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售要圍繞目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)進(jìn)行2、要對(duì)導(dǎo)致成本費(fèi)用較多的環(huán)節(jié)進(jìn)行控制3、轉(zhuǎn)變觀念，由會(huì)計(jì)控制轉(zhuǎn)向財(cái)務(wù)決策控制，由結(jié)果控制轉(zhuǎn)向過(guò)程控制2/3/2023134第十講實(shí)施有效的資本運(yùn)營(yíng)2/3/20231351. 選擇了錯(cuò)誤的并購(gòu)對(duì)象收購(gòu)方的發(fā)展戰(zhàn)略不明確收購(gòu)策略沒(méi)有和整體發(fā)展策略保持一致選擇收購(gòu)對(duì)象時(shí)沒(méi)有考慮業(yè)務(wù)或文化的兼容性在簽交易和約之前，沒(méi)有太多考慮合并后的整合問(wèn)題2. 缺少具體的合并規(guī)劃和準(zhǔn)備沒(méi)有準(zhǔn)備精干的整合操作小組整合的各項(xiàng)任務(wù)沒(méi)有按重要性排序也沒(méi)有協(xié)調(diào)沒(méi)有建立具體的合并方案和時(shí)間表3. 失敗的整合操作

沒(méi)有合適地整合產(chǎn)品，價(jià)格和服務(wù)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)合并后的成本效益低效率的溝通信息技術(shù)的支持沒(méi)有和業(yè)務(wù)需求保持一致4. 沒(méi)有獲得長(zhǎng)期的利益對(duì)長(zhǎng)期利益沒(méi)有事先明確和數(shù)量化管理層沒(méi)有投入足夠的關(guān)心和推動(dòng)失敗的主要原因大多數(shù)的合并在并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程中都有導(dǎo)致失敗的因素2/3/2023136（一）收購(gòu)前的判斷－自知之明收購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張行為，任何企業(yè)在下決心之前應(yīng)有以下基本判斷：目前，以并購(gòu)方式開(kāi)展外延式擴(kuò)張是企業(yè)的唯一選擇嗎？自己有核心優(yōu)勢(shì)嗎？有合理的戰(zhàn)略目標(biāo)嗎？企業(yè)健康嗎？2/3/2023137（二）合理的動(dòng)機(jī)實(shí)踐證明，許多收購(gòu)失敗的企業(yè)回顧自己收購(gòu)的過(guò)程時(shí)，往往發(fā)現(xiàn)原來(lái)振振有詞的理由并不真實(shí)合理。一定要明確收購(gòu)的動(dòng)機(jī)：獲取直接融資的窗口產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略要求提高企業(yè)形象資產(chǎn)上市套現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)套利2/3/2023138（三）清晰的收購(gòu)主體應(yīng)有一個(gè)明晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的收購(gòu)主體。這對(duì)于公司集團(tuán)和民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤為重要。原因是：被收購(gòu)的目標(biāo)公司會(huì)要求收購(gòu)者提供收購(gòu)主體的詳細(xì)資料。主體不明，目標(biāo)公司是不會(huì)將自己出嫁的。2/3/2023139（四）良好的買方形象可能需要的推介材料廣為人知、實(shí)力雄厚的股東實(shí)力雄厚、信譽(yù)卓著的聯(lián)合收購(gòu)方展示資源優(yōu)勢(shì)，突出賣點(diǎn)所有能突出實(shí)力、信任感和賣點(diǎn)的文字材料：媒體的正面報(bào)道、漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表、可信的資信評(píng)估證明、致大股東的正式收購(gòu)的函及重組計(jì)劃一份印制精美的公司簡(jiǎn)介資料2/3/2023140（五）注意師出有名名不正則言不順適當(dāng)?shù)拇朕o可以化解敵意。站在對(duì)方的立場(chǎng)上，充分考慮對(duì)方的感情。2/3/2023141（六）要注意關(guān)鍵人與其他人關(guān)鍵人行業(yè)主管出讓方代表上市公司老總其他人物銀行職員國(guó)資部門(mén)的司機(jī)出讓方的鄰居……總之：在陌生的環(huán)境中迅速建立起有效的社交網(wǎng)絡(luò)！2/3/2023142（七）充分發(fā)揮投資銀行的作用在目標(biāo)公司選擇階段為收購(gòu)方尋找、選擇、考察目標(biāo)公司在評(píng)估判斷階段全面分析目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況，設(shè)計(jì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案在談判簽約階段充當(dāng)外交官，安排并參與談判在資金供給階段設(shè)計(jì)融資方案，提供融資建議。在申報(bào)審批階段協(xié)助起草系列文件，回答主管部門(mén)的問(wèn)詢2/3/2023143投資銀行家的價(jià)值----知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的價(jià)值航空公司的一架客機(jī)出了故障，怎么也查不出故障原因，航空公司老板請(qǐng)了一名